证券代码：300990 证券简称：同飞股份 公告编号：2026-018 三河同飞制冷股份有限公司 第三届董事会第二十六次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 三河同飞制冷股份有限公司（以下简称"公司"）第三届董事会第二十六次 会议于 2026 年 3 月 20 日以电话、邮件等方式通知了公司全体董事。会议于 2026 年 3 月 31 日以现场会议的方式在公司会议室召开。会议应出席董事 9 名，实际 出席董事 9 名。会议由公司董事长张国山先生主持，公司全体高级管理人员列席 了会议。本次会议的召集和召开程序符合《公司法》及《公司章程》的相关规定。 二、董事会会议审议情况 1、审议通过《关于公司<2025 年度总经理工作报告>的议案》。 为了更好地规范公司治理，维护公司利益，促进公司长远发展，根据《公司 法》等相关法律、法规、规范性文件和《公司章程》的相关规定，公司董事会听 取了公司总经理的工作汇报并检查总经理的工作，公司总经理对 2025 年度的工 作做了详尽报告。经审议，公司董事会认为该报告真实、客观地反映了 ...

分红计划 - 公司拟于2026年中期根据实际情况决定是否分红，派现不超当期净利润[1] - 董事会拟提请股东会批准授权制定并执行具体中期分红方案[2] 审议情况 - 独立董事同意相关议案并提交董事会审议[3][4] - 第三届董事会第二十六次会议审议通过议案并提交2025年年度股东会[5] - 相关事项尚需提交2025年年度股东会审议，存在不确定性[6]

业绩总结 - 2025年净利润252,903,184.27元[5] - 2025年营业收入2,867,483,348.02元[8] - 2025年现金分红85,289,575元[7] 研发投入 - 2025年研发投入122,387,177.03元[8] 利润分配 - 以170,579,150股为基数，每10股派现3元，派现51,173,745元[2][5] - 2025年度累计现金分红占净利润33.72%[6]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年营业收入为28.67亿元，同比增长32.75%[17] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为2.53亿元，同比增长64.84%[17] - 2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.48亿元，同比增长70.09%[17] - 2025年加权平均净资产收益率达到12.77%，同比提升4.29个百分点[17] - 2025年营业收入为28.67亿元，同比增长32.75%[72] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为2.53亿元，同比增长64.84%[72] - 2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.48亿元，同比增长70.09%[72] - 公司2025年实现营业收入286,748.33万元，同比增长32.75%[118] - 公司2025年实现归属于上市公司股东的净利润25,290.32万元，同比增长64.84%[118] 财务数据关键指标变化：现金流 - 2025年经营活动产生的现金流量净额为1.89亿元，同比增长70.39%[17] - 2025年第四季度经营活动现金流量净额大幅改善至2.31亿元，扭转了前两季度的负值状态[19] - 经营活动产生的现金流量净额2025年为189,432,640.19元，同比增长70.39%[91] - 投资活动产生的现金流量净额2025年为175,551,482.06元，同比大幅增长327.78%[91][92] - 现金及现金等价物净增加额2025年为310,493,563.83元，同比激增1035.63%[91][92] 财务数据关键指标变化：资产与权益 - 2025年末资产总额为27.34亿元，同比增长9.44%[17] - 2025年末归属于上市公司股东的净资产为20.87亿元，同比增长10.40%[17] - 货币资金大幅增加至4.76亿元，占总资产比例从6.64%提升至17.41%，增长10.77个百分点，主要因销售回款增加及交易性金融资产赎回[95] - 应收款项融资显著增加至2.58亿元，占总资产比例从4.45%提升至9.45%，增长5.00个百分点，主要因持有的银行承兑汇票增加[95] - 应收账款为8.73亿元，占总资产比例从33.89%微降至31.93%，减少1.96个百分点[95] - 存货减少至2.79亿元，占总资产比例从12.70%降至10.21%，减少2.49个百分点[95] - 固定资产减少至6.05亿元，占总资产比例从25.25%降至22.12%，减少3.13个百分点[95] - 应付账款为4.23亿元，占总资产比例从17.95%降至15.48%，减少2.47个百分点[95] - 交易性金融资产（不含衍生金融资产）期初数为2.00亿元，本期购买金额为2.50亿元，本期出售金额为4.50亿元，期末数为0元[99] 成本和费用（同比环比） - 液体恒温设备总成本同比增长41.97%，达到16.40亿元，其中直接材料成本占比最高为86.13%，金额为14.12亿元[82] - 电气箱恒温装置总成本同比下降3.04%，至2.57亿元，其直接材料成本同比下降7.02%至1.93亿元，占比75.07%[82] - 纯水冷却单元总成本同比增长5.78%，至1.59亿元，其直接材料成本占比89.33%，金额为1.42亿元[82] - 特种换热器总成本同比下降4.17%，至6649.44万元，其中直接人工成本同比下降16.42%至454.82万元[82] - 销售费用同比增长24.19%至7317.94万元，主要因职工薪酬、广告宣传费及差旅费增加[87] - 管理费用同比增长15.26%至1.69亿元，主要因职工薪酬、折旧及摊销增加[87] - 研发费用同比增长24.02%至1.22亿元，主要因研发人员薪酬增加[87] - 财务费用为-433.16万元，同比变动-10.03%，主要因汇兑损益变动[87] 各条业务线表现：产品收入 - 电力电子装置温控产品收入19.77亿元，占营收68.94%，同比增长36.22%[74] - 液体恒温设备收入20.34亿元，占营收70.93%，同比增长38.73%[74] - 数控装备温控产品收入7.85亿元，同比增长21.43%[74] - 储能温控领域营业收入约为16.86亿元，同比增长约43%[60] 各条业务线表现：产品销量与生产 - 电力电子装置温控产品销售量同比增长67.59%至229,980台，生产量同比增长56.07%至227,936台[78] 各地区表现 - 境外收入2.76亿元，同比增长269.92%，营收占比从3.46%提升至9.63%[74] 研发投入与创新 - 2025年研发投入1.22亿元，同比增长24.02%，占营业收入的4.27%[73] - 2025年末研发人员352人，约占员工总数的13.94%[73] - 研发人员352人，占员工总数的13.94%[68] - 研发投入金额2025年为122,387,177.03元，2024年为98,680,920.12元，2023年为88,782,232.54元[90][91] - 研发投入占营业收入比例2025年为4.27%，2024年为4.57%，2023年为4.81%[91] - 研发人员数量2025年为352人，较2024年的298人增长18.12%[90] - 研发人员中硕士学历人数2025年为98人，较2024年的65人大幅增长50.77%[90] - 2025年公司研发投入为12,238.72万元，同比增长24.02%[120] - 2025年研发投入占营业收入的4.27%[120] 技术与产品研发成果 - 公司半导体温控设备能达到±0.1℃甚至更高的温控精度，部分高精度制冷机组控温可达±0.02℃[51][52] - 公司产品包含耐温800℃的高效换热器，应用于半导体制造工艺[52] - 半导体激光退火用冷却机样机制冷量65kW，主回路控温精度±0.1℃，外光路控温精度±0.3℃[89] - 数据中心冷冻水背板空调样机制冷量50kW[89] - 万瓦级激光/热管理一体机用于12kW激光器，控温精度±2℃[89] - 激光热管理一体机的冷媒直冷系统用于6kW激光器，控温精度±1℃，能效提升30%[89] - 船用储能冷水机组制冷量60kW，防腐等级C5-M，抗震等级8级烈度[89] - 液冷储能用冷冻除湿机除湿量4L/24h[89] - 微通道换热器防腐蚀性能研究通过SWAAT酸性盐雾测试4000小时[89] - 半导体匀胶显影用恒温恒湿空调温度控制精度±0.1℃，湿度控制精度±0.5%RH[89] - 新研发的MRI超导磁体氦气压缩机冷却用冷水机制冷量为50kW，控温精度±1℃[90] - 新研发的基于帕尔贴效应的快温变系统控温精度±0.02℃，冷却能力1.2kW，加热能力1.8kW[90] - 新研发的超低温变频氟化液冷却机制冷量为4.5kW（-80℃），控温精度±0.1℃[90] 客户与市场拓展 - 公司是海天精工、纽威数控、埃马克集团、锐科激光等国内外知名企业在数控装备领域的合作伙伴[59] - 公司已成为思源电气、新风光、特变电工、禾望电气等知名企业在电力电子温控领域的供应商[59] - 储能温控领域积累了宁德时代、比亚迪、阳光电源、中国中车、中创新航、海博思创、金盘科技、阿特斯等优质客户[60] - 半导体制造设备领域已拓展北方华创、芯碁微装、上海微电子、晶盛机电、华海清科等客户[60] - 数据中心领域已拓展科华数据、中兴通讯、东莞泰硕电子有限公司等客户[61] - 氢能领域已拓展客户海德利森、卧龙英耐德[61] - 医疗器械领域已拓展客户联影医疗[61] 公司业务与模式 - 公司主营业务为工业温控设备，产品应用于数控装备、电力电子、储能、半导体、数据中心等多个领域[26][27][28] - 公司产品系列涵盖液体恒温设备、电气箱恒温装置、纯水冷却单元等，应用于数控装备、电力电子、储能、半导体制造设备、数据中心等超过10个下游领域[30][39] - 公司采用订单驱动型生产模式，产品包括标准化产品和定制化产品，定制化产品根据客户在工况、环境、冷却容量、温控精度等方面的个性化需求进行设计[34] - 公司采用“订单驱动+安全库存”的采购模式，对铜材、铝材等金属原材料根据大宗商品价格波动择机采购，并与压缩机、水泵等主要温控部件供应商建立战略合作关系[36] - 公司销售采用顾问型直销模式，通过专业的售前技术服务和协同设计增强客户粘性，并以区域中心辐射周边的方式快速响应服务需求[37] - 公司通过德国全资子公司ATF等海外布局获取国际前沿市场信息，并利用国内市场的成熟应用促进国际合作，国内外市场互相促进[38] - 公司盈利模式基于向客户提供定制化专业产品和综合解决方案，通过扩大产业化规模实现效益，提升产品稳定性并优化单位成本[38] - 公司是国家工业温控细分行业中的标杆企业，拥有多项自主知识产权，产品智能化程度高、针对性强、品质优良[39] - 公司专注于工业温控技术研发与创新，通过分析细分领域个性化需求，形成快速响应机制，技术储备充足，产品竞争优势明显[41] - 公司通过新增产线、工艺升级以及系统员工培训来提升产能保障能力和订单交付质量[42] - 产品涵盖数控装备、电力电子、储能、半导体、数据中心、氢能、新能源汽车、医疗器械、工业洗涤等多个工业温控领域[64] - 公司专注于工业温控设备，拥有液体恒温设备、电气箱恒温装置、纯水冷却单元、特种换热器四大产品系列[117] - 公司产品服务于数控装备、电力电子、储能、半导体、数据中心、氢能、新能源汽车（充换电）、医疗器械、工业洗涤等领域[117] 行业与政策环境 - 国家产业政策支持下游行业需求增长，例如数据中心领域政策要求到2025年底新建及改扩建大型数据中心电能利用效率降至1.25以内，国家枢纽节点不得高于1.2[40][41] - 2025年机械工业规模以上企业实现营业收入33.2万亿元，同比增长6.0%[46] - 2025年机械工业规模以上企业实现利润总额1.7万亿元，同比增长5.9%[46] - 2025年机械工业营业收入和利润总额占全国工业的比重分别为23.9%和23.1%[46] - “西电东送”规模目标超过4.2亿千瓦，接纳分布式新能源能力目标达到9亿千瓦[48] - 国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%[48] - 截至2025年底全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%[49] - 截至2025年底太阳能发电装机容量12.0亿千瓦，同比增长35.4%[49] - 截至2025年底风电装机容量6.4亿千瓦，同比增长22.9%[49] - 2027年全国新型储能装机规模目标达到1.8亿千瓦（180GW）以上[50] - 截至2025年底中国电力储能累计装机规模213.3GW，同比增长54%[50] - 国家政策要求到2025年底，新建及改扩建大型和超大型数据中心PUE降至1.25以内，国家枢纽节点PUE不得高于1.2[53] - AI发展推动芯片TDP（热设计功率）攀升，单机柜功率正逐渐突破风冷散热极限，液冷技术成为重要趋势[53] - 公司温控设备是氢能装备的关键设备，可应用于制氢设备电解槽、制氢电源、氢压缩机、氢加注设备等[55] - 数控装备（包括数控机床、激光设备等）是公司产品应用占比较大的领域[59] - 在电力电子温控领域，公司的纯水冷却单元产品可应用于新能源发电、输变电、电气传动等场景[59] 知识产权与研发实力 - 公司拥有专利229件，其中发明专利37件、实用新型专利169件、外观设计专利23件[67] - 公司拥有软件著作权51件[67] 供应链与客户集中度 - 公司前五名客户合计销售额为12.05亿元，占年度销售总额的42.03%，其中第一大客户销售额为4.81亿元，占比16.76%[84][85] - 公司前五名供应商合计采购额为3.83亿元，占年度采购总额的20.19%，其中第一大供应商采购额为9806.94万元，占比5.18%[85] - 直接原材料占营业成本比例较高[111] - 主要原材料包括压缩机、水泵、风机、温控管路元件、控制器和钢材、铜材等[111] - 原材料价格受国际市场大宗商品影响较大[111] 利润分配与股东回报 - 公司2025年度利润分配预案为以170,579,150股为基数，向全体股东每10股派发现金红利3.00元（含税）[4] - 2025年实施2024年前三季度权益分派，每10股派发现金红利2.00元（含税），共计派发33,879,776.00元[123] - 2025年实施2024年度权益分派，每10股派发现金红利3.00元（含税），共计派发50,819,664.00元[123] - 2025年披露2025年前三季度权益分派，每10股派发现金红利2.00元（含税），共计派发34,115,830.00元[123] - 公司2024年度利润分配方案为以总股本169,398,880股为基数，每10股派发现金红利3.00元（含税），合计派发现金红利50,819,664.00元[165] - 公司2025年前三季度利润分配方案为以总股本170,579,150股为基数，每10股派发现金股利2.00元（含税），共计派发34,115,830.00元[166] - 公司董事会于2025年4月17日审议通过了《关于公司2024年度利润分配预案的议案》[165] - 公司董事会于2025年12月3日审议通过了《关于公司2025年前三季度利润分配预案的议案》[166] - 2025年度利润分配方案为每10股派发现金红利3.00元（含税）[170] - 现金分红总额为51,173,745.00元（含税）[168][170] - 分配预案的股本基数为170,579,150股[168] - 现金分红总额占利润分配总额的比例为100.00%[169] - 公司可分配利润为596,237,975.21元[169] - 公司现金分红政策符合章程规定，决策程序完备[167] - 公司未进行送红股或资本公积金转增股本[168][170] 股权激励计划 - 公司实施了第一期及第二期限制性股票激励计划[170][173][174] - 第一期限制性股票激励计划在2025年进行了归属条件成就及股票作废调整[172][173] - 第二期限制性股票激励计划于2023年10月9日首次授予限制性股票[174] - 第二期限制性股票激励计划预留授予于2024年9月27日获董事会及监事会审议通过[175] - 2024年10月24日，公司作废部分首次授予股票并确认首个归属期条件成就[175] - 2025年10月23日，公司作废部分首次及预留授予股票并确认第二个归属期条件成就[176] - 报告期内，董事及高级管理人员合计新授予限制性股票531,020股[179] - 报告期内，董事及高级管理人员合计已解锁股份数量为53,880股[179] - 报告期末，董事及高级管理人员合计持有限制性股票434,800股[179] - 副总经理张殿亮获授限制性股票115,920股，授予价格为每股34.00元[179] - 副总经理吴国荣期末持有限制性股票20,000股（4,000股+16,000股）[179] - 吉洪伟因个人原因自愿放弃第二个归属期全部可归属股票，已获授未归属股票作废[179] - 前财务总监杨丹江因离职，其已获授未归属的25,060股限制性股票被作废[179] - 公司第一期限制性股票激励计划于2022年11月15日生效，公司承诺不为激励对象提供财务资助[197] - 第一期限制性股票激励对象承诺，若因信息披露问题导致不符合权益安排，将返还全部利益[197] - 公司第二期限制性股票激励计划于2023年10月09日生效，公司承诺不为激励对象提供财务资助[197][198] - 第二期限制性股票激励对象承诺，若因信息披露问题导致不符合权益安排，将返还全部利益[198] 公司治理与董事会 - 公司董事会设董事9名，其中职工代表董事1名，独立董事3名[129

三河同飞制冷股份有限公司 2025 年度内部控制自我评价报告 三河同飞制冷股份有限公司全体股东： 根据《企业内部控制基本规范》及其配套指引的规定和其他内部控制监管要 求（以下简称企业内部控制规范体系），结合三河同飞制冷股份有限公司（以下 简称"公司"）内部控制制度和评价方法，在内部控制日常监督和专项监督的基础 上，我们对公司 2025 年 12 月 31 日（内部控制评价报告基准日）的内部控制有 效性进行了自我评价。 一、董事会声明 公司董事会及全体董事保证本报告不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大 遗漏，并对报告内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 建立健全并有效实施内部控制是董事会的责任，经营管理层负责组织领导内 部控制的日常运行。 公司内部控制的目标是合理保证经营管理合法合规、资产安全、财务报告及 相关信息真实完整，提高经营效率和效果，促进公司实现发展战略。由于内部控 制存在的固有局限性，故仅能为实现上述目标提供合理保证。此外，由于情况的 变化可能导致内部控制变得不恰当，或对控制政策和程序遵循的程度降低，根据 内部控制评价结果推测未来内部控制的有效性具有一定的风险。 二、内部控制评价总体情况 ...

法定代表人： 主管会计工作的负责人： 会计机构负责人： 编制单位：三河同飞制冷股份有限公司 单位：人民币万元 非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表 | 非经营性资金占用 | 资金占用方名称 | 占用方与上市公 | 上市公司核算的 | 2025年期初 | 2025年度占用累 计发生金额 | 2025年度占用 2025年度偿还 资金的利息 | 2025年期末 | 占用形成原因 | 占用性质 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 司的关联关系 | 会计科目 | 占用资金余额 | （不含利息） | 累计发生金额 （如有） | 占用资金余额 | | | | 控股股东、实际控制人及其附属企业 | | | | | | | | | 非经营性占用 | | 小 计 | - | - | - | | | | | | - | | 前控股股东、实际控制人及其附属企 业 | | | | | | | | | 非经营性占用 | | 小 计 | - | - | - | | | | | | - | | 其他关联方及其附属企业 | | | ...

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐（维持）” [2] 报告的核心观点 - 大模型及AI应用带来算力需求爆发，机柜功率密度大幅提升，使得液冷从“可选”变为“必选”，2026年被视为液冷放量元年 [5] - 风冷技术已达瓶颈，单机柜功率已飙升至50~100kW，无法满足散热需求，液冷有望快速进入放量阶段 [5] - 英伟达下一代Rubin系列芯片单芯片功耗预计达2000W，采用NVL72方案的机柜功耗或将超过160kW，并首次将液冷由可选配置变为强制标配 [5] - 液冷技术凭借能效优势和高散热能力，正成为AIDC的主流散热方案，产业链将迎来快速放量 [7] - 建议关注具备综合解决方案供应能力的核心供应商：英维克、申菱环境、同飞股份 [5] 根据相关目录分别进行总结 一、 液冷是高效散热解决方案，AIDC建设推动需求景气 - **数据中心市场高速增长**：我国数据中心市场规模在2024年已达到2773亿元，预计2025年将达到3180亿元，2020~2025年CAGR为22.2% [12] - **智算中心需求驱动**：中国智能算力规模2020~2025年CAGR达69.11%，预计2025年后增速稳定在40%左右，2028年达到2781.9 EFLOPS [17] - **液冷散热效率显著**：水的热导率是空气的23倍，比热容是空气的4倍，综合冷却效率可提升至风冷的3000倍以上 [22] - **芯片功率激增推动液冷刚需**：英伟达H100/H200芯片功耗达700W，较A100提升75%；GB200超级芯片功耗达2700W；下一代Rubin芯片功耗预计达2000W，液冷成为强制标配 [27][31] - **政策推动绿色低碳**：政策要求到2025年底，全国数据中心平均PUE降至1.5以下，新建大型/超大型数据中心PUE降至1.25以内，国家枢纽节点PUE不高于1.2 [32] - **液冷降低PUE效果显著**：冷板式液冷可将PUE降至1.25以下，浸没式液冷可进一步降至1.1左右 [35] - **液冷具备TCO优势**：对于2MW数据中心，当单机架功率为20kW和40kW时，液冷可分别节约10%和14%的成本；冷板式液冷方案在TCO对比中综合成本最低 [36][45] - **下游资本开支高涨**：北美头部云服务商（亚马逊、谷歌、微软、Meta）持续加大资本开支，重点投资AIDC建设，为液冷需求带来显著增量 [48] 二、 算力升级突破风冷极限，液冷技术脱颖而出 - **液冷技术分类**：主要分为间接接触（如冷板式）和直接接触（如浸没式、喷淋式） [49] - **冷板式液冷当前市场主流**：2024年上半年，冷板式液冷技术市场占比达到95%以上，产业链成熟 [53] - **冷板式技术原理**：冷却液通过冷板与芯片直接热接触，带走60~80%主要热量，剩余由风冷辅助 [53] - **浸没式液冷效能卓越**：将服务器完全浸没在冷却液中，可去除散热风扇，PUE理论上可降至1.1及以下，但初始投入和运维成本更高 [62] - **冷却液是关键**：浸没式液冷冷却液主要包括油类（矿物油、合成油、硅油）和氟化液，合成油PUE可低至1.024，氟化液黏度低、传热效率高但成本高 [68][73] - **喷淋式液冷精准散热**：冷却液直接喷淋发热元件，PUE可降至1.1左右，冷却液用量少于浸没式，但运维挑战大 [74] - **微通道液冷是前沿方向**：通过微米级流道实现极高散热性能，适用于单芯片TDP>2000W的极热挑战，但成本高、工艺要求严苛 [76][86] - **各技术路线对比**：冷板式在成熟度、改造成本和运维上占优；浸没式在散热密度和PUE上极致；微通道面向未来超高功耗芯片 [87] 三、 投资建议（覆盖公司分析） - **英维克** - 技术领先的精密温控节能解决方案提供商，业务覆盖数据中心温控、储能温控、全链条液冷等 [88] - 2018年推出XFluid液冷解决方案，2022年推出Coolinside全链条液冷6大集成方案，截至2025年11月液冷链条累计交付已超过2GW [5][91] - 营业收入高速增长，2018~2024年CAGR达27.5%；2025年前三季度营收40.3亿元，同比增长40.2%；机房温控业务是第一大业务，2025年上半年营收占比52.5% [94] - 客户包括字节、阿里、腾讯、中国移动、中国电信等，产品通过英特尔验证，并被列入英伟达MGX生态系统合作伙伴 [5][105] - **申菱环境** - 具备垂直一体化温控解决方案的专用特种空调供应商 [5] - 2024年数据服务业务板块放量，收入同比增长75.4%，收入占比达51%，来自互联网头部客户字节、腾讯、阿里等营收快速增长 [5][119] - 2011年便参与数据中心液冷技术预研，与华为、浪潮信息等合作，华为是其主要客户 [5][122] - 2025年归母净利润预计2.1~2.5亿元，同比增长77.4%~112.9% [116] - **同飞股份** - 聚焦工业温控技术创新和专业化发展的高新技术企业，产品包括数据中心液冷核心零部件（如CDU） [5] - 2025年3月与星元云智签署战略合作协议，推出企业级DeepSeek全栈式智算解决方案 [5] - 业务覆盖数控装备、激光、电力电子、储能、数据中心等多个领域 [123]

董事会会议 - 第三届董事会第二十五次会议于2026年3月16日召开，9名董事全部出席[2] 授信额度 - 董事会同意公司申请不超70000万元综合授信额度[3] - 授信额度授权期限12个月，可循环使用[3] 议案表决 - 《关于2026年度向银行申请综合授信额度的议案》全票通过[4] 审计情况 - 本事项获公司审计委员会明确同意[5]

综合授信 - 公司申请不超70000万元综合授信额度[1] - 授信种类包括流贷、开立信用证等[1] - 授信总额以银行审批为准，额度可调剂[1] 授权安排 - 董事会授权管理层在70000万元内调整融资事项[2] - 授权期限12个月，额度可循环使用[3]

报告行业投资评级 * 报告未在提供内容中明确给出对“电力设备”行业的整体投资评级 [1][8][10][11][12][53] 报告的核心观点 * 报告核心观点围绕电力设备新能源板块展开，涵盖光伏、风电、氢能、储能及新能源车等多个细分领域，认为行业存在结构性机会 [1][2][3][4][5] * 光伏方面，产业链价格出现分化，硅片价格承压下行，而电池组件价格保持稳定，行业关注点转向供给侧改革、新技术及新应用带来的机会 [1][14][15] * 风电方面，欧洲海上风电本土单桩产能紧张为中国海工企业出海提供了机遇，同时看好国内风电行业在“双海”市场及盈利改善方面的前景 [2][16][17] * 氢能与储能方面，“十五五”期间政策支持力度有望加大，国内可再生能源制氢产能快速增长；储能市场保持高景气度，中标规模显著提升，但价格可能因原材料成本上涨而面临上行压力 [3][4][18][19][20] * 新能源车方面，尽管购置税优惠政策有所调整，但以旧换新政策有望接力，动力电池需求预计保持韧性，产业链排产数据环比增长显著 [5][25] 根据相关目录分别进行总结 一、行情回顾 * 电力设备新能源板块（中信）在报告期内（2026年2月23日-2月27日）上涨1.7%，2026年以来累计上涨8.4% [10] * 细分板块中，风电设备（申万）和电网设备（申万）表现突出，报告期内分别上涨6.47%和6.99%；光伏设备（申万）和电池（申万）分别上涨3.33%和3.07% [12][13] 二、本周核心观点 2.1 新能源发电 2.1.1 光伏 * **产业链价格动态**：硅料无新单成交，价格维持稳定，致密复投料均价50-53元/千克 [14]。硅片价格承压下行，N型G10L、G12R、G12单晶硅片成交均价较节前分别下跌8.33%、4.76%和3.45% [1][14]。N型电池片价格持平，均价为0.44元/瓦；组件市场价格平稳，TOPCon组件国内均价为0.739元/瓦 [1][14] * **投资关注方向**：1）供给侧改革下的产业链涨价机会，关注通威股份、协鑫科技、隆基绿能等 [15]；2）新技术带来的中长期成长性机会，关注迈为股份、爱旭股份等 [15]；3）钙钛矿GW级布局的产业化机会，关注金晶科技、捷佳伟创等 [15]；4）太空光伏相关机会，关注拉普拉斯、奥特维等 [15] 2.1.2 风电&电网 * **欧洲海风单桩产能紧张**：由于生产延误和劳资纠纷，Ørsted终止了与SeAH Wind的英国Hornsea 3项目单桩合同，该项目需197根平均重1670吨的单桩 [2][16]。Ørsted已新签约大金重工等三家供应商，显示欧洲本土产能紧张，利好中国海工企业出海 [2][16] * **投资关注方向**：1）单桩环节关注大金重工、天顺风能、海力风电 [2][17]；2）海缆环节关注东方电缆、中天科技、亨通光电 [2][17]；3）主机环节关注金风科技、运达股份、三一重能、明阳智能 [17]；4）零部件环节关注金雷股份、新强联等 [2][17]。同时关注算力需求带动的相关电气设备公司，以及特高压招标加速带来的机会 [2] 2.1.3 氢能&储能 * **氢能**：“十五五”期间国家将加大氢能政策支持力度 [3]。截至2025年底，国内可再生能源制氢项目累计建成产能超25万吨/年，同比翻番式增长 [3][18]。建议关注优质设备厂商双良节能、华电重工等，以及氢气压缩机头部公司开山股份、冰轮环境等 [3][18] * **储能**：2026年1月国内储能EPC中标规模达4.92GW/12.42GWh，项目单体平均规模较2025年同期提升超30% [4][18]。2025年国内新型储能新增装机59GW/175GWh，同比增长38%/60%，累计装机达133.3GW/351.7GWh [19]。2025年2h储能系统中标均价为0.55元/Wh，同比下降16.9%，预计2026年碳酸锂价格上涨可能推动储能均价上行 [4][20]。建议关注国内外大储方向，如阳光电源、阿特斯、科华数据等 [4][24] 2.2 新能源车 * **排产数据强劲**：2026年3月锂电产业链预排产数据环比显著增长，其中国内电池样本企业排产149.59GWh，环比增长21.93%；正极、负极、隔膜、电解液排产环比增长分别为23.3%、16.42%、8.7%和18.78% [5][25] * **需求展望**：尽管2026年新能源车购置税免税额将从3万元调降至1.5万元，但以旧换新政策有望接力，预计2026年动力电池需求将保持韧性 [5][25] * **投资关注方向**：1）电池环节关注宁德时代、亿纬锂能等 [5][26]；2）中游材料环节关注科达利、恩捷股份、天赐材料等 [26]；3）固态电池与钠电池环节关注容百科技、先导智能、振华新材等 [26] 三、光伏产业链价格动态 * 本部分以图表形式展示了截至2026年2月25日的光伏产业链各环节现货价格及涨跌幅，具体数据与核心观点部分一致 [27][28] 四、一周重要新闻 * **行业资讯**：报告汇总了新能源汽车、光伏、风电、储能等领域的重要项目与政策动态 [29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41] * 新能源汽车：包括国内60GWh锂电池、20万吨负极材料、50万吨磷酸铁锂等多个大型项目开工或签约，以及亿纬锂能签订12GWh储能电池合作 [31][32][33] * 光伏：山西下达6GW风光大基地项目，华电、中电建等预中标云南610MW光伏指标，组件价格低至0.743元/瓦，国家能源局强调对光伏竞争秩序等加强监管 [34][35] * 风电：甘肃2GW风电大基地获核准，深圳能源中选甘肃300MW风电项目，甘肃公布2027年上半年新能源机制电价竞价区间为0.1954~0.2447元/千瓦时 [35][36][37][40] * 储能：谷歌签约30GWh铁空气电池储能项目，美国拟立法禁止部分中国储能系统，国内多个储能EPC项目开标，中国企业中标丹麦/西班牙2.4GWh储能系统 [38][39][41] * **公司新闻**：报告列举了通威股份、双良节能、嘉泽新能、鹏辉能源、亿纬锂能等多家上市公司在投融资、项目进展、股东增减持等方面的公告 [29][42][43][44][45][46]