液冷服务器概念股表现 - 液冷服务器概念股午后再度拉升 [1] - 华光新材、飞龙股份午后双双涨停 [1] - 英维克此前涨停 [1] - 强瑞技术、依米康涨超10% [1] - 中石科技、申菱环境、日海智能、淳中科技等涨超5% [1]

股票市场表现 - 华光新材、飞龙股份午后双双涨停 [1] - 英维克此前涨停 [1] - 强瑞技术、依米康涨超10% [1] - 中石科技、申菱环境、日海智能、淳中科技等涨超5% [1] 信息来源 - 本文来自第一财经 [2]

行业与公司概述 * 行业聚焦液冷温控技术，涉及数据中心、AI算力、服务器代工等领域[1][2] * 核心公司包括**申菱环境**（第二梯队）、**英维克**（龙头）、**科创新元**（高增长潜力）[5][7] --- 液冷市场核心观点与数据 * **全球市场空间**：海外规模为国内3倍，毛利率翻倍（国内厂商出海将显著提升盈利）[2][4] * **需求驱动**： * 2025年起ASIC需求放量，2026年出货量超GPU，2027年液冷市场规模达530-550亿元（与GPU持平）[2][4] * 东南亚AI智算中心由北美大厂主导，国内厂商（如申菱）通过东南亚切入北美供应链[9] * **技术推动因素**：出海合作（如送样、解决方案输出）、端到端服务能力[9][10] --- 重点公司分析 **申菱环境** * **竞争优势**： * 液冷产品线覆盖风冷空调、背板空调、间接蒸发冷却及全套液冷系统（含CDU、管路等）[10] * 绑定华为、字节跳动、腾讯、阿里等头部客户，国产算力投入带动增长[7][10] * 项目经验、客户认证、运维能力形成先发优势[11] * **财务表现**： * 2024年数据中心收入同比+75%，占比达51%，新签订单接近翻倍[2][11] * 2025年新工厂投产（液冷+核电），数字化升级提升盈利能力[3][13] * **海外进展**：东南亚AI智算中心项目顺利，潜在切入北美大厂供应链[9] **英维克** * 行业龙头，合作国际客户（NV、Intel、AMD）及台湾服务器代工厂[5][6] * 海外市场打开后利润弹性大[6] **科创新元** * 市值小但产品覆盖台湾头部厂商（库玛斯特、富士康等），2026年利润预期1.8亿元[7] --- 其他关键信息 * **工业特种业务**：受益电力基建（火电、水电、核电、深远海风电），雅江项目市占率高[12] * **产能影响**：2025年新工厂释放产能，推动收入放量及规模效应[13] --- 风险与机遇 * **机遇**：海外市场拓展、ASIC需求替代GPU、国产算力政策支持[4][7][9] * **潜在风险**：产能爬坡不及预期、国际竞争加剧（未明确提及但隐含）

算力发展与液冷技术需求 - AI算力需求呈现指数级增长，推动芯片热设计功耗持续攀升，华为Atlas900A2PoD最大功耗达50.5kW，英伟达NVL72服务器功耗预计120kW [2] - 传统风冷无法满足高功率密度数据中心散热需求，液冷技术凭借高比热容、高导热性及低噪音等优势成为必然选择 [5] - 数据中心功率密度与制冷方式对应关系明确：7.5-18kW/机柜采用冷板式液冷，18-30kW/机柜采用冷板式/浸没式液冷 [6] 政策驱动与节能要求 - 各省对数据中心PUE提出严格限制，北京要求年能耗≥3万吨标准煤的项目PUE≤1.15，上海要求新建大型数据中心PUE≤1.3 [7] - 液冷技术可将PUE降至1.25以下，显著优于风冷系统的PUE>1.4，满足节能政策要求 [6] - 数据中心散热能耗占比达43%，液冷技术通过缩短传热路径和利用自然冷源大幅降低能耗 [6] 液冷产业链结构 - 上游包括快速接头、CDU/CDM、冷却液等零部件供应商 [8] - 中游涵盖液冷服务器、交换机厂商及芯片制造商 [8] - 下游主要为电信运营商、互联网企业及第三方IDC服务商 [8] 液冷市场增长前景 - 2025年全球液冷数据中心新增容量预计2.82GW，2028年达9.10GW，CAGR为47.78%，渗透率从12%提升至31% [11] - 2025-2027年中国液冷市场规模从149.8亿元增长至347.4亿元，CAGR为52.3%，其中新建部分CAGR达61.6% [12] - 存量改造市场规模2025年为33.0亿元，2027年增至42.3亿元，CAGR为13.3% [12][13] 投资窗口与相关企业 - 2025-2027年为液冷技术渗透与业绩兑现关键期，政策、算力刚需及TCO优势三重驱动产业化落地 [1][14] - 重点企业包括英维克、曙光数创、高澜股份、申菱环境等同飞股份等 [14]

成飞概念板块表现 - 截至8月5日收盘，成飞概念上涨1.74%，位居概念板块涨幅第10位 [1] - 板块内34股上涨，华密新材、爱乐达、*ST新研涨幅居前，分别上涨12.41%、6.81%、6.15% [1] - 跌幅居前的有通达股份、川环科技、多浦乐等，分别下跌1.93%、1.34%、1.08% [1] 概念板块涨跌幅排名 - 兵装重组概念以6.12%涨幅位居榜首，PEEK材料、脑机接口分别以4.11%、2.72%涨幅紧随其后 [2] - 华为盘古概念跌幅最大(-0.78%)，仿制药一致性评价(-0.55%)和Sora概念(-0.53%)位列跌幅榜前列 [2] 资金流动情况 - 成飞概念板块整体获主力资金净流出5.97亿元 [2] - 16只个股获主力资金净流入，其中7只净流入超千万元 [2] - 申菱环境以5689.60万元净流入居首，西菱动力(3755.75万元)、中航成飞(2500.64万元)分列二三位 [2] 个股资金流入详情 - 申菱环境主力资金净流入率最高达13.01%，*ST新研(9.50%)、西菱动力(3.90%)紧随其后 [3] - 中航光电(2447.42万元)、*ST新研(2090.41万元)、航天晨光(1605.41万元)位列资金净流入前五 [3][4] - 昆船智能(1174.84万元)、华力创通(870.30万元)、贵航股份(610.48万元)等个股也获得资金净流入 [4] 资金流出个股 - 爱乐达净流出4.08亿元居首，利君股份(-1.88亿元)、通达股份(-3705.80万元)位列流出前三 [5] - 博云新材(-3562.82万元)、海格通信(-2961.61万元)、华伍股份(-2022.38万元)资金流出显著 [5] - 川环科技(-841.95万元)、通光线缆(-855.77万元)、天宜新材(-894.44万元)等个股也遭遇资金撤离 [5]

AI产业投资与成长 - AI产业"投入-成长-再投入"正循环逻辑持续强化，海外CSP厂商AI云业务增长提速且资本开支大超预期 [1] - 25Q2微软+谷歌+Meta+亚马逊资本开支合计达961亿美元，同比+66%，25/26年Capex预期上修 [1] - Vertiv 25Q2营收26.38亿美元(YOY+35%)，调整后EPS 0.95美元，均超市场预期，数据中心需求旺盛驱动业绩 [2] - Vertiv积压订单达85亿美元，订单出货比1.2x，25年营收增速指引上调至+24%，长期目标2029年调整后营业利润率25% [2] 液冷技术市场增长 - 整机柜产品形态驱动液冷渗透率加速提升，英伟达GB200/GB300NVL72及Meta MTIA T-V1芯片均采用液冷方案 [3] - 微软所有地区数据中心支持液冷，谷歌第三代TPU已引入液冷技术 [3] - 25-27年液冷市场规模预计分别为354/716/1082亿元，27年有望突破千亿空间 [1][7] - 英伟达B系列芯片25-27年液冷需求测算分别为22/55/77亿美元(约159/395/553亿人民币) [4] GPU与ASIC芯片出货量 - 25年英伟达AI服务器机架出货量中位数28000台，对应B200出货量约200万片，26年预计增至500万片 [3] - 27年英伟达AI芯片出货量预测700万片(基于33%复合增速)，对应10万台机柜 [4] - 25年谷歌TPU+亚马逊Trainium2 ASIC合计出货量达英伟达GPU的40-60%，26年ASIC总出货量或超越GPU [6] - ASIC芯片25-27年液冷需求测算分别为27/45/74亿美元(约195/321/530亿人民币)，单卡液冷价值量约900美元 [6][7] 技术参数与市场测算 - 单台机架液冷价值量约78820美元，单张B200/B300对应液冷价值量1095美元 [4] - ASIC芯片平均单卡功耗850W(为B200的85%)，液冷价值量按比例设定 [6] - 24-27年ASIC市场规模复合增速65%，27年出货量预测817万片 [6] - 英伟达24年数据中心收入1152亿美元，AMD预测2028年AI芯片市场规模5000亿美元 [4]

股价表现 - 截至2025年8月4日收盘 公司股价报收45.8元 单日上涨2.69% 换手率4.37% 成交量8.69万手 成交金额3.92亿元 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流入3329.35万元 占成交额8.5% 其中超大单净流入2398.36万元（占比6.12%） 大单净流入930.99万元（占比2.38%） [1] - 中单资金净流出1518.83万元（占比3.88%） 小单资金净流出1810.51万元（占比4.62%） [1] 财务业绩 - 2025年第一季度营业总收入6.28亿元 同比增长27.18% 归属净利润5413.52万元 同比增长7.34% [1] - 扣非净利润5405.30万元 同比增长4.54% 流动比率1.639 速动比率1.226 资产负债率51.64% [1] 公司基本情况 - 公司成立于2000年 位于佛山市 专注于专用设备制造业 注册资本26605.2564万人民币 实缴资本26605.2564万人民币 法定代表人崔颖琦 [1] - 公司对外投资18家企业 参与招投标项目3404次 拥有商标信息71条 专利信息945条 行政许可181个 [2]

行业投资评级 - 对电力设备板块维持"推荐"评级 [4][15] 核心观点 - 海外科技巨头集体上调资本开支验证算力产业高景气度：谷歌2025全年资本开支上调13.3%至850亿美元，Meta下限调增至660亿美元，微软Q2同比增长27%至242亿美元，亚马逊Q2同比增长90%至314亿美元（全年指引1100-1200亿美元），重点投向AI数据中心及云设施升级 [3][12] - 英伟达芯片安全漏洞事件凸显国产算力自主可控紧迫性，中国网信办约谈要求提交H20芯片安全风险说明材料 [13] - 国产替代将加速政务云、央企数字化等领域的芯片及服务器产业链发展，带动液冷解决方案等技术协同突破 [14] 重点公司推荐 - 柴发板块首推潍柴重机（2025E PE 43.99x），HVDC环节推荐科华数据（2025E PE 31.60x）、禾望电气（2025E PE 27.21x）、通合科技（2025E PE 54.66x） [4][7] - 服务器电源及液冷环节推荐英维克（2025E PE 63.90x）、申菱环境（2025E PE 42.48x）、欧陆通（2025E PE 41.18x），麦格米特获"买入"评级（2025E PE 39.33x） [7][17] 光伏产业链动态 - 硅料价格企稳：致密料42-47元/kg，颗粒料43-46元/kg，8月产量或突破11万吨 [29][30] - 硅片价格普涨：183N涨至1.20元/片（+8.1%），210RN达1.35元/片，成本传导顺畅但需观察终端接受度 [30][31] - 组件价格分化：TOPCon双玻现货新单0.68-0.72元/W，集中项目维持0.61-0.68元/W [33][35] 政策与行业数据 - 2025上半年中国新增光伏装机21.2GW（集中式10GW+分布式11.3GW），累计装机达110GW（同比+54.1%） [18] - 第三批风光大基地已纳入10.3GW海上光伏项目，山东、江苏出台专项规划 [19] - 6月河南、安徽、四川备案储能项目超4.92GW/11.46GWh，其中国家电投、宁德时代等企业主导84.5GWh项目 [48][49] 技术创新进展 - 阿里开源2350亿参数模型Qwen3-Thinking-2507，GPQA测试得分81.1媲美国际顶级模型 [24] - 智元机器人发布"灵渠OS"开源计划，构建具身智能操作系统框架 [26] - AiMOGA Robotics人形机器人实现端到端强化学习开车门功能，已在奇瑞4S店商用 [27]

核心观点 - 新能源汽车行业供需结构持续优化，产业链价格处于底部，需求端韧性强劲，看好产业链优质公司[3] - 2025年6月新能源汽车产销分别完成126.8万辆和132.9万辆，同比增长26.4%和26.7%，渗透率达45.8%[3] - 1-6月新能源汽车产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比增长41.4%和40.3%，渗透率达44.3%[3] - 推荐关注固态电池、液冷散热、机器人等新方向，维持行业"推荐"评级[4] 行情跟踪 - 本周新能源汽车指数、锂电池指数、燃料电池指数、充电桩指数、储能指数分别涨跌幅为-2.91%、-2.40%、-2.11%、-0.22%、-1.39%[5] - 2025年初至今新能源汽车指数、锂电池指数、燃料电池指数涨幅分别为+12.03%、+15.18%、+16.81%[22] - 本周锂电池指数中中一科技、可川科技、诺德股份涨幅靠前，分别上涨17.3%、9.4%、7.7%[26] 锂电产业链价格 - 碳酸锂报价7.13万元/吨，较上周下跌2.2%；氢氧化锂报价6.57万元/吨，较上周上涨4%[30] - 长江有色钴报价27.6万元/吨，较上周上涨11.3%，年初至今上涨62.4%[30] - 六氟磷酸锂报价5.03万元/吨，较上周上涨1.5%[30] - 三元前驱体523、622、111分别报价7.68、7.87、7.93万元/吨，较上周分别上涨0.3%、0.2%、0.4%[30] 产销数据 - 6月动力电池装车量58.2GWh，同比增长35.9%，其中磷酸铁锂电池占比81.5%[56] - 2025年上半年动力电池装机量299.6GWh，同比增长47.3%，铁锂电池装机244.0GWh，同比增长73.0%[56] - 比亚迪7月销量34.4万台/yoy+1%；小鹏7月交付3.67万台/yoy+229%；蔚来7月交付2.1万台/yoy+3%[49] 行业动态 - 智己汽车首发"恒星"超级增程技术，采用66kWh 800V增程电池方案，CLTC纯电续航超450公里[62] - 巴西提前上调电动汽车进口税，2027年起CKD和SKD车辆进口税将从14%上调至35%[62] - 松延动力7月实现量产交付105台人形机器人，创公司成立以来最高交付纪录[63] 重点公司 - 宁德时代2025年上半年营收1788.86亿元，同比增长7.27%；归母净利润304.85亿元，同比增长33.33%[67] - 远东股份中标储能系统等项目，合计金额28.14亿元[66] - 思泉新材拟募资不超过4.66亿元用于越南散热产品项目和液冷散热研发中心项目[67]

业务战略与财务表现 - 公司形成数据服务、工业工艺、专业特种、高端公建四大业务领域布局，业务横向延展至数据中心及储能温控 [1] - 2018-2022年营收及归母净利润年复合增长率分别为19%和13%，2024年收入及归母净利润同比增速分别达20%和10% [1] - 数据服务收入占比从2023年35%快速提升至2024年51%，成为核心增长引擎 [1] - 提出"一体两翼"战略：以数字能环垂直一体解决方案为主轴，以ICT智算/新能源温控和专业特种环控为两翼，目标2030年实现百亿营收 [1] 数据中心液冷业务增长 - 2024年数据服务板块新增订单同比增长约95%，液冷产品营收达2023年2.9倍 [2][3] - 数据中心液冷产品包括精密空调及液冷温控系统，受益于AI算力需求爆发及PUE管控趋严 [2][3] - 与华为、字节跳动、腾讯、阿里、百度等互联网厂商，以及秦淮数据、世纪互联等IDC厂商形成深度合作 [3] - 海外业务聚焦东南亚AI智算中心建设，覆盖马来西亚、新加坡、印尼、泰国等市场 [3] - 2025年6月液冷制造基地投产，规划三年内实现ICT和储能领域50亿元营收目标 [2] 工业特种领域机遇 - 电力领域：2025年电网投资预计首超6500亿元，特高压工程带动换流站阀厅空调需求，公司累计参与近50个风电及直流输电项目 [3] - 水电领域：产品应用于三峡、白鹤滩、溪洛渡等大型项目，将积极参与雅鲁藏布江水电开发 [4] - 核电领域：2022-2024年共核准31台机组，总投资超4200亿元，公司高州核电基地2025年6月投产，规划2027年收入超10亿元、2030年超20亿元 [2][4] - 可控核聚变领域已有产品布局，民航领域2024年固定资产投资达1350亿元创历史新高 [4] 产能与盈利前景 - 新生产基地投产提升制造效率，支撑订单承接能力及利润水平提升 [2] - 预计2025-2027年营收分别为41.58亿元、55.20亿元、68.86亿元，同比增长37.9%、32.8%、24.7% [6] - 同期归母净利润分别为2.81亿元、3.85亿元、5.18亿元，同比增长143.8%、36.5%、34.8% [6] - 截至2025年7月25日收盘价对应PE分别为38倍、28倍、21倍 [6]