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国联民生证券:液冷基础设施市场空间有望高速增长 关注技术及客户积淀深厚的液冷供应商
智通财经· 2025-07-28 17:09
数据中心液冷技术趋势 - 海内外新一代高性能算力芯片出货加速推动数据中心液冷渗透率快速提升,带动液冷基础设施供应商订单增长并进入业绩高速增长阶段 [1] - 液冷技术凭借高比热容、高导热性、低噪音、高稳定性和占地小等优势,正逐步替代传统风冷技术,成为高功率密度数据中心散热的重要产业趋势 [1] - 2024年中国服务器出货量预计455万台,其中液冷服务器约23万台,当前液冷渗透率仅5% 液冷整体渗透率不超过10%,未来3-5年有望提升至30-40% [3] 行业竞争壁垒 - 液冷基础设施行业研发投入强度高,龙头公司英维克2021-2024年研发费用CAGR达32.6% 2019年以来研发费用率持续保持在6.5%以上且近两年呈上升趋势 [2] - 产品在更高功率和效率方向的持续迭代形成动态技术壁垒 客户认证和采购惯性导致新供应商引入谨慎,进一步强化行业竞争壁垒 [2] 市场空间与增长潜力 - 2024-2027年国内数据中心总功率预计分别为35.5GW、43.5GW、54.5GW和68.8GW 新增功率分别为5.6GW、7.9GW、11.0GW和14.3GW,3年CAGR达37.0% [4] - 2024年全球数据中心液冷基础设施市场空间约110.8亿元,预计2027年增长至263.4亿元 海外高性能GPU供给更充足,渗透率提升速度或快于国内 [4] 重点推荐标的 - 英维克(002837):产品线全面、客户资源丰富,海外供应链拓展潜力大 [1] - 申菱环境(301018):技术储备深厚且绑定华为等大客户,充分受益国内算力基建 [1] - 同飞股份(300990):在储能、数控装备、半导体等领域液冷技术领先,积极拓展数据中心液冷客户 [1]
H20芯片破局,国产算力仍具催化
中银国际· 2025-07-25 08:04
核心观点 - H20恢复对华销售,算力产业链再迎催化,国产算力性能提升,H20对国产算力冲击有限,国产算力仍具行情催化动力,算力基础设施产业链乃至整个AI产业链均有望受到催化,建议关注服务器、液冷、铜连接、PCB、光通信、云计算、国产算力等细分赛道 [1][2][5] 报告要点 H20恢复对华销售,带动产业链行情 - 7月15日,美国英伟达公司创始人兼首席执行官黄仁勋宣布美国已批准H20芯片销往中国,H20是为遵守美国出口限制而推出、专为中国市场设计的AI加速器,基于英伟达Hopper架构,拥有CoWoS先进封装技术,其恢复对华销售有望缓解算力芯片供应压力,带动整个算力基础设施产业链乃至整个AI产业链行情 [3] - 4月9日反弹以来,海外算力涨幅明显,而以华为链为代表的国产算力涨幅则相对有限,截至7月17日,海外算力链涨幅已达40.9%,国产算力产业链以华为链为代表,涨幅仅为21.1% [3] 国产算力性能提升,H20冲击有限 - 国产算力产业链“产业突破 - 业绩验证 - 需求验证”逻辑链条已逐步打通,产业端沐曦集成、摩尔线程两大国产GPU厂商科创板IPO获受理,填补A股全功能GPU空白,华为算力集群性能超过英伟达GB200 NVL72;产业链重点公司业绩方面,工业富联中报业绩创历史同期新高;需求端国产大模型Tokens消耗量高速增长,国产GPU上市潮、硬件厂商业绩兑现与AI大模型需求爆发形成共振,国产算力产业进入增长周期,全产业链自主化进程提速 [4] - H20芯片是为遵守美国出口限制而推出、专为中国市场设计的AI加速器,性能上属于对华设计性能相对平庸的版本,其(FP16/BF16)算力为148 TFLOPS,华为昇腾910C(BF16/FP16)则高达752 TFLOPS,H20算力更适用于垂类模型训练、推理,对于满足万亿级大模型训练需求仍有一定压力,国产算力近年来取得较大突破,已不再是备用选择,H20恢复对华销售可能不会对国产算力造成较大冲击,国产算力依旧具备长期利好 [5] 国产算力产业链重点标的情况 |证券代码|证券简称|7月17日收盘价(元)|7月17日市盈率PE(TTM)(倍)|市盈率分位数(%)|2025年Q1营业收入增速(%)|2025年Q1归母净利润增速(%)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |688256.SH|寒武纪 - U|582.62|1,877.75|28.33|4,230.22|256.82| |688041.SH|海光信息|136.97|148.19|47.25|50.76|75.33| |300474.SZ|景嘉微|74.30|-186.30|——|-5.46|-375.50| |000034.SZ|神州数码|39.05|37.79|88.97|8.56|-7.51| |000977.SZ|浪潮信息|55.28|33.24|59.24|165.31|52.78| |601138.SH|工业富联|27.11|22.19|92.03|35.16|24.99| |000066.SZ|中国长城|15.02|-34.90|——|7.32|36.15| |301236.SZ|软通动力|56.00|205.12|83.60|28.65|28.76| |002261.SZ|拓维信息|31.60|-966.04|——|-23.33|979.75| |300442.SZ|润泽科技|52.71|49.33|82.34|21.40|-9.29| |300383.SZ|光环新网|15.63|98.03|99.46|-7.41|-57.82| |000988.SZ|华工科技|48.82|36.61|66.39|52.28|40.88| |002281.SZ|光迅科技|48.75|53.58|78.28|72.14|95.02| |688981.SH|中芯国际|88.51|155.48|83.77|29.44|166.50| |301018.SZ|申菱环境|40.38|90.08|91.66|27.18|7.34| |300499.SZ|高澜股份|19.05|-135.37|——|22.03|131.01| |688629.SH|华丰科技|54.29|6,756.04|96.04|79.82|207.17| [7]
顺德新基建再添“绿色引擎”!申菱智能温控产品智造基地投产
南方都市报· 2025-07-09 23:28
新基建与绿色低碳产业布局 - 广东申菱环境投资6 8亿元建设智能温控产品智造基地 占地63亩 目标成为全球领先的数据中心与储能用智能温控设备研发制造中心[1] - 项目定位"智慧园区+智能制造+智能产品" 新建两座4层数字化厂房和一座13层近零能耗绿色综合楼 总建筑面积从3 5万平方米扩展至超10万平方米[2] - 项目获国家发改委认定为第二批绿色低碳先进技术示范项目 是我国首批零碳(近零碳)园区示范项目[2] 技术创新与智能化发展 - 公司自主研发"申菱物联平台" 贯通"端-边-云"架构 打造"1平台+N场景+X服务/产品"的绿色低碳解决方案[2] - 公司聚焦人工智能时代机遇 将二基地定位为ICT温控产品全球领先的研发制造中心[2] - 公司拥有国家级企业技术中心、博士后科研工作站等创新平台 科技成果两次获"国家科技进步奖" 风液同源大液冷系统打破技术壁垒[3] 企业全球化与市场拓展 - 公司2025年拓展马来西亚市场 提供设计、施工到运维的全生命周期服务 推动绿色低碳温控产品和技术在东南亚应用[3] - 公司服务网络覆盖华为、上海特斯拉超级工厂等重点企业及北京大兴国际机场、全国各大核电基地等重大工程[3] 政企协同与区域发展 - 陈村镇推行融合监管、"一企业一专员"等举措 在项目落地中协助控规调整和竣工验收前设备安装指导[4] - 项目被列为陈村镇"绿美企业"示范项目 联动伦桂路施工方开展绿美改造 实现企业用地红线内外绿化资源连片共享[5] - 陈村镇计划串联申菱环境等绿美标杆企业 将环镇西路打造成"绿美大道" 实现产业形象与城市环境双重升级[5] 区域产业动态 - 陈村镇迎来高质量发展热潮 顺晋产业园完成一期首批签约和交付 鑫诚光电开业 松川智慧园区改造 沃特检验集团落户[6]
2024年空调出货总结:“618”效应下的空调零售新模式
东海证券· 2025-07-07 13:14
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 传统家用制冷设备市场,国内空调上半年出货增速向好但后续增速或回归温和,关注原材料成本、线上价格竞争及政策影响;冰箱和冷柜产量增速放缓,受国补、促销、关税和补库需求等因素影响 [4][23] - 综合性龙头与专用制冷设备领域,企业通过收购、技术研发和项目实践等方式布局,满足不同场景需求,数据中心制冷需求受AI等产业推动,高效制冷解决方案成研发方向 [29][34][41] - 行业发展面临下游需求、市场竞争、原材料价格和贸易政策等风险,投资建议关注家用制冷设备龙头及上游零部件公司,以及专用制冷设备领域有数据中心制冷方案储备的公司 [49] 根据相关目录分别进行总结 传统家用制冷设备 - 空调市场:2025年上半年内销需求旺盛,二季度出货增速加快,零售市场回暖;以旧换新政策优化,补贴上限提升,推行时间覆盖旺季,但部分地区政策落地有差异;原材料成本需关注,线上价格竞争或带动品牌份额分化;市场消费偏好多元化,渠道策略转变,数字化转型赋能渠道各环节,多级分销体系趋于简化;历史上供需波动和价格战影响市场格局,未来仍可能存在局部价格竞争,关注企业规模效应 [4][5][10] - 冰箱和冷柜市场:2025年产量增速放缓,5月冰箱产量同比增长2.0%,内销同比增长13.7%,外销同比下降6.4%;冷柜产量同比增长7.5%,内销、出口量同比各增长2.5%、3.1%;排产方面,冰箱6 - 7月内销排产量增长,8 - 9月增速或回落,出口6 - 9月排产预期略低于去年同期 [23] 综合性龙头与专用制冷设备 - 企业收购:2025年5月,三星电子以15亿欧元收购德国暖通空调解决方案提供商FläktGroup,完善服务和维护业务,切入数据中心制冷领域 [29] - 技术研发:日本大金2023年收购美国定制空气处理设备制造商Alliance Air Products,2024财年收入业绩双增长,展望2025财年盈利平稳向好;特灵科技有机收入持续增长,2025财年一季度整体有机收入同比增长11%,调整后每股收益同比增长26% [34][35] - 项目实践:美的楼宇科技的贵安美的云数据中心项目提供整体解决方案,采用双冷源方案;英维克可为多领域提供温控节能解决方案,数据中心解决方案覆盖风冷、液冷技术;申菱环境数据中心制冷产品覆盖风冷、液冷技术,2024年数据服务板块营收和新增订单同比大幅增长 [46] 小结与投资建议 - 家用制冷设备领域关注行业龙头及上游零部件公司,专用制冷设备领域关注在数据中心制冷方案方面储备丰富的国产公司 [49]
申菱环境实控人方拟减持 2021年上市两募资共13亿元
中国经济网· 2025-06-26 11:53
股东减持计划 - 股东众承投资计划减持不超过6,966,000股(占总股本2.62%),减持方式为集中竞价或大宗交易 [1] - 股东申菱投资计划减持不超过1,015,500股(占总股本0.38%),减持方式为大宗交易 [1] - 两名股东合计减持不超过7,981,500股(占总股本3%),减持时间为2025年7月17日至10月16日 [1] - 集中竞价减持限制为任意90日内不超过总股本1%,大宗交易减持限制为任意90日内不超过总股本2% [1] - 减持价格不低于IPO发行价8.29元/股,具体价格按市价决定 [1] 股东持股情况 - 众承投资当前持股23,220,000股(占总股本8.73%),申菱投资持股36,000,000股(占总股本13.53%) [2] - 两股东均为控股股东及实控人的一致行动人,实控人崔颖琦持有申菱投资51%股权 [2] - 减持计划不会影响公司治理、股权结构或控制权 [2] IPO及募集资金 - 公司于2021年7月7日创业板上市,发行6,001万股(占发行后总股本25%),发行价8.29元/股 [2] - IPO募集资金总额4.97亿元,净额4.43亿元,比原计划6.50亿元少2.07亿元 [2][3] - 原计划募集资金中5.00亿元用于特种环境系统研发制造基地,1.50亿元用于补充流动资金 [3] - IPO发行费用5,453.83万元,其中承销费3,382.88万元,保荐费200万元 [3] 定向增发情况 - 2023年向特定对象发行股票24,570,024股,发行价32.56元/股,募集资金总额8.00亿元 [4] - 扣除发行费用1,135.25万元后,实际募集资金净额7.89亿元 [4] - 两次募集资金合计12.97亿元 [5]
申菱环境:股东众承投资拟减持2.62%股份
快讯· 2025-06-25 22:03AI Processing
申菱环境(301018)公告,公司持股5%以上股东陵水新众承创业投资合伙企业(有限合伙)计划在2025年 7月17日至2025年10月16日期间,以集中竞价和大宗交易方式减持公司股份不超过696.6万股,占公司总 股本的2.62%。另一持股5%以上股东广东申菱投资有限公司计划在相同时间段内,以大宗交易方式减持 公司股份不超过101.55万股,占公司总股本的0.38%。减持原因系股东自身资金安排,减持价格将不低 于首次公开发行股票的发行价格。 ...
申菱环境(301018) - 关于持股5%以上股东股份减持计划的预披露公告
2025-06-25 21:58
股东持股 - 众承投资持股23,220,000股,占比8.73%[2] - 申菱投资持股36,000,000股,占比13.53%[2] 减持计划 - 众承投资2025.7.17 - 10.16拟减持不超6,966,000股,不超2.62%[2] - 申菱投资2025.7.17 - 10.16拟减持不超1,015,500股,不超0.38%[2] - 集中竞价90日内减持不超1%,大宗交易不超2%[5] 减持限制 - 上市36个月内不转让或委托管理上市前股份[6] - 触发条件锁定期延6个月,期满2年减持价不低于发行价[7] - 限售期满2年减持不超30%,减持价不低于发行价[7] 减持影响 - 减持计划有时间、数量、价格及完成不确定性[9] - 减持不影响公司治理、股权结构及经营,不导致控制权变更[9]
申菱环境(301018) - 2024年度权益分派实施公告
2025-05-22 19:30
权益分派 - 2024年度每10股派1.60元现金红利,合计42,568,410.24元[1] - 现有总股本266,052,564股,分红后不变[3][4] - QFII等每10股派1.44元[3] 时间安排 - 股权登记日为2025年5月29日,除权除息日为5月30日[5] - A股股东现金红利5月30日划入账户[7] 其他 - 权益分派后减持价和授予价格将调整[9]
申菱环境(301018) - 北京国枫律师事务所关于广东申菱环境系统股份有限公司2024年度股东大会的法律意见书
2025-05-19 18:42
会议基本信息 - 公司2024年度股东大会于2025年4月28日决定召开并召集,通知在深交所和巨潮资讯网发布[4] - 会议于2025年5月19日以现场和网络投票结合方式召开[5][6] 参会股东情况 - 本次会议通过现场和网络投票的股东(股东代理人)共121人,代表股份177,128,800股,占公司有表决权股份总数的66.5766%[8] 议案表决结果 - 《关于公司2024年度董事会工作报告的议案》等多议案同意占比超99.9%[11][12][13][14][15] - 《关于2025年度公司董事、高级管理人员薪酬方案的议案》同意占比99.0397%[17] - 《关于公司向银行申请综合授信额度的议案》同意占比99.9845%[21] 会议合法性 - 本次会议表决程序和结果符合规定,合法有效[23] - 会议召集、召开程序及相关资格均合法有效[24]
申菱环境(301018) - 关于2024年度股东大会决议的公告
2025-05-19 18:40
股东大会参会情况 - 参加股东大会股东及代表121人,代表有表决权股份177,128,800股,占比66.5766%[5] - 现场出席会议股东及代理人7名,代表有表决权股份174,841,000股,占比65.7167%[5] - 网络投票股东114人,代表有表决权股份2,287,800股,占比0.8599%[5] 议案表决情况 - 《关于公司2024年度董事会工作报告的议案》,同意177,101,400股,占比99.9845%[6] - 《关于公司2024年度监事会工作报告的议案》,同意177,102,500股,占比99.9852%[10] - 《关于公司<2024年年度报告>全文及其摘要的议案》,同意177,102,500股,占比99.9852%[13] - 《关于公司<2024年度财务决算报告>的议案》,同意177,102,500股,占比99.9852%[16] - 《关于公司2024年度利润分配预案的议案》,同意177,061,100股,占比99.9618%[19] - 《关于2025年度公司董事、高级管理人员薪酬方案的议案》,同意7,188,100股,占比99.0397%[23] - 议案7.00总表决同意172,090,900股,占比99.9606%,反对64,600股,占比0.0375%,弃权3,300股,占比0.0019%[26] - 议案7.00中小股东表决同意2,219,900股,占比97.0321%,反对64,600股,占比2.8237%,弃权3,300股,占比0.1442%[27][28] - 议案8.00总表决同意177,102,500股,占比99.9852%,反对23,600股,占比0.0133%,弃权2,700股,占比0.0015%[30] - 议案8.00中小股东表决同意2,261,500股,占比98.8504%,反对23,600股,占比1.0316%,弃权2,700股,占比0.1180%[31] - 议案9.00总表决同意177,101,400股,占比99.9845%,反对24,700股,占比0.0139%,弃权2,700股,占比0.0015%[33] - 议案9.00中小股东表决同意2,260,400股,占比98.8023%,反对24,700股,占比1.0796%,弃权2,700股,占比0.1180%[34] 表决回避情况 - 关联股东崔颖琦等回避表决《关于2025年度公司董事、高级管理人员薪酬方案的议案》,共计169,871,000股[23] - 议案7.00关联股东欧兆铭回避表决4,970,000股[26] 其他情况 - 三个议案均由出席会议股东(股东代理人)所持有效表决权过半数通过[29][32][35] - 北京国枫律师事务所认为公司本次股东大会召集、召开等程序合法有效[36] - 备查文件有2024年度股东大会决议和法律意见书[37]