公司基本情况 - 公司成立于2000年7月3日，于2021年7月7日在深圳证券交易所上市，注册和办公地址位于广东省佛山市 [1] - 公司是国内领先的空气环境调节设备企业，业务围绕专用性空调展开，具备研发设计、生产制造等全产业链优势 [1] - 公司为多应用场景提供人工环境调控整体解决方案，所属申万行业为机械设备 - 通用设备 - 制冷空调设备 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入达25.08亿元，在行业中排名第三（共17家公司），高于行业平均数16.25亿元和行业中位数12.37亿元 [2] - 主营业务构成中，设备销售收入13.95亿元，占比82.94%，解决方案及服务收入2.81亿元，占比16.68% [2] - 2025年三季度净利润为1.54亿元，行业排名第六，高于行业平均数1.44亿元和行业中位数9346.59万元 [2] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为54.52%，高于去年同期的50.49%，且高于行业平均的36.25% [3] - 2025年三季度公司毛利率为23.16%，低于去年同期的26.37%，也低于行业平均的24.91% [3] 管理层与股权结构 - 公司控股股东为崔颖琦，实际控制人为崔梓华、崔颖琦 [4] - 董事长崔颖琦2024年薪酬为60.06万元，较2023年的47.56万元增加12.5万元 [4] - 总经理潘展华2024年薪酬为127.59万元，较2023年的66.6万元增加60.99万元，是公司核心技术人员并享受国务院特殊津贴 [4] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为2.78万，较上期增加25.41%，户均持有流通A股数量为7107.42股，较上期减少20.76% [5] - 十大流通股东中，中航机遇领航混合发起A、永赢数字经济智选混合发起A、兴全趋势投资混合(LOF)为新进股东 [5] - 易方达供给改革混合持股195.62万股，相比上期减少64.46万股，香港中央结算有限公司、宝盈策略增长混合退出十大流通股东之列 [5] 券商观点与业务亮点（国金证券） - 预计2025-2027年公司数据服务板块收入分别实现27/46/64亿元，同比增长77%/67%/39% [6] - 全球数据中心投资高速增长，2025上半年公司海外数据服务业务新增订单2.5亿元 [6] - 数据中心冷却方案从风冷向液冷迭代，公司产品及解决方案覆盖国内数据中心风冷及液冷温控全环节 [6] - 预计2025-2027年公司将实现营业收入分别为43.9/63.8/83.4亿元，归母净利润分别为2.9/4.2/6.7亿元，给予2026年65X PE，目标价103.2元 [6] 券商观点与业务亮点（中银国际证券） - 预计2025-2027年实现营业收入40.42/50.04/58.08亿元，归母净利润2.62/3.53/4.25亿元 [7] - 2025年上半年数据服务板块营收同比增长43.77%，增长主要来自高能效创新产品 [7] - 工业板块营收同比增长99.15%，主要由于电力与能源业务同比增长219% [7] - 公司自2011年开始研究数据中心液冷散热技术，在相关市场排名领先，2025年1-8月数据服务板块总体新增订单约为去年同期的2倍 [7]

板块整体表现 - 2023年10月30日通用设备板块整体下跌1.09%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.73%，深证成指下跌1.16% [1] - 板块内资金流向呈现分化，主力资金净流出18.15亿元，而游资资金净流入2.6亿元，散户资金净流入15.55亿元 [2] 领涨个股表现 - 沃尔德当日涨幅最大，达到19.64%，收盘价为53.80元，成交量为18.94万手 [1] - 普源精电上涨14.16%，收盘价为47.65元，成交量为13.23万手 [1] - 蓝盾光电上涨14.15%，收盘价为25.57元，成交额为5.66亿元 [1] - 华东数控、联德股份、宇坏数控、通润装备均以涨停收盘，涨幅分别为10.01%、10.00%、9.99%、9.98% [1] 领跌个股表现 - 申菱环境领跌板块，跌幅为12.91%，收盘价为57.13元，成交额为12.26亿元 [2] - 菜旗科技下跌11.68%，收盘价为77.71元，成交额为5.32亿元 [2] - 海鸥股份跌停，跌幅为9.98%，收盘价为12.45元，成交量为33.77万手 [2] 个股资金流向 - 华东数控主力资金净流入2.06亿元，主力净占比达26.02%，但游资和散户资金呈净流出状态 [3] - 沃尔德主力资金净流入1.13亿元，主力净占比为11.84% [3] - 精智达主力资金净流入1.10亿元，主力净占比为10.67% [3] - 通润装备主力资金净流入9549.06万元，主力净占比高达30.66% [3]

公司股价表现 - 股价大幅下跌11.23%报58.63元，创超2个月新低，总市值15亿元 [1] - 跌幅居市场前列 [1] 公司财务表现 - 2025年前三季度营收同比增长26.84% [1] - 2025年前三季度净利润同比增长5.05% [1] - 第三季度净利润转负 [1] 公司运营与前景 - 公司业务扩张势头稳健 [1] - 第三季度净利润转负提示成本控制或季节性因素可能影响短期表现 [1] - 长期需关注营收增长能否持续转化为利润以及现金流状况 [1] 行业政策环境 - “十五五”规划建议释放环保与高端装备政策利好 [1] - 公司所处赛道有望受益 [1]

财务表现 - 2025年第三季度公司营业总收入为25.08亿元，归母净利润为1.50亿元 [1] - 公司摊薄每股收益为0.56元 [3] - 公司最新毛利率为23.16%，较上季度减少1.25个百分点，较去年同期减少3.20个百分点 [3] - 公司最新ROE为5.66% [3] 现金流状况 - 公司经营活动现金净流入为-477.33万元，较去年同期减少5970.89万元，同比下降108.69% [1] - 经营活动现金流在已披露同业公司中排名第141位 [1] 资产与运营效率 - 公司最新资产负债率为54.52%，较去年同期增加4.03个百分点，在已披露同业公司中排名第173位 [3] - 公司最新总资产周转率为0.45次，存货周转率为2.00次 [3] 股权结构 - 公司股东户数为2.78万户，前十大股东持股数量为1.79亿股，占总股本比例为67.46% [3] - 第一大股东崔颖琦持股比例为20.71%，第二大股东广东申菱投资有限公司持股比例为13.1% [3]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司营收约25.08亿元，同比增长26.84% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约1.5亿元，同比增长5.05% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.56元，同比增长3.7% [1]

收入和利润（同比） - 第三季度营业收入为8.25亿元人民币，同比增长22.74%[4] - 年初至报告期末营业收入为25.08亿元人民币，同比增长26.84%[4] - 营业总收入25.08亿元人民币，较上年同期19.77亿元增长26.8%[16] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为-32.5万元人民币，同比大幅下降101.01%[4] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为1.5亿元人民币，同比增长5.05%[4] - 净利润1.54亿元人民币，较上年同期1.37亿元增长12.5%[17] - 营业利润1.73亿元人民币，较上年同期1.55亿元增长11.1%[17] - 第三季度扣除非经常性损益的净利润为-544.08万元人民币，同比下降116.33%[4] - 年初至报告期末扣除非经常性损益的净利润为1.43亿元人民币，同比增长1.85%[4] - 归属于母公司所有者的综合收益总额为1.497亿元，较上期的1.428亿元增长4.9%[18] - 基本每股收益为0.56元，稀释每股收益为0.56元，较上期的0.54元增长3.7%[18] 成本和费用（同比） - 研发费用1.22亿元人民币，较上年同期1.09亿元增长11.6%[17] 现金流量表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为-477.33万元人民币，同比下降108.69%[4] - 销售商品、提供劳务收到的现金为26.529亿元，较上期的20.324亿元增长30.5%[19] - 经营活动产生的现金流量净额为-477万元，较上期的正5494万元大幅下降108.7%[19] - 购买商品、接受劳务支付的现金为20.406亿元，较上期的14.428亿元增长41.4%[19] - 支付给职工及为职工支付的现金为4.213亿元，较上期的3.615亿元增长16.5%[19] - 投资活动产生的现金流量净额为-2.397亿元，较上期的-1.831亿元扩大30.9%[20] - 筹资活动产生的现金流量净额为2.134亿元，较上期的6735万元增长216.8%[20] - 期末现金及现金等价物余额为4.058亿元，较期初的4.369亿元下降7.1%[20] 资产和负债变动 - 货币资金期末余额为4.81亿元，较期初5.07亿元下降约5%[13] - 交易性金融资产期末余额为1581万元，较期初8229万元大幅下降81%[13] - 应收账款期末余额为18.57亿元，较期初17.08亿元增长9%[13] - 应收款项融资期末余额为4844万元，较期初1561万元大幅增长210%[13] - 预付款项期末余额为6545万元，较期初3894万元增长68%[13] - 存货10.65亿元人民币，较期初8.63亿元增长23.4%[14] - 短期借款3.81亿元人民币，较期初3.05亿元增长25.0%[14] - 长期股权投资290.09万元人民币，较期初11.89万元大幅增长2338.5%[14] 股东结构和持股情况 - 实际控制人崔颖琦直接持股5508万股，持股比例20.70%[9] - 崔颖琦通过广东申菱投资有限公司间接持股1784.2095万股，间接持股比例6.71%[9] - 陵水新众贤创业投资合伙企业持股1278万股，持股比例4.80%[9] - 江苏银行旗下中航机遇领航基金持股663.5万股，持股比例2.49%[9] - 期末限售股总数6829.565万股，其中崔颖琦持有4131万股限售股[11] 非经常性损益 - 本报告期非经常性损益项目合计净额为511.58万元人民币[5]

算力 - 协创数据的云算力服务市场需求旺盛 现有服务器出租率已处于较高水平 [1] 半导体 - 腾景科技目前半导体设备领域订单充裕 [1] - 中电港代理安世半导体产品线收入占比较小 [1] - 天准科技的苏州矽行半导体明场检测设备可应用于存储芯片制造过程中的质量控制 [1] - 格林达的半导体用显影液已量产供应头部企业 [1] 量子科技 - 特发信息目前没有布局量子科技方向 [1] 机器人 - 恒锋工具已向十余家人形机器人零部件厂商提供刀具试制服务 [1] 固态电池 - 孚能科技的固态电池中试线处于稳步建设过程中 [1] 商业航天 - 中机认检目前尚未开展商业航天业务 [1] 其他 - 申菱环境的产品有服务于紧凑型聚变能实验装置项目 [1] - 山大电力目前暂无业务涉及可控核聚变领域 [1] - 三元生物的智能化生物质能源项目因审批受阻 决定终止实施 [1]

公司业务动态 - 公司产品服务于紧凑型聚变能实验装置（BEST）项目 [1]

高工锂电年会与金球奖评选 - 2025年（第十五届）高工锂电年会暨金球奖颁奖典礼将于11月18-20日在深圳举行 [1] - 高工金球奖被誉为“锂电行业奥斯卡”，旨在评选行业中有公信力的产品和企业品牌 [2] - 截至文章发布，锂电产业链已有超160家企业参与2025年金球奖评选 [2] 瑞浦兰钧 - 公司2025年上半年实现营收94.91亿元人民币，同比增长24.9% [4] - 2025年上半年储能电池出货量达18.87GWh，营收50.83亿元；动力电池出货量13.53GWh，营收40.27亿元 [4] - 2025年上半年户储电芯出货量全球第一，新能源重卡及换电重卡电池出货量均位列全国第二 [4] - 公司预计2025年总产能可达90GWh，2024年储能电芯出货量全球第五 [3] 星恒电源 - 公司轻型车锂电池国内市场占有率超70%，累计销量突破3300万组，连续七年全球出货领先 [6] - 产品出口30个国家和地区，东南亚销量第一，欧洲市场稳居电动自行车锂电前三强 [6] - 公司布局了从电池原材料到回收的全产业链生态，并为超30万辆电动汽车提供过动力能源 [6][7] 中科深蓝汇泽 - 公司固态电池技术能量密度已达310-340Wh/kg，支持3C快充，循环寿命超过1000次 [9] - 第四代技术将能量密度提升至600Wh/kg水平，技术达到国际领先水平 [9] - 其固态电池产品通过热蔓延测试验证，在模组内20%电芯热失控场景下实现无热蔓延 [9] 山东丰元锂能 - 截至2024年底，公司建成锂电池正极材料产能24万吨，同比增长71.4% [11] - 规划到2025年底形成正极材料总产能31.5万吨，长期规划产能共计55.5万吨 [11] - 公司正向上游延伸，规划磷酸铁产能30万吨及碳酸锂产能5万吨 [11] 蓝廷新能源 - 公司是一家技术驱动型创新企业，总融资金额超过1.4亿元，最新一轮估值超过6亿元 [13] - 主要产品为高性能锂离子电池复合隔膜及相关材料，具备从材料到产品的全体系自研能力 [13] 协鑫锂电 - 公司采用GCL-PHY一步法生产磷酸铁锂，全投资、能耗及工艺成本均同比降低50% [18] - 2024年已进入磷酸铁锂市场份额排行榜前十，随着产能释放，市场排名预计将进一步上升 [18] 申菱环境 - 公司是锂电池厂房洁净环境垂直一体化解决方案供应商，提供工业空调及超低湿度除湿机组 [21] - 具备建筑机电安装工程专业承包一级资质，并获得建筑工程界殊荣“鲁班奖” [21] 鑫精诚传感器 - 公司产品取得国际CE、UL认证，为锂电生产中的涂布、卷绕/叠片等关键工序提供力控解决方案 [16] - 合作客户包括苹果、华为、ATL、比亚迪等行业领先企业 [16]

公司估值 - 截至10月22日收盘，公司股价为63.64元，总市值约169亿元，滚动市盈率为109倍，远高于行业平均水平 [3] - 机构预测公司2025-2027年的归母净利润复合增长率有望超过50%，2027年净利润预计达到6.7亿元 [3] - 机构给出的上涨空间高达62.16%，排在概念股第一位 [1] 财务与业务基本面 - 2025年上半年，公司营收16.82亿元，同比增长28.95%；归母净利润1.50亿元，同比增长35.95% [4] - 核心数据服务板块收入占比已超过50%，1-8月新增订单同比暴增200% [4] - 公司是国内数据中心液冷技术早期研究者，技术实力被工信部鉴定为“国际领先水平”，在2024年中国液冷数据中心市场CDU厂商排名第一 [4] - 客户包括华为、阿里巴巴、腾讯、字节跳动及三大运营商等头部企业，客户粘性强 [4] 行业趋势与市场地位 - AI芯片功耗从1000瓦向2300瓦跃升，液冷技术从“可选项”变为“必选项” [4] - 机构预测到2026年，全球数据中心智算需求将占40%以上，驱动液冷需求爆发 [6] - 国家“东数西算”工程对数据中心PUE有严格规定，公司液冷方案能将PUE降至1.15以下，比传统方案节能30%以上 [6] - 公司在电力、核电、储能等工业特种温控领域深度布局，该全球市场规模预计2025年达236亿美元 [6] 资金面分析 - 近期资金呈净流出状态，近22日主力资金净流出6.67亿元，近5日净流出2.5亿元，导致股价回调 [7] - 长期机构资金仍看好，截至2025年第二季度，机构持仓比例占流通盘的56.93%，且有新机构进场 [7] - 基本养老保险基金和北向资金在2025年第一季度新进成为前十大流通股东 [7]