公司股价与估值表现 - 2025年12月12日，公司收盘价为56.47元，单日上涨4.27% [1] - 公司滚动市盈率(PE TTM)高达122.36倍，静态市盈率(PE静)为130.01倍，市净率(PB)为5.66倍 [1][2] - 公司总市值为150.24亿元 [1][2] 行业估值对比 - 公司所属的专用设备行业，平均滚动市盈率为77.76倍，行业中值为59.71倍 [1] - 在行业市盈率排名中，公司位列第227位 [1] - 行业平均静态市盈率为92.38倍，平均市净率为6.44倍，行业总市值平均为78.87亿元，中值为47.95亿元 [2] 机构持仓情况 - 截至2025年三季报，共有12家机构持有公司股票，其中9家为基金，另外3家为其他机构 [1] - 机构合计持股数量为7969.11万股，合计持股市值达到56.83亿元 [1] 公司主营业务与产品 - 公司主营业务是为数据服务产业环境、工业工艺产研环境、专业特种应用环境、公共建筑室内环境等应用场景提供人工环境调控整体解决方案 [1] - 公司主要产品包括液冷系列、风冷系列、相变系列、主机系列等 [1] 公司技术实力与资质 - 公司被工业和信息化部、财政部认定为“国家技术创新示范企业” [1] - 公司拥有国家级“博士后科研工作站”、“国家认定企业技术中心”、“广东省特种空调工程技术中心” [1] - 公司被国家知识产权局评定为“国家知识产权示范企业” [1] - 公司的液冷产品被国家专利保护协会认定为“专利密集型产品” [1] 公司最新财务业绩 - 2025年三季报，公司实现营业收入25.08亿元，同比增长26.84% [2] - 2025年三季报，公司实现净利润1.50亿元，同比增长5.05% [2] - 2025年三季报，公司销售毛利率为23.16% [2]

股份减持 - 申菱投资于2025年12月1 - 5日大宗交易减持320万股[1] - 减持前一致行动人持股11914.65万股，占比44.7831%[2] - 减持后持股11594.65万股，占比43.5803%[2][3] - 申菱投资本次减持比例为1.2028%[3] - 申菱投资计划减持不超320万股，与本次变动一致[4] 股东持股 - 崔颖琦持股5508万股，占比20.7027%不变[3] - 申菱投资减持后持股3178.45万股，占比11.9467%[3] - 众承投资持股1625.4万股，占比6.1093%不变[3] - 众贤投资持股1278万股，占比4.8036%不变[3] - 崔梓华持股3.2万股，占比0.0120%不变[3] - 崔玮贤持股1.6万股，占比0.0060%不变[3]

行业投资评级 - 报告对液冷行业持积极看法，认为当前AI服务器算力需求高速增长，带动液冷渗透率持续提升，数据中心对高效、节能换热解决方案的需求进入爆发阶段，建议关注相关公司 [153] 核心观点 - 液冷技术是解决数据中心散热压力的必由之路，具备低能耗、高散热、低噪声和低TCO的优势，能有效降低数据中心PUE值 [3][10][14] - 伴随AI芯片迭代升级，功率密度激增，液冷方案从“可选项”演变为“必选项”，其价值量也随之快速提升 [3][4][15][18] - 英伟达开放供应链，商业模式转变使得国产供应链加速入局，有望通过二次供应间接进入或作为一供直接进入NV体系 [4][103][106][109] - 针对未来更高热设计功耗的Rubin架构，单相冷板已无法满足需求，微通道盖板和相变冷板成为潜在解决方案 [4][113][114][116][117] 液冷技术总结 - 液冷技术优势显著，以2MW机房为例，液冷散热能力是风冷的4-9倍，冷板式液冷相比风冷节能率高达76%，浸没式液冷节能率高达93%以上 [13][14][31] - 液冷数据中心PUE可降至1.2以下，浸没式液冷PUE更可低于1.13，能极大降低数据中心运行成本 [14][31][57] - 液冷技术主要分为直接接触式（浸没式、喷淋式）和间接接触式（冷板式），其中单相冷板式因技术成熟、兼容性强，在未来较长时间内仍将占据主流地位 [37][39][40][44] - 冷板式液冷系统由室外侧（一次侧，价值量占比约30%）和机房侧（二次侧，价值量占比约70%）组成，核心部件包括CDU、Manifold、快接头、液冷板等 [3][63][66] 液冷行业与市场总结 - 液冷价值量随芯片升级而提升，以GB300相比GB200为例，机架液冷模块价值量有望增长20%以上，从约7.46万元增至约9.5万元 [4][96][97][98] - 报告测算，2026年ASIC用液冷系统规模预计达353亿元，英伟达用液冷系统规模预计达697亿元 [4][99][101][102] - 在AIDC价值量构成中，冷却系统和电源设备合计占比约为3-5% [92][94] - 英伟达供应链策略转变，从GB200阶段维谛为唯一认证CDU，转向GB300阶段允许多供应商参与，为国产链带来机遇 [4][103][105][109] - 国产供应链目前多作为二三级供应商提供零部件和材料，但随着产品成熟度提升和终端CSP注重性价比，未来有望作为一供直接进入 [109][110] Rubin架构展望总结 - Rubin架构GPU热设计功耗达2300W，整柜功率约200kW，超越单相冷板150kW/柜的设计上限，需引入新液冷方案 [4][113] - 相变冷板利用工质相变吸热，适配单柜300kW+场景；微通道盖板通过高密度微通道网络提升换热效率，通道密度可达每平方厘米数百至数千个 [4][114][116][122] - 报告判断微通道盖板有较大概率成为Rubin架构选择方案，因其更能适应后续Rubin Ultra方案高达4000W+的TDP和超600kW的整柜功率 [4][117] 行业相关公司总结 - 报告建议关注【英维克】【申菱环境】【高澜股份】【宏盛股份】【中科曙光】【捷邦科技】等公司 [153] - 英维克系国内AI液冷领域龙头，具备全链条能力，海外市场取得突破，25Q1-Q3营收40.26亿元，同比增长40.19% [130][137] - 宏盛股份为板翅式换热器领军者，通过合资公司切入广达体系，有望进入英伟达供应链，25Q1-Q3营收5.54亿元，同比增长6.73% [138][145] - 申菱环境全面布局液冷赛道，与国内核心公司合作紧密，25Q1-Q3营收25.08亿元，同比增长26.84% [146][152]

国家建筑绿色低碳技术创新中心粤港澳基地揭牌 - 国家建筑绿色低碳技术创新中心粤港澳基地于12月3日在广州揭牌[1] - 该基地由国家建筑绿色低碳技术创新中心与广东省建筑科学研究院集团股份有限公司共建[3] - 基地旨在打造高水平科研平台 聚焦关键技术攻关 资源共享以及成果转化 助力粤港澳大湾区建筑领域实现低碳转型[3] 夏热冬暖地区低碳建筑联合研究中心启动 - 夏热冬暖地区低碳建筑联合研究中心于同日启动[1] - 联合研究中心由广东建科节能环保科技有限公司牵头 联合九家粤港澳及闽桂地区的高校 企业 科研院所组建[4] - 广东建科副总工程师 广东建科节能环保科技有限公司总经理周荃获聘为联合研究中心主任[4] 平台战略意义与目标 - 此次揭牌与启动是打通建筑绿色低碳“国家战略—区域实践—产业落地”链路的关键一步[4] - 旨在推动构建“国家级平台引领 区域平台协同 产业平台转化”的全国性绿色低碳技术创新网络[4] - 两大平台将推动粤港澳大湾区在建筑绿色低碳领域形成“技术领先 标准统一 产业集聚”的优势 加速技术成果转化 培育壮大绿色建筑产业链[4]

股票交易表现 - 12月1日公司收盘价为53.58元，当日涨幅0.13% [1] - 当日发生1笔大宗交易，成交量为70.9万股，成交金额为3035.23万元 [1] - 该笔大宗交易成交价格为42.81元，较当日收盘价折价20.10% [1] 大宗交易活动 - 近3个月内公司股票累计发生39笔大宗交易，合计成交金额为2.04亿元 [1] - 大宗交易买方营业部为中国中金财富证券有限公司阳江盈信广场证券营业部，卖方营业部为中信建投证券股份有限公司佛山顺德大良证券营业部 [1] 资金流向 - 公司股票近5个交易日累计上涨3.70% [1] - 近5个交易日主力资金合计净流入6987.43万元 [1]

新能源汽车行业产销数据 - 10月新能源汽车产销分别完成177.2万辆和171.5万辆，同比分别增长21.1%和20% [1][2] - 1-10月新能源汽车累计产销分别完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7% [1][2] - 供给端电池及主机厂新品不断推出，需求端反馈积极，政策持续发力 [1][2] 产业链价格与供需格局 - 产业链价格处于底部并企稳回升，部分环节如碳酸锂、六氟磷酸锂、电解液需求强劲，供给偏紧，价格进入上升阶段 [2] - 碳酸锂报价9.38万元/吨，较上周上涨1.5%；氢氧化锂报价8.21万元/吨，较上周上涨1.0% [5] - 六氟磷酸锂报价18.00万元/吨，较上周上涨2.9%；三元圆柱2.2Ah、2.6Ah电解液报价分别上涨10.8%和9.7% [5] - 产业链历经价格大幅下行，资本开支收缩，供需格局不断优化 [2] 市场表现与行情复盘 - 本周新能源汽车指数、锂电池指数、燃料电池指数、充电桩指数、储能指数分别上涨+3.31%、+5.18%、+4.41%、+4.80%、+4.79% [4] - 个股层面，海科新源、鹏辉能源、金银河、滨海能源、华盛锂电本周涨幅靠前，分别上涨48.6%、23.0%、22.1%、20.8%、20.2% [4] - 深中华A、海目星、盛新锂能、赣锋锂业、天齐锂业本周表现靠后，分别下跌16.5%、6.5%、3.7%、2.5%、1.9% [4] 行业投资策略与看好的方向 - 维持新能源汽车行业"推荐"评级，看好机器人阿尔法品种、固态电池、电池材料α品种、液冷等方向 [2] - 具体公司包括主材领域的宁德时代、尚太科技、湖南裕能等 [3] - 新方向包括机器人（浙江荣泰）、液冷散热（强瑞技术、申菱环境等）、固态电池（深圳新星、豪鹏科技等）、自动驾驶（锐明技术） [3] 重点行业动态 - 广汽建成国内首条大容量全固态电池产线 [6]

融资计划与产能扩张 - 公司拟发行可转债募集资金不超过10亿元 用于液冷新质智造基地项目及补充流动资金 [2] - 液冷新质智造基地项目投资总额8亿元 拟使用募集资金8亿元 旨在新建智能化液冷设备生产线以提升规模化生产能力 [3] - 项目实施旨在扩大液冷温控设备产能 满足下游客户需求并抓住行业发展机遇 [4] 历史融资与项目效益 - 公司2021年IPO首发募资净额4.43亿元 其中3.22亿元投入的专业特种环境系统研发制造基地项目已于2022年6月达到预定可使用状态 [5] - 2023年公司完成定增 募集资金净额7.89亿元 投入新基建领域智能温控设备等项目 截至2025年9月末两大定增募投项目分别已实现效益6075.96万元和4697.21万元 [5] - 截至2025年9月末 三大募投项目的累计产能利用率分别为83.37%、95.5%和91.4% [6] 近期经营业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入25.08亿元 同比增长26.84% 归母净利润1.5亿元 同比增长5.05% [8] - 2025年第三季度公司实现营业收入8.25亿元 同比增长22.74% 但归母净利润亏损32.5万元 同比由盈转亏 [8] - 第三季度销售毛利率为20.61% 同比减少5.25个百分点 环比减少5.59个百分点 [8] 业务发展与行业背景 - 公司主营业务为专业特种空调和温控设备 业务聚焦于数字与算力、电力与能源两大应用领域 [7] - AI时代下数据中心基建需求增长带动公司业务规模提升 [7] - 第三季度毛利率下降主要因产品收入结构变化 高毛利的工业、特种设备确认收入较少 且数据中心产品确认以前期风冷订单为主 [8] 重要股东减持 - 公司实控人一致行动人等4名重要股东计划合计减持不超过公司总股本的3.25% [9] - 以2025年11月27日收盘价53.75元/股计算 上述股东拟减持部分参考市值约为4.66亿元 [10]

融资计划与产能扩张 - 公司拟发行可转债募集资金不超过10亿元，用于液冷新质智造基地项目及补充流动资金[2] - 液冷新质智造基地项目投资总额8亿元，拟使用募集资金8亿元，旨在新建智能化液冷设备生产线以提升规模化生产能力[4] - 本次募资是公司IPO后第二次股权再融资，此前2023年4月曾通过定增募资净额7.89亿元[2][5] 历史募投项目效益 - 2021年IPO募投项目专业特种环境系统研发制造基地已于2022年6月达到预定可使用状态，2022年至2025年前9个月累计实现效益约4亿元[5] - 2023年定增两大募投项目截至2025年9月末已分别投入募集资金5.1亿元和1.12亿元，2025年前9个月分别实现效益6075.96万元和2143.02万元[5] - 截至2025年9月末，三大募投项目的累计产能利用率分别为83.37%、95.5%和91.4%[6] 近期财务状况 - 2025年前三季度公司实现营业收入25.08亿元，同比增长26.84%，归母净利润1.5亿元，同比增长5.05%[8] - 2025年第三季度单季实现营业收入8.25亿元，同比增长22.74%，但归母净利润亏损32.5万元，同比由盈转亏[3][8] - 2025年第三季度销售毛利率为20.61%，同比和环比分别减少5.25和5.59个百分点[9] 业务聚焦与市场机遇 - 公司主营业务为专业特种空调和温控设备，近年来业务更多聚焦于数字与算力、电力与能源两大应用领域[7] - AI时代下数据中心基建需求增长，带动公司业务规模提升[7] - 第三季度毛利率下降主因产品收入结构变化，高毛利的工业、特种设备确认收入较少，且数据中心产品确认以前期风冷订单为主[9] 重要股东减持 - 公司4名重要股东拟合计减持不超过3.25%公司股份，以2025年11月27日收盘价53.75元/股计算，拟减持部分市值约为4.66亿元[2][9][10]

通用设备板块市场表现 - 11月26日通用设备板块整体下跌0.21%，表现弱于上证指数（下跌0.15%），但强于深证成指（上涨1.02%）[1] - 板块内个股表现分化显著，智能自控以9.91%的跌幅领跌，而沃尔德以12.72%的涨幅领涨[1][2] 领涨个股表现 - 沃尔德收盘价74.90元，涨幅12.72%，成交额10.24亿元[1] - 中集集团收盘价9.35元，涨停（涨幅10.00%），成交额17.64亿元[1] - 华曙高科涨幅7.21%，四方达涨幅7.01%，思林杰涨幅5.40%[1] 领跌个股表现 - 智能自控收盘价9.45元，跌幅9.91%，成交额6.57亿元[2] - 荣亿精密跌幅6.52%，华丰股份跌幅5.39%，禾信仪器跌幅4.93%[2] - 雪人集团跌幅4.41%，成交额高达18.73亿元[2] 板块资金流向 - 通用设备板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出6.14亿元，游资资金净流出1.19亿元[2] - 散户资金呈现净流入状态，净流入7.33亿元[2] - 中集集团获得主力资金净流入4.74亿元，主力净占比达26.86%，但游资净流出2.94亿元[3] - 沃尔德获主力净流入9634.57万元，主力净占比9.41%[3] - 四方达、宁波东力分别获主力净流入8155.79万元和7346.89万元[3]

公司融资计划 - 公司发布向不特定对象发行可转换公司债券预案，募集资金总额不超过人民币10亿元[1] - 募集资金净额将用于液冷新质智造基地项目及补充流动资金[1] - 可转换公司债券拟发行数量不超过1000万张，每张面值人民币100元，存续期限为自发行之日起六年[1] 可转换债券发行细节 - 可转换公司债券转股期自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至到期日止[2] - 债券持有人对转股有选择权，转股次日成为上市公司股东[2] - 具体发行方式及票面利率由公司董事会与保荐人协商确定[1][2] 公司历史融资情况 - 公司于2021年7月7日在深交所创业板上市，首次公开发行6001万股，发行价格8.29元/股，募集资金总额4.97亿元，实际募集资金净额4.43亿元[2] - 首次公开发行实际募集资金净额比原计划6.50亿元少2.07亿元[2] - 2023年公司向特定对象发行股票2457万股，发行价格32.56元/股，募集资金总额约8亿元，实际募集资金净额约7.89亿元[3] - 上述两次募集资金合计约12.97亿元[4] 股东减持计划 - 公司实际控制人一致行动人申菱投资计划减持不超过320万股，占总股本比例1.20%[5] - 股东谭炳文计划减持不超过266万股，占总股本比例1.00%[5] - 股东苏翠霞计划减持不超过276.5万股，占总股本比例1.04%[5] - 高级管理人员陈军计划减持不超过2.25万股，占总股本比例0.01%[5] - 以上股东合计拟减持股份不超过864.75万股，合计减持比例不超过总股本的3.25%[6] 近期股东减持情况 - 申菱投资于2025年7月17日以32.69元/股价格减持101.55万股，套现约3319.67万元[6] - 众承投资于2025年8月4日至10月16日通过集中竞价交易减持266.05万股，均价54.7204元/股，通过大宗交易减持430.55万股，均价58.7670元/股，合计套现约3.99亿元[6] - 申菱投资与众承投资合计套现约4.32亿元[6]