公司战略布局 - 公司在柬埔寨设立新厂并非替代越南产能 而是对全球制造体系的战略性补充 [2] - 公司将继续发挥越南成熟产能与管理优势 同时通过柬埔寨基地优化成本结构并增强整体竞争力 [2] - 上述布局旨在提升供应链的多元化与韧性 是公司推动全球化发展、提升长期竞争力的重要举措 [2]

核心观点 - 报告为轻工纺服行业2026年度投资策略，核心观点为探寻出海与内需的“新”底色，围绕三条主线展开：新消费、出海链和顺周期[2][8] - 行业总市值为10,452.90亿元，流通市值为8,843.52亿元，过去12个月绝对收益为14.3%，相对收益为-2.5%[4][5] 主线一：新消费 - 新消费板块聚焦产品、渠道及品牌的积极变化，细分龙头已在新品引领、渠道运营及品牌营销端构筑坚实壁垒[9][15] - **眼镜领域**：AI眼镜被视为AR的过渡形态，康耐特光学进入标杆客户AR产品供应链，其XR业务25H1确认收入约300万元，截至25年8月31日累计收入达1000万元[18][30] - **潮玩领域**：泡泡玛特IP结构变化显著，The Monsters份额从2021年的7%提升至25H1的35%，毛绒品类份额从23H1的1%提升至25H1的44%[34][38][41] 积木龙头布鲁可25H1线下收入占比达90.57%，拥有72个授权IP[39][44] 创源股份聚焦“IP+科技+文创”，TNT Space旗下IP年GMV破3亿，线上抖音渠道收入占比约40%[46][52] - **个护家清领域**：抖音渠道崛起，25年1-10月GMV增速超30%，25年双十一全周期GMV增长14.2%[54][56] 登康口腔在抗敏感领域线下市场份额稳定在60%以上，电商渠道贡献主要收入增量[60][66] 百亚股份25Q1-3电商收入下滑10.2%，推出新品万里挑e系列[67][69] 稳健医疗25Q1-3医疗业务中手术室耗材营收同比增185.3%，消费品业务中奈丝公主卫生巾营收同增64%[71][73] - **渠道创新**：折扣零售业态兴起，超级安踏门店面积达1000+平方米，产品价格较常规定价低30%，单店月效提升至百万级，为传统门店的3倍[88][89] 海澜之家与京东合作奥莱，截至25年8月已开设32家门店[83][87] - **运动户外领域**：爆品周期是关键，阿迪达斯Samba在24年销售额达15亿欧元，占营收7%[91] 亚瑟士中国市场营收持续高增，25Q1-3销售额同比增长超20%[95] 主线二：出海链 - **轻工出口链**：业绩为王逻辑基于高加价倍率、区域市场多元化和成熟海外产能[10][96] 美国成屋销售自2025年6月起同比转正，零售商库存整体中性偏低，为报表质量提供支撑[99][100][102] 重点公司如匠心家居25Q3营收同比增长29%，净利润同比增长55%[98] - **纺织制造链**：下游国际品牌库存平稳，Nike在FY26Q1收入同比转正，并开始边际累库，推出四款黑科技新品[106][114][116][118] 制造端龙头企业如申洲国际海外产能稳步拓展，柬埔寨新厂于25年3月投产，25H1毛利率为25.3%[124][127][128] 华利集团25年新工厂产能爬坡，已有3家24年投产的工厂实现内部核算盈利[129] 主线三：顺周期 - **家纺领域**：强调大单品破圈的乘数效应，从渠道导向转向产品为先[11][132] 亚朵星球枕头市场份额约1/4，超过第2到第10名份额总和，其零售业务GMV持续增长[132][134] 水星家纺25Q3营收同比增长20%，净利润同比增长43%，毛利率提升2.8个百分点至44.2%[140][141] 罗莱生活深睡枕25H1营收同增56%至1.51亿元[140] - **家居领域**：行业分化加剧，龙头估值及股息具备性价比，痛点从稳定交付过渡为流量高效获取转化[11][140] 欧派家居、索菲亚等价值龙头被重点关注[11]

公司资本运作与项目投资 - 公司拟使用首次公开发行股票的募集资金15038.05万元进行对外投资 [1] - 投资将通过在香港设立全资子公司，最终在柬埔寨设立全资孙公司实施，项目名称为“柬埔寨智能家具生产基地项目” [1] - 项目总投资额为15038.05万元，其中建设投资12303.97万元，铺底流动资金2734.08万元 [1] 项目具体规划与产能 - 项目建设期为1年，建设投资将于建设期内全部投入 [1] - 项目建成后将具备年产20万套智能电动沙发、10万套智能电动床和20万套智能电动沙发配件的生产能力 [1] 投资战略目的与影响 - 本次投资旨在拓展海外产能、优化全球产业布局、增强应对国际贸易壁垒的能力 [3] - 投资目的是为了更好地满足北美及全球市场对智能家具产品的需求 [3] - 此次对外投资有利于提升公司综合竞争力和盈利能力，对未来经营发展具有积极作用 [3] 项目后续程序 - 项目尚需履行国家相关主管部门的投资备案或审批程序 [3] - 项目需提交公司股东会审议批准 [3]

公司战略与资本开支 - 公司计划使用募集资金15,038.05万元（约1.5亿元）对外投资，以建设“柬埔寨智能家具生产基地项目” [1] - 该投资旨在更好地适应当前市场需求与国际政治环境，并发挥募集资金使用效益 [1] - 投资将通过逐级设立全资子公司的方式进行，且不构成关联交易 [1] 公司治理与决策流程 - 公司第二届董事会第二十二次会议于2025年11月28日召开，并审议通过了上述投资议案 [1] - 该议案尚需提交公司股东会审议批准后方可实施 [1]

股份回购 - 键邦股份计划使用自有资金1500万至3000万元回购股份，回购价格不超过38元/股，用于股权激励或员工持股计划 [1] - 德迈仕将回购股份价格上限由23.69元/股调整至45元/股 [21] 高管与股东持股变动 - 迈瑞医疗董事长李西廷拟增持公司股份，金额为2亿元 [33] - 金融街股东和谐健康减持公司股份756.13万股，占总股本的0.25%，持股比例降至14.76% [25] - 中曼石油3名股东拟合计减持不超过公司总股本3%的股份 [35] - 创新新材股东拟减持不超过公司总股本1%的股份 [37] 投资与基金 - 亚通精工参与投资的私募基金因无法完成投资事项而提前终止并清算，1000万元投资款原路退回 [1] - 浙江龙盛作为有限合伙人出资2亿元参与设立私募股权投资基金，占合伙企业认缴出资额的26.93% [15] - 豪威集团全资企业拟出资2亿元认购集成电路产业基金份额，占基金总规模的18.39% [28] - 匠心家居拟使用不超过30亿元的闲置自有资金进行现金管理，投资低风险理财产品 [4] 子公司与资产运作 - 中储股份全资子公司拟投资11.29亿元建设三江港生产服务枢纽基地项目 [2] - 广信股份拟将本部农药及中间体相关资产注入全资子公司，并对其增资至2亿元，注入资产净资产42.18亿元 [3] - 亚通股份全资子公司拟投资3600万元合资设立新能源公司，持股80% [20] - 中孚信息拟向全资子公司增资3.8亿元 [24] - 金开新能全资子公司拟转让其子公司51%股权，预计实现投资收益约1.31亿元 [30][31] - 银轮股份拟投资约1.33亿元取得深蓝电子55%以上股权 [23] 项目中标与投资 - 许继电气中标国家电网特高压项目，金额15.18亿元 [17] - 平高电气及子公司中标国家电网特高压项目，合计金额7.73亿元，占2024年营业收入的6.24% [17] - 中国西电子公司中标国家电网特高压项目，总金额29.8亿元 [21][22] - 中国建筑获得3个重大项目，合计金额106.7亿元，占2024年营业收入的0.5% [42][43] - 中铝国际子公司联合中标电解槽升级改造项目，合同总价29.09亿元 [44] - *ST松发下属公司船舶建造合同生效，涉及12艘船，合同金额合计约11亿至16亿美元 [45] 研发与认证进展 - 国药现代全资子公司盐酸氢吗啡酮注射液获药品注册证书 [8] - *ST赛隆全资子公司两种化学原料药上市申请获批准 [11] - 上海医药下属公司盐酸曲马多注射液通过仿制药一致性评价 [12] - 华纳药厂富马酸福莫特罗吸入溶液获药品注册证书 [21] - 煜邦电力获得CNAS实验室认可证书 [14] - 华阳股份子公司煤矿建设项目取得安全生产许可证，500万吨/年产能转入正式生产 [16] - *ST兰黄控股子公司果汁饮料项目进入试生产阶段，设计产能30吨/小时 [18] 融资与资本运作 - 华控赛格终止向特定对象发行股票事项 [19] - 华丰科技调减定增募资金额，由不超过10亿元调减至不超过9.724亿元 [32] - 中材科技向特定对象发行股票申请获深交所受理 [27] - 奥迪威正式向香港联交所递交H股上市申请 [26] - 长安汽车联营企业阿维塔科技向香港联交所递交主板上市申请 [23] 战略合作与协议 - 广东建科与林芝经济开发区管理委员会签署框架协议，拟投资建设检测试验基地 [39] - 东芯股份对外投资企业签署战略合作框架协议，涉及国产GPU芯片在云桌面等场景应用 [41] - 嘉友国际与中非发展基金签订战略合作备忘录，围绕投融资和物流网络建设开展合作 [41] - *ST松发下属公司收到2700万元政府补助 [47] 资产租赁 - 黄山旅游拟向控股股东承租黄山风景区温泉游览区部分资产及地下热水资源，租赁期限10年，价款1.27亿元 [4][5] 人事变动 - 吉林高速总经理鲁明威因工作调整辞职 [6]

公司近期动态 - 公司于2025年11月28日召开第二届第二十二次董事会会议，审议了关于提请召开公司2025年第二次临时股东会的议案等文件 [1] - 会议采用现场表决结合通讯表决的方式在公司会议室召开 [1] 公司财务与业务构成 - 截至新闻发稿，公司市值为227亿元 [1] - 2025年1至6月份，公司营业收入几乎全部来自家具行业，占比达99.86%，其他业务收入占比为0.14% [1] 市场数据 - 公司股票收盘价为103.6元 [1]

现金管理计划 - 拟用不超30亿闲置自有资金，额度内可滚动使用[1][2][7] - 投资期限12个月，自股东会决议通过日起[3][7] - 投资安全性高、流动性好的理财产品或信托产品[2] 风险与控制 - 投资风险包括市场波动、收益不可预期等[8][9] - 控制措施有选低风险品种、跟踪监督等[10][11][12]

募集资金情况 - 公司首次公开发行2000万股，发行价72.69元，募集资金145380万元，净额135260.63万元[1] - 截至2025年6月30日，募投项目累计使用资金36099.05万元[4] - 截至2025年6月30日，募集资金余额为1092397378.07元，其中8397378.07元存专户，1084000000元用于现金管理[5] 市场数据 - 2020 - 2024年北美功能沙发市场零售额从125.5亿美元增至150.0亿美元，年复合增长率约4.6%[8] - 2024年全球智能床市场规模34.4亿美元，预计2032年增至60.5亿美元，2025 - 2032年CAGR为7.3%[8] - 2023年北美地区智能床市场占比达47%[8] 项目投资与建设 - 公司拟使用15038.05万元募集资金建设柬埔寨智能家具生产基地项目[1] - 柬埔寨智能家具生产基地项目计划投资15038.05万元，建设投资12303.97万元，铺底流动资金2734.08万元[7] - 公司拟在香港设立全资子公司，注册资本2120.00万美元（人民币总额15038.05万元）[22][23] - 公司拟通过香港子公司最终在柬埔寨设立全资孙公司，建设柬埔寨智能家具生产基地项目[22] - 柬埔寨全资孙公司注册资本2120.00万美元（人民币总额15038.05万元）[24] - 柬埔寨智能家具生产基地项目建成后年产20万套智能电动沙发、10万套智能电动床和20万套智能电动沙发/床配件[24] 项目审批情况 - 2025年11月28日公司第二届董事会独立董事2025年第二次专门会议审议通过新建项目议案[25] - 全体独立董事一致同意使用募集资金新建柬埔寨智能家具生产基地项目[26] - 2025年11月28日公司召开第二届董事会第二十二次会议审议通过新建项目议案[27] - 保荐机构认为新增募投项目有利于提高募集资金经济效益，符合全体股东利益[28] - 新增募投项目事项尚需公司股东会审议通过[28] - 本次新建项目事项符合相关规定要求[28] - 保荐机构同意匠心家居本次新增募投项目事项[29] 业务与品牌 - 公司与Ashley Furniture、Pride Mobility等国际知名家具企业建立长期业务合作关系[14] - 公司旗下MotoMotion品牌被评定为“常州市重点培育和发展的国际知名品牌”[15] 项目风险与应对 - 项目实施后公司资产和经营管理规模扩大，面临管理模式等多方面挑战[17] - 公司所处行业需不断技术升级创新，否则可能技术落后、市场占有率下降[18] - 异地建厂存在不确定性，对公司管理水平提出更高要求[19] - 柬埔寨税收优惠有阶段性，政策调整等可能影响产品利润[20] - 公司将改进管理模式、加强人力资源建设、顺应市场趋势应对风险[17][19] 其他 - 公司终止“新建智能家具生产基地项目”“新建研发中心项目”“新建营销网络项目”[4]

募集资金情况 - 2021年发行2000万股，发行价72.69元/股，募资145380万元[1] - 扣除费用后，募资净额135260.63万元[1][2] - 截至2025年6月30日，已投入36099.05万元，余额109239.74万元[4] 资金使用决策 - 公司可用不超11.5亿元闲置募资现金管理，有效期12个月可滚动[1][7][14] - 投资产品保本，期限不超12个月，不质押[7][10] 项目与土地变动 - 2025年终止新建智能家具生产等三个募投项目[5] - 政府有偿收回33155平方米募投项目土地使用权[5]

股权相关 - 2023年限制性股票激励计划第二个归属期归属1,185,605股并上市流通[1] - 公司总股本将由217,581,796股增至218,767,401股[1] 章程修订 - 2025年11月28日董事会通过变更注册资本及修订《公司章程》议案[1] - 修订后公司注册资本为21,876.7401万元，股份总数为21,876.7401万股[2][3] - 本次修订需提交股东会审议，董事会将办理备案[4]