尼康光刻机业务的衰落 - 2025财年预亏850亿日元，创下公司历史上最大亏损纪录，核心原因之一是光刻机业务表现惨淡 [4] - 过去半年光刻机仅售出9台，且几乎全是成熟制程设备，同期竞争对手ASML高端EUV光刻机售出超过20台，总出货量高达160台 [6][7] - 公司运营58年的横滨工厂于2025年9月关闭，标志着其光刻机业务进一步收缩，相关技术负责人即将卸任 [56] 尼康光刻机业务的历史辉煌 - 在1980年代，尼康在专业相机与半导体光刻机两大领域同时登顶全球，其光刻机精度被形容为“在富士山顶，精准命中东京街头的一枚缝衣针” [11][13] - 彼时全球芯片巨头（如英特尔、IBM、德州仪器）为争取尼康光刻机优先供货权，成立团队常驻其硅谷分部，甚至有半导体老板预付全款蹲点工厂 [15][16] - 尼康曾垄断全球光刻机市场的半壁江山，导致美国光刻机鼻祖GCA破产，而ASML当时仅是夹缝求生的小玩家 [17][18] 技术路线决策失误：错失浸没式光刻 - 2002年，台积电林本坚向尼康提出浸没式光刻技术路线，但遭到以会长吉田庄一郎和技术带头人马立稔和为首的高管一致反对 [23][25] - 尼康反对理由包括担心水污染精密镜头、气泡导致报废，且公司已在157nm干式光刻路线上投入超过7亿美金，转向将导致前期投入打水漂 [27][28] - 尼康不仅拒绝该构想，还试图利用行业威望封杀此想法，向台积电投诉林本坚“破坏行业共识” [29] - 林本坚随后转向ASML，后者全力押注该技术并于2004年推出产品，迅速横扫全球市场，尼康因此失去高端光刻机市场的半壁江山 [30][32][34] 战略决策失误：EUV光刻机的失败豪赌 - 为夺回市场，尼康将目光投向下一代EUV（极紫外光）技术，并由马立稔和主导，确立了“全自研、全日本产”的封闭路线 [36][39][40] - 日本政府将EUV视作国运之战，以经济产业省为主导，联合顶尖院校及尼康、佳能、东京电子等产业链企业，投入数百亿日元进行攻关 [41] - 然而，ASML同期建立了开放的EUV联盟，获得了英特尔、三星、台积电的战略投资，并整合了德国蔡司、美国Cymer等全球顶级供应链 [44] - 美国以国家安全为由，将尼康、佳能等日系厂商排除在EUV技术联盟之外，切断了其获取美国顶尖技术的通道，使尼康的“全自研”变为“闭门造车” [44][45] - 截至2018年，尼康在EUV项目上投资估计超过千亿日元，但仅造出一台无法商用的原型机，最终不得不终止其商业化开发 [46][48] 衰落的核心原因总结 - 公司的失败源于技术决策上的傲慢与封闭，对体系外的新技术（如浸没式光刻）存在天然排斥，错失发展机遇 [51] - 在错失浸没式技术后，又盲目迷信“全自研、全精密光学”的垂直整合模式，在EUV研发上陷入“闭门造车”的困境 [52] - 尼康的案例被视为日本产业“加拉帕戈斯化”的例证，即在残酷的科技产业中，因傲慢、封闭和拒绝向外看而陷入进化孤岛 [59]

报告核心观点 - 机构调研信息是基本面研究的重要补充，具备披露及时、信息多维深入的优势，通常在调研结束后1-2天内公告[1][8] - 报告推出“机构调研周跟踪”系列，旨在从海量信息中梳理有效增量，跟踪维度涵盖行业与个股的调研热度及信息变化[1][8] 行业调研热度总结 - **周度整体情况**：上周（3月16日-3月22日）全A被调研总次数为146次，环比下跌，且远低于2025年同期的339次，调研热度持续低迷[11] - **周度高关注行业**：按被调研总次数排序，电子、医药生物、机械设备、电力设备和基础化工的关注度较高[2][11] - **周度边际上升行业**：相较前一周，医药生物、建筑材料、通信、商贸零售、纺织服饰、农林牧渔、国防军工、有色金属、房地产、交通运输等行业的调研总次数均有所上升[2][11][17] - 具体数据：医药生物增加4次（从16次增至12次），建筑材料增加3次（从3次增至0次），通信增加2次（从5次增至3次）[17] - **月度整体情况**：2026年2月全A月度被调研总次数为451次，环比回落，且低于2025年同期的1305次[18] - **月度高关注行业**：最近一个月（2月22日-3月22日），按被调研总次数排序，电子、机械设备、医药生物、基础化工和电力设备的关注度较高[2][18][21] - **月度边际变化**：最近一个月，仅美容护理行业的关注度同比上升[2][19] 个股调研热度总结 - **周度高关注个股**：上周被调研总次数较高的公司包括敷尔佳（5次）、光力科技（3次）、长缆科技（3次）、佐力药业（3次）、爱迪特（2次）等[2][26][27] - **月度高关注个股**：最近一个月被调研总次数较高的公司包括敷尔佳（18次）、光力科技（10次）、鑫磊股份（7次）、日发精机（6次）、台华新材（6次）等[2][31][32] - **重点公司调研细节**：爱迪特上周被调研2次，公司所处口腔耗材及数字化设备行业市场需求向好，呈现量价齐升局面；其核心产品氧化锆瓷块全球出货量领先，口腔数字化设备作为第二大业务板块增速逐步回升[2][30]

安克创新 UV 打印机业务电话会议纪要关键要点 一、 涉及的行业与公司 * 行业为**UV打印机**行业，属于桌面制造/个人制造设备领域，与3D打印（FDM/光固化）、激光雕刻机行业相关[3] * 公司为**安克创新**，是当前少数实现UV打印机量产的企业之一[3] 二、 行业核心观点与市场空间 * **行业阶段**：UV打印机处于**市场爆发前夜/起步阶段**，预计未来1-2年内行业年出货量可达**20万台**，2029年有望增至**40万台**[2][6] * **市场定位与规模对比**： * 3D打印机市场相对成熟，预计2025年出货量约**500万台**，产品均价约**500美元**，以FDM技术为主[3] * 激光雕刻机市场规模次之，预计2025年出货量约**100万台**，均价在**900至1,000美元**[3] * UV打印机短期目标是与激光雕刻机看齐[3] * **市场空间测算逻辑**： * 基于渗透率趋势：假设UV打印机渗透率提升趋势与激光雕刻机相似（价格倍数关系相似），推算2026-2029年间年出货量有望达**十几万台**，2029年或增至**约四十万台**[5] * 基于高端客群存量：激光雕刻机市场中售价**1,000美元以上**的高端产品占比约**20%**，对应**20多万台**年销量；3D打印机市场中**1,000美元以上**产品占比约**10%**，对应**数十万台**规模；这部分是UV打印机短期易转化的目标客户[5] * **长期渗透率关键**：取决于产品均价能否下探至**3,000-4,000元人民币**区间[2][8] 三、 UV打印机的核心优劣势与应用场景 * **核心优势**： * **使用门槛低**：仅需导入图片设置参数，无需复杂3D建模，对模型社区依赖度低[3] * **色彩表现卓越**：支持全彩打印，远超3D打印机（旗舰级最多四色）和激光雕刻机，可在一小时内完成全彩画作打印[3] * **应用场景广泛**：开放式设计对打印物尺寸限制小，可用于宽幅海报、DTF胶片印刷[3] * **具备互补性**：可为3D打印或激光雕刻的模型上色，与后两者形成互补关系[3] * **主要劣势**： * **无法自定义形状**：不能创造或改变物体3D形态，需用户先制作模型再上色[3][4] * **当前不支持大众价位的全彩3D打印**，该功能成本较高[4] * **应用场景**： * 与激光雕刻机场景**高度重叠**，可实现其大部分功能（如马克杯图案、服装图案印制）[4] * 无法实现激光雕刻机的**切割拼装和深雕**功能，但可实现浮雕效果[4] * 当前主要应用于**平面或2.5D打印**[10] 四、 行业成功关键要素与技术难点 * **决定渗透率与竞争格局的关键要素**： * **产品稳定性是核心**，其重要性超过价格和参数[7] * **成熟的生态系统**，包括活跃的模型社区、丰富的配套耗材和配件[7] * **UV打印机具体技术难点**（直接影响稳定性）： * **运动控制能力**和**定位校准能力**：影响打印成品是否存在错位、偏移或失败[7][8] * **色彩管理算法**：若不成熟会导致打印成品色彩过渡不自然、出现断层[8] * **墨路系统算法**：优劣直接影响喷头寿命和打印成功率，如墨水未及时抽干可能引发喷头堵塞[8] * **市场渗透率提升路径**： * **短期**：依赖产品**创新性**和**稳定性**，吸引尝鲜用户[8] * **长期（3-5年）**：关键在于**降本空间**以及能否将高端功能下放至大众消费价格带[8] 五、 成本结构与未来降本空间 * **核心成本构成**： * **喷头**占总成本约**40%**，目前依赖从**爱普生、理光等日韩厂商**进口，价格昂贵[2][9] * 安克创新的喷头采购价约为**2000元人民币以内**，未形成批量的厂商采购成本更高，部分型号达**数千元人民币**[9] * **主板**约占成本**10%以内**[9] * **未来降本空间**： * **关键在喷头国产化**：中国上市公司**艾斯凯**计划量产压电喷头，其**2027年**的量产进度是行业降本关键观测点[2][9] * **规模效应**：批量生产后，除喷头外的其他零部件预计还有**10%至15%** 的降本空间[9] * 安克创新能将产品价格降至**1,699美金**（约**1万元人民币左右**），部分原因在于**主板和IP软件等大部分采用自研**[9] 六、 未来技术发展方向 * **向全彩3D打印演进**是弥补现有功能短板、拓展应用场景的**核心路径**[2][10] * 已有厂商推出使用树脂UV墨水的全彩UV 3D打印机，可直接打印带颜色3D模型，但当前价格仍在**数万元人民币**区间[10][11] * 预计未来可能出现价格在**一至两万元**的产品，普及速度取决于量产和成本控制进展[11] 七、 安克创新的竞争地位与成功概率 * **先发与量产优势**：量产进度**领先拓竹约1年、领先xTool约半年**[2][11] * **对比3D打印业务失败原因**： * 此前3D打印（M5型号）失败核心是**产品稳定性差**，打印成功率不足**30%-40%**，而拓竹早期产品成功率在**50%** 以上[11] * 具体问题包括：智能检测无法识别错误、无法自动调频、缺少振动补偿等软硬件结合问题[11] * 此外，团队缺乏经验、公司资源分散、未能构建成熟模型社区生态[11] * **当前UV打印机业务状况更乐观**： * **失败概率低于此前3D打印业务**[2] * 根据有限用户反馈，产品存在一些瑕疵（如校准问题导致边缘墨点），但**未出现导致打印完全失败的严重问题**[11] * 凭借量产进度领先和相对较好的初期稳定性，安克创新脱颖而出的概率更高[11] * **市场份额预期**：预计2026年行业总销量可达**10-20万台**，安克创新有望凭借先发优势和相对稳定产品占据较高市场份额[12]

报告投资评级 - 行业投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 核心观点：报告认为，以创想三维为代表的消费级3D打印行业正受益于生成式AI技术成熟，产品使用门槛持续下降，行业有望进入加速渗透阶段[3][6] 同时，报告对2026年家电行业投资提出“杠铃策略”，即兼顾“红利”与“出海新产品”，重点挖掘企业定价权提升的机会[3][32] 行业与公司分析总结 消费级3D打印行业分析 - **行业概况**：消费级3D打印主要面向个人消费者及创客社区，用于原型制作、日常创意、教育等，与用于汽车、航空航天等专业领域的工业级产品在用途、精度及打印尺寸上有明显差异[3][7] - **市场规模**：2024年全球消费级3D打印市场规模达41亿美元，预计到2029年将增长至169亿美元，2024-2029年复合增长率达33.0%[3][8] - **竞争格局**：市场集中度较高，按2024年GMV计，前五大参与者市占率合计超过70%[3][13] 创想三维为全球第二大消费级3D打印公司，市占率达11.2%[3][13] - **增长驱动力**：生成式AI技术（如文本生成模型、智能切片）显著降低了3D建模门槛，云服务和在线社区的快速发展也推动了行业普及，行业正从专业圈层扩展至更广泛的业余爱好者[9][10] 近期举办的2026 TCT亚洲展也显示3D打印技术正加速从工业级向消费级市场渗透[3][29] 创想三维公司分析 - **公司定位**：全球领先的消费级3D打印产品及一站式解决方案提供商[3][6][14] - **财务表现**：2025年营业收入为31.3亿元，同比增长36.7%[3][6] 2022-2025年收入复合增速达32.4%[17] 2025年归母净利润为亏损1.8亿元，主要因行业处于发展初期，研发及市场教育投入较高[17] - **业务结构**：3D打印机是主要收入来源，2025年收入为17.8亿元，占总收入的57.1%[20] 其他业务包括3D打印耗材（13.4%）、3D扫描仪（11.7%）、激光雕刻机（7.2%）等[20] - **市场分布**：公司全球化布局完善，2025年约75%收入来自外销，销售网络覆盖全球约140个国家和地区[22] 按区域划分，北美市场收入占比最高，为32.2%（10.1亿元），其次是中国（含港澳台）25.9%（8.1亿元）和欧洲25.1%（7.8亿元）[22] - **盈利能力**：2023-2025年毛利率保持稳定，分别为31.8%、30.9%、31.2%[25] 2025年净利率为-5.8%，销售、研发、管理费用率分别为18.2%、7.1%、5.4%[25] - **技术亮点**：公司是业内首个将AI技术全面融入3D打印全流程（建模、打印、激光雕刻）的公司，在2026 TCT亚洲展上展示的产品可通过照片上传AI生成3D模型，实现零门槛上手[27][29] 家电行业投资主线与建议 - **投资主线一：内销格局出清与经营反转**：关注智能投影与厨电行业，内销行业进入出清整合阶段，龙头份额提升，估值处于低位[32] 建议关注极米科技、老板电器[3][32] - **投资主线二：出海重新定义产品**：关注通过产品创新在海外市场掌握新品类定价权的公司，涉及扫地机、割草机器人、智能影像设备等领域[32] 建议关注极米科技、九号公司、石头科技、科沃斯、影石创新[3][32] - **投资主线三：低估值高分红的质量红利**：关注白电与黑电龙头，内销关注格局优化带来的利润弹性，外销仍有增长韧性，且具备低估值和高股息特征[33] 建议关注美的集团、海尔智家、海信家电[3][33] 行业近期动态与数据跟踪 - **行业新闻**： - 电吹风市场：2025年全球市场规模（不含北美、俄罗斯）达46亿美元，2016-2025年CAGR为9%，中国大陆地区销售额份额从2016年的13%提升至2025年的35%[35] - 家电零售：2026年2月，家电主要品类零售额规模总计9.9亿元，同比下降45.5%[36] 冰柜、电风扇、电磁炉零售额同比正增长，分别为+49.8%、+35.2%、+32.9%，而空调零售额同比大幅下降80.7%[36] - 空调产销：2026年1-2月，中国家用空调累计产量为3282.4万台，同比下降1.9%；销量为3332.0万台，同比下降3.5%[37] - **公司公告**：长虹华意副总经理增持公司股份4.44万股；公司累计回购股份占总股本2.11%，耗资约1.04亿元[38] - **市场行情**：本周（2026/3/16-2026/3/20）家用电器板块下跌3.3%，跑输沪深300指数1.1个百分点[39][42] 细分板块中，白电下跌2.1%，黑电下跌6.8%，小家电下跌4.1%，厨卫电器下跌4.8%[39][42] - **重点数据**： - 汇率：截至3月20日，人民币兑美元汇率本周累计升值109个基点[3][44] - 原材料：截至3月20日，LME铜现货结算价为12021.5美元/吨，周环比下降5.8%[3][44]

行业投资评级 - 报告对轻工纺服行业给予“推荐（维持）”的投资评级 [2] 核心观点 - 报告核心观点围绕消费级3D创意行业（包括3D打印、3D扫描及激光雕刻）的成长前景展开，认为随着AI、智能制造等技术突破，行业正迈入“全民创作”时代，市场潜力巨大 [6][10] - 报告重点梳理了拟上市公司创想三维的招股书，认为其作为全球消费级3D打印和扫描领域的头部企业，已构建全产业链闭环，业务增长动能强劲 [6][22] 行业规模与前景 - 分布式制造正驱动3D创作从小众走向大众，其在全球消费品制造市场中仅1%的渗透率已开启价值数千亿美元的潜在市场 [6][10] - 2024年，按GMV计，消费级3D打印/3D扫描/激光雕刻行业市场规模分别达41亿美元/1亿美元/8亿美元 [11] - 预计到2029年，消费级3D打印/3D扫描/激光雕刻市场规模将增长至169亿美元/2亿美元/24亿美元，对应2024-2029年复合年增长率（CAGR）分别为33%/17%/23% [11] - 3D打印的终端产品正加速获得市场认可，2024年潜在市场规模已达450亿美元 [11] - 消费级3D打印发展将经历从专业创作、专业用户创作、普通用户渗透，最终进入2027年之后的“全民制作”时代 [13] 行业竞争格局 - **消费级3D打印**：行业集中度高，2024年按GMV计，行业前五名（CR5）份额超过70% [6][20] 创想三维为全球第二大消费级3D打印公司，市场份额达11.2% [6][20] 其旗舰产品在打印速度（600mm/s）、打印尺寸（350×350×350mm）及多色支持（16色）等维度保持领先 [18] - **消费级3D扫描**：行业高度集中，2024年按GMV计，行业前三名（CR3）份额约79.9% [6][20] 创想三维以37.6%的市场份额位居全球第一 [6][20] 其产品在最高扫描速度（60 fps）、最小扫描体积（5×5×5 mm）等方面具备优势 [21] - **消费级激光雕刻**：2024年按GMV计，行业前五名（CR5）份额约54.9% [20] Xtool以42.5%的市场份额领跑，创想三维以3.5%的市场份额位列全球第三 [20] 创想三维公司分析 - **公司定位与业务**：公司是全球领先的消费级3D打印产品及服务提供商，成立于2014年4月，业务覆盖3D打印机、耗材、3D扫描仪、激光雕刻机、配件等 [6][22] 已构建覆盖“数据输入—内容社区—成品输出—交易流通”的全产业链闭环 [6][22] - **线上平台**：旗下拥有创想云（全球3D打印内容社区）和Nexbie（3D成品海外电商平台）两大线上平台 [6][22] - **产品SKU**：截至2025年12月31日，公司共拥有400个配件SKU、1400个耗材SKU以及10余个扫描仪及激光雕刻机SKU [6][22] - **财务表现**：2025年公司营收达31亿元，同比增长36.7% [26][30] 3D打印机为核心产品，2025年实现销售额17.8亿元，占总收入比重达57.1% [28][31] - **产品量价**：2025年，3D打印机销量为742.4千件，单价为2404.3元 [32] 3D打印耗材销量为5420.2千件，单价为77.2元 [32] 3D扫描仪销量为85.6千件，单价为4272.2元 [32] 激光雕刻机销量为74.1千件，单价为3042.3元 [32] - **销售市场与渠道**：公司产品覆盖全球约140个国家和地区，北美、欧洲和中国（含港澳台）是三大主要销售市场，2025年收入占比分别为32.2%、25.1%和25.9% [38] 线上销售渠道占比接近50%，且自营网店占比持续提升 [33][43] 线下经销网络完善，2025年拥有A类与B类经销商共计2422家 [31][40] - **盈利能力**：2025年公司毛利率为31.2%，同比提升0.3个百分点，净利率为4.2% [45] 2025年销售/行政/研发费用率分别为18.2%/5.4%/7.1%，同比分别增加1.5/0.8/0.6个百分点 [44][45] 轻工纺服行业行情回顾 - **大盘与板块表现**：报告期内（2026年03月16日至03月22日），上证综指、沪深300、深证成指、创业板指涨跌幅分别为-3.38%、-2.19%、-2.90%、+1.26% [47] 申万纺织服装板块下跌5.43%，轻工制造板块下跌3.47%，均跑输沪深300指数，在申万28个一级行业中分别排名第20和第12名 [47] - **轻工制造子行业**：包装印刷、造纸、文娱用品、家居用品的周涨跌幅分别为-1.47%、-5.97%、-2.74%、-3.94% [47] - **纺织服装子行业**：服装家纺、饰品、纺织制造的周涨跌幅分别为-4.82%、-5.08%、-6.65% [47] - **行业指数相对表现**：轻工制造行业指数近1个月、6个月、12个月的绝对表现分别为-4.9%、6.9%、21.5%，相对沪深300指数的表现分别为-2.9%、5.5%、6.6% [4] 行业重点数据跟踪 - **地产数据**：报告当周，30大中城市商品房成交面积为172.52万平米，同比下降18%，环比上升5% [6][66] 其中，一线/二线/三线城市成交面积同比分别下降30%/9%/24% [6][66] 当周商品房成交套数为14929套，同比下降20%，环比微升0.1% [6][66]

文章核心观点 - 日本光学巨头尼康在光刻机领域从全球霸主走向衰落，其2025财年预亏850亿日元，创下公司历史最大亏损纪录，核心原因之一是光刻机业务的溃败[4] - 尼康的失败根源在于技术路线的战略误判：因傲慢和路径依赖拒绝了更具前景的浸没式光刻技术，后又因封闭的“全自研”模式在EUV光刻机研发上遭遇重大失败[20][34][47] - 公司的衰落是日本产业“加拉帕戈斯化”的典型例证，揭示了在科技产业中，封闭与傲慢比技术落后更具危害性[51] 尼康的现状与历史地位 - **当前困境**：2025财年预亏850亿日元，创公司历史最大亏损纪录，光刻机业务在过去半年仅售出9台，且几乎全是成熟制程设备[4][7] - **昔日辉煌**：在1980年代，尼康同时登顶专业相机与半导体光刻机全球市场，其光刻机精度被形容为“在富士山顶精准命中东京街头的一枚缝衣针”，曾垄断全球光刻机市场的半壁江山[12][13][16] - **市场对比**：同期，竞争对手ASML在半年内出货光刻机总量达160台，其中高端EUV光刻机超过20台，与尼康的9台形成鲜明对比[7] 关键战略失误：拒绝浸没式技术 - **技术转折点**：2002年，台积电林本坚向尼康提出浸没式光刻机方案，即在镜头与晶圆间注水以突破光源极限，但遭到尼康高层几乎一致的反对[22][23] - **拒绝原因**：尼康高管认为将精密光学镜头浸入水中是对光学工程的亵渎，且担忧水污染和气泡导致报废的责任问题[24][26]。同时，公司已在157nm干式光刻路线上投入超过7亿美元，转向意味着巨额沉没成本[26] - **后续影响**：尼康不仅拒绝该方案，还试图利用行业影响力封杀此构想[27]。ASML则全力押注该技术并与台积电合作，于2004年推出产品后横扫市场，尼康随之失去了高端光刻机的半壁江山[30][32] 关键战略失误：EUV光刻机的失败豪赌 - **战略选择**：在浸没式技术失利后，尼康将翻盘希望寄托于下一代EUV（极紫外光）光刻技术，并由技术负责人马立稔和主导，立志实现“全自研、全日本产”[35][36] - **举国体制**：日本政府将EUV研发视为国运之战，由经济产业省主导，联合顶尖大学及尼康、佳能、东京电子等产业链企业，投入数百亿日元组建“产官学”联盟进行攻关[38][39] - **封闭与孤立**：当尼康追求“全日本产”时，ASML已构建全球EUV联盟，获得了英特尔、三星、台积电的战略投资，并整合了德国蔡司、美国Cymer等顶级供应链。美国以国家安全为由将日系厂商排除在EUV联盟之外，切断了尼康获取关键技术的通道[42] - **失败结局**：截至2018年，尼康在EUV项目上投入估计超过千亿日元，但仅造出一台无法商用的原型机，最终不得不终止其商业化开发[43][45] 衰落的影响与象征 - **业务收缩**：2025年9月，尼康关闭了运营58年的横滨工厂，标志着其光刻机业务进一步收缩[50] - **领导更迭**：主导EUV项目的公司会长马立稔和即将卸任，其职业生涯见证了尼康从巅峰到衰落，他的离去被视作日本光刻机时代落幕的象征[50] - **竞争格局**：公司目前前有ASML绝尘而去，后又有中国光刻机势力在蚕食其中低端市场腹地，陷入夹缝求生的困局[49] - **历史反思**：文章指出，尼康的失败源于傲慢、封闭和对自身技术路线的盲目自信，错失了开放合作带来的创新机遇，是“加拉帕戈斯化”的典型案例[47][51]

同城兄弟。 作者/余梦莹 报道/投资界PEdaily 腾讯投的3D打印公司，要I PO了。 投资界获悉，近日深圳市创想三维科技股份有限公司（简称"创想三维"）更新招股书，拟于香港主板上市，中金公司为独家保荐人。 身后掌舵人是四位8 0后青年——1 0多年前相识于一场3D打印展，他们决定联手创业。从深圳一间2 0平米的办公室起步，用平价策略 切入海外市场，将消费级3D打印机卖到了全球第二，成长为一家隐秘的独角兽。 其实早年，创想三维还是业内"老大哥"，不曾想拓竹以后起之秀的姿态，迅速跻身为全球霸主。身处深圳， 如今 遍地大大小小3D打 印公司，成为深圳硬件生态繁荣最具象的缩影。 四人做3D打印机，要IPO了 故事始于一场意外的相遇。 2 0 1 4年的深圳，陈春、唐京科、敖单军和刘辉林在一场3D打印展上结识。怀揣着创业的憧憬，他们越聊越投机，相见恨晚，成立一 家3D打印公司的计划徐徐铺开。 四人背景各不相同：陈春曾在智诚科技担任销售工程师，唐京科在富士康任设计工程师，敖单军曾任职深圳中为高科技有限公司，而 刘辉林则是从湖北工业大学一毕业，就来到了深圳打拼。 彼时，3D打印在国内方兴未艾，但已在海外生长多年。一台 ...

尼康2025财年业绩与现状 - 2025财年预亏850亿日元，创公司历史最大亏损纪录 [4] - 亏损核心原因被解释为3D打印机业务拖累 [5] - 光刻机业务表现惨淡，过去半年仅售出9台，且几乎全是成熟制程设备 [5] 尼康与ASML光刻机业务对比 - 同期，荷兰ASML高端EUV光刻机售出20多台，总出货量高达160台 [5] - 9台对160台的出货量对比，凸显巨大市场差距 [6] - 2025年9月，尼康关闭运营58年的横滨工厂，标志光刻机业务进一步收缩 [36] 尼康光刻机业务的历史辉煌 - 1980年代，尼康在专业相机与半导体光刻机领域同时登顶全球 [9] - 曾垄断全球光刻机市场半壁江山，地位如同今日ASML [11] - 全球芯片巨头（如英特尔、IBM、德州仪器）曾为求购设备常驻其硅谷分部 [10] 技术路线转折：错失浸没式光刻 - 2002年，台积电林本坚向尼康提出浸没式光刻技术构想，但遭尼康高层（包括马立稔和）一致反对 [15][16] - 反对理由包括担心水污染精密镜头、气泡导致报废，以及公司已在157nm干式光刻技术投入超7亿美元 [17][18] - 尼康不仅拒绝该构想，还试图利用行业威望封杀此技术路线 [19] - ASML采纳该技术并与台积电合作，于2004年推出浸没式光刻机，迅速横扫市场，导致尼康失去高端市场半壁江山 [23][24] 战略失误：EUV光刻机的失败豪赌 - 为扭转劣势，尼康将目光投向下一代EUV（极紫外光）技术，并由马立稔和主导，立志实现“全自研、全日本产” [26][27] - 日本政府将EUV研发视为“国运之战”，投入数百亿日元，联合产官学各界组建庞大攻关联盟 [27] - 与此同时，ASML构建了包括英特尔、三星、台积电三大客户及德国蔡司、美国Cymer等全球顶尖供应商的EUV联盟 [30] - 美国以国家安全为由，将尼康、佳能等日系厂商排除在EUV技术联盟外，切断了其获取美国顶尖技术的通道 [30] - 截至2018年，尼康在EUV项目上投资估计超千亿日元，但仅造出无法商用的原型机 [31] - 最终，尼康宣布终止EUV光刻机的商业化开发 [33] 失败原因总结与行业影响 - 失败根源在于技术傲慢、封闭，以及对垂直整合模式的盲目迷信，错失外部创新机遇 [34][37] - 公司陷入前有ASML绝尘而去、后有中国光刻机势力蚕食中低端市场的困局 [35] - 尼康的失败被视为日本产业“加拉帕戈斯化”（孤立进化）的典型例证 [37]

公司与行业事件 - 拓竹科技与泡泡玛特就IP版权纠纷达成和解，相关争议内容已全面下架[3] - 纠纷源于拓竹科技旗下MakerWorld平台用户上传了与泡泡玛特旗下IP相似的可下载打印模型[5] - 泡泡玛特此前已就著作权侵权纠纷起诉拓竹科技，案件原定于2026年4月2日开庭[5] - 春节后，MakerWorld平台已主动下架相关模型，拓竹科技发布声明致歉并承诺维护良好创作生态[5] - 除泡泡玛特外，动画《罗小黑战记》版权方寒木春华也因侵害信息网络传播权对拓竹科技提起了诉讼[5] 行业背景与挑战 - 3D打印是新兴业态，用户社区可上传、下载模型进行打印，Labubu、萝卜刀等玩具手办的走红是拉动消费级3D打印机需求的动力之一[6] - 3D打印机价格下行，推动产品从极客群体向大众消费人群普及[6] - 行业面临如何解决用户上传内容引发的IP版权问题的核心挑战[6] - 普通用户制作模型仍有门槛，行业展望3D大模型发展能降低制作门槛，从而进一步提高3D打印机的渗透率[7] 公司财务与市场地位 - 拓竹科技是国内头部消费级3D打印机厂商，成立5年[7] - 有消息称，公司2024年营收在55亿至60亿元之间，净利润近20亿元[7] - 公司在其文章中提及，2025年营收目标突破百亿元[7]

公司AWE参展规模与行业地位 - 公司在2026年AWE的总参展面积约1.1万平方米，约占展会总面积17万平方米的1/17，成为该届展会规模最大的参展商 [2] - 公司独家承包了整个E7展馆，旗下子品牌还分布于其他展馆，而其余1200余家参展企业分享了剩余16/17的面积 [1][2] - 公司打破了由传统家电巨头（如海尔）保持的“包馆”及最大参展商纪录，标志着其行业影响力的显著提升 [2] 公司战略展示与品牌重塑 - 公司旨在通过AWE展示其“人、车、家、天、地、芯”的宏大战略，扭转其仅为扫地机品牌的公众认知 [2] - 公司在展会前重金投入春晚营销，与AWE的强势亮相相结合，旨在快速提升大众品牌认知度 [2] - 公司通过将产品划分为智能家电与新兴业务两大展区，直观呈现其业务生态的持续扩容 [3] 新兴产品线与业务布局 - **智能出行**：现场展出包括轿车、跑车、SUV在内的五款概念车，其中轿车计划于2027年推向市场，预计售价60万至70万元 [3] - **航空领域**：展出全电动垂直起降航空器eVTOL，可载5人，当前售价约2000万元，量产后目标售价为600万至800万元 [3] - **消费电子**：首次在国内亮相AURORA手机，低配版售价约999美元，高奢定制版最高达7万至8万美元（折合48万至55万元人民币） [4] - **前沿科技**：展出全球首款12喷头的3D打印机，超越行业龙头7喷头的产品；并展示了集成高端内饰的“黄金客机”模型 [5][8] - **芯片技术**：发布三款全栈自研芯片，其中智驾芯片采用2纳米制程，单颗AI算力达2000 TOPS，声称是行业主流高阶智驾芯片平均算力的三倍 [7] 展会投入与市场反响 - 仅E7主展馆的搭建费用就高达7000万元，主品牌的办展费用是旗下子品牌MOVA的7倍 [3] - 公司邀请多位明星与KOL助阵，导致展区客流爆满，需采取限流措施，传播效果碾压其他参展商 [2][3] - 市场认知已从对单一新业务的惊讶，转变为认为“公司宇宙无所不能”，显示出其品牌形象的根本性转变 [7]