会议信息 - 公司第三届董事会第二十二次会议于2025年9月5日召开，7位董事均出席[2] 转债情况 - 2025年8月5日至9月5日，“家联转债”触发有条件赎回条款[3] - 董事会决定本次不行使提前赎回权，未来3个月内再触发也不行使[3][4] - 2025年12月5日后再触发，董事会将另行决定[4] - 保荐人对不提前赎回发表无异议核查意见[5] - 不提前赎回议案表决结果为7票赞成，0票弃权，0票反对[6]

板块整体表现 - 家居用品板块当日下跌0.63%，领跌个股为中源家居（跌幅9.91%）[1] - 上证指数下跌1.16%至3813.56点，深证成指下跌0.65%至12472.0点[1] - 板块内呈现分化走势，涨幅最高为好太太（8.99%），跌幅最深为中源家居（-9.91%）[1][2] 个股涨跌情况 - 涨幅前五个股：好太太（27.03元，+8.99%）、玉马科技（18.02元，+6.88%）、松穀科技（31.01元，+6.49%）、美之高（18.67元，+5.42%）、麒盛科技（17.20元，+5.07%）[1] - 跌幅前五个股：中源家居（13.91元，-9.91%）、家联科技（23.30元，-6.84%）、*ST松发（49.00元，-4.71%）、悍高集团（51.12元，-4.47%）、顶固隻创（8.54元，-3.83%）[2] - 成交额前三个股：麒盛科技（6.14亿元）、玉马科技（5.95亿元）、家联科技（2.65亿元）[1][2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出1.58亿元，游资资金净流入1.31亿元，散户资金净流入2657.86万元[2] - 玉马科技获主力资金净流入4152.38万元（净占比6.98%），同时游资净流入2226.38万元（3.74%）[3] - 麒盛科技主力净流入2474.73万元（4.03%），好太太主力净流入1908.28万元（8.91%）[3] - 双枪科技获游资净流入1201.58万元（8.34%），西大门游资净流入877.64万元（10.76%）[3] - 散户资金集中流出玉马科技（-6378.76万元）、麒盛科技（-2589.69万元）及双枪科技（-2078.54万元）[3]

上海禁塑令政策 - 上海将于2025年9月1日正式实施《关于深入推进生态文明建设打造美丽中国上海典范的决定》 明确禁止或限制一次性塑料制品使用并推广可循环 易回收 可降解替代产品[1] - 新规重点针对外卖行业一次性塑料制品 将清除带PE淋膜咖啡杯和PLA涂层餐盒等"伪环保"包装[1] - 执法力度显著升级 违规单位最高罚款10万元 个人经营者最高罚5000元 屡次违规者可能被责令停业整顿[1] 可降解塑料行业前景 - 中国PLA和PBAT年总产能预计到2025年达360万吨 平均复合年增长率为65%[2] - 可降解塑料推行是长期确定性趋势 未来有望开启千亿级市场[2] - 再生塑料首次被写入政府工作报告 行业在政策支持和需求驱动下呈现稳中向好发展态势[1][2] 家联科技业务布局 - 公司从事塑料制品及生物全降解制品研发生产与销售 主要产品包括生物全降解制品 塑料制品 植物纤维制品 纸制品四大类[2] - 产品应用覆盖家居 快消 餐饮 新茶饮 咖啡等领域及大型企业 航空 家庭日用等消费场景[2] - 环保政策趋严加速可降解制品对传统塑料替代进程 为公司创造广阔市场扩容空间[2] 家联科技环保解决方案 - 植物纤维浆产品以甘蔗浆 竹浆 木浆等可再生植物纤维为原料 可替代传统发泡塑料用于商超生鲜包装 食品包装 电子产品内衬[3] - PLA生物降解制品以玉米 木薯等植物淀粉为原料 在工业堆肥条件下可完全降解为二氧化碳和水 适用于外卖餐盒 饮料杯 餐具等场景[3] - PHA环保制品由微生物发酵合成 具有较高生物相容性[3]

板块整体表现 - 家居用品板块较上一交易日下跌0.74% [1] - 上证指数下跌0.45%至3858.13点 深证成指下跌2.14%至12553.84点 [1] - 板块主力资金净流出2.35亿元 游资资金净流入1.26亿元 散户资金净流入1.09亿元 [2] 领涨个股表现 - 中源家居(603709)涨幅9.97%居首 收盘价15.44元 成交额1.36亿元 [1] - 好太太(603848)上涨3.77% 收盘价24.80元 成交额1.16亿元 [1] - 海鸥住工(002084)上涨3.34% 收盘价3.71元 成交额1.18亿元 [1] - 家联科技(301193)上涨2.17% 成交额达5.65亿元 [1] - 美克家居(600337)上涨2.01% 成交量67.99万手 [1] 领跌个股表现 - 东鹏控股(003012)下跌5.29%领跌 收盘价6.98元 成交额1.60亿元 [2] - *ST亚振(603389)下跌5.00% 收盘价24.68元 [2] - 梦天家居(603216)下跌4.97% 成交额1.22亿元 [2] - 龙竹科技(920445)下跌4.26% 成交额7699.45万元 [2] - 张小泉(301055)下跌4.01% 成交额1.12亿元 [2] 资金流向特征 - 中源家居主力净流入4244.94万元 占比31.22% [3] - 麒盛科技主力净流入3391.83万元 游资净流入2311.24万元 [3] - 家联科技主力净流入2946.41万元 占比5.21% [3] - 玉马科技主力净流入2120.50万元 游资净流入2436.66万元 [3] - 双枪科技主力净流入1971.26万元 占比13.08% [3]

板块整体表现 - 家居用品板块当日上涨0.28%，领涨股为家联科技（代码301193）[1] - 上证指数报收3875.53点（上涨0.46%），深证成指报收12828.95点（上涨1.05%）[1] - 板块内10只个股涨幅超2.5%，其中家联科技（+20%）、天振股份（+15.38%）涨幅居前[1] 个股涨跌详情 - 涨幅前五位：家联科技（24.48元，+20%）[1]、天振股份（22.50元，+15.38%）[1]、双枪科技（26.25元，+5.38%）[1]、ST华鹏（4.84元，+4.99%）[1]、丰林集团（2.32元，+4.50%）[1] - 跌幅前五位：嘉益股份（63.91元，-2.55%）[2]、匠心家居（102.60元，-2.47%）[2]、德力股份（7.42元，-2.11%）[2]、梦天家居（14.89元，-1.72%）[2]、顾家家居（28.71元，-1.68%）[2] - 成交额前三：家联科技（2.78亿元）[1]、天振股份（2.78亿元）[1]、麒盛科技（4.59亿元）[2] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流出1458.63万元，游资净流出3009.28万元，散户净流入4467.91万元[2] - 主力净流入前三个股：家联科技（3486.64万元，净占比12.53%）[3]、悍高集团（3464.94万元，净占比9.76%）[3]、茶花股份（1985.27万元，净占比8.01%）[3] - 游资净流出最多个股：匠心家居（-2303.94万元，净占比-10.58%）[3]、家联科技（-2510.89万元，净占比-9.02%）[3]、茶花股份（-2049.58万元，净占比-8.27%）[3]

公司业务布局 - 公司聚焦PLA材料的研发与应用 已在3D打印耗材领域实现产业化 [1] - 产品覆盖工业设计 教育 玩具手办 医疗等多个应用场景 [1] - 技术特性满足个性化 差异化打印需求 具备广泛应用前景 [1] 产能与供应链 - 3D打印耗材已进入部分行业头部3D打印领域企业供应链 [1] - 泰国工厂投放3D打印线材产线并已投入生产 [1] - 产能正处于逐步释放阶段 [1]

公司3D打印聚乳酸耗材布局 - 公司聚焦PLA材料研发与应用 已在3D打印耗材领域实现产业化[1] - 产品覆盖工业设计 教育 玩具手办 医疗等多个应用场景[1] - 技术特性满足个性化 差异化打印需求 具备广泛应用前景[1] 产能建设与供应链情况 - 泰国工厂已投放3D打印线材产线并投入生产[1] - 产能处于逐步释放阶段[1] - 产品已进入部分行业头部3D打印领域企业供应链[1] 市场拓展情况 - 产品在国内外市场均有销售布局[1] - 通过泰国工厂生产线拓展国际业务[1]

昂利康调研要点 - 创新药ALK-N001/QHL-1618于2025年4月获批临床，现处于Ⅰ期试验并完成两个剂量爬坡 [1] - 创新药投入占比将逐步提升，研发资金上限约3亿元，仿制药投入2026年起大幅减少 [1] - 靶向CD47的遮罩抗体ALK-N002/IMD-1005具双重抗肿瘤机制，临床前显示良好药效与安全性 [1] - 公司未使用AI技术，但已实现头孢、阿莫西林等酶法工艺 [1] - 2025年维生素D3订单低于预期，制剂增量来自集采品种，宠物药收入未超500万元且异氟烷为主力 [1] 迈瑞医疗调研要点 - 发布全球首个临床落地的重症医疗大模型——启元重症大模型 [2] - 专门成立动物医疗子公司，医学影像领域"瑞影云++"携手DeepSeek发布"瑞影·AI+"解决方案 [2] 传音控股调研要点 - 推进Practical I战略，将AI功能下放至中低端产品，2024年9月与联发科技共建AI联合实验室推动端侧AI创新 [3] - 东南亚市占率进入第一梯队：菲律宾接近40%，印尼达20%，泰国和马来待提升 [3] - 2025年Q2毛利率环比提升1.49个百分点至20.76%，研发费用增加用于AI技术、基础体验优化及中高端影像投入 [3] - 新机轻薄化表现突出，部分机型厚度低于6mm且重量约150g [3] - 非洲以外新兴市场收入占比预计上升，TECNO出货稳定，Infinix占比上升，itel下降 [3] - 移动互联业务依托传音OS构建高流量应用矩阵，自主研发流量节省和弱网连接技术 [3] - 折叠屏出货占比小，Infinix游戏手机在东南亚口碑良好，拉美市场本地人员上半年有所增加 [3] - 扩品类业务如电动两轮车处于尝试阶段，非洲市场预计2029年达60亿美元 [3] 华特气体调研要点 - 第三代功率器件半导体产品可满足碳化硅（SiC）与氮化镓（GaN）生产需求，已进入全国最大氮化镓厂和碳化硅厂供应链 [3] 家联科技调研要点 - 上半年度受中美贸易影响，各子公司处于投产初期导致产能利用率低，制造费用、管理费用及财务费用增加 [3] - 泰国生产基地一期已释放产能，订单转移生产并陆续发货，海外生产人员到岗，产能足以满足市场需求 [3] - 已与部分行业头部3D打印企业合作，产品覆盖工业设计、教育、玩具手办及医疗领域 [3] - 未来将根据产品特性及市场需求考虑推出自有品牌，泰国基地人员储备充裕并通过自动化提升效率 [3] 消费电子ETF数据 - 产品代码159732跟踪国证消费电子主题指数，近五日涨跌10.54% [6] - 市盈率46.61倍，估值分位70.91% [6][7] - 最新份额33.8亿份，增加2.1亿份，主力资金净流出2.3亿元 [6]

财务表现 - 2025年中报营业总收入11.23亿元 同比增长5.26% 其中第二季度营收6.17亿元 同比增长8.75% [1] - 归母净利润亏损6466.98万元 同比下降204.81% 第二季度单季度亏损3971.23万元 同比下降316.65% [1] - 扣非净利润亏损6716.22万元 同比下降431.31% [1] 盈利能力 - 毛利率13.52% 同比下降28.97个百分点 [1] - 净利率-6.46% 同比下降219.14% [1] - 历史净利率中位水平1.95% 显示产品附加值不高 [1] 成本结构 - 三费总额1.94亿元 占营收比例17.24% 同比增长24% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用合计占比较上年同期显著提升 [1] 资产质量 - 货币资金3.2亿元 同比下降32.94% [1] - 应收账款3.2亿元 同比下降4.3% 但占最新年报归母净利润比例达560.78% [1][3] - 每股净资产7.77元 同比下降2.98% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流0元 同比下降99.79% [1] - 货币资金覆盖流动负债比例仅为34.89% [3] 资本结构 - 有息负债19.89亿元 同比增长51.97% [1] - 有息资产负债率达40.37% [3] - ROIC去年为3.05% 低于上市以来中位数7.97% [1] 业务驱动因素 - 业绩主要依靠研发、营销及资本开支驱动 [2] - 需重点关注资本开支项目效益及资金压力情况 [2]

调研基本情况 - 调研对象为家联科技，所属行业是塑料制品，接待时间为2025年8月29日，上市公司接待人员有总经理马恒辉、董事会秘书汪博、财务总监钱淼鲜 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括北京志开投资、财通基金、淳厚基金等众多投资公司、基金管理公司、证券公司、保险资产管理公司及其他类型机构 [17][18][19] 主要内容资料 公司经营情况介绍 - 董事会秘书汪博介绍2025年半年度公司经营及未来发展情况 [24] - 2025年半年度，公司累计实现营业收入11.23亿元，同比增长5.26%；归属上市公司股东净利润 -6466.98万元，同比下降204.81%；归属上市公司股东扣除非后净利润 -6716.22万元，同比下降431.31%；内销营业收入6.27亿，同比增长35.07%；外销营业收入4.96亿，同比下降17.68% [24] 问答探讨 - 上半年度净利润亏损原因是受中美贸易影响，子公司投产初期产能未完全释放、产能利用率低，制造和管理费用增加，以及可转债未转股计提利息致财务费用增加 [24] - 泰国工厂一期已释放产能，订单转移生产并发货，海外人员到岗，后续订单转移和新产品增加时产能可满足需求 [24] - 公司已与部分3D打印领域头部企业合作并生产，耗材应用领域广泛，未来会提升生产和交付能力以增强竞争力 [26] - 公司依托销售渠道实施本土化运营提升品牌认知度，未来会综合考虑多因素决定是否推出自有品牌 [26] - 泰国工厂目前人员储备充裕，未来随自动化技术提升，人员将进一步优化提效 [26]