报告公司投资评级 - 买入（维持） [8] 报告的核心观点 - 2024年公司营收5.34亿元同比增9.8%，归母净利润0.85亿元同比下滑34.4%；2025年一季度营收1.45亿元同比增44.6%，归母净利润0.25亿元同比增40% [2][6] - 机器人推动工控自动化，公司在工控连接器布局完善有望长周期稳健增长；持续发力汽车、新能源领域形成卡位优势，有望受益行业发展激发业绩增长新动力 [12] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为1.26、1.49、1.86亿元，维持“买入”评级 [12] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 当前股价39.74元，总股本10989万股，流通A股3413万股，每股净资产17.59元，近12月最高/最低价51.10/29.19元 [9] 营收情况 - 2024年工业连接器营收2.58亿元同比下滑3.5%，毛利率44.93%同比提升1.77pct；汽车连接器营收1.39亿元同比增长15.7%，毛利率44.67%同比下滑5.63pct；新能源连接器营收1.3亿元同比增长39.7%，毛利率28.53%同比下滑1.43pct [12] - 2025年一季度工业、汽车和新能源板块均同比增长，一季度毛利率40.17%同比提升超3pct [12] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|534|668|801|962| |归母净利润（百万元）|85|126|149|186| |每股收益（元）|0.78|1.14|1.36|1.69| |市盈率|54.19|34.72|29.30|23.53| |市净率|2.44|2.15|2.00|1.84| |总资产收益率|4.1%|5.9%|6.2%|7.3%| |净资产收益率|4.5%|6.2%|6.8%|7.8%| |净利率|16.0%|18.8%|18.6%|19.3%| |资产负债率|7.3%|4.4%|8.6%|5.8%| |总资产周转率|0.26|0.32|0.35|0.39| [17]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 不利因素预期逐渐消散，2025Q1公司业绩迎来关键拐点，营收及扣非归母净利润同比增速均超40% [1][3] - 预计公司2025 - 2027年分别实现营收6.53、7.97、9.63亿元，同比增长22.2%、22.0%、20.9%；分别实现净利润1.23、1.45、1.78亿元，同比增长44.3%、17.7%、22.6% [7] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年5月9日收盘价39.74元，年内最高/最低51.10/29.19元，流通A股/总股本0.34/1.10亿股，流通股市值13.56亿元，总市值43.67亿元 [2] - 2025年3月31日基本每股收益0.23元，摊薄每股收益0.23元，每股净资产17.76元，净资产收益率1.39% [2] 财务业绩 - 2024年公司实现营业收入5.34亿元，同比增长9.77%；归母净利润8546.64万元，同比下降34.44%；扣非归母净利润8438.37万元，同比下降19.60%；基本每股收益0.78元，同比下降34.45% [3] - 2025Q1公司实现营业收入1.45亿元，同比增长44.61%；归母净利润2544.74万元，同比增长39.99%；扣非归母净利润2519.57万元，同比增长40.17%；基本每股收益0.23元，同比增长35.29% [3] 产品收入 - 2024年工业控制连接器、汽车连接器、新能源连接器分别实现收入2.58、1.39、1.31亿元，同比分别变动 - 3.51%、15.71%、39.67%，工业控制连接器业务收入下滑因下游需求低迷、行业竞争激烈 [3] 毛利率与净利率 - 2024年公司销售毛利率和销售净利率分别为41.06%、16.57%，较去年同期分别下滑1.44、10.46个百分点；2025Q1分别为40.17%、18.62%，较去年同期分别提升3.11、0.02个百分点 [4] - 2024年净利率大幅下滑原因：2023年出售土地获非经营性收益；项目建设致货币资金消耗、银行存款利率下降使利息收入减少；募投项目2024年6月投产后厂房转固引发折旧摊销 [4] 生产基地建设 - 2024年“华南总部智能制造中心建设项目”、“华南总部研发中心建设项目”已完成建设并结项，昆山维康高端精密连接器生产项目、泰国生产基地建设工作稳步推进 [5] 财务预测与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|487|534|653|797|963| |YoY(%)|1.3|9.8|22.2|22.0|20.9| |净利润(百万元)|130|85|123|145|178| |YoY(%)|16.2|-34.4|44.3|17.7|22.6| |毛利率(%)|42.5|41.1|40.5|39.7|39.1| |EPS(摊薄/元)|1.19|0.78|1.12|1.32|1.62| |ROE(%)|7.0|4.6|6.2|6.8|7.7| |P/E(倍)|33.5|51.1|35.4|30.1|24.6| |P/B(倍)|2.3|2.3|2.2|2.0|1.9| |净利率(%)|26.8|16.0|18.9|18.2|18.5| [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司营收小幅增长而净利润有所下降 2025Q1营收及净利润迎来快速增长 伴随不利因素逐渐消散 业绩迎来关键拐点 [3] - 2024年公司销售毛利率和销售净利率较去年同期均下滑且销售净利率下滑幅度较大 2025Q1销售毛利率和销售净利率较去年同期均有提升 [4] - 公司稳步推进生产基地建设项目 全面提升产能 为盈利能力的持续优化奠定坚实基础 [5] - 预计公司2025 - 2027年分别实现营收6.53、7.97、9.63亿元 同比增长22.2%、22.0%、20.9%；分别实现净利润1.23、1.45、1.78亿元 同比增长44.3%、17.7%、22.6% [7] 相关目录总结 市场数据 - 2025年5月9日收盘价39.74元 年内最高/最低为51.10/29.19元 流通A股/总股本为0.34/1.10亿股 流通A股市值13.56亿元 总市值43.67亿元 [2] 基础数据 - 2025年3月31日基本每股收益和摊薄每股收益均为0.23元 每股净资产17.76元 净资产收益率1.39% [2] 财务数据 - 2024年公司实现营业收入5.34亿元 同比增长9.77%；归母净利润8546.64万元 同比下降34.44%；扣非归母净利润8438.37万元 同比下降19.60%；基本每股收益0.78元 同比下降34.45% [3] - 2025Q1公司实现营业收入1.45亿元 同比增长44.61%；归母净利润2544.74万元 同比增长39.99%；扣非归母净利润2519.57万元 同比增长40.17%；基本每股收益0.23元 同比增长35.29% [3] - 2024年工业控制连接器、汽车连接器、新能源连接器分别实现收入2.58、1.39、1.31亿元 同比分别变动 - 3.51%、15.71%、39.67% [3] - 2024年公司销售毛利率和销售净利率分别为41.06%、16.57% 较去年同期分别下滑1.44、10.46个百分点；2025Q1销售毛利率和销售净利率分别为40.17%、18.62% 较去年同期分别提升3.11、0.02个百分点 [4] - 预计2025 - 2027年营收分别为6.53、7.97、9.63亿元 同比增长22.2%、22.0%、20.9%；净利润分别为1.23、1.45、1.78亿元 同比增长44.3%、17.7%、22.6%；对应EPS分别为1.12、1.32、1.62元 以5月9日收盘价39.74元计算 对应PE分别为35.4X、30.1X、24.6X [7] 生产建设 - 2024年公司募投项目“华南总部智能制造中心建设项目”、“华南总部研发中心建设项目”已完成建设并顺利结项 昆山维康高端精密连接器生产项目、泰国生产基地建设工作稳步且有序推进 [5]

公司财务情况 - 2025年第一季度营业收入约1.45亿元，同比增长44.61%，净利润约2545万元，同比增长39.99% [2] 公司盈利增长驱动因素 - 重视研发投入和产品开发，有200万余个料号、5项专利，能提供多维度选型销售服务 [2] - 打造智能化制造，通过MES系统、智能仓储系统搭建全流程数字化管控平台 [2] - 聚焦工控、汽车和新能源领域，下游市场需求广阔 [2][3] 汽车业务布局及优势 - 中低压汽车连接器聚焦新能源汽车“三电系统”信号传输，辅以车灯控制系统；高频高速汽车连接器聚焦智能座舱及自动驾驶 [3] - 中低压精密连接器满足严格安全标准，有可靠绝缘、耐电压和耐温性能；高频高速连接器可实现高速准确的数据传输和信号控制 [3] 汽车板块技术研发与应用 - 汽车板块连接器应用于“三电系统”、智能座舱及自动驾驶系统 [3] - 因客户保密要求不便透露供应链信息，重大交易按规则披露 [3] 行业业绩表现 - 2025年第一季度连接器行业整体业绩有所提升，部分公司营收和净利润同比提升 [4] 行业发展前景 - 2015 - 2023年中国连接器市场规模从147.19亿美元增长至249.77亿美元，复合年增长率6.83%，超越同期全球市场平均水平 [5] - 下游行业发展推动连接器国产化率提升，为市场开辟广阔前景 [4][5] 公司产品应用领域 - 产品可应用于智能驾驶及智能座舱领域 [5]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025Q1公司营收和利润同比高速增长约40%，汽车和新能源业务快速成长，看好公司长期表现，维持2025/2026盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025/2026/2027年归母净利润为1.39/1.79/1.95亿元，当前股价对应PE为29.8/23.1/21.2倍，维持“买入”评级[1] 各部分总结 财务表现 - 2024年公司实现营收5.34亿元，同比+9.77%；归母净利润0.85亿元，同比-34.44%；扣非归母净利润0.84亿元，同比-19.60%；销售毛利率41.06%，同比-1.44pcts；销售净利率16.57%，同比-10.46pcts [1] - 2025年第一季度公司实现营收1.45亿元，同比+44.61%，环比-3.04%；归母净利润0.25亿元，同比+39.99%，环比+45.94%；扣非归母净利润0.25亿元，同比+40.17%，环比+48.17%；毛利率40.17%，同比+3.11pcts，环比-1.96pcts；净利率18.62%，同比+0.02pcts，环比+6.26pcts [1] - 预计2025/2026/2027年营业收入分别为6.55/7.71/9.60亿元，YOY分别为22.6%/17.7%/24.5%；归母净利润分别为1.39/1.79/1.95亿元，YOY分别为62.3%/29.3%/9.0% [1][4] 业务布局 - 公司专注高端精密连接器市场，深耕工业控制、汽车、新能源连接器三大领域，产品覆盖17大系列超50000个料号，2024年收入结构中，工控、汽车、新能源连接器占比分别为48.2%、26.1%和24.4%，业务格局向多元化发展[2] 发展趋势与场景 - 下游应用广泛，电子元件模块化、集成化发展，连接器个性化需求增高，国产替代趋势明显，公司顺应趋势提供定制化等解决方案，并开拓机器人等新兴应用场景且已量产[3] 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|487|534|655|771|960| |YOY(%)|1.3|9.8|22.6|17.7|24.5| |归母净利润(百万元)|130|85|139|179|195| |YOY(%)|16.4|-34.4|62.3|29.3|9.0| |毛利率(%)|42.5|41.1|40.6|41.7|42.7| |净利率(%)|26.8|16.0|21.2|23.3|20.4| |ROE(%)|7.0|4.6|6.8|8.2|8.3| |EPS(摊薄/元)|1.19|0.78|1.26|1.63|1.78| |P/E(倍)|31.8|48.4|29.8|23.1|21.2| |P/B(倍)|2.2|2.2|2.0|1.9|1.7|[4] 股价与市值 - 2025年4月29日当前股价37.68元，一年最高最低为51.10/29.19元，总市值41.41亿元，流通市值12.86亿元，总股本1.10亿股，流通股本0.34亿股，近3个月换手率571.03% [5]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025Q1公司营收和利润同比高速增长约40%，汽车和新能源业务快速成长，看好公司长期表现，维持2025/2026盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025/2026/2027年归母净利润为1.39/1.79/1.95亿元，当前股价对应PE为29.8/23.1/21.2倍，维持“买入”评级[1] 各部分总结 公司业务情况 - 专注高端精密连接器市场，深耕工业控制、汽车、新能源连接器三大领域，产品覆盖17大系列超50000个料号，2024年工控、汽车、新能源连接器收入占比分别为48.2%、26.1%和24.4%，业务格局向多元化发展[2] - 顺应连接器国产替代和定制化趋势，为客户提供定制化、智能化、高效解决方案，积极开拓机器人等新兴应用场景并实现量产，成长空间广阔[3] 财务数据 历史与预测数据 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为4.87亿、5.34亿、6.55亿、7.71亿、9.60亿元，同比增速分别为1.3%、9.8%、22.6%、17.7%、24.5%；归母净利润分别为1.30亿、0.85亿、1.39亿、1.79亿、1.95亿元，同比增速分别为16.4%、 - 34.4%、62.3%、29.3%、9.0%；毛利率分别为42.5%、41.1%、40.6%、41.7%、42.7%；净利率分别为26.8%、16.0%、21.2%、23.3%、20.4%；ROE分别为7.0%、4.6%、6.8%、8.2%、8.3%；EPS分别为1.19元、0.78元、1.26元、1.63元、1.78元；P/E分别为31.8、48.4、29.8、23.1、21.2倍；P/B分别为2.2、2.2、2.0、1.9、1.7倍[4] 资产负债表 - 2023 - 2027年预计流动资产分别为15.03亿、14.02亿、16.87亿、20.05亿、24.83亿元；非流动资产分别为5.15亿、6.74亿、7.04亿、7.38亿、8.14亿元；资产总计分别为20.18亿、20.76亿、23.91亿、27.43亿、32.97亿元；流动负债分别为0.97亿、1.44亿、3.19亿、5.10亿、8.91亿元；非流动负债分别为0.31亿、0.08亿、0.08亿、0.09亿、0.11亿元；负债合计分别为1.28亿、1.52亿、3.27亿、5.19亿、9.02亿元；归属母公司股东权益分别为18.76亿、19.07亿、20.46亿、22.03亿、23.71亿元[8] 利润表 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为4.87亿、5.34亿、6.55亿、7.71亿、9.60亿元；营业成本分别为2.80亿、3.15亿、3.89亿、4.49亿、5.50亿元；营业利润分别为1.45亿、0.98亿、1.51亿、1.96亿、2.17亿元；利润总额分别为1.45亿、0.97亿、1.51亿、1.96亿、2.16亿元；净利润分别为1.32亿、0.89亿、1.40亿、1.82亿、1.99亿元；归属母公司净利润分别为1.30亿、0.85亿、1.39亿、1.79亿、1.95亿元[8] 现金流量表 - 2023 - 2027年预计经营活动现金流分别为1.37亿、1.25亿、0.88亿、2.16亿、1.29亿元；投资活动现金流分别为 - 1.99亿、 - 1.83亿、 - 0.80亿、 - 0.87亿、 - 1.39亿元；筹资活动现金流分别为 - 1.01亿、 - 0.75亿、0.15亿、 - 0.08亿、 - 0.24亿元；现金净增加额分别为 - 1.62亿、 - 1.31亿、0.23亿、1.21亿、 - 0.33亿元[8] 其他信息 - 2025年4月29日，当前股价37.68元，一年最高最低为51.10/29.19元，总市值41.41亿元，流通市值12.86亿元，总股本1.10亿股，流通股本0.34亿股，近3个月换手率571.03%[5]

公司经营情况 - 2024 年公司整体经营稳健，实现营业收入 5.34 亿元，同比增长 9.77%，实现归属于母公司所有者的净利润 8,546.64 万元 [3] - 2025 年第一季度，实现营业收入 1.45 亿元，同比增长 44.61%，实现归属于母公司所有者的净利润 2,544.74 万元，同比增长 39.99%，工控、汽车和新能源板块均实现同比增长 [3] 2024 年净利润下滑原因 - 2023 年公司出售土地获得较大非经营性收益 [3] - 项目持续建设致货币资金消耗，银行存款利率下降使利息收入减少 [3] - 2024 年 6 月募投项目投产后，厂房转固引发折旧摊销影响 [3] 2024 年期间费用上升原因 管理费用 - 2024 年 6 月募投项目投产，增加折旧摊销 [3] - 2024 年公司进行薪酬体系改革，覆盖全体中层及核心骨干，公司规模扩大、员工增加致薪酬支出增长 [3] - 公司部分咨询费用增加 [3] 销售费用 - 配合业务拓展参加海外展会致费用增加 [4] 2024 年汽车和新能源板块毛利率下滑原因 - 行业竞争激烈与产品结构调整 [4] - 部分新能源产品包含线束，该类产品毛利率低，拉低板块毛利率 [4] 出口美国情况及应对关税波动措施 - 公司直接出口到美国的产品比例不足 1%，对公司直接影响较小 [4] - 加快泰国工厂建设，扩充多元化海外市场和销售以抵御关税波动 [4] - 若关税政策收紧，内需市场带来新增长机会，有助于企业加速国产化替代 [4] 工控业务毛利率逆势增长原因 - 工控板块覆盖的客户和产品结构多元，产品结构分布影响毛利率 [4] - 机器人和服务器电源等新兴应用场景导入对整体毛利率有正向拉动 [4] 高频高速连接器市场国产替代竞争优势 产品层面 - 公司已有多项发明专利，具备成本竞争力 [4] 客户层面 - 母公司在汽车领域深耕近十年，覆盖大量国内外车厂客户，子公司开拓新客户，可双向导入客户资源，实现量产放大，方案匹配更具优势 [4] 定制化能力层面 - 擅长小批量、定制化开发，响应能力快，2025 年基于完成全系列高频高速产品开发，推进差异化打法，定制化能力将成核心竞争力 [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩整体符合预期，营收稳健增长，净利润下滑主要受行业成本波动及非经常性损益影响；2025年一季度业绩超预期，营收和利润均实现同比高增，整体业务筑底修复趋势明显 [6] - 公司在以机器人为代表的新兴领域具备较强增长潜力，“具身智能”浪潮下或将充分获益，新领域有望提升公司业绩弹性和估值水平 [6] - 下调25年盈利预测，新增26 - 27年盈利预测，维持“买入”评级，预计25 - 27年公司归母净利润为1.28/1.48/1.76亿元，当前股价对应PE为32/28/23倍，给予维峰电子行业平均值39.6倍，对应目标市值为51亿，较当前市值有20%以上上涨空间 [6] 报告相关目录总结 市场数据 - 2025年4月28日收盘价37.05元，一年内最高/最低为51.10/29.19元，市净率2.1，股息率1.35%，流通A股市值12.65亿元，上证指数/深证成指为3288.41/9855.20 [1] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产17.59元，资产负债率6.49%，总股本/流通A股为1.1亿/3400万，流通B股/H股为0 [1] 投资要点 - 公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年实现营业收入5.34亿元，同比增长9.77%；实现归母净利润0.85亿元，同比下滑34.4%；2025年一季度实现营业收入1.45亿元，同比增长44.6%；实现归母净利润0.25亿元，同比增长39.99% [4] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|534|145|666|807|970| |同比增长率（%）|9.8|44.6|24.6|21.3|20.2| |归母净利润（百万元）|85|25|128|148|176| |同比增长率（%）|-34.4|40.0|49.5|15.8|18.8| |每股收益（元/股）|0.78|0.23|1.16|1.35|1.60| |毛利率（%）|41.1|40.2|41.8|41.9|42.0| |ROE（%）|4.5|1.3|6.3|6.9|7.7| |市盈率|48|/|32|28|23|[5] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|487|534|666|807|970| |其中：营业收入|487|534|666|807|970| |减：营业成本|280|315|388|469|562| |减：税金及附加|2|4|5|6|7| |主营业务利润|205|215|273|332|401| |减：销售费用|18|24|30|36|42| |减：管理费用|28|43|53|57|68| |减：研发费用|72|64|80|97|116| |减：财务费用|-30|-19|-11|-12|-13| |经营性利润|117|103|121|154|188| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|0|-1|0|0|0| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|0|-5|5|0|0| |加：投资收益及其他|8|2|18|13|12| |营业利润|145|98|145|168|199| |加：营业外净收入|0|-1|0|0|0| |利润总额|145|97|145|168|199| |减：所得税|13|9|13|15|17| |净利润|132|89|132|153|182| |少数股东损益|1|3|5|5|6| |归属于母公司所有者的净利润|130|85|128|148|176|[8]

公司最新毛利率为41.06%。最新ROE为4.48%，在已披露的同业公司中排名第15，较去年同期ROE减少2.47个百分点。 公司摊薄每股收益为0.78元，较去年同报告期摊薄每股收益减少0.41元，同比较去年同期下降34.45%。 公司最新资产负债率为7.32%，较去年同期资产负债率增加0.96个百分点。 公司最新总资产周转率为0.26次，在已披露的同业公司中排名第26。最新存货周转率为2.76次，在已披露的同业公司中排名第24。 2025年4月26日，维峰电子(301328.SZ)发布2024年年报。 公司股东户数为1.19万户，前十大股东持股数量为8299.03万股，占总股本比例为75.52%，前十大股东持股情况如下： 公司营业总收入为5.34亿元，在已披露的同业公司中排名第22。归母净利润为8546.64万元，在已披露的同业公司中排名第14，较去年同报告期归母净利润减 少4488.82万元，同比较去年同期下降34.44%。经营活动现金净流入为1.25亿元，在已披露的同业公司中排名第14，较去年同报告期经营活动现金净流入减 少1244.91万元，同比较去年同期下降9.08%。 | 序号 | 股东名称 | ...

维峰电子（广东）股份有限公司 维峰电子（广东）股份有限公司董事会 关于修订《公司章程》并办理工商变更登记的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 维峰电子（广东）股份有限公司（以下简称"公司"或"维峰电子"）于 2025 年 4 月 25 日召开公司第二届董事会第十六次会议审议通过了《关于修订〈公司章 程〉并办理工商变更登记的议案》。根据公司实际业务发展需要，拟对经营范围 进行变更，并修订《维峰电子（广东）股份有限公司章程》（以下简称《公司章 程》）中的相关内容，具体修订内容如下： | 序 号 | 修订前内容 | 修订后内容 | | --- | --- | --- | | | | 第十四条 经依法登记，公司的经营范围 | | | 第十四条 经依法登记，公司的经营范围 | 是：一般项目：电力电子元器件制造；电力电子 | | | 是：研发、产销：电子连接器、电子连接器线缆 | 元器件销售；电子元器件制造；电子元器件批发； | | | 组合、智能电子产品、五金冲压及金属压铸模具、 | 电子产品销售；模具制造；模具销售；五金产品 | | | 五金冲压件及金属 ...