公司与外部AI技术的关系 - 公司明确否认与Harvey AI存在任何形式的合作、授权或技术关联 [1] 公司核心产品“海睿”法律大模型 - 模型以“自主可控、安全合规”为核心理念 [1] - 技术基础为国内领先的通用大语言模型，并融合了公司自主研发的法律语义理解引擎与法律知识库 [1] - 模型针对行业用户的具体业务应用场景进行了进一步的精调训练 [1] 产品核心能力 - 具备文书智能生成、证据智能梳理、风险实时预警和类案裁判规则自动归纳等能力 [1] 产品应用覆盖范围 - 产品覆盖执法办案、执法监督、司法办案、司法管理、诉讼服务等核心业务 [1] - 同时向立法、执法、司法、守法环节的相关场景开放智能能力 [1] 目标客户与市场 - 主要服务法院、公安、政法委、司法行政、仲裁、纪委监委等行业用户 [1] - 探索在公共法律服务领域的相关应用场景 [1] - 旨在为用户提供全链条、高可信的法律智能化支撑 [1]

核心观点 - 公司预计2025年度将出现净亏损，亏损区间为人民币9000万元至1.35亿元，主要受法院客户需求变化及研发投入增加影响 [1][2] - 公司AI大模型业务仍处于起步阶段，大规模商业化存在不确定性，目前相关收入占比较低 [1][3] - 公司股价近期出现异常波动，资金面表现活跃，显示短期市场关注度较高 [1][4] 业绩经营情况 - 公司发布业绩预告，预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为负值，亏损区间为9000万元至1.35亿元 [1][2] - 业绩亏损主要原因为：法院客户信息化建设投入下调、项目推迟以及研发成本增加 [1][2] - 公司将遵循监管规定，尽快披露正式年度报告 [2] 业务进展情况 - 公司在公告中提示，其AI大模型相关应用及服务仍处于起步阶段 [3] - AI业务的大规模商业化存在不确定性，且AI驱动收入占公司总收入比例较低 [1][3] - 未来需关注该业务的商业化推广进展 [3] 股票近期走势 - 2026年1月9日至13日，公司股票因连续三个交易日涨幅偏离值累计超过30%被认定为异常波动 [4] - 2026年2月2日，公司主力资金净流入5512.84万元，股价单日上涨12.63% [4] - 近期股价与资金流向显示短期市场资金面表现活跃 [1][4]

公司业务与技术 - 公司“海睿法律大模型”以国内通用的开源大模型为基座，再结合不同应用场景和数据进行优化、训练 [1] - 公司已在多地与法律相关部门联合建立实验室，持续训练、优化、迭代升级法律大模型 [1] - 多数联合实验室需公司自带算力，因此成本较高 [1]

股东会安排 - 公司于2026年2月2日15：00召开第一次临时股东会[1] - 1月17日在巨潮资讯网站刊登股东会通知[1] - 股东会在南京市鼓楼区丽地路11号2号楼一层会议室召开[4] 参会股东情况 - 现场股东（或代理人）5名，持股46,593,125股，占比48.2330％[6] - 网络投票股东50名，持股90,360股，占比0.0935％[6] - 现场和网络投票股东共55名，持股46,683,485股，占比48.3266％[6] 会议结果 - 审议通过《关于补充确认因取得参股公司控制权被动形成财务资助及逾期情况的议案》[10] - 召集、召开等程序合法有效[11]

参会股东情况 - 参加股东会现场和网络投票股东及代表共55人，持股46,683,485股，占比48.3266%[4] - 现场投票股东5人，持股46,593,125股，占比48.2330%[4] - 网络投票股东50人，持股90,360股，占比0.0935%[4] - 中小股东及代表共52人，持股102,860股，占比0.1065％[5] 议案表决情况 - 《关于补充确认财务资助及逾期情况议案》，同意46,674,865股，占比99.9815%[6] - 上述议案反对5,820股，占比0.0125%[6] - 上述议案弃权2,800股，占比0.0060％[6] - 中小股东表决同意94,240股，占比91.6197％[6] - 中小股东表决反对5,820股，占比5.6582％[6]

公司战略与业务拓展 - 公司正积极推进“AI+法律”战略，将AI技术赋能于立法、执法、司法、守法、公共法律服务等法律相关领域 [1] - 业务从传统的法院信息化（ToG）向公安、政法委、司法行政、仲裁、纪委监委等多元化法律科技应用场景拓展 [1][2] - 通过收购控股上海润之信息（拥有十年公安领域经验），将AI能力向公安法制条线拓展，赋能执法办案与监督过程 [1][2] - 考虑向律所律师领域（B端）拓展AI应用，但认为ToC业务难度更大 [2] - 公司正在积极拓展海外业务，重点推进埃及智慧司法城项目，但承认海外国情制度差异导致成本高、执行效率低 [2] 技术研发与模型 - 公司的海睿法律大模型以国内通用的开源大模型为基座，结合不同应用场景和数据优化训练 [3] - 已在多地与法律相关部门联合建立实验室，以持续训练、优化、迭代升级法律大模型 [3] - 大多数实验室需要公司自带算力，因此成本较高 [3] 关联关系说明 - 股东会议案中的政元信息与公司或润之信息无关联关系，仅为具体业务合作关系 [3] - 润之信息负责公安信息化集成业务的软件部分，其全资子公司亚研电子负责硬件部分 [3] - 补充确认被动形成的财务资助事项是出于谨慎性原则的考虑 [3] 风险提示 - 法律大模型在新领域（公安、政法委、仲裁、纪检监察等）的进展规模较小，对公司整体经营情况无重大影响，持续性存在不确定性 [5] - 关于发展规划、未来经营等内容的预测不构成公司或管理层的承诺和保证 [5]

市场整体表现 - 2024年2月2日，上证指数收于4015.75点，下跌2.48%，深证成指收于13824.35点，下跌2.69% [1] - 软件开发板块整体表现弱于大盘，当日板块较上一交易日下跌2.76% [1] - 板块内个股表现分化显著，既有涨幅超过12%的个股，也有跌幅超过13%的个股 [1][2] 领涨个股表现 - 通达海领涨板块，收盘价44.50元，单日涨幅达12.63%，成交量为15.80万手 [1] - ST任子行涨幅为3.97%，收盘价4.98元，成交额达1.84亿元 [1] - 绿盟科技上涨3.46%，收盘价8.38元，成交额为5.35亿元 [1] - 每日互动、赢时胜、国能日新、三六零、安恒信息、三维天地、友车科技等个股均录得上涨，涨幅在1.32%至2.89%之间 [1] 领跌个股表现 - 星环科技领跌板块，跌幅达13.11%，收盘价182.41元，成交额为16.88亿元 [2] - 深信服跌幅为10.24%，收盘价144.22元，成交额达29.09亿元 [2] - 科大国创、有棵树、需建科、概伦电子、广立微、纬德信息、麒麟信安、达梦数据等个股跌幅显著，跌幅在6.67%至9.56%之间 [2] 板块资金流向 - 当日软件开发板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为29.75亿元 [2] - 游资资金呈现净流入，净流入金额为6.18亿元 [2] - 散户资金呈现净流入，净流入金额为23.57亿元 [2] 个股资金流向详情 - 每日互动获得主力资金净流入1.21亿元，主力净占比为5.82%，但游资与散户资金均为净流出 [3] - 同花顺获得主力资金净流入1.19亿元，主力净占比为3.69% [3] - 石基信息、通达海、赢时胜、安恒信息、绿盟科技、三维天地、启明星辰、南天信息等个股也获得不同程度的主力资金净流入，净流入金额在1171.32万元至8226.81万元之间 [3]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：法律科技行业、司法信息化行业[1][2] * 公司：通达海（中国）、HarveyAI（美国）[1][2] 核心观点和论据 * 公司核心定位：通达海致力于打造AI时代司法界的“Wind”或中国版的“HarveyAI”，旨在成为法律科技领域的智能决策终端平台[1][2] * 行业变革驱动：大模型技术正引发法律科技革命，法律行业痛点在于“高专业判断+高信息负荷”，商业模式正从“时长计费”向高ARPU值的智能终端跃迁[1][2] * 公司核心壁垒与优势： * **数据特权与护城河**：公司深耕G端（政府/法院端）司法数据数十年，拥有基于1.4亿+标准化文书案例与司法知识图谱构成的“数据底座”，对法官裁判逻辑与过程性数据有深度认知[2][3] * **市场覆盖与行政壁垒**：公司智慧执行系统覆盖全国78.45%的法院，智慧审判系统覆盖率达28.22%，深度参与最高法顶层设计，构建了极高的行政准入壁垒与客户粘性[2] * **独特的商业模式**：公司是国内少有能打通“法院G端数据-律师B端应用”闭环的厂商，形成“G+B”双轮驱动生态，可将国家级司法数据治理能力降维应用于B端市场[2][3] * 市场空间与商业化： * **B端市场潜力**：随着产品渗透率从早期的8%-25%提升至长期的18%-45%，B端业务长期有望撬动超过47亿元的潜在市场规模（基于长期14.4万活跃付费用户测算）[1] * **对标验证**：美国法律AI独角兽HarveyAI估值达80亿美元，其成功模式（独占数据、高迁移成本、向律师收取高额年费）验证了市场潜力，顶尖律师对提升胜诉率的AI工具付费意愿强（年费可达数万美元）[2] * 财务预测与投资建议： * 预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为4.29/6.17/8.50亿元[3] * 当前股价对应PS估值分别为9/6/5倍[3] * 考虑到2026年有望扭亏及AI业务高成长性，首次覆盖给予“推荐”评级[3] 其他重要内容 * 风险提示：G端法院信息化预算缩减风险；AI产品B端付费转化率不及预期；测算假设偏差风险[3] * 关联信息：纪要提及“国联民生计算机”团队曾推荐1月金股【宏景科技】涨幅70%，通达海为其2月金股[1]

券商评级与目标价概览 - 1月26日至2月1日期间，券商共给出103次上市公司目标价，按最新收盘价计算，目标价涨幅排名前三的公司为百利天恒、泽璟制药、长城汽车，目标涨幅分别为375.97%、88.56%、83.66% [1] - 目标价涨幅排名前十的公司还包括工业富联（目标价100元，涨幅73.31%）、宁德时代（目标价601元，涨幅71.71%）、赣锋锂业（目标价112元，涨幅63.27%）、东方电气（目标价40.40元，涨幅62.58%）、福田汽车（目标价4.74元，涨幅60.68%）、中国太保（目标价73.18元，涨幅60.66%）、神农集团（目标价45.91元，涨幅60.41%）[2] - 目标价涨幅较高的公司还涉及上海家化、中国中铁、欧林生物、雅化集团、石英股份、海目星、弘元绿能、若羽臣、片仔癀等，涨幅在49.63%至59.37%之间 [3] 券商推荐热度 - 同期有265家上市公司获得券商推荐，其中青岛银行获得8家券商推荐，先导智能和万辰集团均获得5家券商推荐 [3] - 获得推荐家数排名靠前的公司还包括吉比特（5家）、仙乐健康（4家）、科锐国际（4家）、若羽臣（4家）、紫金矿业（4家）、工业富联（4家）、经纬恒润（4家）[4] 评级调高情况 - 1月26日至2月1日，券商共调高上市公司评级8家次，涉及上海家化、中兴通讯、特变电工、星宸科技、先惠技术、太辰光、学大教育、华鲁恒升 [4] - 具体调高行动包括：国联民生证券将上海家化评级从“增持”调高至“推荐”，东莞证券将中兴通讯评级从“谨慎推荐”调高至“买入”，华泰证券将特变电工评级从“增持”调高至“买入” [4] 评级调低情况 - 同期，券商调低上市公司评级2家次，涉及金辰股份和华设集团 [5] - 具体调低行动为：浙商证券将金辰股份评级从“买入”调低至“增持”，广发证券将华设集团评级从“买入”调低至“增持” [5] 首次覆盖情况 - 1月26日至2月1日，券商共给出75次首次覆盖评级，列举了20家最新被首次覆盖的公司 [6] - 首次覆盖案例包括：中国国际金融首次覆盖陕西旅游并给予“跑赢行业”评级，国泰海通证券首次覆盖柏楚电子并给予“增持”评级，国海证券首次覆盖博汇纸业并给予“买入”评级，东北证券首次覆盖冠农股份并给予“增持”评级，长江证券首次覆盖宇新股份并给予“买入”评级 [6]

2026年2月策略核心观点 - 市场在趋势上行后进入窄幅震荡，波动率先升后降，当前或仍需要震荡消化前期涨幅 [1] - 本月以沪深300为首的ETF流出较多，对宽基指数形成压力，大盘风格明显弱于小盘 [1] - 主题轮动加速，部分主题冲高回落，短期小盘、成长风格占优，但后续有再均衡的需求 [1] - 中期看，市场波动率仍较低，仍处于趋势上行的过程中，春季行情仍在延续 [1] - 随着ETF流出放缓，后续大盘权重股或有补涨的机会 [1] - 当前市场环境下，市场仍缺乏盈利验证，并且流动性较为充裕，市场仍会关注各类主题资产和宏大叙事下的投资机会，在市场完成调整后，主题资产仍会有新的机会 [1] 2025年初至今金股组合表现 - 2025年初至2026年1月30日，国联民生金股组合收益率为53.02% [10][11] - 同期，该组合在最近一周、最近一月、最近三月、最近半年及最近一年等不同时间区间的表现均优于万得全A、上证指数及沪深300等主要宽基指数 [12][13] - 从成份股贡献度看，2025年初至2026年1月29日，光线传媒、洛阳钼业、宏景科技、厦钨新能、盛屯矿业位列组合正贡献前五名，而金诚信、中科曙光、工业富联、海信家电、晋控煤业位列组合负贡献后五名 [15][16] 2026年2月金股推荐逻辑 - **博迁新材 (605376.SH)**：镍粉业务受益于AI升级迭代，与大客户签署四年长协，公司扩产超50%实现快速增长；光伏贱金属化方向确立，公司铜粉行业领先地位明确；合金粉体深度受益电感技术迭代；固态电池产业化趋势在即，硅粉有望接力成长 [17] - **中广核矿业 (1164.HK)**：2025年包销量稳中有增，国际贸易价差修复，全年业绩有望明显改善；2026年铀价中枢上移、增产预期叠加定价机制改善，业绩弹性有望增强；控股股东2个铀矿项目有注入预期，远期权益产量可达5200吨铀以上（当前为1323吨铀） [17] - **工业富联 (601138.SH)**：深度绑定龙头客户，是全球AI服务器OEM核心厂商，是英伟达GPGPU机柜的核心制造商，同时持续拓展ASIC领域；全产业链垂直整合，打造了从零部件到系统的全系列浸没式液冷解决方案；业绩有望保持高增速 [17] - **仕佳光子 (688313.SH)**：AWG（阵列波导光栅）产品需求伴随光模块整体需求线性增长，高速率AWG占比提升有望带动单价上升；公司的CW（连续波）光源交付和产能提升顺利；收购福可喜玛正在推进，MPO和光缆业务有望齐头并进；中期看好高功率CW光源、定制化FAU等产品卡位CPO产业链环节 [17] - **通达海 (301378.SZ)**：司法信息化龙头，智慧执行系统覆盖全国78.45%的法院，智慧审判系统覆盖率达28.22%，拥有基于G端沉淀的1.4亿+标准化文书案例与司法知识图谱；通过“海雁”AI助手与华为一体机切入B端蓝海市场，基于长期14.4万活跃付费用户测算，长期潜在市场规模有望超过47亿元 [17] - **腾讯控股 (0700.HK)**：主业增长稳健；游戏进入第一季度新游发布周期；广告收入增长强劲；AI春节期间或有催化 [17] - **宁德时代 (300750.SZ)**：2026年有望通过客户结构优势及供应链垂直布局，进一步加强盈利优势 [17] - **徐工机械 (000425.SZ)**：矿山设备布局行业领先；2025年6月已获得澳大利亚必和必拓矿山设备大单，全年矿业机械营收有望达到100亿元左右 [17] - **贵州茅台 (600519.SH)**：预计春节旺季飞天茅台动销表现有望好转，2月或现量价同步环比改善；前期作为权重股调整后，2月份估值有望得到修复 [18] - **锦江酒店 (600754.SH)**：供需格局改善通道中，休闲旅游需求稳健，2026年休假制度优化有望释放需求，商务需求已底部企稳；反垄断调查或带来佣金率降低、多元渠道曝光度提升等利好；海外业务及国内直营店有望减亏 [18] - **中国平安 (601318.SH)**：长端利率边际企稳叠加权益市场稳中向好有望支撑投资收益；负债端分红险热销有望推动新业务价值延续增长；当前PEV估值仍具备向上修复空间 [18] 2026年2月金股重点财务数据 - **博迁新材**：预计每股收益从2024年的0.33元增长至2027年的4.08元，预测市盈率从2024年的282倍降至2027年的23倍 [19] - **中广核矿业**：预计每股收益从2024年的0.04元增长至2027年的0.14元，预测市盈率从2024年的127倍降至2027年的32倍 [19] - **工业富联**：预计每股收益从2024年的1.17元增长至2027年的4.32元，预测市盈率从2024年的49倍降至2027年的13倍 [19] - **仕佳光子**：预计每股收益从2024年的0.14元增长至2027年的2.63元，预测市盈率从2024年的656倍大幅降至2027年的35倍 [19] - **通达海**：预计每股收益在2025年为-0.96元，2026年转正为0.20元，2027年增长至1.10元，对应2026年预测市盈率为198倍，2027年为36倍 [19] - **腾讯控股**：预计每股收益从2024年的24.35元增长至2027年的36.67元，预测市盈率从2024年的22倍降至2027年的15倍 [19] - **宁德时代**：预计每股收益从2024年的11.58元增长至2027年的25.41元，预测市盈率从2024年的30倍降至2027年的14倍 [19] - **徐工机械**：预计每股收益从2024年的0.51元增长至2027年的0.95元，预测市盈率从2024年的21倍降至2027年的11倍 [19] - **贵州茅台**：预计每股收益从2024年的68.86元微增至2027年的74.90元，预测市盈率稳定在19-20倍左右 [19] - **锦江酒店**：预计每股收益从2024年的0.85元增长至2027年的1.18元，预测市盈率从2024年的32倍降至2027年的23倍 [19] - **中国平安**：预计每股收益从2024年的6.95元增长至2027年的11.18元，预测市盈率从2024年的10倍降至2027年的6倍 [19]