公司股价与交易表现 - 2月27日，公司股价下跌1.85%，成交额为1.40亿元，换手率为6.30%，总市值为47.24亿元 [1] - 当日主力资金净流出1575.73万元，占成交额比例为0.11%，在所属行业中排名49/52，且已连续3日被主力资金减仓 [5] - 近20日主力资金累计净流出1.06亿元，主力持仓分散，成交额4350.09万元，占总成交额的6.57% [6] 公司业务与核心概念 - 公司主营业务是为全球原研药厂的新药研发项目提供小分子药物中间体及少量原料药的定制研发生产（CDMO）服务，主要产品分为含氟类CDMO业务和非含氟类CDMO业务 [2] - 公司业务涉及多个市场热点概念，包括CRO概念、减肥药概念（司美格鲁肽口服制剂小分子吸收增强剂SNAC的中间体）、阿尔茨海默概念以及氟化工概念 [2][3] - 公司具备多种氟化生产能力，包括特殊氟化剂氟化、氟化氢氟化、氟化钾氟化等 [3] 公司财务与运营数据 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入4.88亿元，同比增长25.96%；实现归母净利润1.03亿元，同比增长163.24% [8] - 公司海外营收占比较高，根据2024年年报数据，海外营收占比为61.18% [4] - 公司A股上市后累计现金分红1.17亿元 [9] - 截至2月13日，公司股东户数为1.46万户，较上期减少0.59%；人均流通股为3877股，较上期增加0.59% [8] 公司行业与市场地位 - 公司所属申万行业为医药生物-医疗服务-医疗研发外包，所属概念板块包括小盘价值、小盘、氟化工、专精特新、预盈预增等 [8] - 公司位于辽宁省阜新市氟化工园区，成立于2009年6月8日，于2023年8月3日上市 [8] - 公司主营业务收入构成为：销售商品98.36%，技术服务0.90%，贸易服务0.67%，其他(补充)0.07% [8] 技术面与市场分析 - 该股筹码平均交易成本为38.85元，近期获筹码青睐且集中度渐增 [7] - 目前股价靠近压力位39.30元 [7]

公司股东信息更新 - 截至2026年2月13日，公司股东总户数为14,635户 [2]

大宗交易概况 - 2026年2月13日，金凯生科发生大宗交易，总成交78.58万股，总成交额2818.67万元，占该股当日总成交额的10.79% [1] - 本次大宗交易成交均价为35.87元，较当日市场收盘价39.86元折价10.01% [1] 交易明细分析 - 当日共发生8笔大宗交易，每笔成交价格均为35.87元 [2] - 单笔成交量在5.58万股至14.00万股之间，单笔成交额在200.15万元至502.18万元之间 [2] - 所有交易的卖方营业部均为中国中金财富证券有限公司北京建国门外大街证券营业部 [2] 买方席位分析 - 买方席位呈现多样化，包括招商证券、浙商证券、中国银河证券等多家券商的营业部，以及机构专用席位 [2] - 具体买方包括：招商证券西安北大街营业部（成交13.50万股，484.25万元）、招商证券南京庐山路营业部（成交9.00万股，322.83万元）、中国中金财富证券深圳分公司（成交13.50万股，484.25万元）、招商证券济南经十路营业部（成交7.00万股，251.09万元）、浙商证券义乌江滨北路营业部（成交9.00万股，322.83万元）、机构专用（成交14.00万股，502.18万元）、中国银河证券金华营业部（成交7.00万股，251.09万元）、机构专用（成交5.58万股，200.15万元） [2]

公司股价与交易概况 - 2月12日，公司股价下跌0.21%，成交额为9334.92万元，换手率为4.24%，总市值为46.59亿元 [1] - 当日主力资金净流出417.70万元，占成交额的0.04%，在所属行业中排名第31/52位，且连续3日被主力资金减仓 [5] - 所属行业主力资金连续2日净流出，净流出额为4539.51万元 [5] - 近3日、近5日、近10日、近20日主力资金净流入额分别为-3606.83万元、-6710.03万元、-4422.34万元、-6422.06万元 [6] 公司主营业务与行业定位 - 公司主营业务是为全球知名原研药厂的新药研发项目提供小分子药物中间体以及少量原料药的定制研发生产服务，是一家小分子CDMO服务商 [2][8] - 公司主要产品分为含氟类CDMO业务和非含氟类CDMO业务 [2] - 公司所属申万行业为医药生物-医疗服务-医疗研发外包，概念板块包括小盘价值、小盘、专精特新、CRO概念、转融券标的等 [8] - 公司主营业务收入构成为：销售商品98.36%，技术服务0.90%，贸易服务0.67%，其他(补充)0.07% [8] 核心业务概念与项目进展 - 公司业务涉及CRO概念、减肥药概念、阿尔茨海默概念、氟化工概念 [2] - 公司募投项目“医药中间体项目”和“年产190吨高端医药产品项目”包含司美格鲁肽口服制剂小分子吸收增强剂SNAC的中间体 [2] - 公司为欧美生物创新药公司提供阿尔茨海默相关中间体服务 [3] - 公司现有氟化生产能力包括特殊氟化剂氟化、氟化氢氟化、氟化钾氟化等 [4] 财务与经营表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入4.88亿元，同比增长25.96%；归母净利润1.03亿元，同比增长163.24% [8] - 公司海外营收占比较高，根据2024年年报，海外营收占比为61.18% [4] - 公司自A股上市后累计派现1.17亿元 [9] 股东结构与筹码分布 - 截至1月20日，公司股东户数为1.47万户，较上期增加1.27%；人均流通股为3854股，较上期减少1.25% [8] - 主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额为7807.97万元，占总成交额的8.12% [6] - 筹码平均交易成本为38.26元，近期获筹码青睐且集中度渐增 [7] 技术面分析 - 目前股价在压力位40.60元和支撑位37.81元之间 [7]

公司经营与产能规划 - 公司表示会结合市场信息与客户需求指引，来合理规划与安排产能 [1] - 公司将确保重点项目的产能需求 [1] - 具体项目信息与产能情况需以公司定期报告等公开披露的信息为准 [1]

公司业务澄清 - 金凯生科目前没有涉及礼来减肥药的产品 [1] 行业专利保护机制 - 原研药厂的专利保护通常是多重机制的 包括化合物专利、制剂和配方专利以及医疗用途专利等 [1] - 单一化合物专利到期对行业的影响目前难以准确预计 [1] - 公司会持续关注相关专利变化 [1]

大宗交易概况 - 2026年2月6日，金凯生科发生大宗交易，总成交68.2万股，总成交金额2416.32万元，占该股当日总成交额的5.48% [1] - 该笔大宗交易的成交价格为每股35.43元，较当日市场收盘价39.37元折价10.01% [1] 交易明细分析 - 根据交易明细表，当日共发生多笔大宗交易，证券代码均为301509，证券简称存在“金凯生科”、“金凯生材”等不同表述，但成交价格均为35.43元 [2] - 多笔交易的卖方营业部均为中国中金财富证券有限公司北京建国门外大街证券营业部，买方营业部均为“机构专用” [2] - 单笔交易成交量从5.70万股到14.10万股不等，单笔成交金额在201.95万元至499.56万元之间 [2] - 其中一笔成交量最大的交易为14.10万股，成交金额499.56万元 [2]

大宗交易概况 - 2026年2月5日，金凯生科发生大宗交易，成交5.7万股，成交金额为202.35万元，占当日总成交额的0.5% [1] - 成交价格为35.5元，相较于当日市场收盘价38.48元，折价率为7.74% [1] - 买方营业部为国投证券股份有限公司河源分公司，卖方营业部为中国中金财富证券有限公司北京建国门外大街证券营业部 [2]

行业投资评级 - 投资评级为 **看好**，并维持该评级 [14] 报告核心观点 - 2025年以来，中国创新药研发景气度渐趋改善，创新药企业资金充沛程度增加，研发投入意愿增强，有望带动创新药产业链进入新一轮景气周期 [5][11][12] - 在对外授权合作（BD）的新商业模式趋势下，国内早期研发产业链或将显著受益 [5][13] 根据目录总结 “创新链”概念与复盘 - 医药行业内部已形成从上游生命科学服务（仪器、试剂、耗材）、中游CXO（研发生产外包）到下游创新药的垂直型“创新链” [24] - 据Frost & Sullivan数据，2023年创新药对CXO的外包率达**49.2%**，生命科学服务的客户中**70-80%**为医药工业端，产业链内部关联度高 [26] - 发展历程分为三个阶段： - **2020年前**：政策支持、人才回流、资本助力开启中国创新药崛起时代，带动CXO和生命科学服务行业萌芽与快速发展 [30][35] - **2020-2022H1**：全球公共卫生事件推动资本加速涌入，需求高景气，创新链板块实现跨越式发展并引发上市热潮 [39][44] - **2022H2-2024年**：脉冲需求退潮叠加全球资本退潮，行业供需关系逆转，进入调整期，相关公司收入及利润端承压 [54][57] 2025年创新药研发景气度改善 - **资金充沛程度大幅提升**：2025年，中国医药企业IPO募集资金、上市公司增发、生物医药投融资及对外BD首付款合计达**2015亿元**，同比增长**145%** [11][81] - 具体资金来源表现： - **IPO通道拓宽**：2025年港股医药IPO募集资金**336亿元**，同比增长**334.7%**；A股医药IPO募集资金**91亿元**，同比增长**216.6%** [62][66] - **增发规模加大**：2025年A股医药公司增发规模**99亿元**，同比增长**111.1%**；H股医药公司增发规模**668亿港元**，同比增长**194.9%** [70] - **生物医药投融资触底回升**：2025年中国生物医药投融资项目**201个**，金额**58亿美元**，同比分别增长**18.9%**和**28.0%**；2025年第四季度金额**22.5亿美元**，创2022年第二季度以来单季度新高 [75][76] - **对外BD成为重要资金来源**：2025年中国对外BD首付款达**69亿美元**，同比增长**224.9%**，体量已超过同年生物医药投融资总额；潜在里程碑金额高达**1259.8亿美元**（约合**8805亿元**），同比增长**185.9%** [78][81] - **研发投入意愿增强**：对外BD新模式具有缩短资金回笼周期、分散风险、加速全球化等优势，能提高研发投入回报率，从而提升企业研发投入意愿 [11][88][91] 对外BD趋势下的投资机会 - **早研产业链显著受益**：对外BD模式使得早期研发项目成为可交易、可变现的资产，并具有较高的回报率，预计将引导更多研发资金流向早期阶段 [13][97] - 受益领域包括：药物发现CRO、安评CRO，以及药物发现和临床前阶段所需的**试剂、耗材、模式动物**等 [13] - 提供有国际竞争力产品或服务的细分领域龙头公司，有望借助创新药对外BD实现“借船出海”，迎来快速发展 [13][97]

公司项目储备与信息披露 - 公司储备的临床期项目涉及多个疾病治疗领域，包括肿瘤和免疫 [1] - 公司将严格按照信息披露规则披露相关项目信息 [1]