投资评级与核心观点 - 报告对尚水智能（301513）的投资评级为“买入” [84] - 报告核心观点：尚水智能是智能装备制造行业的精品企业，凭借全球首创的循环式高效制浆系统等核心技术，在新能源电池极片制造领域建立了显著优势，并与国内外头部客户建立了稳定合作，未来有望受益于下游新能源、新材料行业的广阔需求实现多元成长 [1][2][75] 行业市场前景 - 中国锂电池市场高速增长：2024年中国锂电池市场出货量1，191GWh，同比增长34.47%，预计2023-2027年年复合增长率达24.1%，2027年出货量将达2，293GWh [2][9] - 锂电设备市场规模持续扩大：2024年中国锂电生产设备市场规模约660亿元，预计到2027年将达850亿元；其中，锂电前段设备市场规模2024年为224亿元，预计2027年将达290亿元 [2][12] - 下游应用终端蓬勃发展：2024年中国新能源汽车销量达1，288.8万辆，同比增长34.43%，市场占有率达41.20%；2024年中国储能锂电池出货量达340GWh，同比增长65.05%，预计2027年将达660GWh [9][14][25] - 新材料制备行业需求旺盛：预计2027年中国磷酸盐系正极材料产能将达1，020万吨，三元材料产能将达230万吨，负极材料产能将达660万吨；中国光学膜市场规模2024年约566亿元，预计2028年将接近600亿元；全球半导体制造设备市场规模预计2031年将达1，874.5亿美元 [26][32][33][34] 公司业务与产品 - 公司主营业务围绕微纳粉体处理、粉液精密计量、粉液混合分散、功能薄膜制备等核心工艺环节展开，产品应用于新能源电池、新材料、化工、食品、医药、半导体等行业 [1] - 新能源电池极片制造智能装备是核心业务，分为湿法和半干法/干法两大技术路线 [39] - 湿法极片制造装备包括四大制浆系统：薄膜高速分散制浆系统（最大分散线速度50M/S，浆料批次间粘度波动≤±10%）、循环式高效制浆系统（全球首创，制浆效率提升3-5倍，能耗降低40%-80%，占地面积压缩50%以上，单套系统产能最高可满足10GWh电池制造需求）、捏合式高效制浆系统（可制备高固含量浆料）、双螺杆制浆系统（单套系统产能最高达2，500L/h） [40][41][44][51][52] - 此外，公司产品还包括涂布系统、辊压与分切系统，以及面向前沿技术的半干法/干法极片制造智能装备 [57][58][60] - 公司正积极拓展新材料制备智能装备，包括功能膜涂布系统、包覆改性系统、研磨粉碎系统等，覆盖新能源电池材料、光学膜、半导体封装材料、功能陶瓷材料等领域，目前该等产品尚未形成规模化收入 [62][63][64][68] 公司财务表现 - 公司营收持续增长：2022年至2025年，营业收入分别为3.96亿元、6.00亿元、6.37亿元、8.10亿元 [1][69] - 公司盈利能力较强但近年有所波动：同期归母净利润分别为0.98亿元、2.34亿元、1.53亿元、1.61亿元；毛利率分别为48.11%、57.09%、48.72%、43.53%；净利率分别为24.64%、39.01%、23.96%、19.84% [1][69] 公司核心优势 - 深厚的技术储备与研发实力：公司研发人员116人，占员工总数19.33%；已获得境内专利174项（发明专利44项），境外发明专利9项；研发费用累计1.82亿元，占累计营业收入8.96% [75][77] - 行业首创与领先优势：2016年全球首创循环式高效制浆系统，开创并引领了行业主流制浆工艺路线；相关技术被鉴定为国际先进水平，定转子湍流剪切技术居国际领先地位 [2][76][77] - 产品具备高性能与高可靠性：循环式高效制浆系统浆料批次粘度波动控制在±10%以内；涂布系统可降低20%能耗并提升30%涂布速度；辊压分切一体机具备±0.5μm级辊缝调节精度 [78][79] - 优质的客户资源与品牌认可：在新能源电池领域，客户包括比亚迪、宁德时代、亿纬锂能、中创新航等国内主流企业，以及三星SDI、LGES、松下、SKOn等海外巨头；在新材料领域，客户覆盖贝特瑞、恩捷股份、万华化学等行业知名公司；公司已交付产线超500条 [3][80]

一级市场投融资概览 - 本周国内一级市场披露融资事件151个，较上周减少16个[7] - 已披露融资金额的事件50个，总融资规模为121.83亿元人民币，平均融资金额为2.44亿元人民币[7] 行业分布 - 从融资事件数量看，人工智能（36个）、智能制造（33个）、医疗健康（13个）领域最活跃[9] - 从已披露融资规模看，人工智能行业最高，融资总规模约为79.36亿元人民币[9] - 人工智能领域，具身智能技术服务商「它石智航」获4.55亿美元（约合32.9亿元人民币）A轮融资[9] - 智能制造行业已披露融资总额为18.31亿元人民币，其中半导体设备制造商「朋熙半导体」获过10亿人民币A轮融资[10] 地区分布 - 获投企业地区主要集中在广东（42起）、江苏（32起）、北京（20起）[14] - 从已披露融资金额看，上海7起事件共融资46.90亿元人民币，北京10起事件共融资34.20亿元人民币，广东15起事件共融资15.60亿元人民币，浙江8起事件共融资6.59亿元人民币，安徽1起事件共融资5.50亿元人民币，江苏5起事件共融资4.90亿元人民币，四川3起事件共融资5300万元人民币[17] 阶段分布 - 从获投企业阶段看，早期（种子/天使/A轮）122个、成长期（B/C轮）27个、后期（D轮及以后/Pre-IPO）2个[18] 本周国内大额融资事件 - 文章未提供具体国内大额融资事件列表，但提及人工智能总融资规模79.36亿元人民币，其中包含「它石智航」4.55亿美元A轮融资[9] 本周海外大额融资事件及新增独角兽 - 美国智能体原生软件开发商「Factory」完成C轮1.5亿美元融资，估值达15亿美元，成为新增独角兽[26][28] - 美国低价电动皮卡制造商「Slate Auto」完成1.3亿美元B轮融资[24] - 美国临床阶段生物技术研发商「Beeline Medicines」完成3亿美元A轮融资[25] - 美国城市交通服务商「Glydways」完成1.7亿美元C轮融资[26] - 韩国AI模型开发商「Upstage」完成1.2亿美元C轮融资[26] - 西班牙数据基础设施服务商「Xoople」完成1.5亿美元C轮融资[27] 本周国内一级市场活跃机构 - 从机构投资活跃度看，上海国投（4个投资事件）、深创投（3个投资事件）、中信建投资本（3个投资事件）较为活跃[30] 本周国内IPO公司 - 本周重点监测到国内IPO公司共5家[32] - 最新市值最高为「红板科技」，达415.17亿人民币[32] - 5家上市公司中，有3家曾获VC/PE或CVC投资[32] - 详细IPO公司信息： - 群核科技于香港证券交易所上市，发行价7.62港元，最新市值316.22亿港元，上市募资10.92亿港元[35] - Gpixel长光辰芯于香港证券交易所上市，发行价39.88港元，最新市值304.71亿港元，上市募资25.04亿港元[35] - ATECH埃泰克于上海证券交易所上市，发行价33.49人民币，最新市值115.89亿人民币，上市募资13.59亿人民币[36] - 尚水智能于深圳证券交易所上市，发行价26.66人民币，最新市值103.10亿人民币，上市募资5.92亿人民币[36] - 创达新材于北京证券交易所上市，发行价19.58人民币，最新市值31.48亿人民币，上市募资2.14亿人民币[37] - 恒道科技于北京证券交易所上市，发行价21.80人民币，最新市值20.93亿人民币，上市募资2.41亿人民币[37] 本周国内并购事件 - 本周国内披露已完成并购事件10个，较上周减少2个，分布在能源电力、传统行业、企业服务行业[39] - 最大并购案：七腾科技、重庆智行创机器人合伙企业（有限合伙）以11.24亿人民币收购新能源综合服务运营商胜通能源29.99%股份[39] - 其他并购事件包括：九江大地以2.9486亿人民币被并购、华锋股份以1.605亿人民币被并购、宙邦工具以7840万人民币被并购、中国博科国泰以7371.02万人民币被并购、博源种牛繁育以2000万人民币被并购、海瑞特塑料以1288.26万人民币被并购[41]

行业动态与市场格局 - 起点研究院SPIR发布的《2026中国圆柱电池行业白皮书报告》显示，2025年中国32140/33140圆柱电池出货量（按支数）前十企业为国轩高科、亿纬锂能、中比新能源、创明新能源、小鲁锂电、保力新、朗泰通、鹏辉能源、佳仕凯与绵阳锂源[3] - 宁德时代2026年第一季度动力和储能电池合计销量超过200GWh，其中储能占比约25%（约50GWh），动力占比约75%（约150GWh），储能占比相较之前季度有明显提升[3] - 尚水智能在深圳证券交易所创业板上市，发行价格26.66元/股，发行市盈率为18.02倍[5] - 思格新能于4月16日正式登陆港交所，成为“AI+光储一体化第一股”，并以3年11个月完成IPO创下中国企业港股最快上市纪录，上市首日股价一度大涨100%，总市值最高超1600亿港元[6] 企业合作与研发 - 比亚迪与广州南沙未来产业技术创新研究院签订全面合作战略协议，双方将围绕新能源电池材料、固态电池技术等领域开展联合研发与产业化合作[3] - 广州南沙未来产业技术创新研究院由南沙区人民政府与广东工业大学共建，聚焦新材料、新能源、人工智能、海洋装备等未来产业[3] 产能扩张与项目投资 - 亿纬锂能旗下玉溪亿纬锂能有限公司计划投资建设的10GWh动力储能电池项目，其规划许可申请进入审批公示阶段[4] - 海辰储能与西班牙纳瓦拉自治区政府签署战略投资合作意向备忘录，计划建设大型储能电池及系统制造工厂，项目首期总投资约4亿欧元（约合31.7亿元人民币），将由双方共同成立合资企业推进，工厂分两阶段建设，聚焦磷酸铁锂（LFP）电芯及集装箱式储能系统生产，目标于2027年投入运营[5] - 容百科技拟投资建设年产52万吨磷酸铁锂前驱体湿法项目和年产34万吨磷酸铁锂火法项目，两项目合计投资42.98亿元，均计划于2026年4月开工建设[5] - 中天储能在江苏省南通市的新型储能低碳智造项目开工，预计达产时间为2027年10月，项目将新增自动物流仓储系统、模组堆叠台、簇级充放电测试设备等关键设备，建成后将形成年产20GWh新型储能系统产品的产能[6] 公司财务表现 - 龙蟠科技预计2026年第一季度实现营业收入33亿元至36亿元，同比增长107.25%至126.09%，预计实现归属于上市公司股东的净利润2亿元至2.50亿元，同比扭亏为盈[5]

公司概况与上市信息 - 尚水智能于4月17日在创业板上市，股票代码为301513.SZ [1] - 公司构建了以“核心单机+智能控制系统+工艺包”为体系的综合技术能力 [1] - 主营业务围绕微纳粉体处理、粉液精密计量、粉液混合分散、功能薄膜制备等核心工艺环节展开 [1] - 产品可广泛用于新能源电池、新材料、化工、食品、医药、半导体等行业 [1] 主营业务与市场地位 - 公司主要面向新能源电池极片制造及新材料制备领域，专业从事融合工艺能力的智能装备的研发、设计、生产与销售 [2] - 2022年1月1日至2025年上半年，公司在我国新能源电池循环式高效制浆设备市场的份额稳居第一 [2] - 极片制造是新能源电池制造的核心环节，对电池性能影响程度约70% [2] - 公司2013年在行业首推薄膜高速分散技术，解决了磷酸铁锂制浆时间长、分散不均匀、浆料稳定性差等行业痛点 [2] - 公司2016年全球首创“循环式高效制浆系统”，开创全新制浆工艺路线，解决了预混合效果差、效率低、能耗高、一致性差、占地空间大等行业痛点 [2] - 该技术路线已成新能源电池制浆的主流路线，并获得中国、美国、欧洲、日本、韩国等国家和地区的专利授权 [2] 客户资源与合作网络 - 在新能源电池极片制造领域，公司已与比亚迪、亿纬锂能、宁德时代、中创新航、宁德新能源、瑞浦兰钧、楚能新能源、欣旺达、远景动力、鹏辉能源、星恒电源、天津力神、广汽埃安等新能源电池及新能源整车企业建立合作 [3] - 公司与三星SDI、LGES、松下、SKOn等海外新能源电池制造商开展业务合作 [3] - 在新材料制备领域，公司产品已覆盖贝特瑞、恩捷股份、万华化学、博益鑫成、华海诚科、三环集团等新能源电池材料、光学膜、半导体封装材料等不同领域客户 [3] 产品结构与财务表现 - 循环式高效制浆系统是公司的主要产品之一 [4] - 2022年至2025年6月，公司循环式高效制浆系统收入分别为3.563亿元、5.42亿元、5.95亿元和3.74亿元 [4] - 该产品占公司主营业收入的比重分别为89.89%、90.21%、93.48%和93.96%，产品结构较为单一 [4] - 公司的主要产品应用于锂电池领域，下游客户主要为新能源电池生产厂商 [4] 市场竞争与份额变化 - 同行业竞争对手相继推出应用相同或类似技术的设备产品，导致该细分领域市场竞争日趋激烈 [4] - 公司循环式高效制浆产品的市场占有率已由2022年的89%下降至2024年的60% [4]

公司业务与技术 - 公司构建了以“核心单机+智能控制系统+工艺包”为体系的综合技术能力，主营业务围绕微纳粉体处理、粉液精密计量、粉液混合分散、功能薄膜制备等核心工艺环节展开 [1] - 公司专业从事融合工艺能力的智能装备的研发、设计、生产与销售，目前主要面向新能源电池极片制造及新材料制备领域 [3] - 在新能源电池极片制造领域，公司于2013年首推薄膜高速分散技术，解决了磷酸铁锂制浆时间长、分散不均匀、浆料稳定性差等行业痛点 [3] - 公司于2016年全球首创“循环式高效制浆系统”，开创了全新的制浆工艺路线，解决了预混合效果差、效率低、能耗高、一致性差、占地空间大等行业痛点，该技术路线已成为新能源电池制浆的主流路线，并获得多国专利授权 [3] 市场地位与客户 - 2022年1月1日至2025年上半年，公司在我国新能源电池循环式高效制浆设备市场的份额稳居第一 [3] - 公司积累了广泛的优质客户资源，在新能源电池极片制造领域，已与比亚迪、亿纬锂能、宁德时代、中创新航、三星SDI、LGES、松下等国内外主要电池制造商建立合作 [4] - 在新材料制备领域，公司产品已覆盖贝特瑞、恩捷股份、万华化学、华海诚科、三环集团等新能源电池材料、光学膜、半导体封装材料等不同领域客户 [4] 财务与经营表现 - 2022年至2025年6月，公司循环式高效制浆系统收入分别为人民币3.563亿元、5.42亿元、5.95亿元和3.74亿元 [5] - 2022年至2025年6月，循环式高效制浆系统收入占公司主营业务收入的比重分别为89.89%、90.21%、93.48%和93.96%，产品结构较为单一 [5] 竞争与市场动态 - 公司自主研发的循环式高效制浆技术获得下游认可后，同行业竞争对手相继推出应用相同或类似技术的设备产品，导致该细分领域市场竞争日趋激烈 [5] - 公司循环式高效制浆产品的市场占有率已由2022年的89%下降至2024年的60% [5]

上市信息 - 尚水智能股票于2026年4月17日在深交所创业板上市[2] - 首次公开发行后总股本为10000.0000万股[3] - 首次公开发行股票数量为2500.0000万股[3] 发行价格与市盈率 - 本次发行价格为26.66元/股[5] - 截至2026年4月1日，“C35专用设备制造业”最近一个月静态平均市盈率为41.56倍[5] - 发行价格对应的2024年扣非后归母净利润摊薄后市盈率为18.02倍[6] - 可比公司2024年扣非后归属于母公司股东净利润的平均静态市盈率为54.83倍[6] 风险提示 - 创业板具有业绩不稳定、经营风险高、退市风险大等特点[5] - 发行存在因取得募集资金使净资产规模大幅增加导致净资产收益率下降的风险[7] - 提醒投资者注意首次公开发行股票上市初期的投资风险[7]

上市信息 - 公司股票于2026年4月17日在深交所创业板上市[5] - 本次发行后公司总股本为100,000,000股，无限售条件流通股票数量为20,148,989股，占比约20.15%[13] - 本次公开发行后总股本为10000.0000万股，发行股票数量为2500.0000万股[32] 财务数据 - 2022 - 2024年公司营业收入年均复合增长率为26.70%[20] - 2024年净利润较2023年下滑34.90%[20] - 报告期各期公司主营业务毛利率分别为48.10%、57.08%、48.72%和53.65%[24] 股东结构 - 金旭东直接持股26.30%，通过尚水商务控制公司12.06%表决权，合计控制公司38.36%的表决权[43][46] - 发行后国联尚水智能战略配售1号集合资产管理计划持股2,500,000股，占比2.50%，限售12个月[54] - 本次发行后上市前公司股东户数为27,662户，前十名股东合计持股74,040,857股，占比74.04%[55] 发行配售 - 本次发行价格26.66元/股对应的发行人2024年扣除非经常性损益前后孰低的归母净利润摊薄后市盈率为18.02倍[12] - 初始战略配售数量为500万股，占20%；最终战略配售数量为375万股，占15%[70] - 回拨后网下最终发行数量为1100万股，占51.76%；网上最终发行数量为1025万股，占48.24%[71] 风险提示 - 创业板股票上市存在价格波动、市场、保证金追加和流动性风险[15] - 本次发行有可能存在上市跌破发行价的风险[16] - 公司每股收益和加权平均净资产收益率等指标可能在短期内下降[17] 承诺事项 - 控股股东、实际控制人金旭东承诺上市后36个月内不转让或委托管理上市前股份[94] - 董事、高级管理人员吕绍林等承诺上市后12个月内不转让或委托管理上市前股份[98] - 公司上市后三年内，股票连续20个交易日收盘价低于上一会计年度末经审计每股净资产，启动稳定股价措施[116]

公司基本信息 - 公司注册资本为7500万元[9] - 深圳市尚水智能设备有限公司成立于2012年8月31日，持续经营三年以上[124] 业绩总结 - 2022 - 2024年公司营业收入年均复合增长率为26.70%，2024年净利润较2023年下滑34.90%[75][76] - 2025年1 - 6月营业收入为39,770.73万元，营业利润为11,151.94万元，净利润为9,370.62万元[66] - 2024年营业收入为63,659.48万元，营业利润为17,161.87万元，净利润为15,252.14万元[66] - 2023年营业收入为60,059.66万元，营业利润为26,933.98万元，净利润为23,429.01万元[66] 研发情况 - 报告期内研发费用累计18203.86万元，占累计营业收入8.96%[13] - 截至报告期末，研发人员116人，占员工人数19.33%[13] - 截至2025年6月30日，拥有境内授权专利174项，其中发明专利44项、实用新型专利102项、外观专利28项，境外发明专利9项[45] - 公司有循环式高效制浆系统迭代研发等12个在研项目[60] 技术与产品 - 2013年首推薄膜高速分散技术，2016年全球首创“循环式高效制浆系统”[10] - 2022年以来陆续推出双面同时高速涂布机、辊压分切一体机等智能装备[11] - 循环式高效制浆技术使浆料均匀性提升30%，粉液接触效率提高40%等[17] - 双面同步涂布使厂房高度需求降低50%，能耗下降15%以上[21] 市场与客户 - 报告期内对前五大客户销售金额占当期营业收入比例高，对比亚迪销售金额占比分别为49.04%、48.39%、65.78%和36.39%[77] - 公司循环式高效制浆产品市场占有率由2022年的89%下降至2024年的60%[84] 财务状况 - 2025年6月30日流动资产为163,445.37万元，非流动资产为41,466.44万元，资产总额为204,911.81万元[64] - 2025年6月30日归属于母公司所有者权益为66,562.99万元[64] - 2025年1 - 6月经营活动产生的现金流量净额为6,662.34万元，投资活动产生的现金流量净额为 - 11,169.05万元，筹资活动产生的现金流量净额为4,724.17万元[68] 募集资金与发行 - 本次募集资金用于“高精智能装备华南总部制造基地建设项目”等[102] - 发行股数为2500.00万股，占发行后总股本的比例为25％[105] 风险提示 - 新能源汽车补贴政策退坡，可能影响公司经营业绩及盈利能力[97] - 行业竞争激烈，不调整策略可能处于不利地位[99] - 技术迭代快，不持续高强度研发投入，存在被新技术抢占市场份额的风险[100] - 募集资金投资项目实施后经营模式调整，可能面临费用压力和业绩下滑风险[104]

上市进程 - 2025年3月7日、5月13日董事会批准发行上市，6月6日临时股东大会批准，12月16日深交所上市审核委员会审议通过[8] - 2026年1月14日中国证监会同意首次公开发行股票注册申请，批复有效期12个月[8] - 2026年4月15日深交所同意公司股票在创业板上市[8] 股本情况 - 发行上市前股本总额7500万元，发行2500万股，发行后股本总额10000万元[12] 业绩情况 - 最近两年净利润均为正，累计净利润不低于1亿元，最近一年净利润不低于6000万元[13] 保荐情况 - 由国联民生证券承销保荐，指定马小军、熊岳广为保荐代表人[15]