2025H1财务表现 - 2025H1公司收入133亿元，同比增长18% [1] - 毛利率20.7%，同比下降0.8个百分点，主要受声学业务和MEMS业务毛利率拖累 [1] - 归母净利润8.8亿元，同比增长63%，增长主要源于收购PSS带来的一次性收益 [1] 业务分部表现 - 声学业务收入同比增长2%，毛利率27.2%（同比下降2.7个百分点） [1] - 电磁传动/精密结构件业务收入同比增长27%，毛利率22.9% [1] - 光学业务收入同比增长20%，毛利率10.2%（同比提升5.5个百分点） [1] - MEMS业务收入同比增长56%，毛利率12.1%（同比下降4.3个百分点） [1] - 车载声学业务收入同比增长14%，毛利率23.9%（同比下降1.1个百分点） [1] 2025年业绩指引 - 公司预计2025年整体毛利率将高于2024年的22% [2] - 声学业务毛利率预计恢复至不低于30.2% [2] - 结构件收入预计同比增长18%-20%，毛利率18%-22% [2] - 马达收入预计同比增长15%-20%，毛利率30%以上 [2] - 光学收入预计同比增长20%左右 [2] - MEMS收入预计同比增长50%-60%，毛利率15%-20% [2] - 车载声学2025H2收入增速不低于2025H1，全年毛利率不低于2024年水平 [2] 盈利预测与估值 - 2025-2027年归母净利润预测下调至23/27/30亿元（原预测24/30/35亿元） [1] - 对应年增长率分别为26%/18%/12% [1] - 当前股价45.36港币对应2025-2027年PE为21.2/18.0/16.1倍 [1] 战略定位 - 公司战略卡位机器人及XR领域，有望获得更高估值溢价 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年收入达人民币133.2亿元，同比增长18.4%，净利润同比大幅提升63.1%至8.76亿元 [1] - 下半年收入增速预计不低于上半年的18.4%，全年毛利率水平将不低于去年的22.1% [1] - 研发、销售、管理费用控制在良好水平，为转型成效体现 [8] 声学业务 - 声学业务上半年收入35.2亿元，同比增长1.8%，毛利率27.2%（同比下降2.7个百分点） [3] - 全年声学毛利率预计保持不低于去年30.2%的水平 [3] - SLS大师级和同轴扬声器上半年出货超1700万只，同比增长近40% [3] - 推出行业首个大师级同轴对称双扬声器及最薄扬声器（单体厚度1.4MM） [3] 光学业务 - 光学业务收入26.5亿元，同比增长19.7% [4] - 塑胶镜头毛利率改善超10个百分点，全年毛利率有望超30% [4] - WLG镜头全年出货量将超1000万个，明年预计增长50%以上 [4] - WLG技术良率达80%以上，已实现单镜片盈利，G+P玻塑混合镜头毛利有望超过塑胶镜头 [4] AI驱动业务增长 - MEMS麦克风业务2025年收入预计较2024年增幅超50% [6] - 散热产品线2025年收入规模将超12亿元，较2024年至少翻3倍 [6] - 折叠机超薄化趋势推动创新产品及核心器件ASP持续提升 [6] - 声学业务营收持续增长，马达产品业务营收实现双位数增长 [6] 车载业务 - 车载业务上半年营收17.4亿元，同比增长14.2%，毛利率23.9% [7] - 车载声学业务营收占全集团营收13%以上 [7] - 通过并购成为TIER1供应商，定点了欧洲主流客户及国内新能源品牌旗舰SUV项目（含32扬声器+40通道功放） [7] - 未来将从器件向品牌系统产品拓展，成为声光电一体化解决方案提供商 [7] 产品与技术进展 - WLG技术获国内头部客户旗舰机型1G6P镜头订单，并独家供应超光棱镜解决方案 [4] - 按键模组产品自2024年底开始出货，功能将持续迭代演进 [6] - PSS获得欧洲主流客户定点项目，推动收入与毛利稳定增长 [7]

在公布中期业绩或减持消息后，多只港股今日(8月21日)出现"闪崩"走势。 瑞声科技、万国黄金集团、华润电力、老铺黄金等多股盘中急剧下跌，并伴随着成交量的快速放大。市场分析人士指出，今年以 来，不少港股涨幅可观，中期业绩不及预期或减持等消息容易引发股价大跌。当潮水退去时，唯有基本面与流动性兼备的资产， 才能穿越不确定性周期。 瑞声科技跌超14% 在中期业绩公布后，瑞声科技股价快速下跌，盘中最大跌幅超14%，最低股价达到43.06港元/股。 业绩大增股价却大跌的背后，可能是投资者对公司多个业务板块的毛利率下降产生了担忧。公告内容显示，公司的声学业务上半 年实现收入35.2亿元，同比增长1.8%；毛利率为27.2%，同比下降2.7个百分点。公司表示，声学业务毛利率下降主要受到产品出 货结构变化的影响，伴随下半年更多中高端项目爬坡，毛利率将稳定提升。 车载声学业务方面，2025年上半年，实现收入17.4亿元，同比增长14.2%；毛利率为23.9%，同比下降1.1个百分点。 电磁传动及精密结构件等业务方面，2025年上半年，该合并分部收入同比增长27.4%至46.3亿元；毛利率为22.9%，同比基本持 平。 传感器及半 ...

部分港股午后跳水！ 今日盘中，港股瑞声科技直线跳水，跌幅一度超过14%。舜宇光学科技、丘钛科技、比亚迪电子等苹果概念股也纷纷跟跌。 当日午间，瑞声科技发布未经审核的中期业绩报告。上半年，公司的营收同比增长18.4%；毛利率为20.7%，同比下降0.8个百分点；净利润 （股东应占溢利）为8.76亿元（人民币，下同），同比增长63.1%。 此前，曾有投行预计，瑞声科技上半年的营收及净利润将分别同比增长24%、66%。 瑞声科技股价大跌 8月21日午后，在港股市场上，瑞声科技股价突然大跳水，盘中跌幅一度超过14%，最低触及43.06港元/股。其他苹果概念股也跟随下跌，舜 宇光学科技盘中一度跌近5%，比亚迪电子、丘钛科技一度跌超3%。 车载声学业务方面，2025年上半年，公司积极把握智能座舱中声学系统升级的契机，持续导入新客户以及新车型，实现收入17.4亿元，同比增 长14.2%。毛利率为23.9%，同比下降1.1个百分点。2025年上半年，公司定点国内某新能源品牌的旗舰SUV项目，其中包含32个扬声器、40通 道功放、算法以及调音服务，打造超豪华车载声学体验。 光学业务方面，2025年上半年，得益于智能手机市场光学 ...

目标价与盈利预测调整 - 招银国际将公司目标价从58.78港元上调至63.54港元并维持买入评级 [1] - 2025至2027年每股盈利预测上调8%至12%主要反映光学和精密结构件业务超预期增长及光学产品盈利能力改善 [1] 财务表现驱动因素 - 上半年收入及净利润预计分别同比增长24%和66% [1] - 增长由美国主要客户声学及触觉产品规格升级、散热产品订单增加、汽车声学客户订单获取以及光学业务盈利改善推动 [1] 战略定位与竞争优势 - 公司以感知体验为战略支点在AI眼镜、人形机器人和智能汽车领域形成独特竞争力 [1] - 高盛认可公司为物理AI潜力股并看好其在AI装备领域发展 [1] AI眼镜业务进展 - 在系统级设计中实现声光触三感协同构建AI眼镜感知中枢已出货雷鸟、闪极和星际魅族等国内客户 [2] - 全球与中国智能眼镜市场预计今年分别实现43%和121%同比增长 [2] 机器人领域技术布局 - 凭借智能手机经验实现跨领域复用向系统级感知方案商转型 [2] - 在2025年CES展示微型电机产品矩阵包括高性能旋转电机和创新复合驱动模组应用于机器人灵巧手执行器及关节部件 [2] 智能汽车生态链建设 - 车载声学从零部件升级为人机交互核心环节 [2] - 完成对汽车声学公司PSS收购及车载前装模组初光汽车53.74%股权收购完善车载物理AI生态链 [2] - 产品应用于传统车企、国际豪华品牌以及小米、小鹏、问界和理想等新势力品牌 [2] 行业增长动力 - 更多科技企业进入AI眼镜市场推动成本优化和生成式AI应用场景扩展持续拉动需求 [2] - 科技供应链企业将受益于智能眼镜市场高增长趋势 [2]

目标价与盈利预测上调 - 招银国际将公司目标价从58.78港元上调至63.54港元并维持买入评级 [1] - 2025至2027年每股盈利预测上调8%至12% [1] 财务表现驱动因素 - 上半年收入及净利润预计分别同比增长24%和66% [1] - 增长由美国主要客户声学及触觉产品规格升级、散热产品订单增加、汽车声学客户订单获取及光学业务盈利能力改善推动 [1] 技术优势与战略布局 - 公司具备技术领先优势可把握AI手机、AI眼镜、车用声学和光学产品及机械人等领域新商机 [1] - 以感知体验为战略支点在AI眼镜、人形机器人和智能汽车领域形成独特竞争力 [1] - 高盛看好公司作为物理AI潜力股在AI装备领域发展 [1] AI眼镜业务进展 - 在系统级设计中实现声光触三感协同构建AI眼镜感知中枢 [2] - 已成功出货雷鸟、闪极和星际魅族等国内知名客户 [2] - 预计全球与中国智能眼镜市场将分别实现43%和121%同比增长 [2] 机器人领域技术突破 - 实现跨领域复用向系统级感知方案商转型 [2] - 在2025年CES展示微型电机产品矩阵涵盖高性能旋转电机和创新复合驱动模组 [2] - 相关组件已应用于机器人灵巧手的手指执行器及关节运动部件 [2] 智能汽车生态链建设 - 车载声学正成为人机交互核心环节 [2] - 完成对汽车声学公司PSS收购及车载前装模组初光汽车53.74%股权收购 [2] - 产品应用于传统车企、国际豪华品牌及小米、小鹏、问界、理想等新势力品牌 [2]