港股上市增强实力，充分释放增长势能。10 月22 日，广和通正式登陆港交所，成为国内首家实 现"A+H"上市的无线通信模组企业。此次在港交所上市，广和通全球发售约1.35 亿股，发行价21.50 港 元，募资总额29 亿港元。资金主要用于投入机器人及端侧AI 研发投资并购、偿还银行贷款及补充流动 资金。 我们认为，公司H 股成功登陆港交所主板并完成融资增强实力，有望在边缘智能加速发展的产业趋势下 释放增长势能。 事件：10 月29 日晚，公司发布《2025 年第三季度报告》，公司实现营业收入53.66 亿元，同比下降 13.69%，剔除锐凌无线车载前装无线通信模组业务的影响，持续经营业务营业收入同比增长7.32%；归 属上市公司股东的净利润3.16亿元，同比下降51.50%，剔除锐凌无线车载前装无线通信模组业务的影 响，持续经营业务归属于上市公司股东的净利润同比下降2.19%；归属上市公司股东的扣除非经常性损 益的净利润2.97 亿元，同比下降34.05%。 营收利润短期承压，经营效率初显改善。单季度来看，2025Q3，公司实现营业收入16.59 亿元，同比下 降22.56%，环比下降10.41%，主要受锐凌 ...

投资评级 - 报告对广和通的投资评级为“强烈推荐”，并维持该评级 [3] 核心观点总结 - 公司2025年第三季度营业收入为53.66亿元，同比下降13.69%，但剔除锐凌无线业务影响后，持续经营业务收入同比增长7.32% [1] - 2025年第三季度归属上市公司股东的净利润为3.16亿元，同比下降51.50%，剔除锐凌无线业务影响后，持续经营业务净利润同比下降2.19% [1] - 单季度经营效率初显改善，2025Q3销售毛利率环比提升2.90个百分点至18.73%，单季度经营性净现金流达3.16亿元，同比大幅转正 [6] - 公司在边缘智能领域布局深化，与禾赛科技、XREAL达成战略合作，推动AI模组方案在智能玩具、机器人等领域量产出货 [6] - 公司于10月22日成功在港交所上市，募资总额29亿港元，用于投入机器人及端侧AI研发投资并购等，增强公司实力 [6] 财务表现与预测 - 报告预测公司2025年营业总收入为75.30亿元，同比下降8%，但2026年及2027年将分别增长28%至96.18亿元和122.85亿元 [2] - 预测2025年归母净利润为4.94亿元，同比下降26%，2026年及2027年将分别增长39%和26%至6.86亿元和8.65亿元 [2] - 预测毛利率将从2024年的19.3%小幅下降至2025E的18.5%，并进一步降至2026E及2027E的18.0% [13] - 预测净资产收益率将从2024年的19.8%下降至2025E的9.9%，随后在2026E和2027E回升至10.3%和12.0% [13] 业务发展与战略布局 - 公司与禾赛科技联合发布基于激光雷达+双目视觉+RTK的机器人多模态融合感知与控制解决方案，瞄准智慧家庭、智能制造等场景 [6] - 公司与XREAL合作，凭借轻量化、低功耗的AI解决方案与低时延通信能力，推动消费级AI眼镜产业发展 [6] - 公司端侧AI解决方案收入实现较大幅度增长，展现出在边缘智能赛道的前瞻卡位能力 [6] - 港股上市募资将用于机器人及端侧AI研发投资并购、偿还银行贷款及补充流动资金，有望释放增长势能 [6] 估值与市场表现 - 当前股价为27.31元，总市值为24.6十亿元 [3] - 基于预测，公司2025年每股收益为0.55元，对应市盈率为49.7倍 [2] - 过去12个月公司股价绝对上涨69%，相对沪深300指数上涨50% [5]

2025年10月28日，英伟达宣布对诺基亚进行约 10 亿美元的股权投资，并同步启动一项面向未来通信基础设施的战略合作。该笔投资虽看似"芯片公司对电 信设备公司的小额布局"，但其实折射出的是英伟达从"GPU霸主"全面转型为"AI 生态构建者"的战略野心。更重要的是，此次合作将"算力"和"网络"两大 此前几乎割裂的基础设施板块连接起来，预示着下一代 AI 流量爆发时期真正的战场正在边缘、接入和网络层。本文从"合作细节→投资轨迹→互补逻辑→ 产业影响"四个维度解析这场战略棋局，并指出未来值得关注的关键节点。 合作细节：持股比例与技术合作方向 英伟达此次对诺基亚的投资定位极具战略意义。根据诺基亚官方公告，英伟达将在一笔定向增发中以每股 US$6.01 的价格认购 1.6639 亿股新股，总投资 约10亿美元。 此举使英伟达成为诺基亚约 2.90% 的股东。 在技术合作层面，双方明确聚焦于"AI-RAN（Artificial Intelligence Radio Access Network）"和6G 网络两大关键词。英伟达将其"AI 数据中心"计算平台下 沉至通信接入网络，支持诺基亚将其 5G ／ 6G RAN 软 ...

全球PC市场出货量增长 - 2025年第三季度全球PC出货量同比增长8.1% [1] - 增长主要得益于微软将于2025年10月结束对Windows 10的支持 [1] - 增长也与美国进口关税变化相关的库存策略调整有关 [1] Windows 10停服的影响 - Windows 10停止服务为行业设定了“刷新倒计时”，促使企业与消费者在期限前更换老旧系统 [2] - 目前约有40%的PC装机基础仍运行Windows 10 [2] - 此替换周期预计将在未来几年成为推动PC市场增长的主要动力 [2] AI PC的发展前景 - AI PC出货量的显著提升预计将从2026年后开始 [2] - 转变将由为本地AI计算设计的新一代处理器的商用化推动，包括高通的Elite X2芯片、英特尔的Panther Lake架构以及与英伟达合作开发的后续产品 [2] - Windows 10停服带动的换机潮正在为行业奠定财务和硬件基础，以迈向AI赋能设备时代 [2] 行业复苏与未来趋势 - 2025年的PC市场复苏不仅是一次系统更新，更是为下一阶段做准备 [3] - 许多企业正在采购具备AI功能的PC以便为未来应用提前布局，即使暂时没有实际需求 [3] - 下一轮换机潮将由“边缘智能”而非单纯的性能提升所驱动 [3]

财务表现与研发投入 - 公司2025年前三季度实现营业收入3.51亿元，同比基本持平 [1] - 前三季度研发费用为1.05亿元，占当期营收的30.13%，较上年同期增长5.18% [1] 产品与技术发布 - 公司在2025安凯微电子开发者技术论坛发布多款芯片新品，包括AK39AV130、KM02G、AK2659、AK1090、AK5301等 [2] - 新发布芯片聚焦智能摄像头、AI眼镜、智能穿戴设备与便携能源等典型场景，兼顾低功耗设计、计算能力与视觉交互需求 [2] - 自年初以来，公司已累计推出8款芯片产品，覆盖从视觉感知到语音交互再到控制执行的全链路方案 [2] - 公司已成功流片的芯片可覆盖AI音频眼镜、AI拍摄眼镜和AI显示眼镜等功能形态，目前已进入大规模推广和客户产品开发调试阶段 [3] 应用方案与生态合作 - 公司系统展示了视频语音感知、太阳能智能摄像、AI眼镜等七类特色应用场景的系统方案 [2] - 多家合作伙伴联合发布基于安凯微芯片的AI眼镜、AI耳机、AOV摄像机及智能门锁新品 [2] - 20余家企业在展厅集中呈现以安凯微芯片为核心的智能产品与解决方案 [2] 战略布局与行业洞察 - 论坛主题为“从多媒体到多模态，从智能硬件到智能体”，汇聚产业链上下游核心合作伙伴探讨多模态感知、大模型应用与边缘智能技术 [4] - 公司基于长期战略规划，对视启未来进行增资，后者承接了IDEA研究院发布的通用视觉大模型DINO-X和核心研发团队 [5] - 行业资深人士认为多模态大模型已形成较多应用场景，但端侧落地的主要困难在于算力成本与功耗的平衡 [6] - 公司结合自研IP和SoC架构技术积累，已在某些芯片实现对成熟制程结构最优化的目标 [6]

事件概述 - 湘潭大学计算机学院教授刘昊霖于2025年10月25日因突发疾病不幸逝世，年仅37岁 [1][4] 个人背景与学术成就 - 刘昊霖于2006年进入四川大学读本科，2010年至2015年在四川大学硕博连读并获得工学博士学位 [4] - 自2015年起执教于湘潭大学，先后在信息工程学院和计算机学院任职，去世前被评为教授不到一年 [4] - 其为湖南省芙蓉青年人才和湖南省青年骨干教师培养对象，主要从事边缘智能、算力网络等研究 [5] - 主持国家自然科学基金面上项目和青年项目在内的纵向项目共计7项，授权发明专利10余项 [5] - 在CCF推荐期刊发表论文20余篇，在2023年度考核中获评优秀等次 [5] 近期工作与反响 - 去世前一天（10月24日下午）仍为学生上Linux课程，被学生评价为非常负责有耐心 [1] - 在2025年9月17日发布的2026年推免生招生工作方案中，担任学院研究生招生工作领导小组成员 [5] - 其逝世消息得到学校官方证实，追悼会将在其老家宁乡市殡仪馆举行 [1][4]

合作项目发布 - 高通公司在2025骁龙峰会·中国上正式发布产业合作项目“AI加速计划” [1] - 该计划旨在与中国产业伙伴共同开启AI时代新篇章，加速人工智能在各类终端和行业的规模化应用 [1] - 此举标志着继5G之后，公司再次集结中国科技力量 [1] 合作伙伴阵容 - 合作伙伴包括中国电信、中国移动、中国联通三大运营商 [1] - 合作方涵盖小米、荣耀、vivo、OPPO等主流手机厂商 [1] - 产业链企业包括中兴、龙旗、华勤、立讯精密，本土大模型公司面壁智能也参与其中 [1] 计划核心方向 - 计划聚焦三大方向：持续为智能手机带来更多AI功能 [1] - 将智能体AI体验引入更多终端 [1] - 与中国模型供应商和开发者共同探索更多AI应用落地 [1] 行业趋势判断 - 行业正从以智能手机为中心转向以智能体为中心 [1] - AI正成为新的用户界面，终端侧AI在云边端协同的混合AI架构中扮演关键角色 [1] - 个性化需求推动技术架构向更智能、更低功耗的端侧演进，互联网将发展成为“智能体网络” [2] 战略扩展与产业协同 - 公司希望通过“AI加速计划”将技术影响力从手机扩展到PC、汽车、XR和物联网等更多领域 [2] - 与理想汽车、宇树科技、中科创达等企业探讨AI在汽车、具身智能等前沿场景的落地路径 [2] - 此次计划是继“5G领航计划”和“5G物联网创新计划”后，在中国市场的又一次重大生态系统构建行动 [2]

峰会概况与主题 - 2025骁龙峰会于9月24日在北京启幕，主题为“灵光闪烁 有龙则灵”，与夏威夷同步举行，以庆祝公司成立40周年及植根中国30年 [1][3] - 峰会汇聚政府部门、行业协会、百余家产业链伙伴及研究机构代表，共同探讨AI科技浪潮下的产业协作创新 [1] - 现场展示了基于智能手机、PC、汽车、XR、物联网等终端的百余项终端侧AI、连接、影像、游戏等领域的最新技术突破和体验升级 [3] 合作历程与成果 - 公司与中国产业合作三十年，从3G到5G，骁龙平台已形成从旗舰手机到大众市场的完整产品组合 [4] - 在汽车领域，过去三年间，骁龙数字底盘已支持众多中国汽车品牌推出210多款车型，覆盖数字座舱、驾驶辅助、舱驾融合及车路协同 [4] - 通过“发明-分享-协作”商业模式，公司持续扩大“朋友圈”，并曾发起“5G物联网创新计划”以推动产业创新 [4] AI加速计划与战略方向 - 峰会期间，公司携手GTI、中国电信、中国移动、中国联通及小米、荣耀、vivo等产业链伙伴共同启动“AI加速计划”，旨在释放边缘智能能力，加速AI规模化落地 [1][10] - 公司总裁兼CEO安蒙提出驱动AI未来的六大趋势：AI是新的UI、从智能手机转向智能体、计算架构变革、模型混合化、边缘数据相关性增强及迈向未来感知网络 [8] - “AI加速计划”将围绕三大关键支柱展开：在智能手机上实现更多AI功能、将智能体AI体验引入更多终端、与中国模型提供商及开发者合作推动AI应用案例探索 [11] 行业趋势与技术前瞻 - 6G、5G Advanced与终端侧AI协同创新将重塑千行百业，在云—边—端混合架构下，终端侧AI是产业创新的关键一环 [10] - 中国工程院外籍院士张亚勤指出，AI走向边缘、向边缘智能落地已成为大趋势，个性化正推动技术架构变化，互联网将向智能体网络发展 [12] - 具身智能作为智能体AI的物理形态落地路径之一，其发展对芯片算力、功耗控制及通信连接创新有严苛要求，需要产业更开放的合作 [14] 产业伙伴合作展望 - 中国主要电信运营商（中国电信、中国移动、中国联通）及GTI均表示将继续与公司在5G-A/6G、人工智能、网智融合等领域深化合作，共拓国际市场 [18] - 终端厂商包括vivo、OPPO、小米、荣耀等承诺将在AI技术、影像、空间计算、智能终端等领域与公司进行深度合作，联合打造AI终端生态 [19] - 汽车领域伙伴如比亚迪、吉利控股集团期待继续深化合作，为全球消费者提供创新技术和产品，提升出行体验 [19]

行业趋势与政策导向 - 中央网信办提出促进系统安全、数据安全、内容安全、新技术安全"四位一体"安全联通互动 推动构建大网络安全工作格局及国家网络安全体系和能力现代化 [1] AI技术驱动的网络安全变革 - AI技术正推动攻击链条向智能化、自动化、专业化演进 云计算普及导致针对云基础设施与供应链的高隐蔽性强破坏力攻击愈加频繁 [2] - 企业需升级安全运营体系 建设AI驱动的智能安全运营中枢 实现多源数据融合分析及异常行为精准识别与威胁置信度分级 [2] - 基于大模型驱动的事件处置智能体构建"发现-分析-响应-总结"全流程闭环 策略下发速度从小时级缩短至秒级 大幅缩短响应周期并降低人工干预 [2] 公司技术架构与解决方案 - 构建全球2800+边缘节点形成边缘安全防御网络 实现网络层和应用层威胁的近源拦截与实时响应 提升安全防护和运维效率 [2] - 推进AI+体系化主动安全的一体化防御 融合零信任、SASE、WAAP等架构理念打造全生命周期防护链条 深度融合AI实现动态防御和快速响应 [3] - 推出业内首个基于专家深度测试的大模型安全评估服务 安全专家模拟攻击者为大模型提供一站式全域安全排雷 确保开发至部署全周期安全合规 [3] 行业实践与市场表现 - 服务客户数量达数千家 涵盖金融、政府、交通、媒体、制造等行业 被信通院、IDC、Gartner等权威机构评为WAAP、SASE、零信任领域代表厂商 [4] - 以某全球领先智能制造企业为例 通过体系化主动安全方案帮助客户应对海外网络攻击及数据泄露风险 实现安全保障与业务效能双提升 [4]

行业转型趋势 - 存储产业正从周期驱动转向结构性增长 由AI大模型 海量数据与边缘智能加速落地推动[4] - 全球存储市场从容量扩张向更高性能 更高能效与系统协同跃迁 新一代内存与闪存产品快速演进[4] - 2025年H1全球半导体市场规模达3460亿美元 同比增长18.9% 其中半导体存储增长20%[4] 技术发展动向 - 存储技术趋势聚焦CXL Chiplet 近存计算等新型架构 加速从单点优化迈向系统协同[9] - AI应用创新覆盖AI服务器 AI手机 AIPC 智能汽车等前沿场景的存储创新需求[10] - 产业链协同涉及原厂 主控 解决方案厂商 封测 材料与设备企业共建技术市场双引擎[11] 生态与市场格局 - 全球生态联动需重塑供应链本地化 标准共建与跨境协作新范式[12] - 2025年第三季度存储产品价格持续上扬 企业级SSD和高速内存等高附加值品类涨势显著[4] - GMIF2025峰会将于9月24-25日在深圳举办 聚焦AI技术驱动下的存储突破与生态共建[6] 产业平台价值 - GMIF峰会具备交流 展示 合作 传播功能 是展示技术成果和拓展上下游合作的最佳窗口[21] - 对产业人士是把握趋势 链接资源的重要场域 对投资机构是预判行业拐点的信号源[21] - 对媒体与学界是掌握一手资讯 影响产业话语权的核心阵地[22]