公司概况与市场地位 - 贝莱德是全球知名的投资管理公司，提供广泛的金融产品和服务，是全球最大的资产管理公司之一，为多元化客户群提供投资和技术解决方案 [1] - 公司的主要竞争对手包括先锋集团和道富银行等其他大型金融公司 [1] - 贝莱德当前市值约为1659.5亿美元，在金融市场中占据重要地位 [5] 股价表现与市场数据 - 当前股价为1070.94美元，较前一日上涨8.92美元，涨幅约0.84% [4] - 当日交易区间在1059.18美元至1076.22美元之间 [4] - 过去52周，股价最高达1219.94美元，最低为773.74美元，显示出市场波动性 [4] - 股票在纽约证券交易所上市，当前成交量为316,428股，显示出活跃的投资兴趣 [5] 机构观点与评级 - 高盛维持对贝莱德的“买入”评级，表明对其未来表现充满信心 [2][6] - 高盛对贝莱德的有机费用增长趋势表示乐观，认为这对资产管理行业的收入增长至关重要 [2] 公司近期动态 - 贝莱德近期参加了高盛2025年美国金融服务大会，借此分享其战略以及对金融服务行业的见解 [3] - 该会议是行业领袖讨论市场趋势、挑战和机遇的重要活动 [3]

Ethereum staking just got a big endorsement from the dominant player in the ETF market. BlackRock filed with the Securities and Exchange Commission on Monday for the iShares Staked Ethereum Trust ETF, which would expand its small but massively popular roster of crypto funds. It would be the first iShares product to utilize staking, or lending of digital tokens for the network’s consensus mechanism in return for additional ether. “Anything BlackRock does is significant,” said Eric Balchunas, senior ETF an ...

交易核心信息 - 全球最大资产管理公司之一贝莱德将通过其全球基础设施合伙公司向阿达尼比尔拉集团的可再生能源业务投资300亿印度卢比 以换取少数股权 [3] - 该可再生能源业务隶属于格拉西姆公司 在此次交易中整体估值为1460亿印度卢比 [2][3] - 此次交易标志着双方讨论已达成正式协议 是集团可再生能源业务发展的重要一步 [2][3] 公司业务与战略 - 阿达尼比尔拉可再生能源公司目前拥有4.3吉瓦的发电组合 项目遍布印度10个州 涵盖太阳能、风能、混合能源和浮动太阳能项目 是印度主要的可再生能源企业之一 [2][4] - 集团主席表示 GIP的投资是其增长旅程的关键时刻 为加速建设可再生能源平台奠定了坚实基础 目标是在未来几年将产能提升至10吉瓦以上 [3][4] - 集团将可再生能源业务视为强大的增长引擎 并看重GIP在全球拥有和运营尖端能源资产方面的领导地位所带来的严谨性和影响力 [3][4] - 集团在其多个业务中持续吸引知名私募股权投资者 例如Advent国际和PremjiInvest投资于阿达尼比尔拉资本 新加坡政府投资公司投资于阿达尼比尔拉时尚零售 阿布扎比投资局投资于阿达尼比尔拉健康保险 这反映了集团利用私人资本推动增长 同时保持业务运营和战略控制的策略 [3][4] 行业背景与比较 - 此举与其他大型集团如塔塔集团和阿达尼集团采取的策略类似 它们也都为旗下的可再生能源业务引入了外部投资者 [2][3] - 此前 卡塔尔的Nebras Power曾探讨收购阿达尼比尔拉可再生能源公司49%的股份 但交易未达成 当时其他全球投资者 包括阿尔伯塔投资管理公司和贝莱德全球基础设施合伙公司也曾表示出兴趣 [2][3] - 去年 在纽交所上市的贝莱德公司收购了全球基础设施合伙公司 创建了一个管理资产超过1800亿美元的基础设施平台 [2][3] - 此次交易是印度可再生能源平台获得的最大规模私募股权主要承诺之一 [3][4]

人工智能资本支出趋势 - 当前人工智能基础设施的资本投资浪潮远未达到顶峰 [1] - 人工智能驱动的资本支出正在加速且没有放缓迹象 主要科技公司正为争夺主导地位展开激烈竞争 [2] - 主要科技公司正开始利用信贷市场为下一波人工智能增长融资 预示着更多资本即将涌入 [3] - 超大规模企业正以激进的姿态增加支出 其行为模式显示它们认为非第一名即会被市场淘汰 [4] 主要受益行业与公司 - 人工智能资本流入的主要受益者是芯片制造商、能源生产商和铜线制造商等“镐和铲”供应商 [2] - 大量资本可能流向支持人工智能建设的企业 而非模型制造商本身 硬件、能源和基础设施领域可能获得最持久的收益 [4] - 贝莱德预计更广泛的资本支出热潮将持续 [3] 市场规模与经济增长影响 - 贝莱德估计到2030年 全球人工智能资本支出可能达到5万亿至8万亿美元 美国在建设中处于领先地位 [5] - 美国经济正进入一个由大规模人工智能投资驱动的资本密集型阶段 即使传统商业周期信号降温 该阶段也能保持经济增长韧性 [5] 行业竞争焦点演变 - 人工智能投资的下一阶段将不取决于谁投入最多 而取决于谁能在约束条件下有效执行 [7] - 随着行业从资本限制转向交付限制 成功将取决于执行力、基础设施准备情况和项目管理能力 [7] - 到2026年 赢家将是那些能够将合同转化为实际产能 同时在成本上升和期限收紧的情况下保护利润率的公司 [7]

PresentationAlexander BlosteinGoldman Sachs Group, Inc., Research Division Okay. Wonderful. Okay. Thanks. Well, good afternoon, everybody. We're going to get started. It's my pleasure to introduce Martin Small, CFO of BlackRock, the largest global asset managers with $13.5 trillion in assets under management. Despite its size, BlackRock remains one of the fastest-growing companies in the asset management space with plans to still double the business by 2030. The firm is well on its way there with organic ba ...

公司：贝莱德 (BlackRock, NYSE:BLK) * 全球最大的资产管理公司，截至会议时点，管理资产规模达13.5万亿美元 [10] * 尽管规模庞大，公司仍是资产管理领域增长最快的公司之一，计划到2030年将业务规模翻倍 [10] 核心观点与论据 1. 财务表现与增长目标 * **有机基础费用增长强劲**：2025年前九个月有机基础费用增长达8%，超过“5%+”的长期目标 [12][20] * **增长质量与多样性**：增长来源多元化，包括系统化投资、私募信贷、现金管理、OCIO、主动型ETF和模型投资组合等 [20] * **强劲的季度表现**：第四季度季节性表现强劲，截至12月5日，iShares ETF资金流入约1000亿美元，全年iShares ETF资金流入约4500亿美元，有望创年度纪录 [21] * **大额资金流入**：与花旗私人财富业务的合作带来约800亿美元的资金流入，预计在12月入账，将对第四季度有机收入增长做出贡献 [24] * **未来增长预期**：基于结构性增长引擎（如SMA、模型、系统化股票、私募市场、Aladdin、现金、数字资产），公司预计未来能更持续地实现6%或7%的有机基础费用增长 [24] * **费率提升战略**：新流入资金的费率收益率是2023年水平的6-7倍，公司战略是通过持续引入高费率产品，逐步提升公司整体平均费率，以支持2030年营收从约200亿美元增至360亿美元、营业利润和市值翻倍的目标 [27][29][31] 2. 利润率与费用管理 * **利润率目标**：公司致力于实现45%或更高的调整后营业利润率，经常性费用相关收益的利润率甚至更高 [48] * **近期表现**：第三季度，剔除业绩费及相关薪酬影响，经常性费用相关收益的利润率为46.3%，同比提升110个基点 [53] * **扩张动力**：利润率扩张的动力来自私募市场业务和已具规模效应的业务（如ETF、系统化股票等） [60][62] * **费用管理框架**：采用系统性预算框架和财务准则，将可控费用（薪酬福利及一般行政管理费用）与有机收入增长挂钩，以在市场向好时创造经营杠杆 [52][53] 3. 业务发展与市场机遇 * **私募信贷整合与展望 (HPS)**： * 收购HPS Investment Partners的交易于2025年7月完成，整合顺利，已产生协同效应 [81] * 整合带来五大工作流：1) 联合获客渠道，使项目来源至少翻倍；2) 与保险公司拓展资产支持金融和高等级业务；3) 面向财富管理渠道的私募市场产品；4) 将私募信贷能力整合进Aladdin平台；5) 企业文化等融合 [81][83][86] * 信贷环境评估：尽管市场存在担忧，但实际信贷基本面稳健。BDC贷款市场约4000亿美元，违约率、PIK占比和回收率均与历史常态一致 [88] * 预期违约率将从当前1%-2%的历史低位向3%-4%的长期常态回归，这可能使优质机构凭借承销和风险管理能力脱颖而出 [90][92][99] * 观察到公司规模分层：大公司（EBITDA 1-2亿美元）EBITDA增长10%，小公司（EBITDA 低于5000万美元）收益收缩，且小公司契约违约更多 [94][96] * HPS旗舰策略HLEND的投资组合加权平均EBITDA约为2.5亿美元，聚焦于大型公司 [96] * **财富管理渠道的私募市场拓展**： * 计划在美国推出5-7只产品，在欧洲推出3-6只产品，构建一个“H系列”基金家族，涵盖旗舰信贷、次级资本、实物资产、三重净租赁、多策略信贷、私募股权二手份额及跟投等策略 [84][109][111] * 将利用贝莱德庞大的分销网络（如RIA、独立经纪交易商）和规模达4500亿美元的SMA及管理模型业务来推动产品分销和渗透 [84][113] * 新产品（如实物资产、三重净租赁基金）预计在2026年上半年推出 [114] * **401(k) 与目标日期基金中的私募市场机会**： * 认为将私募市场纳入401(k)计划在过去一年取得的进展超过过去20年 [116] * 相关行政命令要求机构在约6个月内（即2026年第一季度）采取行动，目前立法、监管和诉讼层面均有实质性推进 [118][120][122] * 贝莱德是最大的DCIO提供商，管理着超过5000亿美元的目标日期策略，超过一半的管理资产服务于退休账户 [124] * 计划在2026年推出包含私募资产配置的LifePath目标日期基金，初期将通过集合信托形式与Great Gray合作推向市场 [126][127] * **数字化转型与代币化**： * 战略聚焦三点：1) 连接传统金融与DeFi世界（通过IBIT ETF等）；2) 成为行业最佳的稳定币储备管理人（目前管理约650亿美元的Circle储备基金）；3) 打造数字钱包原生的资产管理能力 [139][140][142] * 目前代币化现实世界资产规模约360亿美元，贝莱德拥有最大的代币化基金BUIDL（投资于美国国债和现金） [142] * 正积极开发长期投资产品，例如探索iShares ETF的代币化及创建/赎回流程，目标是在3-5年内成为能够管理数字钱包内全类型资产组合的资产管理公司 [143][145] 4. 行业趋势与战略定位 * **从战略资产配置转向全组合方法**： * 指出市场因AI资本支出、地缘政治碎片化、人口结构变化等宏观趋势而快速变化，传统的3-5年战略资产配置方法已显滞后 [65][70] * 全组合方法设定单一基准和风险预算，更灵活地获取风险收益来源，并涉及股权风险敞口等价物等新概念 [71][73] * 包括CalPERS在内的约26家大型机构投资者（管理约6万亿美元资产）已转向或类似全组合方法 [72] * 贝莱德的Aladdin风险模型已被用于计算CalPERS的EEEs等，公司认为其工具、技术、数据及全组合服务能力使其在该趋势中处于有利地位 [77][78] 其他重要内容 * **市场环境回顾**：2025年市场波动剧烈，经历了“解放日”股市大跌、对美国例外主义的质疑、国际股市跑赢美股约10个百分点、黄金跑赢标普500、贸易关税和地缘政治紧张、以及历史上最大的资本支出热潮等 [19] * **增长引擎的广度**：增长不仅来自数十年积累的能力，也来自近两年内部构建和外部收购的新能力 [21] * **私募市场业务贡献**：截至第三季度，私募市场业务已部署约160亿美元，第四季度有良好项目储备 [22] * **收购的财务影响**：GIP和HPS是费用相关收益率超过50%的业务，对公司的费用相关收益有净增值作用 [49]

行业整体表现与驱动因素 - 2025年资产管理行业表现强劲，主要得益于市场反弹、关键策略创纪录的资金流入以及全球管理资产规模（AUM）的广泛扩张 [1] - 年初以来，显著的股市波动导致交易活动增加，这积极影响了贝莱德、景顺和Affiliated Managers Group等投资管理公司的业绩 [2] - 波动性推动投资者转向主动管理、战术配置产品和结果导向型基金，提振了主动型ETF、私募信贷工具和多资产策略的资金流入 [4] - 全球AUM因市场升值和可观的净流入（尤其是来自亚太和高净值渠道）而大幅增长 [4] - 另类投资需求依然强劲，私募信贷基金和多元化另类投资吸引了新的机构和零售兴趣，因投资者寻求免受利率和政策波动影响的回报 [5] - 不断增长的AUM余额（对投资管理公司的业绩费和投资顾问费有积极影响）、改善的费用结构以及高利润率策略的强劲流入，使资产管理公司处于疫情后最强劲的运营年份之一 [5] 行业前景展望 - 随着进入2026年，资产管理公司的运营背景预计将保持良好，支撑因素包括持续的经济增长、利率下降（推动投资者从货币市场共同基金或短期投资转向其他更高收益的资产）、主动型ETF的出色表现以及持续的产品创新，重点是开发以投资者为中心的产品 [6] - 代币化资产（如房地产和股票等传统资产的代币化）的稳定增长预计也将持续吸引投资者兴趣 [7] 贝莱德公司分析 - 截至2025年9月30日，贝莱德总AUM达到创纪录的13.46万亿美元 [11] - 过去五年（2019-2024年），公司AUM的复合年增长率为9.2%，主要由其外延扩张战略驱动 [11] - 在稳健的股市表现和各渠道3570亿美元净流入的支持下，AUM在2025年前九个月持续增长 [11] - 通过收购HPS Investment（2025年7月）、Preqin（2025年3月）和Global Infrastructure Partners（2024年10月）并将其数据整合至另类资产管理平台eFront，预计将改善其收入 [12] - 截至2024年的五年间，贝莱德收入复合年增长率为7%，增长势头在2025年前九个月得以延续 [13] - 2026年，贝莱德收入和收益预计将分别同比增长17.1%和12.9% [15] - 过去60天，公司2026年收益的Zacks共识预期被上调了2.2% [15] 景顺公司分析 - 截至2025年9月30日，景顺在超过20个国家设有办事处，AUM达2.1万亿美元 [16] - 尽管2022年总AUM余额下降，但在过去五年（截至2024年）其复合年增长率为8.5%，上升趋势在2025年前九个月得以延续 [16] - 2019年对OppenheimerFunds的收购导致公司AUM大幅增长，使其成为全球领先的资产管理公司之一 [16] - 公司提前实现了OppenheimerFunds收购带来的净成本协同效应目标，并提前实现了2亿美元的年化净节省 [18] - 截至2025年9月30日，公司在美国以外的客户AUM占总AUM的31% [19] - 2026年，景顺收入和收益预计将分别同比增长14.5%和32.2% [20] - 过去60天，公司2026年收益的Zacks共识预期被上调了7.9% [20] Affiliated Managers Group公司分析 - 截至2025年9月30日，公司总AUM为8036亿美元 [23] - 尽管过去几年其附属公司整体面临净流出，但这一趋势在2025年前九个月发生逆转，因公司转向另类投资 [24] - 自2021年以来，公司一直向私募市场和流动性另类投资转型，推动这些领域强劲的客户流入，并抵消了传统资产类别的疲软 [25] - 2026年，AMG收入和收益预计将分别同比增长8%和18.9% [27] - 过去60天，公司2026年收益的Zacks共识预期被上调了6.7% [27]

Aviva Plc has kicked off the search for a partner to help fund a planned new skyscraper in the heart of the City of London’s insurance district, as it aims to tempt investors willing to make a bold bet that office rents are set to soar.The insurer’s investment management arm has appointed broker Knight Frank to sell a stake in the 130 Fenchurch Street project, people with knowledge of the process said. A deal could pave the way for a start on the development, which secured planning planning approval in Sept ...

据香港交易所披露，贝莱德（BlackRock）对中国人民财产保险股份有限公司 - H股的多头持仓比例于 2025年12月4日从6.0%降至5.89%；对金山软件有限公司的多头持仓比例于2025年12月4日从4.89%增至 5.05%；在中兴通讯H股的持股比例于12月04日从6.79%升至7.18%。 来源：视频滚动新闻 ...

Exicure (NASDAQ: XCUR), a clinical-stage biotechnology company specializing in next-generation stem-cell mobilization therapies, has staged a massive rally as investors reacted to the company’s new breakthrough products.Ahead of the market open on December 9, XCUR shares surged 70% in pre-market trading to about $9. The spike followed months of steep declines, with the stock closing the previous session at $5.33, down 64.89% year to date.Exicure YTD stock price chart. Source: Google Finance The early-mornin ...