财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入53亿美元，同比增长12%，主要受有机增长、市场对平均资产管理规模的影响、GIP交易中合并的基本费用以及技术服务和订阅收入增加的推动 [14] - 运营收入20亿美元，同比增长14%；每股收益11.30美元，同比增长15%，反映了较低的非运营收入、较低的税率和较高的股份数量 [14] - 第一季度基本费用和证券借贷收入44亿美元，同比增长16%，年化有效费率比第四季度高十分之一个基点 [17] - 业绩费用6000万美元，较去年有所下降，主要反映了私人市场和流动性另类投资的业绩收入降低 [18] - 季度技术服务和订阅收入同比增长16%，年度合同价值（ACV）同比增长30%，有机增长14% [19] - 总费用同比增长10%，员工薪酬和福利费用增长7%，G&A费用增长12%，销售资产和账户费用增长14% [20] - 第一季度调整后运营利润率为43.2%，较去年提高100个基点 [23] - 第一季度回购了价值3.75亿美元的普通股，预计今年剩余时间每季度至少回购3.75亿美元的股票 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - ETF净流入107亿美元，核心股票和固定收益ETF分别净流入46亿美元和34亿美元，主动ETF贡献9亿美元净流入，数字资产ETP产生3亿美元净流入，第一季度ETF实现7%的年化有机基本费用增长 [30][31] - 零售净流入13亿美元，由Appirio创纪录的季度资金流入、对固定收益产品的持续需求以及系统性流动性另类基金推动 [32] - 机构主动净流入8亿美元，受基础设施私人市场、LifePath目标日期系列产品和系统性主动股票产品的需求推动，但部分被主动固定收益的客户赎回所抵消 [32] - 机构指数净流出46亿美元，主要集中在低费用指数股票，部分被指数固定收益的流入所抵消 [32] - 私人市场净流入7亿美元，由基础设施和私人信贷引领；流动性另类投资增加2亿美元净流入 [33][34] - 现金管理平台第一季度净流入10亿美元，反映了Circle储备基金的增长，部分被美国政府基金的季节性赎回所抵消 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲ETF平台本季度首次突破1万亿美元，按资产管理规模计算拥有约40%的市场份额，iShares欧洲净流入比去年同期增长了一倍多 [74] - 比特币ETF在美国、加拿大和欧洲持续获得认可，第一季度净流入3亿美元 [76] - 贝莱德代币化数字流动性基金在公共区块链上的资产管理规模超过20亿美元 [77] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕私人市场、ETF、数字资产、全投资组合解决方案、系统性和税收管理策略以及技术等结构性增长引擎展开，旨在为客户和股东提供更全面的服务 [6] - 计划在2025年年中完成HPS交易，预计将私人信贷资产管理规模扩大至约2200亿美元，同时拓展保险关系和在另类财富领域的定位 [64][66] - 收购Prequin为技术平台带来私人市场数据领先能力，使桌面覆盖用户增加两倍多至超过30万用户 [67] - 持续创新ETF产品，将比特币ETF引入欧洲市场，看好数字资产和区块链、代币化技术的增长机会 [75][76] - 在全球多个国家开展业务，与政府和主权财富基金合作，帮助发展当地资本市场和退休系统，如在印度的合资企业、沙特阿拉伯的投资管理平台等 [70][71] - 在ETF市场，公司定价策略不变，针对高增长、客户对价格敏感的类别进行有针对性的价格投资，第一季度ETF资金流入表现良好 [153][155] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场存在不确定性和焦虑，但公司的结构性增长战略在第一季度取得了成效，实现了高于目标的6%有机基本费用增长 [6][40] - 尽管市场波动，但公司相信其战略将继续为客户和股东带来市场领先的有机增长、差异化的运营杠杆以及盈利和估值倍数的扩张 [38] - 市场可能需要时间来解决贸易和关税方面的问题，但公司和客户看到了增长和机会，客户最终将继续投资 [37] - 虽然当前市场存在短期不确定性，但宏观趋势如人工智能、全球基础设施需求和债务融资的演变仍将带来变革性的投资机会，长期来看对市场资金流入持乐观态度 [83] 其他重要信息 - 公司在第一季度完善了资产管理规模（AUM）的展示方式，重点突出私人市场和ETF平台的增长领域 [29] - 3月发行了10亿欧元、票面利率为3.75%的10年期债券，用于 refinance 2025年5月到期的欧元计价票据 [28] - 投资者财团（包括贝莱德）宣布收购Veridium Group，预计交易将在2025年下半年完成，贝莱德将持有少数股权并帮助其获得更多私人市场投资机会 [26][27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 零售和机构投资者的资产配置可能如何变化，以及客户在当前背景下的决策方式 - 公司未看到客户出现投降式抛售，4月现金流入增加20亿美元，但货币市场基金有超过12万亿美元的资金储备，未来将投入市场 [90] - 公司与客户就固定收益进行了大量讨论，随着收益率曲线变陡，预计更多人会延长投资期限，私人信贷也具有吸引力 [91][92] - 客户未在股票市场出现投降式抛售，更多客户在考虑何时增加股票投资 [93] - 市场开始关注欧洲是否会成为更好的资本目的地，以及是否会出现资金重新分配 [94][95] - 客户对基础设施的需求没有变化，系统性股票团队表现出色，吸引了大量资金流入 [97][98] 问题: 公司在将私人投资纳入目标日期基金方面的进展，以及是否在等待劳工部的指导或规则制定 - 收购Prequin是为了获得更好的数据分析，以实现更好的透明度和价格发现，这对在退休产品中增加私人投资至关重要 [105][106] - 公司拥有投资内容、业务和5000亿美元的目标日期业务，已开发了目标日期风格产品的下滑路径技术 [108][110] - 计划在年中在一家大型信托公司的退休平台上推出带有私人市场的目标日期风格产品 [110] - 认为目标日期基金是将私人市场引入退休账户的最有效方式，但可能需要美国的诉讼改革或建议改革，以将私人市场披露纳入DC计划 [111][112] 问题: 考虑到市场的重大变化，贝莱德是否需要在海外进行更大规模的收购，以及如何看待当前时期与长期战略的关系 - 公司不需要在海外进行收购，而是通过与各国政府和长期客户建立战略合作伙伴关系来扩大业务 [119] - 公司在欧洲的ETF市场拥有40%的份额，在多个国家有业务机会，如印度、拉丁美洲、澳大利亚等 [120][121] - 公司的业务范围不断扩大，预计到年底将在34 - 35个国家设有办事处，目前为全球100个国家的客户管理资金 [122] 问题: 如何看待美国与其他国家之间的摩擦，是否担心资产从美国转移以及对贝莱德的负面影响 - 公司强调本地化经营，在各国都有深厚的根基，与各国经济紧密相连 [130] - 市场开始重新评估美国资本市场的地位，欧洲等地区可能成为资本重新分配的目的地 [132] - 宏观趋势如人工智能和基础设施建设仍然强劲，公司看好基础设施和私人信贷的投资机会 [134][135] - 贝莱德的业务对美国以外股票市场的增长有积极的杠杆作用，有助于公司的财务增长 [138] 问题: 如果获得法律安全港，401k计划对另类投资产品的需求会快速增长还是缓慢增长 - 大型计划赞助商行动缓慢，中型计划赞助商更感兴趣，小型计划赞助商最感兴趣 [143][144] - 信托公司、退休平台和注册投资顾问等平台对提供此类产品有很高的兴趣 [144] - 预计最大的401k计划赞助商行动最慢，顾问销售渠道行动最快，相关产品的推出可能比Life Path Paycheck更快 [145][146] 问题: 基于客户需求趋势和增长情况，公司费用率的前景如何，以及如何应对Vanguard在ETF市场的降价竞争 - 公司本季度实现了6%的年化基本费用增长，过去12个月有机基本费用增长高于目标，年化有效费率较上一季度提高了十分之一个基点 [149][150] - 预计2025年晚些时候增加HPS的费用率增值资产，将对费用率产生积极影响 [151] - 排除追赶费用并考虑市场和外汇因素后，第二季度基本费用较第一季度约低1% [152] - 公司的费用率主要受市场、外汇和有机增长的影响，随着私人市场业务的增长，预计基本费用收入、平均费用率和有机增长将产生积极的杠杆作用 [153] - 公司iShares的定价策略不变，针对高增长、客户对价格敏感的类别进行有针对性的价格投资，第一季度ETF资金流入表现良好 [153][155]

文章核心观点 Proactive为全球投资受众提供商业和金融新闻内容，在多领域有报道专长且积极采用技术辅助内容创作 [2][3][4] 关于作者 - Emily Jarvie曾是澳大利亚政治记者，后在加拿大报道新兴迷幻药领域，2022年加入Proactive，有丰富新闻工作背景 [1] 关于出版商 - Proactive金融新闻和在线广播团队为全球投资受众提供快速、易获取、有信息价值和可操作的商业与金融新闻内容，内容由经验丰富的新闻团队独立制作 [2] - Proactive新闻团队分布在伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯等世界主要金融和投资中心 [2] 报道领域 - 公司是中小盘市场专家，也关注蓝筹公司、大宗商品和更广泛投资故事，内容吸引私人投资者 [3] - 团队报道市场新闻和独特见解，涵盖生物科技和制药、矿业和自然资源、电池金属、石油和天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术等领域 [3] 技术应用 - Proactive积极采用技术，内容创作者经验丰富，团队使用技术辅助和优化工作流程 [4] - Proactive有时会使用自动化和软件工具，包括生成式AI，但所有发布内容均由人工编辑和创作，符合内容制作和搜索引擎优化最佳实践 [5]

文章核心观点 - 公司2025年第一季度财报显示营收和每股收益同比增长，但营收略低于预期，每股收益超预期，部分关键指标表现有差异，股票近月表现优于标普500但评级为卖出 [1][3] 财务数据 - 2025年第一季度营收52.8亿美元，同比增长11.6%，低于Zacks共识预期的53.3亿美元，差异为-1.00% [1] - 同期每股收益11.30美元，去年同期为9.81美元，超共识预期的10.25美元，差异为+10.24% [1] 股票表现 - 过去一个月公司股票回报率为-4.6%，Zacks标普500综合指数变化为-6.1% [3] - 股票目前Zacks排名为4（卖出），表明短期内可能跑输大盘 [3] 关键指标表现 - 净资金流入841.7亿美元，高于三位分析师平均估计的819.8亿美元 [4] - 现金管理产品净资金流入0.82亿美元，高于三位分析师平均估计的-56.18亿美元 [4] - 现金管理资产9306.3亿美元，高于三位分析师平均估计的7694.3亿美元 [4] - 总资产1.158393万亿美元，低于三位分析师平均估计的1.169577万亿美元 [4] - 技术服务收入4.36亿美元，低于四位分析师平均估计的4.395亿美元，同比增长15.7% [4] - 咨询及其他收入5800万美元，低于四位分析师平均估计的6318万美元，同比变化-1.7% [4] - 投资咨询业绩费6000万美元，低于四位分析师平均估计的1.3626亿美元，同比变化-70.6% [4] - 分销费用3.21亿美元，高于四位分析师平均估计的3.1964亿美元，同比增长3.6% [4] - 总投资咨询、管理费和证券借贷收入44亿美元，高于四位分析师平均估计的43.8亿美元，同比增长16.5% [4] - 现金管理投资咨询、管理费和证券借贷收入2.93亿美元，高于三位分析师平均估计的2.8942亿美元，同比增长19.6% [4] - 另类投资咨询业绩费3400万美元，低于三位分析师平均估计的1.0662亿美元，同比变化-82.1% [4] - 另类投资咨询、管理费和证券借贷收入6.85亿美元，高于三位分析师平均估计的6.7297亿美元，同比增长61.9% [4]

文章核心观点 - 贝莱德首席执行官拉里·芬克认为美国经济已疲软至增长可能转为负的程度，接近或已陷入衰退，特朗普关税举措引发经济放缓担忧，虽部分关税暂停90天但不足以恢复经济信心 [1] 美国经济情况 - 消费者和企业领袖调查显示近几个月情绪减弱，但就业增长和零售销售等经济数据表现较好，消费者可能因关税威胁囤货掩盖了潜在经济疲软 [3] - 特朗普上周公布广泛关税引发股市抛售，周三宣布暂停部分进口关税90天，但这不足以恢复经济信心，经济将全面放缓直至有更多确定性，90天的互惠关税意味着更长、更高的不确定性 [1][2] 贝莱德财务情况 - 贝莱德公布第一季度财务结果喜忧参半，调整后每股收益11.30美元高于华尔街分析师预期的10.14美元，但52.8亿美元营收低于53.4亿美元的市场共识预期 [4] - 该季度贝莱德资金净流入84亿美元，截至3月底管理资产近11.6万亿美元，早盘股价涨幅不到1% [5]

文章核心观点 - 2025年第一季度贝莱德调整后每股收益超预期且同比增长 公司资产管理规模创新高 但也面临费用上升和非经营性收入下降等挑战 公司多元化努力有望支撑财务 但宏观经济环境是主要逆风 [1][2][8] 财务表现 - 2025年第一季度调整后每股收益11.30美元 超扎克斯共识预期的10.43美元 同比增长15% [1] - 按GAAP计算 归属于贝莱德的净利润为15.1亿美元 较上年同期下降4% 预计为15.7亿美元 [3] - 本季度GAAP营收为52.8亿美元 未达扎克斯共识预期的53.8亿美元 同比增长12% 除投资咨询业绩费外各营收组成部分均增长 [4] - 总费用达35.8亿美元 增长18% 各成本组成部分均上升 预计为35.3亿美元 [4] - GAAP非经营性收入为6500万美元 下降70% 预计为1.989亿美元 [5] - 调整后营业收入为20.3亿美元 较上年同期增长14% [5] 资产管理规模 - 截至2025年3月31日 资产管理规模达11.58万亿美元 同比增长11% 预计为11.78万亿美元 本季度长期净流入830亿美元 [6] - 截至2025年3月31日 平均资产管理规模为11.68万亿美元 同比增长15% 预计为11.66万亿美元 [6] 其他事项 - 2025年3月3日 贝莱德完成对Preqin的收购 [3] - 本季度贝莱德回购了价值3.75亿美元的股票 [7] 同行情况 - 黑石集团定于4月17日公布2025年第一季度业绩 过去一周 扎克斯对其季度收益的共识预期下调7.4%至1.13美元 较上年同期增长15.3% [10] - 景顺定于4月22日公布2025年第一季度业绩 过去七天 扎克斯对其季度收益的共识预期下调2.5%至39美分 较上年同期增长18.2% [11]

文章核心观点 黄金周五突破3200美元再创新高，在当前市场环境下是比国债更好的避险资产 [1] 黄金市场表现 - 上月黄金首次突破3000美元，4月2日特朗普宣布关税后涨至约3150美元后回落，后因投资者寻求避险资产重拾涨势 [3] - 周五黄金突破3200美元再创新高 [1] 国债市场表现 - 对特朗普贸易关税长期影响的担忧引发美国国债抛售，本周收益率持续上升，10年期国债收益率周五上涨近4.4% [1] 美元市场表现 - 美元在市场动荡中受挫，兑欧元跌至三年低点，兑瑞士法郎跌至十年低点 [2] 机构观点 - 贝莱德全球首席投资策略师魏丽称在高债务环境下黄金比国债是更好的多元化投资选择，在通胀压力和高债务的新体制下，黄金一直且可能继续比长期国债更具多元化优势 [1][2] - 瑞银分析师因“关税不确定性升级、增长疲软、通胀上升和地缘政治风险持续存在”将2025年黄金价格目标上调至3500美元，称黄金不受美国国债收益率上升影响，今年比国债、法郎和日元等其他避险资产更突出 [4] - 美国银行分析师对黄金的价格目标也是3500美元 [4]

文章核心观点 公司作为全球最大的资产管理公司，虽面临特朗普关税政策带来的短期经济风险，但秉持乐观态度，看好人工智能和基础设施投资等宏观趋势，且预计公共市场混乱会使资产流向私人市场 [1][2][3] 公司情况 - 37 年前首个客户来自日本，多数员工分布在国际，风险平台 Aladdin 签下首个韩国客户，计划在美国外有客户基础的地区开设更多办公室 [1] - 一季度财报电话会议中提到公司是全球化运营但高度本地化的企业 [1][2] - 上季度欧洲 ETF 资产规模首次超 1 万亿美元，得益于投资者离开美国 [4] 行业环境 - 特朗普关税政策虽对多数国家暂停但未涉及中国，短期内经济有风险，当前市场环境类似金融危机和新冠疫情时的重大结构性转变 [2] - 多数 CEO 认为目前可能处于衰退中 [2] 公司策略与态度 - 公司秉持乐观态度，关注人工智能和基础设施投资等宏观趋势，有增长心态 [3] - 近期与数千客户交流，发现基础设施投资需求仍大，倡导长期解决方案 [3] - 预计公共市场混乱会吸引更多资产流向私人市场，公司接受这一转变 [3] 影响与建议 - 关税影响不可忽视，股市严重下跌冲击退休和大学储蓄 [4] - 建议二季度保持冷静 [4]

文章核心观点 - 贝莱德本季度财报有盈有亏，股价年初至今表现不佳，未来走势取决于管理层表态和盈利预期变化；Virtus Investment Partners即将公布财报，市场有相应预期 [1][3][9] 贝莱德业绩情况 - 本季度每股收益11.30美元，超Zacks共识预期的10.25美元，去年同期为9.81美元，本季度盈利惊喜为10.24% [1] - 上一季度实际每股收益11.93美元，超预期的11.27美元，盈利惊喜为5.86% [1] - 过去四个季度，公司四次超每股收益共识预期 [2] - 截至2025年3月季度营收52.8亿美元，低于Zacks共识预期1%，去年同期为47.3亿美元；过去四个季度，公司两次超营收共识预期 [2] 贝莱德股价表现 - 年初至今，贝莱德股价下跌约16.2%，而标准普尔500指数下跌10.4% [3] 贝莱德未来展望 - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论和未来盈利预期 [3] - 盈利预期包括本季度及未来季度的当前共识盈利预期及其近期变化，近短期股价走势与盈利预期修正趋势强相关 [4][5] - 财报发布前，盈利预期修正趋势不利，当前Zacks排名为4（卖出），预计短期内股价表现逊于市场 [6] - 未来季度和本财年盈利预期变化值得关注，本季度当前共识每股收益预期为10.86美元，营收54.9亿美元；本财年共识每股收益预期为46.10美元，营收230.1亿美元 [7] 行业情况 - 金融 - 投资管理行业在Zacks行业排名中处于后14%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] Virtus Investment Partners情况 - 该公司尚未公布2025年3月季度财报，预计本季度每股收益5.59美元，同比增长3.3%，过去30天共识每股收益预期下调9.1% [9] - 预计营收2.0139亿美元，较去年同期增长0.6% [10]

文章核心观点 贝莱德在中国石油股份的持股比例于4月8日从7.26%降至6.97% [1] 分组1 - 信息来源为香港交易所 [1] - 新闻发布时间为4月11日 [1] - 持股比例变化时间为4月8日 [1] - 贝莱德在中国石油股份原持股比例为7.26% [1] - 贝莱德在中国石油股份现持股比例为6.97% [1]

公司财务信息 - 公司将于4月11日周五开盘前公布第一季度财务结果 [1] - 分析师预计公司本季度每股收益为10.21美元，高于去年同期的9.81美元 [1] - 公司预计本季度营收为53.1亿美元，高于去年同期的47.3亿美元 [1] 公司业务动态 - 公司最近推出两只新的目标到期ETF，拓宽了固定收益产品线 [2] 公司股价表现 - 周四公司股价下跌4.3%，收于858.78美元 [2] 分析师评级与目标价 - 巴克莱分析师Benjamin Budish于4月7日维持“增持”评级，将目标价从1210美元下调至950美元，准确率73% [6] - 美银证券分析师Craig Siegenthaler于4月3日维持“买入”评级，将目标价从1196美元下调至1178美元，准确率74% [6] - 瑞银分析师Brennan Hawken于1月21日维持“中性”评级，将目标价从1017美元上调至1045美元，准确率70% [6] - 花旗分析师William Katz于12月23日维持“买入”评级，将目标价从1150美元上调至1200美元，准确率69% [6] - 高盛分析师Alexander Blostein于10月3日维持“买入”评级，将目标价从960美元上调至1040美元，准确率71% [6]