值得注意的是，8月27日ETHA单日净流入57,584枚以太坊，折合2.6574亿美元，当日交易量达16亿美 元，这已是该基金连续第五日实现资金净流入，累计流入总额已达12亿美元。 智通财经APP获悉，在过去五个交易日内，现货以太坊ETF资金流入规模呈现爆发式增长，总额飙升至 18.3亿美元，这一数字较同期现货比特币ETF仅1.71亿美元的流入规模高出十倍有余，清晰折射出投资 市场对以太坊的偏好转向。 具体来看，周三单日市场延续强劲态势，九只以太坊ETF当日合计净流入3.103亿美元，而十一只比特 币现货ETF同期净流入仅8110万美元，资金流向对比悬殊。 其中贝莱德旗下的以太坊ETF(ETHA)成为最大吸金主力，单日流入2.62亿美元，推动该基金自成立以来 的总流入规模突破130亿美元大关。 市场表现层面，资金流向的分化直接反映在价格波动上：本周以太币价格较周二低点反弹5%，而同期 比特币涨幅仅为2.8%。业内分析认为，机构资金持续增持以太坊ETF，显示出专业投资者对以太坊生态 发展的信心正在修复，这一趋势若持续，或将进一步改变加密资产市场的资金配置格局。 投资顾问群体正成为以太坊ETF的重要买方力量，据最 ...

核心观点 - 传统金融与数字资产融合正加速推进 华尔街巨头以前所未有速度将现实世界资产代币化并整合至核心金融业务[1] 主要体现在稳定币储备基金 区块链日内回购交易及数字化商业票据三大领域[2] 这些创新有望提升交易效率 降低成本并改善流动性管理[2] 但监管框架发展仍需时间 CLARITY法案预计2026年初才能通过[2][9] 稳定币储备基金 - 纽约梅隆银行准备推出专注于稳定币储备的货币市场基金"BNY Dreyfus Stablecoin Reserves Fund" 成为继贝莱德和高盛后第三家布局该领域的资管巨头[3] - 基金主要面向稳定币发行商 作为其稳定币的储备资产 严格投资于美国国债 国债回购和现金 被归类为政府型货币基金[3] - 由于投资范围限制 基金收益率可能低于其他可投资更广泛范围和更长期限的货币基金[3] 区块链日内回购交易 - 首笔标准回购交易通过Tradeweb平台在Canton Network公共区块链上完成 发生在周六 实现传统市场无法企及的即时结算[4] - 交易将DTCC子公司存放的美国国债代币化 以之为抵押借入Circle的USDC稳定币 无需交易商中介 美国银行和Citadel等多家机构参与[4] - 摩根大通与HQLAx、Ownera合作推出跨账本回购解决方案 允许在现金账本与抵押品账本间进行交换 结算和到期时间可精确到分钟[5] 数字化商业票据 - 华侨银行通过摩根大通数字债务服务发行1亿美元美国商业票据 成为首家在全生命周期使用区块链发行商业票据的银行[7] - 道富银行购买全部票据 并成为首家在数字债务服务上线的第三方托管机构[8] - 区块链技术使发行、结算、服务和记录保存流程更高效透明 并带来更快结算时间等附加益处[8] 监管进展 - CLARITY法案旨在为所有数字资产建立全面监管框架 解决SEC与芝商所间的市场结构和管辖权模糊问题[9] - 法案已通过众议院但尚未通过参议院 摩根大通预计要到2026年初才能送达美国总统办公室[9]

调查公司BloombergNEF的数据显示，2024年美国、欧盟（EU）、英国的脱碳化相关投资与2023年相比 持平或减少。主要国家中，脱碳化相关投资增长20%的中国引人注目。中国一枝独秀，而不是在应对全 球变暖和规则制定方面领先的欧洲等国。 世界最大投资公司美国贝莱德集团（BlackRock）退出了力争推进脱碳化的国际投资公司联盟。以特朗 普政府的意向为背景，对ESG（环境、社会、企业治理）投资的态度正在发生变化。 欧洲安赛乐米塔尔已停止在德国引进使用氢的冶炼设备，背景是绿氢的供应计划被推迟。澳大利亚的资 源巨头福特斯克金属集团停止了在美国西部亚利桑那州生产绿氢的计划。日本关西电力、岩谷产业、丸 红退出了澳大利亚最大的绿氢项目。 Reu ters 对全球变暖持怀疑态度的特朗普政府上台后，全球面向脱碳化的设备投资计划相继出现撤回或推迟。 2024年美国、欧盟、英国的脱碳化相关投资与2023年相比持平或减少，而中国增长20%…… 对全球变暖持怀疑态度的美国特朗普政府上台后，世界股市上也刮起了反对企业进行脱碳化投资的逆 风。由于脱碳化压力降低，世界范围内面向脱碳化的设备投资计划也相继出现撤回或推迟。 最近几年活跃 ...

美国养老金管理政治化趋势 - 美国两党持续向资产管理机构施压要求按政治诉求管理退休基金投资使公共养老金面临风险[1] - 贝莱德警告两党均存在将公共养老金管理政治化倾向最终买单的会是储户与退休人员[1] - 近几周两党40余名官员提出对立诉求民主党要求投资考量气候变化因素共和党要求优先聚焦财务回报[1] 贝莱德在ESG争议中的角色 - 贝莱德管理12.5万亿美元资产始终是环境社会及治理ESG与可持续投资争议的核心目标[1] - 公司首席执行官宣布不再使用ESG术语缩减绿色倡议举措包括退出净零资产管理者联盟[2] - 减少在气候行动100+倡议中的参与度帮助公司脱离得克萨斯州涉嫌抵制化石燃料企业黑名单[2]

公司股权变动 - 贝莱德在海尔智家的持股比例从6.91%上升至7.13% [1] - 持股比例变动发生于8月20日 [1] - 股权变动信息由香港交易所披露 [1]

香港金融市场活跃度显著提升 - 恒生指数今年涨幅超过26% 涨幅位居全球前列[1] - 上半年港股共迎来44家公司新上市 总集资额达1094亿港元 超2024年上半年的八倍多 也是2021年以来最强劲的半年度表现[1] - 截至7月底 2025年上半年平均每日成交金额为2402亿港元 同比增长118%[2] 外资机构加速布局香港市场 - 美国对冲基金Point72租用中环The Henderson四个楼层 总面积约5.5万平方英尺 每平方英尺租金约120港元[4] - 简街资本以18.3亿港元租下中环新海滨项目六层楼约22万平方英尺楼面 月租超3000万港元 每平方英尺137港元 较平均租金溢价约50%[5] - 外资机构偏好中环新写字楼 超甲级写字楼租金达100-120港元/平方英尺 较去年末90-95港元环比增长近20%[11] 写字楼租赁市场强势复苏 - IFC出租率超过九成半 达到历史最高值 而时代广场等老牌写字楼出租率仅七成半[13] - 香港甲级写字楼一季度整体净吸纳量录得正14.37万平方英尺 中环新租赁面积占比34%[13] - 金融及保险行业占新租赁成交46% 成为主要推动力[13] 资产及财富管理业务快速增长 - 香港资产及财富管理业务的管理资产总值升至35.1万亿港元 同比上涨13%[14] - 净资金流入7050亿港元 同比上涨81%[14] - 来自亚太区其他市场、北美及欧洲投资者的管理资产占比均达双位数[14] 人才招聘需求激增 - 外资机构在香港大量招聘 涵盖交易、技术、运营等超过40个职位[17] - 招聘条件放宽 从要求粤语和英语流利变为普通话和英语流利即可[18] - 金融机构为应聘者办理港签 入职流程缩短至一个月内[18] 政策环境持续优化 - 香港联交所推出上市规则19C和18C 便利中概股回流和特专科技企业上市[16] - 简化A股上市公司赴港上市流程 显著提升上市效率[16] - 香港市场形成吸引内地资金与海外投资者的正循环[17]

核心观点 - 现实世界资产（RWA）通过区块链技术将传统金融资产与实体资产代币化，预计到2030年市场规模达16.1万亿美元，占全球GDP的10% [1][12] - RWA通过资产碎片化降低投资门槛（如50美元投资美国房产），并提供了收益更稳定的链上投资标的 [1][4][23] - 全球RWA市场正处于爆发前夜，当前由私人信贷（58.5%）、美国国债（29.6%）和商品（6.4%）主导 [7][8][10] RWA定义与特性 - RWA指将现实资产（房地产、应收账款、碳配额等）通过区块链代币化，使其具备数字资产的交易、拆分与流通能力 [2] - RWA使传统低流动性资产（如房地产、基础设施）变得可小额购买、快速交易和跨境流通 [3][4] 市场意义 - 对资产方：RWA提供融资快、成本低、流动性强的创新融资渠道，支持大型资产面向全球投资者分割融资 [4] - 对投资者：RWA提供与实体经济挂钩的稳定收益标的，降低投资门槛至50美元，实现从精英投资到全民投资的普惠金融 [1][4][23] 市场规模与结构 - 截至2025年6月，全球RWA资产总额（剔除稳定币）达255亿美元 [8] - 私人信贷占比58.5%，美国国债占比29.6%，商品占比6.4% [10] - 贝莱德发行的BUIDL基金是全球最大RWA项目，市值超28亿美元 [10] - RWA项目主要发行在以太坊（市场份额58.2%）、ZKsync和Aptos等公链 [12] 发展历程 - 概念探索期（2016–2018）：以太坊提出资产通证化思想，Polymath等平台探索证券上链，Uniswap的AMM模型解决链上流动性 [15][16][17] - 基础设施搭建期（2019–2021）：Securitize等提供代币发行服务，Centrifuge将应收账款代币化并与DeFi平台合作，稳定币崛起 [18][19] - 金融机构入场期（2022–2023）：摩根大通、高盛试点债券和私募股权上链，贝莱德发行代币化基金，稳定币成为核心应用 [20][21][22] - 应用拓展期（2024–至今）：从金融资产扩展至房地产、能源、AI算力等实体领域，RealT实现房产50美元起投，迪拜计划160亿美元房地产上链 [14][23] 应用领域与实践案例 - 金融资产：Ondo推出代币化美债基金OUSG，Jarsy将SpaceX股权碎片化上链 [23] - 房地产：RealT将美国住宅物业代币化（50美元起投），迪拜政府计划2033年前将160亿美元房地产资产上链 [23] - 绿色能源：中国完成首单充电桩RWA融资（朗新集团与蚂蚁数科，1亿元），全球首单光伏RWA融资（协鑫能科，82MW分布式光伏，超2亿元），全球首单换电资产RWA融资（巡鹰集团，数千万港元） [25][26] - 算力资产：算力租赁市场预计从2024年146亿美元增长至2031年636亿美元，BEVM联合比特大陆推动算力RWA生态 [26] 区域发展（中国与香港） - 香港是全球RWA政策高地，通过金融科技监管沙盒支持RWA探索，2025年发布《稳定币条例》和《数字资产发展政策宣言2.0》明确RWA为核心方向 [25] - 中国内地以绿色能源资产为RWA先锋，蚂蚁数科作为核心技术服务商 [25][26] 核心挑战 - 监管与合规复杂性：RWA代币化证券属性面临严格证券法监管，链上交易与离岸化问题亟待解决，跨国监管规则存在冲突 [27] - 链上与链下一致性：需物联网和AI技术确保链下数据真实可信，解决贸易和物流环节的最后一公里问题 [27] - 技术与基础设施：需去中心化身份（DID）系统和ERC-3643等新代币标准嵌入监管规则 [29] - 市场风险：二级市场流动性不足，非标资产定价机制不成熟，链下资产托管存在对手方风险 [31]

公司规模与全球地位 - 贝莱德管理资产规模达12.53万亿美元 约合89.7万亿元人民币 相当于中国GDP总量[2][7] - 通过收购巴克莱资管部门成为全球最大资管公司 资产规模在全球经济体中排名第三[7] - 计划2030年使私募和科技业务收入占比超30%[7] 对中国企业的股权投资 - 持有比亚迪7.02%股份 蔚来汽车3.72% 小鹏汽车2.90% 理想汽车2.79%[3] - 持有腾讯2.29% 阿里巴巴2.53% 快手5.18% 中兴通讯5.11%[3] - 持有中国工商银行5.07% 招商银行0.82% 中国平安0.75%[3] - 持有李宁5.06% 贵州茅台0.78% 美的集团0.71% 五粮液0.65%[3] - 持有迈瑞医疗0.89% 宁德时代0.55% 中石化炼化工程5.05%[3] - 通过另类表格显示持有阿里巴巴9.44% 腾讯9.39% 小米6.60% 中国建设银行6.18% 平安保险4.45%[15] - 在中国总投资股份价值达3000亿美元 相当于中等省份GDP规模[13] 技术系统与数据监控 - 阿拉丁系统管理全球16万亿美元资产 中国37家机构使用 包括主权基金和国有银行资管子公司[9] - 系统管理中国8.7万亿元人民币资产 含1478个隐性参数 23%技术采用美国DARPA专利[11] - 中国用户数据延迟17毫秒 内置美联储监管标准 美监管机构可间接获取数据[11] - 系统具备流动性黑洞预警功能 1.8秒内识别中国机构资产问题 2024年对俄罗斯用户启动只读模式[11] - 托管2.3万只中资理财产品 监控346家上市公司碳足迹数据[13] 业务拓展与战略布局 - 2021年获中国首家外资全资公募牌照 可向中国个人投资者募资并投资A股、债券及衍生品[15] - 2022年投资北京高科技企业获15%股份 要求数据查看权、财务顾问指定权及董事会观察席位[15] - 2025年牵头财团拟228亿美元收购李嘉诚43个海外港口 含巴拿马运河两端核心港口[17] - 中国90%进口石油经相关航线 交易后被叫停[18] - 开展中国养老理财业务 产品需投向国家战略领域 每季度向银保监会汇报[21] 监管环境与政策应对 - 外资公募新政策允许合并计算实控人管理规模[21] - 上海临港新片区数据跨境试点解决贝莱德数据协同问题[21] - 国家市场监督管理总局依法审查港口交易 实施反垄断审查[23] - 中国研发自主风控系统以打破阿拉丁技术垄断[23]

股价表现 - 公司股价在最近交易日收于1148.17美元 单日涨幅达2.08% 表现优于标普500指数(1.52%)、道指(1.89%)和纳斯达克指数(1.88%)[1] - 过去一个月股价累计上涨0.57% 同期金融板块上涨1.71% 标普500指数上涨1.1%[1] 业绩预期 - 预计季度每股收益为11.78美元 同比增长2.79% 季度营收预计达62.6亿美元 同比大幅增长20.39%[2] - 全年每股收益预期为47.57美元(同比增长9.08%) 全年营收预期234.7亿美元(同比增长15%)[3] - 过去一个月内分析师EPS共识预期上调0.91%[5] 估值水平 - 公司远期市盈率为23.65倍 显著高于行业平均的11.79倍[5] - PEG比率为2.15倍 高于金融投资管理行业平均的1.31倍[6] 行业地位 - 所属金融投资管理行业在Zacks行业排名中位列第64位 处于全部250多个行业的前26%分位[7] - 行业排名前50%的组别表现优于后50%组别达2:1的比例[7] 投资评级 - 当前Zacks评级为3级(持有) 该评级系统通过分析师预期修正数据构建[4][5] - Zacks排名第1的股票自1988年以来年均回报率达25%[5]

公司股权变动 - 贝莱德于8月18日增持郑煤机5.4万股 每股作价16.1336港元 总金额约87.12万港元 [1] - 增持后最新持股数量达1706.9万股 持股比例升至7.02% [1] 投资机构动向 - 国际资管机构贝莱德对郑煤机进行股份增持操作 [1] 交易细节 - 本次增持每股成本为16.1336港元 属于二级市场交易行为 [1]