文章核心观点 Bridge Specialty Group欢迎Public Entities of America加入其专注细分领域的批发实体团队，PEA团队将加入Apex Insurance Agency并与领导层合作，为服务公共部门带来新能力和专业人才 [1][2][3] 相关主体信息 Bridge Specialty Group - 是Brown & Brown的批发保险平台，由超25个精品品牌组成，旨在为零售合作伙伴需求与批发实体市场影响力和人才建立更无缝连接 [3] Brown & Brown - 自1939年起为个人和企业提供风险管理解决方案的领先保险经纪公司，股票在纽交所上市 [4] Public Entities of America - 专注公共部门和风险管理市场的领先经纪机构 [2] Apex Insurance Agency - 欢迎PEA团队加入，领导层包括副总裁Michelle Hill和总裁兼Bridge Specialty区域负责人Karl Snearer [2][3]

公司动态 - Bridge Specialty Group 宣布将 Public Entities of America (PEA) 纳入其专注于细分市场的批发实体团队 [1] - PEA 是一家专注于公共部门和风险管理市场的领先经纪机构 [2] - PEA 团队将加入 Apex Insurance Agency 并与 Apex 副总裁 Michelle Hill 和总裁 Karl Snearer 合作 [2] - Karl Snearer 表示 PEA 团队在公共部门风险解决方案领域处于行业领先地位 将为 Apex 带来更多公共实体能力和专业人才 [3] 公司背景 - Bridge Specialty Group 是 Brown & Brown 的批发保险平台 由超过 25 个精品品牌组成 致力于为零售合作伙伴提供更无缝的市场连接 [3] - Brown & Brown 是一家领先的保险经纪公司 自 1939 年以来为个人和企业提供风险管理解决方案 [4]

文章核心观点 - 布朗&布朗公司凭借核心佣金和费用增加、新业务拓展、客户留存率高、费率上调、战略收购、财务状况良好和有效资本配置等因素，具备良好的增长态势，过去表现出色且未来盈利预期乐观 [1] 公司表现 - 过去五年总股东回报率超过同行和标准普尔500指数，10年平均总股东回报率达399% [1] - 今年以来股价上涨23%，跑赢行业8.5%、金融板块4.1%和标准普尔500指数9.8% [2] 盈利预期 - 过去30天，2024年和2025年盈利预期均上调0.1% [3] - 2024年每股收益预计为3.51美元，同比增长24.9%，营收46亿美元，增长9.2%；2025年每股收益预计为3.79美元，同比增长8%，营收49亿美元，增长6.2% [4] - 长期盈利增长预期为10.1%，高于行业平均的9.7%；过去五年盈利增长18.4%，高于行业平均的13.2% [5] 增长驱动因素 - 新业务增加、客户留存率高和多数险种费率持续上调推动佣金和费用增长，进而带动营收增长，过去五年营收年增长率为14%，已实现40亿美元的中期年度营收目标，较五年前翻番 [5] - 公司计划持续投资以促进有机增长和利润率扩张，拥有行业领先的调整后息税折旧摊销前利润贡献（EBITDAC）利润率 [6] - 战略收购有助于把握市场机会、强化产品和服务组合、拓展全球业务和加速增长 [6] 财务状况 - 运营表现稳定，流动性强，杠杆比率改善，经营模式和业务多元化确保了强劲的现金转化能力 [8] - 有效将现金用于收购、资本支出和通过增加股息向股东分配财富 [8] 股息情况 - 连续30年提高股息，五年年化股息增长率为10.6%，股息收益率为0.6% [9] 其他保险股情况 - 好事达、前进保险和RLI公司均为Zacks排名第一（强力买入）的股票 [9] - 好事达四个季度平均盈利超预期41.88%，今年以来股价上涨21.6%，2024年和2025年盈利预计分别增长1479%和13.8% [10] - 前进保险四个季度平均盈利超预期4.99%，今年以来股价上涨34.1%，2024年和2025年盈利预计分别增长84.8%和5.7% [10] - RLI四个季度平均盈利超预期132.49%，今年以来股价上涨9.6%，2024年和2025年盈利预计分别增长18%和2.6% [11]

文章核心观点 - 分析影响Brown & Brown股票近期表现的因素，其Zacks Rank 1表明短期内可能跑赢大盘 [1][19] 股价表现 - 过去一个月公司股价回报率为 -3.3%，Zacks S&P 500综合指数变化为 -4.2%，所属Zacks保险经纪行业下跌5.6% [2] 盈利预测修正 - Zacks优先评估公司未来盈利预测的变化，盈利预测上调会使股票公允价值上升，推动股价上涨 [3][4] - 本季度公司预计每股收益0.87美元，同比变化 +27.9%，Zacks共识估计在过去30天变化 +1% [5] - 本财年共识盈利估计3.62美元，同比变化 +28.8%，过去30天估计变化 +2% [6] - 下一财年共识盈利估计3.90美元，较去年预期变化 +7.9%，过去一个月估计变化 +4.3% [7] - 因共识估计近期变化及其他三个与盈利估计相关因素，公司被评为Zacks Rank 1（强力买入） [8] 预计营收增长 - 营收增长对公司增加盈利很重要，需了解公司潜在营收增长情况 [10] - 本季度公司共识销售估计11.4亿美元，同比变化 +9.3%；本财年和下一财年估计分别为46.5亿美元和49.4亿美元，变化分别为 +9.2%和 +6.2% [11] 上次财报结果和意外表现历史 - 公司上一季度报告营收12.6亿美元，同比变化 +12.7%，每股收益1.14美元，去年同期为0.84美元 [12] - 与Zacks共识估计的12.1亿美元相比，报告营收意外增长 +3.91%，每股收益意外增长 +6.54% [13] - 公司在过去四个季度均超过共识每股收益估计，其中三次超过共识营收估计 [14] 估值 - 投资决策需考虑股票估值，比较公司估值倍数的当前值与历史值及同行值，可判断股票是否合理估值 [15][16] - Zacks价值风格评分有助于识别股票是否高估、合理估值或暂时低估，公司在此方面评分为F，表明其交易价格高于同行 [17][18]

公司财务表现 - 公司2024年第一季度净利润为2.93亿美元，较2023年同期的2.36亿美元有所增长[9] - 公司2024年第一季度现金及现金等价物为5.81亿美元，较2023年底的7亿美元有所下降[10] - 公司2024年第一季度总资产为1.48亿美元，较2023年底的1.49亿美元略有下降[10] - 公司2024年第一季度净现金流为1.3亿美元，较2023年同期的0.6亿美元有所增长[12] 公司业务概况 - Brown & Brown 公司是一家总部位于佛罗里达的多元化保险代理、批发经纪、保险计划和服务组织，主要在财产、意外伤害和雇员福利领域销售保险产品和服务[13] - 美国市场是 Brown & Brown 公司服务的主要地区，2024年第一季度收入为109.9亿美元，同比增长9.9%[23] 公司收购情况 - 公司于2024年第一季度完成了6笔收购，总收购金额为8700万美元，其中包括现金支付7600万美元、初始应计的盈利分成责任900万美元和其他应付款200万美元[26] 公司资产情况 - 公司于2024年3月31日的商誉价值为7,386百万美元，较2023年12月31日增加45百万美元[28] - 公司于2024年3月31日的可摊销无形资产总额为3,184百万美元，较2023年12月31日增加12百万美元[29] - 公司于2024年3月31日的长期债务总额为3,884百万美元，较2023年12月31日增加88百万美元[30] 公司财务状况 - 公司2024年第一季度的总营收为1258百万美元，净利润为364百万美元[41] - 公司2024年第一季度的总资产为14806百万美元[41] - 公司2024年第一季度的固定收益证券的总价值为31百万美元[43] 公司保险业务 - 公司2024年第一季度的国家洪水保险计划(NFIP)由联邦紧急管理局(FEMA)管理，公司为FEMA销售和服务NFIP洪水保险政策，并收取服务费[44] - 2024年第一季度，公司直接保费和赚取的保费分别为190百万美元和223百万美元[45] - 2024年第一季度，公司净保费为20百万美元[45] 公司其他财务活动 - 公司2024年第一季度的现金支付金额为15百万美元[37] - 公司2024年第一季度的利息支出为74百万美元[37] - 公司2024年第一季度的净现金支付金额为134百万美元[37] - 公司2024年第一季度，公司支付了每股0.13美元的股息，总额为3,800万美元[48] - 2024年第一季度，公司以5百万美元的价格收购了其控股的实体的额外股权[49]

文章核心观点 - RLI Corp.2024年第一季度运营收益超预期且各产品板块保费持续增长，同时介绍了其他几家保险公司同期业绩情况 [1] RLI Corp.运营表现 - 第一季度运营收入3.94亿美元，同比增长17.6%，但未达Zacks共识预期 [2] - 总保费收入同比增长13%至4.68亿美元，得益于意外险、财产险和保证险板块的良好表现 [3] - 净投资收入同比增长21%至3280万美元，投资组合季度总回报率为1.8% [4] - 总费用同比增长17.7%至2.896亿美元，主要因损失和结算费用等增加 [5] - 承保收入7770万美元，增长16%，综合比率同比恶化60个基点至78.5 [6] RLI Corp.财务更新 - 季度末总投资和现金达38亿美元，较2023年末增长2.2% [7] - 截至2024年3月31日，账面价值为每股33.27美元，较2023年12月31日增长8% [7] - 经营活动净现金流7090万美元，同比增长2.5% [7] - 法定盈余较2023年末增长9.9%，截至2024年3月31日达17亿美元 [7] - 净资产收益率为24.2%，较去年同期收缩2800个基点 [7] RLI Corp.股息更新 - 2024年3月20日，公司支付股息27美分，过去五年累计股息超8.16亿美元 [8] RLI Corp.Zacks排名 - 公司目前Zacks排名为3（持有） [9] 其他保险公司表现 旅行者保险公司（TRV） - 2024年第一季度核心收益为每股4.69美元，未达Zacks共识预期，受巨灾损失影响，但同比增长14.1% [10] - 总收入同比增长15.3%至112亿美元，超Zacks共识预期0.1% [10] - 净保费收入同比增长8%至约102亿美元，高于预期 [11] - 承保收益14亿美元，同比增长57.3%，综合比率有所改善 [12] 前进保险公司（PGR） - 2024年第一季度每股收益3.83美元，超Zacks共识预期，同比增长近八倍 [13] - 运营收入171亿美元，超Zacks共识预期2.4%，同比增长20.1% [13] - 净保费收入增长19%至160亿美元，综合比率改善1290个基点至86.1 [14] 布朗&布朗公司（BRO） - 2024年第一季度调整后每股收益1.14美元，超Zacks共识预期6.5%，同比增长18.7% [15] - 总收入12.5亿美元，超Zacks共识预期3.8%，同比增长12.7% [15] - 有机收入增长8.6%至11.5亿美元，调整后EBITDAC为4.66亿美元，同比增长17.1% [16]

财务数据和关键指标变化 - 公司总收入同比增长12.7%,达到12.58亿美元 [8] - 调整后EBITDAC利润率提升130个基点至37% [22] - 调整后每股收益增长18.8%至1.14美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售业务有机增长7.2%,表现出色 [16][24] - 项目业务有机增长11.8%,表现出色 [18][25] - 批发经纪业务有机增长10.8%,表现出色 [19][27] 各个市场数据和关键指标变化 - 员工福利业务医疗和药品成本上涨7%-9% [10] - 财产险定价上涨5%-10%,工伤险定价下降5%-10% [11] - 责任险和专业险定价有所上升,财产险定价有所下降 [12][13] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司业务多元化,在地域、险种和客户规模上都有广泛覆盖 [14][17] - 公司在并购方面保持积极态度,在本季度完成了6笔收购 [15][34] - 行业并购市场竞争激烈,公司将继续保持谨慎的并购策略 [34][111][136] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济增长预计将继续,但增速将逐步回归正常水平 [31][32] - 保险定价整体变化预计与第一季度相似 [33] - 公司有望继续保持行业领先的财务业绩 [34] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Robert Cox 提问** 项目业务利润率大幅提升是否可持续 [37][38] **Andy Watts 回答** 项目业务利润率的变化受多方面因素影响,公司对全年利润率水平保持乐观 [38][39] 问题2 **Gregory Peters 提问** 公司各险种业务占比情况 [47][48][49][50][51][52] **Powell Brown 和 Andy Watts 回答** 公司业务高度多元化,不会过度集中在任何单一险种或地区 [48][49][50][51][52][53] 问题3 **Michael Zaremski 提问** 一季度佣金收入大幅增长是否存在季节性或提前确认 [57][58][59][60] **Powell Brown 回答** 佣金收入变动主要反映了承保表现,不存在季节性或提前确认的情况 [58][59][60]

财务表现 - Brown & Brown, Inc.（BRO）2024年第一季度调整后每股收益为1.14美元，超出Zacks共识估计6.5%[1] - 第一季度总收入为12.5亿美元，超出Zacks共识估计3.8%，同比增长12.7%[3] 股息更新 - 董事会批准每股13美分的常规季度现金股息，将于2024年5月15日支付给截至2024年5月6日的股东[9]

文章核心观点 - 布朗&布朗公司2024年第一季度财报表现良好，营收和每股收益同比增长且超预期，部分关键指标表现出色，当前股票评级为强力买入 [1][2][10] 财务数据 整体营收与每股收益 - 2024年第一季度营收12.6亿美元，同比增长12.7%，超Zacks共识预期3.91% [1][2] - 同期每股收益1.14美元，去年同期为0.84美元，超共识预期6.54% [1][2] 细分营收指标 - 佣金和费用收入12.4亿美元，超五位分析师平均预期，同比增长11.6% [5] - 其他净收入300万美元，超四位分析师平均预期，同比增长200% [6] - 投资收入1800万美元，超四位分析师平均预期，同比增长157.1% [7] - 利润分成或有佣金4600万美元，低于三位分析师平均预期，同比变化-271.6% [8] - 核心佣金和费用收入11.9亿美元，超两位分析师平均预期，同比增长10.2% [9] 股价表现与评级 - 过去一个月公司股价回报率为-4.5%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为-4% [10] - 股票当前Zacks排名为1（强力买入），有望近期跑赢大盘 [10]

财务数据关键指标变化 - 营收相关 - 2024年第一季度公司总营收12.58亿美元，同比增长12.7%[2] - 2024年第一季度有机收入11.5亿美元，较2023年的10.59亿美元增长8.6%[4][5] - 2024年第一季度GAAP收入为12.58亿美元，较上年第一季度增加1.42亿美元，增幅12.7%[39] 财务数据关键指标变化 - 收益相关 - 2024年第一季度摊薄后每股净收益1.02美元，较2023年的0.83美元增长22.9%；调整后摊薄每股净收益1.14美元，较2023年的0.96美元增长18.8%[7] - 2024年第一季度公司净收入2.93亿美元，2023年同期为2.36亿美元；基本每股净收益1.03美元，2023年同期为0.83美元；摊薄后每股净收益1.02美元，2023年同期为0.83美元[12] - 2024年第一季度净收入为2.93亿美元，较上年增加5700万美元，增幅24.2%[39] - 2024年第一季度摊薄后每股净收入增至1.02美元，增幅22.9%，调整后摊薄每股净收入增至1.14美元，增幅18.8%[39] 财务数据关键指标变化 - 利润相关 - 2024年第一季度所得税前收入3.64亿美元，利润率28.9%；2023年同期为2.94亿美元，利润率26.3%[9] - 2024年第一季度EBITDAC为4.64亿美元，利润率36.9%；2023年同期为3.9亿美元，利润率34.9%；调整后EBITDAC为4.66亿美元，2023年同期为3.98亿美元[9] - 2024年第一季度所得税前收入为3.64亿美元，较上年第一季度增长23.8%，所得税前利润率从26.3%提升至28.9%[39] - 2024年第一季度调整后EBITDAC为4.66亿美元，较上年第一季度增长17.1%，调整后EBITDAC利润率从35.7%提升至37.0%[39] 财务数据关键指标变化 - 现金流相关 - 2024年第一季度经营活动提供的净现金为1300万美元，2023年同期为6000万美元[17] - 2024年第一季度投资活动使用的净现金为8800万美元，2023年同期为4300万美元[17] - 2024年第一季度融资活动使用的净现金为6700万美元，2023年同期为1.21亿美元[17] 财务数据关键指标变化 - 资产负债相关 - 2024年3月31日公司总资产为148.06亿美元，较2023年12月31日的148.83亿美元略有下降[36] - 2024年3月31日现金及现金等价物为5.81亿美元，较2023年12月31日的7亿美元减少[36] - 2024年3月31日总流动负债为48.8亿美元，较2023年12月31日的49.56亿美元略有下降[36] - 2024年3月31日总权益为57.87亿美元，较2023年12月31日的55.79亿美元有所增加[36] 财务数据关键指标变化 - 股息相关 - 公司宣布2024年第一季度每股股息为0.13美元[2] - 董事会宣布每股0.13美元的常规季度现金股息，将于2024年5月15日支付给5月6日登记在册的股东[37] 财务数据关键指标变化 - 历史费用相关 - 2023年第一季度约1100万美元用于解决业务问题[35] 财务数据关键指标变化 - 计算规则变更 - 2024年1月1日起，计算调整后EBITDAC、调整后EBITDAC利润率和调整后摊薄每股净收益时不再排除外币折算影响[26] - 2024年1月1日起，计算调整后摊薄每股净收益时排除无形资产摊销影响[27] 财务数据关键指标变化 - 非GAAP指标定义 - 非GAAP财务指标包括有机收入、EBITDAC、EBITDAC利润率、调整后EBITDAC、调整后EBITDAC利润率和调整后摊薄每股净收益[24] - 有机收入是核心佣金和费用减去新收购业务首12个月核心佣金和费用、剥离业务核心佣金和费用以及外币折算[28] - EBITDAC定义为息税、折旧、摊销和预计收购或有付款变动前的收入[31] - EBITDAC利润率定义为EBITDAC除以总收入[31] - 调整后EBITDAC定义为EBITDAC排除处置损益、2022 - 2023年收购/整合成本和2023年第一季度非经常性成本[31] - 调整后EBITDAC利润率定义为调整后EBITDAC除以总收入[31] - 调整后摊薄每股净收益定义为摊薄每股净收益排除预计收购或有付款变动等多项税后影响及摊销[31]