公司财务表现 - 公司2023年第一季度净收入为235.5百万美元，较去年同期的220.3百万美元有所增长[9] - 公司2023年第一季度综合收入为282.9百万美元，较去年同期的217.3百万美元有所增长[9] - 公司截至2023年3月31日的资产总额为13,399.9百万美元，较去年同期的13,973.5百万美元有所下降[10] - 公司2023年3月31日的股东权益总额为4,845.0百万美元，较去年同期的4,606.6百万美元有所增长[11] - 2023年第一季度，Brown & Brown公司的经营活动现金流为59.8百万美元，较2022年同期的103.6百万美元有所下降[12] - 2023年第一季度，Brown & Brown公司的投资活动现金流为-43.2百万美元，较2022年同期的-445.8百万美元有所改善[12] - 2023年第一季度，Brown & Brown公司的融资活动现金流为-120.6百万美元，较2022年同期的1,298.4百万美元出现较大下降[12] - 2023年第一季度，公司总收入达到1116.3亿美元，税前收入为294.3亿美元，净收入为235.6亿美元[26] 公司业务情况 - Brown & Brown公司主要经营保险代理、批发经纪、保险计划和服务领域，业务分为四个报告部门[13] - 公司业务分为四个报告部门：零售部门、国家计划部门、批发经纪部门和服务部门，其中零售部门在2023年第一季度实现总收入为713.5百万美元，较2022年同期的596.4百万美元有所增长[35] 公司财务政策 - Brown & Brown公司采用美国通用会计准则编制财务报表，管理层认为已包含所有必要的调整，以公平呈现财务状况[14] - 公司最近未发布任何会计准则[15] - Brown & Brown公司已于2023年3月采纳了财务报告方面的新会计准则，以缓解参考利率改革对财务报告的潜在影响[16] 公司资产情况 - 公司截至2023年3月31日的商誉价值为6730.2亿美元，其中零售部门为4387.9亿美元，国家项目部门为1577.0亿美元，经纪服务部门为594.0亿美元[27] - 截至2023年3月31日，公司的可摊销无形资产包括购买的客户账户和其他，价值为2968.9亿美元，非竞争协议价值为39.3亿美元[28] - 预计2023年至2027年的可摊销无形资产摊销费用分别为1.632亿美元，1.586亿美元，1.558亿美元，1.498亿美元和1.366亿美元[28] 公司财务风险 - 公司长期债务总额为3680.0亿美元，其中包括各种不同期限和利率的债券和信贷协议[29] - 公司于2022年3月发行了总额为1200.0亿美元的4.200%到2032年到期的高级票据和4.950%到2052年到期的高级票据[29] - 公司于2023年2月签订了修正协议，将LIBOR利率替换为SOFR利率，并增加了与SOFR贷款和RFR贷款相关的条款和条件[30] - 公司于2022年3月签订了贷款协议，承诺了总额高达800.0亿美元的无担保延迟提取期限贷款和总额高达500.0亿美元的无担保延迟提取期限贷款[30] 公司资金运作 - 公司2023年第一季度完成了7项收购，现金支付为4470万美元，净现金和受托现金为3760万美元[24] - 公司于2023年第一季度以53.84美元的平均价格在市场上回购了2,100股股票[42]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度总收入达到11亿美元,同比增长23.5% [28] - 调整后税前收益增长13.2%,调整后EBITDAC增长23.2% [28] - 调整后每股收益增长7.7%至0.84美元 [33] - 税率为20%,高于去年同期的16.8%,主要是由于股权激励计划的税收优惠减少 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售业务有8.8%的有机增长,表现出色 [35] - 项目业务有33.8%的有机增长,主要得益于新业务、费率上涨和理赔收入 [36][37] - 批发经纪业务有7%的有机增长,受开放经纪业务放缓但授权业务改善的影响 [39] - 服务业务有1.6%的有机增长,主要来自于冬季风暴相关的理赔收入 [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 佛罗里达保险市场持续面临挑战,更多保单将转移至Citizens保险公司 [16] - 除工伤险外,大多数险种费率上涨5%-7%,E&S市场上涨10%-20% [11][12] - 专业责任险(如D&O)费率有所下降,下降幅度达10%或更多 [12] - 财产险和超额责任险仍然最具挑战性,保险公司持续评估沿海财产组合 [13][14] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在国内外完成了多项收购,包括在加拿大的首次零售收购 [48][49] - 公司的自保项目业务表现出色,有助于保持和增加承保能力,支持未来有机增长 [47] - 公司在国内外市场均保持良好的发展势头,包括最近收购的GRP和BdB公司 [48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 大多数行业客户仍在增长,但对未来持谨慎态度,受到通胀和利率上升的影响 [10] - 保险市场对客户来说仍然很有挑战性,费率持续上涨,但买家已经感到疲惫 [11][14] - 公司对2023年保持乐观,有很强的业务动能,特别是在零售和项目业务方面 [50] 其他重要信息 - 公司调整后EBITDAC利润率略有下降,主要受到GRP业务季节性影响和一次性费用的影响 [30][35] - 公司维持较强的现金流,有能力偿还债务并继续投资业务发展 [41][42] - 公司预计全年利润率将略有上升,高于之前的指引 [43] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Weston Bloomer 提问** 询问公司对全年利润率上升的预期,以及各业务分部的情况 [53][54][55][56][57] **Andy Watts 回答** 解释了GRP业务对零售分部利润率的影响,以及其他因素如差旅费用等对利润率的影响 [54][55][56][57] 问题2 **Elyse Greenspan 提问** 询问公司对全年利润率上升的预期,以及投资收益和一次性项目对利润率的影响 [63][64][65][66][67] **Andy Watts 回答** 解释了GRP业务对利润率的影响,以及一次性项目和投资收益对利润率的影响 [64][65][66][67] 问题3 **Gregory Peters 提问** 询问佛罗里达保险市场的情况,以及对公司业务的影响 [74][75][76][77][78][79][80] **Powell Brown 回答** 详细解释了佛罗里达保险市场的现状及其与2007年的差异,以及对公司零售和批发业务的不同影响 [75][76][77][78][79][80]

各业务线收入情况 - 公司业务分为零售、国家项目、批发经纪和服务四个可报告部门，2022年各部门收入分别为20.816亿美元（占比58.4%）、8.581亿美元（占比24.1%）、4.528亿美元（占比12.7%）、1.719亿美元（占比4.8%）[10] - 美国境外业务2022、2021、2020年分别产生2.406亿美元、7800万美元、3510万美元的收入[18] 各业务线人员及客户情况 - 2022年零售部门最大单一客户佣金和费用占该部门总额的0.5%，截至2022年12月31日该部门有9185名员工，业务覆盖42个州及多个境外地区[12] - 截至2022年12月31日国家项目部门有3008名员工，最大客户约占该部门总佣金和费用的7.6%[20] - 截至2022年12月31日批发经纪部门有1687名员工，2022年最大客户佣金和费用约占该部门总额的1.4%[21] - 截至2022年12月31日服务部门有991名员工，提供广泛保险相关服务[22] 公司面临的风险因素 - 公司前瞻性陈述受多种因素影响，如无法留住或招聘合格员工、收购相关风险等[4] - 监管变化可能增加合规成本、限制业务，从而降低公司盈利能力或增长[5] - 公司面临多种风险，如网络安全攻击、通货膨胀影响、自然灾害对利润分成的影响等[4] - 公司业务受多种不确定性影响，如COVID - 19疫情、未来传染病爆发及相应政府和社会应对措施等[5] 公司团队相关情况 - 2022年公司通过收购30家公司新增近2800名队友[31] - 2022年93%的队友认为公司是一个很棒的工作场所[33] - 2022年公司DIB任务组建立了4个围绕单一身份的队友资源小组[35] - 2021年公司DIB任务组引入额外的浮动假期“文化日”[35] - 2021年公司宣布成立心理健康盟友小组[36] - 2021年公司位于佛罗里达州代托纳比奇的新园区建成[36] - 公司全职队友每周至少工作30小时，兼职队友每周工作少于30小时[30] 公司业务竞争与许可情况 - 公司保险中介业务竞争激烈，面临资源和市场影响力更大的公司竞争[24] - 公司需在经营地获得监管机构的代理、经纪等相关许可，许可法律复杂且可能变更[25] 公司高管信息 - 截至2023年2月22日，公司多名高管信息公布，任期一年或至继任者当选并合格[39][40] 公司利率与外汇相关情况 - 截至2022年12月31日，公司与有担保隔夜融资利率（SOFR）挂钩的贷款协议项下有7.812亿美元未偿还，与伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）挂钩的某些信贷协议项下有4.444亿美元借款未偿还[220] - 利率立即发生10%的假设性变化，不会对公司合并财务报表产生重大影响[220] - 2021年10月27日，公司签订第二份修订和重述信贷协议，其中包含从LIBOR过渡到SOFR的条款[220] - 2022年3月31日，公司签订贷款利率与调整后的有担保隔夜融资利率（Adjusted Term SOFR）挂钩的贷款协议[220] - 公司预计在2023年6月30日之前做好LIBOR基准终止的准备[222] - 基于2022年12月31日的外汇风险敞口，外币汇率立即发生10%的假设性变化，不会对公司合并财务报表产生重大影响[222]

Brown & Brown, Inc. (NYSE:BRO) Q4 2022 Earnings Conference Call January 24, 2023 8:00 AM ET Company Participants Powell Brown - President and CEO Andy Watts - EVP and CFO Conference Call Participants Greg Peters - Raymond James Robert Cox - Goldman Sachs Weston Bloomer - UBS Elyse Greenspan - Wells Fargo Michael Zaremski - BMO Capital Markets Yaron Kinar - Jefferies Mark Hughes - Truist Michael Ward - Citi Derek Han - KBW Operator Good morning, and welcome to the Brown & Brown Incorporated Fourth Quarter Ea ...

总营收情况 - 截至2022年9月30日的三个月，总营收为9.276亿美元，2021年同期为7.703亿美元[18] - 截至2022年9月30日的九个月，总营收为26.72亿美元，2021年同期为23.129亿美元[18] - 2022年第三季度总营收9.276亿美元，较2021年同期的7.703亿美元增长20.4%；2022年前三季度总营收26.72亿美元，较2021年同期的23.129亿美元增长15.5%[107] - 2022年和2021年截至9月30日的三个月，国际业务总收入分别为9210万美元和1740万美元；2022年和2021年截至9月30日的九个月，国际业务总收入分别为1.328亿美元和5400万美元[82] - 2022年截至9月30日的三个月，公司总营收9.276亿美元，2021年同期为7.703亿美元[84] - 2022年截至9月30日的九个月，公司总营收26.72亿美元，2021年同期为23.129亿美元[86] - 公司当前总营收为26.72亿美元，其中零售业务15.823亿美元、国家项目6.193亿美元、批发经纪业务3.416亿美元、服务业务1.288亿美元[132] - 公司上一时期总营收为23.129亿美元，其中零售业务13.474亿美元、国家项目5.223亿美元、批发经纪业务3.079亿美元、服务业务1.356亿美元[132] - 2022年第三季度总营收9.276亿美元，其中零售5.282亿美元、国家项目2.314亿美元、批发经纪1.263亿美元、服务4110万美元、其他60万美元[130] - 2022年第三季度调整后总营收9.276亿美元，各业务板块数据与总营收一致[130] - 考虑外汇折算后2022年第三季度总营收7.703亿美元，零售、国家项目、批发经纪、服务、其他分别为4.234亿、1.911亿、1.125亿、4370万、 - 400万美元[130] - 考虑外汇折算后2022年第三季度调整后总营收7.69亿美元，零售、国家项目、批发经纪、服务、其他分别为4.223亿、1.909亿、1.125亿、4370万、 - 400万美元[130] 净利润情况 - 截至2022年9月30日的三个月，净利润为1.611亿美元，2021年同期为1.464亿美元[18] - 截至2022年9月30日的九个月，净利润为5.266亿美元，2021年同期为4.854亿美元[18] - 2022年前三季度净利润5.266亿美元，较2021年同期的4.854亿美元增长8.5%；第三季度为1.611亿美元，较2021年同期的1.464亿美元增长10.0%[107] - 2022年第三季度净利润为1.618亿美元，2021年同期为1.441亿美元；2022年前九个月净利润为5.375亿美元，2021年同期为4.785亿美元[61] 总资产、总负债及股东权益情况 - 截至2022年9月30日，总资产为136.583亿美元，2021年12月31日为97.954亿美元[26] - 截至2022年9月30日，总负债为93.477亿美元，2021年12月31日为55.985亿美元[26] - 截至2022年9月30日，股东权益为43.106亿美元，2021年12月31日为41.969亿美元[26] - 截至2022年9月30日，公司总资产为136.583亿美元，较2021年同期的96.292亿美元增长41.8%[107] 综合收入情况 - 截至2022年9月30日的三个月，综合亏损为1160万美元，2021年同期综合收入为1.434亿美元[21] - 截至2022年9月30日的九个月，综合收入为2.205亿美元，2021年同期为4.789亿美元[21] 每股收益情况 - 2022年每股基本收益为0.57美元，2021年为0.52美元；2022年前九个月每股基本收益为1.86美元，2021年为1.72美元[18] - 2022年第三季度基本每股净收益为0.57美元，摊薄后每股净收益为0.57美元；2022年前九个月基本每股净收益为1.86美元，摊薄后每股净收益为1.85美元[54] 各季度净收入情况 - 2022年第一季度净收入为2.203亿美元，第二季度为1.452亿美元，第三季度为1.611亿美元[28] - 2021年各季度净收入分别为1.997亿美元、1.393亿美元、1.464亿美元[28][29] 总权益情况 - 2021年12月31日总权益为41.969亿美元，流通股2.825亿股，留存收益40.007亿美元[28] - 2022年3月31日总权益为43.354亿美元，6月30日为42.834亿美元，9月30日为43.106亿美元[28] - 2020年12月31日总权益为37.542亿美元，2021年3月31日为38.310亿美元，6月30日为39.460亿美元，9月30日为41.078亿美元[28][29] 股份发行与回购及股息支付情况 - 2022年第一季度员工股票购买计划发行股份对应额外资本增加2700万美元，第二季度为1700万美元，第三季度为39100万美元[28] - 2022年第一季度股票激励计划发行股份170万股，对应额外资本增加1.73亿美元，第二季度为 - 10万股，对应额外资本增加1.21亿美元，第三季度对应额外资本增加1.36亿美元[28] - 2022年第一季度回购股份用于非现金股票薪酬预扣税对应额外资本减少4.59亿美元，第二季度为2400万美元，第三季度为300万美元[28] - 2022年第一季度购买库存股2410万美元，第二季度为5000万美元[28] - 2022年各季度现金股息支付均约为2900万美元（每股0.1025美元）[28] - 2022年4月1日至6月30日，公司在公开市场回购777,926股，总成本5000万美元，均价64.27美元/股[93] - 2022年1月1日至3月31日，公司在公开市场回购386,083股，总成本2410万美元，均价62.31美元/股[93] - 2022年第一、二、三季度，公司分别支付股息2890万、2900万、2900万美元[93] - 2022年7月1日，公司发行252,802股，总价值1470万美元用于收购GRP[93] - 2022年7月1日，公司为某些业务合并向被收购企业所有者发行252,802股普通股[166] - 2022年7月1日至7月31日回购普通股2533股，每股均价59.51美元[167] - 2022年8月1日至8月31日回购普通股2457股，每股均价66.54美元[167] - 2022年9月1日至9月30日回购普通股719股，每股均价58.92美元[167] - 2022年第三季度共回购普通股5709股，每股均价62.46美元[167] - 2014年7月18日董事会授权回购不超过2亿美元公司普通股[169] - 2015年7月20日董事会授权额外回购4亿美元公司普通股[169] - 2019年5月1日董事会批准额外回购授权金额3.725亿美元，使总可用股份回购授权约达5亿美元[169] - 完成公开市场回购后，公司经董事会批准的未完成股份回购授权约为2.496亿美元[169] - 2014年1月1日至2022年9月30日，公司共回购约1970万股，总成本约7.48亿美元[169] 现金流情况 - 2022年前九个月净收入为5.266亿美元，2021年同期为4.854亿美元[32] - 2022年前九个月运营活动提供的净现金为5.998亿美元，2021年同期为6.278亿美元[32] - 2022年前九个月投资活动使用的净现金为19.126亿美元，2021年同期为2.064亿美元[32] - 2022年前九个月融资活动提供的净现金为18.765亿美元，2021年同期使用的净现金为2.651亿美元[32] - 2022年前九个月外汇汇率变化对现金及现金等价物的影响为-1.831亿美元，2021年同期为-0.023亿美元[32] - 2022年前九个月现金及现金等价物净增加额为3.806亿美元，2021年同期为1.54亿美元[32] - 2022年初现金及现金等价物为14.702亿美元，2021年初为12.719亿美元[32] - 2022年末现金及现金等价物为18.508亿美元，2021年末为14.259亿美元[32] - 经营活动现金流中，保费、佣金和费用应收款调整后为-7.58亿美元，应付账款调整后为5.45亿美元；融资活动现金流中，信托应收款和负债净额调整后为0.01亿美元；重述后现金流总变化为-2.12亿美元[39] - 2022年前9个月，公司外汇汇率变化对现金及现金等价物的影响为1.831亿美元[75] - 2022年前9个月，公司支付利息1.033亿美元，2021年同期为5970万美元；支付所得税净额1.182亿美元，2021年同期为1.039亿美元[77] - 截至2022年9月30日，公司受限信托现金为11.13亿美元，2021年12月31日为5.832亿美元；非受限信托现金为1.583亿美元，2021年12月31日为1.938亿美元[77] - 截至2022年9月30日，公司现金及现金等价物为5.795亿美元，2021年同期为7.846亿美元；信托现金为12.713亿美元，2021年同期为6.413亿美元[78] 业务部门划分情况 - 公司业务分为零售、国家项目、批发经纪和服务四个可报告部门[35] 财务列报调整情况 - 自2022年1月1日起，公司对某些资产和负债的列报方式进行了调整[36] 会计准则影响情况 - 2020年3月FASB发布ASU 2020 - 04，新指引对参考利率改革相关合同等提供可选权宜方法和例外规定，生效期至2022年12月31日，公司评估后称对资产或负债账面价值无影响[40] 零售业务数据情况 - 截至2022年9月30日的九个月，公司总营收为26.72亿美元，其中零售业务基础佣金为10.557亿美元[44][45] - 截至2022年9月30日的三个月，公司总营收为9.276亿美元，其中零售业务基础佣金为3.606亿美元[46] - 截至2021年9月30日的九个月，公司总营收为23.129亿美元，其中零售业务基础佣金为9.055亿美元[47][48] - 截至2021年9月30日的三个月，公司总营收为7.703亿美元，其中零售业务基础佣金为2.846亿美元[46] - 2022年第三季度零售业务总营收为5.282亿美元，同比增长24.8%，即1.048亿美元[134] - 2022年前三季度零售业务总营收为15.823亿美元，同比增长17.4%，即2.349亿美元[136] - 2022年第三季度核心佣金和费用收入为5.162亿美元，同比增长24.6%，即1.018亿美元[134] - 2022年前三季度核心佣金和费用收入为15.424亿美元，同比增长17.4%，即2.29亿美元[136] - 2022年第三季度税前收入为1.122亿美元，同比增长56.7%，即4060万美元[134] - 2022年前三季度税前收入为3.788亿美元，同比增长29.1%，即8540万美元[136] - 2022年第三季度调整后EBITDAC为1.497亿美元，同比增长12.7%，即1690万美元，利润率从31.4%降至28.3%[134][136] - 2022年前三季度调整后EBITDAC为5.09亿美元，同比增长15.2%，即6700万美元，利润率从32.9%降至32.2%[136] - 2022年第三季度有机收入增长率为5.1%，前三季度为7.6%[134][136] - 截至2022年9月30日，零售业务总资产为71.281亿美元，较去年同期下降3.5%[134] 合同资产与负债情况 - 截至2022年9月30日，合同资产为4.319亿美元，较2021年12月31日的3.618亿美元有所增加；合同负债为0.894亿美元，低于2021年12月31日的0.979亿美元[51] - 截至2022年9月30日，递延收入中一年内确认的为0.559亿美元，一年后确认的为0.335亿美元；2021年12月31日，对应数据分别为0.674亿美元和0.305亿美元[51] - 2022年前九个月和2021年前九个月，与以前期间履行的履约义务相关的已确认净收入分别为0.239亿美元和0.22亿美元[51] 佣金

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收9.28亿美元，总增长20.4%，有机增长6.7% [12] - 调整后EBITDAC利润率为31.2% [12] - 每股净收益为0.57美元，调整后每股净收益为0.50美元 [12] - 净收入增长10%，即1470万美元 [27] - 摊薄后每股净收益增长9.6%，至0.57美元 [27] - 有效税率从去年第三季度的25.5%增至今年的26.1% [27] - 每股股息较2021年第三季度增长10.8%，至10.3美元 [27] - 调整后税前收入下降11.8%，EBITDAC增长5.8%，调整后EBITDAC利润率较上年下降440个基点 [29] - 净收入下降12.5%，调整后摊薄每股净收益为0.50美元 [29] - 2022年前九个月经营活动现金流为6亿美元，占总收入的比例从去年的27.1%降至22.4% [37] - 预计第四季度利息费用在4400万 - 4600万美元之间 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 调整后总收入增长25.1%，有机收入增长5.1% [30] - 调整后EBITDAC增长12.7%，EBITDAC利润率下降310个基点 [30] 国家项目业务 - 调整后总收入增长21.2%，有机收入增长14.5% [31] - 或有佣金因飓风伊恩估计损失约1500万美元，第四季度将减少约400万美元 [31] - 预计洪水理赔处理将带来1100万 - 1400万美元收入，预计今年第四季度确认60% - 65%，其余在2023年上半年确认 [32] - 调整后EBITDAC较上年增长1.1%，调整后利润率下降740个基点至36.8% [33] 批发经纪业务 - 调整后总收入增长12.3%，有机收入增长4.5% [35] - 调整后EBITDAC增长8.1%，利润率下降140个基点 [35] 服务业务 - 调整后总收入下降5.9%，有机收入下降4.6% [36] - 调整后EBITDAC下降约250万美元，即25.5% [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 承保市场大多数险种费率上涨3% - 7%，工人赔偿险下降1% - 3% [17] - 员工福利费率上涨7% - 10% [17] - E&S市场保费费率上涨10% - 20% [17] - CAT风险费率上涨15% - 35%，地震费率上涨7% - 10% [17] - 专业责任险和超额责任险费率上涨5% - 10%，上市公司D&O费率下降5% - 20% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进国际扩张，加拿大MGA和爱尔兰零售业务表现良好，近期收购的BdB和GRP前景乐观 [43] - 尽管行业并购交易数量在第三季度放缓，但公司认为经纪行业并购不会出现长期下滑，公司有良好的项目储备并将保持审慎的收购策略 [21][44] - 公司凭借广泛的能力帮助客户管理风险和保险成本 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为第三季度表现良好，团队表现出色，在赢得新业务和保留现有客户方面势头良好 [40] - 飓风伊恩仍存在诸多不确定性，包括保险公司最终损失、州计划反应以及对再保险计划和定价的影响，商业和住宅物业的保险容量将更加紧张，费率和免赔额将进一步提高 [40][41] - 预计未来几个季度其他险种费率将相对稳定，美联储将继续加息以冷却经济和降低通胀，公司将关注其对经济增长的最终影响 [42] - 基于前九个月的发展势头，公司预计第四季度表现良好，2022年将实现强劲的营收和利润增长 [45] 其他重要信息 - 公司在第三季度完成了对GRP和BdB的收购，两家公司表现符合预期 [11] - 预计飓风伊恩将带来1.1万 - 1.2万份理赔，预计将推动1100万 - 1400万美元的收入，但目前尚无法全面评估理赔总数和每份理赔的严重程度 [13] - 1/1再保险条约将面临巨大定价压力，这将推动商业和住宅CAT暴露财产费率上升，并导致风险免赔额增加 [14] - 行业并购交易数量在第三季度放缓，主要是由于私募股权活动减少，因其受债务成本上升和经济放缓预期影响而更加谨慎，但对于平台型业务，私募股权仍积极出价 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 客户是否减少购买保险，这种情况有多普遍，与上季度预期相比如何，未来趋势怎样 - 部分客户因保费大幅上涨而降低了责任险的购买限额，如从2500万美元降至1500万或1000万美元，且可能支付相同保费；预计短期内部分地区财产费率将大幅上涨，客户可能无法购买到全额保险限额，目前处于观望阶段 [46][47][48] 问题2: 国家项目业务或有佣金在第四季度是否会继续面临与第三季度相同的逆风 - 公司预计第四季度或有佣金应计额将减少约400万美元，第三季度调整的1500万美元是年初至今的影响，其中约1200万美元是前六个月的影响 [50] 问题3: 公司业务中费率和风险敞口的平衡情况如何，以及2023财年或有佣金的风险情况 - 历史上公司业务中风险敞口单位占比约三分之二，费率占比约三分之一，目前部分地区费率占比略高于三分之一，但并非所有地区都是如此；由于某些项目的损失严重程度和总损失情况未知，可能会影响2023年或有佣金的获取，具体情况需在未来一到两个季度内确定 [53][55][57] 问题4: 能否量化第三季度利润率逆风的一些不太明确的因素 - 利润率受到近期收购业务季节性影响，收入和利润在各季度分布不均；费用记录时间的变化也会影响季度利润率，但不影响全年情况；此外还有一些一次性杂项因素 [62][63][64] 问题5: 佛罗里达房产定价上涨是否会在未来成为公司增长的逆风，可能性有多大 - 这种情况有可能发生，但概率较低；2007年佛罗里达市场曾对公司造成逆风，但如今公司业务更加多元化，国际业务占比达12%，佛罗里达业务占比约15%，且公司能力增强，能够更好地应对复杂情况 [66][68][69] 问题6: 团体福利定价上涨7% - 10%的驱动因素是什么，其佣金结构与财产险和意外险经纪业务的收入权重是否相似 - 定价上涨是由于新冠疫情后各类规模账户的医疗索赔增加，存在延迟医疗服务的追赶效应；佣金结构与财产险和意外险不同，小团体保险按每位员工每月计费，保费上涨不影响收入增长，部分业务保费越高佣金越低，大型账户通常采用基于服务的收费模式；此外，药房成本的增加也是一个因素 [70][71][73] 问题7: 第四季度哪些因素有助于公司利润率达到全年指引 - 近期收购业务的季节性因素将在第四季度反转，第四季度财产险业务量的季节性变化也会对利润率产生积极影响，同时费用记录的正常时间安排也有助于利润率提升 [77][78] 问题8: 公司 captive 业务的承保风险、自留额情况如何，保费是否计入有机收入和营收 - 公司 captive 业务的风险敞口非常有限，已基本在本季度损失中体现；公司参与一定程度的承保风险，有助于推动风险和财产险项目的有机增长；额外的承保能力可转化为项目的有机增长，体现在国家项目业务中；预计明年 captive 业务带来的增量增长将有所缓和 [79][80][84] 问题9: 本季度大型交易的收入是否与第二季度财报披露一致 - 由于外汇汇率变动，收入较之前预期下降约8%，第四季度情况可能会有所变化，公司将在季度末提供更多信息 [85] 问题10: 是否有一个可参考的保险损失金额，用于评估未来季度或有佣金的情况 - 目前无法估计保险损失金额，公司会关注保险损失对客户和市场的影响，由于许多项目与特定的一两家保险公司相关，情况较为聚焦，需在未来90 - 180天内观察情况后才能有更清晰的判断 [89][90] 问题11: 从 right flood 业务获得的收入，是否可以参考以往巨灾事件对利润率的影响，此次飓风伊恩是否有特殊情况 - 可以将以往巨灾事件作为参考，但需考虑通货膨胀因素，对利润率进行一定调整 [91] 问题12: captive 业务本季度的影响是否会在未来大型灾难发生时持续存在，其地理范围是全国性的E&S业务还是主要在佛罗里达 - 目前 captive 业务的影响仅限于两个国家项目，即全国性的风险设施和主要在加利福尼亚和西海岸地震区的地震设施；公司对这两个项目有大量数据，认为风险有限且有助于业务增长，预计今年 captive 业务不会亏损；由于季度间可能存在波动，公司按季度披露损失情况，以便更好地评估业务质量 [94][95][96] 问题13: 公司租赁和大型并购业务的增长是否受到英国和欧元区衰退环境下风险敞口放缓的影响，以及该市场的增长情况如何 - 公司在收购的第一年不披露有机增长情况，但业务表现符合预期；公司注意到英国10%的通货膨胀对保险客户和员工薪资的影响，同时关注新首相针对中小企业的政策措施；目前业务已受到一定影响，但增长和表现仍符合预期 [99][100] 问题14: 零售业务第四季度的增长情况如何，是否存在季节性因素或一次性因素 - 零售业务的有机增长在各季度有所波动，部分原因是业务的季节性；与去年同期相比，第三季度的增长受经销商服务业务影响较大，而与第二季度相比，更多是受财产险业务季节性的影响 [101] 问题15: 批发业务中因出售业务导致的2个百分点的负有机增长影响，是由于出售本身还是该业务本身对有机增长有抵消作用 - 如果不考虑出售业务的影响，批发业务在第三季度的增长率应为6.5% [103] 问题16: 公司 captive 业务何时获得再保险容量，如何看待2023年再保险附加点不可用的情况 - 公司没有再保险经纪业务；再保险市场存在约200亿美元以上的缺口，再保险费率可能上涨至50%，附加点或自留额可能翻倍；1/1再保险续约可能会持续到12月，因为市场存在干扰因素 [104][105] 问题17: 400万美元的或有佣金调整是底线数字，还是对第四季度应计的其他或有佣金的抵消 - 这是利润分享或有佣金收入的抵消项 [106] 问题18: 第三季度收购业务对每股收益的具体增厚或稀释情况如何 - 收购业务对每股收益有积极影响，符合公司预期，尽管存在债务成本和摊销，但业务表现良好 [108] 问题19: 过去佛罗里达沿海房产市场混乱的环境对公司增长通常是增厚还是稀释作用 - 这种环境对公司总体上可能是积极的，但也伴随着巨大的工作量；公司可以帮助客户处理复杂的理赔问题，同时现有客户会受到费率和免赔额上涨的影响，也会带来新的业务机会；这不仅是佛罗里达的问题，而是沿海和CAT财产相关的普遍问题 [110][111][113] 问题20: 收购业务收入的季节性追赶主要在哪些季度 - 可能会分散在今年第四季度以及明年第一和第二季度，并非集中在某个季度，且影响程度不大 [116] 问题21: 这种季节性影响是否适用于零售和批发业务，批发业务的影响是否更明显 - 这种影响适用于零售和批发业务，批发业务由于财产险业务的原因，季节性影响更为明显 [118] 问题22: 作为佛罗里达的保险公司和雇主，如何看待佛罗里达潜在的保险问题，对政治家有何建议 - 公司首先关注员工及其家人是否在风暴中受伤；要在佛罗里达建立可行的住宅和商业房地产市场，需要平衡消费者保护和市场竞争力；洪水问题存在诸多不确定性，包括未投保洪水险的居民数量以及联邦紧急事务管理局的反应；保险公司在风暴前就已评估并可能限制CAT易发地区的保险容量，风暴加剧了这一情况；需要制定一个双赢的解决方案，平衡消费者和保险公司的利益 [119][120][124] 问题23: 2022年全年利润率指引是绝对指引还是包含某些调整 - 全年利润率指引为略有下降至略有上升，与年初一致，包含了 captive 业务的损失和或有佣金的调整；如果将这些因素剔除，利润率会更好，但公司更倾向于综合考虑 [125]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收8.4亿美元，增长15.5%，有机增长10.3% [8] - 调整后EBITDAC利润率为32.7%，较2021年第二季度增加30个基点 [8] - 净收入增长4.2%，即590万美元，摊薄后每股净收入增长4.1%至0.51美元 [19] - 有效税率从2021年第二季度的25.2%增至27%，预计全年有效税率在24% - 25% [20] - 加权平均股数较上年略有增加，每股股息增至10.03美元，增长10.8% [21] - 调整后，税前收入增长8.6%，EBITDAC增长16.9%，调整后EBITDAC利润率较上年提高30个基点，净收入增长6%，调整后摊薄每股净收入增长6.3%至0.51美元 [23] - 2022年上半年经营活动现金流约3.46亿美元，占总收入的19.8%，低于2021年同期的24.4% [34] - 预计本季度剩余时间利息费用在4100 - 4300万美元，下半年摊销费用在4400 - 4600万美元 [37][38] - 预计全年调整后EBITDAC利润率与2021年持平或略有上升 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 有机增长近9%，调整后总收入增长14.4%，调整后EBITDAC增长12.6%，利润率下降50个基点 [15][25][26] 国家项目业务 - 有机增长19%，调整后总收入增长28.1%，调整后EBITDAC增长42.1%，利润率增加430个基点至44.4% [16][27] 批发经纪业务 - 有机收入增长7%，调整后总收入增长7.5%，调整后EBITDAC增长2.2%，利润率下降160个基点 [17][29] 服务业务 - 有机收入下降不到1%，调整后总收入下降2%，调整后EBITDAC下降约100万美元，即12.9% [17][30] 各个市场数据和关键指标变化 - 准入市场费率与上季度相似，多数业务线上涨4% - 8%，工伤赔偿费率下降1% - 3% [11] - E&S市场保费费率上涨10% - 20%，巨灾风灾财产费率上涨15% - 35%，地震费率上涨7% - 10% [12] - 专业责任险和超额责任险费率上涨5% - 15%，6月和7月上市公司董事及高级职员责任险费率略有下降 [13] - 网络保险费率和免赔额持续增加，保险公司要求有效的安全协议 [14] - 加利福尼亚州、佛罗里达州和路易斯安那州的个人财产险市场因损失集中而面临挑战，预计至少到年底保险公司的承保意愿将受到限制 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成对Global Risk Partners的收购，预计2022年7月至2023年6月的总收入在3.75 - 4亿美元之间，调整后EBITDAC利润率将略高于各业务部门 [7][32][33] - 公司拥有多元化业务，更能抵御经济放缓，将继续为客户提供创新解决方案，拓展新业务并进行收购 [41][44][45] - 行业面临通胀、劳动力短缺和利率上升等问题，保险公司关注特定类别或地区的限额可用性、定价敏感性和承保严格性 [9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济增长将继续放缓至正常水平，联邦利率上升、通胀持续、供应链约束和地缘政治问题可能进一步冷却经济，但公司有能力应对这些潜在挑战 [40][41] - 准入市场保费增长预计将保持相对稳定，E&S市场保费增长可能与第二季度相似或略低 [42] - 加利福尼亚州、佛罗里达州和路易斯安那州的市场可能继续面临挑战，个人和商业财产险费率可能进一步上升 [43] 其他重要信息 - 公司在第二季度完成八笔收购，年收入约1100万美元 [8] - 公司预计将继续降低杠杆率，偿还1亿美元循环信贷额度 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 市场是否处于衰退以及公司业务在不确定性下的表现 - 目前银行和消费者状况较好，利率上升、通胀加剧、劳动力市场失业率较低，与以往经济放缓不同 [49][50] - 公司看到保险价值上升、费率保持高位、部分业务表现良好，且新业务增长强劲，多元化业务使公司处于有利地位 [51][52][56] 问题: 加利福尼亚州、佛罗里达州和路易斯安那州房产安置问题对公司财务的影响 - 个人住宅业务可能有数百万美元的业务转移到Citizens等机构，主要影响零售业务，但商业业务有更多选择，整体来看，商业财产市场费率上升对公司有利 [62][66][68] 问题: GRP、Orchid和BdB的整合情况 - Orchid整合顺利，GRP在信息共享、团队协作等方面进展良好，但整合需要时间 [70][71][72] 问题: 交易整合和较低收入指引的经济背景假设，以及通胀环境对公司投资的影响 - 收入指引调整主要是由于外汇汇率变化，业务基本面和利润率预期不变 [75][76][77] - 公司将继续招聘人才、增加差旅和进行收购，尽管成本上升，但仍会关注文化契合和财务合理性 [80][82][83] 问题: 准入市场费率减速情况是普遍还是特定于财产险 - 汽车险因事故数量和理赔成本面临压力，责任险初级市场可能有下行压力，超额责任险仍具挑战性，工伤赔偿费率下降1% - 3%，财产险受再保险影响，保险公司希望降低波动性和分散业务 [87][88][89] 问题: 国家项目业务有机增长是否有一次性因素 - 主要驱动因素包括业务良好、保留率高、风险单位扩张和新客户入职，预计下半年有机增长将放缓，但仍保持良好 [91][92] 问题: 宏观逆风下公司有机增长环境及利润率情况 - 公司不会提供有机增长指引，将继续服务客户、拓展新业务和进行收购 [96][97][98] - 预计GDP将继续放缓至正常水平，利润率指引考虑了通胀因素，最终结果取决于多种因素 [100][103][104] 问题: 利率上升对公司投资收入的影响 - 信托收入不是公司收入的重要驱动因素，利率上升不会带来大量收入，且存在银行利差和延迟，部分信托资金有收益限制 [105][106][107] 问题: 损失频率和严重程度、工伤赔偿费率是否有拐点、建筑行业管道可见性范围 - 部分业务损失成本上升，推动费率上升 [111][112] - 未看到工伤赔偿费率有拐点，当前低失业率和高工资对业务有积极影响 [113][115] - 建筑行业管道可见性在全国范围内，包括住宅和商业项目 [116] 问题: 保费审计过程、通胀对保险价值的影响及收购倍数上升原因 - 上半年保费审计无重大增减 [118] - 通胀使保险价值上升，尤其在财产险和理赔方面，各业务领域都受影响，英国情况类似 [120][122][124] - 收购倍数上升是因为收购方增多，部分买家愿意接受低回报，且投资银行的预测可能不反映实际情况 [125][126][129] 问题: 利润率指引范围的驱动因素、GRP交易情况、收购的盈利支付和利润率情况 - 利润率指引受有机增长、差旅娱乐成本、通胀和工资等多种因素影响 [132][133] - GRP在第二季度完成八笔交易，本季度已完成两到三笔，大部分在交易预期内 [134] - 收购的盈利支付基于当地货币，预计GRP、BdB和Orchid的利润率略高于所在业务部门，外汇对利润率百分比影响较小 [135][136] 问题: 欧洲同事对经济增长的看法、国家项目业务2023年第一和第二季度的情况 - 欧洲同事对通胀持谨慎乐观态度，对业务运营持积极乐观态度 [138][139] - 国家项目业务2023年第一和第二季度的收入可参考已报告数据，但增长百分比因新客户入职因素不具可比性 [140]

总营收数据变化 - 2022年Q2总营收8.397亿美元，2021年同期为7.273亿美元；2022年上半年总营收17.445亿美元，2021年同期为15.426亿美元[19] - 2022年Q2总营收8.413亿美元，2021年同期为7.455亿美元；2022年上半年总营收17.649亿美元，2021年同期为15.748亿美元[61] - 2022年第二季度总营收为8.397亿美元，2021年第二季度总营收为7.273亿美元，同比增长15.45%[46] - 2022年截至6月30日的三个月，公司总营收8.397亿美元；2022年截至6月30日的六个月，公司总营收17.445亿美元；2021年截至6月30日的六个月，公司总营收15.426亿美元[86][88] - 对比数据显示，上一时期总营收为7.273亿美元，调整后为7.262亿美元[130] - 公司当前总营收为17.445亿美元，公司之前总营收为15.426亿美元[132] 净利润数据变化 - 2022年Q2净利润1.452亿美元，2021年同期为1.393亿美元；2022年上半年净利润3.655亿美元，2021年同期为3.39亿美元[19] - 2022年Q2净利润1.454亿美元，2021年同期为1.425亿美元；2022年上半年净利润3.692亿美元，2021年同期为3.452亿美元[61] - 2022年第一季度净利润为2.203亿美元；2022年第二季度净利润为1.452亿美元；2021年第一季度净利润为1.997亿美元[29] - 截至2022年6月30日六个月净收入为3.655亿美元，2021年同期为3.39亿美元[32] 综合收益数据变化 - 2022年Q2综合收益1480万美元，2021年同期为1.408亿美元；2022年上半年综合收益2.321亿美元，2021年同期为3.355亿美元[22] - 2022年第二季度，公司综合收益表损失1.301亿美元，主要因英镑现金余额汇率变动及欧元资产余额汇率下降[75] 资产负债数据变化 - 截至2022年6月30日，现金及现金等价物为23.835亿美元，2021年12月31日为6.932亿美元[27] - 截至2022年6月30日，总资产为122.799亿美元，2021年12月31日为97.954亿美元[27] - 截至2022年6月30日，总负债为79.965亿美元，2021年12月31日为55.985亿美元[27] - 截至2022年6月30日，股东权益为42.834亿美元，2021年12月31日为41.969亿美元[27] - 截至2022年6月30日，合同资产为4.251亿美元，较2021年12月31日的3.618亿美元有所增加；合同负债为0.928亿美元，低于2021年12月31日的0.979亿美元[51] - 截至2022年6月30日，递延收入中一年内确认的当期部分为6000万美元，一年后确认的长期部分为3280万美元；2021年12月31日，当期部分为6740万美元，长期部分为3050万美元[51] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司获取客户合同的增量成本余额分别为6750万美元和5820万美元，2022年上半年递延了1170万美元的增量成本，并记录了240万美元的相关费用[52] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司履行合同的成本余额分别为7280万美元和8930万美元，2022年上半年与履行合同成本相关的净费用为1650万美元[52] - 截至2022年6月30日，商誉账面价值为51.49亿美元，较年初增加4.122亿美元[63] - 截至2022年6月30日，可摊销无形资产净值为11.457亿美元，2021年12月31日为10.815亿美元[64] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司总债务分别为42.238亿美元和20.229亿美元[67] - 2022年6月30日长期债务的当前部分为6750万美元，2021年12月31日为4250万美元[67] - 截至2022年6月30日，公司经营租赁使用权资产为2.033亿美元，较2021年12月31日的1.97亿美元增长3.2%；经营租赁负债为2.29亿美元，较2021年12月31日的2.234亿美元增长2.5%[72] - 截至2022年6月30日，受限信托现金6.647亿美元，非受限信托现金2.393亿美元，现金及现金等价物23.835亿美元，总计32.875亿美元；2021年同期分别为5.832亿美元、1.938亿美元、6.254亿美元，总计13.51亿美元[80] - 截至2022年6月30日，公司总资产为122.799亿美元，较2021年同期的93.579亿美元增长31.2%[109] - 截至2022年6月30日，公司合同现金义务总计67.027亿美元，其中1年内到期4.216亿美元[151] - 长期债务总计42.594亿美元，其中1年内到期6750万美元，1 - 3年到期11.231亿美元，4 - 5年到期8.188亿美元，5年后到期22.5亿美元[151] - 2022年6月30日总债务为42.238亿美元，较2021年12月31日增加22.009亿美元[153] 每股相关数据变化 - 2022年Q2基本和摊薄后每股收益均为0.51美元，2021年同期为0.49美元；2022年上半年均为1.29美元，2021年同期为1.20美元[19] - 2022年Q2每股股息为0.103美元，2021年同期为0.093美元；2022年上半年为0.205美元，2021年同期为0.185美元[19] - 2022年6月30日发行3.02亿股普通股，流通2.822亿股；2021年发行3.01亿股，流通2.825亿股[27] - 2021年12月31日，流通股数量为28250万股，总价值为419.69亿美元；2022年3月31日，流通股数量为28310万股，总价值为433.54亿美元；2022年6月30日，流通股数量为28220万股，总价值为428.34亿美元；2020年12月31日，流通股数量为28300万股，总价值为375.42亿美元；2021年6月30日，流通股数量为28170万股，总价值为394.6亿美元[29] - 2022年第二季度和上半年，公司基本每股净收益分别为0.51美元和1.29美元，摊薄后每股净收益分别为0.51美元和1.29美元；2021年同期基本每股净收益分别为0.49美元和1.20美元，摊薄后每股净收益分别为0.49美元和1.20美元[54] - 2022年Q2基本每股收益0.51美元，2021年同期为0.51美元；2022年上半年基本每股收益1.31美元，2021年同期为1.22美元[61] - 2022年Q2稀释每股收益0.51美元，2021年同期为0.50美元；2022年上半年稀释每股收益1.30美元，2021年同期为1.22美元[61] 现金流量数据变化 - 截至2022年6月30日六个月经营活动提供的净现金为3.462亿美元，2021年同期为3.799亿美元[32] - 截至2022年6月30日六个月投资活动使用的净现金为4.675亿美元，2021年同期为1.363亿美元[32] - 截至2022年6月30日六个月融资活动提供的净现金为20.659亿美元，2021年同期使用的净现金为1.638亿美元[32] - 截至2022年6月30日六个月现金及现金等价物（含信托现金）净增加18.173亿美元，2021年同期为0.791亿美元[32] - 2022年6月30日现金及现金等价物（含信托现金）期末余额为32.875亿美元，2021年同期为13.51亿美元[32] - 经营活动现金流中，保费、佣金和应收费用调整后为 - 6.67亿美元，应付账款调整后为7.1亿美元，融资活动现金流中，信托应收和负债净额调整后为8.64亿美元，现金流量重述总变化为9.07亿美元[39] 会计准则相关 - 2020年3月FASB发布ASU 2020 - 04，公司评估后称对资产或负债账面价值无影响[40] - 公司近期未采用新的会计准则[41] 佣金和费用相关 - 基础佣金通常是被保险人支付保费的一定比例，受保险公司保费费率和被保险人可保风险单位波动影响[48] - 过去三年，利润分享或有佣金平均约占佣金和费用收入的3.0%[99] - 2021年和2020年费收入分别占总佣金和费用的27.4%和26.1%[99] - 截至2022年6月30日的三个月，总佣金和费用增长率为15.5%，综合有机收入增长率为10.3%[99] - 截至2022年6月30日的三个月，所得税前收入较2021年第二季度增加1250万美元，增幅6.7%[99] - 自2022年1月1日起，保证补充佣金纳入核心佣金和费用，作为有机收入的一部分[102] - 自2022年1月1日起，处置损益、收购/整合成本和外币折算的影响从某些非GAAP指标中排除[102] - 调整后总收入为总营收，不包括外币折算的影响[103] - 有机收入为核心佣金和费用减去新收购业务首年核心佣金和费用、剥离业务核心佣金和费用及外币折算影响[103] - EBITDAC定义为息税、折旧、摊销和预估收购或有付款变动前的收入[105] - 2022年第二季度佣金和费用增至8.387亿美元，较2021年同期增加1.128亿美元，增幅15.5%；上半年增至17.431亿美元，较2021年同期增加2.032亿美元，增幅13.2%[110] - 2022年第二季度投资收入较2021年同期增加0.2百万美元，增幅100.0%；上半年增加0.1百万美元，增幅20.0%[113] - 2022年第二季度其他收入较2021年同期减少0.6百万美元，降幅50.0%；上半年减少1.4百万美元，降幅63.6%[114] - 2022年第二季度员工薪酬和福利费用占总收入的49.1%，较2021年同期的54.4%有所下降，但费用增加4.2%，即1650万美元；上半年占比49.9%，较2021年同期的53.5%下降，费用增加5.6%，即4590万美元[115] - 2022年第二季度其他运营费用占总收入的18.3%，较2021年同期的13.2%上升，费用增加5770万美元，增幅59.9%；上半年占比16.1%，较2021年同期的12.4%上升，费用增加9020万美元，增幅47.3%[116] - 2022年第二季度处置收益较2021年同期减少320万美元；上半年减少310万美元[117] - 2022年第二季度摊销费用较2021年同期增加410万美元，增幅13.9%；上半年增加570万美元，增幅9.7%[119] - 2022年第二季度折旧费用较2021年同期增加10万美元，增幅1.1%；上半年增加80万美元，增幅4.9%[120] - 2022年第二季度所得税前收入为1.988亿美元，较2021年同期的1.863亿美元增长18.5%；上半年为4.639亿美元，较2021年同期的4.255亿美元增长14.6%[109] - 2022年第二季度利息费用较2021年同期增加1970万美元，增幅120.9%；2022年前六个月较2021年同期增加2170万美元，增幅66.6%[121] - 截至2022年6月30日的三个月和六个月，估计收购或有对价应付账款公允价值分别减少470万美元和950万美元[122] - 截至2022年6月30日，估计收购或有对价应付账款总计2.329亿美元，其中9100万美元记为应付账款，1.419亿美元记为其他非流动负债[122] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，经营收入有效税率分别为27.0%和25.2%；六个月分别为21.2%和20.3%[123] - 2022年和2021年佣金和费用分别为8.387亿美元和7.259亿美元，总增长11280万美元，增长率15.5%[126] - 2022年零售、国家项目、批发经纪和服务四个细分市场有机收入分别为1.975亿美元、1.094亿美元、4400万美元和7.757亿美元[126] - 2022年四个细分市场有机收入增长率分别为19.0%、7.0%、 - 0.5%和10.3%[126] - 2021年和2020年佣金和费用分别为7.259亿美元和5.982亿美元，总增长1.277亿美元，增长率

财务数据关键指标变化 - 营收与利润 - 2022年第一季度总营收9.047亿美元，2021年同期为8.153亿美元[15] - 2022年第一季度净利润2.203亿美元，2021年同期为1.997亿美元[15] - 2022年第一季度基本每股收益0.78美元，2021年同期为0.71美元[15] - 2022年第一季度综合收益2.173亿美元，2021年同期为1.947亿美元[18] - 2022年第一季度净收入为2.203亿美元，2021年同期为1.997亿美元[28][31] - 2022年第一季度总营收为9.047亿美元，2021年同期为8.153亿美元，同比增长10.96%[42] - 2022年和2021年净收入分别为2.203亿美元和1.997亿美元，基本每股净收入分别为0.78美元和0.71美元，摊薄后每股净收入分别为0.77美元和0.70美元[47] - 2022年第一季度和2021年第一季度，与以前期间履行的履约义务相关的已确认净收入分别为1690万美元和1390万美元[45] - 2022年第一季度公司总营收为9.047亿美元，2021年同期为8.153亿美元[79] - 2022年第一季度公司税前收入为2.65亿美元，2021年同期为2.392亿美元[79] 财务数据关键指标变化 - 资产负债 - 截至2022年3月31日，总资产112.729亿美元，2021年12月31日为97.954亿美元[23] - 截至2022年3月31日，股东权益43.354亿美元，2021年12月31日为41.969亿美元[24] - 截至2022年3月31日，现金及现金等价物为16.945亿美元，2021年12月31日为6.932亿美元[23] - 截至2022年3月31日，商誉达51.409亿美元，2021年12月31日为47.368亿美元[23] - 2022年3月31日公司总权益为43.354亿美元，2021年12月31日为41.969亿美元[28] - 截至2022年3月31日，合同资产为4.6亿美元，2021年12月31日为3.618亿美元；合同负债2022年3月31日为8970万美元，2021年12月31日为9790万美元[43] - 截至2022年3月31日，递延收入的当期部分为5760万美元，长期部分为3210万美元；2021年12月31日当期部分为6740万美元，长期部分为3050万美元[45] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，获取客户合同的增量成本余额分别为6270万美元和5820万美元，2022年第一季度递延570万美元，记录费用120万美元[46] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，履行合同成本余额分别为6750万美元和8930万美元，2022年第一季度净费用2180万美元[46] - 截至2022年3月31日，商誉账面价值为51.409亿美元，较2021年12月31日的47.368亿美元增加4.041亿美元[57] - 截至2022年3月31日，可摊销无形资产净账面价值为11.71亿美元，2021年12月31日为10.815亿美元[58] - 截至2022年3月31日，长期债务总额为35.396亿美元，2021年12月31日为20.229亿美元[61] - 截至2022年3月31日，4.200% 2024年到期优先票据净额为4.996亿美元，2021年12月31日为4.995亿美元[61] - 截至2022年3月31日，4.500% 2029年到期优先票据净额为3.496亿美元，与2021年12月31日持平[61] - 截至2022年3月31日，2.375% 2031年到期优先票据净额为6.993亿美元，与2021年12月31日持平[61] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，不包含相关折扣余额的未偿债务余额为3.5亿美元[63] - 截至2022年3月31日，定期贷款未偿债务余额为2.438亿美元，循环信贷额度未偿债务余额为3.5亿美元；截至2021年12月31日，定期贷款未偿债务余额为2.469亿美元，循环信贷额度无未偿借款[63] - 截至2022年3月31日，不包含相关折扣余额的未偿债务余额为12亿美元[63] - 截至2022年3月31日，公司经营租赁使用权资产为2.042亿美元，经营租赁负债为2.301亿美元；截至2021年12月31日，经营租赁使用权资产为1.97亿美元，经营租赁负债为2.234亿美元[66] - 截至2022年3月31日，受限信托现金为5.725亿美元，非受限信托现金为1.591亿美元；截至2021年12月31日，受限信托现金为5.832亿美元，非受限信托现金为1.938亿美元[73] - 截至2022年3月31日，现金及现金等价物为16.945亿美元，信托现金为7.316亿美元；截至2021年3月31日，现金及现金等价物为5.117亿美元，信托现金为6.29亿美元[73] - 截至2022年3月31日，公司持有固定收益证券3710万美元，其中短期投资1210万美元，另有与定期存款相关的短期投资550万美元[80] - 截至2022年3月31日，公司有28只证券处于未实现亏损状态，未实现亏损总计1400万美元[82] - 截至2021年12月31日，公司有23只证券处于未实现亏损状态，未实现亏损总计400万美元[82] - 2022年3月31日，固定到期证券摊余成本为3.84亿美元，公允价值为3.71亿美元[82] - 2021年12月31日，固定到期证券摊余成本为3.85亿美元，公允价值为3.83亿美元[84] - 截至2022年3月31日，合并资产负债表包含再保险应收款3840万美元和预付再保险保费3.624亿美元[85] - 2022年3月31日和2021年12月31日，公司投资资产公允价值接近各自账面价值[138] - 截至2022年3月31日，公司各项信贷协议下未偿还借款为8.263亿美元，均为与LIBOR挂钩的浮动利率[138] 财务数据关键指标变化 - 现金流 - 2022年第一季度经营活动提供的净现金为1.036亿美元，2021年同期为1.38亿美元[31] - 2022年第一季度投资活动使用的净现金为4.458亿美元，2021年同期为0.824亿美元[31] - 2022年第一季度融资活动提供的净现金为12.984亿美元，2021年同期使用的净现金为1.867亿美元[31] - 2022年第一季度现金及现金等价物净增加9.559亿美元，2021年同期减少1.312亿美元[31] - 2022年3月31日现金及现金等价物为24.261亿美元，2021年同期为11.407亿美元[31] - 2022年第一季度经营活动现金流量中，保费、佣金及费用应收款调整后为 - 8860万美元；应付保险公司保费调整后为0；应付客户保费存款及信贷调整后为0；应付账款调整后为7040万美元；融资活动现金流量中，信托应收款和负债净额调整后为 - 1290万美元[38] 财务数据关键指标变化 - 成本与费用 - 2022年第一季度佣金及手续费收入9.043亿美元，2021年同期为8.14亿美元[15] - 2022年第一季度员工薪酬及福利支出4.59亿美元，2021年同期为4.295亿美元[15] - 2022 - 2026年可摊销无形资产摊销费用预计分别为1.321亿美元、1.284亿美元、1.242亿美元、1.215亿美元和1.154亿美元[59] - 2022年第一季度经营租赁总成本为1.41亿美元，2021年同期为1.41亿美元[68] - 2020年公司递延雇主工资税支付3110万美元，2022年前三个月无新增递延，2021年12月支付了截至2020年12月31日累计递延的一半，另一半计划于2022年12月31日支付[70] - 2022年第一季度利息支付2710万美元，2021年同期为2860万美元；2022年第一季度所得税净额支付460万美元，2021年同期为420万美元[70] - 2022年第一季度估计收购或有对价应付账款及相关费用为1080万美元，2021年同期为1500万美元[72] - 2022年第一季度公司资本支出为1000万美元，2021年同期为1140万美元[79] 财务数据关键指标变化 - 股息与回购 - 2022年第一季度支付现金股息2890万美元，每股0.1025美元；2021年同期支付2610万美元，每股0.0925美元[28][31] - 2022年第一季度，公司在公开市场回购386,083股，总成本2410万美元，平均每股62.31美元[88] - 完成公开市场股票回购后，公司仍有总计约2.996亿美元的未使用股票回购额度[88] - 2022年第一季度，公司支付股息2890万美元，每股0.1025美元[88] 业务线数据关键指标变化 - 国际业务 - 2022年第一季度国际业务收入为2040万美元，2021年同期为1750万美元[78] 业务线数据关键指标变化 - WNFIC业务 - 2022年1月1日至3月31日，WNFIC已赚保费1.875亿美元，已付保费1.576亿美元[85] - 2022年1月1日至3月31日，WNFIC法定净收入为30万美元，2021年为160万美元[85] 财务调整与准则影响 - 自2022年1月1日起，公司对某些资产和负债的列报方式进行了调整，包括将未收保费单独列为信托应收款，将应付保险公司款项和保费存款合并为信托负债等[35] - 公司评估新会计准则对资产或负债账面价值无影响，因与伦敦银行同业拆借利率挂钩的浮动利率债务工具按摊余成本计量[39] 收购相关情况 - 2022年第一季度，公司完成两笔收购，现金支付4.797亿美元，对部分前期收购进行价格分配调整，使受影响收购总价减少300万美元[48][50] - 2022年收购的兰花中间控股有限责任公司，记录或有对价应付账款1080万美元，净资产收购额4.87亿美元，最大潜在或有对价应付账款2000万美元[51] - 收购的总资产为5.883亿美元，总负债为9780万美元，净收购资产为4.905亿美元，商誉分配到零售和国家项目分别为250万美元和4.021亿美元[52][54] - 若收购在各期期初完成，2022年和2021年第一季度预计总收入分别为9.208亿美元和8.261亿美元，税前收入分别为2.687亿美元和2.417亿美元[55] - 截至2022年3月31日和2021年3月31日，估计收购或有对价应付账款余额分别为2.509亿美元和2.575亿美元[55] - 截至2022年3月31日，2.509亿美元估计收购或有对价应付账款中，4930万美元记为应付账款，2.016亿美元记为其他非流动负债[55] - 截至2022年3月31日，所有收购相关的最大未来或有支付为4.523亿美元，包含2.509亿美元估计收购或有对价应付账款[55] 债务与信贷协议 - 2014年9月18日，公司发行5亿美元4.200%无担保优先票据，2024年到期，发行所得用于偿还4.75亿美元循环信贷额度余额及其他一般公司用途[61] - 2018年12月21日，公司签订3亿美元定期贷款信贷协议，截至2022年3月31日，未偿还债务余额为2.325亿美元，2021年12月31日为2.4亿美元[61] - 2019年3月11日，公司发行3.5亿美元4.500%优先票据，2029年到期，所得款项用于偿还3.5亿美元循环信贷额度的部分未偿还余额[61] - 2020年9月24日，公司发行7亿美元2.375%优先票据，2031年到期，截至2022年3月31日和2021年12月31日，不包含相关折扣余额的未偿债务余额为7亿美元[63] - 2021年10月27日，公司修订并重述信贷协议，将8亿美元循环信贷额度和2.5亿美元无担保定期贷款到期日延至2026年10月27日[63] - 2022年3月17日，公司发行6亿美元4.200% 2032年到期优先票据和6亿美元4.950% 2052年到期优先票据，扣除承销折扣和估计发行费用后，净收益约为11.782亿美元[63] - 2022年3月31日，公司签订贷款协议，包括最高3亿美元的A - 1定期贷款承诺和最高5亿美元的A - 2定期贷款承诺，未提取的定期贷款承诺自特定日期起按0.15%计收承诺费，A - 1定期贷款利率为调整后担保隔夜融资利率加1.125%或基准利率加0.125%，A - 2定期贷款利率为调整后担保隔夜融资利率加1.25%或基准利率加0.25%，截至2022年3月

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收9.05亿美元，增长11%，有机营收增长7.8% [7] - 净收入增长10.3%，即2060万美元，摊薄后每股净收入增长10%至0.77美元 [14] - 有效税率从去年第一季度的16.5%增至今年的16.9%，预计全年有效税率在24% - 25%之间 [14] - 加权平均股数较去年略有增加，每股股息增至0.103美元，增长10.8% [15] - 调整后税前收入增长11.7%，EBITDAC增长11.1%，净收入增长11.3%，摊薄后每股净收入为0.78美元，增长11.4% [17] - 第一季度运营现金流为1.04亿美元，运营现金流占总营收的比例为11.5%，低于去年的16.9% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 调整后总营收增长14.2%，有机营收增长8.9%，各业务线均有增长 [18] - 调整后EBITDAC增长18.4%，利润率提高130个基点 [18] 国家项目业务 - 调整后总营收增长4.7%，有机营收增长6.1%，多个项目增长强劲 [19] - 调整后EBITDAC与去年基本持平，利润率下降170个基点至33.2% [19] 批发经纪业务 - 调整后总营收增长13.2%，有机营收增长11.6% [20] - 调整后EBITDAC增长23.2%，利润率提高260个基点 [20] 服务业务 - 调整后总营收下降7.2%，有机营收下降6.2%，主要因天气相关索赔减少 [21] - 调整后EBITDAC减少300万美元，下降25.2% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 承保市场费率多数业务线上涨3% - 7%，工人赔偿费率下降1% - 3% [9] - E&S市场费率上涨10% - 20%，巨灾财产（风灾和地震）上涨10% - 30%，地震费率同比有所缓和 [9] - 专业责任险多数账户费率上涨10% - 20%，网络险费率和免赔额持续增加 [9][10] - 加州和佛罗里达州个人财产险业务因过去损失和集中风险，业务难度增加，预计今年个人险业务需求受限 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 预计GRP和BdB收购将于第三季度完成，公司将继续寻找文化契合且财务合理的收购目标 [6][29] - 利用数据提升客户体验、简化保险安排和开发新产品，实施效率工具提升员工体验 [29] - 行业竞争和估值预计在利率大幅上升前维持高位 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济增长将回归正常水平，但高通胀、利率上升、员工供应、供应链限制和全球地缘政治问题将影响商业信心和经济扩张 [27] - 预计承保市场保费增长在未来几个季度保持相对稳定，E&S市场第二季度保费增长与第一季度持平，特定业务费率可能因损失情况调整 [28] - 公司对业务发展前景乐观，将专注于为客户服务、拓展新业务和收购优质公司 [30] 其他重要信息 - 公司约22%的股份由员工持有，形成独特的企业文化 [4] - 完成Orchid收购，预计GRP和BdB收购在第三季度完成，3月完成相关融资，总投资约25亿美元 [6][23] - 采用信托报告模型处理现金、应收账款和应付账款，信托应收款和负债变动在现金流量表中计入融资活动，在资产负债表中列为信托资产和负债 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 年初利润率持平，是否意味着全年利润率会好于预期 - 公司目前维持全年利润率指导，后续情况需观察未来一两个季度的表现 [31] 问题2: 零售业务核心业务和福利业务在第一季度的表现，以及第二季度福利业务的增长预期 - 公司对零售业务各板块第一季度表现满意，预计第二季度也将表现良好 [33] 问题3: GRP交易后，英国和爱尔兰市场的并购机会更新 - 英国和爱尔兰市场有很多中小型公司，GRP正在积极寻找文化和财务上合适的收购机会并已开展交易 [34] 问题4: 公司员工留存情况以及工资通胀压力 - 行业在人才招聘和培养方面表现不佳，公司存在人员流动，但与两年前相比没有更明显，公司的所有权文化和奖励机制有助于吸引和留住人才 [37][38] 问题5: 保险公司人才流动对业务续保的影响 - 当地办公室层面，承保人员变动可能导致业务中断，但公司可以应对；总体而言，影响程度因情况而异 [39] 问题6: GRP和BdB第一季度的业绩表现，以及其有机增长、利润率和自由现金流转换与公司的契合情况 - GRP和BdB第一季度表现良好，公司对其团队满意，待交易完成后再讨论有机增长情况，整体盈利能力和现金流转换情况与之前评论一致 [41][44] 问题7: GRP和BdB的现金奖金和费用与公司情况是否相似 - 大部分相似，只是时间安排略有不同 [45] 问题8: 加州和佛罗里达州市场波动对有机增长的影响 - 市场波动会给公司个人险业务团队带来更多工作，有一定有机增长机会，但综合考虑多种因素，整体影响为中性至轻微正面 [49][50] 问题9: 国家项目业务中EBITDA受收入时间影响，近期是否会改善 - 随着新客户业务开展，收入和成本匹配后，情况会得到改善，预计未来会更积极 [52][53] 问题10: 地缘政治对公司3月并购指导的影响，以及是否注意到英国或欧元区市场放缓 - 公司在俄乌无相关风险敞口，第一季度受通胀压力影响与美国类似，未观察到业务放缓，预计未来也将如此 [55] 问题11: 公司2022年并购交易数量预期 - 公司更注重文化契合度，不关注交易数量，过去五年或十年平均每年收购营收约1.35亿美元，今年可能高于该水平，公司有足够资金继续收购 [58][60] 问题12: 估值高企时，团队招聘与并购的选择及优缺点 - 公司会考虑招聘合适人才，但不采用团队挖角方式，会遵守合同规定 [63] 问题13: 第一季度利润率持平，维持全年利润率指导，下半年可能抵消利润率扩张的逆风因素 - 旅行相关成本上升，如机票、酒店、租车和汽油费用增加，会对利润率产生影响，但公司整体业务增长和现金转换情况良好 [67][68] 问题14: 投资收入未随利率上升而明显增加的原因 - 利息收入受受限账户和银行费用等因素影响，利率上升对其影响不大；公司有12 - 12.5亿美元浮动利率债务，已考虑利率变化对利息费用的影响 [72] 问题15: 项目业务和批发业务或有佣金同比变化方向不同的原因 - 项目业务或有佣金与单个项目和盈利能力相关，波动较大；批发业务或有佣金上升是好现象，但仅一个季度数据不能说明趋势，部分是上一年度应计项目的调整 [73] 问题16: 社会保障宣传业务的最新情况 - 索赔处理速度仍然较慢，短期内不会改变；业务流入情况良好，但社会保障管理局处理能力受限，业务呈周期性波动 [75][76] 问题17: 财产险周期的持续时间及影响因素 - 多数业务费率有轻微缓和但仍在一定范围内；若无重大自然灾害，费率将继续缓和；若发生重大灾害，相关地区保险市场将陷入混乱 [78][80] 问题18: 国家项目业务剩余时间的表现预期 - 国家项目业务受多种因素影响，包括巨灾风险承保能力、贷款跟踪业务组合买卖、洪水保险费率调整等，不同业务板块各有利弊 [83][85] 问题19: GRP交易财务数据的更新情况 - 目前无法提供更新，交易预计第三季度完成，届时将根据更多信息进行调整，利息费用略有上升但仍在预期范围内 [87] 问题20: 整合成本在交易完成后的归属问题 - 收益报告附录中有各部门成本分配表，未来整合成本归属可参考该表 [88]