核心交易事件 - 2026年4月1日，波士顿科学宣布完成对Valencia Technologies的收购，该交易最早于2026年1月对外披露，具体金额未公开 [2] - 此次收购标志着波士顿科学在泌尿健康与神经调控交叉领域的又一次重要布局，此前公司已在2024年完成对Axonics的收购，切入骶神经刺激赛道 [2] 收购标的与技术路径 - Valencia Technologies是一家专注膀胱功能障碍治疗的创新医疗器械公司，其核心产品eCoin是一款已获得美国FDA批准的植入式胫神经刺激设备，用于治疗急迫性尿失禁这一膀胱过度活动症的典型症状 [2] - eCoin代表的胫神经刺激方案通过刺激踝部胫神经间接调节膀胱控制通路，其特点包括：植入位置更浅（踝部皮下）、手术方式更微创、设备体积更小（硬币大小）、自动周期性刺激无需患者频繁操作 [4] - 在传统路径中，胫神经刺激多以经皮方式存在，需要患者多次到院接受治疗，eCoin通过植入形式将这一疗法转化为长期、自动化干预 [5] 战略布局与路径延展 - 此次收购并非孤立事件，而是波士顿科学围绕神经调控持续加码的延续动作 [3] - 波士顿科学在泌尿神经调控领域的布局呈现出明显的路径扩展逻辑，2024年通过收购Axonics切入骶神经刺激赛道，此次收购Valencia则实现了从骶神经刺激到植入式胫神经刺激的技术覆盖，补齐了神经调控在不同侵入程度上的产品层级 [4][5] - 从产业视角看，此次收购反映出波士顿科学在神经调控领域的策略转变，即从单一产品布局转向构建分层治疗体系 [11] 临床定位与市场潜力 - eCoin所代表的植入式胫神经刺激技术位于当前膀胱功能障碍治疗路径的中间层，介于保守治疗与植入治疗之间 [8] - 其临床定位包括：为经皮胫神经刺激疗效不足但尚未进入骶神经刺激阶段的患者提供过渡方案；为不耐受或不愿接受骶神经刺激手术的患者提供替代选择 [10] - 根据公司披露的临床试验结果，eCoin在研究中实现了约68%的患者响应率 [8] - 植入式胫神经刺激由于手术简单、场景灵活，理论上具备向门诊或日间手术场景渗透的可能，可能带来渠道结构上的变化 [12] 产品组合与分层体系 - 通过整合现有产品组合，波士顿科学的泌尿神经调控版图大致形成三个层级：针对轻度患者的药物与非侵入治疗、针对中度患者的胫神经刺激、针对重度患者的骶神经刺激 [13] - 构建这一分层治疗体系的潜在价值在于：覆盖更广泛患者人群、延长患者全周期管理能力、提供更多治疗选择以增强医生依赖度、提升单一科室内的产品渗透率 [12] 信息边界与待观察变量 - 当前信息仍存在一定边界：交易金额未披露，难以判断估值水平与财务影响；植入式胫神经刺激与骶神经刺激之间的竞争与替代关系尚未完全明确；长期疗效、安全性及真实世界数据仍有限；不同支付体系下的商业化路径尚待观察 [15] - 该交易更多体现为对新兴技术路径的提前布局，其最终市场表现仍需后续临床与商业化数据验证 [13]

公司融资与基本情况 - 上海远葆医疗器械有限公司于2026年3月23日完成天使轮融资，融资金额为数千万元人民币 [2] - 本轮融资由上海科创投集团旗下知识产权基金独家战略投资，投资方关联机构为上海产业知识产权运营投资管理有限公司 [2][7] - 公司成立于2022年，总部位于上海市 [2][3] 公司业务与定位 - 公司主要从事神经调控与神经康复相关医疗器械的研发 [3] - 企业聚焦于脑科学与智能医疗的交叉领域 [4] - 业务涉及神经调控设备、脑机接口相关技术及神经康复解决方案 [4] 核心产品与技术布局 - 重点布局神经调控及脑机接口相关产品与技术，整体技术方向围绕神经环路级调控、脑影像与脑电融合分析、以及非侵入式脑机接口系统展开 [5] - 产品与技术包括：智能精准神经环路多靶点调控机器人系统，用于神经调控治疗，支持多模态影像定位及机械臂辅助操作 [5] - 产品与技术包括：磁共振影像靶点计算AI系统，用于脑影像数据处理与个体化神经调控靶点识别定位 [5] - 产品与技术包括：多模态神经环路解码技术，结合功能磁共振（fMRI）、弥散张量成像（DTI）及脑电（EEG）数据用于神经环路分析与定位 [5] - 产品与技术包括：非侵入式神经调控技术路径，应用于脑卒中后功能障碍、认知障碍等神经系统疾病的康复场景 [5] 资金用途与发展规划 - 募集资金将主要用于：智能精准神经环路多靶点调控机器人系统研发迭代 [6] - 募集资金将主要用于：磁共振影像靶点计算AI系统研发 [6] - 募集资金将主要用于：临床注册申报 [6] - 募集资金将主要用于：市场拓展及前沿技术研发 [6] 知识产权与专利情况 - 公司拥有多项发明专利，其中一项“基于多模态脑成像的神经环路个体化定位方法及调控方法”已获得授权（专利号：CN202210073848.1，授权公告日：2024年11月29日） [8] - 公司拥有处于实质审查阶段的发明专利，包括“基于皮质海马网络神经振荡调控的脑卒中运动康复系统、方法、电子设备及存储介质”（公开号：CN121003768A，公开日：2025年11月25日） [8] - 公司拥有处于实质审查阶段的发明专利，包括“认知训练系统、方法、电子设备及存储介质”（公开号：CN120714144A，公开日：2025年9月30日） [8]

公司融资与资金用途 - 2026年3月16日，公司完成数亿元人民币C轮融资，由君联资本领投，老股东奥博资本、博远资本、国投创合跟投 [2] - 本轮融资资金将主要用于超微型神经调控技术平台研发、脑机接口技术平台研发、产品技术迭代及海外商业化推进 [5] 公司业务与产品管线 - 公司是一家从事神经调控及脑机接口相关医疗器械研发的企业，总部位于浙江省杭州市 [2] - 公司重点布局植入式神经刺激设备及脑机接口技术，业务方向主要包括神经调控医疗设备研发、植入式神经刺激系统开发及脑机接口技术研发 [2][6] - 核心产品管线包括：1) 脊髓神经刺激系统，用于慢性疼痛管理，已于2026年初获NMPA批准上市 [2]；2) 外周神经刺激系统，用于外周神经调控，处于注册申报阶段 [3]；3) 胫神经刺激系统，用于泌尿功能相关疾病的治疗，属于无线超微型神经调控技术平台的一部分 [4]；4) 正在开发闭环脑机接口系统，用于神经功能恢复（如脊髓损伤） [7]；5) 正在研发舌下神经刺激系统，用于阻塞性睡眠呼吸暂停治疗 [8] 产品注册与知识产权 - 公司已获得多项医疗器械注册证，包括脊髓神经刺激体外程控仪、植入式脊髓神经刺激电极、测试刺激器、患者程控仪、植入式可充电脊髓神经刺激器、延伸导线、测试电极、体外充电器及经皮神经电刺激仪等，注册证编号涵盖浙械注准和国械注准 [9] - 公司拥有多项已授权的发明专利，内容涉及刺激电极制造、电刺激装置控制方法、神经刺激器供电装置及无线供能方法、柔性电极植入装置、植入式设备开关机控制电路等，申请日期集中在2022年至2025年 [11][12] 公司发展历程 - 公司融资历程包括：2021年9月Pre-A轮（中金资本领投）、2022年1月A轮（数千万元，博远资本领投）、2022年10月B轮（约亿元，国投创合与博远资本领投）、2024年4月B+轮（数亿元，奥博资本领投，博远资本跟投）、2026年3月C轮 [10]

公司融资与产品进展 - Cognito Therapeutics于2026年3月5日完成1.05亿美元（约合人民币7.2亿元）C轮融资，由Morningside Ventures、IAG Capital Partners和Starbloom Capital领投 [2] - 这是公司在不到三年内完成的第二轮大额融资，此前在2023年完成了7300万美元B轮融资 [2] - 新融资将用于加速核心产品Spectris非侵入式神经调控系统的关键临床研究、监管申报及商业化准备 [2] - Spectris通过特定频率的光和声音刺激调节脑电活动，而非电刺激，预计2027年前后进入市场，可能成为全球较早进入市场的家庭可用神经调控治疗设备之一 [2] 技术原理与研发基础 - Cognito Therapeutics成立于2016年，总部位于美国马萨诸塞州剑桥，技术源自麻省理工学院关于Gamma（γ）脑电振荡的研究 [4] - 研究发现阿尔茨海默病患者大脑中约40Hz的Gamma频率脑电振荡显著减弱，该频率与记忆、认知处理密切相关 [4] - 动物实验表明，40Hz频率的光和声音刺激可诱导大脑重新产生Gamma振荡，并减少与阿尔茨海默病相关的β淀粉样蛋白沉积 [4] - Spectris系统通过头戴设备提供特定频率的光声刺激，诱导稳定的Gamma脑波活动，早期临床研究已观察到EEG证实的Gamma振荡恢复 [5] - 该疗法目前处于临床验证阶段，长期疗效和疾病修饰作用需更大规模临床试验证明 [7] 行业背景与市场定位 - 全球约有5500万痴呆症患者，其中阿尔茨海默病占比约60%–70% [8] - 过去十年行业研发集中在药物治疗路径，但疗效、适用人群和价格存在争议，促使企业探索设备类治疗路径 [8][9] - Spectris属于完全非侵入式疗法，设计为家庭使用，商业模式更接近慢病长期管理设备 [11] - 若临床效果验证，产品可能进入神经科门诊处方加家庭设备治疗的模式 [12] - 相比通用脑机接口，神经调控设备具有更清晰的监管路径和商业模式，更容易率先实现产品落地 [16] - Cognito的产品定位从特定疾病治疗切入，而非直接“增强大脑”，更容易形成医疗器械监管路径加明确适应症市场的商业模式 [17][18] 神经科技投资趋势 - 神经科技领域资本活动增加，2026年3月美国神经科技公司Science Corporation也完成2.3亿美元融资，用于推进视觉恢复脑机接口系统商业化 [14] - 当前神经科技投资主要集中在侵入式神经刺激、经颅磁刺激、经颅电刺激和光声刺激神经调控等方向 [15] 对中国医疗器械行业的启示 - 中国神经调控技术快速发展，国内企业主要集中在经颅磁刺激和神经电刺激设备等领域，相关企业包括依瑞德、麦澜德、翔宇医疗等 [19] - 针对阿尔茨海默病的神经调控疗法在中国仍处于较早阶段 [20] - Cognito的技术路径提供了通过脑电节律调节来干预神经退行性疾病的方向 [21] - 若技术证明临床价值，可能带来神经调控设备适应症从精神疾病和康复领域扩展到神经退行性疾病治疗，以及使用场景从医院延伸到家庭长期治疗设备的变化 [22][23] - 该领域对中国企业而言仍处于技术路径探索期，但神经调控与脑机接口结合的治疗模式正成为产业持续关注的新方向 [23]

公司融资与战略 - 上海空山慈科技有限公司近日完成Pre-A轮融资，本轮融资由云启资本独家领投 [1] - 所募资金将主要用于核心技术研发、临床转化及全球化拓展 [1] - 本轮融资的完成标志着资本市场对公司技术壁垒与临床价值的高度认可 [1] 公司业务与发展规划 - 公司专注于无创脑机接口与神经调控领域 [1] - 融资后团队将加速技术迭代与临床转化，持续构筑核心壁垒 [1] - 公司致力于成为全球领先的脑科学智能基础设施平台，推动前沿技术从实验室走向临床、走进家庭 [1]

公司融资与战略阶段 - 公司Neurent Medical于2026年2月11日完成7400万美元（约5.1亿人民币）C轮融资 [1] - 本轮融资由MVM Partners领投，Sofinnova Partners参与，EQT Life Sciences、Atlantic Bridge、Fountain Healthcare Partners与Enterprise Ireland跟投 [1] - 融资完成后，两家新投资机构代表进入董事会 [1] - 此次融资标志着公司从“技术验证阶段”转入“临床渗透阶段” [2] - 资金将主要用于三项方向：Neuromark系统商业推广、多中心真实世界证据建设、新适应症与产品迭代研发 [5] - 公司战略是专注单一疾病（慢性鼻炎）的深度路径，围绕一个疾病建立完整治疗路径，而非扩展器械品类 [13][14] - 公司发展逻辑为：单适应症 → 证据积累 → 指南纳入 → 支付谈判 [15] - 此轮融资的核心意义在于支持医生培训与真实世界数据，是神经调控类产品进入医保体系的关键阶段 [16] 产品技术与原理 - 公司产品Neuromark为新一代系统，于2025年获得FDA 510(k)许可 [2] - 产品技术原理从传统的腺体/炎症治疗转向神经调控，认为慢性鼻炎的核心驱动来自副交感神经异常兴奋 [3] - 产品定位属于“功能调控”，通过能量精确调节神经，而非切除组织 [4] - Neuromark属于阻抗控制射频神经调节系统，核心在于“精确定位 + 受控能量 + 实时反馈” [8] - 系统采用柔性轴设计的解剖适配导管，可进入鼻腔后部狭窄区域，无创伤叶片结构贴合黏膜，保证电极与神经分布区域稳定接触，解决了鼻腔结构个体差异大的问题 [9] - 系统采用阻抗闭环能量控制，实时测量组织阻抗变化并自动调节射频功率与作用时间，作用逻辑是改变神经传导能力以降低神经敏感性，相比传统射频可减少黏膜坏死、降低术后结痂与疼痛 [10] - 系统提供治疗确认反馈，使手术可重复、可标准化，整个过程可在门诊局麻下完成，通常无需填塞或住院 [10] 临床价值与市场定位 - 传统慢性鼻炎治疗路径存在局限：药物抑制炎症但无法稳定调节神经信号；外科手术切断神经创伤较大且不可逆 [6] - 产品典型适用患者包括：长期药物依赖但症状反复、不愿接受神经切断术、对鼻喷激素耐受差、合并鼻后滴漏或耳闷症状的患者 [11][18] - 现有研究显示，使用该产品的患者症状评分可持续下降超过一年，部分患者可减少长期用药 [12] - 对于慢性鼻炎这类高患病率却长期依赖药物维持的疾病，真正的临床转折点来自可重复、可标准化的治疗方式形成 [17] - 此轮融资的意义体现在推动医生培训、证据积累与治疗路径建立，使神经调控从个别中心的可选方案逐步走向可推广的常规手段 [17] - 当微创治疗能够被稳定执行并纳入支付体系时，其商业化速度往往会快于技术演进本身 [17]

大会概况 - 第一届全球神经科技大会将于2026年6月12日在北京中关村会议中心举办 [1] - 大会由思宇MedTech和神经未来联合主办，旨在打造一个跨学科、系统化的神经科技高价值交流平台 [1] - 大会形式为线下会议结合内容传播，预计参会人员规模约为800人 [9] - 大会核心板块包括白皮书发布、奖项评选与多主题论坛，同期设有品牌展位展示区 [1] 核心板块一：白皮书发布 - 大会将正式发布《2026全球神经科技创新白皮书》 [2] - 白皮书重点聚焦脑机接口与神经信号解码、神经调控技术、神经影像与功能成像技术、神经电生理与神经监测设备、神经康复与神经工程、AI与计算神经科学、神经科技的临床转化路径、监管伦理与商业化趋势等多个方向 [2] 核心板块二：奖项评选 - 大会同期将发布多项年度神经科技创新奖项 [3] - 奖项评选坚持第三方、中立、研究型视角，核心评价维度包括技术原创性、临床潜力、产业价值与长期发展能力 [3] - 奖项类别包括年度神经科技创新企业、年度神经调控创新产品、年度脑机接口技术突破奖、年度临床转化创新奖、年度成长型神经科技企业奖等 [5] 核心板块三：多主题论坛 - 论坛将围绕脑机接口与人机融合前沿、神经调控技术与临床应用、神经影像监测与数据解读、AI与计算神经科学、神经康复与工程创新、神经科技转化伦理与商业化等最具前沿性与产业潜力的议题展开 [4] - 论坛将邀请脑科学与神经科学研究者、临床神经内科/神经外科专家、神经科技企业研发与管理层、投资机构与产业观察者、监管伦理与法规领域专家等多方参与 [6] 大会受众与定位 - 大会受众面向神经科技与脑科学企业管理层与研发团队、科研机构与高校研究人员、临床神经医学专家、投资人与产业研究者、关注前沿科技与未来医疗的产业从业者 [10] - 大会整体定位为前沿型、研究型、产业型大会，强调长期价值与系统思考 [8] 企业参与价值与合作方式 - 对于神经科技企业与机构，本次大会是系统呈现前沿技术与长期愿景的产业舞台、对接科研临床与工程资源的高价值平台、可沉淀长期内容资产的合作场景、参与定义“神经科技产业叙事”的关键节点 [9] - 企业合作与赞助形式覆盖白皮书共建与内容协同、奖项支持与品牌共识、专题论坛合作、会场展示与传播露出、多平台内容传播联动等 [9] - 具体合作咨询涵盖赞助合作方式、展位预订、白皮书参与机制、奖项评选逻辑、论坛合作形式、传播权益设计等方面 [15]

行业动态与资本热度 - 2026年初，脑机接口领域头部企业强脑科技完成约20亿元大额融资，创下全球非侵入式脑机接口领域第二大融资纪录 [2] - 北京、广东、天津、江西等省市竞相将脑机接口写入政府工作报告，显示国家层面的战略布局 [2] - 行业正迎来从“实验室奇技”到“产业爆发”的黎明，多位专家将2027年至2030年视为技术突破与产业爆发的临界点 [2][19] 技术路径与研发进展 - 技术主要分为非侵入式和侵入式两条路径，非侵入式脑机的解码准确率约60%–70%，侵入式准确率可达80%–90% [10] - 2023年，瑞士洛桑联邦理工学院团队在《自然》杂志发表世界首个人类脑机接口研究成果，患者通过脑机接口实现了站立、行走甚至上下楼梯 [8] - 国内产学研融合加速，2023年工信部启动未来产业创新任务“揭榜挂帅”工作，2024年由天坛医院牵头，海南大学、瑞神安医疗共同申报的项目成功入围 [8] - 海南大学团队自主研发了三款核心芯片，在神经信号采集精度、调控自由度及无线传输效率等关键指标上达到国际顶尖水平 [12] - 自研植入式脑机接口专用芯片并应用于临床医疗器械，周期需要至少5年以上 [13] 临床应用与案例效果 - 海南11岁脊髓损伤患者M同学，通过融合脑机接口、脊髓电刺激与外骨骼技术的创新疗法，从最严重的ASIA A级恢复到D级，已可使用助行器行走并重返校园 [2][5] - 天坛医院自2020年起开展脊髓电刺激治疗脊髓损伤，已积累上百例患者数据 [8] - 国内首个较大样本量回顾性研究显示，接受脊髓电刺激手术的脊髓损伤患者，大多数在感觉、肌张力方面有改善，但肌力改善的人数相对较少 [16] - 脊髓电刺激对患者感觉平面、二便功能、肌张力的改善率较高，但对肌力改善率相对较低 [11] 产业链与商业模式 - 脑机接口产业链条长，涉及芯片设计、电极制造、设备集成、算法开发、临床验证、手术实施、康复管理等多个环节 [12] - 在“揭榜挂帅”项目中形成明确分工：天坛医院主导临床研究与算法设计，瑞神安负责研发植入式神经调控设备，海南大学负责前沿技术探索与验证 [12] - 瑞神安医疗的脊髓刺激器已于2022年8月获得医疗器械注册证 [12] - 进口脊髓刺激设备费用昂贵，整个治疗方案费用可达数十万元，当前治疗成本约二三十万元 [15] - 商业化最大成本是医疗设备的型检、注册临床实验和获得医疗许可证，需要数千万的资金 [18] 监管政策与行业标准 - 2024年下半年，国家药监局医疗器械技术审评中心发布《脑机接口医疗器械注册审查指导原则（征求意见稿）》和《植入式脑机接口医疗器械技术审评要点（2024版）》 [17] - 监管文件对“脑机接口”有严格定义，需通过获取患者的中枢信号（来自大脑皮层或深部脑区）进行解码，引发业内对定义范围的讨论 [17] - 侵入式脑机接口结合了两类高风险的三类医疗器械：植入式脑机接口和植入式脊髓刺激器，监管挑战更为严峻 [18] 未来发展趋势 - 技术融合趋势显现，人工智能深度学习算法正提升神经信号解码的精度与效率 [20] - 未来脑机接口将发展成双向闭环的神经调控系统，电极技术向更高密度、更柔韧、生物相容性更好方向革新 [21] - 无线化与微型化是演进主线，完全植入、无线充电、蓝牙传输的设备将提高患者生活便利性 [21] - 通过规模化生产、国产芯片替代、治疗流程标准化，目标是大幅降低目前二三十万元的治疗费用 [21] - 应用场景将从严重瘫痪患者的功能重建，扩展到更广泛的神经系统疾病康复（如卒中后遗症、帕金森病）以及安全驾驶培训、精神疾病干预等潜在方向 [22] - 到2030年，治疗成本有望降低到医保可覆盖的范围，惠及更广泛的患者群体 [22]

交易概览 - 波士顿科学于2026年1月27日宣布完成对神经调控公司Nalu Medical的现金收购 [2] - 交易最早于2025年10月对外公布，最终以约6亿美元（约合42亿人民币）的前期现金支付完成对剩余股权的收购 [2] - 波士顿科学自2017年起已是Nalu的战略投资方并持有部分股权，此次交易结构为约5.33亿美元用于收购剩余股权 [2] 被收购方：Nalu Medical - Nalu Medical总部位于美国加州卡尔斯巴德，专注于脊髓刺激和外周神经刺激领域，面向慢性神经病理性疼痛患者 [5] - 其核心技术是通过向神经系统发送低强度电脉冲，在疼痛信号传入大脑前进行调节以缓解疼痛 [5] - 公司产品系统特点包括：无内置电池的微型植入式脉冲发生器（IPG），由体外佩戴的治疗圆盘无线供能；患者可通过智能手机应用程序控制治疗；系统预期服务寿命可达18年；微型IPG在治疗能力上与传统更大体积的IPG保持同等水平 [10] - 在监管审批方面，其外周神经刺激系统于2019年首次获得FDA批准，2025年进一步获准用于全身MRI检查 [6] - 2025年，公司推出了小型化可穿戴外部电源，并完成了5000万美元的增长轮融资 [6] - 公司于去年任命Raymond W. Cohen为董事会主席，Cohen是神经调控企业Axonics的创始人兼前CEO，曾领导Axonics于2024年被波士顿科学以37亿美元收购 [6] 交易预期与影响 - 波士顿科学预计，Nalu在2025年收入将超过6000万美元，2026年有望实现超过25%的同比增长 [6] - 预计该交易在2026年对调整后每股收益影响不大，从2027年起将逐渐带来增厚效应 [6] - 由于摊销及并购相关支出，短期内可能会对GAAP会计准则下的每股收益产生一定摊薄 [6] - 交易完成后，Nalu Medical将正式纳入波士顿科学的慢性疼痛与神经调控业务体系，进一步丰富其基于临床证据的疼痛管理解决方案组合 [13] 行业背景与公司战略 - 本次收购是波士顿科学近期一系列战略并购中的重要一环，就在几周前，公司刚刚宣布以145亿美元收购Penumbra，成为近年来规模最大的一笔交易 [7] - 回顾过去两年，波士顿科学在介入治疗、神经调控及相关耗材领域持续布局，包括：2024年9月以11.8亿美元收购Silk Road Medical；2024年11月以37亿美元收购Axonics；2025年1月宣布收购Bolt Medical并于3月完成交割；2025年5月完成对血管内超声企业SoniVie的收购；2025年10月以8800万美元完成对Elutia生物包膜技术的收购 [11] - 这一系列动作显示，波士顿科学正通过并购不断强化在介入治疗、神经调控和植入器械等领域的综合布局 [9] - 神经刺激疼痛管理是当前慢性疼痛治疗和微创介入领域的重要发展方向之一 [9] - 此次收购延续了波士顿科学通过并购整合先进技术、拓展适应症覆盖的战略路径 [13]

公司：爱朋医疗 * **核心业务与战略**：公司聚焦非侵入式脑机接口商业化，尤其在术中麻醉监测领域，并积极拓展顽固性失眠、小儿多动症治疗等新应用[2]。公司布局全面，涵盖无创、半侵入式和全侵入式三大技术方向[3]。差异化策略集中于疼痛、麻醉、睡眠及专注力等精神诊疗领域[5]。公司倾向于先通过医院端积累临床验证，再逐步向消费市场推广产品[5]。短期内重点关注非侵入式产品的快速商业化，长期来看，（半）植入及全植入型设备也是重要发展方向[5]。 行业：脑机接口（医疗领域） * **技术路径与前景**：非侵入式产品具有快捷、便利、低成本优势，预计未来2-3年内将快速商业化并占据一定市场空间[5]。（半）侵入式及全植入型设备能更精准采集复杂信号，用于解决复杂问题，但当前成本较高，随着技术进步及成本下降，将在未来2-3年内逐步进入市场[5]。预计到2030年后，相关技术将在消费电子、人机互动等广泛应用场景中得到普及[5]。 非侵入式产品商业化进展 * **术中麻醉监测**：已实现超1,000万元收入[2]，但受医疗控费影响，进展未达预期[2][6]。产品已进入100多家医院，计划2026年争取超过200家[2][8]。该产品在全国约20个省市有自费收费项目，每次收费约300元[2][7]。 * **顽固性失眠治疗系统**：已与两家医院合作半年，并有十几家确定购买意愿[8]。临床反馈效果良好，但主要针对顽固性失眠人群[6]。系统配置（包括C端产品）约需几十万元[6]。收费为自费，不在医保内[7]。 * **小儿多动症治疗系统**：目标覆盖国内头部100家儿科门诊率1万以上的医院，2026年计划突破30家，两到三年内目标是100家[2][8]。采用自费模式，部分地区如上海适配非侵入式脑机接口调制费用，每次行为训练收费80-100元[7]。 * **收入预期**：预计2026年，顽固性失眠和多模态ADHD治疗系统等新应用有望带来数千万元收入[2][6]。若医院端商业化基础良好，2027年或成业绩新拐点[2][6]。 半侵入式产品研发进展 * **癫痫预警产品**：处于样机预研阶段，预计2026年底出样机，2027年进入动物临床[2][9]。为三类器械，主要与瑞金医院徐文教授及中科学院系合作[2][9]。 * **食欲干涉刺激系统**：处于预研阶段[3]。 参股公司瑞神安（全侵入式布局） * **基本情况**：公司于2019年参股常州瑞神安，专注于植入式神经调控设备[3][10]。其团队来自清华大学[10]。 * **核心产品**：包括植入式可充电脊髓刺激器（用于治疗顽固性疼痛）和腔内泵（微量给药装置）[10][11]。 * **商业化进展**：已获约15个植入式相关产品证书[4][11]。预计2025年营收超1亿元，利润达数千万元[4][11]。在国内神经调控领域排名前三至四[4][11]。 * **增持计划**：公司有意提升在瑞神安的持股比例，可能通过老股转让方式实现，预计上半年会有结果[4][12]。 其他业务板块预期 * **疼痛管理业务**：受集采政策影响，从经销商模式转为配送模式，对收入产生冲击[15]。预计2026年将随手术量自然增长及医院份额增加而逐步恢复并稳定增长[15]。市场将逐渐形成寡头垄断格局[15]。 * **鼻腔护理类业务**：受实体经济未完全恢复及竞品增多影响，面临挑战[15]。公司作为头部品牌，在学术贡献和市场覆盖率方面有优势[15]。预计未来随经济好转，业务有望触底反弹并实现缓慢增长[15]。 竞争与壁垒 * **竞争优势**：在非侵入式脑机接口医疗领域，公司积累了医疗器械产品入院、收费及学术推广等经验，形成了综合落地能力[13]。预计在2026年和2027年商业化推进后，将至少保持两年的领先优势[14]。优势体现在临床需求结合、销售应用数据积累及品牌使用上，在严肃医疗领域形成综合壁垒[14]。