文章核心观点 - 公司Corporacion America Airports是一家拥有52个机场的机场运营商,主要集中在拉丁美洲地区[2] - 公司在2023年共服务了81.1百万乘客,实现了$677.7百万的EBITDA,EBITDA利润率为48.8%[3] - 公司在2024年Q1取得了强劲的业绩表现,收入增长13.4%,毛利增长21.7%,营业利润增长22.4%[5] 公司概况 - Corporacion America Airports主要在拉丁美洲地区运营,其中33个机场位于阿根廷[2] - 公司还在巴西、乌拉圭、厄瓜多尔、意大利和亚美尼亚运营机场[2] - 公司的机场规模相对较小,不同于大型机场如阿姆斯特丹史基浦机场[3] 业务表现 - 阿根廷机场国际客运量增长16%,但国内客运量持平,受当地经济状况影响[6] - 意大利机场客运量增长14%,乌拉圭机场客运量增长29%[6] - 亚美尼亚机场客运量持平,厄瓜多尔和巴西机场客运量受到不利影响[6] 估值分析 - 公司目前估值仅有3%的上行空间,但未来2025-2026年有较大上涨潜力[7] - 公司估值相比同行偏低,存在估值修复的机会[7] - 阿根廷经济状况持续恶化可能对公司业绩造成一定压力[8]

财务数据和关键指标变化 - 总收入同比增长12.4%,高于4.3%的客流量增长,得益于航空和商业业务的持续良好势头 [14] - 航空收入同比增长19.4%,主要受益于阿根廷国际客运量增长和乌拉圭提价 [14] - 商业收入同比增长5.1%,受益于大部分地区的良好表现和阿根廷的IAS29影响 [15] - 每旅客收入同比增长10%至20.6美元,创IPO以来新高 [15] - 总成本和费用同比增长8.5%,低于收入增长,主要受益于阿根廷、意大利和乌拉圭的单位成本下降 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 航空业务收入增长强劲,阿根廷、意大利、厄瓜多尔和亚美尼亚均实现两位数增长 [14] - 商业业务收益良好,巴西表现出色,意大利受益于货运和广告收入增长 [15] - 货运量同比小幅增长,阿根廷、厄瓜多尔和亚美尼亚是主要贡献者 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 阿根廷客运量同比增长5.3%,国际客运强劲增长近16%抵消了国内客运疲软 [9] - 意大利客运量同比增长近14%,国际客运增长17%,国内中单位数增长 [10] - 乌拉圭客运量同比增长29%,受益于新航线和航班频次增加 [11] - 亚美尼亚客运量相对平稳,4月同比下降4% [11] - 厄瓜多尔客运量同比下降近3%,国内客运疲软抵消了国际客运增长 [11] - 巴西客运量同比下降近2%,受当地航司财务和机队限制影响 [12] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续专注于商业执行,每旅客收入创新高,体现了公司的持续努力 [6] - 公司在乌拉圭签署了普塔德尔埃斯特机场10年延期协议 [7][20] - 公司在秘鲁钦乔罗机场仲裁案中获胜,将获得9100万美元赔付 [20] - 公司正在就乌拉圭和佛罗伦萨机场扩建项目进行谈判 [21] - 公司正在积极评估不同地区的扩张机会,进一步拓展机场网络 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对乌拉圭和意大利市场保持乐观,尽管巴西市场面临挑战但仍实现了EBITDA增长 [21] - 公司密切关注阿根廷的宏观和政治环境,以及高加索地区的地缘政治动态 [22] - 公司承诺保持健康的资产负债表,并为股东创造价值 [22] 其他重要信息 - 公司总流动性达5.45亿美元,较2023年末增加8700万美元 [18] - 总债务12亿美元,净债务下降至8.21亿美元,净负债率降至1.2倍 [18] - 公司维持了较低的单位成本,推动收入、EBITDA和EBITDA利润率的增长 [19] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Alejandro Demichelis 提问** - 公司如何看待阿根廷国际客运量在今年剩余时间的发展趋势 [24] - 公司如何平衡未来的增长投资、并购机会和对股东的现金回报 [24] **Jorge Arruda 回答** - 公司对阿根廷、乌拉圭和意大利的国际客运量保持乐观 [27] - 公司未来2年的主要目标是继续扩大业务规模,同时也在就意大利和亚美尼亚的资本开支进行谈判 [28] 问题2 **Pedro Maulhardt 提问** - 公司何时预计阿根廷机场特许经营权的关键事项,如费率调整 [31] - 公司在意大利佛罗伦萨和亚美尼亚的主要项目进展如何,以及尼日利亚阿布贾机场收购的最新情况 [31] **Martà n Antranik Eurnekian 和 Jorge Arruda 回答** - 阿根廷费率调整正在与新任监管机构进行沟通,但时间尚不确定 [32] - 公司正在与意大利和亚美尼亚政府就机场扩建项目进行积极谈判,但时间尚不确定 [33] - 尼日利亚阿布贾机场收购项目仍在等待政府的下一步行动,进展缓慢但未有逆转 [34] 问题3 **Stephen Trent 提问** - 如果亚美尼亚扩建项目获批,公司未来几年的年度维护资本支出会是多少 [37] - 公司是否考虑延长阿根廷特许经营权,而不是单纯提高费率 [41] **Patricio Iñaki Esnaola 和 Martà n Antranik Eurnekian 回答** - 公司整体的年度维护资本支出大约在3000万美元左右 [40] - 公司正在与政府就如何达到特许经营权经济平衡进行沟通,包括费率调整和特许经营期限等,具体方式还为时尚早 [42]

业绩总结 - 2024年第一季度调整后EBITDA为1.63亿美元，同比增长16%[34] - 2024年第一季度总收入同比增长12%，达到3.92亿美元[40] - 2024年第一季度调整后EBITDA利润率上升1.5个百分点，达到41.7%[25] - 2024年第一季度的调整后EBITDA为104百万美元，同比增长15%[91] - 2024年第一季度总成本和费用为195百万美元，同比下降12%[91] 用户数据 - 2024年第一季度乘客流量同比增长2.6%，调整后为4.3%[27] - 每位乘客的收入为20.6美元，同比增长10%[68] - 乌拉圭的乘客交通增长29%，得益于新航线和频率的增加[98] - 意大利的乘客交通增长14%，调整后的EBITDA利润率扩张7.5个百分点[93] - 阿根廷的国际乘客交通增长14%，调整后的EBITDA为19百万美元[93] 未来展望 - 2024年第一季度航空收入同比增长19%，主要受阿根廷国际乘客增长和乌拉圭费率调整推动[41] - 乌拉圭的国际商业收入在2024年第一季度增长了28%[107] 财务状况 - 净债务与过去12个月调整后EBITDA比率降至1.2倍[5] - 截至2024年3月31日，总债务为13亿美元，净债务为8.21亿美元[86] - 公司净杠杆比率在2024年3月31日进一步改善至1.2倍[88] - 2024年第一季度现金流入为1.65亿美元，流动性总额增加至5.45亿美元[64][65] 成本控制 - 阿根廷、意大利和乌拉圭的运营费用每乘客显著降低[61] - 公司在阿根廷和意大利偿还了7000万美元的贷款，主要用于减少债务[14] 货运业务 - 2024年第一季度货运量同比增长3%，主要受亚美尼亚和厄瓜多尔强劲增长驱动[28] - 巴西的调整后EBITDA利润率因强劲的商业收入增长而扩张[75]

Pgiam/iStock via Getty Images Investment Synopsis Following our last publication on Corporación América Airports S.A. (NYSE:CAAP) in January titled "Excellent Growth On Incremental Capital," shares of the airport operator have lifted 20%. It is time for a review of the investment case. Now following the company's FY'23 annual numbers, the investment runway has extended for CAAP in my view. It posted FY'23 revenues of $1.25Bn, growing 220bps YoY on operating income of $540.6mm, 38.6% margin. Note, these figu ...

Notes to the Condensed Consolidated Interim Financial Statements At March 31, 2024 presented in comparative format (Contd.) The Company owns 70% of the capital and votes of Texelrio S.A. whose corporate purpose is, among others, to develop, operate and manage all kinds of services related to maintenance of parks and airports. Application of those standards is mandatory for the Company as from the fiscal year beginning on January 1 2012. Therefore, the transition date, as established in the IFRS 1 "First Tim ...

汇率与通货膨胀 - 阿根廷比索对美元汇率在2023年上涨356.3%，平均汇率为808.45比索/美元[1159] - 阿根廷2023年通货膨胀率达到211.4%[1167] 机场投资与扩建 - 公司计划在意大利佛罗伦萨机场投资4.4亿欧元，包括新建4.5万平方米的航站楼和2200米长的跑道[1160] - 公司计划在意大利比萨机场投资8800万欧元，包括扩建7500平方米的航站楼和翻新1.2万平方米的现有航站楼区域[1160] - 公司计划在亚美尼亚投资4亿美元，扩建航站楼4万平方米和商业空间6200平方米[1160] 债务与支付 - 阿根廷航空公司在2023年向公司支付了2750万美元的未偿债务和当前款项[1170] 经济再平衡与疫情应对 - 巴西ANAC在2023年12月7日批准了8610万巴西雷亚尔的经济再平衡，用于抵扣2023年的固定特许经营费[1177] - 公司在2023年12月7日获得了1440万巴西雷亚尔的经济再平衡，用于应对COVID-19疫情的影响[1180] 公司收购与持股 - 公司在2023年12月收购了乌拉圭Navinten公司100%的股份，随后将其持股比例降至49%[1166]

财务状况 - 2023年公司收入为4.368亿阿根廷比索，净利润为9407阿根廷比索，净资产达444006阿根廷比索[45] 乘客情况 - 2023年底国际乘客占比从2022年底的超80%提升至98%，2023年12月国内乘客较2019年同期多11%[45] - 2023年客运量较2022年增长29%，较2019年增长3%；货运量较2022年增长6%，较2019年下降16%[78,93,114] 业务战略 - 2023年公司管理团队确定以乘客为中心的业务战略[7] - 公司战略轴包括超越客户期望、强化创新等文化、以数据安全高效运营等[182] - 公司目标是成为行业领导者，受客户、员工和利益相关者喜爱并实现长期可持续发展[191] 合规与政策 - 截至2023年12月，公司员工对行为准则和诚信政策的合规签署率达72%[33] - 2023年公司批准首版反贿赂和反腐败政策，更新行为准则等政策[35] - 2023年对200名候选人、233家供应商和373名许可证持有者进行尽职调查[40] 基础设施建设 - 完成新射击平行于35号头道和35号岬角滑行道信标等工程[46] - 北平台扩建一期已启用[48] - 圣罗莎机场客运航站楼改造和扩建工程正在进行[49] - 伊瓜苏机场客运航站楼改造和扩建、新停车场等工程因疫情停工后未重启而终止[51] - 2023年开展多项基础设施改善工作，如仓库防水、卫生间改造等[88] - 2023年公司专注业务和基础设施发展，完成内陆机场多项工程，2024年将继续推进机场基础设施现代化[187] 货运情况 - 2023年货运站货物吞吐量为180,585吨，较上一年增长7.3%，但仍比2019年低2.9%[79] - 2023年货运总量为191,448吨，2022年为181,304吨；飞机交通总量为447,027架次，2022年为370,753架次[115] - 2023年与航空公司商会签署协议，规范货运站服务标准[73,74] 员工情况 - 财年末员工总数达535人，涵盖管理、行政和运营人员[71] - 2023年公司新入职358名员工，其中145人不在协议内，213人在协议内[150] - 2023年公司员工总数为2725人，较2022年的2531人有所增加[177] - 2023年处于集体劳动协议内的员工有1716人，占比63%；协议外有1009人，占比37%[178] - 2023年公司进行了344次内部人员调动，包括29次区域调动、134次协议外团队内部晋升和181次协议内人员重新分类[178] - 2023年公司持续为团队提供资源以促进能力发展[179] 技术与决策辅助 - 开发商业智能仪表盘辅助决策[77] - 实施多项信息技术项目，如更换CCTV服务器等[83] 人道主义行动 - 2023年参与八次人道主义飞行，运送超44吨人道主义援助物资[81] 电商业务 - 超60,000用户与ADA聊天，产生超260万条消息[103] - 线上商店自推出后超20万用户访问，收到超3000份订单，营业额超1亿[105] - 电商流量来源中谷歌搜索活动贡献了50%的营业额[134] - 目前在埃塞萨和航空公园有2家活跃商店，科尔多瓦、门多萨和巴里洛切即将开设3家，有超20种产品[127] 乘客调研 - 乘客档案调查在线面板有1000个案例，举办了6个焦点小组；下一阶段将对16名乘客开展民族志研究；第三阶段将在10个机场开展800个案例的巧合调查[128] 客户服务 - 客服电话月均24,000个，消息月均12,000条，引入创新IVR系统简化和改善了客户服务[142] - 客户投诉和索赔响应时间较第一季度到最后一季度减少了67%[166] 员工学习与发展 - 数字学习平台新增超50种不同主题的资源，并推出数字和数据思维相关项目[151] - 至少2,460人参与了一次学习活动，整个周期共有16,192人次参与（有人参与多项活动）[174] - 2023年有1406人在平台完成至少一次学习，累计学习时长达8690小时[176] 机场认证 - 2023年3月和5月，里瓦达维亚海军准将城和巴里洛切的认证流程3、4阶段获批；10月提交了航空公园和波萨达斯机场的认证正式申请，12月提交了伊瓜苏和雷西斯滕西亚机场的认证正式申请[117] 社会责任 - 公司致力于社区发展，通过多方面促进社会增长并关注环境，减少碳足迹[193] 技术承诺履行 - 2023年公司采取措施履行相关技术条件承诺[198]

业绩总结 - 公司在2023年第四季度实现了强劲的业绩，乘客流量同比增长，全年旅客数量超过8100万人次[9] - 在2023年，公司的营收同比增长高达两位数，每位旅客的收入持续扩张[10] - 公司各地区的业务表现良好，特别是亚美尼亚、阿根廷和乌拉圭的旅客流量超过了疫情前水平[11][12][13][14][15] - 公司的货运业务也呈现出持续复苏的迹象，货运量和收入同比增长10%[17] - 2023年第四季度，公司总收入同比增长19%，超过了13%的客流增长[20] - 航空收入同比增长23%，超过了22%的前疫情水平[21] - 调整后的EBITDA同比增长29%，较前疫情水平增长71%[23] - 公司总流动性为4.58亿美元，较2022年年底增加了600万美元[24] - 总债务为13亿美元，净债务从2022年年底的11亿美元降至9.63亿美元[25] 市场扩张和并购 - 公司签署了巴西利亚机场两个新房地产项目的协议[28] - 公司计划在未来四到五年内扩大亚美尼亚和意大利两个机场[29] - 公司对阿根廷的宏观条件持谨慎乐观态度，正在密切关注政府提出的开放天空政策[29] - Aerolineas Argentinas的私有化进展仍不明确，公司愿意与新业主或政府合作[40] - 公司在美洲、欧洲和非洲等地寻找扩张机会，以增加投资组合[40]

LUXEMBOURG--(BUSINESS WIRE)--Corporación América Airports S.A. (NYSE: CAAP), (“CAAP” or the “Company”), one of the leading private airport operators in the world, reported today a 5.4% year-on-year (YoY) increase in passenger traffic in February 2024, reaching 92.8% of February 2019 levels. Passenger Traffic, Cargo Volume and Aircraft Movements Highlights (2024 vs. 2023)     Statistics Feb'24 Feb'23 % Var.   YTD’24 YTD'23 % Var. Domestic Passengers (thousands) 3,219 3 ...

文章核心观点 - 世界领先的私人机场运营商Corporación América Airports S.A.宣布将于2024年3月20日收盘后公布2023年第四季度财报 [1] 财报及会议信息 - 财报发布时间为2024年3月20日收盘后 [2] - 电话会议时间为2024年3月21日上午10点（东部时间） [2] - 参会高管包括首席执行官Martín Eurnekian、首席财务官Jorge Arruda和投资者关系主管Patricio Iñaki Esnaola [2] - 北美免费拨入号码为1 - 888 - 886 - 7786，其他地区为1 - 416 - 764 - 8658，会议ID为17554167 [2] - 网络直播可点击链接，录音回放北美免费号码为1 - 877 - 674 - 7070，其他地区为1 - 416 - 764 - 8692，回放密码为554167 [2] 公司概况 - 公司收购、开发和运营机场特许权，在拉丁美洲和欧洲6个国家（阿根廷、巴西、乌拉圭、厄瓜多尔、亚美尼亚和意大利）运营52个机场 [2] - 2023年公司服务8110万名乘客，较2022年的6560万名增长23.7%，较2019年的8420万名低3.6% [2] - 公司在纽约证券交易所上市，股票代码为“CAAP” [2]