财务表现 - 2025年第二季度座公里收入同比降幅有限 [1] - 油价回落及成本费用控制出色推动半年减亏 [1] - 汇率升值对半年度盈利影响有限 [1] 战略布局 - 加强上海国际枢纽地位 [1] - 深化国际航线网络布局以助力盈利改善 [1] 机队规划 - 半年报调整机队规划并调减2026年及2027年飞机引进数量 [1]

投资评级 - 维持"推荐"评级 当前东航A股价对应2026-2027年26/17倍市盈率 [4][6] 核心财务表现 - 25H1营收668亿元同比+4.1% 归母净亏14.3亿元较24H1净亏27.7亿元大幅减亏48% [1] - 25Q2营收334亿元同比+7.8% 归母净亏4.4亿元较24Q2净亏19.7亿元收窄78% [1] - 25H1单位扣油成本同比小幅上涨2.4% 油价下降带动单位总成本同比-3.9% [2] - 美元债务占比降至11.7% 人民币升值仅确认900万元汇兑亏损 [2] 运营指标分析 - 25H1整体座收同比-3.1% 其中国内座收-4.4% 国际港澳台座收+0.5% [2] - 25Q2整体座收同比持平 其中国内座收-1.3% 国际港澳台座收+4.9% [2] - 国际航线运力达2019年同期118% 服务国际中转旅客496万人次同比+25% [3] - 调减2026-2027年飞机引进数量 2026年净增12架较原规划下调39架 [3] 盈利预测 - 下调2025年归母净利至-10.7亿元 维持2026-2027年归母净利润34.7/51.8亿元 [4] - 预计2025-2027年营收1430/1524/1557亿元 增长率8.3%/6.6%/2.1% [5][10] - 毛利率预计从2024年4.26%提升至2027年11.30% ROE从-10.43%转正至10.77% [10]

股份结构概况 - 中国东方航空股份有限公司总法定股本为人民币22,291,296,570元，由A股和H股组成[1] - A股证券代码600115，法定股份数目17,114,518,793股，面值人民币1元，对应股本人民币17,114,518,793元[1] - H股证券代码00670，法定股份数目5,176,777,777股，面值人民币1元，对应股本人民币5,176,777,777元[1] 股权变动情况 - 2025年8月期间A股和H股法定/注册股本均未发生变动，与上月结存数量保持一致[1] - 已发行股份总数A股17,114,518,793股，H股5,176,777,777股，库存股份数量均为零[1] - 本月内未发生股份期权、权证、可换股票据及其他协议安排导致的股份变动[1][2] 股份权益特征 - 所有证券面值相同且缴足股款金额一致[2] - 证券享有同等股息/利息分配权利，包括计息率和派息金额完全一致[3] - 所有股份附带完全相同的股东权益，包含不受限制的转让权、会议出席及投票权[3]

公司回购动态 - 中国东航2025年8月未进行A股回购 [2]

股份及股本情况 - 截至2025年8月底，H股法定/注册股份5,176,777,777股，股本5,176,777,777元[1] - 截至2025年8月底，A股法定/注册股份17,114,518,793股，股本17,114,518,793元[1] - 2025年8月底法定/注册股本总额22,291,296,570元[1] 已发行股份情况 - 截至2025年8月底，H股已发行股份5,176,777,777股，库存股0[2] - 截至2025年8月底，A股已发行股份17,114,518,793股，库存股0[2] 拟注销回购股份情况 - 2024年11月8日A股拟注销未注销回购股份89,553,900股[4] - 2024年11月8日H股拟注销未注销回购股份114,006,000股[4]

A股回购情况 - 2025年8月未进行A股回购操作 [1] - 累计回购A股数量达8955.39万股，约占公司总股本0.4017% [1] - A股回购最高成交价4.10元/股，最低成交价3.53元/股 [1] - A股回购累计成交金额3.37亿元人民币（不含交易费用） [1] H股回购情况 - 2025年8月未进行H股回购操作 [1] - 累计回购H股数量达1.14亿股，约占公司总股本0.5114% [1] - H股回购最高成交价3.03港元/股，最低成交价2.26港元/股 [1] - H股回购累计成交金额3.11亿港元（不含交易费用） [1] 总体回购进展 - A股与H股回购比例合计达公司总股本0.9131% [1] - 两地市场回购总金额折合人民币约6.1亿元（按1港元=0.92人民币估算） [1]

A股回购情况 - 2025年8月公司未进行A股回购 [1] - 截至2025年8月31日累计回购A股8955.39万股 约占公司总股本的0.4017% [1] - A股回购最高价4.10元/股 最低价3.53元/股 成交总金额3.37亿元 [1] H股回购情况 - 2025年8月公司未进行H股回购 [1] - 截至2025年8月31日累计回购H股1.14亿股 约占公司总股本的0.5114% [1] - H股回购最高价3.03港元/股 最低价2.26港元/股 成交总金额3.11亿港元 [1]

回购方案 - A股回购首次披露日为2024年8月30日，实施期2024年11月8日至2025年11月7日，预计金额2.5 - 5亿元[7] - 拟回购A股2.5 - 5亿元，H股2.5 - 5亿元[10] 回购进展 - 截至2025年8月31日，累计回购A股8955.39万股，占比0.4017%，金额约33680.02万元[7] - 截至2025年8月31日，累计回购H股11400.60万股，占比0.5114%，金额约31134.67万港元[8] - 2025年8月未进行A股、H股回购[11][12] - 截至2025年8月31日，累计完成回购20355.99万股，占比0.9132%[13] 后续安排 - 公司将在回购期限内择机回购并及时披露信息[15]

股份回购计划 - 首次披露日为2024年8月30日[3] - 实施期限为2024年11月8日至2025年11月7日[3] - 预计回购A股金额2.5（含） - 5（不含）亿元[3] - 拟回购H股不低于2.5亿元（含），不超5亿元（不含）[6] 回购进展 - 截至2025年8月31日，累计回购A股8955.39万股，占比0.4017%，金额约33680.02万元[3][7] - 截至2025年8月31日，累计回购H股11400.60万股，占比0.5114%，金额约31134.67万港元[4][8] - 2025年8月未进行A、H股回购[7][8] - 截至2025年8月31日，累计完成回购20355.99万股，占比0.9132%[9] 后续安排 - 将在回购期限内择机回购并及时披露信息[11]

A股回购情况 - 累计回购A股数量为8,955.39万股，约占公司总股本的0.4017% [1] - 回购成交最高价为4.10元/股，最低价为3.53元/股 [1] - 成交总金额约为33,680.02万元人民币（不含交易费用） [1] H股回购情况 - 累计回购H股数量为11,400.60万股，约占公司总股本的0.5114% [1] - 回购成交最高价为3.03港元/股，最低价为2.26港元/股 [1] - 成交总金额约为31,134.67万港元（不含交易费用） [1] 整体回购汇总 - 累计完成回购股份总数达20,355.99万股 [1] - 回购股份总量占公司总股份数的0.9132% [1]