市场表现 - 4月1日，交通运输ETF华夏（159666）上涨1.18% [1] - 持仓股中，中国东航股价上涨超过7%，南方航空上涨超过4%，春秋航空上涨超过3% [1] 核心事件与行业动态 - 国际油价持续走高，引发市场对国内航线燃油附加费调整的高度关注 [1] - 4月1日，厦门航空官网发布通告，宣布将自2026年4月5日零时（出票时间）起调整国内航线旅客运输燃油附加费 [1] - 调整后的成人燃油附加费标准为：800公里（含）以下航线收取60元，800公里以上航线收取120元 [1] 相关金融产品 - 交通运输ETF华夏（159666）及其联接基金（019405/019404）是全市场唯一跟踪中证全指运输指数的ETF基金 [1] - 该指数涵盖了A股市场的物流、铁路公路、航运港口、机场等行业，能够反映A股运输行业上市公司的整体表现 [1]

股份及股本 - 截至2026年3月31日，H股法定/注册股份5,062,771,777股，股本5,062,777,777元[1] - 截至2026年3月31日，A股法定/注册股份17,024,964,893股，股本17,024,964,893元[1] - 本月底公司法定/注册股本总额22,087,736,670元[1] 已发行股份 - 截至2026年3月31日，H股已发行股份5,062,771,777股[2] - 截至2026年3月31日，A股已发行股份17,024,964,893股[3] 公众持股量 - 上市H股公众持股量门槛为5%[3] - 截至2026年3月底，公司符合公众持股量要求[3]

市场表现 - 4月1日，人民币升值受益板块整体上涨2.63%，领涨个股为中国东航[1] - 当日上证指数上涨1.46%，收于3948.55点；深证成指上涨1.7%，收于13706.52点[1] 资金流向 - 当日人民币升值受益板块主力资金净流入4.58亿元[1] - 当日人民币升值受益板块游资资金净流出3.09亿元[1] - 当日人民币升值受益板块散户资金净流出1.48亿元[1]

股本情况 - 截至2026年3月31日，H股法定/注册股份5,062,771,777股，面值1元，股本5,062,777,777元[1] - 截至2026年3月31日，A股法定/注册股份17,024,964,893股，面值1元，股本17,024,964,893元[1] - 2026年3月底法定/注册股本总额22,087,736,670元[1] 股份发行 - 截至2026年3月31日，H股已发行股份5,062,771,777股，库存股0[2] - 截至2026年3月31日，A股已发行股份17,024,964,893股，库存股0[3] 公众持股 - 上市H股公众持股量门槛为5%[3] - 截至2026年3月底，公司符合公众持股量要求[3]

报告投资评级 - 评级为“增持”，但由先前评级下调而来 [3][6] 报告核心观点 - 2025年公司经营业绩显著改善，营业收入创历史新高，但受递延所得税资产转回影响，归母净利润仍为亏损 [6] - 在供给增速放缓、客座率高位、行业“反内卷”预期下，2026年行业基本面恢复向好，公司国际航线恢复势头行业领先 [6] - 但中东局势导致国际原油价格上升，使航司面临较高燃油成本压力，因此下调了未来两年的盈利预测，并将评级调整至“增持” [6] 公司基本状况与估值 - 公司总股本22,087.74百万股，流通股本22,087.74百万股，股价4.25元，总市值93,872.88百万元 [1] - 基于2026年3月31日收盘价，预测2026-2028年市盈率分别为109.2倍、26.5倍、14.2倍，市净率分别为2.3倍、2.1倍、1.8倍 [3] 历史与预测财务表现 - **营业收入**：2024年132,120百万元，2025年139,941百万元（同比+5.92%），预测2026-2028年分别为159,296百万元（同比+13.8%）、173,964百万元（同比+9.2%）、180,656百万元（同比+3.8%）[3][6][7] - **归母净利润**：2024年-4,226百万元，2025年-1,952百万元（同比减亏53.8%），预测2026年扭亏为盈达880百万元（同比+145.1%），2027年达3,630百万元（同比+312.5%），2028年达6,760百万元（同比+86.2%）[3][6][7] - **每股收益**：2025年为-0.09元，预测2026-2028年分别为0.04元、0.16元、0.31元 [3][7] - **盈利能力指标**：预测毛利率从2025年的5.2%提升至2028年的9.6%，净利率从2025年的-1.4%提升至2028年的3.7%，净资产收益率从2025年的-5.0%提升至2028年的12.7% [7] 经营状况与业务发展 - **机队与运力**：截至2025年末，客机规模826架，同比+2.74%，计划2026-2028年分别达到855架（+3.51%）、908架（+6.20%）、914架（+0.66%）[6] - **运营数据**：2025年整体ASK同比+6.75%，整体RPK同比+10.66%，平均客座率达85.86%，同比提升3.04个百分点 [6] - **航网布局优化**：国际方面，2025年新开24条国际航线，国际（地区）航线达249条，覆盖40个国家、93个境外航点，成为国际通航点最多的境内航司；国内方面，持续加强枢纽航班波建设，2025年经上海中转旅客同比+17.5%，上海市场份额升至43%，国内“空中快线”拓展至47条 [6] - **成本与敏感性**：2025年座公里航油成本0.1379元，同比-10.05%；平均燃油价格每变动5%，将导致利润总额变动约21.84亿元；人民币兑美元汇率每升值1%，将导致利润总额增加约1.78亿元 [6]

行业市场表现 - 机场航运板块在初盘交易中走强，板块整体表现活跃 [1] - 中国东航股价上涨超过5% [1] - 华夏航空股价上涨超过5% [1] - 中国国航股价跟随上涨 [1] - 南方航空股价跟随上涨 [1] - 吉祥航空股价跟随上涨 [1] 公司股价异动 - 中国东航成为领涨个股之一，涨幅超过5% [1] - 华夏航空成为领涨个股之一，涨幅超过5% [1] - 中国国航、南方航空、吉祥航空等主要航空公司股价均出现跟涨 [1]

公司股份回购计划 - 公司拟以集中竞价交易方式回购股份，回购金额不低于5亿元、不超过10亿元(不含本数) [1] - 回购价格上限为5元/股，按此价格上限测算，预计回购数量为1亿至2亿股 [1] - 回购的股份将全部注销以减少注册资本 [1] 回购方案具体细节 - 预计回购股份数量占总股本比例约0.45%至0.91% [1] - 回购资金来源为公司自筹资金 [1] - 回购实施期限为自股东会审议通过后12个月内 [1]

公司股份 - 公司1997年2月在港交所上市，发行156,695万H股，发行后股份总数456,695万股[7] - 1997年10月在上交所上市，发行A股30,000万股，发行后股份总数486,695万股[7] - 公司现时股份总数为22,087,736,670股，均为普通股[11] - A股共17,024,964,893股，占公司总股本的77.08%[11] - H股共5,062,771,777股，占公司总股本的22.92%[11] 股份相关规定 - 公司为他人取得股份提供财务资助累计总额不得超已发行股本总额的10%[12] - 董事会作出为他人取得股份提供财务资助决议需经全体董事的三分之二以上通过[12] - 公司增加资本方式包括向不特定对象发行股份等五种[13] - 公司收购本公司股份有七种除外情形[13] - 因特定情形收购股份，公司合计持有的本公司股份数不得超已发行股份总额的10%，并应在三年内转让或注销[14] 股东权利与责任 - 股东有权在股东会、董事会决议作出之日起六十日内，请求法院撤销召集程序、表决方式违法或决议内容违反章程的决议[20] - 股东可按所持股份份额获得股利等利益分配，还享有其他多项权利[21] - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东，可在特定情形下为公司利益向法院诉讼[23][24] - 董事、高管损害股东利益，股东可向法院诉讼[25] - 股东滥用权利造成损失应担责，滥用法人独立地位和有限责任逃避债务需承担连带责任[26] 公司治理 - 股东会是公司权力机构，有权选举更换董事、审议报告、利润分配等[32] - 公司经股东会或授权董事会可发行股票、可转债等[33] - 股东会审议一年内购买、出售重大资产超公司最近一期经审计总资产30%的事项[34] - 股东会审议金额在3000万元以上且超公司最近一期经审计净资产绝对值5%的关联交易[34] - 公司特定担保行为须经股东会审议通过[35] 会议相关 - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东请求时公司应在2个月内召开临时股东会[40] - 董事会同意召开临时股东会，将在决议后5日内发出通知[42] - 连续90日以上单独或合计持有公司10%以上股份的股东可自行召集和主持股东会[44] - 单独或合计持有公司1%以上股份的股东可在股东会召开10日前提临时提案[49] - 公司召开年度股东会应至少提前20日发书面通知，临时股东会至少提前15日[50] 董事相关 - 董事每届任期三年，任期届满可连选连任[83] - 兼任总经理等职务的董事以及职工代表担任的董事，总计不得超过公司董事总数的二分之一[83] - 董事对公司负有忠实和勤勉义务，违反规定所得收入归公司所有，造成损失应承担赔偿责任[84][87] - 董事连续两次未亲自且不委托出席董事会会议，视为不能履职，董事会应建议股东会撤换[91] - 董事辞任生效或任期届满后，对公司和股东的忠实义务在两年内仍然有效[89] 利润分配 - 公司分配当年税后利润时，应提取利润的10%列入法定公积金，法定公积金累计额为注册资本50%以上可不再提取[135] - 除另有规定，中期股利数额不应超过公司中期利润表可分配利润额的50%[138] - 法定公积金转为增加注册资本时，留存的该项公积金不少于转增前公司注册资本的25%[139] - 最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年年均合并报表归属母公司股东当年实现可供分配利润的30%[143] - 公司利润分配形式包括现金、股票等[142] 其他 - 公司在每一会计年度结束之日起4个月内报送并披露年度报告，上半年结束之日起2个月内报送并披露中期报告[137] - 公司内部审计制度经董事会批准后实施并对外披露，内部审计机构向董事会负责[150] - 公司聘用符合规定的会计师事务所进行相关业务，聘期一年，可续聘，聘用、解聘由股东会决定[150] - 公司合并支付价款不超过本公司净资产10%时，可不经股东会决议，但章程另有规定除外[157] - 公司因特定情形解散，须经出席股东会会议的股东所持表决权的2/3以上通过修改章程或股东会决议存续[169]

股份回购与注销 - 2024年11月8日公司审议通过股份回购方案[5] - 2025年11月11日完成注销回购A股89,553,900股及H股114,006,000股[5] 股本与注册资本变化 - 股份回购注销后公司股本减为22,087,736,670股[5] - 公司注册资本修改为22,087,736,670元[5] 股权结构变化 - 回购注销后A股17,024,964,893股，占比77.08%[5] - 回购注销后H股5,062,771,777股，占比22.92%[5]

公司股份 - 1997年2月在港交所上市，以1.38港币/股发行156,695万H股，发行后股份总数为456,695万股[5] - 1997年10月在上交所上市，以2.45元/股发行30,000万A股，发行后股份总数为486,695万股[5] - 公司现时股份总数为22,087,736,670股，A股17,024,964,893股占77.08%，H股5,062,771,777股占22.92%[13] 股份相关规定 - 为他人取得本公司或其母公司股份提供财务资助，累计总额不得超已发行股本总额10%，董事会决议需全体董事三分之二以上通过[14] - 公司增加资本方式包括向不特定对象、特定对象发行股份等[15] - 公司不得收购本公司股份，7种情形除外，收购后合计持有的本公司股份数不得超已发行股份总额10%，并应在三年内转让或注销[15][16] 股东权益与责任 - 股东有权要求董事会在30日内执行收回违规收益规定，未执行可起诉[18] - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东，可书面请求相关方对违规人员提起诉讼[25] - 公司股东滥用股东权利造成损失应承担赔偿责任，滥用法人独立地位和有限责任逃避债务应承担连带责任[29] 股东会相关 - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东有权请求召开临时股东会，董事会应在收到请求10日内反馈，同意则5日内发通知[42] - 单独或合计持有公司1%以上股份的股东可在股东会召开10日前提临时提案，召集人2日内发补充通知[45] - 股东会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需出席股东所持表决权三分之二以上通过[57] 董事会相关 - 董事会由7至13名董事组成，外部董事人数应超过董事会全体成员的半数，包括不少于董事总人数三分之一的独立董事，其中至少有一名会计专业人士[75] - 董事会定期会议每年四次，大致每季度一次，临时董事会会议有多种触发情形[88] - 董事会作出决议，除特定事项须由全体董事的三分之二以上表决同意外，其余可由全体董事的过半数表决同意[80] 利润分配 - 公司分配当年税后利润时，提取利润的10%列入法定公积金，法定公积金累计额为注册资本的50%以上可不再提取[124] - 中期股利数额不应超过公司中期利润表可分配利润额的50%[125] - 最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年年均合并报表归属于母公司股东当年实现的可供分配利润的30%[128] 公司变更与清算 - 公司合并支付价款不超过净资产10%时，可不经股东会决议，但需董事会决议[142] - 公司出现解散事由，应在10日内通过国家企业信用信息公示系统公示[150] - 清算组应在解散事由出现之日起15日内组成进行清算[153]