股东情况 - 2026年3月27日登记在册的前十名股东中，中国东方航空集团有限公司持股8,929,183,873股，占比40.43%[5] - HKSCC NOMINEES LIMITED持股4,591,936,723股，占比20.79%[5] - 上海吉祥航空股份有限公司持股808,441,233股，占比3.66%[5] - 中国航空油料集团有限公司持股706,720,927股，占比3.20%[5] - DELTA AIR LINES INC持股465,910,000股，占比2.11%[5] - 2026年3月27日登记在册的前十名无限售条件股东情况与前十名股东情况相同[9] 公司决策 - 2026年3月30日公司召开董事会2026年第3次会议，审议通过股份回购注销计划议案[5] 公告信息 - 公告日期为2026年4月7日[4][10]

中国东方航空股份有限公司 China Eastern Airlines Co., Ltd. 关于回购股份事项前十名股东和前十名无限售条件 股东持股情况的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导 性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法 律责任。 中国东方航空股份有限公司（以下简称"公司"）于 2026 年 3 月 30 日召开 了董事会 2026 年第 3 次会议，审议通过了《关于公司实施股份回购注销计划的 议案》，具体内容详见公司于 2026 年 3 月 30 日发布的《关于以集中竞价方式回 购股份方案的公告》。 根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号——回购股份》等相关 规定，现将公司董事会公告回购股份决议的前一个交易日（即 2026 年 3 月 27 日）登记在册的前十名股东和前十名无限售条件股东的名称、持股数量和持股比 例情况公告如下： 1 / 2 China Eastern Airlines Co., Ltd. 证券代码：600115 证券简称：中国东航 公告编号：临 2026-023 | 9 | 中国远洋海运集团有限公司 | 232,919 ...

公司股价表现与交易数据 - 4月7日，中国东航股价下跌0.93%，报收4.25元/股，成交额4.78亿元，换手率0.66%，总市值938.73亿元 [1][5] - 公司股价已连续3天下跌，区间累计跌幅达6.39% [1][5] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为航空客、货、邮、行李运输及延伸服务，通用航空业务，航空器维修，航空设备制造与维修，以及国内外航空公司代理业务 [1][5] - 主营业务收入构成：客运服务收入占92.50%，货运服务收入占3.86%，退票费手续费收入占1.74%，其他收入占1.28%，地面服务收入占0.62% [1][5] 基金持仓与变动情况 - 工银瑞信基金旗下7只基金合计持有中国东航3354.52万股，按4月7日股价计算，单日浮亏134.18万元，连续3天累计浮亏972.81万元 [2][6] - 工银物流产业股票A（001718）四季度减持1393.18万股，现持有1163.61万股，占基金净值6.33%，为第四大重仓股，单日浮亏约46.54万元，3日累计浮亏337.45万元 [3][7] - 工银新蓝筹股票A（001651）四季度减持50万股，现持有600万股，占基金净值9.96%，为第二大重仓股，单日浮亏约24万元，3日累计浮亏174万元 [4][8] - 工银稳健成长混合A（481004）四季度增持142.64万股，现持有568.53万股，占基金净值5.57%，为第一大重仓股，单日浮亏约22.74万元，3日累计浮亏164.87万元 [4][8] - 工银聚丰混合A（011532）四季度增持150万股，现持有550万股，占基金净值8.49% [3][7] - 工银研究精选股票（000803）持有233.84万股，占基金净值6.88%，四季度持股未变 [3][7] - 工银优质发展混合A（014666）持有190.04万股，占基金净值8.30%，四季度持股未变 [3][7] - 工银现代服务业混合A（002594）新进持有48.5万股，占基金净值2.07% [3][7]

报告投资评级 - 投资评级为“推荐”，并予以维持 [1] - 目标价为6.11元人民币，基于2028年预计回归常态后利润，参考历史市盈率水平给予15倍估值，目标市值1349亿元人民币，预期较当前（4.29元）有42%的增长空间 [4] 报告核心观点 - 公司2025年业绩同比显著改善，净亏损大幅收窄，经营层面需求强劲，客座率提升，但收益水平与成本压力并存 [1][2][3][4] - 分析师预测公司将在2026年扭亏为盈，并在2027-2028年实现利润快速增长，主要基于行业供给强约束及公司经营效率改善的预期 [4][5] - 报告维持“推荐”评级，看好公司在航空板块供给强约束背景下的投资机会，认为当前股价有较大上行空间 [4][9] 2025年财务业绩总结 - **整体业绩**：2025年实现营业收入1399.4亿元人民币，同比增长5.9%；净亏损16.3亿元人民币，同比减亏25.9亿元人民币；扣非后净亏损29.5亿元人民币，同比减亏20.3亿元人民币 [1] - **季度业绩**：2025年第四季度营收335.3亿元人民币，同比增长13.5%；净亏损37.4亿元人民币，同比减亏3.5亿元人民币；扣非后净亏损43.5亿元人民币，同比减亏0.9亿元人民币 [1] - **其他收益与汇兑**：2025年实现其他收益58.4亿元人民币，同比增长6.1%；全年人民币升值2.2个百分点，带来汇兑收益2.1亿元人民币 [1] 2025年经营数据总结 - **运输量**：2025年可用座位公里同比增加6.7%，收入客公里同比增加10.7%，客座率达85.9%，同比提升3.0个百分点 [2] - **季度运输量**：2025年第四季度可用座位公里同比增加6.1%，收入客公里同比增加9.5%，客座率达86.9%，同比提升2.7个百分点 [2] 2025年收益水平总结 - **年度收益**：2025年测算客公里客运收益为0.48元人民币，同比下降3.8%；座公里收益为0.41元人民币，同比下降0.3% [3] - **季度收益**：2025年第四季度测算客公里客运收益为0.45元人民币，同比上升3.6%；座公里收益为0.39元人民币，同比上升8.5% [3] 2025年成本费用总结 - **年度成本**：2025年营业成本1327亿元人民币，同比增长4.9%；其中测算航油成本437亿元人民币，同比下降4.0%（因国内油价综采成本同比下降9.4%）；扣油成本890亿元人民币，同比上升9.8% [4] - **成本效率**：2025年座公里成本0.419元人民币，同比下降1.8%；座公里扣油成本0.281元人民币，同比上升2.9% [4] - **季度成本**：2025年第四季度营业成本340亿元人民币，同比上升11.9%；测算航油成本109亿元人民币，同比上升9.9%；扣油成本231亿元人民币，同比上升12.8% [4] - **费用情况**：2025年三费合计（扣除汇兑影响）为142.8亿元人民币，同比下降2.6%，扣汇三费率为10.2% [4] 未来预测与机队规划 - **盈利预测**：预测2026-2028年归母净利润分别为10.37亿、68.00亿、89.96亿元人民币，对应每股收益分别为0.05、0.31、0.41元人民币 [4][5] - **估值倍数**：对应2026-2028年市盈率分别为91倍、14倍、11倍；市净率分别为2.4倍、2.1倍、1.7倍 [4][5] - **机队引进**：预计2026-2028年机队净增数量分别为29架、53架、6架，同比增速分别为3.5%、6.2%、0.7% [4] - **财务指标预测**：预测2026-2028年营业收入将持续增长，毛利率将从2025年的5.2%提升至2028年的13.1%，净资产收益率将从2025年的-4.3%转为2028年的16.5% [5][10]

投资评级与核心观点 - 报告给予中国东航“推荐”评级，并予以维持 [1] - 报告核心观点：基于对2025年业绩减亏、经营数据改善及未来盈利复苏的预期，报告看好中国东航的投资机会 目标价定为6.11元，预期较当前股价（4.29元）有42%的上涨空间 [1][4][5] 2025年及第四季度财务业绩 - 2025年全年实现营业收入1399.4亿元，同比增长5.9% 净亏损16.3亿元，同比减亏25.9亿元 扣非后净亏损29.5亿元，同比减亏20.3亿元 [1] - 2025年全年人民币升值2.2个百分点，带来汇兑收益2.1亿元 [1] - 2025年第四季度实现营业收入335.3亿元，同比增长13.5% 净亏损37.4亿元，同比减亏3.5亿元 扣非后净亏损43.5亿元，同比减亏0.9亿元 [1] - 2025年实现其他收益58.4亿元，同比增长6.1% 第四季度实现其他收益12.4亿元，同比增长0.8% [1] 经营与运营数据 - 2025年全年：可用座位公里同比增加6.7% 收入客公里同比增加10.7% 客座率达到85.9%，同比提升3.0个百分点 [2] - 2025年第四季度：可用座位公里同比增加6.1% 收入客公里同比增加9.5% 客座率达到86.9%，同比提升2.7个百分点 [2] 收益水平分析 - 2025年全年：测算客公里客运收益为0.48元，同比下降3.8% 座公里收益为0.41元，同比下降0.3% [3] - 2025年第四季度：测算客公里客运收益为0.45元，同比上升3.6% 座公里收益为0.39元，同比上升8.5% [3] 成本费用分析 - 2025年全年：营业成本为1327亿元，同比增长4.9% 国内航油综合采购成本同比下降9.4%，测算航油成本为437亿元，同比下降4.0% 扣油成本为890亿元，同比上升9.8% 座公里成本为0.419元，同比下降1.8% 座公里扣油成本为0.281元，同比上升2.9% [4] - 2025年第四季度：营业成本为340亿元，同比上升11.9% 国内航油综合采购成本同比上升1.4%，测算航油成本为109亿元，同比上升9.9% 扣油成本为231亿元，同比上升12.8% 座公里成本为0.440元，同比上升5.4% 座公里扣油成本为0.299元，同比上升6.3% [4] - 2025年全年三费合计（扣除汇兑影响）为142.8亿元，同比下降2.6%，对应费率为10.2% 第四季度三费合计（扣除汇兑影响）为35.4亿元，同比下降5.1%，对应费率为10.6% [4] 未来机队规划与财务预测 - 预计2026至2028年机队净增数量分别为29架、53架、6架，同比增速分别为3.5%、6.2%、0.7% [4] - 盈利预测调整：预计2026-2028年归母净利润分别为10.37亿元、68.00亿元、89.96亿元 对应每股收益分别为0.05元、0.31元、0.41元 [4][5][10] - 预计2026-2028年营业收入分别为1624.63亿元、1694.27亿元、1788.16亿元，同比增速分别为16.1%、4.3%、5.5% [5][10] - 预计2026-2028年市盈率分别为91倍、14倍、11倍 市净率分别为2.4倍、2.1倍、1.7倍 [4][5][10] - 预计公司毛利率将从2025年的5.2%提升至2028年的13.1% 净利率将从-1.4%提升至5.4% 净资产收益率将从-4.3%提升至16.5% [10]

股价与交易表现 - 4月2日，中国东航股价下跌3.74%，成交额为10.44亿元 [1] - 当日融资买入9980.85万元，融资偿还4891.61万元，实现融资净买入5089.24万元 [1] - 截至4月2日，公司融资融券余额合计4.55亿元，其中融资余额4.51亿元，占流通市值的0.61%，融资余额超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 融券交易情况 - 4月2日，融券偿还32.42万股，融券卖出58.30万股，按当日收盘价计算卖出金额254.77万元 [1] - 当日融券余量为95.72万股，融券余额为418.30万元，超过近一年70%分位水平，处于较高位 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2月28日，公司股东户数为13.76万户，较上期增加9.46% [2] - 截至2025年12月31日，十大流通股东中，中国证券金融股份有限公司为第八大股东，持股4.30亿股，持股数量较上期不变 [3] - 香港中央结算有限公司为第九大股东，持股2.73亿股，相比上期减少2147.47万股 [3] 公司财务业绩 - 2025年1月至12月，公司实现营业收入1399.41亿元，同比增长5.92% [2] - 2025年1月至12月，公司归母净利润为-16.33亿元，同比增长61.36% [2] 公司基本信息与业务构成 - 公司成立于1995年4月14日，于1997年11月5日上市 [1] - 主营业务涉及航空客、货、邮、行李运输及延伸服务、通用航空、航空器维修、航空设备制造与维修、国内外航空公司代理业务 [1] - 主营业务收入构成为：客运服务收入92.50%，货运服务收入3.86%，退票费手续费收入1.74%，其他1.28%，地面服务收入0.62% [1] 分红历史 - 公司A股上市后累计派现32.96亿元 [3] - 近三年累计派现0.00元 [3]

投资评级 - 报告对中国东航（600115.SH）维持“推荐”评级 [2][7] 核心观点 - 报告认为中国东航2025年经营层面盈利同比大幅改善，公司毛利润已率先回归至2019年第四季度水平附近，主要得益于国际航线量价表现强劲 [7] - 报告核心观点是：中期供给降速，看好供需紧张延续，以及需求复苏过程中机票提价弹性显现，2026年行业进入量价齐升元年 [7] - 报告指出，国际航线由于需求更加刚性已经率先涨价，国内线将从以价换量步入量价齐升 [7] 2025年业绩表现与2026年展望 - 2025年公司总收入1399.41亿元，同比增长5.9%，归母净利润为-16.33亿元，同比减亏（2024年为-42.3亿元）[7] - 2025年第四季度总收入335亿元，同比增长14%，但归母净利润为-37.4亿元，同比改善有限，主要与当季补税21亿元、单位非油成本季度间波动有关 [7] - 2026年预测营业收入为1531.07亿元，同比增长9.4%，但归母净利润预测为-16.34亿元，与2025年基本持平 [2][7] - 报告预测公司将在2027年实现扭亏为盈，归母净利润达59.05亿元，2028年进一步增长至88.70亿元 [2][7] 国际航线表现 - 国际航线网络受益于入境游需求拉动，2025年外国人出入境客流同比增长26%，恢复至2019年同期的84% [7] - 公司自2023年以来持续拓展国际航线网络，大力发展中转业务，2025年经上海中转旅客同比增长17.5%，承接了外国航司的需求外溢 [7] - 2025年第四季度，在国际航线运力同比增长10%以上的情况下，实现了客座率与客公里收益的同比提升，呈现量价齐升态势 [7] 成本与毛利 - 2025年公司毛利率为5.2%，预测2027年将显著提升至11.7%，2028年达到14.0% [8] - 2025年第四季度，公司毛利润已率先回归至2019年第四季度水平附近 [7] - 2025年公司营业成本为1326.55亿元 [8] 机队规划与供给 - 公司更新了机队引进规划，2026-2028年飞机净增长分别为29架、53架、6架，对应机队净增速为+3.5%、+6.2%、+0.7% [7] - 相较2025年半年报，公司上调了2026和2027年的飞机交付目标，可能与上游供应链交付能力改善有关 [7] - 报告认为，从飞机净引进数量来看，中期供给增速下移，逐渐匹配需求增速 [7] 财务预测与估值 - 报告预测2026-2028年公司归母净利润分别为-16.34亿元、59.05亿元、88.70亿元，对应每股收益（EPS）为-0.07元、0.27元、0.40元 [2][7] - 基于2026年4月1日收盘价4.54元，对应2027-2028年预测市盈率（PE）分别为17倍和11倍 [2][7] - 报告预测2027-2028年公司净资产收益率（ROE）将分别达到14.05%和17.43% [8]

板块市场表现 - 人民币升值受益板块在4月2日整体下跌1.83%，表现弱于大盘[1] - 当日上证指数下跌0.74%至3919.29点，深证成指下跌1.6%至13486.94点[1] - 板块内中国东航领跌[1] 板块资金流向 - 当日人民币升值受益板块主力资金净流出5.05亿元[1] - 游资资金净流入2.25亿元，散户资金净流入2.8亿元[1]

机场航运板块市场表现 - 4月2日，机场航运板块开盘走弱[1] - 中国东航股价下跌超过4%[1] - 华夏航空、吉祥航空、南方航空、中国国航股价均跟随下跌[1]

机场航运板块市场表现 - 机场航运板块在开盘时呈现走弱态势 [1] - 中国东航股价下跌超过4% [1] - 华夏航空、吉祥航空、南方航空、中国国航股价均跟随下跌 [1]