净收入与调整后EBITDA变化 - 2025年第一季度净收入6560万美元，调整后EBITDA为9亿美元；2024年同期净收入12亿美元，调整后EBITDA为10亿美元[127] - 2025年第一季度净收入为6.5608亿美元，2024年同期为11.76245亿美元；调整后EBITDA为9.29868亿美元，2024年同期为10.14292亿美元[173] 净收入构成及变化 - 2025年第一季度净收入20亿美元，含13亿美元交易收入和7亿美元订阅及服务收入；2024年同期净收入16亿美元，含11亿美元交易收入和5亿美元订阅及服务收入[126] MTU变化 - 2025年3月31日止三个月MTU为970万，2024年同期为800万，增长21%[129] 平台资产变化 - 2025年3月31日平台资产为3280亿美元，2024年同期为3230亿美元，增长1%[129] 交易总额变化 - 2025年第一季度交易总额为3930亿美元，2024年同期为3120亿美元，增长26%[129] 比特币平台资产变化 - 2025年3月31日比特币平台资产为2190.76亿美元，2024年同期为1565.28亿美元，增长40%[134] 消费者与机构交易总额变化 - 2025年第一季度消费者交易总额为780亿美元，2024年同期为560亿美元，增长39%；机构交易总额为3150亿美元，2024年同期为2560亿美元，增长23%[138] 总交易收入变化 - 2025年第一季度总交易收入为12.62亿美元，2024年同期为10.77亿美元，增长17%[144] 美国总收入占比 - 2025年和2024年3月31日止三个月，公司在美国分别产生84%和83%的总收入[143] 费用预计变化 - 2025年第二季度，预计技术与开发及一般与行政费用较第一季度下降，销售与营销费用适度增长[128] 订阅和服务收入变化 - 2025年第一季度订阅和服务收入6.98111亿美元，较2024年的5.10936亿美元增长37%，主要因稳定币收入增加[146] 消费者交易收入变化因素 - 2025年第一季度消费者交易收入因交易量增长39%增加3.665亿美元，但因平均混合费率降低减少2.062亿美元[147] 其他收入变化 - 2025年第一季度其他收入7397.6万美元，较2024年的4989.3万美元增长48%，主要因平均现金及现金等价物余额增加[149] 交易费用变化 - 2025年第一季度交易费用3.03026亿美元，较2024年的2.17407亿美元增长39%，主要因区块链奖励和支付处理费用增加[151] 技术和开发费用变化 - 2025年第一季度技术和开发费用3.55368亿美元，较2024年的3.57863亿美元下降1%，主要因人员相关费用减少[155] 销售和营销费用变化 - 2025年第一季度销售和营销费用2.47283亿美元，较2024年的9858.5万美元增长151%，主要因营销计划和USDC奖励支出增加[157] 一般和行政费用变化 - 2025年第一季度一般和行政费用3.94346亿美元，较2024年的2.87236亿美元增长37%，主要因客户支持和专业服务费用增加[160] 运营持有的加密资产净损益变化 - 2025年第一季度运营持有的加密资产净损失3436.5万美元，较2024年的净收益8635.8万美元变化 -140%，因2025年加密资产价格下跌[162] 投资持有的加密资产净损益变化 - 2025年第一季度投资持有的加密资产净损失5.96651亿美元，较2024年的净收益6.50429亿美元变化 -192%，因资产价格下降[166] 所得税拨备变化 - 2025年第一季度所得税拨备1684.8万美元，较2024年的2.61179亿美元下降94%，主要因税前收入降低[168] 现金及现金等价物与USDC变化 - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物为8.051169亿美元，2024年12月31日为8.543903亿美元；USDC为2.225054亿美元，2024年12月31日为1.241808亿美元[176] 长期债务本金总额 - 截至2025年3月31日，长期债务本金总额为43亿美元[179] 持有的加密资产情况 - 截至2025年3月31日，持有的加密资产包括6750万美元用于运营、5.975亿美元作为抵押品、2.354亿美元为借入资产、13亿美元用于投资[180] 经营、投资、融资活动净现金使用变化 - 2025年第一季度经营活动净现金使用为1.82727亿美元，2024年同期为提供4.11485亿美元；投资活动净现金使用为2.31653亿美元，2024年同期为1.25681亿美元；融资活动净现金使用为8.93802亿美元，2024年同期为提供19.27721亿美元[186] 经营活动净现金使用增加原因 - 2025年第一季度经营活动净现金使用较2024年增加5.942亿美元，主要因购买USDC现金使用增加7.359亿美元等[188][191] 投资活动净现金使用增加原因 - 2025年第一季度投资活动净现金使用较2024年增加1.06亿美元，主要因购买投资用加密资产现金使用增加1.89亿美元等[188][191] 融资活动净现金使用增加原因 - 2025年第一季度融资活动净现金使用较2024年增加28亿美元，主要因客户托管现金减少15亿美元等[188][191] 子公司资本要求情况 - 截至2025年3月31日，子公司符合约16亿美元的相关资本要求，由公司现金及现金等价物和部分加密资产满足[185] 调整后EBITDA说明 - 调整后EBITDA可帮助投资者评估公司经营表现，但有局限性，不能替代GAAP财务信息[169][170] 公司市场风险情况 - 公司市场风险包括利率、外汇、衍生品、股权投资和加密资产等因素，除投资持有的加密资产外，市场风险敞口无重大变化[193] 加密资产历史波动率 - 比特币和以太坊过去24个月日价格回报率年化标准差显示其一历史波动率约为50%[194] 加密资产价格波动对投资价值影响 - 假设2025年3月31日加密资产价格上涨或下跌50%，对公司投资持有的加密资产价值影响为6.34亿美元[194] - 假设2024年12月31日加密资产价格上涨或下跌50%，对公司投资持有的加密资产价值影响为7.765亿美元[194] 假设损益减少原因 - 自2024年12月31日以来假设损益减少，主要因比特币和以太坊价格下降，部分被持有的加密资产数量增加抵消[194]

收入和利润（同比环比） - 2025年Q1总营收20亿美元，环比下降10%；交易营收13亿美元，环比下降19%；订阅和服务营收6.98亿美元，环比增长9%[10][20] - 2025年Q1净收入6600万美元，调整后净收入5.27亿美元，调整后EBITDA9.3亿美元[10][20] - 2025年4月，公司产生约2.4亿美元的总交易营收[17] - Q1订阅和服务收入为6.98亿美元，环比增长9%，主要受稳定币和Coinbase One收入增长推动，部分被区块链奖励收入下降抵消[36] - Q1稳定币收入环比增长32%至2.98亿美元，平均持有的USDC增加49%至123亿美元，部分被平均利率下降7%抵消[37] - Q1区块链奖励收入为1.97亿美元，环比下降9%，主要受平均资产价格下降影响，部分被Solana区块链奖励率提高抵消[41] - Q1利息和融资费用收入为6300万美元，环比下降4%，客户法定货币余额利息收入增加被利率下降和Prime Financing收入下降部分抵消[42] - Q1其他订阅和服务收入为1.41亿美元，环比增长5%，Coinbase One订阅者创新高，托管费收入增长[45] - Q1净收入为6600万美元，受5.97亿美元加密资产投资组合税前损失影响，调整后净收入为5.27亿美元，调整后EBITDA为9.3亿美元[53] - 4月公司产生约2.4亿美元交易收入，现货交易量环比下降约12%，与全球现货交易量下降约13%情况类似[81] - 2025年第一季度总营收为2.0343亿美元，较2024年同期的1.6376亿美元增长24.2%[103] - 2025年第一季度运营收入为705806美元，较2024年同期的760461美元下降7.2%[103] - 2025年第一季度净收入为65608美元，较2024年同期的1176245美元下降94.4%[103] - 2025年第一季度调整后EBITDA为929868美元，较2024年第一季度的1014292美元下降8.3%[111] - 2024年Q1净收入为1176245千美元，2024年Q2为36150千美元，2024年Q3为75495千美元，2024年Q4为1291176千美元，2025年Q1为65608千美元[113] - 2024年Q1调整后净收入为679197千美元，2024年Q2为283952千美元，2024年Q3为167444千美元，2024年Q4为934021千美元，2025年Q1为526626千美元[113] - 2024年Q1基本每股净收入为4.84美元，2024年Q2为0.15美元，2024年Q3为0.30美元，2024年Q4为5.13美元，2025年Q1为0.26美元[113] - 2024年Q1摊薄每股净收入为4.40美元，2024年Q2为0.14美元，2024年Q3为0.28美元，2024年Q4为4.68美元，2025年Q1为0.24美元[113] - 2024年Q1基本调整后每股净收入为2.80美元，2024年Q2为1.15美元，2024年Q3为0.67美元，2024年Q4为3.71美元，2025年Q1为2.07美元[113] - 2024年Q1摊薄调整后每股净收入为2.53美元，2024年Q2为1.06美元，2024年Q3为0.63美元，2024年Q4为3.37美元，2025年Q1为1.94美元[113] 成本和费用（同比环比） - Q1总运营费用为13亿美元，环比增长7%，主要因可变费用增加和加密资产运营损失，全职员工增加5%至3959人[46] - 预计2025年Q2技术与开发和一般管理费用在7 - 7.5亿美元之间[17] - 预计2025年Q2销售与营销费用在2.15 - 3.15亿美元之间[17] - 预计技术与开发及一般与行政费用在7 - 7.5亿美元之间[80][83] - 预计销售和营销费用在2.15 - 3.15亿美元之间[80][84] - 2025年第一季度运营活动净现金使用为182727美元，而2024年同期为提供411485美元[107] - 2025年第一季度投资活动净现金使用为231653美元，较2024年同期的125681美元增加84.3%[107] - 2025年第一季度融资活动净现金使用为893802美元，而2024年同期为提供1927721美元[107] - 2025年第一季度支付所得税现金净额为36092美元，2024年同期无此数据[109] 各条业务线表现 - USDC市值达到超过600亿美元的历史新高，Coinbase产品中持有的平均USDC增至123亿美元[10][20] - Q1平均托管资产环比增加250亿美元至2120亿美元，全球衍生品交易量超8000亿美元，Coinbase国际交易所永续期货市场份额增长超60%[67] - USDC市场市值在第一季度达到超600亿美元创纪录，年初至今增长38%[72] - Base稳定币余额在第一季度达到40亿美元，环比增长12%[73] 管理层讨论和指引 - 预计2025年Q2订阅和服务营收在6 - 6.8亿美元之间[17] - 预计2025年Q2交易费用占净营收的百分比为中个位数[17] - 预计2025年Q2技术与开发和一般管理费用在7 - 7.5亿美元之间[17] - 预计2025年Q2销售与营销费用在2.15 - 3.15亿美元之间[17] - 预计第二季度订阅和服务收入在6 - 6.8亿美元之间[80][82] - 预计技术与开发及一般与行政费用在7 - 7.5亿美元之间[80][83] - 预计销售和营销费用在2.15 - 3.15亿美元之间[80][84] - 交易费用占净收入的百分比为中两位数，取决于收入组合[80] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司将以约29亿美元收购Deribit，包括7亿美元现金和1100万股Coinbase普通股[7] - SEC对公司的诉讼被有偏见地驳回，五项州级质押诉讼被撤销[79] - 公司成为英国最大的FCA注册虚拟资产服务提供商[72] - 公司获得阿根廷虚拟资产服务提供商注册[72] - 截至2025年3月31日，公司总资产为2.1731亿美元，较2024年12月31日的2.2542亿美元下降3.6%[100] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物为8051169美元，较2024年12月31日的8543903美元下降5.8%[100] - 2024年Q1投资持有的加密资产净损益为 - 650429千美元，2024年Q2为319020千美元，2024年Q3为120507千美元，2024年Q4为 - 476153千美元，2025年Q1为596651千美元[113] - 2024年Q1非GAAP净收入调整的税收影响为153381千美元，2024年Q2为 - 71218千美元，2024年Q3为 - 28558千美元，2024年Q4为118998千美元，2025年Q1为 - 135633千美元[113] - 2024年Q1基本加权平均流通股数为242793千股，2024年Q2为246298千股，2024年Q3为248834千股，2024年Q4为251506千股，2025年Q1为253878千股[113] - 2024年Q1摊薄加权平均流通股数为267945千股，2024年Q2为266831千股，2024年Q3为267440千股，2024年Q4为276752千股，2025年Q1为271251千股[113] - Q1公司购买1.53亿美元加密资产用于投资组合，主要是BTC，截至3月31日，投资和抵押的加密资产公允价值分别为13亿美元和5.98亿美元[59] - 截至Q1末，公司拥有99亿美元的美元资源，环比增加6.26亿美元或7%，包括现金、现金等价物和USDC[57]

About this content About Angela Harmantas Angela Harmantas is an Editor at Proactive. She has over 15 years of experience covering the equity markets in North America, with a particular focus on junior resource stocks. Angela has reported from numerous countries around the world, including Canada, the US, Australia, Brazil, Ghana, and South Africa for leading trade publications. Previously, she worked in investor relations and led the foreign direct investment program in Canada for the Swedish government ...

收购交易 - Coinbase将斥资近29亿美元收购全球最大加密货币期权与期货交易平台Deribit [1] - 交易预计今年年底完成 [1] - 收购将加速推进Coinbase的全球衍生品战略 [1] 行业影响 - Deribit是全球最大加密货币期权交易平台 [1] - 此次收购涉及加密货币衍生品领域 [1]

公司业绩预期 - Coinbase Global (COIN) 将于2025年5月8日盘后公布第一季度财报 公司在过去四个季度均实现盈利超预期 [1] - 加密货币资产价格波动加剧和价格上涨可能推动第一季度交易量增长 加密货币交易仍是公司主要收入来源 [2] - 公司通过投资基础设施和基础平台优先发展加密货币应用 同时在美国现货和衍生品市场份额提升及产品组合和国际市场扩张也推动交易量增长 [2] 交易量和收入预测 - 总交易量共识预期为4.04亿 较去年同期增长28.5% 其中消费者交易量预期8300万(同比增长48.2%) 机构交易量预期3.21亿(同比增长25.4%) [3] - 交易收入共识预期13.25亿美元(同比增长23%) 其中消费者交易收入预期12亿美元 机构交易收入预期1.27亿美元(同比增长49.4%) [4] - 收入增长还受益于美国现货和衍生品交易产品市场份额提升 以及托管、质押、USDC资产和Coinbase One订阅用户增长 [5] 其他股票表现 - Root (ROOT) 第一季度盈利预期每股0.45美元 较去年同期增长207.1% 过去四个季度均超预期 [8] - Primerica (PRI) 第一季度盈利预期4.77美元 同比增长22% 过去四个季度中三次超预期 [9] - EPR Properties (EPR) 第一季度盈利预期每股1.19美元 同比增长6.3% 过去四个季度中两次超预期 [10][11]

财务表现预期 - 公司预计2025年第一季度营收为220万美元，同比增长33.4% [1] - 每股收益预期为2.06美元，同比下降2.4%，但同比增长23.6% [2] - 交易收入预期为13.25亿美元，同比增长23% [8] - 订阅和服务收入预期在6.85-7.65亿美元之间，共识预期为7.07亿美元 [10] 盈利历史与模型预测 - 过去四个季度中有三个季度盈利超出预期，平均超出幅度达46.15% [3] - 当前盈利ESP为-5.23%，Zacks评级为3（持有） [5] 业务驱动因素 - 加密货币交易量预期达4.04亿，同比增长29.4%，受益于波动性增加 [6] - 国际扩张、衍生品及现货交易增长、USDC整合推动交易费和稳定币收入 [7] - 加密货币价格波动和资产价格上涨推动质押、托管和USDC资产流入 [8] - 技术投资和成本控制提升运营效率，预计技术及行政费用在6.9-7.3亿美元 [13] 成本与支出 - 交易费用占净收入比例预计为15%-19% [9] - 销售及营销费用预计在2.35-3.75亿美元，因数字营销支出增加 [12] 估值与同业比较 - 公司市盈率为22.47，高于行业平均的15.29 [16] - 同业公司Robinhood和Interactive Brokers估值也高于行业平均 [17] 战略与长期增长 - 公司通过国际扩张、银行合作和产品定制化加速增长 [19] - 基础设施投资如Base平台优化以太坊网络速度和成本 [20] - 稳定币采用率上升推动相关收入增长 [20] 行业环境 - 美国政策环境支持加密货币创新，公司作为行业龙头有望受益 [22]

核心观点 - 华尔街分析师预计Coinbase Global(COIN)季度每股收益为2.04美元 同比增长236% 营收预计达219亿美元 同比增长334% [1] - 过去30天内共识EPS预期下调87% 反映分析师对初始预测的集体重新评估 [1] - 公司股价过去一个月上涨276% 远超标普500指数04%的涨幅 [8] 财务预期 - 净收入预计203亿美元 同比增长28% [4] - 订阅与服务净收入预计70749亿美元 同比增长385% [4] - 交易收入预计132亿美元 同比增长231% [5] - 其他收入预计7247亿美元 同比增长292% [5] 细分业务指标 - 机构交易净收入预计12675亿美元 同比增长484% [5] - 其他订阅与服务收入预计9751亿美元 同比增长531% [6] - 区块链收入预计23209亿美元 同比增长538% [6] - 托管费收入预计46亿美元 同比增长424% [7] 交易数据 - 总交易量预计40423亿美元 去年同期为3120亿美元 [7] - 机构交易量预计32094亿美元 去年同期为2560亿美元 [7] - 消费者交易量预计8329亿美元 去年同期为560亿美元 [8] 用户指标 - 月度交易用户预计917万 去年同期为800万 [8]

加密货币交易所Coinbase - 加密货币交易所巨头Coinbase Global即将公布财报 分析师对其此次财报持建设性态度 [2] - 分析师Josh Arnold专注于成长股投资 结合技术面和基本面分析寻找早期赢家 [3] 投资服务Timely Trader - Timely Trader服务提供跨资产类别投资机会挖掘 旨在帮助用户实现回报最大化 [1] - 服务内容包括实时价格提醒 模型投资组合 技术图表 情绪指标和行业分析 [2] - 提供社区交流平台 直接与分析师沟通渠道等增值服务 [1] 分析师背景 - Josh Arnold拥有十年金融市场分析经验 专注于成长股投资周期早期识别 [3] - 投资策略强调资本使用效率 不局限于传统的买入持有策略 [3]

文章核心观点 - 稳定币增长推动加密货币主流采用，Coinbase与PayPal合作推广PayPal USD稳定币，此交易对稳定币市场和加密生态系统意义重大，或推动加密货币长期发展 [1][2][14] Coinbase和PayPal的PYUSD交易 - 4月24日Coinbase和PayPal加深合作以提高PYUSD稳定币的采用率，PayPal欲将其集成到更多产品中，为商家提供更便宜、快速的支付方式 [3] - 两家公司计划在去中心化金融（DeFi）中使用PYUSD进行合作，DeFi可让人不依赖银行等中介管理资金，但目前发展受多种问题阻碍 [3][4] 稳定币与加密投资 - PayPal在2023年推出与美元挂钩的稳定币，但尚未从Circle的USDC和Tether手中夺取大量市场份额，此次交易增加了PayPal在稳定币竞争中成为重要参与者的潜力 [5] - 2024年稳定币转移交易量达27.6万亿美元，超过Visa和Mastercard的总和，稳定币具有区块链技术优势且无其他加密货币的波动性 [6] - 稳定币并非像人们认为的那样安全，价格不会像比特币或以太坊那样上涨，也不能对冲美元贬值风险，若稳定币失败价格可能大幅下跌 [7][8] - 稳定币有时能以存款利息形式产生被动收入，如PayPal今年晚些时候将为PYUSD持有提供3.7%的收益率，但稳定币不受联邦存款保险公司的保护 [9] - 可在Coinbase上免手续费购买PayPal USD，还能直接将其兑换成美元 [10] - 一些稳定币发行方称用现实资产支持所发行的每一枚硬币，有助于维持挂钩并防止挤兑，但消费者保护方面存在不确定性，相关监管尚未到位 [11] Coinbase - PayPal交易对加密货币的影响 - 加密货币投资风险高，其发展不确定，但越主流成功机会越大，PayPal推广稳定币的承诺很重要，因其拥有超4.25亿用户和商家账户，2024年处理近1.7万亿美元支付 [12] - 加密货币要实现潜力需被人们使用，Coinbase - PayPal交易对加密货币长期发展可能很重要 [13][14]

金融-综合服务行业股票比较 - 文章核心观点为比较Virtu Financial(VIRT)和Coinbase Global(COIN)两只股票的价值投资潜力 [1] - 分析框架结合Zacks Rank评级系统与价值风格评分体系 [2] 公司评级与盈利预期 - VIRT获Zacks Rank 2(买入)评级 COIN获3(持有)评级 [3] - VIRT盈利预测修正趋势更强劲 分析师前景持续改善 [3] 估值指标对比 - VIRT远期市盈率9 95倍 COIN为28 25倍 [5] - VIRT PEG比率0 91(考虑盈利增长率) COIN PEG高达10 54 [5] - VIRT市净率3 88倍 COIN为5 01倍 [6] 价值评分结果 - VIRT价值评分A级 COIN评分F级 [6] - 估值优势体现在市盈率 市净率 PEG比率等核心指标 [4][5][6] 投资结论 - 综合盈利预期改善与估值优势 VIRT当前更具价值投资吸引力 [7]