投资者关系活动基本信息 - 活动时间为2025年7月9日下午15:00 - 16:00，形式为电话会议 [2] - 参与单位有太平基金、国联安基金、交银施罗德基金、东北证券等 [2] - 上市公司接待人员有董事、总经理宋永莲女士，董事、董事会秘书江琼女士，董事、财务总监王炜先生 [2] 污水处理业务优势 - 公司有设计资质和能力，可从设计前端对项目进行一体化考虑，技术综合性更好，运营效率更高 [2] - 掌握高负荷水解酸化等多种关键核心技术，技术优势明显 [2] - 大部分项目早期获取，投资收益较高 [2] - 有二十年运营经验，有专业团队，通过节能技改和精细化管控，成本优势明显 [2] 垃圾焚烧发电业务情况 - 垃圾焚烧发电厂整体产能利用率约92% [3] - 针对部分项目垃圾量不足问题，采取拓宽垃圾焚烧来源、加大创新研发投入等技术优化、开展蒸汽供热业务等措施 [3] EPC订单情况 - 2024年末有13个EPC在手订单，未确认收入金额为2.76亿元，预计上年结转项目会在2025年底陆续完工 [3] 光伏业务情况 - 光伏业务自用部分约占85%，可节约电费成本 [3] - 公司计划暂不再对外拓展光伏业务 [3] 多元化经营探索 - 公司仍在探索垃圾发电项目与IDC合作等多元化经营方向的可能性 [3] 分红政策 - 公司一般在盈利基础上尽量多现金分红，确保三年累计现金分红金额高于最近三年年均净利润的30% [4] - 2025年公司会考虑加大分红，提高股息率 [4] 项目投资策略 - 近几年主动减少对污水处理等重资产项目投资，控制规模稳健经营，有选择性承接支付能力好或有专项债保证支付的项目，以工程项目、轻资产运营项目为主 [4] 新质生产力赛道投资 - 公司近年来一直在寻找调研新能源等新质生产力赛道项目，如有进展将按要求披露 [4] 可转债情况 - 距离可转债到期还有近三年，公司现金流充裕、持续盈利，欢迎债权人转股，若不转股有能力按时兑付 [4]

公司股权变动 - 信息披露义务人韶关市金财投资集团有限公司及其一致行动人韶关市工业资产经营有限公司通过认购上市公司向特定对象发行股票方式增加持股比例，预计金财投资持股比例由0%增至8.55%，合计持股比例达21.75% [1][2][3] - 本次权益变动完成后，韶关市国资委将成为上市公司实际控制人，工业资产及金财投资将成为控股股东 [17][20] - 本次发行股票数量不超过101,010,101股，募集资金总额不超过40,000万元，发行价格为定价基准日前20个交易日股票交易均价的80% [22][23][27] 交易主体信息 - 金财投资注册资本42,739.93万元，实际控制人为韶关市国资委，主营业务涵盖国有资产运营、天然气项目投资、房地产开发等领域 [3][13] - 工业资产注册资本2,000万元，主营业务为国有资产经营与管理，2024年末持有韶能股份14.43%股权 [4][16] - 金财投资2024年总资产297,573.16万元，资产负债率38.71%，2024年净利润4,243.17万元 [14] 交易影响分析 - 本次权益变动将优化上市公司股东结构，提升业务拓展效率与综合竞争实力 [17] - 交易完成后上市公司将保持人员、资产、财务、业务和机构独立性，信息披露义务人已出具相关承诺函 [33][34] - 金财投资及控股股东产投集团与上市公司存在部分业务重合，但已承诺将通过资产重组、业务调整等方式解决潜在同业竞争问题 [36][37][40] 交易程序进展 - 本次交易已获金财投资董事会及韶能股份董事会审议通过 [18][19] - 尚需履行国有资产监督管理部门批准、股东大会审议、反垄断审查及证监会注册等程序 [19][20] - 金财投资承诺认购股份自发行结束之日起18个月内不转让 [24]

品牌代言与合作 - 创维集团官宣中国女子田径运动员吴艳妮为品牌大使 [1] - 公司通过微博话题"创维为巴黎的妮打call"进行前期预热宣传 [2] - 吴艳妮与创维在各自领域都面临相似挑战：奥运首秀表现不佳与家电市场竞争激烈 [3][4] 公司财务表现 - 2023年总营业额690亿元同比增长29%，净利润17.7亿元同比增长25.5% [15] - 新能源业务收入同比增长95.9%至234亿元，现代服务业收入增长125.5%至47.3亿元 [16] - 智能家电业务收入306亿元同比增长11%，智能系统技术业务收入104.1亿元下降12.9% [16] - 2021-2023年毛利率由16.78%降至13.97%，净利润率由4.48%降至2.44% [17] - 中金预测2024年营收808.31亿元同比增长17.09%，净利润12.44亿元同比增长16.37% [18] 资本市场表现 - 2023年初股价峰值5.49港元，8月12日报2.72港元 [7] - 2023年8月至2024年7月累计回购1.92亿股耗资5.82亿港元占总股本8.02% [9] - 2024年回购1.1亿股耗资3.32亿港元占比均超57% [9] - 实控人黄宏生持股比例由2022年48.25%升至2024年7月54.39% [10] 业务发展现状 - 电视产品收入从2021年238亿元降至2023年190亿元 [23] - 户装光伏业务4年内从1亿元增长至234亿元 [23] - 光伏行业面临产业出清和价格探底压力 [24] - 家电同行如美的、TCL、海尔均已布局光伏领域 [26][27][28] - TCL中环2023年收入591.5亿元净利润39亿元但增速下滑 [29]

海外储能业务发展 - 储能系统登陆欧洲、中东市场，示范项目在捷克、伊拉克落地 [2] - 完备技术迭代、解决方案和市场洞察能力，筹建海外公司和海外仓 [2] - 实现主流认证全覆盖，包括IEC62477、IEC61000等 [3] - 2025年有望实现海外业务量激增和海外公司本地化运营目标，扩大海外品牌影响力 [3] 重卡充换电系统情况 - 在新疆克州建成国内最大矿卡全自动换电站，预计每年减碳约一万吨 [3] - 合资成立河南宝城新能源科技有限公司，在罗山县建成投运两座重卡换电站 [3] - 聚焦钢铁、港口等领域，与徐工等知名重卡制造商合作拓展应用场景 [3] 2025年业绩信心 - 光伏行业上游产能过剩，竞争内卷，公司是少数未亏损公司之一 [4] - 在手订单饱满，开拓海外光伏、储能和重卡充换电业务培育新利润增长点 [4] - 管理层对实现2025年经营业绩目标充满信心 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][8] 报告的核心观点 - 公司低压业务或持续迎来盈利修复弹性，户用预计维持增长，预计25年公司归属净利达46亿元，对应估值10倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年全年营业收入645.2亿元，同比+12.7%；归母净利润38.7亿元，同比+5.1%；扣非净利润36.8亿元，同比-3.9% [1][3] - 2024Q4营业收入181.1亿元，同比+23.8%，环比+4.0%；归母净利润3.8亿元，同比-45.8%，环比-76.1%；扣非净利润3.2亿元，同比-62.3%，环比-78.0% [1][3] - 2025年一季度营业收入145.6亿元，同比-8.5%；归母净利润11.6亿元，同比+7.7%；扣非净利润10.9亿元，同比+5.3% [1][3] 收入端 - 2024年全年光伏业务收入429.88亿元，同比+19.97%；低压电器收入209.22亿元，同比+3.9%；境外收入100.48亿元，同比+21.5% [8] - 2024年全年光伏电站工程承包收入308.38亿元，同比+13.0%；电站运营收入78.76亿元，同比+30.8%；终端电器收入68.51亿元，同比+12.6%；配电电器收入57.30亿元，同比-2.5%；控制电器收入35.52亿元，同比+3.1%；仪器仪表收入19.75亿元，同比+2.9%；逆变器及储能收入16.46亿元，同比+31.4%；建筑电器收入15.91亿元，同比+8.7%；金属制品业收入13.34亿元，同比+78.5% [8] 毛利端 - 2024年全年毛利率达23.50%，同比+1.64pct；2024Q4单季度毛利率达18.62%，同比-0.32pct；2025年一季度毛利率达25.51%，同比+2.57pct [8] - 2024年全年光伏业务毛利率达20.26%，同比+1.99pct；低压电器毛利率达29.99%，同比+1.97pct [8] 费用端 - 2024年全年四项费用率达12.61%，同比+1.14pct，其中销售费率达4.10%，同比+0.18pct；管理费率达3.62%，同比+0.28pct；研发费率达1.96%，同比-0.10pct；财务费率达2.93%，同比+0.77pct [8] - 2025年一季度四项费用率达13.36%，同比+1.99pct，其中销售费率达4.23%，同比+0.69pct；管理费率达4.35%，同比+1.11pct；研发费率达2.02%，同比+0.29pct；财务费率达2.76%，同比-0.10pct [8] 其他方面 - 2025Q1末存货达489.63亿元，同比+35.1%，环比上季度末+9.9%；合同负债达52.04亿元，同比+65.9%，环比上季度末+51.9%；应收达181.54亿元，同比-11.1%，环比上季度末+6.8%；资产负债率达64.21%，同比+3.54pct，环比+0.93pct [8] - 2024年全年经营净现金流达152.02亿元，同比+267.2%，2025Q1经营净现金流达24.18亿元，同比转正 [8] 财务报表及预测指标 - 给出2024A-2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标预测数据，如2025E营业总收入705.44亿元、归母净利润45.90亿元等 [12]

比亚迪与宁德时代市值对比 - 比亚迪市值达1.16万亿元，宁德时代市值1.13万亿元，比亚迪反超宁德时代约300亿元 [1] - 比亚迪自2018年6月15日以来首次市值超过宁德时代 [1] - 比亚迪股价上涨1.15%至380.25元，宁德时代股价下跌2.29%至256元 [1] 公司业务对比 - 宁德时代动力和储能电池业务占营收85%，连续八年动力电池装车量全球第一，四年储能电池出货量冠军 [1] - 比亚迪动力电池出货量全球第二，市占率落后宁德时代约20个百分点，储能电池全球第三，市场份额同样落后20余个百分点 [1] - 比亚迪业务多元化，包括新能源汽车、手机部件及组装、光伏业务，去年新能源汽车销量427万辆，同比增长41% [1] 历史市值变化 - 宁德时代2018年6月19日以1266亿元市值首次超过比亚迪1227亿元 [2] - 2021年底宁德时代市值曾突破1.6万亿元，与比亚迪市值差距一度达7000亿元 [2] - 去年三季度两者市值接近，差距缩小至百亿元左右 [3] 财务表现 - 宁德时代2023年营收3620亿元，同比下滑9.7%，净利润507亿元创历史新高 [3] - 比亚迪2023年前三季度营收5022亿元，同比增长18.94%，净利润252亿元，同比增长18.12% [3] 市场动态 - 比亚迪发布"天神之眼"智驾系统后市值站上1万亿元并持续创新高 [3] - 电池价格随碳酸锂等原材料价格下降调整，导致宁德时代动力和储能电池板块营收下滑 [3]