核心观点 - 报告认为，2026年是中国电力全面市场化元年，国内电力体制改革有望推动特高压和配电网建设加速，同时，海外算力投资激增带来的电力需求与国内风电行业高质量发展形成共振，为电力设备行业带来重要投资机遇 [3] 国内电力市场化改革 - 2026年被视为中国电力全面市场化元年，“十四五”期间多项关键政策为“十五五”市场全面展开铺路，电力行业有望迎来高质量发展 [3][7] - 电改核心思想是让电源的电能量、容量、调节和清洁价值均通过市场定价，过去以煤电为主的体系下电能量价值暗含了其他价值，但在新能源占比提升的背景下，各种价值开始分离，导致了一系列问题 [8] - 2026年电力市场将全面铺开，关键政策包括：全面加快电力现货市场建设、新能源全面进入电力市场、提升火电容量电价并探索储能容量电价、以及理顺输配电价机制（如绿电直连项目可实行容量电价）[11][12][13] 国内电网投资 特高压建设 - 特高压建设节奏与电力供需变化相关，“十四五”后期供需缓和导致建设放缓，但“十五五”电改全面铺开和绿电需求上升有望推动特高压建设重新提速 [3][24] - 新版输配电价定价机制允许特高压直流工程采用容量电价，有助于稳定项目收益预期，提高建设积极性，而绿色电力消纳考核加强也使得特高压输送新能源成为刚需 [3][26] 配电网建设 - “十四五”期间配电网投资占比持续下降，从2019年高位回落，到2024年已低于电网总投资的50%，但同期最高用电负荷增长较快，导致配网容载比持续下降，供电可靠性面临挑战 [3][28][34] - 2025年初开始的配网集中采购短期内对相关公司业绩造成压力，但部分区域集采价格已出现反弹，例如华东区域柱上断路器和成套环网箱的中标单价环比分别上涨19.7%和23.6% [39] - 2025年9月的新政策明确绿电就近消纳项目可探索实行容量电价，且自用电部分无需缴纳输配电价，此举既能降低高负荷率用户的成本，也能保障电网收益，有望大力推动配电网投资 [41] 电力设备出海机遇 美国电力需求激增 - OpenAI计划到2033年部署超过250GW的算力中心，大幅拉动美国电力需求，预计到2030年美国最高用电负荷可能接近1000GW（目前约820GW）[3][49] - 根据EIA规划电源列表测算，若维持2024年17.2%的系统备用率，到2030年美国电源侧缺口可能达到182GW；即使现有机组不退役，缺口也可能达到89GW [52] - 为解决电力缺口，燃气轮机和核电是主要选项，但核电建设周期长，因此2030年前预计将以建设周期较短（1-2年）的燃气轮机为主 [55] 出海投资方向 - **燃气轮机**：美国气电需求旺盛，GEV等国际厂商订单大幅增长，2024年GEV新增燃气轮机订单达20.2GW，同比翻倍以上，中国企业有望出海 [3][61] - **电网设备出口**：美国电网投资持续增加，2024年首次突破300亿美元，同时中国变压器对美出口金额从2021年的15.5亿元快速增长至2025年前三季度的39.9亿元（同比增长33%），对非美国国家和地区的出口也大幅增长 [3][68][73] - **固态变压器（SST）与800VDC架构**：为应对GPU功耗提升和机柜功率密度增加的问题，英伟达提出800VDC供电架构，其传输功率相比415VAC提升约157%，长期解决方案是采用SST直接将中压交流电转换为800VDC，英伟达牵头推动行业标准化有望加速SST降本和应用 [3][83][87][92] 风电设备行业 行业基本面改善 - 国内风电招标量维持高位，2024年达到164.1GW，同比增长90%，2025年前三季度为102GW，招标价格自2024年9月以来震荡回升，2025年9月风机投标均价达1610元/kW，较2024年9月上涨超9% [3][102] - 报告判断2026年整机成本端仍有改善趋势，风机盈利能力有望恢复，主要因风机大型化速度放缓，减少了“首单不赚钱”的新产品推出压力，同时零部件产能扩张后折旧摊薄，成本压力有望减小 [3][104][123] 竞争格局与技术壁垒 - 风电整机环节集中度持续提升，CR4从2016年的44%升至2024年的64%，实际供货厂家数量从2016年的25家减少至2024年的13家，且近十年无新厂家成功进入市场，表明该环节存在较高技术壁垒 [112][113] - 在电力现货市场，风电均价普遍高于光伏，主要因风电出力曲线更平滑，调峰成本更低，在全社会综合成本上具有优势 [95][97] 海上风电与出海 - 国内海上风电2022-2024年新增装机（5.1GW、6.3GW、4.0GW）较2021年抢装潮（16.9GW）大幅回落，但江苏、广东、上海等地储备项目丰富，有望进入密集开工期 [130] - 中国风电整机企业加速出海，在海外陆上风电市场的占比从2023年起快速爬升，2024年出货5.2GW，占比已达17%，凭借成本优势，海外市场有望成为重要利润来源 [3][136]

美国主导的关键矿产价格联盟倡议 - 美国在资源地缘战略合作论坛上提出组建关键矿产优惠贸易区，设定价格底线并调整关税，旨在重塑全球供应链并实现去中国化[1] - 该倡议有超过50个国家或代表出席，但其核心意图是通过制度改变规避中国在全球新能源产业链中的重要角色[1] - 方案在实施中遭遇阻力，暴露出各国利益分歧，难以形成统一行动[1] 主要参与国的立场与分歧 - 澳大利亚支持设定矿产价格下限以提升出口收益，但明确反对对中国产品加征额外关税，因中国是其重要贸易伙伴[3] - 韩国在参与美方会议后，迅速与中国设立沟通热线并组建联合委员会，以确保资源进口顺畅，重申多渠道合作的重要性[3] - 资源出口国在谈判合作的同时维持与中国的贸易往来，利益分化使得价格联盟的构建复杂且困难[3] 欧盟对中国风电企业的调查行动 - 欧盟依据《外国补贴条例》对中国风电企业金风科技展开调查，焦点集中在可能的税收优惠和融资便利[3] - 此举与美方计划紧密相连，旨在从技术和成品领域打压中国企业的市场份额，以应对中国在风电领域的竞争力[3] - 金风科技出口额增长迅猛，依靠技术创新、成本压制及产品可靠性获得市场，并表示愿意配合欧盟法律程序[3] 调查背后的产业竞争与市场保护动机 - 欧盟以绿色公平竞争为名发起调查，实则为典型的非关税壁垒，旨在为面临成本压力的欧洲本土设备制造商争取市场机会[5] - 中国风电整机商凭借市场进入速度和价格优势占据份额，引发欧盟对本土企业被边缘化的担忧[5] - 调查表面针对反补贴，核心关注在于市场份额流失及技术领先地位的可能动摇[5] 中国政府对欧盟调查的回应 - 中国外交部指出欧盟频繁采用单边调查工具对中国企业不公平，损害投资者信心和营商预期，呼吁停止滥用规则机制[5] - 中国商务部表示该调查对中国正常市场运作构成障碍，可能涉嫌投资壁垒，必要时将通过法律程序维护企业合法权益[5] 美国供应链重构计划面临的挑战 - 美国推动非中国版供应链的计划在技术细节到实际执行存在很大空白，矿区启动受环境审批慢、项目安全成本高等问题制约[7] - 民间资本因高不确定性和不清晰的退出机制，对项目投资持谨慎态度，政策红利吸引力大打折扣[7] - 供应链最看重稳健性，政治主张无法替代价格和时间的保障[7] 市场力量与产业竞争力的根本作用 - 无论是金属价格设定还是风电整机采购，最终决定权在于企业的投入与产出，而非国家干预命令[7] - 过去五年，中国企业在欧美项目中的进展依靠成果交付和成本压制，而非政策补贴[7] - 面对外部限制，中国的发展路径是放宽准入、提升合规水平、深化合作关系，以稳固竞争优势[7] 全球产业格局与未来趋势 - 中国风电产业的走出去是系统化能力的体现，其竞争力源于国内规模化产业化推进及全球布局的合力效应[5][7] - 资源与风电领域的博弈正在酝酿新的全球分工排序，但将产业政治化难以经受产业规则本身的长期考验[7] - 市场终将对价格和供需关系做出反应，任何联合碰撞终将回归到供求与能力之间的平衡[7]

行业投资评级 * 报告对新能源与电力设备行业整体持积极看法，认为多个子行业将迎来景气上行或拐点，包括光伏&储能、风电、电网、锂电、氢能与燃料电池等[75] 核心观点 * 马斯克关于“三年内实现100GW太空光伏制造产能和100GW美国地面光伏制造产能”的超预期指引，成为点燃光伏板块的核心驱动力[2][6][8] * 中国光伏企业凭借在设备、核心原材料、产能建设与调试等方面的全面领先优势，将充分受益于海外（尤其是美国）光伏产业链“自主可控”诉求下的产能扩张[2][7][14] * 光伏板块在经历了2025年业绩预告的“资产负债表提前出清”和股价深度回调后，已具备轻装上阵的条件，看好其在2026年迎来新生[3][7][8] * 除光伏主线外，报告同时看好风电、氢能、AIDC电源与液冷、锂电新技术及电网设备等领域的投资机会[2][7] 子行业观点总结 光伏&储能 * **核心驱动**：马斯克的产能指引大幅超预期，叠加板块业绩出清、股价低位及ETF申购需求，构成板块上行动力[3][8] * **太空光伏产业链受益顺序**：依次看好设备、辅材、电池组件环节[2][7] * **设备**：产能建设阶段率先受益，p-HJT路线因结构对称易减薄、抗辐射能力强，有望成为太空光伏主流，带动电池、硅片及组件设备迭代[11] * **辅材**：太空应用需求以柔性、抗辐射、抗UV、抗原子氧为主导，催生UTG玻璃、CPI膜等新材料需求[12][13] * **电池组件**：关注具备太空产品制造能力与渠道的公司[16] * **地面光伏（美国市场）**：特斯拉100GW地面产能目标约为美国当前年装机量的2倍，将驱动美国本土供应链建设[13] * 美国当前组件产能约65GW，电池产能仅3GW且技术落后，严重依赖进口[14] * 中国光伏产业凭借完善供应链和领先技术，有望在设备、核心辅材、电池组件等环节受益于海外产能扩张[14] * **业绩与价格**：2025年多家光伏头部企业发布业绩预告，部分公司因计提资产减值导致Q4亏损扩大，但此举优化了报表资产质量，为2026年轻装上阵复苏奠定基础[15][17] * **产业链价格**：截至2026年1月21日当周，电池片价格上涨5%，组件价格上涨1%；月度来看，硅料价格上涨10%，电池片价格上涨11%，组件价格上涨3%[43] 风电 * **国内需求**：中国风能协会（CWEA）预测2026-2028年国内风电年装机将维持在120GW水平（其中陆风100GW，海风20GW）[17] * **开发潜力**：国内风电技术经济可开发潜力规模约8000GW，目前仅开发约7.5%，远期潜力巨大[18] * **出海机遇**：欧洲顶级海风开发商沃旭（Ørsted）考虑采购中国风机，国内风机企业进军欧洲海风市场具备紧迫性与必然性[3][19] * **紧迫性**：欧洲本土大型海风机组产能约4GW，无法满足未来并网需求[19] * **必然性**：中国风机在大型化方面已实现领先，且有助于降低欧洲海风开发成本[19] * **路径**：预计国内企业将通过建设本地产能实现欧洲市场突破[20] * **公司动态**：大金重工发布2025年业绩预告，归母净利润10.5~12亿元，同比增长122~153%，并预计2026年欧洲管桩订单有望达到50万吨量级[22] 电网设备 * **出口高景气**：2025年主要电力设备出口793亿美元，同比增长20%，其中变压器出口同比增长35%，高压开关出口同比增长30%[24] * **国内投资强劲**：南方电网2026年固定资产投资安排1800亿元，预计“十五五”期间投资近1万亿元；国家电网与南方电网“十五五”总投资预计近5万亿元[24][25] * **投资主线**： * **电力变压器**：北美供需错配严重，进口依赖度达80%，交期长达100周以上，成为AIDC投产瓶颈，具备渠道和快速交付能力的出口龙头受益[26] * **固态变压器（SST）**：适配高算力密度数据中心，预计2026年将迎来样机验证大年[27] * **国内预期修复**：2026年作为“十五五”开局之年，特高压核准有望提速，电表招标将执行新标准，呈现“量价齐升”[28] 锂电新技术 * **固态电池**：国轩高科旗下公司公示年产1万吨硫化物固态电解质项目，产品包括锂磷硫氯（2000吨/年）等[30] * **钠离子电池**：宁德时代发布轻商用车首款量产钠电池，容量45度，能量密度175Wh/kg，循环寿命突破10000次，主打低温性能[32] AIDC电源与液冷 * **电源**：AI服务器升级（如Rubin Ultra平台）驱动电源赛道“量价齐升”，预计2026年Q2为订单兑现关键窗口期，大陆厂商有望获得更高份额[33][34] * **液冷**：国内云服务提供商（CSP）陆续开启液冷零部件采购，国内企业在全球液冷市场地位有望提升[35] * 同飞股份预计2025年归母净利润2.4-2.7亿元，同比增长56.4%-74.7%[35] * 中石科技预计2025年归母净利润3.3-3.7亿元，同比增长63.9%–83.7%[35] * 中国联通字节定制液冷项目招标，一期16MW，预算7000万元，约合4500元/kW[36] 氢能与燃料电池 * **政策支持**：《零碳工厂建设工作指导意见》发布，从国家层面系统地将氢能纳入工业深度脱碳核心解决方案，明确了其在深度脱碳、能源调节和零碳物流中的关键作用[37] * **投资方向**： * **绿色甲醇**：受甲醇燃料船舶订单推动，未来两年绿醇需求约680万吨，2030年或超4000万吨，当前供给仅小几十万吨，生产商有望获取高溢价[38] * **电解槽设备**：绿氢氨醇项目加速动工，将带动上游制氢设备需求爆发[39] * **燃料电池汽车**：多省市发布氢能高速过路费减免政策，示范城市群政策进入关键时点，有望加速车辆放量[39] 工控 * 2025年12月，内资头部工控厂商需求同比超预期增长[29] * 2026年结构性机会核心在于“AI+”相关产业、人形机器人量产前夜及固态电池中试线等带来的设备投资需求[29]

交易概述 - 明阳智能披露发行股份及支付现金购买资产预案，拟购买中山德华芯片技术有限公司100%股权并募集配套资金 [1] - 此次交易构成关联交易，标的公司实际控制人张超担任上市公司董事、副总裁，同时为上市公司实际控制人的近亲属 [1] - 标的公司股东包含较多财务投资者 [1] - 通过此次并购，明阳智能欲跨界太空光伏 [1] 监管问询要点 - 上交所要求公司补充披露标的公司与上市公司在产品、技术、渠道等方面协同效应的具体体现、后续整合安排及相关风险 [1] - 上交所要求结合标的公司所处细分行业的竞争格局、行业地位、财务状况等，说明上市公司向关联方收购亏损标的的主要考虑及必要性、合理性 [1] - 上交所要求补充披露财务投资者退出的原因，说明标的公司及其实际控制人与财务投资者股东是否存在对赌协议或其他不利于上市公司的安排 [1] - 上交所针对标的公司亏损、上市公司股价提前大涨等情况进行了追问 [2]

行业与公司表现 - 2025年长江扬州段风电设备中转量达435.3万立方米，同比增长超86.82% [1] - 风电设备出口总量达403.21万立方米，同比增长136%，位列全国第二 [1] - 风电整机出口量连续两年位居全国第一 [1] 港口与物流发展 - 扬州港正被打造为长江流域风电设备集疏运第一港 [1] - 扬州港4、5号泊位被协调用于支持风电设备出口 [1] - 江都港区首次完成风电整机出口任务 [1] 产品与业务里程碑 - “十四五”期间风电设备出口总量目标突破1100万立方米 [1] - 扬州本地生产的风电叶片首次实现出口 [1] - 133米超量型2XX风电叶片安全出运，刷新长江流域港口最长风电叶片出港纪录 [1] 运营与安全措施 - 针对风电设备“超长、超重、超宽”的运输特点，构建“智慧监管+协同共治”的安全保障体系 [2] - 运用“智慧海事”等大数据平台实时监测船舶动态与气象海况 [2] - 在嘶马湾航段、六圩河口等复杂水域对风电运输船实施交通实时监控，并由海巡艇全程跟踪维护 [2] 监管与检查机制 - 船舶在港作业期间，综合运用CCTV、无人机进行24小时动态监控 [2] - 执法人员根据选船机制登轮开展PSC检查，重点检查船舶证书文书、消防救生等要素 [2] - 发现的问题与风险隐患均在离港前完成闭环整改 [2] 未来发展定位 - 将继续助力港口基础设施建设，为扬州风电产业发展提供优质服务 [2] - 持续以更安全、高效、绿色的要求助力长江扬州段风电水上运输产业发展 [2] - 目标在“水运江苏”和“一带一路”建设中贡献更多力量 [2]

内蒙古能源战略地位与转型成就 - 作为国家重要能源基地，内蒙古能源生产总量约占全国的六分之一，外输能源约占全国跨区能源输送总量的三分之一，在保障全国能源供应中具有重要战略地位 [1] - “十四五”以来，内蒙古推动由化石能源大区向清洁能源大区转变，为经济高质量发展和国家能源安全提供支撑 [1] 新能源装机规模实现历史性跨越 - 内蒙古新能源总装机从2021年的5291万千瓦，跃升至2025年的1.7亿千瓦以上，实现历史性跨越 [2] - 2024年，内蒙古新能源装机在全国率先突破1亿千瓦，达到1.35亿千瓦，其规模首次超过火电，成为主体装机电源，比预期提前一年 [2] - 2025年，内蒙古新增新能源装机3500万千瓦，其中风电装机在全国率先突破1亿千瓦 [2] 新能源装备制造全产业链布局 - 内蒙古以呼和浩特、包头、鄂尔多斯、通辽4个基地为基础，围绕风、光、氢、储4条产业链，打造新能源装备制造全产业链 [3] - 风电装备制造产业已形成完整产业链，具备年产风电主机9153万千瓦、叶片6450套、塔筒270万吨、发电机2850台、齿轮箱2400台、减速机2600台的生产能力，成为全国产业链完整性和配套性最好的地区之一 [3] - 光伏产业已形成“工业硅—多晶硅—硅片—电池—组件”的闭环产业链，到2025年光伏组件年供给能力达7000万千瓦 [4] 氢能产业发展领先 - 依托富集的风光资源，内蒙古绿氢成本已降至全国平均成本的60% [4] - 截至目前，内蒙古已建成7个风光制氢一体化项目，制氢规模6万吨/年，居全国领先地位，初步形成氢能产业集群，产业总产值超过1000亿元 [4] - 截至2025年12月15日，全区绿电直连模式下的绿氢产量达到11265吨，提前超额完成年度目标，是2024年全年绿氢产量的4倍，居全国领先 [4] 新能源产业带动经济增长 - 2025年1—11月，内蒙古规模以上装备制造业增加值同比增长20.7%，新能源及相关产业增加值同比增长16.8% [4] 多措并举促进新能源消纳 - 2025年，内蒙古新能源发电量2700亿度，外送绿电900亿度，同比增长40%以上 [6] - 抓绿电外送消纳：在全国率先开展跨省域特高压绿电交易，与北京、天津等5个省份建立绿电外送交易合作关系，提升外送通道的绿电输送规模和配比 [6] - 抓绿电本地消纳：探索实施源网荷储一体化、风光制氢一体化等6类新能源市场化消纳场景，招引绿色高载能产业，发展绿色算力，建设零碳低碳园区 [6] - 2025年，内蒙古累计建成市场化消纳新能源规模1755万千瓦，拉动产业负荷落地近600万千瓦 [6] 构建新型电力系统提升调节能力 - 有序开发建设抽水蓄能电站，如乌海、赤峰芝瑞、巴彦淖尔太阳沟、包头美岱等项目 [7] - 在电网关键节点、新能源富集地区，统筹布局涵盖锂电池、液流电池、飞轮储能、压缩空气储能等多种技术路线的新型储能项目 [7] - 到2025年底，累计建成投运新型储能规模超1700万千瓦 [7]

核心观点 - 四川新能源装机在“十四五”期间实现跨越式增长，从补充能源成长为占电力装机总量20%以上的主力能源之一，并正朝着与水电并重的“双主体”能源结构迈进 [4][5][10] 解码3200万千瓦：规模、地位与优势 - 截至“十四五”收官，四川新能源装机容量突破3200万千瓦，较“十四五”初期（约600万千瓦）增长5倍 [3][5] - 3200万千瓦的装机规模相当于1.4个三峡电站，占四川电力装机总量的20%以上，标志着新能源已成为该省不可或缺的主力能源之一 [4][5] - 四川新能源发展的核心优势在于可与全国最大规模的水电装机（超1亿千瓦）形成互补，利用水电强大的调节能力“打捆”送出，在平抑波动、保障电网稳定方面具有全国领先的示范意义 [5] 解码5年5倍：增长驱动因素 - 顶层设计发生根本性调整，能源开发逻辑从单一依赖水电转向水风光一体化协同开发，特别是在经历2022年夏季缺电考验后，新能源开发被提升至前所未有的战略高度 [7] - 多重有利条件叠加推动了“风光速度”：风光技术可开发总量超7.58亿千瓦，潜力巨大且与水能分布互补；全球光伏、风电设备成本持续走低，经济性提升；高海拔、复杂地形下的项目建设与运维技术取得突破；电网基础坚实；国家能源集团、国家电投、华能等央企及省属能源企业密集布局带来巨额投资与先进技术 [8] - “十四五”期间四川新能源进入高速发展阶段，年新增并网约1000万千瓦，并建成多个标志性项目，如全球最大、海拔最高的水光互补电站——雅砻江柯拉一期光伏电站（100万千瓦） [9] 解码“双主体”：未来目标与挑战 - 四川提出到2030年新能源装机容量达到8200万千瓦的目标，在电力装机总量中占比超过45%，基本建成“水电和新能源双主体”能源结构 [10] - 实现该目标意味着未来5年需新增5000万千瓦新能源装机，增量规模超过现有存量总和 [10] - 实现目标面临三大主要挑战：电网接入与送出通道匹配度不足，清洁能源富集区与主要用电负荷区呈逆向分布，需加快特高压骨干网架和外送通道建设 [11]；土地资源与生态环保约束趋紧，项目向更高海拔、更偏远生态敏感区延伸，选址和施工运维难度增加 [12]；电力系统安全稳定运行压力增大，需通过技术创新，大力发展抽水蓄能、新型储能及提升智能化调度水平，实现多能协同 [12] 产业链发展 - 四川新能源全产业链强势崛起，已集聚光伏、风电、氢能等领域企业近200家 [6] - 2024年，全省新能源产业链营业收入约2079亿元，产业综合实力稳居全国前列：电池片产能约占全国六分之一，光伏产品产能位居全国前三，风电整机新增装机容量跻身全球前十，氢能产业营收规模位居全国前列，一个世界级新能源产业集群已初具规模 [6]

文章核心观点 - 盐城市凭借其独特的资源禀赋和系统化战略，在绿色低碳发展新赛道上取得了显著成效，并确立了以“向海图强、向绿而兴、向新转型”为核心的战略路径，旨在“十五五”期间将城市打造为“国际湿地、沿海绿城、江淮门户”，持续推动经济社会高质量发展 [1][4][6][12] “十四五”期间发展成效总结 - **综合实力迈上新台阶**：2025年GDP有望突破8000亿元，5年连跨三个千亿台阶，一般公共预算收入突破500亿元 [2] - **创新发展取得新突破**：高新技术企业总数5年净增超1800家，居全省第6位，获批国家风力发电技术创新中心，光伏产业集群入选国家先进制造业集群 [2] - **绿色低碳成为新标识**：创成国际湿地城市，入选全国首批碳达峰试点城市，新能源并网规模、发电规模均居全省首位，成为东部沿海地区首个2000万千瓦新能源发电城市 [2] - **改革开放迸发新活力**：成功入选全国跨境贸易便利化专项行动试点城市，中韩（盐城）产业园成为全省对韩合作新高地 [2] - **城乡建设焕发新面貌**：粮食总产量连续十年稳定在140亿斤以上，实现“县县通高速高铁”和“沿海主港区通高速” [3] - **人民生活实现新提升**：城乡居民收入快于经济增速，新增城镇就业超36万人，人均预期寿命达79.63岁 [3] “十五五”期间城市定位与战略目标 - **城市定位**：加快打造“国际湿地、沿海绿城、江淮门户”，具体包括建设有影响力的滨海生态廊道和湿地旅游目的地，打造绿色低碳、海洋经济等新质生产力发展高地，以及构筑高效率、低成本的河海联运体系 [5] - **经济发展目标**：力争经济增速高于全国全省，深入推进新型工业化，因地制宜发展新质生产力，再培育一批“千亿县区、百亿镇街” [5] - **核心战略路径**：突出“海”、“绿”、“新”三个关键字，即坚定不移向海图强、向绿而兴、向新转型 [6] “向海图强”战略的具体举措 - **拓展发展空间**：以黄海新区为例，待开发的成片建设用地超过40万亩，是未来发展的潜在增量和战略空间 [7] - **构建现代海洋产业集群**：深耕海洋产业“主赛道”，构建具有区域影响力的现代海洋产业集群，积极承接国内外重大生产力布局，全力突破能源、高新材料等临港产业项目 [7][9] - **打造开放合作新空间**：深度融入长三角一体化，加快构建“公铁河海”联运体系，打造淮河出海门户，深化对韩国、东南亚、欧洲等交流合作 [7][10] “向绿而兴”战略的具体举措 - **打造绿色低碳发展集群优势**：着力打造“一平台、一高地、多示范”，即办好全球滨海论坛，加快海上风光资源开发，高起点打造零碳园区、海洋绿色算力中心等场景示范 [7] - **推动零碳园区与绿电应用**：大丰港经济开发区入选国家级零碳园区建设名单，园区内企业绿电使用情况、碳排放数据可实时精准溯源，未来将扩大绿电直连范围，完善产品碳足迹管理体系 [1][10] - **发展绿色氢能**：打造东部沿海绿色氢氨醇大基地 [10] “向新转型”战略的具体举措 - **发展新质生产力与新型工业化**：扎实推进新型工业化，因地制宜发展新质生产力，推动传统产业焕新升级、新兴产业集群发展、未来产业有序布局 [8] - **创新驱动与产业升级**：支持江苏沿海可再生能源技术创新中心创建国创中心，在涉海关键技术上取得新突破，全市“5+2”战略性新兴产业规模全部超千亿 [9][11] - **培育创新企业**：在近日公布的“中国潜在独角兽”榜单中，盐城有4家企业入围，展现出产业科创名城建设的成果 [11] 绿色产业基础与优势 - **新能源产业规模领先**：拥有全球单体规模最大的滩涂风光电产业基地，海上风电整机产能占全国40%以上，逐渐形成“风光氢储”一体化的新型能源体系 [1] - **绿色制造体系完善**：2025年度江苏省绿色工厂、绿色工业园区名单中，盐城市83家企业入围绿色工厂，5家园区入选绿色工业园区，两项指标均位居全省前列，全市已累计培育省级以上绿色工厂191家 [11] - **完整产业链成型**：从核心部件研发、叶片生产到整机制造的完整风电产业链已然成型，智能车间、数字孪生、人工智能等前沿技术深度融入全流程 [1]

文章核心观点 - 市场仍处于牛市前半场 关键在于坚守景气赛道 投资应围绕“科技产业浪潮、全球优势输出与周期困境反转”三大维度展开[1] 市场底层逻辑重塑 - 当前A股市场最深刻的变革是一系列历史经验被现实表现打破 市场底层逻辑和定价正在发生根本性重塑[2] - 盈利研判框架变化：在地产、基建、内需消费等传统经济体感未有显著改善的情况下 A股非金融的ROE实现了连续3个季度的企稳 表明利润结构深刻变化[2] - 估值层面挑战历史规律：A股历史上很少出现连续三年由估值扩张驱动的行情 但在2024—2025年已连续两年提估值后 2026年能否打破规律成为新焦点[2] - 市场行为和结构变化显著：电子行业的机构持仓创出历史单个行业的上限 打破了“20%持仓即见顶”的旧有认知[2] - 在人工智能热潮中 TMT板块成交额占比再次刷新纪录 每一次产业周期的牛市 TMT成交占比都会突破历史的上限[2] - 今年LME铜价突破了历史上每一轮涨价周期的价格上限 暗示在新能源与全球新需求叙事下 部分关键资源的定价正在脱离纯粹的传统周期框架[3] - 所有被打破规律背后的统一驱动内核已切换：中国上市公司已不再由地产基建消费、传统信用周期所驱动 而更多来自于科技驱动生产力以及把商品卖到全球去[3] 未来核心增长动力 - 行情延续的核心在于企业盈利端能否实现实质性改善 这一改善高度依赖于两大形成全球共振的新动力[4] - 新动力之一是强劲的外需与出海的质变 这已超越传统商品出口 是中国制造业竞争力的一次系统性全球化跃迁 龙头企业正从产品出口转向品牌、技术和产业链的全面出海[4] - 新动力之二是深化的AI革命与广泛的应用场景落地 AI投资领域并未出现泡沫化迹象 2026年可能是大厂端侧硬件产品的元年[4] - AI技术从基础推理向智能代理乃至通用智能持续迭代 其与千行百业的融合将催生前所未有的新需求与新商业模式[4] - 此轮科技革命具备鲜明的全球共振特性 使得参与其中的A股公司获得了历史性的成长舞台[4] - 针对热门赛道交易拥挤的担忧 在牛市或大型产业周期中 由于增量资金持续入场 短期成交占比高企并不必然意味着见顶 每一轮大型产业周期都会刷新交易热度的上限[4] 2026年行业配置主线 - 行业配置思路包括科技链、外需链和其他困境反转机遇三大方向[5] - AI仍是明确的产业主线 在海外需关注算力供需缺口、商业化落地及竞争新格局的变化[6] - 在国内 随着芯片供给瓶颈有望在2026年逐步缓解 国内算力链迎来反转机遇 同时国内大厂在端侧创新节奏明显加快 相关应用与硬件产业链有望得到进一步延展[6] - 部分传统权重行业在经历深度出清后 正迎来基本面反转的拐点 例如电力设备与新能源板块已迈过产能压力最大的阶段 企业盈利报表渐次走出低谷[6] - 电池环节在储能需求的强劲带动下 出现订单改善与产能出清的积极迹象 国内大型储能市场的爆发正对全产业链形成加速带动[6] - 中国优势产业的全球化进程正进入新阶段 正从成本优势输出升级为技术、产能与商业模式的综合输出[6] - 高端制造出口链需择优布局：一方面可关注与海外地产基建相关、目前处于基本面左侧的行业 其受益于海外财政与库存周期 具备困境反转的性价比 另一方面应聚焦那些有望持续提升海外市场份额的领域 如变压器、风电整机、工程机械等[6] - 创新药板块正从漫长的研发投入期步入国际化收获期 2025年以来 中国药企在全球授权交易中从配角跃升为主角 交易呈现显著的大额化特征[7] - 随着海外授权收入放量 头部公司的业绩已显现回暖态势 利润陆续回正 行业估值仍有提升空间[7] - 面向“十五五”规划建议 人形机器人、氢能、合成生物等未来产业因成熟度相对较高而具备率先商业化的潜力 产业链关键环节的盈利增长预期普遍提升[7] - 2026年的行业配置地图：以科技成长作为进攻矛 以周期反转作为稳定盾 并贯穿中国产业全球竞争力提升这一核心叙事[7]

全球风电需求与增长预测 - 全球风电中长期需求保持稳健增长 预计2026年全球风电新增装机有望达到186.2GW 同比增长14.0% [1] - 2026年新增装机中 陆上风电为161.5GW 同比增长7.7% 海上风电为24.7GW 同比增长85.6% [1] - 2024-2030年全球风电新增装机复合增速约为10.9% 其中陆上风电9.3% 海上风电26.3% [1] 欧洲风电市场动态 - 欧洲海上风电进入装机高峰期 2025-2030年合计装机规模有望达到43.04GW 期间复合增速为32% [1] - 欧洲海上风机大型化提速 2022-2024年平均单机功率分别为8.0MW 9.7MW 10.1MW [1] - 欧洲装机量较大的国家包括英国 德国 波兰 荷兰 法国 丹麦 [1] 中国风电市场量价分析 - 国内陆风招标价格持续回升 2025年10月陆上风机(含塔筒)月度中标均价均值回升至2248元/kW 陆上风机(不含塔筒)回升至1687元/kW [2] - 2025年前三季度风电整机累计招标量达到127.3GW 同比增长16% [2] - 招标价格回升叠加出口规模扩大 正推动风电整机毛利率重回上行通道 [2] 中国风电出口表现 - 2024年中国整机企业中标海外订单34.3GW 2025年前三季度达到19.28GW [2] - 伴随整机企业出口容量快速提升 有望进一步增厚盈利能力 [2] - 风机环节从中标到确收通常需要4-8季度 今年第三和第四季度是观察盈利回升的重要窗口期 [2] 建议关注产业链环节与公司 - 整机环节建议关注金风科技 运达股份 明阳智能 三一重能等 [3] - 海风基础及塔筒环节建议关注大金重工 海力风电 天顺风能 泰胜风能等 [3] - 海缆环节建议关注东方电缆 中天科技 亨通光电等 [3] - 零部件环节建议关注金雷股份 德力佳 时代新材 日月股份 广大特材等 [3]