星展银行对中国太平的研究观点 - 将中国太平目标价由23港元上调至25港元，维持“买入”评级 [1] 公司业务与战略转型 - 2025年是中国太平的过渡之年 [1] - 公司目前有90%以上的新业务是保单产品 [1] - 公司的投资策略已从高收益转向杠铃策略 [1] - 随着2025年基本完成调整，管理层对2026财年的增长持乐观态度 [1] 股息与偿付能力 - 公司重点关注股息增长，以增强核心偿付能力 [1]

股份数据 - 截至2025年12月31日，已发行股份（不包括库存股份）3,594,018,538股[2] - 截至2025年12月31日，库存股份数目为0股[2] - 2025年12月已发行股份（不包括库存股份）和库存股份数目无增减[2] 其他信息 - 公司名称为中国太平保险控股有限公司[1] - 呈交报表日期为2026年1月2日[1] - 呈交者张若晗，职衔为公司秘书[5]

核心人事任命 - 太平人寿临时负责人王旭泽出任太平人寿党委书记、拟任总经理 [2] - 太平财险副总经理彭云苹出任太平财险党委书记、拟任总经理 [2] - 中国太平保险集团副总经理朱捷不再兼任太平财险总经理一职 [2] 人事调整背景与模式转变 - 此次人事调整折射出中国太平保险集团治理模式的转变 [2] - 以往子公司党委书记、总经理多由集团副总经理兼任 本次王旭泽、彭云苹均来自子公司内部提拔 已不再由集团高管兼任 [2] - 近两年来 中国太平保险集团及其多家子公司均进行了人事调整 “70后”高管逐渐担起重担 [5] - 太平财险、太平人寿、太平养老、太平资产等多个核心职位最新上任的高管属于“70后” [6] 新任高管履历与业务方向 - 彭云苹在财产保险行业从业20余年 在业务销售、机构管理、组织人事、公司治理和党建纪检等多个领域具有丰富的管理经验 [3] - 彭云苹曾公开表示 太平财险将增强健康服务资源整合能力 加速健康管理服务和产品融合 构建健康险服务新模式 [3] - 细分客群经营是财险公司健康险高质量发展的首要条件 而加强客户风险有效管理 推动从单一的事后经济补偿向为客户提供全方位的风险管理服务转变是新时代财险业高质量发展的重要方向 [3] - 王旭泽拥有20年的管理经验 曾任职于太平人寿多家分支机构 拥有丰富的一线从业经验 [3] - 王旭泽于2020年1月调至太平人寿总部担任市场总监 2022年4月升任公司副总经理 分管电商、经代、社保商办、服务拓展、高客业务等 [4] 公司近期经营业绩 - 2025年1月至11月 太平财险实现原保险保费收入302亿元 同比增长3.7% [6] - 太平财险科技保险、绿色保险、普惠保险等战略性新兴领域保费收入均实现两位数快速增长 [6] - 太平人寿2025年前三季度实现保险业务收入1580.4亿元 同比增长6.6% [6] - 太平人寿2025年前三季度净利润181.3亿元 同比增长61.2% [6] - 截至2025年三季度末 太平人寿净资产规模为870.68亿元 较年初增长31.18% [6] - 截至2025年三季度末 太平人寿总资产达到1.4万亿元 较年初增长10.19% [6]

核心人事调整与管理模式转向 - 中国太平旗下太平人寿与太平财险同步进行高层人事调整，太平人寿临时负责人王旭泽出任党委书记、拟任总经理，太平财险副总经理彭云苹出任党委书记、拟任总经理，待监管批复后，两家核心子公司将由两位“70后”掌舵 [2][4][13] - 此次调整折射出集团管理模式的重大转向，以往子公司党委书记、总经理多由集团副总经理兼任，本次调整为从子公司内部提拔，不再由集团高管交叉兼任，此举预计将显著提升子公司的自主性与决策灵活性 [2][13] - 行业内在子公司负责人任用上存在不同路径，国寿财险与人保财险亦有从内部提拔的案例，而国寿寿险与人保寿险仍由集团高管兼任，太平系的此次调整凸显了其在子公司治理上的差异化探索 [2][13] 新任高管背景与业务重心变化 - 太平人寿新任拟任总经理王旭泽（1972年8月出生）职业生涯始于分公司，拥有丰富的分支机构管理经验，于2022年4月升任总公司副总经理，其业务背景更偏向多元化渠道，曾分管电商、经代、社保商办、服务拓展、高客业务等板块 [4][14] - 太平财险新任拟任总经理彭云苹（1973年10月出生）目前为副总经理，分管个人非车险部、团队渠道部、综合开拓部、线上客户部、科技信息部，拥有多元渠道建设及保险科技相关经验，其升任逻辑体现了业务重心从“个险”向“多元渠道”的转变 [8][18] - 即将卸任的太平财险总经理朱捷于2022年1月出任，其兼任集团多个高管职务，主要分管人力资源，与彭云苹的业务管理背景形成对比 [8][18] 公司近期经营业绩表现 - 2025年前三季度，太平人寿实现保险业务收入1580.40亿元，同比增长6.6%，净利润181.30亿元，同比增长61.2%，创近十年新高 [3][10][14][20] - 2025年前三季度，太平财险实现保险业务收入258.65亿元，同比增长4.24%，净利润9.74亿元，同比增长82.4% [3][10][14][20] - 太平财险综合成本率持续优化，2025年三季度末为98.18%，较上年同期下降1.43个百分点 [10][20] 公司资产与投资状况 - 截至2025年三季度末，太平人寿总资产达1.4万亿元，较年初增长10.19%，净资产为870.68亿元，较年初增长31.18% [10][20] - 截至2025年三季度末，太平财险总资产为431.11亿元，较年初增长0.7%，净资产为102.73亿元，较年初增长6% [11][21] - 2025年前三季度，太平人寿投资收益率为2.82%，综合投资收益率为0.85%，太平财险投资收益率为2.72%，综合投资收益率为2.04% [10][11][20][21] 公司偿付能力状况 - 2025年三季度末，太平人寿综合偿付能力充足率为247.69%，核心偿付能力充足率为155.55%，最新风险综合评级为A [10][20] - 2025年三季度末，太平财险综合偿付能力充足率为247.5%，核心偿付能力充足率为177.9%，最新风险综合评级为BBB [11][21]

文章核心观点 - 金融监管机构批准了太平人寿一家支公司的营业场所变更申请 该批复属于常规的机构地址变更监管流程 [1] 监管批复内容 - 邢台金融监管分局于2025年12月25日发布批复 同意太平人寿保险有限公司巨鹿支公司变更营业场所 [1] - 变更后的新营业场所地址为河北省邢台市巨鹿县建设北街君悦府3号门市及2号门市二层 [1] 公司后续要求 - 监管要求太平人寿保险有限公司河北分公司需按规定及时办理相关的变更手续及许可证换领事宜 [1]

来源：中保新知 2025年渐近尾声，险企的人事调整仍在继续中，中国太平保险集团旗下的太平人寿和太平财险的"当家 人"均落定。 12月26日上午，太平人寿和太平财险分别召开干部会议宣布，太平人寿临时负责人王旭泽正式出任太平 人寿党委书记、拟任总经理，太平财险副总经理彭云苹出任太平财险党委书记、拟任总经理。 总经理一职还需监管批复后正式任命。中国太平保险集团副总经理朱捷不再兼任太平财险总经理。 王旭泽"转正" 作为中国太平旗下重要业务子公司，太平人寿的一举一动始终是行业关注的焦点，尤其是人事方面的调 整。 自今年3月份太平人寿原党委书记、总经理程永红到龄退休后，这一职位会由谁接棒，始终未落定。期 间，太平人寿曾选出中国太平原副总经理赵峰接棒，就在宣布这一人事安排的两个月后，赵峰有了新的 身份，从商界转向政界，出任海南省人民政府副省长，太平人寿党委书记、总经理一职又空缺。 从过往工作经历看，王旭泽在一线的实战经验颇为丰富，且对于代理人的培养有着超前的认知，这与太 平人寿所秉持的人才战略相呼应。如今，有了新身份的王旭泽，将继续带领太平人寿前行，未来将带领 太平人寿在转型中追求高质量发展。 彭云苹新任 作为中国太平在境 ...

转自：新华财经 在12月6日举行的2025中国金融学会学术年会暨中国金融论坛年会上，中国太平保险集团战略规划部助理总经理周晓明发表主题演讲。 全文如下： 尊敬的主持人巢行长，各位领导、各位同仁，大家下午好！ 感谢中国金融学会的邀请，非常高兴参加本次年会活动。在我们深入学习贯彻党的二十届四中全会精神之际，本次论坛以"金融供给侧结构性改革：创新与 赋能"为主题，组织政府部门、专家学者和企业代表开展交流研讨，极具理论价值和现实意义。围绕论坛主题，下面就"深化供给侧结构性改革，提升保险服 务质效"分享一些学习思考和中国太平保险的工作实践。 深化金融供给侧结构性改革是中国特色金融发展之路"八个坚持"的重要组成部分，对于推动金融高质量发展、加快建设金融强国意义重大。保险作为现代金 融的重要支柱之一，连接各行各业，关系国计民生。在金融强国建设新征程上，经济"减震器"和社会"稳定器"功能将日益凸显。近年来，中国太平保险围绕 深化供给侧结构性改革，立足保险"两器三网"功能定位，聚焦金融"五篇大文章"，把服务国家战略、实体经济和社会民生作为着力点，以产品和服务创新为 抓手，以科技和生态赋能为动力，发挥保险资金优势，不断提升保障能 ...

纪要涉及的行业或公司 * 公司：中国太平保险集团，特别是其核心子公司太平人寿 [1] * 行业：保险行业，涉及寿险、财产险、投资管理 [1] 核心观点与论据 投资策略与业绩 * 投资策略调整：自2025年5月起，响应六部委号召，稳步提升A股权益规模 [2][3] * 投资业绩：2025年上半年净投资收益率为3.11% [2][3]；预计总投资收益率将反弹并可能超过去年水平 [2]；三季度因板块选择得当带来不错的投资收益 [3] * 未来权益配置计划：计划将新增可投资资金的30%投向A股市场，并逐步提升权益仓位 [4][15]；采取哑铃型策略均衡配置成长型与红利型资产，目前倾向于成长6成、红利4成 [4][22] * 固收配置：长期利率中枢将保持低位波动，在反弹中抓住配置机会 [13]；新增资金通过阶段性高点配置利率债，不做信用下沉 [24]；通过香港市场及债券通配置境外高评级债券，收益约为5% [24] * 长期股票投资试点：已成立基金并开始运作，规模为100亿元，从四季度开始运作 [28] 负债成本与久期管理 * 负债成本：新单打平收益率成本已降至1.7%-1.9%，存量打平收益率约为2.5%，保证成本在2.8%左右 [4][11] * 久期缺口：资产久期约为12.几年，负债久期约为17.几年，修正后的久期缺口大约为5年 [12]；通过增加分红险销售，预计每年可缩小0.5%-0.8%的久期缺口 [4][12] * 产品久期：分红险负债久期约为9至10年，低于传统保险 [25]；传统险负债端久期为19至20年 [12] 税务与会计准则影响 * 税率变化：2025年太平人寿税率较2024年明显下降，有助于提升税后收益 [2]；2025年前三季度税率为25% [5]；去年（2024年）某个季度税率曾达到百分之七八十 [5] * 准则影响：公司已全面采用新会计准则，但境内业务仍受旧准则影响，新旧准则过渡期间的税率差异正在逐步解决 [2][5] 业务发展与渠道策略 * “开门红”活动：在分红险转型成功基础上进行产品多元化，可能增加年金型分红险、保障类产品或传统险的比例 [2][7]；目标是与头部公司对标并保持领先地位 [2][7] * 银保渠道：2024年受益于“报行合一”政策实现爆发式增长 [9]；2025年增速相对放缓（基于高基数效应），但价值贡献将更加显著 [2][9]；积极拓展与股份制银行（如招商银行、邮储银行）的合作 [9]；银保网点数量从三年前的7万多个增长到现在的9万多个 [9][10] * 个险渠道“报行合一”：自2024年以来持续推进，通过压降固定费用提升效率，不会通过压低代理人佣金影响其收入 [30] * 新业务价值（NBV）：追求增长与利润、新业务价值进一步提升，追求更高利润率或新业务价值率 [8] 产品结构与转型 * 分红险转型：2025年公司分红险占比为90% [29]；目标占比为50%以上，未必追求进一步提升 [29]；可能倾斜资源增加传统险（如2.0传统险）体量以优化产品结构 [29] * 存量准备金构成：分红与传统保险各占一半左右，万能保险所占比例很小 [25] * 分红险权益配置：在二级市场权益配置上相比传统险大致高出3%至5% [20] 风险管理与特定事件 * 香港火灾事件：太平作为总部设在香港的金融央企承担重要社会责任，参与了20亿港元保额的保单理赔 [2][6]；通过分保和再保分散风险，自留额较低 [2][6] * 房地产敞口：主要包括投资性物业（出租率稳定，租金回报约为1.6%）和金融类产品（非标，占比低于2%） [21]；公司已基本出清风险资产，并采取了保守策略进行减值处理，2025年上半年金融减值为正值8,000万元 [21] * 风险因子下调新政：公司正在统计相关数据，总体坚持高股息策略，相信符合条件股票有一定比例 [16] 资产配置细节 * OCI（其他综合收益）股票：占比基本维持在40%左右 [17]；行业分布从主要集中在银行业，逐步分散到电信、能源和基建等领域 [19]；选择标准不仅考虑股息率，还会综合评估公司质地、现金流及持续经营能力 [18] * 高股息策略：自2018年以来一直偏重，但2025年第二季度开始部署成长型策略 [22]；高股息股票比例不固定，以前可能达9%，现在可能降到4%或5% [18] 分红与市值管理 * 分红预期：最近两年基本保持DPS（每股股息）的分红策略 [26]；2025年净利润增速良好，DPS增速也可能有所体现 [26]；随着税务政策逐渐明朗，未来可能有更大空间调整分红策略，更多地转向支付比率（pay ratio） [26] * 市值管理：集团领导关注市值波动，但更强调公司发展战略及经营业绩可持续性 [31]；中期分红需结合港股市场情况及公司财务资源，如果政策明朗将对应考虑 [31] 其他重要内容 * 公司对万科及地产方面的敞口信息建议通过公开渠道获取 [21] * 在考核资产管理时，更多按品种类别（如固收类、权益类）进行，关注相对策略、基准（Benchmark）以及绝对收益 [27] * 科技类资产属于成长型配置的一部分，会增加配置；同时关注能源、有色金属和半导体等行业 [23]

涉及的公司与行业 * 公司：中国太平保险集团（及其子公司，如太平人寿、中国太平香港等）[1] * 行业：保险行业（寿险、财险）[1] 核心观点与论据 1. 关于香港火灾事件的影响 * 事件对公司赔付影响可控，已做好理赔规划和准备，包括公估定损[2] * 公司在承保大型楼宇时考虑了风险分散化，并根据资本金做足预留准备[4] * 影响主要集中在财险方面，尤其是财产险和工程险[4] * 目前尚无具体赔付数字，需待生命搜救完成后评估[5] * 中国太平香港作为主营财险的公司，其分保比例相对较低[6] 2. 关于2026年“开门红”及业务策略 * 2026年开门红主要针对寿险业务，从2025年四季度开始准备[2][7] * 主推分红年金类产品，同时根据市场需求销售传统保险产品[8] * 公司设定了从2025年起用3-5年时间，使每年新增保费中分红险占比超过50%的目标，目前已基本实现[2][8] * 预定利率下调会促进价值率提升[3] * 分红险转型使得价值更实，若2026年销售能够延续并攀升，无论是价值量还是价值率都将有所提升[3][16] 3. 关于产品结构与久期管理 * 传统保险负债久期约为19-20年，而分红保险约为9-10年[9] * 分红险的权益整体配置和TPR配置都高于传统险[9] * 通过销售更多分红险，可以缩窄久期缺口，每年预计缩窄0.5至0.8个点[2][10] * 公司整体负债久期约为17.2年，资产久期约为12.7年，修正后的久期缺口约为4.5年[34] * 2025年公司已实现0.8年的久期缩短[33] 4. 关于渠道发展 * **个险渠道**：有效人力已触底回升，从22.3万增加到22.9万，增加了6,000人[13]；公司以绩优模式为主打，注重代理人收入贡献及举绩率，并推动队伍年轻化和专业化[2][13] * **银保渠道**：与大型国有银行合作取得显著成绩，合作网点数量已从两年前的7万多增加到现在的9万多[2][13]；2024年上半年（即2025年）银保基数非常高，同比增长约400%[13]；活跃网点比例市场普遍认为大约在30%左右[14] * 报行合一政策对于个险代理人的佣金收入不会产生影响[18] 5. 关于投资策略与资产配置 * 公司积极响应国家号召，增加对国内A股市场的投资[19] * 截至2025年上半年，公开市场权益占总资产比例约为12.3%至12.4%；三季度这一比例有所上升，目前约为8.7%[22] * 计划进一步提升权益占比，以享受中国经济和资本市场增长红利，并严格执行30%可投资资产投向A股及三年增持二级市场权益5%的指标[23] * 股票持仓中，港股占比约为38%至40%，A股占比已达60%以上[24] * 采用TPR和OCI比例、高股息与科技成长股之间的哑铃策略[19] * OCI账户主要配置高股息股票，最低可接受的股息率大约是4%至5%左右[26] * 分红险的TPL权益仓位相比传统险高出8%至10%[25] 6. 关于财务指标与资本管理 * 新增业务打平收益率在2.3%至2.5%之间，存量保证成本在2.6%至2.8%左右，新单打平收益率则在1.7%至1.9%[35] * 公司偿付能力充足，目前暂无迫切补充资本需求，但正在研究包括可转债发行等多种方式[39] * 分红政策更倾向于DPS（每股股息）增长[37] 其他重要内容 1. 关于监管与会计准则 * 行业将在2026年切换到新会计准则，但偿付能力监管规则是否同步调整尚未确定[20] * 公司已为切换到新准则预留了一定缓冲空间[20] * 监管提及浮动收益型长期健康险产品，公司认为这是行业创新的重要方向之一[11] 2. 关于特定市场与产品 * 在新西兰市场，保障类产品保费占比非常低，大约在10%以下，分红险则占据90%左右[12] * 对于分红重疾险等产品，公司目前还在研究中[11] 3. 关于利率环境与固收策略 * 预计2026年利率环境仍将处于低位震荡状态[31] * 固收策略上，会通过短期资金介入购买长期利率债，并在保费流入后操作，以抓住利率择时机会[31] 4. 关于考核与目标 * 公司内部设定了非常市场化的新业务价值（NBV）目标，对标并意图超越头部机构[17] * 投资收益率的考核周期主要为一年和三年[29]

公司战略与规划 - 公司于12月15日召开会议，传达学习中央经济工作会议及全国金融系统工作会议精神，并研究贯彻落实措施，会议由集团董事长尹兆君主持，集团及境内外子公司主要负责人参会 [1][5] - 公司将以中央经济工作会议精神为指导，坚持稳中求进工作总基调，坚持防风险、强监管、促高质量发展主线，全力完成2025年经营发展目标任务 [2][6] - 公司将强化战略引领，高标准编制“十五五”规划，谋划高质量发展新篇章 [3][7] 业务发展重点 - 公司将聚焦主责主业，围绕“八个坚持”重点任务，特别是在与金融保险密切相关的领域，丰富保险产品服务供给 [3][7] - 公司将发挥保险长期资金优势，积极服务扩大内需和建设强大国内市场、服务创新和培育新动能、服务绿色转型和民生保障、服务对外开放和“一带一路” [3][7] - 公司将支持香港国际金融中心建设，助力港澳更好融入国家发展大局 [3][7] 公司治理与改革 - 公司将坚守风险底线，牢记“安全第一、稳慎经营、高质量发展”的要求，守住不发生重大风险的底线 [3][7] - 公司将深化改革开放，持续完善公司治理，深化市场化体制机制改革，着力推动数智化转型 [3][7] - 公司将积极探索产品、服务、模式创新，以培育差异化竞争优势 [3][7]