空客对印度航空市场的预测 - 公司预计未来10年印度航空公司将拥有2,250架商用喷气式飞机在役 [1] 印度航空市场增长的核心驱动因素 - 经济增长具有韧性 [1] - 中等收入群体规模不断扩大 [1] - 首次乘机旅客数量激增 [1]

达美航空（Delta Air Lines）已向欧洲飞机制造商空中客车（Airbus）增购31架飞机，这家美国航空公司 旨在加速其机队的更新和扩张。 该订单包括16架宽体A330-900飞机和15架A350-900机型，将使达美航空的宽体机队增至55架A330neo和 79架A350，两家公司在各自的声明中表示。双方未披露财务细节。 达美航空首席执行官埃德．巴斯蒂安（Ed Bastian）说："在我们拓展国际业务版图、并为服务于扩大的 长途市场而准备机队之际，这些飞机将增强我们的能力，并提升我们的高端服务。" 达美航空（Delta Air Lines）已向欧洲飞机制造商空中客车（Airbus）增购31架飞机，这家美国航空公司 旨在加速其机队的更新和扩张。 该订单包括16架宽体A330-900飞机和15架A350-900机型，将使达美航空的宽体机队增至55架A330neo和 79架A350，两家公司在各自的声明中表示。双方未披露财务细节。 达美航空首席执行官埃德．巴斯蒂安（Ed Bastian）说："在我们拓展国际业务版图、并为服务于扩大的 长途市场而准备机队之际，这些飞机将增强我们的能力，并提升我们的高端服务。 ...

公司竞争地位 - 空客公司已连续数年成为全球最大的飞机制造商 [1] - 波音公司在努力增加产量的同时 一直在产品质量方面苦苦挣扎 [1] 行业与公司挑战 - 空客公司在满足需求方面也遇到了问题 [1]

空客新任CEO战略重点 - 空客新任CEO承诺将重点提升飞机产量 [1] - 产量提升计划特别关注A350宽体客机 [1] - 新任CEO支持开发更大尺寸的A220区域客机型号的呼吁 [1]

公司核心观点与CEO警告 - 空客CEO警告员工 公司必须准备好适应令人不安的新地缘政治风险 此前已因美国保护主义和中美贸易紧张遭受了重大的物流和财务损失 [1] - 2026年初的特点是前所未有的危机数量以及令人不安的地缘政治发展 公司应以团结和自力更生的精神前行 [1][4] - 公司运营的产业环境充满困难 并因中美对抗而加剧 [2] 地缘政治与贸易压力 - 多重贸易压力已造成重大的附带损害 包括物流和财务方面 [5] - 2025年4月 美国前总统特朗普宣布全面关税 导致中国限制稀土出口 [5] - 华盛顿后来暂时冻结了对中国的发动机和其他关键部件出口 这些部件用于中国C919飞机 在中国组装的空客飞机也需要美国部件 [5][8] - 航空航天业已从美国关税中获得部分豁免 [5] - 地缘政治备忘录发布的背景是 华盛顿与其盟友在格陵兰和北约角色问题上存在分歧 [4] 公司运营与财务表现 - 尽管存在贸易动荡 空客CEO祝贺公司16万名员工在2025年取得了总体上的“良好业绩” [6] - 空客将于2月19日发布业绩报告 [6] - 空客防务与航天公司因更深层次的重组而处于更稳固的地位 [6] - 空客直升机公司的业绩表现非常稳定且强劲 [6] - 公司被迫因有缺陷的机身面板而削减交付目标 但由于商业成本削减计划的进展 维持了财务目标 [8] 供应链与生产挑战 - 后疫情时代的供应链有所改善 但仍然是造成干扰的一个源头 [9][11] - 最严重的困难来自普惠和CFM的发动机问题 [11] - 近期退休的商业飞机部门CEO表示 A320系列飞机的发动机持续延迟交付 并特别提到了普惠公司 [11] - 公司必须从2025年11月涉及软件升级的有史以来最大规模召回事件中吸取教训 [6][8] - 公司必须在管理系统和产品方面更加严谨 [8] 公司未来战略 - 空客发出信号 将在本十年剩余时间聚焦于底线利润 为与波音的下一次飞机研发竞争积累资金储备 [12] - 2030年代将主要研发A320的继任机型 计划在“该十年后期”投入使用 [12] - 波音被广泛预期将采取类似路径 但其近期优先事项是减少债务 [12] - 在2020年代后半段实现盈利增长至关重要 公司需要以真正“奥林匹克”的状态迎接关键的2030年代 空客的未来将取决于执行此战略的能力 [13]

公司面临的挑战 - 空客公司首席执行官警告员工，公司必须准备好适应令人不安的新地缘政治风险 [1] - 公司已因美国保护主义而遭受了重大的物流和财务损害 [1] 行业环境变化 - 飞机制造商面临新的地缘政治风险，行业环境趋于不稳定 [1]

公司高层预警 - 空客集团首席执行官Guillaume Faury近日向员工发出警告，公司必须准备好应对令人不安的新地缘政治风险 [1] - 首席执行官指出，2026年伊始以前所未有的多重危机和动荡的地缘政治局势为特征，公司应当本着团结和自力更生的精神继续前行 [1] 公司面临的挑战 - 公司去年受到美国保护主义及全球贸易紧张局势带来的“重大”物流和财务损失 [1] - 多重贸易压力已经在物流和财务上造成了重大的次生损害 [1] - 公司所处的工业环境困难重重，大国之间的对抗更是加剧了这一局面 [1] 行业与地缘政治背景 - 空客是欧洲主要的防务供应商 [1] - 此内部信函是在华盛顿与其盟友在格陵兰岛问题及北约角色上正处于分歧不断的背景下分发的 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级：优于大市 [1] - 评级变动：维持 [1] 报告核心观点 - 飞机制造商产能虽缓慢恢复但仍受限，飞机订单需求持续火热，积压订单量维持历史高位，飞机供需紧张格局延续 [2] - 飞机租赁商订单飞机抢手，市场对飞机需求旺盛，行业将持续受益于供需紧张带来的机遇 [2] - 亚太地区航空市场增长潜力较大，为中资飞机租赁公司提供更广阔发展空间 [2] - 对比全球飞机租赁龙头AerCap，中资飞机租赁公司估值相对较低且拥有较高订单弹性，值得重点关注 [2] 一、飞机供给持续紧张 - **飞机制造商交付情况**：2025年全年，波音飞机交付量为600架，月均交付量约50架；空客飞机交付量为793架，月均交付量约为66架 [2][5] - **订单积压情况**：2025年全年，波音和空客累计新订单数量分别为1175架和1000架；截至2025年12月底，两家公司订单积压量合计为15474架，处于历史高位 [7] - **飞机利用率**：2025年12月民航客运运输机队利用率约7.6小时/天，与2024年同期持平；其中宽体机利用率9.2小时/天，同比提高约0.6小时/天；窄体机利用率7.6小时/天，同比下降约0.1小时/天；支线机利用率5.1小时/天，与去年同期持平 [8] 二、民航客运需求近况更新 - **全球客运量增速**：2025年11月，全球航空收入客公里（RPK）同比增长5.7%，增速低于10月的6.6%；全球客座率（PLF）为83.7%，创下11月历史同期最高水平 [11][13][14] - **分地区客运表现**： - **国际航线**：2025年11月，全球国际客运RPK同比增长7.7%，客座率为84.0% [17] - 欧洲地区国际客运量同比增长6.8%，运力同比增长6.1% [2][18] - 亚洲地区国际客运量同比增长9.3%，运力同比增长8.7% [2][18] - 非洲地区国际客运量同比增长11.2% [2][18] - 北美地区国际客运量同比增长4.0% [2][18] - **国内客运市场**： - 2025年11月，全球国内航空客运RPK同比增长2.7%，客座率为83.2% [20][21] - 中国国内市场客运量同比增长6.3%，运力同比增长5.2%，客座率82.9% [20][21] - 巴西国内市场客运量同比上涨8.3%，是主要国内市场中增长最快的 [20][21] - 美国国内市场客运需求同比下降1.8% [20][21] - **中国市场表现**： - 2025年12月，国内主要机场（浦东、深圳、白云、厦门）飞机起降架次和旅客吞吐量合计同比分别增长5.2%、9.2% [22] - 2025年12月，我国民航正班客座率整体维持相对高位，超过2019年同期水平；2025年全年月平均客座率85.05%，显著高于2024年的83.22% [28] - 三大航（国航、东航、南航）正班客座率整体较去年同期改善，且均高于2019年同期水平 [28] - 三大航全航线运力与需求：2025年12月，三大航可用座公里（ASK）和收入客公里（RPK）分别较去年同期上行7.0%、9.7%，均已超过疫情前水平 [31] - 三大航国内航线：2025年12月，国内航线ASK、RPK分别较去年同期上行4.8%、7.9% [34] - 三大航国际航线：2025年12月，国际航线ASK同比增长12.5%，RPK同比增长14.2%，RPK已恢复并超过2019年同期水平 [37] 三、飞机租赁商动态跟踪 - **中资与外资租赁商对比**（数据截至2025年第二季度及2026年1月20日） [39] - **机队规模**：渤海租赁自有飞机最多（628架），中银航空租赁441架，中国飞机租赁151架；全球龙头AerCap自有飞机1443架 - **订单弹性**：渤海租赁订单飞机442架，中银航空租赁351架，中国飞机租赁114架；订单/自有飞机比例中资公司显著高于外资（渤海租赁70%，中银航空租赁80%，中国飞机租赁75%；AerCap为19%） - **机队质量**：中银航空租赁机队平均机龄5.0年，平均剩余租期7.9年，领先于同业（渤海租赁平均机龄6.6年，平均剩余租期6.8年；中国飞机租赁平均机龄6.7年，平均剩余租期6.3年） - **估值与盈利**：中资公司估值（PB）相对较低（中银航空租赁1.13，渤海租赁0.90，中国飞机租赁0.84），低于AerCap的1.47；2025年上半年ROE，AerCap为10.60%，中银航空租赁为5.25% - **行业结构性变化**： - **发动机价值攀升**：新一代单通道飞机（如空客A320neo和波音737 Max）中，发动机价值与飞机总价值之间的差距日益扩大；在拆解情景下，备用发动机价值可能高于飞机本身 [40] - **供需错配加剧**：二手维修材料供应趋紧，而航空需求快速回升，导致对特定型号发动机（如波音737NG和空客A320ceo的发动机）需求旺盛；维护、维修和大修（MRO）需求积压持续扩大，OEM产能延迟导致可用运力与市场需求出现结构性缺口 [40]

普惠GTF发动机问题与行业影响 - 普惠GTF发动机因耐久性问题导致搭载机型停场率出现周期性波动 成为航空业关注焦点[2] - 发动机故障及维修周转是导致停场率波动的主要原因 与竞品发动机的稳健表现形成鲜明对比 行业分化态势显著[2] 问题披露与影响范围 - 普惠在2023年披露该发动机高压涡轮叶片存在缺陷 需要检查600台发动机[2] - 由于备用发动机短缺 多家航空公司被迫停场部分飞机以保障运营[2] 各机型停场率表现 - 空客A320系列受影响最为严重 2024年初停场率飙升至40%以上 夏季回落后年底反弹 2025年末再度升至30%以上[2] - 空客A220和巴航工业E2系列的停场率约为25%[2] - 作为行业基准 CFM56发动机窄体机队在2025年12月的停场率为21%[2] - CFM56的继任者Leap系列发动机表现亮眼 停场率稳定在12%左右[2] 未来展望与应对措施 - 业内推测 若当前波动态势延续 2026年停场率有望下降[2] - 发动机维修效率的提升已在一定程度上缓解了冬季停场峰值[2] - 普惠母公司正推进GTF高温部件增强套件的启用以及2026年升级版发动机的推广 以缓解运营压力[2]

合作事件概述 - 空客公司与优必选签署人形机器人服务协议，采购工业版人形机器人部署于全球核心制造工厂，双方将联合探索其在航空制造流程中的整合与应用 [3] 合作细节与产品规格 - 空客引入的工业级人形机器人型号为Walker S2，专为复杂工业场景设计 [3] - Walker S2身高1.76米，体重70千克，行走速度约2米/秒 [3] - 机器人配备11个自由度的灵巧手及触觉传感器，单手负重可达7.5千克，单指负重1千克 [3] - 机器人具备自主更换电池能力，无需人工插拔充电 [3] - 机器人腰部可旋转近180度，能在狭窄的飞机组装线上灵活转身处理不同方位零件 [3] - 机器人背部设有外部紧急停止按钮和电源开关，可适配航空制造的特殊作业环境 [3] 合作背景与应用场景 - 空客作为全球航空制造业标杆，其制造流程以高精度、高安全性和高复杂度著称，对生产设备筛选标准严苛 [3] - 引入人形机器人旨在弥补传统自动化设备在柔性操作、空间适配等方面的局限 [3] - 机器人将重点应用于零部件装配、物料转运等核心工序 [3] - 首批设备计划部署于空客欧洲核心制造基地，与人类工程师形成协同作业模式，以优化生产效率与质量稳定性 [3] 战略意义与行业影响 - 此次合作是空客拓展智能制造应用场景的重要尝试，也为高端制造业智能化升级提供了参考范式 [4] - 空客始终以技术迭代推动生产模式革新，此前已通过部署自动化设备、运用数字孪生等技术缩短飞机总装时间 [4] - 此次探索人形机器人在航空制造中的应用，将进一步强化空客在柔性生产、精准制造领域的行业优势 [4]