业绩总结 - FY24Q3收入同比增长60%，达到12亿美元[1] - FY24Q3归母净利同比增长6.8%，达到0.87亿美元[1] - FY24Q1-3收入同比增长49%，达到32亿美元[1] - FY24Q1-3归母净利同比增长91%，达到2.8亿美元[1] - 预计FY2024Q4净营收将增长34%-37%[1] - 调整FY24-26业绩预测，预计FY24-26公司收入分别为45亿、57亿、73亿美元[2] 风险提示 - 风险提示包括招生不及预期、新业务发展不及预期等[3] 公司声明 - 公司声明观点准确反映个人看法，与报酬无直接或间接联系[4] 投资评级 - 天风证券持有本报告中提及公司发行的证券并可能提供金融服务[9] - 投资评级分为买入、增持、持有和卖出四个等级，预期股价相对收益分别为20%以上、10%-20%、-10%-10%和-10%以下[10] 行业投资评级 - 行业投资评级分为强于大市、中性和弱于大市三个等级，预期行业指数涨幅分别为5%以上、-5%-5%和-5%以下[10]

业绩总结 - 公司FY24Q3实现营收12.07亿美金/+60%，高于一致预期的10.98亿美金[2] - 教育网点加速扩张和“与辉同行”平台启动带来收入端超预期，出国考培和咨询业务同比增长52.6%/25.7%[3] - 教育主业盈利能力增强，毛利润5.63亿元/+46%，毛利率46.59%/-4pct[4] 未来展望 - 报告提供了新东方-S（9901）在不同海外当地市场的指数名称[13] - 报告列举了亚洲、美洲、欧洲和澳洲等地区的主要指数名称[13]

财务数据 - 新东方-S(09901)2024财年三季度营收12.07亿美元，同比增长60.1%[1] - 公司全国学校和学习中心总数同比增长28%[1] - 公司归母净利率同比下降3.6ppt，Non-GAAP归母净利率同比下降4.0ppt[2] - 预计2026年营业收入将达到6,894百万美元，较2023年增长130.1%[7] - 预计2026年净利润将达到804百万美元，较2023年增长240.9%[7] 业绩展望 - 公司上调FY2024-2026营收至43.04/56.21/68.94亿美元，略微下调Non-GAAP经营利润[4] - 预测2026年每股收益将达到0.44美元，较2023年增长300%[7] 风险提示 - 风险提示包括政策趋严、新业务拓展不及预期、行业竞争加剧、教学质量与口碑下滑[5] 业务发展 - 教育新业务中非学科辅导报名人次同比增长63%[1] - 公司是国内民办教育行业领军者，趋势向好不变，东方甄选业务影响偏短期[3] - 全年拓店目标提升至30%[1]

业绩总结 - 公司FY2024Q3实现净营收12.07亿美元，同比增长60.1%[1] - 公司前三季度现净营收31.77亿美元，同比增长48.6%[1] - 公司Non-GAAP经营利润率为20%，持续高速增长[1] - 公司教育业务中留学考培/留学咨询/成人及大学生考试同比增长52.6%/25.7%/53.2%[1] - 公司新业务条线中，直播电商业务受益于开播热度，预计整体经营利润率将保持在20%左右[1] 未来展望 - 公司预计FY2024Q4营收同比增长28%~31%至11.02~11.27亿美元[1] - 公司预计FY2024-2026年实现Non-GAAP归母净利润分别为4.05/5.43/6.88亿美元，同比增长56.3%/34.1%/26.8%[1] - 公司现金储备充足，递延收入保持快速增长，一定程度上保障未来收入[1] - 公司预计Q4 Non-GAAP经营利润率微降至6%[1] 新产品和新技术研发 - 报告显示，公司在2024年预计营业收入将增长至4305百万美元，2025年将达到5177百万美元[4] - 公司预计2024年净利润为424百万美元，2025年将增至601百万美元[4] - 报告指出，公司的毛利率预计将从2022年的43.5%增长至2026年的58.6%[4] 市场扩张和并购 - 公司的毛利率预计将从2022年的43.5%增长至2026年的58.6%[4] 其他新策略 - 本报告的投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性五个等级[9] - 买入评级表示相对同期基准指数涨幅在15%以上[9] - 增持评级表示相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间[9] - 持有评级表示相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间[9] - 减持评级表示相对同期基准指数跌幅在5%以上[9]

业绩总结 - 新东方24财年三季度业绩表现强劲，收入达12.07亿美元，同比增长60.1%[1] - 预计24财年非学科素养业务培训人次将超过200万人次，有望实现6倍增长[2] - 教学点扩张速度加快，3Q教学点增至911个，同比增长27.9%[3] - 海外留学市场快速复苏，留学考培业务预计贡献收入2.54亿美元，同比增长40.1%[5] - 预计留学市场仍将保持中高速增长，中国留学渗透率有望提升[6] - 公司预计24/25/26年收入分别为42.1亿、54.2亿和70.4亿美元，维持买入评级[8] - 公司预测24财年归母净利润为4.82亿美元，同比增长86.11%[10] 风险提示 - 风险提示包括非学科培训监管政策加码和海外留学市场受地缘政治因素影响[9] 市场展望 - 预计2024/2025/2026年收入将分别达到42.1亿/54.2亿/70.4亿美元，利润预测分别为4.82亿/6.64亿/8.69亿美元[19] - 目标股价维持在110.81美元，相对当前价格有43.8%的上涨潜力，维持买入评级[16]

业绩总结 - 公司实现收入12.1亿美元、同增60.1%[1] - 非学科辅导业务增长强劲，同比增长72.7%[2] - 公司毛利率为46.6%，同比下滑4.4%，主要受东方甄选业务影响[4]

业绩总结 - 新东方宣布3QFY24财务业绩：总净收入同比增长60.1%至12.07亿美元，高于市场预期10%[1] - 9MFY24中国互联网总收入/非GAAP净收入同比增长48.6%/74.9%[1] - 预计4QFY24总收入将同比增长28-31%至11.02-11.27亿美元，高于市场预期[1] - 预计FY24-26E非GAAP净利润将略有下降，但仍保持稳健增长[4] - 2024年预计公司营收将增长43.2%，达到4,293百万美元[9] - 2024年预计公司净利润将增长101.9%，达到3.58亿美元[10] - 公司的现金流量从2021年到2026年呈现波动变化，2024年预计净现金流为0[10] 用户数据 - 预计海外考试准备/国内考试准备/新教育业务收入将分别同比增长20%/25%/75%[2] - 预计FY24年底公司容量将同比增长约30%[2] 未来展望 - 使用SOTP估值法，将新东方目标价调整为102.5美元，维持买入评级[4] - 2024年公司的毛利率预计为51.7%[10] 新产品和新技术研发 - 预计FY24-26E非GAAP净利润将略有下降，但仍保持稳健增长[4] 市场扩张和并购 - 教育和咨询业务占总估值的89%，East Buy占7%，旅游和其他业务占4%[5][6][7] - 公司的净资产和负债总额预计将分别达到74.2亿美元和41亿美元[9] 其他新策略 - 本报告仅提供给符合英国金融服务和市场法2000年金融促销法令第19(5)条或第49(2)(a)至(d)条的人士[18] - CMBIGM不是美国注册经纪商，不受美国关于研究报告准备和独立性的规定约束[19] - 在新加坡，该报告由CMBI (Singapore) Pte. Limited (CMBISG)分发，受新加坡金融顾问法规管[20]

业绩总结 - 新东方教育科技2024财年第三季度业绩表现强劲，收入达12亿美元，同比增长60%[1] - 公司预计2024财年第四季度收入将增长38%，达11.8亿美元[1] - 新东方教育科技2024年第四季度净营收预测为1,184百万美元，同比增长38%[4] - 新东方教育科技2024年第四季度调整后净利润为1亿美元，同比增长153%[4] 业务展望 - 公司预计2025财年教育收入将增长30%，利润率持续优化[1] - 公司认为教培需求和业务表现稳健，未来仍具有增长潜力[1] - 新东方教育科技2024年预计收入将从2023年的2,998百万元美元增长至4,361百万元美元[6] 股价评级 - 公司下调了未来12个月的目标价至89港元/116美元，维持买入评级[1] - 交银国际预测新东方教育科技股价目标为89港元，买入评级[5] 报告声明 - 作者确认未在发表研究报告前30个日历日内处置/买卖覆盖证券，也未持有覆盖证券的任何财务利益[10] - 公司可能持有报告内所述公司的证券，并可能进行买卖或提供其他服务，存在利益冲突可能性[14]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三财季总收入同比增长59.1%,达到10.94亿美元 [28] - 非GAAP营业利润同比增长60.3%,达到1.41亿美元 [30] - 净利润同比增长6.8%,达到0.87亿美元 [31] - 非GAAP净利润同比增长9.8%,达到1.05亿美元 [32] - 经营活动产生的现金流量净额为1.09亿美元 [32] - 截至2月29日,公司现金及现金等价物、定期存款和短期投资合计达48亿美元 [33] - 递延收入同比增长30.8%,达到15.22亿美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 海外考试培训业务收入同比增长53%,达到1.53亿美元 [13] - 海外留学咨询业务收入同比增长26%,达到0.86亿美元 [14] - 成人及大学生业务收入同比增长53%,达到1.53亿美元 [14] - 新业务线收入同比增长73%,达到2.55亿美元 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 非学科培训课程业务在60个城市开展,学员总数达35.5万人,其中前10大城市贡献超60% [15][16] - 智能学习系统和设备业务在60个城市开展,活跃付费用户达18.8万人,前10大城市贡献超55% [17][18] - 文化旅游业务在50多个城市开展学习游学和研学营,前10大城市贡献超55% [20][21] - 中老年人文化旅游业务在25个省份试点 [21] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续扩大现有业务规模,新增学习中心数量预计增加30% [39][40] - 公司将继续加大对新业务线的投入,如非学科培训、智能学习系统等,以提升整体实力和竞争力 [42][43] - 公司将继续与各地政府部门保持密切合作,以遵守相关政策法规 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第四财季及全年的收入和利润增长保持乐观态度 [37][38][42] - 公司认为新业务线和教育业务的利润率将持续提升 [60][61][65] - 公司对东买的发展前景保持乐观,将继续加大投入支持其增长 [63][64][65] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Felix Liu 提问** 询问公司各业务线在第四财季的增长情况,以及未来一到两年的扩张计划 [47][48][49][50][51][52][53][54][55] **Stephen Yang 和Sisi Zhao 回答** - 第四财季各业务线收入增速预计:海外业务15%-20%、国内测试培训及大学生业务20%-25%、高中业务温和增长、新业务线超60% [55] - 未来一到两年公司将保持30%左右的学习中心扩张速度,主要集中在业绩较好的城市 [52][53][54] 问题2 **Yiwen Zhang 提问** 询问公司整体和教育业务的利润率情况 [59][60][61][62][63][64][65] **Stephen Yang 回答** - 教育业务的毛利率和非GAAP营业利润率在本季度实现同比扩张,得益于业务结构调整、资源利用率提升和成本控制 [60][61] - 未来一年公司将继续保持教育业务的利润率扩张,同时东买业务也将为公司贡献更多收入和利润 [61][62][65] 问题3 **Tian Hou 提问** 询问高中业务和非学科培训业务的学员留存率和中心利用率情况 [75][76][77][78][79][80] **Stephen Yang 回答** - 这两个业务线的学员留存率和中心利用率均呈现持续改善趋势 [76][77] - 新开设的中心从开业到实现盈亏平衡的时间已缩短至6个月左右,第二年即可达到15%-20%的中心层面利润率 [78][79][80]

股票投资策略 - 短期投资或交易中，趋势是最赚钱的策略之一，但要确保趋势的持续性并从中获利并不容易[1] - 投资者应该确认一些因素，如良好的基本面和正面的盈利预期修订等，以确保股票的动能持续[2] 股票筛选方法 - 通过"最近价格强势"筛选，可以发现目前走势良好的股票，这些股票基本面强劲，交易在52周高低范围的上部，通常是看涨的指标[3] 投资候选股 - 新东方教育(EDU)是通过筛选的几个合适的候选股之一，有望成为"趋势"投资者的盈利选择[4]