股价波动 - 东方甄选股价在港股尾盘快速跳水下跌20% 此前一度上涨23% [1] 市场传闻 - 网传新东方集团CEO周成刚被立案调查 [1] 公司回应 - 新东方创始人俞敏洪回应称该消息为彻底的谣言 [1]

公司动态 - 当当网创始人李国庆于2025年8月16日在北京举办婚礼 女方为北京大学校友 [1] - 婚礼现场谢绝礼金和礼物 提倡宾客为贵州乡村田字格小学捐款每人500元 [1] - 搜狐创始人张朝阳与新东方创始人俞敏洪等知名企业家出席婚礼现场 [1] 创始人背景 - 李国庆为北京大学1987届毕业生 于1999年与俞渝共同创立当当网 [1] - 李国庆现任田字格志愿服务社理事 该组织致力于乡村教育公益事业 [1]

股价表现 - 8月14日盘中上涨2.14%至47.79美元/股，成交额1362.98万美元，总市值78.15亿美元 [1] 财务数据 - 截至2025年05月31日，收入总额49.0亿美元，同比增长13.6% [1] - 归母净利润3.72亿美元，同比增长20.07% [1] 机构评级 - 7月31日获招银国际维持买入评级，目标价下调至70美元 [2] 公司背景 - 定位于以学生全面成长为核心、科技为驱动力的综合性教育集团 [2] - 发源于1993年成立的北京新东方学校，拥有多平台发展体系 [2] - 旗下涵盖新东方学习成长中心、国际教育、在线教育等知名品牌矩阵 [2] - 2006年9月7日在纽交所上市，2020年11月9日完成港交所二次上市 [2]

俞敏洪表示，未来的教育正从单纯的知识传授转向综合的素质培养，涵盖情感发展、人格培育、思维提 升等多个层面。我们将继续发挥在教育领域的特长，与家长、老师以及社会各界共同努力，为孩子打造 更加健康的成长土壤，让他们的天赋得以发挥，实现身心和谐发展。 据悉，"烛光行动——新东方教师社会责任行"活动是民盟中央倡导的"农村教育烛光行动"的重要社会服 务品牌，由民盟中央和新东方于2008年共同发起，旨在"帮助加强农村教师队伍建设，推动城乡教育公 平"。今年将有51名新东方教师志愿者，前往海南、吉林、江西、陕西等8省的乡村县区，为近3000名当 地教师开展培训，助力当地教师提升教学水平，推动城乡教育均衡发展。(完)(《中国新闻》报刘益伶报 道) 高育红表示，民盟是由文化教育以及相关的科学技术领域高、中级知识分子组成的中国特色社会主义参 政党，一直秉持"奔走国是、关注民生"的优良传统，长期致力于国家教育事业的发展。目前，"烛光行 动"已在全国30个省级民盟组织全面展开，为加强农村教师队伍建设，推动城乡义务教育均衡发展和促 进教育公平作出了民盟应有的贡献。 8月12日，2025民盟"烛光行动——新东方教师社会责任行"全国启动仪 ...

景林资产美股持仓调整 - 景林资产二季度末美股持仓总市值达28.73亿美元（约合人民币206亿元），较上期有显著调整 [2] - 第一大重仓股为Meta，持仓占比25.46%，市值超7.3亿美元 [2] - 清仓苹果、联合健康集团、再生元制药、辉瑞制药、传奇生物及中通快递等明星科技股 [2] - 前十大重仓股中互联网企业占主导：网易（第二）、拼多多（第四）、富途控股（第五）、360数科（第六） [2] - 其他重要持仓包括满帮集团（第三）、英伟达（第七）、贝壳（第八）、新东方（第九）、Yandex（第十） [2] 东方港湾海外基金调仓动向 - 东方港湾海外基金二季度末持仓总市值增至11.27亿美元，持有13只美股 [3] - 英伟达保持第一大重仓股地位，但减持英伟达、亚马逊、苹果等科技股 [3] - 加仓谷歌母公司Alphabet和蒙特利尔银行 [3] - 新进买入特斯拉、奈飞及数字货币交易平台Coinbase [3] 对中国市场的投资观点 - 景林资产看好中国未来几年发展前景，认为中国企业正经历从被低估到全球资金重新认可的过程 [3] - 指出中国新一代创业者具备供应链、工程师团队和全球渠道优势，能创造更具竞争力的产品 [3] - 强调虽然宏观存在压力，但微观层面已显现出显著投资机会 [3]

公司研究 - 新东方FY25Q4净收入同比增长9.4%至12.4亿美元，剔除东方甄选业务后营收同比增长18.7%至10.89亿美元[5] - 新东方预计FY26Q1营收14.6-15.1亿美元，同比增长2%-5%，其中高中业务预计增长11-12%[6] - 苹果公司Q3总收入940.4亿美元，同比增长9.6%，iPhone16e起售价599美元带动ASP增长[16][17] - 香港交易所2025年上半年日均成交金额达2402亿港元，同比增长118%，港股通日均成交1109.6亿港元同比增长195%[22][23] - HIMS & HERS HEALTH Q2收入5.45亿美元，同比增长73%，但受GLP-1影响环比下降7%[32] 市场表现 - 比特币7月创历史新高突破120,000美元，8月7日价格回调至114,586.46美元[46][47] - 以太坊7月涨幅超50%逼近4000美元，8月初进入盘整阶段[50] - 比特币ETF单周净流出6.43亿美元，8月1日单日净流出8.12亿美元创史上第二高[57][58] 财务预测 - 新东方Non-GAAP净利润率预计改善，宣布将前一年净利润50%用于股东回报计划[7] - 苹果公司预计未来三年收入CAGR为5.0%，EPS CAGR为11.8%，目标价240美元[19] - 香港交易所目标价上调至500港元，对应42倍PE，较当前溢价15.8%[26] - HIMS & HERS HEALTH目标价62.1美元，预计2030年营收达65亿美元[34][36]

校企合作与人才培养 - 新东方主办第三届人才联合培养与校企联盟合作大会 聚焦产学研用协同与高质量就业主题[2] - 校企联盟覆盖国内近百所高校 新增48所高校包括中国科学技术大学等院校[3][4] - 公司通过企业导师制、职业规划大赛及实习实践等活动构建贯通式成长支持体系[4] 行业趋势与就业挑战 - 人口老龄化、经济数字化转型加剧结构性就业矛盾 需建立高校学科专业动态调整机制[3] - 教育模式向个性化学习转型 人工智能发展推动对多元学科背景人才的需求[6] - 文旅行业人才需求从单一服务型向复合技能型升级 需提升学生实践能力与综合素质[7] 公司业务布局与战略 - 公司形成教育服务、生活服务、文旅服务三大业务领域 持续拓展多元就业岗位[6] - 国际教育业务覆盖国内54个城市 聚焦全年龄段国际教育解决方案[7] - 推出"职前成长圈"数字化就业赋能平台 提供500余门课程并服务超10万用户[8] 人才发展举措 - 公司校招生入职人数逐年增长 通过三重人才选拔计划助力员工职业成长[8] - 为高校提供AI简历优化、职业测评及行业课程等全链条就业服务支持[8] - 通过共建产业学院、人才双向挂职及课程置换等模式提升校企合作效能[4]

核心财务业绩 - FY2025Q4净营收12.4亿美元同比增长9.4% [1] - 经营亏损867万美元 归母净利润710万美元同比下降73.7% [1] - Non-GAAP经营利润8168万美元同比增长116.3% Non-GAAP归母净利润9808万美元同比增长59.4% [1] - 毛利率54.2%同比提升2个百分点 经营利润率-0.7%同比下降2个百分点 [2] 业务表现分析 - 剔除东方甄选业务后净营收同比增长18.7% [1] - 出国考培业务同比增长14.6% 出国咨询业务同比增长8.2% [1] - 成人及大学生国内考培业务同比增长17.0% 教育新业务同比增长32.5% [1] - 非学科辅导报名人次91.8万同比增长4.9% [1] - 智能学习系统覆盖近60个城市 活跃付费用户25.5万同比增长36% [1] 未来业绩指引 - FY2026Q1预计净营收14.64-15.07亿美元同比增长2-5% [1] - FY2026全年预计净营收51.45-53.90亿美元同比增长5-10% [1] - Q2开始收入增速有望提升 教育业务进入平稳增长期 [2] 盈利能力与特殊事项 - 商誉减值6000万美元对GAAP利润产生一次性影响 [2] - Non-GAAP经营利润率6.6%同比提升3个百分点 [2] - 剔除东方甄选的Non-GAAP经营利润率6.5%同比提升4.1个百分点 [2] - 东方甄选业务已实现扭亏为盈 利润率持续修复 [2] 股东回报与长期发展 - 推出三年股东回报计划 承诺不低于前一年净利润50%用于分红或股份回购 [2] - 多元化业务布局支撑长期稳健增长 [2] - 行业政策环境逐步清晰 龙头公司竞争优势凸显 [3]

政策内容与实施细节 - 从2025年秋季学期起免除公办幼儿园学前一年在园儿童保育教育费 民办幼儿园参照同类型公办标准减免 高出部分可继续收取[1] - 免保育教育费标准依据地方政府批准的公办园收费标准执行 不含伙食费 住宿费 杂费等[1] - 财政部 教育部按区域确定补助标准上限 逐省核定生均财政补助标准[1] 财政支持与分担机制 - 中央与地方财政分担比例分三档：第一档中央分担80% 第二档60% 第三至五档50%[1] - 2023年学前教育占财政性经费支出6.2% 政策实施后预计经费投入进一步增加[2] 行业影响与投资机会 - 政策短期提振教育概念股 长期或改善出生率与人口结构 利好教育行业[4] - 推荐关注K9相关标的：卓越教育集团(3978 HK) 新东方(EDU N/9901 HK) 好未来(TAL N)[4] 行业现状与发展预期 - 截至2024年底学前教育毛入园率达92% 免费政策将进一步提升普及率[1] - 国家承担成本后预计加强幼儿园动态监管 提升教育服务水平[1] - 政策通过降低家庭保育成本提升生育意愿 助力人口结构优化[2]

投资评级 - 维持"买入"评级，预计FY2026-FY2028归母净利润为4.9/5.4/6.0亿美元，Non-GAAP归母净利润为5.5/6.0/6.6亿美元 [4] 核心财务表现 - FY2025Q4净营收12.4亿美元/+9.4%，Non-GAAP经营利润8168万美元/+116.3%，Non-GAAP归母净利润9808万美元/+59.4% [1] - FY2026Q1收入指引14.64~15.07亿美元/+2~5%，全年指引51.45~53.90亿美元/+5~10% [1] - 毛利率54.2%/+2pct，Non-GAAP经营利润率6.6%/+3pct，剔除东方甄选的Non-GAAP经营利润率6.5%/+4.1pct [3] 业务分项表现 - 剔除东方甄选后FY2025Q4净营收同比+18.7%，其中出国考培/出国咨询/成人及大学生国内考培/教育新业务分别增长14.6%/8.2%/17.0%/32.5% [2] - 非学科辅导报名人次91.8万/+4.9%，智能学习系统活跃付费用户25.5万/+36% [2] 股东回报与战略 - 推出三年股东回报计划，承诺将不低于前一财年净利润的50%用于股息分配或股份回购 [3] - 当前处于增速换档期，出国业务承压但教培业务进入平稳期，东方甄选实现扭亏且利润率持续修复 [3] 财务预测 - 预计FY2026-FY2028营业收入5362.5/5890.0/6400.5百万美元，CAGR约9% [5][10] - 每股收益预测0.30/0.33/0.37元，对应P/E 15.54/14.06/12.67倍 [5][10] - 净资产收益率从10.15%提升至11.33%，资产负债率从49.3%降至42.5% [10] 市场表现 - 当前股价36.58港元，总市值598.19亿港元，12个月区间32.85~65.65港元 [6] - 近1M/3M/12M绝对收益-9%/-6%/-22%，跑输恒生指数12%/15%/67% [9]