摩根大通发表研报指，新东方2026财年第二财季业绩好过预期，并上调指引，是两年来首次。管理层的 乐观态度，令该行将2026财年至2027财年经营利润预测上调7%。该行指，新东方重新回到优质复合增 长轨道，有望持续实现业绩超预期及指引上调。该行重申新东方"增持"评级及首选股地位，目标价由53 港元上调至55港元。 ...

该行指出，新东方已重新回到"优质复合增长"轨道，有望持续实现业绩超预期及指引上调。不过，该行 认为市场仍未充分了解到其盈利潜力及复利效应。公司每股盈利的年均复合增长率逾15%，支持其估值 重估。同时，投资者亦可获得每年超过5%的资本回报，背后由56亿美元净现金支持。 新东方2026财年第二财季业绩好于预期，并上调指引，这是两年来的首次。管理层的乐观态度促使该行 将2026财年至2027财年的经营利润预测上调7%。 摩根大通发布研报称， 重申新东方-S(09901)"增持"评级及首选股份地位，目标价由53港元升至55港 元。 ...

该行指出，新东方已重新回到"优质复合增长"轨道，有望持续实现业绩超预期及指引上调。不过，该行 认为市场仍未充分了解到其盈利潜力及复利效应。公司每股盈利的年均复合增长率逾15%，支持其估值 重估。同时，投资者亦可获得每年超过5%的资本回报，背后由56亿美元净现金支持。 智通财经APP获悉，摩根大通发布研报称， 重申新东方-S(09901)"增持"评级及首选股份地位，目标价 由53港元升至55港元。 新东方2026财年第二财季业绩好于预期，并上调指引，这是两年来的首次。管理层的乐观态度促使该行 将2026财年至2027财年的经营利润预测上调7%。 ...

花旗发表研究报告指出，新东方-S(09901.HK)管理层已确认第二季度业绩超出预期，利润率扩张300个 基点(不包括东方甄选)，并对超额完成全年目标表达高度信心。报告指出，K12业务在第三季度加速增 长，其中高中业务指引增长18%，K9业务指引增长23%(以美元计)。此强劲表现足以抵销全年海外业务 的疲软(0%至-5%)，但这仍然受到向非美国咨询领域多元化经营的限制。另外，新东方将海外考试准备 业务与留学咨询业务合并，旨在降低客户获取成本并打破部门隔阂，是一项关键战略转变。全年展望方 面，管理层表示收入和利润肯定将超越预期，对达成目标具信心。花旗认为高中业务指引上调至18%， 反映了OMO模式的扩张及人工智能职场系统驱动的效率提升；K9保留率改善支持全年20%以上的增 长。该行续予新东方"买入"评级，目标价59港元。 ...

港股市场异动 - 理文造纸股价上涨近6%，主要受同业玖龙纸业强劲业绩预告提振，玖龙纸业预计截至2025年12月31日止6个月盈利约21.5亿元至22.5亿元，同比增长216.0%至230.7% [1] - 新东方-S股价上涨近4%，公司发布2026财年第二季度业绩，净营收同比上升14.7%，经营利润同比上升244.4%，股东应占净利润同比上升42.3% [1] - 金力永磁股价上涨近7%，消息面上，1月以来稀土价格持续上涨，其中氧化钕、氧化镨价格均上涨超12万元/吨 [1] - 内房股与物管股早盘走强，融创服务涨5.67%，金茂服务涨5.06%，绿城服务涨5.81%，万物云涨4.23%，中金研报预计主要覆盖物管企业2025年收入平均同比增长6%，核心净利润平均同比增长4% [2] - 维立志博-B股价再涨近4%，公司自主研发的GPRC5D/CD3双特异性抗体LBL-034获得美国FDA授予的快速通道资格认定，用于治疗复发/难治性多发性骨髓瘤 [2] - 商业航天概念股回暖，钧达股份涨12.1%，亚太卫星涨4.87%，中国技术集团涨3.45%，消息面上，中国航天科技集团表示未来十年是加快建设航天强国的关键时期 [2] - 爱高集团早盘股价闪崩，盘中一度跌超88%，截至发稿跌72.5%，消息面上，公司股东将市值5878.02万港元、占比20.57%的股票由宏智证券转入元大证券香港 [3] - 中国海外发展股价涨超4.2%，花旗研究报告指出中国房地产行业在2025财年将面临大幅减值及毛利率下降的挑战 [3] - 粤港湾控股股价涨8%，消息面上，公司于2025年12月宣布配股融资1.08亿元，约70%拟用于交付AI算力云服务项目 [3] - 钧达股份股价一度涨超14%，截至发稿涨11.99%，消息面上，中国航天科技集团商业火箭有限公司召开2026年度工作会议，强调全力突破可重复使用技术 [4] 美股市场动态 - 热门中概股多数上涨，新东方涨5.32%，理想汽车涨2.39%，贝壳涨4.12%，哔哩哔哩涨3.58%，阿里巴巴涨1.7%，网易涨1.46% [5] - 德意志银行股价跌1.96%，消息面上，该行位于法兰克福的总部及柏林分行遭德国联邦警察突击搜查，检察官正对涉嫌此案的未知员工展开调查 [5] - 星巴克股价微跌0.59%，公司公布2026财年第一财季净营收为99亿美元，同比增长6%，高于预估的96.5亿美元，但调整后每股收益为0.56美元，同比下降19% [5] - 英特尔股价大涨11.04%，消息面上，继苹果之后，英伟达计划将部分芯片制造业务转向英特尔代工，预计在2028年推出的Feynman架构平台将与英特尔合作 [5] - 新东方股价涨5.32%，公司发布2026财年第二季度业绩，实现净营收11.91亿美元，同比上升14.7%，经营利润6630万美元，同比上升244.4%，股东应占净利润4550万美元，同比上升42.3% [6] - 半导体设备与材料板块普涨，德州仪器涨9.94%，泛林集团涨0.47%，应用材料涨1.21%，德州仪器管理层预计第一季度总营收区间为43.2亿美元至46.8亿美元，中值略高于华尔街平均预估的44.2亿美元 [6] - 存储板块走高，希捷科技大涨19.14%，西部数据涨10.7%，SanDisk涨9.6%，美光科技涨6.1%，希捷管理层预计第三财季营收为29.0亿美元（上下浮动1亿美元），显著高于华尔街分析师平均预估的约27.7亿美元 [6] - C3.ai股价在盘前交易中一度上涨近16.90%，截至发稿涨4.21%，此前媒体报道该公司正在洽谈与Automation Anywhere合并，若交易达成，Automation Anywhere将收购C3.ai并作为交易的一部分上市 [7]

每经AI快讯，新东方-S(09901.HK)涨超4%，截至发稿，涨4.03%，报46.56港元，成交额1.79亿港元。 ...

美银证券发布研报称，新东方-S截至11月止第二财季的收入及利润率均胜预期。收入增长加速至15%， 并高于9%至12%的指引。非通用会计準则经营利润率扩阔4.8个百分点，亦按季加速，同时高于指引 的"逾1个百分点"。公司对截至2月止第三财季的收入增长指引为11%至14%，并将5月底止全财年收入 指引上调至53亿至55亿美元，即按年增长8%至12%，高于原先指引的5%至10%，主要动力来自K12业 务、东方甄选及海外备考业务跌幅收窄。 新东方-S(09901)涨超4%，截至发稿，涨4.03%，报46.56港元，成交额1.79亿港元。 消息面上，1月28日，新东方-S发布截至2025年11月30日止的2026财年第二季度财务业绩公告，该集团 2026财年第二季度的净营收同比上升14.7%至11.91亿美元；经营利润同比上升244.4%至6630万美元；新 东方股东应占净利润同比上升42.3%至4550万美元。于2026财年上半年，净营收约27.14亿美元，同比增 长9.7%。经营利润约3.77亿美元，同比增长20.7%。新东方股东应占净利润约2.86亿美元，同比增长 3.2%。 ...

美银证券发布研报称，新东方-S截至11月止第二财季的收入及利润率均胜预期。收入增长加速至15%， 并高于9%至12%的指引。非通用会计準则经营利润率扩阔4.8个百分点，亦按季加速，同时高于指引 的"逾1个百分点"。公司对截至2月止第三财季的收入增长指引为11%至14%，并将5月底止全财年收入 指引上调至53亿至55亿美元，即按年增长8%至12%，高于原先指引的5%至10%，主要动力来自K12业 务、东方甄选及海外备考业务跌幅收窄。 消息面上，1月28日，新东方-S发布截至2025年11月30日止的2026财年第二季度财务业绩公告，该集团 2026财年第二季度的净营收同比上升14.7%至11.91亿美元；经营利润同比上升244.4%至6630万美元；新 东方股东应占净利润同比上升42.3%至4550万美元。于2026财年上半年，净营收约27.14亿美元，同比增 长9.7%。经营利润约3.77亿美元，同比增长20.7%。新东方股东应占净利润约2.86亿美元，同比增长 3.2%。 智通财经APP获悉，新东方-S(09901)涨超4%，截至发稿，涨4.03%，报46.56港元，成交额1.79亿港元。 ...

【东吴商社】新东方FY2026Q2（至2025年11月30日）业绩 归母净利润0.46亿美元，同比+42.3%。 NON-GAAP经营利润0.89亿美元，同比+206.9%。 归母净利润0.46亿美元，同比+42.3%。 NON-GAAP归母净利润0.73亿美元， 【东吴商社】新东方FY2026Q2（至2025年11月30日）业绩 收入11.91亿美元，同比+14.7%。 经营利润0.66亿美元，同比+244.4%。 收入11.91亿美元，同比+14.7%。 经营利润0.66亿美元，同比+244.4%。 NON-GAAP经营利润0.89亿美元，同比+206.9%。 NON-GAAP归母净利润0.73亿美元，同比+68.6%。 分业务来看，出国考试准备业务同比+4.1%，国内成人备考及大学生业务同比+12.8%，新教育业务同比+21.6%。 非学科类培训Q2学员105.8万人，智慧学习系统及设备活跃付费用户35.2万人。 公司Q2 OPM为5.6%，去年同期为1.9%；NON-GAAP OPM为7.5%，同比增加470bps。 截至2026年1月27日，已根据新股份回购计划回购约160万份美国存托股，总对价约0 ...

投资评级与核心观点 - 维持**买入**评级 目标价从**76.0美元**上调至**78.0美元** 基于当前价**58.95美元**有**32.3%**的上涨空间 [1][3] - 核心观点：新东方**2QFY26业绩超预期** 核心教育业务强劲且利润率显著扩张 管理层上调收入指引 预计稳健势头将持续 [1] 第二财季业绩表现 - **2QFY26净收入**同比增长**15%**至**11.9亿美元** 超出彭博一致预期**3%** [1] - **2QFY26非GAAP经营利润**同比大幅增长**207%**至**8913万美元** 远超**5487万美元**的共识预期 [1] - **非GAAP经营利润率**同比提升**5个百分点**至**7.5%** 主要得益于运营效率提升和业务利用率改善 [9] - **毛利率**同比改善**1个百分点** **销售与营销费用率**同比下降**3个百分点** [9] 各业务板块表现与展望 - **新教育计划收入**在2QFY26同比增长**21.6%** 主要受智能学习系统付费用户数增长**35%**和非学科辅导课程报名人数增长**6%**驱动 [9] - **海外考试准备业务收入**在2QFY26同比增长**4%** **国内考试准备业务收入**同比增长**12.8%** [9] - **东方甄选收入**在1HFY26同比增长**6%** 主要得益于产品品类扩张和供应链增强 [9] - 管理层对**3QFY26E**的K-12业务保持乐观 预计新教育计划/高中辅导/国内成人考试准备/海外相关业务收入将分别同比增长**23%**/**18%**/**15%**/**2%** [9] 财务预测更新 - 鉴于K-12业务表现稳固 报告将**FY26-28E总收入预测**上调**0-1%** [1] - **FY26E净收入预测**上调至**52.9-54.9亿美元** 同比增长**8%-12%** 此前指引为增长**5-10%** [1] - **3QFY26E净收入指引**为同比增长**11-14%** 达到**13.1-13.5亿美元** [1] - 具体预测更新：FY26-28E收入预测分别上调**1.0%**/**0.9%**/**0.9%** 非GAAP经营利润预测分别上调**7.5%**/**4.6%**/**4.5%** 非GAAP每股收益预测分别上调**2.9%**/**4.6%**/**4.6%** [10] - 利润率预测：FY26-28E毛利率预计为**55.2%**/**55.6%**/**55.7%** 非GAAP经营利润率预计为**12.8%**/**13.2%**/**13.5%** 非GAAP净利润率预计为**10.9%**/**11.6%**/**11.8%** [10] 估值分析 - 采用分类加总估值法 目标价**78.0美元**由三部分构成 [12][13] - **教育与咨询业务**估值**75.0美元** 占**96%** 基于**25倍FY26E市盈率** 与教育板块平均水平相当 [12][13] - **东方甄选**估值**1.8美元** 占**2%** 基于**12倍FY26E市盈率** 与电商板块平均水平相当 [12][13] - **旅游及其他业务**估值**1.2美元** 占**2%** 基于**10倍FY26E市盈率** 较其他在线旅游平台**14倍**有折价 因其业务尚处早期发展阶段 [12][13] - 报告预测显著高于市场共识：FY26-28E非GAAP每股收益预测较共识高出**11.0%**/**14.1%**/**9.9%** 非GAAP经营利润预测较共识高出**14.7%**/**8.9%**/**5.6%** [11] 股东回报与财务摘要 - 公司在过去三个月回购了**160万份ADS** 金额达**8630万美元** 相当于当前市值的**1%** [9] - 历史及预测财务数据：FY24A/FY25A/FY26E/FY27E/FY28E收入分别为**43.14亿**/**49.00亿**/**54.67亿**/**59.91亿**/**64.64亿**美元 调整后净利润分别为**3.811亿**/**5.171亿**/**5.942亿**/**6.954亿**/**7.617亿**美元 [2] - 对应的调整后每股收益分别为**2.30**/**3.19**/**3.74**/**4.38**/**4.80**美元 [2] - 基于当前股价的FY26E市盈率为**18.6倍** [2] 公司基本信息与市场表现 - 公司市值为**93.612亿美元** 总发行股数为**1.588亿股** [4] - 主要股东：俞敏洪持股**12.5%** 北京首一持股**11.0%** [5] - 股价表现：近1个月/3个月/6个月绝对回报分别为**6.4%**/**2.0%**/**26.1%** [6]