财务表现 - 预计4QFY25收入11.86亿美元 同比增长4.4% 其中教育业务收入10.34亿美元 同比增长13.3% 其他业务收入1.52亿美元 同比下降32.1% [1] - 预计归属母公司Non-GAAP净利润0.51亿美元 同比增长39.2% Non-GAAP净利率4.3% 同比扩张1.1个百分点 [1] - 小幅下调FY25-FY27财年收入至48.4亿 58亿 70.3亿美元 上调Non-GAAP净利润至4.67亿 5.75亿 7.1亿美元 [3] 业务分项 留学业务 - 预计4QFY25出国考培及咨询业务收入2.98亿美元 同比增长5% 增速较去年同期放缓12.5个百分点 较3QFY25放缓6.4个百分点 [1] - 高端1对1业务增长受挑战 通过调整班型至1对多降低单价 并扩展青少年考培业务提升韧性 [1] - 预计留学业务增速触底 [1] 新业务 - 预计4Q新业务收入同比增长34%至3.11亿美元 主要驱动为K9素养教培及学习机业务 [2] - 通过小学素养班课与初中学习机订阅服务形成产品矩阵 满足差异化需求 [2] - 教学网点增至1251个 同比增长22% 收入增速快于网点增速 产能利用率持续提升 [2] 经营效率 - 教育业务Non-GAAP经营利润率预计同比扩张1个百分点至3% 扭转3Q下降趋势 [2] - 成本控制措施包括人员精简 费用控制 取消25财年额外奖金发放 [2] - 素养业务利润率提升抵消留学业务放缓影响 [2] 资本运作 - 8亿美元回购于3QFY25完成 在手现金约48.5亿美元(截止3Q25) 若继续推进回购或股息政策将带动市值提升 [3] - 上调DCF目标价至76.3美元(59.9港元) 对应25财年PE17.1倍 PEG0.74倍 [3]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 预计新东方4QFY25收入11.86亿美元，同比增长4.4%，归属母公司的Non - GAAP净利润为0.51亿美元，同比增长39.2%，Non - GAAP净利率为4.3%，同比扩张1.1个百分点 [5] - 留学业务增速触底，新业务增长保持强劲，经营利润率改善 [6][7] - 小幅下调FY25 - FY27财年收入，上调FY25 - FY27财年Non - GAAP净利润，上调DCF目标价至76.3美元（或59.9港元），维持对公司买入评级 [8] 市场数据 - 2025年06月24日收盘价40.70港币，恒生中国企业指数8760.45，52周最高/最低66.50/31.20港币，H股市值692.71亿港币，流通H股1,701.99百万股，汇率1.0955（人民币/港币） [2] 业务收入预测 - 4QFY25教育业务（含文旅）收入10.34亿美元，同比增长13.3%，其他业务（主要为东方甄选）收入1.52亿美元，同比下降32.1% [5] - 4QFY25出国考试培训及咨询业务收入2.98亿美元，同比增长5%，增速较去年同期放缓12.5个百分点，较3QFY25放缓6.4个百分点 [6] - 4Q新业务（K9素养教培+学习机业务等）收入同比增长34%至3.11亿美元，4Q教学网点增至1251个，同比增长22% [6] 经营利润率情况 - 预计4Q的教育业务Non - GAAP经营利润率同比扩张约1个百分点至3%，扭转3Q下降趋势 [7] 财务数据及盈利预测 利润表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,998|4,314|4,837|5,802|7,031| |同比增长率（%）|-3|44|12.14|19.95|21.17| |归母净利润（百万元）|259|381|467|575|710| |同比增长率（%）|115|75|22.61|23.08|23.47| |每股收益（元/股）|1.56|2.30|2.87|3.53|4.36| |净资产收益率（%）|4.92|8.20|8.78|11.38|14.44| |市盈率|30.89|20.98|17.11|13.90|11.26| |市净率|2.10|1.98|1.93|1.86|1.84| [8] 资产负债表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |现金及银行存款（百万美元）|1,663|1,389|2,025|2,545|3,170| |总资产（百万美元）|6,392|7,532|7,653|8,404|9,367| |总负债（百万美元）|2,578|3,483|3,504|4,110|5,023| |股东权益（百万美元）|3,815|4,049|4,149|4,294|4,344| [11] 现金流量表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动产生的现金流（百万美元）|971|1,123|987|1,173|1,462| |投资活动产生的现金流（百万美元）|-37|-1,154|-551|-654|-837| |融资活动产生的现金流（百万美元）|-247|-160|0|0|0| |净现金流（百万美元）|611|-216|436|520|625| [13] 关键绩效指标 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |每股收益（美元）|1.59|2.34|2.87|3.53|4.36| |毛利率（%）|52.98|52.45|56.80|57.42|57.66| |收入同比增速（%）|-3.46|43.89|12.14|19.95|21.17| |经调整归母净利润同比增速（%）|NA|47.20|22.61|23.08|23.47| |资产负债率（%）|40.32|46.24|45.79|48.90|53.63| |P/E（倍）|30.9|21.0|17.1|13.9|11.3| |P/B（倍）|2.1|2.0|1.9|1.9|1.8| [13]

公司股价表现 - 新东方教育科技集团(EDU)股价单日大涨13%以上 远超标普500指数1 1%的涨幅[1] - 股价上涨直接受JP摩根分析师DS Kim将评级从中性上调至增持(买入)影响[2] - 新目标价62美元较周二大涨后股价仍有近12%上行空间[2] 分析师观点 - 评级调整基于估值吸引力而非盈利预测变化 公司经历持续抛售后估值具有吸引力[4] - 进入2026财年(6月1日开始)后业务前景显著改善[4] - 预计公司将大幅提高股东回报[4] 财务表现 - 2025财年最后两份季报表现疲弱 两季度净利润均大幅低于市场预期[5] - 其中仅一个季度收入略超预期(Q2收入10 4亿美元vs市场预期10 3亿美元)[5] - 2025财年最后一季财报预计7月中下旬发布 市场期待改善[6] 行业环境 - 中国经济增速放缓 不再保持以往的高增长态势[6] - 当前股价虽处于相对低位 但连续盈利不及预期引发担忧[6]

市场表现 - 纳斯达克金龙中国指数初步收涨0 8% [1] - 热门中概股理想汽车涨幅达8 1% 新东方涨幅5 3% 小鹏汽车涨幅4 5% [1] - 百胜中国和小米集团涨幅超过2% 网易涨幅1 3% [1] - 拼多多、百度、腾讯、京东、阿里巴巴涨幅最高0 8% [1] - 文远知行下跌0 5% 小马智行下跌3 9% [1] ETF表现 - 中概ETF YINN涨幅达4% [1] - DRAG和CQQQ涨幅超过1 2% [1] - KWEB涨幅1% [1]

中国科技互联网公司市值排名TOP 50 头部公司市值分布 - 东方财富以459.34亿美元市值位列第8名 [3] - 中芯国际以403.59亿美元市值排名第9 [3] - 快手-W市值308.94亿美元排名第10 [3] - 百度（290.62亿美元）、腾讯音乐（288.25亿美元）、理想汽车（282.81亿美元）分列11-13名 [3] 中段公司市值特征 - 贝壳（217.69亿美元）、同花顺（179.62亿美元）、小鹏汽车（177.13亿美元）占据14-16名 [3] - 科大讯飞（148.86亿美元）、中通快递（136.44亿美元）位列17-18名 [3] - 蔚来（77.45亿美元）、新东方（76.78亿美元）、唯品会（75.79亿美元）排名21-23名 [3] 尾部公司市值表现 - 金山软件（70.42亿美元）、好未来（63.31亿美元）、用友网络（59.41亿美元）位于25-27名 [4] - 万国数据（56.24亿美元）、巨人网络（56.1亿美元）、昆仑万维（55.8亿美元）排名30-32名 [4] - 美图公司（44.87亿美元）、岩山科技（42.07亿美元）、完美世界（40.18亿美元）位列41-43名 [4][5] 行业分布特点 - 新能源汽车领域包含理想汽车（第13名）、小鹏汽车（第16名）、蔚来（第21名） [3] - 教育行业代表企业新东方（第22名）、好未来（第26名） [3][4] - 软件服务板块覆盖用友网络（第27名）、金山软件（第25名）、润和软件（第34名） [4] - 游戏公司三七互娱（第38名）、恺英网络（第39名）、完美世界（第43名）进入榜单 [4][5]

中国科技互联网公司市值排名TOP 50 核心观点 - 2025年6月11日中国科技互联网公司市值排名显示台积电以11019.29亿美元市值位居榜首 [3] - 拼多多以1453.58亿美元市值排名第二 科大讯飞以155.41亿美元位列第三 [3] - 排名变化显著的公司包括科大讯飞（上升14位）、新东方（上升19位）、恒生电子（上升20位） [3] 头部公司表现 - 台积电市值突破1.1万亿美元 远超其他公司 [3] - 拼多多市值1453.58亿美元 与台积电差距显著 [3] - 第三至第七名公司市值在155.41亿至25.78亿美元之间 包括科大讯飞、新东方、恒生电子、卫宁健康、拉卡拉 [3] 中游公司动态 - 第八至第二十四名公司市值区间为23.67亿至4.98亿美元 包括朗新集团、易华录、掌趣科技等 [4] - 部分公司排名上升明显 如易华录（上升74位）、新华网（上升92位）、创业慧康（上升135位） [4] - ST联创、平治信息等公司市值在6.39亿至5.67亿美元之间 排名200位左右 [4] 尾部公司情况 - 第二十五至第三十名公司市值低于5亿美元 最低为品钛0.15亿美元 [5] - 第三十一至第三十八名公司（如暴风退、腾信退等）市值归零 排名并列313位 [5] - 每日排名根据市值计算 美元与港元按当日汇率中间价折算 [5] 数据来源 - 数据由金十数据（JIN10.COM）提供 作为交易工具使用 [6]

市场整体表现 - 纳斯达克中国金龙指数上涨0.3% [1] - 热门中概股涨跌不一 [1] 公司股价表现 - 蔚来股价上涨超过5% [1] - 爱奇艺股价上涨超过2% [1] - 新东方股价上涨超过2% [1] - 腾讯音乐股价下跌接近1% [1]

美国股市表现 - 美国三大股指全线收跌，道指跌0 25%报42319 74点，标普500指数跌0 53%报5939 3点，纳指跌0 83%报19298 45点 [1] - 大型科技股多数下跌，特斯拉跌超14%，苹果跌逾1%，英伟达跌超1%，脸书跌0 48%，谷歌涨0 1%，亚马逊涨0 33%，微软涨0 82% [1] - 中概股多数上涨，挚文集团涨近13%，金山云涨逾7%，路特斯科技涨超5%，万国数据涨逾4%，新东方涨超3%，传奇生物涨逾3% [1] 欧洲股市表现 - 欧洲主要股指涨跌互现，德国DAX指数涨0 19%报24323 58点，再创历史新高，法国CAC40指数跌0 18%报7790 27点，英国富时100指数涨0 11%报8811 04点 [1] 贵金属及大宗商品市场 - 国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货跌0 68%报3376 1美元/盎司，COMEX白银期货涨3 31%报35 795美元/盎司 [1] - 国际油价全线上涨，美油主力合约涨0 64%报63 25美元/桶，布油主力合约涨0 66%报65 29美元/桶 [1] - 伦敦基本金属涨跌互现，LME期锡涨1 07%报32360 00美元/吨，LME期铜涨0 89%报9707 50美元/吨，LME期镍涨0 32%报15445 00美元/吨 [1] 外汇及债券市场 - 纽约尾盘，美元指数跌0 07%报98 74，离岸人民币对美元跌38 5个基点报7 1755 [1] - 美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨6 19个基点报3 924%，10年期美债收益率涨3 93个基点报4 395%，30年期美债收益率涨0 61个基点报4 883% [1] - 欧债收益率普遍上涨，英国10年期国债收益率涨1个基点报4 614%，德国10年期国债收益率涨5 2个基点报2 576%，意大利10年期国债收益率涨3 5个基点报3 524% [1]

新东方教育公益项目 - 自2008年起在玉树开展教育公益项目，2010年地震后通过捐款捐物支援灾区重建 [1] - 支持的双师课堂项目已惠及玉树近万名学生 [1] 东方甄选青海文旅直播活动 - 俞敏洪携团队赴青海进行15天深度体验，其中3天深入玉树，展示人文与自然风光 [1] - 通过直播形式分享三江源生态保护成效，包括冬格措纳湖、澜沧江网状水系等示范点 [3] - 与三江源生态保护基金会签订战略协议，捐赠100万元支持生态保护 [3] - 在可可西里直播呼吁杜绝野生动物制品交易，藏羚羊种群数量从2万只恢复至7万只 [5] 玉树特色产业推广 - 团队探访曲麻莱县牦牛养殖基地，该基地年养殖30万头牦牛，年出栏5万头 [7] - 计划通过东方甄选平台流量和品牌赋能，推动"玉树牦牛"走向全国市场 [7] - 直播推介囊谦红盐、知多虫草、曲麻莱牦牛肉等高原特产，结合文化故事营销 [7] 文旅合作与生态文化传播 - 玉树州文旅局认可"文旅+直播"模式，推动风光、文化、特产全国传播 [8] - 未来计划深化生态保护、产业发展、旅游资源开发等领域的合作 [8]

美股市场整体表现 - 美股三大指数开盘涨跌不一后全线跳水，纳指一度翻红 [1] - 截至发稿，道琼斯指数跌0.5%，标普500指数下跌近0.3%，纳指微跌约0.1% [2] 宏观经济数据 - 美国5月标普全球制造业PMI终值为52，低于预期的52.3和前值52.3 [8] - 美国5月ISM制造业PMI录得48.5，为2024年11月以来新低，低于预期的49.5和前值48.7 [8] - 美国4月个人消费支出环比上涨0.2%，较3月的0.7%明显放缓 [10] 大宗商品市场反应 - 现货黄金在PMI数据公布后暴涨，截至发稿涨逾2.59% [8] - 现货白银暴涨逾3.6% [8] 行业与个股表现 - 特朗普关税新政引爆钢铁股和铝业股，世纪铝业涨超28%，克利夫兰克里夫涨超21%，纽柯钢铁和Steel Dynamics涨超10% [6] - 特斯拉跌超3%，其在法国5月仅售出721辆汽车，同比减少67%，注册量降至2022年7月以来最低水平 [6] - 中概股方面，纳斯达克中国金龙指数V形翻红，但个股跌多涨少，新东方跌超3%，中通快递跌超2% [6] 美联储政策与官员观点 - 美联储官员洛根称货币政策处于适当位置，具备耐心等待的条件 [1] - 美联储理事沃勒表示关税政策将成为推高美国通胀的主要因素，影响可能在今年下半年达到最明显体现 [10] - 更高的关税将减少消费者支出，干扰企业生产经营 [10]