公司概况与市场地位 - 公司为全球领先的护肤品、化妆品、香水及护发产品制造商、营销商和销售商，旗下拥有众多杰出奢侈与高端品牌 [1] - 公司市值达341亿美元，符合大盘股定义，产品在约150个国家和地区销售 [1][2] - 公司拥有广泛品牌组合，包括雅诗兰黛、BALMAIN、倩碧、祖玛珑、TOM FORD等知名品牌 [2] 近期股价表现 - 股价在10月20日触及52周高点104.53美元，当前交易价格较该峰值低4.7% [3] - 过去三个月股价上涨9.8%，略微落后于纳斯达克综合指数同期10%的涨幅 [3] - 年初至今股价飙升32.9%，过去52周上涨31.1%，表现优于纳斯达克指数同期的21.3%和20.7%涨幅 [4] - 自6月中旬以来股价持续高于200日移动平均线，且自5月中旬以来大多高于50日移动平均线，凸显其看涨趋势 [4] - 公司股价表现显著优于同行科蒂公司，后者年初至今下跌51.6%，过去一年暴跌56% [6] 最新财务业绩 - 10月30日公布的第一季度业绩超预期后，股价在交易时段小幅上涨 [5] - 第一季度净销售额同比增长3.5%至35亿美元，超出市场预期2.9% [5] - 第一季度调整后营业利润同比飙升77.1%至2.55亿美元，大幅超出市场普遍预期 [5] - 护肤品和香水销售额实现显著增长，且除美洲地区外，全球各区域销售额均出现明显上升 [5]

会议与参与者 - 本次为摩根士丹利全球消费者与零售会议 由摩根士丹利家庭用品与饮料分析师Dara Mohsenian主持并开场 [1] - 雅诗兰黛公司首席执行官Stephane de la Faverie以及首席数字与营销官Aude Gandon出席了本次会议 [2] 公司介绍 - 雅诗兰黛公司是本次会议的受邀演讲嘉宾 [1]

公司：雅诗兰黛公司 (The Estée Lauder Companies, NYSE:EL) 一、 核心战略与转型进展 (“Beauty Reimagined” 计划) * **战略概述**：公司正在执行名为“Beauty Reimagined”的重大运营转型计划，该计划包含五大支柱[3] * **进展顺利的支柱**：在消费者覆盖、加速创新、增加面向消费者的投资这前三大支柱上，公司进展顺利[3] * **消费者覆盖**：公司正快速拓展至亚马逊、Shopee、TikTok Shop等新兴渠道，并进入药房渠道[4]；在美国，已有11个品牌上线亚马逊，并已拓展至英国、墨西哥、日本市场[4]；在中国市场，公司多年来一直处于消费者覆盖的前沿[5] * **加速创新**：公司正加速将创新产品推向市场，目标是使创新产品贡献超过25%的销售额，并在不到一年内将创新产品数量增加两倍[6]；具体案例包括Double Wear遮瑕膏是美国顶级彩妆新品之一[5]；The Ordinary品牌创新推动其恢复两位数增长[5] * **增加面向消费者的投资**：公司已将对消费者面向的投资增加了4%，同时将非消费者面向的投资减少了4%[6] * **仍需努力的支柱**：在利润恢复与增长计划(PRGP)和文化转型方面，仍有大量工作要做[7] * **PRGP (组织与成本)**：作为PRGP的一部分，公司计划削减5,800至7,000个职位，目前已削减超过4,000个[8]；在副总裁及以上级别，员工人数减少了20%[21]；公司还在推进外包和采购优化[8] * **文化转型**：文化变革需要时间，公司正在演进中，并已获得团队的支持[9][10]；公司已更新奖励制度，从按品牌/区域奖励改为按整个公司的成功来奖励[21]；新的P&L地理划分（从品牌到区域）自7月1日实施以来，带来了更高的敏捷性[22]；公司已与Shopify建立重要合作伙伴关系，以支持占全球业务30%以上的直接面向消费者(DTC)业务[23][24]；公司已任命主要业务流程外包(BPO)合作伙伴，以推行企业业务服务[25]；董事会新增两名成员[25] 二、 市场营销与数字化战略 * **媒体投资策略转变**：公司正在重新平衡媒体投资，从注重效果营销（低漏斗）转向更多品牌建设和品牌知名度（高漏斗）投资[13]；此举旨在提高媒体投资回报率并降低用户获取成本，从而提升消费者终身价值[14] * **数据与个性化**：数据帮助公司更好地理解受众和未满足的需求[17]；人工智能(AI)将彻底改变个性化营销，使公司能够为特定个体定制内容，而不仅仅是优化定向投放[18] * **渠道融合与内容策略**：传统的营销漏斗已经“坍塌”，消费者可以在社交平台（如Instagram、TikTok）上发现并立即购买产品[28][29]；因此，所有内容都需具备可购物性，品牌建设与商务需要融合[29]；新兴渠道与传统渠道正在互补，而非相互替代[30]；公司需要制作大量内容，同一营销活动可能需要数千个版本以适应不同平台[33] * **生态系统建设**：公司意识到需要构建完整的零售生态系统[34]；例如，将Clinique和MAC品牌上线TikTok Shop后，分别带动了亚马逊的流量和实体专卖店的客流增长，表明渠道间存在协同效应[34][35]；在中国，社交电商（如抖音）已非常成熟，但生态系统更为封闭[36] 三、 关键区域市场表现与展望 * **美国市场**： * **趋势扭转**：在经历多年市场份额流失后，公司已稳定份额，并开始实现单位市场份额增长[39]；在上一季度，公司在护肤品和头发护理品类实现了美元份额增长，并在多个品类实现单位份额增长[39] * **增长动力**：通过The Ordinary、Clinique以及小规格产品吸引了价格敏感的新消费者[40]；Estée Lauder品牌已连续五个季度在彩妆品类获得市场份额[41]；Le Labo和Jo Malone London的品牌专卖店和官网业务表现强劲[42] * **近期表现**：在网络星期一和黑色星期五期间，公司所有品牌的销售额增长远高于行业9%的平均水平，这得益于DTC渠道（官网、专卖店、TikTok Shop）和亚马逊的贡献[43] * **中国市场**： * **复苏与增长**：在经历两年低迷后，公司已连续三个季度实现市场份额增长，上一季度表现尤为强劲[46]；上个季度有七个品牌获得市场份额，包括La Mer；Le Labo增长接近三位数[47] * **市场判断**：公司认为市场正处于稳定期，而非恢复高速增长[47]；中国市场因其规模已更趋成熟，未来可能保持较高的低个位数增长，持续两位数增长的可能性较低[49] * **近期表现**：在双十一大促期间（10月1日至11月23日），公司实现两位数增长，并相信获得了市场份额[48]；黄金周期间，海南客流实现两位数增长，公司表现优于市场[51] * **欧洲及其他市场**： * **西欧**：消费者情绪较低，法国和德国市场较为低迷，而意大利和西班牙市场表现较好，公司在香水品类获得份额[53]；英国市场失去增长势头，但通过将The Ordinary和Clinique引入亚马逊英国站，已出现积极势头，Clinique的Black Honey口红在平台上已成为第一高端口红[54] * **新兴市场**：上一季度，关键优先新兴市场实现两位数增长，主要由墨西哥和印度引领[55]；目前新兴市场业务占比约10%，公司目标是提升至15%左右[55]；公司正在印度、中东、拉丁美洲等地加大投资[55]；通过将The Ordinary和Clinique引入药房等渠道，公司看到了增长机会[56] 四、 领导团队与品牌组合 * **领导团队更新**：超过70%的高管团队成员是新加入公司或新任该职位的[20]；新成员带来了媒体、数字化、营销、技术、数据和研发创新等领域的专业技能[20]；新任首席研发创新官René Lammers来自百事公司[20] * **品牌组合信心**：公司拥有强大且值得信赖的品牌组合，这是吸引人才和实现增长的基础[12][59]；品牌兼具历史传承与现代相关性[12]；从近80年历史的Estée Lauder品牌到不到10年的数字原生品牌The Ordinary，组合具有多样性[61] * **团队与执行力**：管理层对公司扭转局面、恢复持续的市场份额增长充满信心[62]；公司强调赋予本地团队灵活性和自由度，以激活品牌并快速响应消费者[60]

公司动态 - 雅诗兰黛公司及其旗下品牌Jo Malone London推出了Jo Malone London Scent Advisor [1] - 该产品是一个创新的、由人工智能驱动的数字化体验 [1] - 其设计目的是通过直观的对话式旅程，帮助顾客发现其完美的香水 [1] - 该产品旨在弥合在线香水探索中从好奇到自信的差距 [1] 行业背景 - 在线香水购物通常缺乏实体店体验的感官线索 [1] - 这使得消费者难以进行选择 [1]

公司战略与运营调整 - 公司在10月下旬批准了新的举措，旨在整合部分服务提供商、标准化业务流程并寻求净裁员 [1]

公司战略举措 - 依视路陆逊梯卡宣布成立科学顾问委员会 以加速下一个创新时代 [1] - 该举措旨在强化公司持久的科学基础 并践行其赋能全球患者和消费者的使命 [2] - 委员会将提供战略指导和前瞻性见解 帮助最大化公司的领先议程 [3] 委员会职能与目标 - 委员会将作为变革性思维的催化剂 与全球领先科研机构网络合作 [3] - 就眼科与眼组学、物理与光学、听力学、人工智能及伦理学等核心研究领域的新前沿提供建议 [3] - 旨在拓宽视野 探索未知领域 将知识转化为有意义的对人类的影响 [4] - 专家见解将指导公司推进眼科、听力学、人工智能、神经科学等领域的倡议 扩大生命科学解决方案的覆盖范围 [4] 委员会成员构成 - 委员会汇集了五位世界知名专家 均在各自领域有开创性贡献和领导力 [4] - 成员包括2022年诺贝尔物理学奖得主Alain Aspect教授 [6] - 2018年菲尔兹奖得主Alessio Figalli教授 [6] - 2017年Callier奖得主、哈佛医学院教授Sharon Kujawa [6] - 2024年沃尔夫奖得主、匹兹堡大学眼科系主任José-Alain Sahel教授 [6] - 苏黎世联邦理工学院生物伦理学教授Effy Vayena [6] 管理层观点 - 公司董事长兼首席执行官Francesco Milleri及副首席执行官Paul du Saillant表示 此举是基于公司数十年的开创性研究和技术突破 是创新历程中的决定性一步 [4] - 与顶尖科学人才合作将共同塑造行业未来 推动变革性进展 并重申公司以目标为导向的领导承诺 [4]

行业核心趋势 - 美妆行业竞争从流量争夺升级为科技力、文化力与用户链接力的综合较量[1] - 行业洗牌围绕“高端化”与“本土化”加速，美妆成为科技叙事与文化自信的交汇场[1] - 国际巨头加码科技抗老，本土品牌深耕东方养肤[1] 品牌消费热门指数榜 - 监测周期内，优时颜、雅诗兰黛和纪梵希分别以1.80、1.74、1.67的综合热度位列榜单前三[3][4] - 新上榜品牌包括优时颜、纪梵希、花西子、薇诺娜、祖玛珑等[3] - 兰蔻排名上升1位至第4，巴黎欧莱雅和珀莱雅排名均下降5位[3] 国货品牌动态 - 国货品牌凭借精准产品定位和高效数字化营销快速崛起[5] - 优时颜官宣黑引力系列代言人TOP登陆少年组合，引发社媒高度关注，并于7月发布眼部护理新品“微笑眼油”，专研国人肌肤衰老[5] - 花西子官宣首位男性彩妆代言人王俊凯，聚焦高端宋锦系列合作，并推进“护肤战略”转型，为9月推出主打“东方抗色衰”概念的首个护肤系列“气色双生”奠定基础[5] - 羽西联合全球代言人肖战推广新品「白玉防晒」，强调呼吸感与温和配方，巩固高端国货美妆地位[5] - “妆养合一”成为彩妆行业关键驱动力，用户追求长期护肤平衡而非即时美化效果[5] 国际品牌动态 - 雅诗兰黛在中国市场聚焦“科学抗老”与“本土共创”，举办「探研逆龄秘屿」沉浸式体验活动，发布搭载独家专利成分「色提因」的全新白金系列核心单品「黑钻逆龄水」，并启动“雅创未来 BeautyX”创新大赛赋能本土美妆科技[6] - 纪梵希美妆官宣赵丽颖成为品牌历史上首位中国籍全球彩妆代言人，并推出新品「G细管」唇膏，将其定位为“微型艺术品”，选择中国作为该产品全球首发市场[6] - 国际品牌为应对全球奢侈品美妆增速放缓，深耕中国市场以重建情感链接，但在融合“中医成分”或“文化元素”等本土趋势上略显迟缓[6]

公司运营与劳资关系 - 依视路陆逊梯卡将面临持续三天的罢工 涉及约9000名法国员工 [1] - 罢工由工会FO Metaux组织 主要诉求是提高工资 [1] - 此次劳资纠纷的背景是公司公布了创纪录的季度业绩 [1]

行业核心观点 - 美容和化妆品行业作为消费品中最具韧性的领域之一持续蓬勃发展[1] - 日常必需品的稳定需求与快速的产品创新相结合为行业稳定增长奠定了坚实基础[1] - 行业强大的趋势涵盖护肤、数字化互动、可持续发展和健康领域对寻求防御性优势和长期机会的投资者而言仍是一个引人注目的领域[5] 护肤品类趋势 - 护肤仍是行业最强劲的增长引擎[2] - 消费者对皮肤科支持的配方和成分透明度的兴趣日益增长[2] - 清洁美容、天然活性成分和健康导向的配方持续兴起主要由优先考虑自我护理和预防性护理的Z世代和千禧一代购物者推动[2] 数字化与科技影响 - 数字平台正在重塑美容产品的发现和购买方式[3] - 社交媒体趋势、创作者主导的品牌和网红教程将小众产品变成一夜爆款[3] - 生物技术美容、人工智能皮肤诊断和虚拟试妆等技术增加了另一层增长使美容成为零售业中科技应用最广泛的品类之一[3] 可持续发展焦点 - 可持续性同样核心消费者推动品牌采用可回收包装、无残忍测试和负责任采购的原料[4] - 科蒂公司投资于现代化、更清洁的香水和化妆品创新[4] - Sally Beauty Holdings扩展专业级染发、卷发护理和DIY美容产品组合以满足不断变化的消费者需求[4] 重点公司分析：Ulta Beauty, Inc (ULTA) - 公司通过"Ulta Beauty Unleashed"框架将自身定位为终极美容策展人加强其作为全渠道中心的地位[6] - UB Marketplace的推出显著扩大了公司快速引入新兴和利基品牌的能力同时通过其奖励生态系统加深互动[7] - 在2026财年第二季度引入了24个新品牌包括Shakira的isima等独家品牌并扩展了健康产品组合[8] - 近期收购Space NK为公司进入国际市场提供了实体门户并增强了其高端美容产品的信誉[8] 重点公司分析：The Estee Lauder Companies Inc (EL) - 公司正根据其"Beauty Reimagined"路线图重新定位其全球产品组合以实现长期相关性[9] - 扩大了在亚马逊Premium Beauty Store的影响力在美国、加拿大、墨西哥和英国推出了多个品牌的店铺[10] - 在美国为Clinique、M·A·C和Dr.Jart+推出了TikTok Shop活动The Ordinary在东南亚市场推出了TikTok Shop[10] - 与Shopify的全球合作伙伴关系正在现代化其直接面向消费者的基础设施[10] - 在护肤领域扩展了痤疮护理、长寿科学和高级眼部护理等高增长领域[11] 重点公司分析：Nu Skin Enterprises, Inc (NUS) - 公司正将自身重新定位为集成的"智能美容与健康"平台[12] - 发挥其在设备主导的美容和临床营养方面的优势[12] - 通过便携式类胡萝卜素扫描仪Prysm iO与人工智能驱动的洞察应用程序相结合创造可衡量的客户反馈循环[13] - 正在采用更数字化、本地化的发布策略扩大在拉丁美洲的影响力并准备进入印度市场[14]

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