财务数据和关键指标变化 - FY2025公司实现22亿美元DRIVE结构性成本削减承诺，达成两年40亿美元DRIVE目标，较FY2023基线有所提升 [10] - Q4营收同比增长1%，调整后运营收入增长8%，调整后运营利润率扩大60个基点 [11][12] - FY2025公司向股东返还43亿美元现金，高于此前38亿美元的承诺 [10][50] - FY2025资本支出约41亿美元，较FY2024减少约11亿美元，资本支出占营收比例为4.6%，为1998财年以来最低水平 [51] - 预计FY2026实现10亿美元转型相关节省，包括DRIVE和Network 2.0 [24] - 预计Q1营收持平至增长2%，调整后每股收益在3.4 - 4美元之间，季度有效税率约为25% [54] 各条业务线数据和关键指标变化 联邦快递（Federal Express） - Q4营收增长1%，调整后运营收入增加1.36亿美元，调整后运营利润率扩大70个基点 [44][46] - 美国国内包裹服务量增长6% [29] - 国际出口收入持平，受关税影响，中美航线业务受到冲击 [30][31] 联邦货运（FedEx Freight） - Q4平均每日货运量同比下降1%，较Q3和Q2有所改善 [31] - 运营收入下降3000万美元，运营利润率下降40个基点 [48] - 每百磅收入增长1%，每票总收入下降1% [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚洲至美国航线5月运力较4月减少超35%，最终净运力较4月减少约20% [15] - 中国至美国航线占合并营收约2.5%，是最盈利的洲际航线，但受贸易壁垒影响，该航线业务受到冲击 [47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推进Network 2.0，优化大型、人口密集市场，预计到2027财年末实现20亿美元节省 [10][60] - 实施Tricolor战略，提高网络灵活性，降低成本，支持国际出口货运市场的盈利增长 [14][33] - 聚焦B2B、中小企业、欧洲和航空货运市场，拓展高利润市场机会，多元化全球收入来源 [37] - 计划在2026年6月分拆货运业务，并举办公司和货运业务的投资者日活动 [60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球需求环境依然动荡，公司将密切关注客户需求，灵活调整运力以适应市场变化 [23] - 若工业经济复苏，公司有望实现强劲的运营收入增长 [12][59] - FY2026虽面临挑战和不确定性，但公司的转型举措和商业策略将助力其应对当前环境，并在需求回升时实现价值创造 [60] 其他重要信息 - 公司创始人Frederick W. Smith去世，董事会选举Brad Martin为董事长 [2][5] - 公司为货运分拆组建了领导团队，包括首席技术官、首席人力资源和法律官等 [21][22] - 公司在Q4获得制药相关认证SEAVE，在医疗保健和汽车领域取得进展 [38][39] 问答环节所有提问和回答 问题: Network 2.0节省情况及DRIVE节省在上半年未扩大的原因 - 预计Q1实现2亿美元节省，全年将逐步增加，包括DRIVE和Network 2.0节省 [67] - DRIVE是公司持续关注的重点，将继续投入资源 [68][69] 问题: 定价竞争动态及如何平衡额外运力与定价举措 - 定价环境有所改善，团队通过多种定价手段提升收入质量 [73] - 公司在大型包裹策略和燃油附加费调整方面取得成效 [73][74] 问题: Q1国际业务1.7亿美元逆风的构成及后续变化情况 - 主要受全球贸易政策影响，大部分来自中美航线，尤其是低关税政策的影响 [78][80] - 未来30 - 60天贸易环境将发生变化，公司将根据情况进行调整 [82] 问题: 全年成本节省和逆风因素对季度盈利节奏的影响 - Q1受美国邮政服务合同到期影响，盈利权重可能低于往常 [85] - 随着全年10亿美元转型效益的逐步实现，盈利情况将受到收入环境的影响 [86] 问题: B2B和消费者业务情况及6月业务表现 - B2B业务仍受工业经济疲软的压力，消费者业务5月表现好于预期，主要得益于内部管道的新业务增长 [89][90] 问题: 1.7亿美元逆风在收入和成本方面的构成 - 由于网络灵活性，成本并非直接削减，公司将密切关注资产和需求流动情况 [94][95] 问题: Network 2.0的利润率贡献及滞后原因 - 团队执行情况良好，主要节省来自取件和派送环节，目前已达到目标 [98] - 由于实施成本和服务保障需求，效益将在2027财年显现 [99] 问题: 全球贸易模式变化对零担运输和国内制造业的影响，以及是否会出现“中国 + 1”甚至“ + 2”战略 - 贸易模式正在发生变化，东南亚市场呈现增长态势，公司将利用全球网络优势适应变化 [103][104] - 公司通过内部沟通机制，能够及时响应客户需求的转移 [110] 问题: 货运部门去年的资本支出及今年预算趋势 - 去年货运部门资本支出为4.37亿美元，关于今年预算趋势需进一步确认 [114] 问题: 今年10亿美元节省中DRIVE和Network 2.0的占比，以及全年盈利增长的信心 - 未具体拆分两者占比，公司致力于实现10亿美元节省目标 [116] - 盈利增长取决于宏观环境和需求情况，公司在成本控制方面取得成效，具备一定的运营杠杆 [117][119] 问题: 创始人对应对美国贸易壁垒的指导及公司网络的应对策略 - 创始人支持自由贸易，但强调公司需适应政策变化，利用规模优势为客户提供服务 [124][125][126] 问题: Network 2.0的进展情况及关闭站点数量 - 项目进展顺利，在客户服务和财务方面均取得良好进展，预计到项目结束时将移除约30%的地面设施 [132][133][135]

财务表现 - 公司第四季度净利润为16 5亿美元 合每股6 88美元 高于去年同期的14 7亿美元 合每股5 94美元 经调整后每股收益为6 07美元 [4] - 第四季度营收为222 2亿美元 略高于去年同期的221亿美元 全年营收为879亿美元 较上一财年的877亿美元小幅增长 [4][5] - 每股收益6 07美元超出分析师预期的5 84美元 营收222 2亿美元也高于预期的217 9亿美元 [9] 成本控制与资本支出 - 公司已完成40亿美元的成本削减目标 并计划在下一财年再削减10亿美元成本 [1][6] - 2025财年资本支出为41亿美元 较上一财年的52亿美元下降22% 资本支出占营收比例创历史新低 [5] - DRIVE成本削减计划已实现40亿美元的节省目标 2026财年计划再削减10亿美元成本 [6] 业务运营 - 美国每日包裹量同比增长6% 其中地面家庭配送量同比增长10% [3] - 公司与UPS被视为全球经济风向标 因其业务覆盖广泛 [5] - 公司计划在未来18个月内分拆Freight部门 形成两家上市公司 [8] 市场反应与展望 - 尽管业绩超预期 但股价在盘后交易中下跌约5% 因当前季度盈利指引略低于华尔街预期 [2] - 截至周二收盘 公司股价年内累计下跌超过18% [2] - 公司预计2026财年第一季度营收持平至增长2% 高于预期的下降0 1% 但调整后每股收益3 40-4 00美元略低于预期的4 06美元 [7] 管理层变动 - 公司创始人兼执行董事长Fred Smith去世 享年80岁 其于2022年卸任CEO 由现任CEO Raj Subramaniam接任 [8]

业绩总结 - 2024/25财年第四季度净收入为1,738,986千雷亚尔，较第三季度下降5.7%，较去年同期下降28.2%[5] - 调整后的EBITDA为771,412千雷亚尔，较第三季度下降27.1%，较去年同期下降33.2%[5] - 调整后的EBIT为252,337千雷亚尔，较第三季度下降50.9%，较去年同期下降45.9%[5] - 净利润为105,041千雷亚尔，较第三季度下降33.5%，较去年同期下降83.3%[5] 财务指标 - 净债务与LTM EBITDA比率为1.43倍，较去年同期上升32.4%[28] 未来展望 - 2025/26财年糖产量指导为3,539千吨，较2024/25财年实际产量增长1.8%[31] - 2025/26财年维护资本支出指导为1,990.5千雷亚尔，较2024/25财年实际支出下降1.0%[34] - 2025/26财年总资本支出指导为2,315.5千雷亚尔，较2024/25财年实际支出下降15.3%[34] - 2025/26财年甘蔗压榨量指导为22,600千吨，较2024/25财年实际压榨量增长3.7%[31] - 2025/26财年玉米加工量指导为515千吨，较2024/25财年实际加工量增长0.7%[31]

关于作者Angela Harmantas - 拥有15年北美股市报道经验 尤其专注于初级资源类股票 [1] - 曾为加拿大 美国 澳大利亚 巴西 加纳 南非等国的领先行业刊物供稿 [1] - 曾从事投资者关系工作 并领导瑞典政府在加拿大的外国直接投资计划 [1] 关于出版商Proactive - 为全球投资者提供快速 可获取 信息丰富且可操作的商业与金融新闻内容 [2] - 内容由经验丰富的新闻记者团队独立制作 [2] - 在全球主要金融中心设有分支机构 包括伦敦 纽约 多伦多 温哥华 悉尼和珀斯 [2] 内容覆盖领域 - 专注于中小市值公司 同时覆盖蓝筹股 大宗商品及更广泛投资领域 [3] - 团队提供生物科技与制药 采矿与自然资源 电池金属 石油与天然气 加密货币及新兴数字与电动汽车技术等领域的新闻与独特见解 [3] 技术应用 - 积极采用前瞻性技术 内容创作者拥有数十年宝贵专业经验 [4] - 使用技术工具辅助和增强工作流程 [4] - 偶尔会使用自动化及生成式AI软件工具 但所有发布内容均经过人工编辑和撰写 [5]

收入和利润（同比环比） - 2025财年第四季度摊薄后每股收益为6.88美元，调整后为6.07美元[1] - 2025财年第四季度运营收入为17.9亿美元，调整后为20.2亿美元；运营利润率为8.1%，调整后为9.1% [1] - 2025财年全年运营收入为52.2亿美元，调整后为61.2亿美元；运营利润率为5.9%，调整后为7.0% [8] - 2026财年第一季度预计收入同比持平至增长2%，有效税率约25%，摊薄后每股收益2.90 - 3.50美元，排除相关成本后为3.40 - 4.00美元[14] - 2025财年第四季度，公司GAAP运营收入17.93亿美元，利润率8.1%，净利润16.48亿美元，摊薄后每股收益6.88美元；非GAAP运营收入20.2亿美元，利润率9.1%，净利润14.55亿美元，摊薄后每股收益6.07美元[38] - 2025财年全年，公司GAAP运营收入52.17亿美元，利润率5.9%，净利润40.92亿美元，摊薄后每股收益16.81美元；非GAAP运营收入61.2亿美元，利润率7.0%，净利润44.29亿美元，摊薄后每股收益18.19美元[42] - 2024财年第四季度，公司GAAP运营收入15.55亿美元，利润率7.0%，净利润14.74亿美元，摊薄后每股收益5.94美元；非GAAP运营收入18.73亿美元，利润率8.5%，净利润13.44亿美元，摊薄后每股收益5.41美元[45] - 2024财年全年，公司GAAP运营收入55.59亿美元，利润率6.3%，净利润43.31亿美元，摊薄后每股收益17.21美元；非GAAP运营收入62.41亿美元，利润率7.1%，净利润44.79亿美元，摊薄后每股收益17.80美元[48] - 2026财年第一季度摊薄后每股收益GAAP预测为2.90 - 3.50美元，非GAAP预测为3.40 - 4.00美元，调整成本总计1.55亿美元，税后净额1.2亿美元，影响每股收益0.50美元[51] - 2025年第四季度总营收2.222亿美元，较2024年的2.2109亿美元增长1%；全年总营收8.7926亿美元，较2024年的8.7693亿美元基本持平[54] - 2025年第四季度总运营收入1793万美元，较2024年的1555万美元增长15%；全年总运营收入5217万美元，较2024年的5559万美元下降6%[54] - 2025年第四季度净收入1648万美元，较2024年的1474万美元增长12%；全年净收入4092万美元，较2024年的4331万美元下降6%[54] - 2025年第四季度摊薄后每股收益6.88美元，较2024年的5.94美元增长16%；全年摊薄后每股收益16.81美元，较2024年的17.21美元下降2%[54] - 2025年Q4总营收189.77亿美元，较2024年的187.92亿美元增长1%；2025财年总营收753.04亿美元，较2024财年的746.63亿美元增长1%[63] - 2025年Q4包裹业务营收173.46亿美元，较2024年的168.95亿美元增长3%；2025财年包裹业务营收685.07亿美元，较2024财年的672.16亿美元增长2%[63] - 2025年Q4货运业务营收14.14亿美元，较2024年的16.54亿美元下降15%；2025财年货运业务营收58.31亿美元，较2024财年的64.70亿美元下降10%[63] - 2025年Q4运营收入15.86亿美元，较2024年的13.05亿美元增长22%；2025财年运营收入48.85亿美元，较2024财年的48.19亿美元增长1%[63] - 2025年Q4联邦快递货运部门营收22.97亿美元，较2024年的23.87亿美元下降4%；2025财年营收88.92亿美元，较2024财年的94.29亿美元下降6%[69] - 2025年Q4联邦快递货运部门运营收入4.77亿美元，较2024年的5.07亿美元下降6%；2025财年运营收入14.89亿美元，较2024财年的18.21亿美元下降18%[69] 成本和费用（同比环比） - 2025财年实现22亿美元的DRIVE结构性成本削减目标，较2023财年累计削减40亿美元[1][8] - 2026财年目标实现10亿美元的转型计划成本节约[1] - 2025财年第四季度，MTM退休计划会计调整使净利润减少3.9亿美元，摊薄后每股收益减少1.63美元[38] - 2025财年全年，业务优化成本使运营收入增加7.56亿美元，净利润增加5.77亿美元，摊薄后每股收益增加2.37美元[42] - 2025财年第四季度，国际监管和联邦快递地面业务遗留法律事务使运营收入增加5000万美元，净利润增加6100万美元，摊薄后每股收益增加0.26美元[38] - 2025财年全年，联邦快递货运分拆成本使净利润增加4400万美元，摊薄后每股收益增加0.18美元[42] - 2025财年第四季度，资产减值费用使净利润增加1600万美元，摊薄后每股收益增加0.07美元[38] - 2025年第四季度总运营费用2.0427亿美元，较2024年的2.0554亿美元下降1%；全年总运营费用8.2709亿美元，较2024年的8.2134亿美元增长1%[54] - 2026财年预计养老金缴款最高6亿美元，低于2025财年的8亿美元；资本支出45亿美元[14] - 2025年资本支出40.55亿美元，较2024年的51.76亿美元下降22%[54][61] - 2025财年资本支出为41亿美元，较2024财年的52亿美元下降11亿美元，降幅22%，占收入的比例降至4.6% [9] - 2025年经营活动产生的现金流量为70.36亿美元，较2024年的83.12亿美元减少；投资活动使用的现金流量为40.92亿美元，较2024年的52亿美元减少；融资活动使用的现金流量为40.19亿美元，较2024年的34.26亿美元增加[61] 股东回报 - 2025财年通过股票回购和股息向股东返还43亿美元，其中股票回购30亿美元，股息支付13亿美元[1][11] - 2026财年普通股年度股息将提高5%，即每股增加0.28美元，至每股5.80美元[12] 管理层讨论和指引 - 2026财年第一季度预计收入同比持平至增长2%，有效税率约25%，摊薄后每股收益2.90 - 3.50美元，排除相关成本后为3.40 - 4.00美元[14] 各条业务线表现 - 2025年Q4总平均每日包裹量（ADV）为1679.4万件，较2024年的1603.4万件增长5%；2025财年总ADV为1700.1万件，较2024财年的1661.5万件增长2%[65] - 2025年Q4美国国内ADV为1382.6万件，较2024年的1306.4万件增长6%；2025财年美国国内ADV为1395.4万件，较2024财年的1361.8万件增长2%[65] - 2025年Q4国际出口ADV为111.5万件，较2024年的108.6万件增长3%；2025财年国际出口ADV为113.7万件，较2024财年的106.1万件增长7%[65] - 2025年Q4联邦快递货运部门总平均每日货运磅数为1826.5万磅，较2024年的2161.3万磅下降15%；2025财年为1915.3万磅，较2024财年的2144.4万磅下降11%[65] - 2025年第四季度联邦快递部门运营收入15.86亿美元，较2024年的13.05亿美元增长22%；全年运营收入48.85亿美元，较2024年的48.19亿美元增长1%[54] - 2025年第四季度联邦货运部门运营收入4770万美元，较2024年的5070万美元下降6%；全年运营收入1.489亿美元，较2024年的1.821亿美元下降18%[54]

行业环境与挑战 - 关税相关因素导致运输量面临阻力，联邦快递及同行如UPS运营环境更具挑战性[1] - 公司正通过更新国际物流工具和海关支持服务帮助客户应对关税变化带来的更高成本和额外清关要求[2] 季度业绩预期 - 第四季度营收预计同比下降1%至217.3亿美元（上年同期221.1亿美元），但每股收益预计增长9%至5.93美元（上年同期5.41美元）[3] - 2025财年总销售额预计微降0.5%至874.4亿美元，2026财年有望回升2%至894.1亿美元[4] - 2025财年每股收益预计增长2%，2026财年增幅进一步扩大至8%（达19.57美元）[4] 历史业绩表现 - 过去四个季度中有三次营收不及预期，两次每股收益低于预期，平均每股收益意外偏差为-5.79%[5] - 具体季度差异：2024年5月季度超预期1.31%，但8月季度大幅低于预期25.31%[5] 股价与估值 - 年内股价下跌近20%，与UPS跌幅相当但显著落后于大盘（持平）及竞争对手GXO物流（+12%）[6] - 当前远期市盈率仅11.5倍，显著低于标普500的23倍、GXO的19倍和UPS的14倍，市销率不足1倍[7] 股息吸引力 - 当前股息率2.44%，虽低于UPS的6.61%但高于标普500平均1.25%，且GXO无股息支付[9] - 过去五年年化股息增长率高达21.96%，31%的派息比率显示未来仍有上调空间[9] 市场评级与展望 - 当前Zacks评级为"持有"，需通过第四季度报告确认其克服关税阻力的能力以提供更好买入机会[12]

自由贸易观点 - 自由贸易是FedEx创始人Fred Smith的最大热情 他认为贸易使美国成为人类历史上唯一一个在致富的同时也让世界繁荣的全球强国 [1] - 美国政府对工业的忽视 偏向金融和科技行业 导致民粹主义抬头 将全球贸易妖魔化 [1]

财报预期 - 分析师预计联邦快递第四季度营收为2184亿美元 同比下降12% 去年同期为2210亿美元 [1] - 每股收益预期为587美元 同比增长85% 去年同期为541美元 [2] - 过去10个季度中 公司有7次营收不及预期 但最近连续两个季度超预期 [2] - 过去10个季度中 有6次每股收益超预期 但最近连续三个季度不及预期 [2][6] 专家观点 - 此前业绩不及预期和疲软指引导致股价单日跌幅超10% [3] - 失去美国邮政服务合同削弱需求 全年展望被下调 [4] - 关税问题影响全球货运量 4月2日后股价持续下跌 [4] - 公司通过成本削减和业务分拆进行转型 执行速度与前瞻指引将决定反弹持续性 [4] - 美国银行维持买入评级 但目标价从272美元下调至270美元 肯定成本控制进展 但对B2B业务量和关税影响持谨慎态度 [5] 关注重点 - 能否实现营收与每股收益双超预期 最近季度均未能同时达标 [6] - 与亚马逊的新合作可能成为积极因素 包括农村地区包裹配送支持 [9] - 2025年营收指引可能持平或小幅下滑 此前预期为持平 [8] - 若公司不提供前瞻指引 可能导致股价下跌 [9] 行业对比 - 竞争对手UPS在最近10个季度中 有9次营收不及预期 但6次每股收益超预期 [7] - UPS将于7月下旬公布二季报 联邦快递的业绩可能成为其股价催化剂 [7] 股价表现 - 联邦快递股价周一上涨07%至22620美元 52周区间为19430-31384美元 [10] - 年内累计下跌175% 过去一年下跌118% [10] - UPS股价年内累计下跌199% 过去一年下跌284% [10]

核心观点 - 标普500指数Q2盈利预计同比增长+5%，收入增长+3.9%，增速较近期显著放缓，若实现将是自2023年Q3（+4.3%）以来的最低增速 [1] - 2025年Q2盈利预期自季度开始以来持续下调，幅度和范围均超过后疫情时期常态，16个行业中14个遭下调，其中 conglomerates、汽车、运输、能源、基础材料和建筑行业下调幅度最大 [3] - 科技和金融行业（占标普500盈利50%以上）预期亦被下调，但科技行业近期修正趋势明显企稳，主因关税不确定性缓解 [4][9] 行业盈利动态 - 科技行业2025年全年盈利预期呈现先降后稳趋势，4月初因关税公告骤降，但过去4-6周趋于稳定 [8][13] - 标普500指数2025年EPS预期为253.84美元，2026年为286.87美元 [13] - 已公布Q2业绩的9家标普500公司盈利同比+2.4%，收入+7.9%，77.8%超EPS预期，全部超收入预期 [25] 重点公司展望 FedEx (FDX) - 预计6月24日公布EPS 5.94美元（同比+9.8%），收入217亿美元（同比-1.9%），EPS预期三个月内从6.32美元下调至5.94美元 [19] - 股价年内下跌约20%，与UPS表现相当但远逊于标普500（+1.2%），三年累计回报-2.1%（同期标普+60.3%） [20] - 公司正通过剥离零担货运业务（LTL）降低成本及资本密集度 [18] Nike (NKE) - 预计6月26日公布EPS同比-89.1%，收入-15.4%，反映产品线老化导致的库存积压及需求疲软 [21] - 股价年内-21.1%，管理层转向重视批发业务导致利润率承压 [21] Micron (MU) - 预计6月25日公布EPS 1.57美元（同比+153.2%），收入88.1亿美元（同比+29.3%），受HBM内存（AI/HPC关键部件）需求推动 [24] - 股价年内+46.2%，远超科技行业（+1.5%）和标普500（+1.2%） [23] 盈利季节进展 - 6月季报周期将于7月15日银行股公布业绩时进入高峰，目前已有9家标普500公司（财年截至5月）发布业绩 [16][17] - 早期业绩样本显示盈利增长动能弱于历史水平，但样本量过小暂无法定论 [25][26]

公司业绩发布 - 联邦快递将于2025年6月24日周二盘后公布2025财年第四季度财报 [2] - 公司股票2025年年初至今下跌20% 过去12个月累计下跌7 77% [2] 股价表现 - 联邦快递股价近期表现疲软 年内和过去一年均呈现下跌趋势 [2]