投资策略 - 资深投资经理Joseph Shaposhnik认为主动管理基金业务存在问题但可修复 [1] - 其投资策略核心是寻找具有可预测增长和经常性收入的公司 [4][5] - 经常性收入模式使管理层有信心投资于增长 从而带来更好的收益和自由现金流 [5] 持仓公司分析 - 基金第二大持仓为微软 其通过Office 365拥有强大的订阅收入 [5] - 基金持有博通 该公司股价今年已上涨46% 并宣布获得大型新AI客户 [6] - 基金重仓股GE航空航天在全球商用航空推进领域占据主导地位 拥有寡头垄断地位 [6] - GE航空航天被视作对商用航空航天和国防长期增长的纯粹投资 预计自由现金流和收益将以20%的速度持续增长 [7] - GE航空航天由被认为同时代最佳工业CEO之一的Larry Culp领导 其拥有卓越的业绩记录 [7]

投资策略表现 - Brown Advisory Global Leaders策略在2025年第二季度跑赢基准 主要得益于信息技术和工业板块的投资选择[1] - 该策略通过投资于能够解决客户问题并为股东提供良好回报的公司组合来实现强劲的长期表现[1] 通用电气航空航天业务 - 通用电气航空航天公司专注于设计和开发商用飞机框架及国防喷气发动机、航空电子设备和动力系统的发动机[3] - 该公司继续从利润丰厚的售后市场业务中获得越来越多的贡献[3] - 尽管在投资组合中面临最大的直接关税风险 但通用电气航空航天公司展现了其定价能力[3] - 在巴黎航展上深入讨论的航空航天贸易协议带来了乐观情绪[3] 通用电气股价与市值 - 通用电气航空航天公司一个月回报率为989% 过去52周股价上涨5872%[2] - 2025年9月22日 该公司股价收于30102美元 市值为2898.61亿美元[2] 对冲基金持仓 - 2025年第二季度末 100只对冲基金投资组合持有通用电气航空航天公司 较上一季度的104只有所减少[4]

公司股息政策 - 董事会授权每股0.36美元季度股息 [1] - 股息将于2025年10月27日派发 登记日为2025年9月29日 [2] 劳资协议 - 与600名罢工的UAW工人达成五年期新劳资协议 [2] - 工人将获得3-5%基本工资增长及约3500美元现金补贴用于医疗费用 [3] 业务规模 - 拥有约25000台军用发动机和45000台商用发动机的装机总量 [3] 行业地位 - 被列为当前12支最佳国防股之一 [1] - 同时入选11支现可买入的最佳表现国防股 [5]

劳资协议达成 - 通用电气航空航天公司与美国汽车工人联合会达成五年期劳资协议 覆盖俄亥俄州和肯塔基州分销设施超过600名罢工工人 [1] 业务影响 - 协议涉及飞机发动机供应商的分销设施运营 劳资纠纷得到解决 [1]

公司财务状况与成本削减 - 精神航空公司正在加强成本削减力度 [1] - 公司面临一年内的第二次破产 [1] 员工与工会状况 - 代表精神航空公司空乘人员和飞行员的工会向成员发出警告 [1] - 工会警告成员在公司第二次破产期间将面临更多困难 [1]

公司战略动态 - GE医疗正探索出售中国业务股份 潜在交易估值达数十亿美元[1] - 公司回应称不评论市场传闻 强调中国为全球最大医疗市场之一并承诺持续服务[1] - GE医疗在华发展已超百年历史 自1897年首次引入X光机服务中国患者[1] 财务业绩表现 - GE医疗2024年全球营收197亿美元 同比微增1% 调整后息税前利润32亿美元[3] - 中国区2024年营收23.6亿美元 同比下滑15% 创独立运营以来最大跌幅[3] - 2025年上半年全球营收97.8亿美元 同比增长3% 但中国区业务下降2%[3] - 2025年第二季度中国市场营收5.63亿美元（约40.47亿元人民币） 同比下降3%[3] 市场竞争格局 - 西门子医疗2025年上半年中国区业绩增长2.4% 为三巨头中唯一增长企业[3] - 飞利浦医疗2025年上半年中国区业务下降11%[3] - 联影医疗与东软医疗同步获批光子计数CT 实现中国在该领域从跟跑到领跑的跨越[4][5] - 全球光子计数CT市场规模约20亿美元 此前仅西门子(2021年)和GE医疗(2023年)实现商业化[4][5] 技术突破进展 - 联影医疗首款光子计数能谱CT uCT Ultima获NMPA批准 成为全球首家商业化该技术的中国企业[4] - 东软医疗NeuViz P10碲锌镉光子计数CT同步获批 为全球首台8cm宽体光子计数CT[4] - 光子计数CT相比传统CT具有更高分辨率 直接多能谱成像和更低辐射剂量优势[4] 本土企业竞争策略 - 本土企业采用立体化策略蚕食外资市场份额 包括联影 迈瑞 东软医疗等[3] - 迈瑞医疗推出"十年免费质保+AI诊断软件终身升级"方案 直击外资企业维修服务毛利率超60%的盈利模式[5] - 本土企业以灵活市场策略形成对跨国巨头的"降维打击"[5]

核心观点 - GE Healthcare考虑出售中国业务部分股权 估值或达数十亿美元 这并非单纯退出市场 而是应对复杂经营环境的战略再平衡 通过资本合作对冲不确定性同时保留长期市场地位[2][6] - 中国作为GE Healthcare全球第二大市场 2024年收入达24亿美元但同比下滑15% 2025年上半年延续下降趋势 受医院订单延迟 反腐运动及贸易摩擦多重因素影响[2][7] - 潜在交易可能引发市场再分层 本土企业通过技术渠道获取迈向国际化 国际资本则直接切入全球第二大医疗市场 推动产业格局多元化发展[4][6][8] 市场地位与经营表现 - 中国是GE Healthcare全球第二大市场 2024年收入约24亿美元 占全球业务相当份额[2] - 公司在华拥有超7000名员工 覆盖影像与放射性药物研发制造基地 是全球业务重要支柱[2] - 2024年中国区收入同比下滑15% 2025年上半年延续下降趋势 经营环境持续承压[2] 股权出售战略动机 - 通过出售部分股权引入合作方 分摊风险并稳住在华阵地 属于典型对冲思路[6] - 应对集采政策压价 反腐风暴导致医院采购谨慎 以及中美贸易摩擦带来的供应链不确定性[7] - 同行西门子 飞利浦均加码本地化投资 GE Healthcare需同时推进本地化与资本合作双轨策略[7] 潜在买家分析 - 本土影像厂商通过收购可补足高端磁共振技术短板 并借助全球分销网络实现国际化[4] - 国际资本可绕过市场准入壁垒 直接参与中国老龄化加速与AI影像应用带来的长期增长潜力[6] - 市场猜测潜在买家可能来自本土头部企业 因国内厂商已在集采压力下具备低价生存能力[8] 行业环境影响 - 集采政策持续压降器械价格 反腐运动使医院采购谨慎 摩根士丹利分析指出海外厂商面临极为艰难的市场环境[7] - 贸易摩擦导致供应链紧绷 如MRI对比剂依赖中国钆资源 需调整跨太平洋运输计划并转移产能至友好地区[7] - 外资巨头需通过本地化生产设施建设（如MRI工厂 超声总部）对冲复杂监管环境[7] 交易潜在影响 - 本土企业有望从价格竞争追赶者转型为全球参与者 通过资本合作获取外资技术与渠道[8] - 国际资本可直接切入中国1.2万亿美元医疗市场 实现对老龄化与诊断需求增长的布局[8][9] - 推动医疗科技生态多元化 外资转为资本合作者 本土企业成为全球巨头股东伙伴 重新划定产业竞争边界[8]

股息派发 - 公司董事会宣布每股0.36美元现金股息 将于2025年10月27日派发 登记日为2025年9月29日 除息日为2025年9月29日[1] 公司业务概况 - 全球航空推进系统与服务领导者 拥有约49,000台商用发动机和29,000台军用发动机的装机量[2] - 全球员工约53,000名 拥有超过百年的创新历史[2] 战略合作与业务拓展 - 与BETA Technologies达成战略合作伙伴关系 涉及股权投资协议 共同推进混合电动飞行技术[3] - 国泰航空追加采购GE9X发动机 将用于14架波音777-9飞机[4] 投资者沟通 - 通过投资者关系网站和企业博客提供大量财务及其他投资相关信息 并持续更新内容[2]

公司劳工协议 - 美国汽车工人联合会与GE Aerospace签署为期五年的初步劳工协议 涉及俄亥俄州埃文代尔和肯塔基州厄兰格工厂员工[1] - 协议涵盖工作保障 带薪休假天数及医疗费用 公司承诺承担合同期内几乎所有保费上涨[2] - 协议包含最低人员配置标准及两地工厂的新工作任务 此前600名工人曾于8月发起罢工要求加强保护与福利[3] 公司业务概况 - GE Aerospace总部位于俄亥俄州 专注于商用及国防航空发动机 机械航空系统与发动机组件制造[4] 行业动态 - 直觉机器公司获得扩展合同 致力于建设下一代太空基础设施[3]

行业前景 - 航空航天防务行业在供应链困境中保持上升趋势 地缘政治不确定性尤其在中东、欧洲和南亚及东南亚地区加剧 预计推动2025年第四季度行业增长 [1] - 美国政府在2026财年提议将国防支出提高13%至1.01万亿美元 为防务业务公司创造更多合同和产能扩张机会 [2] 股票表现 - 五只推荐航空航天防务股GE Aerospace、Howmet Aerospace、HEICO、Astronics和AerSale年内涨幅均超35% 且Zacks排名为1级(强力买入)或2级(买入) [3][4] - 这些股票近期仍具上涨潜力 Zacks共识预期显示其盈利预测在过去30-60天内提升2.4%至75% [10][12][14][16][18] 公司业务亮点 - GE Aerospace受益于商用发动机需求增长 计划未来五年投资超10亿美元全球维修设施 预计2025年有机收入实现低双位数增长 [7][8] - Howmet Aerospace在商用航空市场势头强劲 尤其受益于F-35项目发动机备件及传统战斗机订单 [11][12] - HEICO因航空旅行增长带动售后备件订单增加 其飞行支持集团是军用飞机部件供应商 [13] - Astronics从零部件供应商转型为飞机照明系统集成商 提升在多飞机平台中的价值 [15] - AerSale提供飞机售后市场综合服务 包括维修、租赁及性能提升解决方案 [17] 财务增长预期 - GE Aerospace预计本年收入下降4.4%但盈利增长27.6% [10] - Howmet Aerospace预计收入和盈利分别增长9.4%和32.4% [12] - HEICO本财年(截至2025年10月)收入和盈利预期增长13.8%和27.5% [14] - Astronics预计收入和盈利分别增长7%和46.8% [16] - AerSale预计收入增长3.2% 盈利大幅增长94.4% [18]