文章核心观点 - 2023年4月分析师将通用电气航空集团（NYSE: GE）股票标记为买入，认为该公司专注的航空航天和国防领域有显著增长前景，会提升公司价值 [1] 行业相关 - 航空航天、国防和航空业有显著增长前景 [1] 公司相关 - 通用电气航空集团将专注于航空航天和国防领域 [1] - 分析师所在的投资小组“航空航天论坛”旨在发现航空航天、国防和航空业的投资机会，提供行业分析和数据监测 [1]

文章核心观点 - 通用电气航空航天公司在2024年有短期利好因素 但当前股价已反映利好 达到目标价可能需时间 [1][4] 分析师评级与目标价 - 德意志银行将通用电气航空航天公司股票目标价从210美元上调至212美元 维持买入评级 目标价意味着未来12个月股价将上涨12.7% [1] - 伯恩斯坦几周前首次覆盖该股票 给出201美元目标价和跑赢大盘评级 [2] 行业对比情况 - 波音面临诸多问题 难以提高飞机交付量 RTX的普惠部门仍在拆除发动机进行检查 降低了法律事务现金流预期并终止国防固定价格开发项目 而通用电气航空航天公司今年已两次上调全年利润指引 [2] 盈利预期 - 德意志银行分析师认为 受商业航空利润率提高 备件销售增加和宽体机零部件销售相对增多推动 通用电气第三季度每股收益将达1.20美元 高于华尔街共识的1.11美元 [3] 短期利好因素 - LEAP发动机交付量增速放缓 管理层现预计交付量增长0%-5% 年初预测为20%-25% 因飞机发动机往往亏损 这对短期盈利能力有利 [4] - 波音和空客下调全年交付预期 使旧款通用电气发动机使用增多 有助于产生高利润率售后市场收入 [4] 估值考量 - 股票交易价格略低于2025年预期收益的36倍 利好消息可能已反映在股价中 且通用电气未来会增加亏损发动机交付量 [4]

文章核心观点 华尔街顶级分析师改变了对部分知名公司的展望，还给出了对GE Vernova股票的分析观点 [1] 分组1 - 可查看分析师评级页面获取所有分析师评级变化的完整信息，包括升级和降级 [1] - 考虑购买GEV股票时可参考分析师观点 [1] 分组2 - 展示了分析师趋势和预测相关数据，如6、3、5等 [2] - 展示了分析师评级和预测相关内容，有不同月份及评级选项 [2]

文章核心观点 - 伯恩斯坦开始覆盖通用电气航空（GE Aerospace），给予其股票“跑赢大盘”评级和201美元的目标价，较当前股价有20%的上涨空间，公司虽当前估值下股价达到目标价可能需时间，但长期利润有望两位数增长，对长期看好商业航空航天行业的投资者有吸引力 [1][4] 伯恩斯坦的目标价依据 - 基于华尔街对2024年每股收益4.25美元的共识，达到目标价时通用电气航空的市盈率将略高于47倍全年收益，公司应享有较高市盈率，一是因其飞机发动机售后市场服务和零部件有长期盈利和现金流潜力，商用飞机发动机可使用超40年，多数已安装发动机将带来数十年丰厚收益和现金流；二是因发动机生产爬坡，通常亏损销售，近期利润率承压，未来几年利润率或受抑制，随着收入结构向售后市场转移将显著改善 [2] 公司优势 - 通用电气航空比其他航空航天公司有更高比例的售后市场收入敞口，将从售后市场需求中受益 [3] 公司盈利情况 - 2023年公司运营利润为56亿美元，当前市值为1810亿美元，管理层对2024年运营利润的预估为65 - 68亿美元，3月投资者日指引2025年为71 - 75亿美元，2028年将达到100亿美元，到2028年利润应呈两位数增长 [4]

文章核心观点 - 通用电气已分拆，GE Aerospace独立且商业模式有吸引力，虽股价过去一年涨80%，但投资窗口未关闭，投资者可考虑买入并长期持有 [1] 分组1：公司业务情况 - 公司制造商用和政府喷气发动机，约四分之三商业航班由其技术提供动力，去年有30亿人乘坐其发动机飞机，商用和国防发动机机队分别约44000台和26000台，是航空发动机行业四大主导公司之一 [2] - 公司约70%年收入来自零部件和服务，商用喷气发动机可使用二三十年，初始安装后能多年稳定创收，服务收入使其能较好应对经济波动 [3] 分组2：盈利与股息增长 - 公司有望成为股息增长型企业，管理层给出2028年前营收增长指引，今年高个位数增长，后续两位数增长并逐渐降至高个位数 [4] - 分析师预计公司期间年盈利增长30%，可大幅提高股息且不影响仅12%的股息支付率 [4] - 目前股息收益率0.69%，鉴于有大幅提升空间，未来几年将快速上升，管理层最近一次股息提高250%，若盈利增长投资者有望看到多次20%的提升 [5] 分组3：投资建议 - 管理层预计每股收益3.95 - 4.20美元，远期市盈率约38，高于大盘，但如果盈利如分析师预期增长则合理，多年增长前景使其更可能匹配估值 [6] - 潜在远期PEG略超1.2，公司需大幅低于预期投资才会不佳，因其业务优质，这种可能性不大，寻求未来几年持股的投资者可合理价格买入 [6][7]

文章核心观点 公司看好GE Aerospace的投资价值，尽管近期股价下跌未达预期跌幅仍将其纳入投资组合，因其具有宽护城河、长期增长动力及良好财务表现，虽存在高估值、竞争和行业风险，但长期回报潜力大 [2][3] 行业情况 行业增长情况 - 商业航空业有强劲长期增长趋势，1990 - 2023年客运量年增长率达4.0%，高于同期全球人口年增长率（0.8% - 1.8%），且近80%全球人口未乘坐过飞机，预示行业增长潜力大 [4] - 未来增长预计保持强劲，新兴市场如沙特阿拉伯、中国、印度等需求将增加，预计到2043年，空客预计新飞机需求超4.3万架，全球机队增长率约100%；波音更乐观，预计全球机队超5万架，年客运量增长率达4.7%，与疫情前相近 [5][7][9] - 发达市场预计年客运量增长率接近4%，未来二十年航空服务预计年增长率达4.3%，将形成4.4万亿美元可寻址市场 [10] 行业投资情况 - 公司持有两家有重大商业航空业务敞口的公司股票，分别是拥有发动机生产商普拉特·惠特尼和柯林斯航空航天的RTX Corp.，以及GE Aerospace [12] GE Aerospace公司情况 公司业务模式 - 是通用电气分拆GE HealthCare和GE Vernova后的纯发动机生产商，业务涵盖商业和国防发动机，去年营收320亿美元，商业航空占75%，服务业务占70% [13] - 拥有超4万架商用飞机发动机安装基数及维护专业知识，客户关系深厚，近期投资10亿美元扩大MRO能力以应对航空需求长期增长 [15] 公司市场地位 - 是全球最大商业和国防发动机生产商，与赛峰的50/50合资企业CFM使其控制约75%商用喷气发动机市场 [15] - 发动机使用寿命长，业务关系难中断，技术难被超越，且美国政府资助部分研发，新进入者难以竞争 [17] - 多数飞机型号通常仅配置一两种发动机类型，加深了公司与客户关系，航空公司更换发动机风险高 [19] 公司市场渗透情况 - GE90发动机安装基数超2250台，平均使用年限12年，飞行1.3亿小时后离港可靠性达99.98%，是波音777唯一发动机供应商 [20] - CFM56发动机是商用航空历史上最畅销发动机，是波音737NG型号唯一发动机供应商，为近60%空客A320ceo型号提供动力 [20] - GEnx发动机自2011年投入使用，是波音747唯一发动机供应商，在波音787项目中标率达70% [20] - LEAP发动机自2016年推出，可靠性达99.95%，是737MAX和中国商飞C919唯一发动机供应商，在空客A320市场中标率达60% [20] 公司管理情况 - 2022年加入的CEO劳伦斯·卡尔普引入类似丹纳赫业务系统的FLIGHT DECK模式，基于运营精简、降低风险和创新等，有助于公司发展 [23] 公司财务情况 - 过去三年股价涨幅近150%，市值超1700亿美元 [26] - 2024年第二季度运营增长37%，运营利润率提高560个基点，自由现金流增长近20%至11亿美元，调整后每股收益增长超60%至1.20美元 [28] - 利用FLIGHT DECK运营模式解决供应链问题，维护业务中车间访问量环比提高15%，LEAP发动机维护周转时间从100天降至86天 [31] - 因需求强劲，商业订单增长38%，公司上调全年业绩指引，预计运营利润至少65亿美元，自由现金流不少于53亿美元 [31] - 自由现金流转化率预计至少100%，股息支付率低（2024E为27%，2025E为22%），近期股息提高250%，宣布150亿美元回购计划，约占当前市值9% [32] 公司估值情况 - 分析师预计公司每股收益将大幅增长，2025年增长25%，2026年增长21%，按五年平均市盈率35.7倍计算，合理股价目标为220美元，较当前价格高37% [32][34] 投资决策及展望 投资决策 - 公司将GE Aerospace纳入投资组合，占比4.6%，目前持有1.2%现金，若市场下跌将继续投资 [34] 投资展望 - 公司认为GE Aerospace护城河宽、市场渗透力强、战略地位好，适合投资组合，有望通过股息和回购为股东创造价值，虽未达理想买入价格，但准备在股价下跌时增持 [36] 公司优劣势 优势 - 行业领先，是最大商业和国防发动机生产商，市场份额大，安装基数大，客户关系强，技术先进，护城河宽 [37] - 受益于行业长期增长趋势，航空业有稳定中个位数增长，公司可从中获利 [37] - 财务状况良好，运营利润率高，自由现金流强劲，重视股东回报 [37] - 管理创新，CEO劳伦斯·卡尔普的FLIGHT DECK模式推动运营改善 [37] 劣势 - 估值高，市盈率高反映增长预期强，若增长放缓股价可能承压 [38] - 面临竞争，来自普拉特·惠特尼和劳斯莱斯等行业巨头的竞争 [38] - 存在行业风险，航空业易受地缘政治紧张和疫情等因素干扰，波音运营挑战可能影响发动机需求 [38]

文章核心观点 能源设备公司GE Vernova盈利势头增强 股价上涨 业务呈现积极趋势且有望受益于AI发展 [1][6] 分组1：股价表现 - 8月电力、风能和电气化公司GE Vernova股价上涨12.8% 源于积极消息流和核心业务增长 [1] 分组2：业务结构与增长 - 公司整合通用电气原电力、风能和电气化业务 受益于可再生能源和天然气传统能源支出 [2] - 可再生能源投资引发对其电力业务长期前景担忧 但今年因天然气作为过渡燃料的重要性担忧减轻 [2] 分组3：业绩指引上调 - 公司电力部门燃气发电和水电设备订单有机增长30% 促使管理层上调全年营收指引至340 - 350亿美元区间高端 [3] - 全年调整后息税折旧摊销前利润率预计为5% - 7% 此前为中个位数高端 [3] - 全年自由现金流指引从7 - 11亿美元上调至13 - 17亿美元 [3] 分组4：风电业务风险降低 - 英国多格滩项目GE Vernova叶片故障原因确定为调试过程问题 排除制造问题风险 [5] 分组5：AI发展机遇 - 公司电力订单和风电利润率改善为盈利增长奠定基础 AI革命或加速其积极趋势 [6]

文章核心观点 - 对比商业航空巨头GE Aerospace和领先国防承包商洛克希德·马丁长期投资前景，GE Aerospace是更好股票，因其长期盈利增长轨迹更安全，而国防行业结构性利润率问题待解决 [1][2][10] GE Aerospace相关情况 行业优势 - 运营的商业航空业是全球经济不可或缺部分，航空公司传统上举债无问题，且长距离快速旅行离不开航空 [2] 市场地位 - 所处行业只有波音和空客两家全球飞机制造商，其发动机开发项目确定性高，终端市场客户众多，即使部分航空公司倒闭也有其他公司补上 [3] - 在波音737 MAX和空客A320 neo系列两款主要窄体飞机上都有发动机，未来几十年可从发动机装机量中获得丰厚售后收入 [3] 盈利特点 - 飞机发动机可使用超40年，在维修和大修周期中产生零部件和服务收入，发动机开发和终端市场确定性高，能通过向不同航空公司销售发动机分散风险 [4] 洛克希德·马丁相关情况 行业困境 - 波音和RTX的国防业务分别存在亏损和利润率挣扎问题，RTX还因国防业务固定价格开发项目终止计提费用并降低2024年自由现金流指引 [5] 看多理由 - 管理层认为2024年是利润率低谷，未来几年利润率将逐步改善 [6] - 近期利润率压力集中在低通胀时期采购的固定价格开发项目，且国防公司受供应链、原材料价格和产品供应问题影响，问题缓解和完成固定价格项目后利润率将提升 [7] 看空理由 - 利润率恶化在疫情前就已出现，其他工业公司克服了供应链和原材料价格困难，但国防行业更难，可能是结构性问题 [8] - 主权政府债务不断上升，迫使国防承包商采用固定价格项目，行业需为长期结构性低利润率做准备 [9]

文章核心观点 - 尽管GE Aerospace股票当前市盈率较高，但考虑到其营收和盈利增长潜力，股价并不昂贵，未来三年股价可能上涨约50%至超250美元水平 [1][4] 公司表现 - 今年公司股价上涨约65%，跑赢大盘，标普500指数同期上涨18%，目前股价是2024年预期每股收益4.13美元的40倍 [1] - 2021年初至现在股价从55美元涨至约170美元，涨幅达210%，而标普500同期涨幅约50%，不过其股价增长并不稳定，2021 - 2023年回报率分别为10%、 - 11%、96% [5] 业务情况 - 发动机售后市场业务需求高，订单流入趋势良好，2024年第二季度总订单达112亿美元，同比增长18% [2] - 2024年第二季度调整后利润率同比扩大560个基点至23.1%，第一季度同比扩大300个基点至10.5%，利润率扩张推动股价增长 [2] 公司战略 - 公司进行重大重组，剥离医疗、可再生能源和电力业务，专注于高增长的商业、军事和通用航空领域 [3] - 采取措施提高股东回报，包括定期分红和股票回购，2024年第二季度回购1170万股股票，每股分红0.28美元 [3] 盈利预测 - 预计2024年调整后每股收益在3.95 - 4.20美元之间，2023 - 2026年盈利将强劲增长，到2027年调整后每股收益可能达7.20美元 [3][4] - 若盈利增长超两倍，市盈率可能从当前40倍降至约35倍，未来三年股价可能上涨约50%至超250美元水平 [4] 行业对比 - 近年来个股难以持续跑赢标普500指数，工业板块巨头及大型股明星股均如此，而Trefis高质量投资组合每年表现均优于标普500指数 [6]

文章核心观点 - 通用电气能源（GE Vernova）高度受益于全球长期催化剂，二季度业绩出色，对其前景的担忧过度，估值有吸引力，适合中长期投资者买入 [1] 积极宏观催化剂 - 交通电气化和人工智能系统普及使全球电力需求未来几年将大幅加速增长，国际能源署预计2024年全球电力需求增长4%，高于去年的2.5%，2025年预计再增长4% [2] - 国际能源署预计2024年全球天然气需求增长2.5%，世界银行估计2025年将再增长2% [2] - 预计2024 - 2028年电气设备领域将以6.1%的复合年增长率增长 [2] - 2023 - 2029年风电装机容量预计将翻倍 [2] 公司已从这些趋势中受益 - 7月24日公布的二季度业绩显示公司已开始受益，净利润同比增加14亿美元至13亿美元，净利润率同比大幅提升17.4个百分点 [3] - 电力部门订单较2023年二季度有机增长30%，电气化业务积压订单同比飙升35% [3] - 华尔街分析师对公司中期前景乐观，预计2025年每股收益将从今年的3.30美元跃升至5.86美元 [3] 担忧过度且估值有吸引力 - 公司股价较52周高点大幅下跌，原因可能是马萨诸塞州一台风力涡轮机叶片断裂，但问题似乎不普遍，预计孤立的制造错误不会长期损害公司 [4] - 对全球经济的担忧可能拖累股价，但公司主要客户是抗衰退的电力公用事业公司 [4] - 公司股票估值不高，是过去12个月27亿美元运营现金流的16.7倍 [4] 论点风险 - 公司燃气发电业务是重要组成部分，若全球迅速转向远离天然气，公司股价可能遭受重大打击 [5] - 公司股价部分因人工智能普及而大幅上涨，若企业大幅减少人工智能支出，股价可能大幅回落 [5] - 电气设备领域有众多竞争对手，若竞争对手开发出更优产品使公司失去大量市场份额，股价可能大幅下跌 [5]