业绩总结 - 2023年第三季度净收入（beia）同比增长4.5%[3] - 2023年第三季度每公升净收入（beia）同比增长9.7%[3] - 2023年第三季度总啤酒销量同比下降4.2%[4] - 2023年第三季度价格-混合增长（Price-Mix）同比增长10.0%[7] 地区表现 - 2023年第三季度非洲、中东和东欧地区净收入（beia）同比增长9.6%[8] - 2023年第三季度美洲地区净收入（beia）同比增长5.5%[8] - 2023年第三季度亚太地区净收入（beia）同比下降0.9%[8] - 2023年第三季度欧洲地区净收入（beia）同比增长3.9%[8] - 2023年第三季度在28个市场实现双位数增长[9] 未来展望 - 2023年全年的利润展望指导保持不变[10]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度集团净收入（beia）为80亿欧元，有机增长4.5%，每百升净收入（beia）增长9.7%，啤酒销量有机下降4.2% [9] - 前9个月净收入有机增长12亿欧元或5.8%，达到225亿欧元，每百升净收入增长11.6%，基础价格组合在恒定地理基础上为10.9%，组合成分因高端化接近1% [11] - 总合并销量有机下降5.2%，第三季度下降4.8%，其中一半的销量下降归因于越南和尼日利亚 [12] - 前9个月外币换算产生4.88亿欧元或 - 2.3%的负面影响，主要来自非洲货币贬值，部分被墨西哥比索走强抵消；合并变化为5.07亿欧元或2.4%，主要来自非洲的Distell和纳米比亚啤酒厂 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 啤酒业务 - 非洲、中东和东欧地区啤酒销量有机下降10.1%，尼日利亚和南非的下降抵消了埃塞俄比亚、突尼斯和阿尔及利亚的两位数增长；美洲地区啤酒销量本季度有机增长2.2%；亚太地区合并啤酒销量下降4.6%；欧洲地区啤酒销量下降7.6% [17][21][23][27] - 喜力品牌销量增长2.3%，在28个市场实现两位数增长，在中国增长高达40%以上，在巴西增长15%左右 [28] 非啤酒业务 - 非啤酒业务组合收入实现低个位数增长，Savanna、Bernini和4th Street系列表现出色 [20] 各个市场数据和关键指标变化 非洲、中东和东欧市场 - 净收入（beia）有机增长9.6%，总合并销量下降8.6%，价格组合在恒定地理基础上增长17.9% [16] 美洲市场 - 净收入（beia）有机增长5.5%，啤酒销量回归增长，价格/组合增长5.2%，墨西哥和巴西引领增长，高端产品组合增长中个位数 [21] 亚太市场 - 净收入（beia）有机下降0.9%，啤酒市场持续下滑，越南市场受经济放缓影响，公司销量下降中两位数，但喜力银啤增长近40%，主流产品组合表现出色；印度市场实现高个位数增长 [23][24][26] 欧洲市场 - 净收入有机增长3.9%，啤酒销量下降7.6%，价格/组合增长12.1%，7 - 8月受恶劣天气影响，9月趋势改善，在多数现饮市场保持或增加份额 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持EverGreen战略，旨在实现长期可持续增长和价值创造，继续投资战略重点领域，推动产品组合向高端化、非酒精和啤酒以外领域发展，目标成为最具连接性的啤酒制造商并实现可持续发展和社会责任目标 [4][36] - 公司将根据市场情况调整定价，应对成本压力和竞争，同时继续进行结构调整以实现更平衡的增长 [35][36] - 在不同市场面临不同的竞争环境，如在南非整合Distell期间面临竞争挑战，在欧洲率先提价后需重新平衡促销活动 [19][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济和地缘政治条件仍然具有挑战性，消费者需求在不同市场出现放缓，如亚太地区和尼日利亚 [6][7] - 预计2023年全年经营（beia）增长稳定至中个位数，更接近预期范围的低端，前提是没有意外事件 [33] - 2024年大宗商品和能源成本通胀将部分逆转，缓解定价压力，但非洲和中东仍将面临通胀压力 [35] - 公司将继续推进生产力计划，有望提前实现20亿欧元的毛节约目标 [32] 其他重要信息 - 公司在墨西哥尤卡坦州投资建设新啤酒厂，以推动增长、扩大可持续酿造实践和促进社区发展 [22] - 公司退出俄罗斯市场、出售荷兰软饮料业务、确认巴西递延税资产等特殊项目影响了净利润数据 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：欧洲市场的退出率及当前交易情况，以及喜力银啤在美国的情况和目标 - 难以精确区分欧洲市场销量下降中天气和消费者疲软的影响，但9月势头明显改善，10月初市场进一步复苏；公司对喜力银啤在美国的表现满意，按内部业务计划推进，认为其将成为喜力品牌的重要组成部分，但需要时间发展 [43][49] 问题2：墨西哥市场在无OXXO混合后的增长预期，以及越南市场Q4的逆风影响 - 墨西哥啤酒市场目前低于中高个位数增长水平，历史上为低到中个位数增长，公司认为市场健康，竞争平衡；越南市场Q4的影响已在指导中考虑，且公司吸取教训，关注分销商库存水平 [54][58] 问题3：下半年通胀和生产力情况，以及2024年价格回滚风险 - 确认下半年通胀为低到中个位数，3亿欧元的生产力节约目标按计划推进；价格回滚风险因市场而异，总体相对温和，行业正在进行价格再平衡 [61][63] 问题4：达到业绩预期上限和下限的条件，以及欧洲9月数据的含义 - 达到上限需要越南和尼日利亚情况正常化，如尼日利亚提高最低工资、越南旅游业和国际贸易恢复；下限是基于当前市场情况，公司关注可控因素；欧洲9月啤酒增长率为 - 3%，而整体为 - 7.5% [69][72][67] 问题5：消费者需求放缓主要涉及的市场，以及南非市场需要改进的方面和分销效益体现时间 - 消费者需求放缓在不同市场表现不同，亚太地区有溢出影响，欧洲市场需具体分析；南非市场整合工作在旺季前推进，公司相信市场将反弹和重新平衡 [77][79][84] 问题6：价格回滚风险是否适用于促销活动，以及2024年COGS展望 - 不认为会出现因促销调整导致的显著通缩定价环境，但会保持竞争力；目前不提供COGS的总体预期，因处于动荡时期，部分对冲未完成，且处于规划阶段 [86][88][89] 问题7：越南市场Q3情况及退出率，以及巴西市场表现良好的原因 - 越南市场因经济和消费者情绪疲软，市场下滑，公司聚焦主流市场份额和保留据点份额，但销量仍为中两位数下降，预计市场短期内不会改善；巴西市场路线到市场策略和价格调整带来积极影响，行业稳定增加了消费者需求 [94][95][97]

财务数据和关键指标变化 - 2023年上半年净收入有机增长6.6%，达145亿欧元，每百升净收入增长12.7%，啤酒总销量有机下降5.6% [8] - 喜力品牌（不包括俄罗斯）销量增长3.7%，远超啤酒组合表现 [9] - 营业利润下降8.8%，利润率为13.4%，较去年下降260个基点 [9] - 净利润有机下降11.6%，至11.5亿欧元，摊薄后每股收益为2.03欧元 [48] - 净债务与EBITDA比率暂时升至2.7倍，预计下半年将降至2.5倍以下 [49] - 上半年自由运营现金流为现金流出4.67亿欧元，较去年变化15亿欧元 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 欧洲 - 净收入强劲增长8.9%，价格/组合增长13.5%，啤酒销量有机下降4.8% [10] - 现饮渠道受益于一季度重新开放的顺风因素而增长，非现饮渠道在部分市场因提前定价而失去份额 [10] - 高端产品组合表现出色，下一代品牌如Gallia、Birra Moretti和El Águila实现低个位数增长 [10] - 营业利润略有下降，但在通胀压力和品牌投资大幅增加的背景下表现出色，供应链转型计划带来显著成本节约 [11] 美洲 - 净收入有机增长8.6%，主要受墨西哥和巴西推动，啤酒销量有机下降1.5% [12] - 价格/组合增长11.3%，受定价和产品组合持续高端化推动，特别是在墨西哥、巴西和厄瓜多尔 [12] - 营业利润下降1.8%，因收入增长被产品成本的通胀压力和巴西、墨西哥及美国营销投资的大幅增加所抵消 [12] AMEE - 净收入有机增长近10%，啤酒销量有机下降6.5%，但被强劲的价格/组合增长16.7%所抵消 [16] - 高端啤酒组合下降低两位数，主要受俄罗斯市场影响，排除俄罗斯后，该地区高端产品实现低个位数增长 [16] - 营业利润下降5.1%，强劲的定价和生产率提升基本抵消了销量下降、通胀和货币交易影响 [16] APAC - 上半年表现极具挑战性，啤酒销量有机下降13.2%，净收入下降近7%，价格/组合增长约5% [21] - 营业利润有机下降34.4%，主要受越南市场影响 [21] 各个市场数据和关键指标变化 墨西哥 - 净收入有机增长低两位数，受定价推动，但因OXXO混合影响，销量下降低个位数 [13] - 高端产品组合表现出色，销量增长高两位数，由喜力银啤引领 [13] - 第六条消费者渠道在上半年继续扩展，覆盖超过16,500家门店 [13] 巴西 - 净收入增长低两位数，啤酒销量稳定，跑赢行业，喜力是非现饮渠道按价值计算的第一啤酒品牌，也是整体市场按价值计算的第二大啤酒品牌 [14] - Amstel是纯麦芽主流细分市场的第一品牌，继续保持强劲势头，增长低30% [14] 美国 - 喜力美国发货量下降高个位数，消耗下降低个位数，在二季度跑赢市场 [15] - 喜力消耗增长，受喜力银啤推出推动，分销建设和销售率的早期结果令人鼓舞 [15] - 喜力0.0继续是美国按价值计算的第一无酒精啤酒品牌，增长中两位数 [15] 尼日利亚 - 净收入增长低个位数，受定价推动以部分缓解通胀影响，总销量下降低20%，因消费者购买力、通胀压力、现金短缺和结构经济改革的影响 [17] - 高端啤酒销量基本稳定 [17] 埃塞俄比亚 - 销量增长低20%，Harar、Bedele和Walia等品牌表现出色，扩展了市场领导地位 [19] - 高端产品组合销量增长近40%，由喜力和Bedele引领 [19] 南非 - 销量受一季度啤酒厂中断和停电对消费者需求的影响 [20] - 定价领先于行业，特别是Amstel，但对市场份额产生影响，目前正在解决 [20] - 喜力继续推动高端化，销量增长中个位数 [20] 越南 - 销量下降近25%，主要原因包括经济放缓对高端市场的影响、税收积压导致的去库存以及因定价领先市场导致的消费降级 [22] - 按销售计算，表现与市场基本一致，在高端市场份额稳定，在主流市场获得份额，主流品牌如Bia Viet和Bivina实现两位数增长 [22] 印度 - 受特定邦的刻意市场渠道变化影响，排除这些邦后，啤酒销量增长中个位数 [23] 中国 - 喜力销量增长近60%，受喜力原味和喜力银啤的强劲势头推动 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于EverGreen战略优先事项，投资于长期可持续价值创造，平衡增长、盈利能力、资本效率和可持续发展责任 [5] - 推进高端化战略，尽管整体高端啤酒销量下降6.5%，但在多数市场，高端化趋势依然强劲，高端产品组合表现优于主流和经济型啤酒 [24] - 投资于成为连接最紧密的啤酒制造商，继续扩展eB2B平台，上半年实现商品总值52亿欧元，同比增长36%，连接超过550,000个活跃客户，同比增长31% [31][32] - 实施Brew a Better World战略，在环境、社会和治理方面取得进展，包括减少碳排放、提高性别多样性等 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年上半年整体财务表现低于预期，主要受亚太地区业绩不佳影响，但预计下半年营业利润增长将强劲反弹，全年营业利润有机增长稳定至中个位数 [7] - 对越南市场的基本面充满信心，认为该国正经历短期经济动荡，预计下半年情况将有所改善，但不会恢复到历史水平 [63] - 预计2024年商品和能源成本通胀将部分逆转，缓解定价压力，公司将实现平衡增长，但对宏观经济和地缘政治环境保持谨慎 [59] 其他重要信息 - 公司在戛纳广告节上获得认可，喜力的The Closer活动获得12座铜狮、7座银狮和1座金狮，是所有类别中获奖第三多的品牌 [30] - 公司与Formula One世界冠军Max Verstappen建立新的全球合作关系，开展When You Drive, Never Drink活动，鼓励消费者在外出时选择指定司机 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 越南啤酒市场是否有根本性变化影响中期增长前景？ - 公司认为越南市场基本面依然强劲，目前的业绩不佳是由于短期经济动荡、年初库存积压和定价问题导致，预计下半年情况将改善，但不会恢复到历史水平 [63][65] 问题2: 下半年利润增长指引范围较宽，关键变量是什么？ - 关键变量是下半年的销量，包括需求、公司相对表现和天气等不可控因素，但公司可控因素已到位，将推动下半年业绩提升 [71] 问题3: 从上半年经历中能学到什么，如何更快应对外部因素？ - 公司对上半年表现不满意，在应对价格点调整方面不够迅速，但对团队的敏捷性总体满意，将继续提升应对能力 [75][77] 问题4: 2024年是否会有利润率扩张？ - 公司旨在实现长期可持续的平衡增长，将继续投资于业务，虽然看到商品和运输成本下降趋势，以及生产率提升，但目前难以确定利润率具体数字 [79][81] 问题5: 近期对下半年利润增长预期更谨慎的原因是什么？ - 原因包括越南经济复苏延迟、尼日利亚政策干预影响消费者可支配收入、天气因素以及公司希望保持对EverGreen战略的投资节奏 [87][89] 问题6: 营销支出主要针对哪些产品，是否为了证明价格上涨合理？ - 营销支出旨在投资未来增长，优先支持高端产品组合，公司认为品牌力量将转化为未来的定价能力 [93][95] 问题7: 越南业务的产品组合情况，竞争环境和酒驾法律影响如何？ - 目前越南业务中高端产品占比降至64%，主流产品占比上升至20%，公司已调整Tiger Original的定价，酒驾法律有一定影响，但不是主要因素 [100][102] 问题8: 巴西Amstel品牌的产能规划和潜力如何？ - 公司将继续投资支持Amstel的增长，每年有200 - 300万百升的产能上线，2025年新啤酒厂将投产，巴西业务将成为重要的利润贡献者 [107][109] 问题9: 巴西喜力的销量势头和定价情况，以及进入成本降低时期的定价策略？ - 巴西市场二季度放缓，但喜力继续增长，公司上半年已提前定价，下半年输入成本降低，定价压力减小 [111][114] 问题10: 下半年利润反弹的主要因素，以及巴西利润率未来展望？ - 下半年利润反弹的主要因素包括定价可预测性高、输入成本清晰、生产率提升、部分干扰因素不再重复，但销量仍有不确定性 [118][120] - 巴西业务增长势头良好，品牌具有高消费者吸引力，利润贡献逐渐增加，有望实现集团平均利润率 [122][123] 问题11: 2024年哪些市场的销量压力较大？ - 公司不认为2024年销量会下降，希望看到销量逐步改善，但目前难以确定具体市场情况 [128]

业绩总结 - 海尼根2023年第一季度净收入增长了8.9%[3] - 海尼根的价格组合增长为12.1%[3] - Consolidated beer volume下降了3.0%[3] - 海尼根品牌的销量增长了2.3%（不包括俄罗斯）[4] - 海尼根银牌的销量增长了47%[4] - 新公司预计在2023年5月1日开始贡献1.6亿欧元的总收入，净收入为1.1亿欧元[7] - 海尼根的每股稀释收益（EPS）预计增长0.08欧元[7] 市场表现 - 海尼根在欧洲和美洲的表现令人鼓舞，尤其是在巴西和墨西哥[8] - 在越南和尼日利亚，消费者需求受到暂时经济波动的影响[8] 未来展望 - 海尼根预计2023年下半年的运营利润增长主要受益于上半年的成本压力和投资[8]

财务数据和关键指标变化 - 集团收入为64亿欧元，有机增长8.9%，价格组合在固定地理基础上增长12.1%，有机啤酒销量下降3% [7] - 收购Distell和Namibian Breweries Limited后，预计增加16亿欧元毛收入，考虑消费税会计处理后，将转化为11亿欧元增量净收入，约占4%；预计增加约1.6亿欧元营业利润，带来个位数净利润和摊薄每股收益贡献 [22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 非洲、中东和东欧 - 净收入有机增长3.6%，总合并销量下降8.6%，价格组合增长14.4%，啤酒销量有机下降8.3% [8] - 尼日利亚市场总体销量下降20%多，与市场情况一致，但高端产品组合实现个位数增长，Desperadoes销量同比翻倍 [8][9] 美洲 - 净收入有机增长14.8%，总合并销量增长3.1%，价格组合增长13.6%，啤酒销量有机增长3.4% [10] - 高端产品组合实现高个位数增长，由巴西和美国的喜力、巴西加速增长的Amstel以及墨西哥的Amstel带动 [10] 亚太地区 - 净收入有机下降5.4%，总合并销量下降10.5%，价格组合增长4.7%，高端产品组合下降20%左右 [11] - 越南市场净收入下降20%左右，主要因淡季提前和临时经济压力导致销量下降 [11] 欧洲 - 净收入有机增长13.5%，总合并销量下降1.3%，价格组合增长13.76%，啤酒销量有机下降2.3% [13] - 高端产品组合基本持平，下一代品牌如Birra Moretti、Beavertown等保持增长势头 [14] 各个市场数据和关键指标变化 喜力品牌 - 整体高端啤酒销量下降，但喜力品牌销量增长2.3%，排除俄罗斯后有机增长5.7%，超25%的市场实现两位数增长，巴西和中国表现强劲 [15] - 喜力0.0排除俄罗斯后有机增长6.9%，在巴西、美国、英国等市场势头强劲 [16] - 喜力银继续强劲增长，增幅达47%，包括在越南和中国实现两位数增长，并在美国推出，全国分销建设速度和规模可观 [16] 公司战略和发展方向及行业竞争 战略方向 - 公司致力于通过扩大优势版图、推动高端化、开拓低酒精和无酒精产品以及探索啤酒以外业务，塑造啤酒及其他领域的未来 [18] - 收购Distell和Namibian Breweries Limited后，将加强在南非的市场地位，巩固在纳米比亚的地位，引入多元化产品组合和创新能力，探索Savannah Cider等产品在海外市场的增长机会 [19][20] 行业竞争 - 公司在定价时会考虑市场条件，给予运营公司一定自由度，以平衡销量和价值，避免单一追求价格 [34][35] - 公司对第一季度的定价感到满意，认为在多数定价市场具有竞争力，但会保持警惕，避免因定价过高影响销量 [72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计全球经济环境充满挑战，通胀压力影响消费者可支配收入，但全年预期保持不变，预计营业利润有机增长中个位数到高个位数，且增长主要在下半年 [24][25] - 欧洲市场表现出更强的韧性，亚太市场存在经济增长放缓风险，各市场表现可能与此前预期不同 [25] 其他重要信息 - 公司已提交俄罗斯业务所有权转让申请，目前该流程已完成，正在等待俄罗斯当局审批 [26] - 南非啤酒厂问题已解决，供应链恢复正常 [74] 问答环节所有提问和回答 问题1: 公司对品牌的投资金额、重点和时间安排 - 投资金额与收入增长相符，而非与销量增长相符，目前不便提供具体量化数据 [27] - 投资重点并非喜力银，主要是为了恢复高端产品和增长市场的增长，预计在上半年进行，重点市场包括欧洲、美洲的墨西哥、巴西以及越南 [28] 问题2: 公司重申全年指导的信心来源，以及越南市场第一季度表现和库存情况 - 公司对EverGreen战略有信心，学会关注可控因素并根据市场情况灵活调整，通过测试和资源调配来适应市场变化，同时加大成本节约计划的投入，以支持战略实施，因此重申全年指导 [32][33][36] - 越南市场第一季度啤酒市场根据Nielsen数据增长约6%，但需考虑去年受疫情影响的低基数，公司销售表现与市场基本一致，由于误判市场信号，去年底库存积压，整个行业都面临库存问题，目前难以确定库存清理是否在第一季度末完成，预计市场下半年将反弹 [38][39][40] 问题3: Distell业务整合计划和后续定价策略 - 整合优先事项是了解业务，确保在销售旺季取得成功，包括安排合适人员、明确成功标准和部署执行资源，同时关注增长和协同效应，预计在未来几个月内完成 [44][46][47] - 后续定价需根据市场情况逐案决定，公司对第一季度定价满意，但会谨慎对待，避免过度依赖价格提升，将根据销量、消费者反应、竞争环境和商品成本变化逐步调整 [49][50] 问题4: 美国喜力品牌表现和喜力银推出反馈，以及欧洲市场是否有疲软迹象 - 喜力品牌在销量上恢复增长，喜力银在美国的推出处于早期阶段，目前反馈良好，分销商积极参与，电视广告和消费者口味测试表现出色，但销售情况还需等待上半年结果 [54][55][56] - 欧洲第一季度冬季市场活动较少，餐饮渠道表现良好，但与2019年相比仍有差距，与去年相比表现尚可，需观察第二季度情况再做判断 [57][58] 问题5: 越南市场6%的消耗趋势是销量还是价值，以及库存清理情况，尼日利亚市场消费者消耗的最终情况和未来销量趋势 - 越南市场6%的消耗趋势是指销量 [61] - 难以确定越南市场库存清理是否在第一季度末完成，公司对越南市场运营有信心，预计市场下半年将反弹 [62][63] - 尼日利亚市场公司关注控制可控因素，如保持市场份额、构建合适产品组合和实现盈利，相信市场未来会有发展 [64][65] 问题6: 第一季度增量定价涉及的市场，以及定价竞争情况，南非啤酒厂问题是否解决 - 第一季度定价并非全球同步，部分市场在1月生效，部分市场如欧洲需要谈判和实施时间，可能会延续到第二季度，因此第一季度的定价影响可能被低估 [69][70] - 公司对定价感到满意，认为在多数市场具有竞争力，看到欧洲竞争对手和零售商的定价有所调整，但会保持警惕，避免因定价影响销量 [72] - 南非啤酒厂问题已解决，供应链恢复正常 [74] 问题7: 巴西市场成功的原因，以及大宗商品价格趋势 - 巴西市场喜力和Amstel品牌表现强劲，公司对其发展感到兴奋，但提醒不要期望其持续高速增长，因为市场规模已较大 [77][78][79] - 大宗商品价格持续下降，公司的套期保值政策为12 - 18个月，目前相关季节已经开始，但现在讨论2024年指导还为时过早 [80]

业绩总结 - 2022年净收入（经调整）同比增长21.2%，达到46.42亿欧元[4] - 2022年总销量同比增长6.4%，Heineken®品牌销量（不包括俄罗斯）增长14.5%[4] - 2022年运营利润（经调整）同比增长24.0%，达到45.02亿欧元，运营利润率为15.7%[4][38] - 2022年净利润（经调整）同比增长30.7%，达到28.36亿欧元，稀释每股收益为4.92欧元[4][38] - 2022年每股分红为1.73欧元，同比增长39.5%[38] 用户数据 - AMEE地区净收入（经调整）同比增长21.8%，运营利润（经调整）增长31.5%[7] - 巴西市场表现优于市场，Heineken®和Amstel品牌在年末创下市场份额纪录[10] - 亚洲太平洋地区净收入（经调整）同比增长37.4%，运营利润（经调整）增长45.3%[14] 未来展望 - 2023年预计将实现中到高单位数的运营利润（经调整）有机增长，目标是超过20亿欧元的总节省[49] - 预计外币对一些新兴市场的影响将导致其他净财务费用显著增加[50] - 2023年平均有效利率（beia）约为3.1%（2022年：2.8%）[50] - 2023年有效税率（beia）约为27%（2022年：27.7%）[50] 新产品和新技术研发 - 生产中的净零排放目标[51] - 水资源使用目标为每公升2.9 hl/hl[51] 其他新策略 - 每年可实现4亿欧元的总节省，运营利润增长超过收入[51] - 资本支出占净收入（beia）不到9%[51] - 高管中女性比例目标为40%[51] 负面信息 - 2022年记录了8800万欧元的减值[50] - 外汇损失预计在处置时确认，金额为2亿欧元[50]

纪要涉及的行业或者公司 行业为啤酒行业，公司为喜力（Heineken N.V.） 纪要提到的核心观点和论据 2022年业绩表现 - **整体业绩**：尽管环境充满挑战和不确定性，公司2022年仍取得强劲业绩，营收和利润全面恢复且超过2019年，实现17亿欧元毛节省，有望在2023年超过20亿欧元目标，员工敬业度得分提高 [6] - **财务亮点**：净营收有机增长21.2%，每百升营收有机增长13.9%，总销量有机增长6.4%，喜力品牌除俄罗斯外增长14.5%，营业利润有机增长24.0%，利润率为15.7%，净利润和每股收益增长更快 [7] - **区域表现** - **AMEEE**：净营收有机增长21.8%，营业利润增长超31.5%，啤酒销量有机增长1.5%，价格组合上涨19.7%，尼日利亚、南非和埃塞俄比亚表现良好 [9] - **美洲**：净营收有机增长15.2%，啤酒销量有机增长3.7%，价格组合增长15.6%，营业利润增长1.8%，墨西哥和巴西表现突出 [11] - **亚太**：啤酒销量有机增长29.3%，净营收增长37.4%，营业利润增长45.3%，下半年强劲复苏，高端产品组合表现出色 [13] - **欧洲**：净营收增长19.2%，价格组合增长11.8%，营业利润有机增长5%，啤酒销量有机增长4.6%，高端啤酒销量表现优异 [15] - **品牌表现**：高端品牌增长占总有机销量增长一半以上，喜力品牌增长强劲，Heineken 0.0和Heineken Silver表现出色，Tiger增长54% [18][19][22] 战略举措 - **EverGreen战略**：专注五大优先事项，包括营收增长、业务数字化、提高生产力、加强可持续发展责任和释放员工与网络潜力，以实现长期价值创造 [4][5] - **品牌投资**：营销和销售占净营收比例达9.5%，与去年持平，绝对投资额增加，面向消费者的支出占比超70% [23] - **业务数字化**：推出新的单一品牌eazle，将全球eB2B平台迁移至该品牌，2022年平台商品总值达92亿欧元，连接超50万客户 [25][26] - **可持续发展**：推进“Brew a Better World”战略，在减少碳排放、水资源管理、性别多样性和负责任消费等方面取得进展 [28] 财务状况 - **营收增长**：净营收达287亿欧元，有机增长21.2%，受销量、价格和组合因素驱动，外汇和合并变化也有积极影响 [34][35][36] - **利润增长**：营业利润达45亿欧元，有机增长24%，各地区表现不同，成本压力对利润率有一定影响 [37][39][40][41] - **成本驱动因素**：投入成本每百升高个位数增长，营销和销售费用有机增长22.4%，人员费用有机增长9.1% [44][45][46] - **其他财务指标**：联营公司和合资企业净利润份额增长12.1%，净利息费用降低6.8%，其他净融资费用降低12.3%，净利润增长30.7%，每股收益增长39%，拟提高股息40%，净债务与EBITDA比率改善至2.1倍 [47][48][49] - **现金流**：自由运营现金流为24亿欧元，较去年减少约1亿欧元，受资本支出、营运资金和所得税支付影响 [50] 2023年展望 - **业绩预期**：预计营业利润有机增长中到高个位数，销量稳定至适度增长，发展中市场增长，欧洲下降，净营收有机增长将领先于营业利润 [59][60][61] - **成本预期**：预计投入成本每百升高个位数增长，能源成本显著增加，将继续实施负责任定价以覆盖大部分通胀影响 [60] - **其他预期**：预计平均有效利率约3.1%，有效税率约27%，其他净融资费用显著增加，净利润有机增长与营业利润持平或低于营业利润 [62] - **交易预期**：预计与Distell和Namibia Breweries的交易将在未来几个月完成，对每股收益和利润率有积极影响，计划在2023年上半年达成俄罗斯业务所有权转让协议 [63] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **Q&A环节** - **平衡销量和价格组合**：通过激励市场份额和关注营收管理、毛利率，实现可持续的产品组合转型，确保不过度偏向价格组合 [70][71][72] - **欧洲销量表现**：欧洲销量在第四季度表现好于预期，但年初大幅提价可能会产生影响，预计欧洲销量将下降，营销和销售投资增加有助于提升品牌定价能力 [74][75][76] - **增长和利润转换的选择**：公司注重增长，通过提高生产力释放资本进行再投资，中期希望实现运营杠杆 [77][78] - **资本配置**：优先投资于有机增长和业务扩张，维持净债务与EBITDA比率低于2.5%的目标，保持可预测和一致的股息政策 [82][83] - **越南市场竞争**：越南市场表现出色，有机会拓展至南部以外、非城市和非高端领域，竞争有助于推动市场发展，对未来前景充满信心 [85][86][87] - **欧洲定价谈判**：对年初欧洲提价更有信心，但不确定竞争和消费者反应 [93] - **亚洲利润率差距**：亚洲利润率差距主要受UBL影响，排除后利润率有所提升 [91] - **成本阶段和价格维持**：投入成本通胀在上半年更明显，运营利润增长偏向下半年，当前现货价格部分低于2023年对冲价格，公司通过提升品牌实力和创新来维持价格 [96][97][100] - **欧洲定价目标**：定价会考虑市场条件和竞争，努力使欧洲更具竞争力，通过产品组合高端化、投资和成本转型提升盈利能力 [103][104] - **巴西和墨西哥市场**：巴西业务势头强劲，市场份额创新高，逐步减少低利润软饮料和经济型产品影响；墨西哥受OXXO混合影响，2024年将消除该影响，Six业务是增长关键支柱 [105][107][108][109] - **利润率压缩原因**：利润率压缩部分受欧洲渠道组合和定价分母问题影响，20亿欧元增长节省计划对盈利至关重要，公司努力降低固定成本占比，未来有望实现运营杠杆 [117][118][119] - **美洲成本问题**：巴西运营利润率低于公司平均水平，通过与供应商合作增加产能将减少进口，海洋运费合同2024年才会大幅减少 [120][121][122] - **欧洲定价充足性**：年初提价有望覆盖大部分投入成本，但不能保证没有第二轮提价 [126] - **FEMSA投资可能性**：资本配置优先考虑有机增长和业务扩张，需根据具体机会和情况做出决策 [127][128]

财务数据和关键指标变化 - 净收入有机增长24.3%，达到135亿欧元，较2019年增长14.4% [8][45][47] - 每百升收入有机增长15.6%，价格/组合在恒定地理基础上增长15.3% [8][46] - 啤酒销量有机增长7.6%，较2019年增长4.2% [9] - 喜力品牌增长13.8%，超50个市场实现两位数增长 [9] - 营业利润增长24.6%，较2019年增长22%，利润率为16%，较去年下降35个基点 [9] - 净利润和每股收益增长更快，每股收益增长48%至2.30欧元，较2019年增长25% [9] - 净债务与EBITDA比率改善至2.4倍，符合公司长期目标 [60] - 上半年自由运营现金流为11亿欧元，较去年和疫情前水平改善近5亿欧元 [61] 各条业务线数据和关键指标变化 高端化业务 - 高端啤酒预计增速是整体啤酒的2倍，超40%的啤酒收入来自高端产品 [11] - 高端国际品牌如虎牌水晶、阿姆斯特尔超爽和比拉莫雷蒂持续增长，阿姆斯特尔超爽在美洲扩展至12个市场，比拉莫雷蒂销量增长20%多 [12] - 低酒精和无酒精产品组合销量实现低个位数增长，超20个市场实现两位数增长，无酒精产品组合实现高个位数增长，由喜力0.0引领 [13] 啤酒以外业务 - 调味酒精饮料组合（包括苹果酒和硬苏打水）销量实现高个位数增长，较2019年增长10%多 [14] - 苹果酒在英国和爱尔兰恢复增长，在南非、越南、西班牙和葡萄牙实现两位数增长 [15] - 德斯帕拉多斯在核心欧洲市场保持增长势头，在尼日利亚销量翻倍 [16] 数字化业务 - 上半年数字销售价值达28亿欧元，接近去年同期的3倍和2021年全年的价值，拥有近43万个活跃客户 [18] - 欧洲数字直销平台Beerwulf的净收入比疫情前水平高出超50%，墨西哥的eD2C平台GLUP增长迅速 [20] 各个市场数据和关键指标变化 非洲、中东地区 - 净收入有机增长24.4%，营业利润增长超44%，啤酒销量有机增长3.5%，较2019年实现低个位数增长 [27] - 尼日利亚净收入增长30%多，总销量下降中个位数，第三季度将有额外产能投产；南非净收入增长30%多，总销量较2019年实现高个位数增长 [28] 美洲地区 - 净收入有机增长15.8%，有机啤酒销量增长6.2%，较2019年实现中个位数增长，营业利润有机下降16.3% [29] - 墨西哥净收入有机增长15%多，高端产品组合销量增长15%多；巴西净收入有机增长30%多，啤酒销量表现优于市场，高端产品组合销量增长30% [30][31] - 喜力美国净收入有机略有下降，喜力0.0继续增长并引领无酒精啤酒类别，多斯埃奎斯销量增长10%多 [32][33] 亚太地区 - 啤酒销量有机增长17%，较2019年增长9.6%，净收入增长23.4%，营业利润有机增长18.9% [34] - 越南增长势头恢复，市场领先；印度销量恢复至疫情前水平以上，高端产品组合表现出色；中国喜力原装和喜力银装继续保持强劲势头 [35][36] 欧洲地区 - 净收入增长30%，营业利润有机增长超60%，啤酒销量有机增长7.9%，较2019年实现低个位数增长 [37] - 现饮渠道啤酒销量增长70%多，但仍低于2019年水平；非现饮渠道销量下降中个位数，但仍高于2019年水平 [37][38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于推动EverGreen转型，以实现可持续的长期价值创造，重申2022年目标，更新2023年展望，确认中期实现卓越平衡增长和运营杠杆的愿望 [6][7] - 增长战略包括高端化、拓展啤酒以外产品组合、数字化转型和加强市场布局等方面 [10] - 公司通过定价、收入管理和提高生产力来应对成本通胀压力，同时加大对品牌支持、数字化转型和可持续发展倡议的投资 [6][68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 上半年业绩令人鼓舞，受益于亚太地区和欧洲现饮渠道的复苏，但仍面临消费者和企业的不确定性 [5] - 消费者需求总体保持韧性，但通胀对消费者购买力的压力增加，可能影响啤酒消费 [70] - 2022年维持展望不变，预计营业利润率与去年相比稳定至略有改善；2023年将从营业利润率目标转向实现营业利润有机增长，预计增长幅度为中个位数至高个位数 [70][71] 其他重要信息 - 公司在可持续发展方面取得进展，制定了到2040年实现整个价值链净零排放的路线图，在南非推出非洲啤酒行业最大的太阳能发电厂，在塞尔维亚和海地的啤酒厂安装新的污水处理厂 [39][41] - 公司预计2022年和2023年将继续面临显著的通胀压力，特别是大宗商品价格、天然气价格和海运运费的上涨，但将通过定价行动、收入管理和生产力计划来应对 [63][68] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 通胀压力是否已影响消费者行为，以及2023年投入成本指引是否仍适用？ - 目前未看到通胀对啤酒消费的影响，啤酒销量和收入表现良好，各地区均有增长，但公司会保持谨慎和警惕 [80][83] - 公司正在进行2023年的套期保值，目前完成了50% - 60%，预计投入成本仍将处于高个位数增长水平，同时欧洲天然气价格是一个不确定因素 [85][86][88] 问题2: 对2023年实现中个位数至高个位数增长有信心的原因，以及下半年利润是否也会远高于2019年？ - 信心来自于各市场的销量增长势头、喜力品牌和高端产品的发展、创新以及成本和生产力计划的实施，但由于市场波动，可能需要在明年初更新展望 [91][92] - 下半年需要考虑已采取的定价措施、商品成本的增加以及持续的投资，公司将继续加大投资以推动业务发展 [96][97] 问题3: 与2019年相比，各地区啤酒销量和价格/组合的恢复情况如何，以及下半年有效税率是否会继续低于2019年水平？ - 亚太和美洲地区啤酒销量恢复最强，美洲和AMEE地区价格/组合增长最强，销量增长受市场布局、人口结构和高端战略驱动，价格/组合差异受通胀和产品组合变化影响 [99][100][101] - 预计全年有效税率约为28% - 29%，不应过度解读利润转移等因素 [104] 问题4: 为何资本支出没有增加，以及南非太阳能项目的情况和是否适用于非洲其他地区？ - 虽然啤酒销量较2019年有所增长，但总合并销量增长相对平缓，需要谨慎投资，避免过度超前；同时，公司注重资本分配的纪律性，通过产能约束推动了产品组合的高端化 [107][108] - 南非太阳能项目是通过购电协议实施的，可能适用于其他地区，但存在监管限制，公司将与当地政府合作，多数情况下会与合作伙伴共同推进 [113][114] 问题5: 巴西销量增长是否会持续，拉丁美洲利润率展望如何，以及如何应对欧洲能源价格上涨对玻璃和罐制造商的影响，是否会面临包装供应问题？ - 目前没有理由认为巴西销量会大幅放缓，但经济部分产品的增长将取决于消费者需求，同时公司将逐步增加产能以匹配需求 [120][121] - 下半年利润率将取决于营销和销售费用以及定价情况，暂不评论具体市场的利润率 [122] - 公司将通过增长节约计划和能源节约措施来应对能源成本上涨，同时已制定应急计划，预计下半年供应不会出现问题 [125][126][127] 问题6: 明年放弃利润率指引，是否应将喜力视为欧元利润增长驱动者，以及在改善营运资金管理方面有何观察？ - 放弃利润率指引是因为当前环境下比率指标可能带来压力，公司希望在投资未来的同时实现营业利润的绝对增长，中期和长期仍追求卓越平衡增长和运营杠杆 [130][131][133] - 目前公司专注于收入恢复、健康平衡增长和营业利润交付，未来会考虑加强资本纪律，包括营运资金管理，但目前会有选择性地优化 [135][136]

业绩总结 - 2021年净收入（经调整）同比增长12.2%，达到€19,724百万[9] - 2021年运营利润（经调整）同比增长43.8%，达到€3,414百万[49] - 2021年净利润（经调整）同比增长80.2%，达到€2,041百万[52] - 2021年每股收益（经调整）为€3.54，较2020年的€2.00增长1.54[52] - 2021年啤酒销量同比增长4.6%[9] - 2021年Heineken®品牌销量增长17.4%[9] 地区表现 - 2021年亚太地区净收入（经调整）同比下降6.1%[18] - 2021年美洲地区净收入（经调整）同比增长17.9%[14] - 2021年欧洲地区净收入（经调整）同比增长8.6%[21] 财务健康 - 2021年净债务与EBITDA比率为2.6倍，较2020年的3.4倍下降0.8倍[52] - 公司实现了13亿欧元的总节省，帮助抵消了COVID-19、通货膨胀和外汇交易的深远影响[60] - 各地区的总节省为：欧洲4亿欧元，美洲4亿欧元，AMEE2亿欧元，亚太地区2亿欧元，总部1亿欧元[66] 成本与展望 - 公司预计2022年每公升的输入成本将增加中位数的15%[72] - 预计到2023年恢复至约17%的运营利润率[78] - 预计2022年运营利润率（Beia）将稳定或适度改善[74] 未来战略 - 公司设立了20亿欧元的生产力计划，预计到2021年将实现与2019年相比的13亿欧元的总节省[60] - 2021-2025年识别出超过7500个节省举措[70] - 公司计划到2030年实现生产过程中的净零排放[77] - 2022年将继续在快速变化的外部环境中进行长期转型与短期财务交付的平衡[72]

财务数据和关键指标变化 - 净收入beia有机增长12.2%，达219亿欧元，主要得益于部分销量恢复和果断定价 [16] - 全年总合并销量有机增长3.6%，第四季度总销量增长5.2% [16] - 每百升净收入增长8.3%，恒定地理基础上的潜在价格组合增长7.1% [16] - 货币换算影响全年净收入减少5.26亿欧元，主要受巴西雷亚尔和尼日利亚奈拉影响 [17] - 2021年营业利润达34亿欧元，有机净收入增长转化为超10亿欧元营业利润有机增长，转化率44% [17] - 营业利润率为15.6%，提高331个基点 [5] - 联营公司和合资企业利润份额增长70%，超过2019年水平 [19] - 净利息支出降低12.5%，平均有效利率降至2.7%，净债务减少 [20] - 净利润beia同比增长80.2%，每股收益增长77%至3.54欧元，但仍比2019年低19% [20] - 净债务与EBITDA比率改善至2.6倍，接近长期目标2.5倍以下 [20] - 全年自由运营现金流为25亿欧元，较去年增加10亿欧元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 啤酒业务 - 啤酒销量方面，Heineken品牌有机增长17.4%，超60个市场实现两位数增长；AMEE地区有机增长10.4%；美洲地区有机增长8.2%；亚太地区有机下降11.7%；欧洲地区全年增长3.8%，第四季度增长15% [5][7][8][9] - 每百升啤酒收入方面，全年增长8.3%，下半年因应对通胀和不利货币影响而加速增长 [16] 非啤酒业务 - 美洲地区非啤酒销量下降约一半 [7] 各个市场数据和关键指标变化 AMEE地区（非洲、中东和欧洲） - 净收入有机增长25.9%，营业利润增长89% [5] - 啤酒销量有机增长10.4%，领先于2019年，尼日利亚、南非和刚果民主共和国表现突出 [6] - 价格组合在恒定地理基础上强劲增长12.5%，主要受尼日利亚和埃塞俄比亚定价以及俄罗斯、尼日利亚和埃及高端化推动 [6] 美洲地区 - 净收入和营业利润分别有机增长17.9%和90.5%，主要由墨西哥和巴西推动 [7] - 有机啤酒销量增长8.2%，与2019年持平 [7] - 价格组合在恒定地理基础上增长10.3%，巴西增长30%以上 [7] 亚太地区 - 啤酒销量有机下降11.7%，净收入下降6.1%，营业利润有机下降13.5% [8] - 价格组合在恒定地理基础上增长2.1% [8] 欧洲地区 - 净收入增长8.6%，营业利润翻倍以上 [9] - 啤酒销量全年增长3.8%，第四季度增长15% [9] - 堂食销量增长两位数，仍比2019年低30%；非堂食销量与去年基本持平，比2019年高近10% [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 实施Evergreen平衡增长算法，聚焦产品组合更新、数字化触达消费者和强化市场布局 [11] - 推进Refresh Brew, a Better World战略，包括实现净零环境影响、打造包容公平世界和促进适度无有害使用 [9] 行业竞争 - 公司通过高端化战略提升竞争力，40%的啤酒收入来自高端产品，高于同行 [11] - 加速推出自有eB2B平台，已在30个市场运营，占净收入的75%，目标是到2025年实现100亿欧元的数字化收入 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年经营环境充满挑战，复苏速度不确定，面临重大通胀挑战，但业务表现强劲，Evergreen战略正在成型 [4] - 2022年将继续应对不确定环境，预计COVID - 19仍会影响收入，亚太市场有望逐步反弹，欧洲堂食全面恢复可能需要更长时间 [28] - 预计每百升投入成本将增长15%左右，将通过定价抵消成本增加，但可能导致消费疲软 [28] - 计划扭转2021年的成本缓解措施，加大品牌支持、数字化和可持续发展举措的投资，部分由生产力计划的额外节省抵消 [28] - 预计2022年营业利润率稳定至适度改善，继续目标2023年达到17%的营业利润率，但鉴于当前和不断变化的经济及投入成本情况，不确定性增加，将在今年晚些时候更新2023年指引 [28] 其他重要信息 - 公司计划到2040年在全价值链实现净零碳排放，并发布了气候行动计划 [9] - 科学碳目标倡议（SBTI）批准了公司到2030年在生产中实现净零排放和到2030年将总价值链排放减少30%的目标 [10] - 公司成立了两个可持续发展责任委员会，分别在监事会和执行管理层层面 [11] - 公司正在评估如何使薪酬政策与可持续长期价值创造保持一致，并将在4月的2022年年度股东大会上提交提案 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：影响利润率的关键因素有哪些，B2B系统带来了哪些好处？ - 影响利润率的关键因素包括堂食恢复程度、定价及其粘性和弹性、EverGreen节省计划再投资后的净收益，此外公司有意继续投资业务也是重要因素。2022年利润率稳定至适度改善的展望与定价、已知的投入成本通胀相关，不确定性更多在于COVID恢复和价格弹性；2023年情况尚不确定 [31][33] - B2B系统对客户的好处是提高客户满意度和净推荐值，使客户关系更稳定；对公司的好处是提高生产力，使销售人员从交易性工作中解放出来从事更有价值的活动 [34][35] 问题2：哪些地区或产品组合可能因定价导致销量疲软，剩余7亿欧元效率节省与再投资水平如何平衡？ - 目前尚不确定哪些地区或产品组合会因定价导致销量疲软，尽管2021年下半年提价但销量仍有韧性，新兴市场因习惯应对通胀可能风险较小 [37][38] - 公司对实现20亿欧元的节省目标有越来越清晰的规划，会在成本控制和再投资之间保持平衡，以实现长期业务增长和健康发展 [39] 问题3：美国业务的进口模式是否仍有意义，2022年资本支出增加是否会成为新常态？ - 从海运成本角度看，当前情况对美国市场有影响；从ESG角度看，海运的碳足迹相对较小，且替换为国内生产会带来大量资本支出和内陆运输成本，因此是否改变进口模式需从战略、财务和ESG等多方面持续评估 [44][45] - 2021年资本支出约为7.5%，正常指引为9%，2022年的增加会逐渐回归到9%的正常水平，同时公司会关注投资回报 [46] 问题4：价格组合中的定价成分是什么，在发达市场尤其是西欧定价的可行性如何，某些类别是否会出现负销量，高端化趋势是否会放缓？ - 价格组合由SKU价格和组合构成，但具体细节不便透露。目前高端化趋势在加速，公司对高端产品销量有信心，定价能力不仅取决于弹性，还与品牌实力有关 [50][51] - 通胀影响的不仅是啤酒行业，宏观环境可能导致消费变化，但目前啤酒销量和高端产品仍在增长，公司会谨慎应对高通胀的长期影响 [52] 问题5：通过价格弥补投入成本逆风是否包括组合因素，2022年价格组合能否与2020 - 2021年相当，当前情况下能否实现17%的利润率目标？ - 公司目标是通过价格组合抵消投入成本通胀，2022年实现合适的每百升收入也会综合考虑价格组合 [56][58] - 公司继续目标2023年达到17%的营业利润率，但由于投入成本、通胀对弹性和销量的影响存在不确定性，将在今年晚些时候更新指引 [57] 问题6：20亿欧元成本节省目标是否有更多节省空间，定价的竞争格局如何，对定价合理性的信心如何？ - 目前不会表明20亿欧元节省目标有额外的上行空间，仍有7亿欧元的目标待实现，公司会确保成本节省指标与EverGreen战略相匹配 [61][63] - 各市场参与者都面临类似的投入成本通胀，公司不太担心定价对市场份额的影响，更关注定价对啤酒市场的长期影响 [62] 问题7：2022年指引中未提及EBITDA低于2019年水平，是否可以认为2022年不会出现这种情况，从营销和销售角度看，EverGreen战略中最令人兴奋的是什么，为何有信心加大投入？ - 公司希望以更平衡的方式实现超越2019年的更快复苏，结合果断定价、逐步复苏和营业利润率的平稳至适度增长，可以推断EBITDA情况 [66][68] - EverGreen战略涵盖多个方面，最终目标是塑造啤酒及相关行业的未来。公司对Heineken品牌及多个高端品牌的增长势头感到兴奋，相信产品组合的力量，因此有信心加大营销和销售投入 [69]