Jumia Technologies ( JMIA ) reached another major milestone on its way to becoming a sustained factor in African e-commerce. CEO Francis Dufay announced in the Q3 earnings call that “Jumia has reached an inflection point…WeDr. Duru has blogged about financial markets since the year 2000. A veteran of the dot-com bubble and bust, the financial crisis, and the coronavirus pandemic, he fully appreciates the value in trading and investing around the extremes of market behavior. In this spirit, his blog "One-Twe ...

公司概况 - Jumia Technologies AG 是一家在多个非洲国家运营的在线购物公司 [1] - 该公司被视为非洲市场的亚马逊 [1] 分析师研究重点 - 研究分析主要关注中小市值公司 因为这些公司往往被许多投资者忽视 [1] - 研究分析偶尔也会关注大市值公司 以提供更全面的股票市场概览 [1]

Jumia Technologies 投资者日会议纪要关键要点 涉及的行业和公司 * 公司为Jumia Technologies (NYSE: JMIA)，一家泛非洲电子商务平台[1] * 行业为非洲电子商务和零售业[1] 核心观点和论据 非洲电子商务市场的巨大潜力 * 非洲总人口达15亿，并且仍在增长，电子商务可寻址市场在2029年将达到400亿美元（仅限其运营的九个市场）[1] * 电子商务渗透率极低，与其他新兴市场（如拉丁美洲、东南亚）相比，存在巨大的提升空间[2] * 宏观有利因素包括：人口将在2050年增长60%至25亿，而世界其他地区将持平或下降；人均GDP较低（约2000美元），任何微小改善都将产生巨大影响；互联网普及率从14%提升至38%（约10年时间）[2][3] * 商业推动因素改善：中小企业线上化意愿增强；核心基础设施（道路网络、电气化）缓慢改善，解锁了新市场；金融科技和支付生态系统进步，支付日益数字化，建立了对数字服务和电子商务的信任[3][4][5] 公司转型与商业模式重塑 * 公司经历了四个阶段：建设期（2012-2019）、不惜一切代价的增长期（2019-2022）、深度重组期（2022年末开始）、可持续增长期（当前进入）[16][18] * 过去的问题包括：焦点分散（过多垂直领域和国家）、忽视运营细节和单位经济效益、建立巨额管理费用（特别是远离非洲的中心团队）、领导层决策与当地市场脱节[19][21][22][23] * 深度重组的三支柱：重新聚焦于核心电子商务机会（退出食品配送等垂直领域，退出突尼斯和南非等国家）；严格的成本管理（履约、营销、固定成本）；重建正确的价值主张[24][25][26][28][29] * 重组成果显著：员工人数从4500人减少至2000人；固定成本大幅降低（GNA每季度减少1100万美元，技术成本每季度减少400万美元）；履约成本每单从3.4美元降至1.9美元（下降近一半）；营销预算削减至2022年的四分之一，营销支出占GMV比例降至2.6%[23][33][36][38][40][41] 适应非洲市场的定制化战略 * 目标客户是非洲的中低收入阶层（月收入150-500美元），而非想象中的富裕阶层，因为99%的尼日利亚人口月收入低于420美元[42][43][44] * 价值主张核心是 affordability（可负担性）、reliability（可靠性）、availability（可获得性）和 trust（信任）[48] * 供应链采取四源采购策略，建立弹性基础：庞大的本地卖家（45000+）和国际卖家（主要是中国卖家）网络为基础，辅以与特定顶级本地和国际玩家的选择性合作[66][67] * 高度重视中国卖家：并非仅因价格，更看重其创业心态、快速迭代能力；中国卖家是利润率最高的群体；公司在中国拥有60多人的团队进行端到端控制，供应量年增长55%[73][77][78] * 本地卖家支持：通过收购代理和孵化团队，手把手帮助卖家从线下过渡到线上，提高数字熟练度[80][81] * 物流网络定制：建立基于取货站（非门到门配送）的轻资产模型，与246家本地第三方物流公司合作，利用其低成本车辆（摩托车、三轮车）和本地知识；取货站配送比例从2022年的38%升至72%[32][33][34][103][104] * 营销策略结合线上与高度定制化的线下渠道：使用本地语言的广播、印刷产品目录（已打印200万份）、J-Force地面销售代理网络，以建立信任并连接离线客户[91][93][94][96][97] * 支付解决方案适应本地情况：现金支付仍占约50%，数字支付（主要是移动货币）占28%，预付占17%；公司通过独家合作的第三方物流网络解决了货到付款的现金管理难题[119][120][121] 竞争优势与竞争格局 * 竞争优势：泛非洲规模（覆盖9个国家）、本土化专业知识、轻资产物流网络、强大的品牌和信任度、适应非洲的定制化商业模式[10][64][131][132] * 竞争格局多样：包括本地运营商、非居民玩家（如Temu、Shein），以及在埃及面对Noon和Amazon[128] * 相对于非居民玩家（如Temu）的优势：在大家电、电视等高价值品类上，Temu因物品尺寸无法有效竞争；Jumia本地库存可实现24小时配送；广泛的物流覆盖和取货站网络；提供货到付款，解决信任问题；品牌知名度调查（Ipsos）显示Jumia仍保持市场领导地位[133][134][135][136][139][140] 财务表现与未来展望 * 财务转型成果：运营亏损从2亿美元降至7000万美元；现金消耗从近3亿美元降至8200万美元；每单贡献利润从1.9美元提升至2.3美元[55][56] * 各国表现各异：科特迪瓦渗透率最高；尼日利亚潜力巨大（人口2.3亿），增长加速；埃及剔除企业销售影响后GMV增长40%；加纳增长强劲（活跃客户增长60%，订单增长近100%）[144][146][149][150][151] * 未来目标：到2030年，GMV达到25-30亿美元；年复合增长率20%；实现息税折旧摊销前利润率超过20%；在2027年实现盈亏平衡，之后实现正向自由现金流[158][159] * 增长路径：主要通过价值主张增强、覆盖范围扩大、销售和营销重新加速以及转化率提升来实现；货币化率将随规模扩大而提高；固定成本结构可支持当前2.5-3倍的业务量[159][160] * 长期可选性：向第三方开放物流网络（2030年500亿美元机会）；在满足条件时进入其他有潜力的国家[161] 其他重要内容 * 团队与文化变革：通过内部晋升、赋能本地团队、股权激励、管理层以身作则（如关闭迪拜办公室）来保留顶尖人才并统一目标[58][59][60][61][62] * 汇率稳定性的积极影响：持续约一年半的汇率稳定大大提升了消费者信心，并改善了市场平台的供应侧，这是Jumia成功的关键因素[6][7][9] * 中国制造商转向新市场：近期中国制造商向新市场的转向使非洲重新受到关注，使Jumia更容易以更优价格为非洲消费者获取库存和供应[7]

市场概况 - 非洲电商市场预计到2025年将达到400亿美元，年均增长率为9%[24] - 非洲人口预计在2024年达到15亿，成为全球增长最快的人口地区[26] - 非洲市场的总交易额占非洲GDP的49%，约为2.8万亿美元[6] 公司运营 - Jumia在9个国家运营，市值约为13亿美元[38] - Jumia的市场渗透率仍然较低，未来有较大的增长空间[33] - Jumia的物流网络已实现大规模覆盖，支持跨境供应链[36] - Jumia的物流网络包括约2,380个取件站和246个物流合作伙伴[3][4] - Jumia的仓储能力达到120,000平方米，支持高效的物流管理[3] 财务表现 - 公司在2023年第三季度的总订单量为1210万，较2022年的910万增长了33%[78] - 公司在2023年第三季度的每个订单的贡献利润为2.3美元，较2022年的1.9美元增长了21%[84] - 公司在2023年第三季度的毛利率为12.3%，较2022年的12.7%略有下降[84] - 公司在2023年第三季度的现金消耗为8200万美元，相较于2022年的2.85亿美元减少了203%[84] - Jumia的调整后EBITDA未按国际财务报告准则(IFRS)呈现，需谨慎解读[6] 成本控制 - Jumia在2023年第三季度的履行费用为每个订单2.1美元，相较于2022年的3.5美元下降了40%[84] - 公司在2023年第三季度的销售和广告支出为1700万美元，占收入的10%，相比2022年的6700万美元和33%大幅下降[84] - 公司在2023年第三季度的固定成本（G&A）支出为6100万美元，占收入的35%，相比2022年的11400万美元和56%显著下降[84] 用户数据 - 公司在2023年第三季度的净推荐值（NPS）从46.4提升至63.7，显示客户满意度显著提高[74] - 公司在2023年第三季度的客户回购率为90天内的2.3倍，显示出客户的重复购买意愿增强[74] - Jumia在多个市场的季度活跃客户同比增长超过40%[194] 市场策略 - Jumia的战略重心已转向低成本、价值导向的产品，以满足中低收入消费者的需求[51] - Jumia的市场策略已从单纯追求增长转向可持续的盈利模式[41] - Jumia在非洲的本地采购能力经过15年的发展，已建立强大的供应链[177] 其他信息 - Jumia的支付方式中，现金支付占比为17%，数字支付占比为28%[1] - Jumia的市场中，约94%的商品是通过第三方卖家销售的[3] - Jumia的中国供应商提供约220万种产品，销售额同比增长55%[1] - Jumia在尼日利亚的品牌认知度为97%，在使用频率上排名第一，达到39%[174]

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公司股权变动 - 激进投资者Pleasant Lake Partners披露持有非洲电商平台Jumia 9.7%的股份 [1] 公司财务表现 - Jumia第三季度营收达到4560万美元 [1] - 公司第三季度营收同比大幅增长25% [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收达到4560万美元，同比增长25% [8] - 调整后EBITDA亏损为1400万美元，较去年同期的1700万美元有所改善 [10] - 税前亏损为1770万美元，同比下降1%（按固定汇率计算下降8%） [10] - 运营活动所用净现金流为1240万美元，同比有所下降 [10] - 商品交易总额（GMV）经调整后同比增长26%，若剔除企业销售则增长37% [4][7] - 实物商品订单经调整后同比增长34% [5] - 季度活跃客户经调整后同比增长22%，为过去三年最高增幅 [7] - 平均订单价值从去年同期的38美元降至35美元，主要反映埃及企业销售的减少 [8] - 毛利率占GMV的百分比为12%，低于去年同期的14%和上季度的13% [21] - 每单履约成本同比下降22%至186美元 [10][22] - 技术和内容支出同比下降10% [10][22] - 总员工人数自2024年12月以来减少7%，至第三季度末略超2010人 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心业务聚焦实物商品，占本季度总订单的100%和几乎全部GMV [5] - 市场平台收入为2150万美元，同比增长4% [18] - 第三方销售额为1900万美元，同比增长5%；若剔除企业销售，则同比增长30% [18] - 营销和广告收入为130万美元，同比下降24%，但赞助产品势头强劲 [19] - 增值服务收入为110万美元，同比增长59% [19] - 第一方销售额为2380万美元，同比增长54%，主要由与国际品牌的强劲合作推动 [20] - 数字产品（如通话时间和代金券）通过JumiaPay应用销售，占GMV的剩余部分，但公司正逐步淘汰这些非核心交易以精简运营 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 尼日利亚表现强劲，实物商品订单同比增长30%，GMV同比增长43% [12] - 肯尼亚实物商品订单同比增长56%，GMV同比增长38% [13] - 科特迪瓦实物商品订单同比增长23%，GMV同比增长22% [14] - 埃及实物商品订单同比增长27%，GMV同比下降23%（受去年高基数企业销售影响）；但剔除企业销售后，GMV同比增长44% [14] - 加纳实物商品订单同比增长94%，GMV同比增长157%，尽管面临显著的货币波动 [15] - 其他市场组合整体实现实物商品GMV增长18%，订单增长15% [15] - 来自非主要城市地区的订单占比达到60%，高于去年同期的54% [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是通过效率、纪律性执行以及在客户获取、技术和物流方面的战略投资来推动盈利增长 [5] - 致力于在2027年实现全年盈利的战略目标 [5][27] - 两个关键战略领域取得进展：向非主要城市扩张和显著扩大国际卖家合作伙伴关系（特别是与中国供应商） [11] - 竞争环境保持稳定，在某些市场（如尼日利亚）观察到部分全球新进入者撤退，而公司继续稳步获得本地市场份额 [15][16] - 本地化运营模式，基于强大的供应商合作伙伴关系、成本效益高的物流和深入的市场知识，被认为是难以复制的竞争优势 [16] - 在肯尼亚内罗毕试点推出“Jumia Instant”四小时配送服务，针对更注重便利性的客户 [13][59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为Jumia已达到一个拐点，消费者对电商的采纳度提高、有吸引力的价值主张以及运营纪律的改善正在推动持久的增长势头 [4] - 对实现2025年全年展望充满信心，10月份实物商品订单和GMV均同比增长超过30% [9] - 货币稳定性有助于需求和供应两方面，特别是本地进口商和国际卖家更愿意向非洲投入更多库存 [49] - 中国制造商向包括非洲在内的新市场逐步转移，为供应带来了积极势头 [50] - 非洲市场对业务模式未完全适应当地独特挑战的参与者而言运营困难，一些参与者正在意识到这一点 [55] 其他重要信息 - 客户忠诚度增强，净推荐值（NPS）从去年同期的63提升至64 [7] - 在2025年第二季度获取的新客户中，43%在90天内进行了重复购买，高于2024年第二季度的40% [7] - 第三季度末流动性头寸为8250万美元，包括8150万美元现金及现金等价物和100万美元定期存款及其他金融资产 [24] - 第三季度资本支出为140万美元，高于去年同期的90万美元，主要反映为年终旺季提前投资供应链设备 [25] - 更新2025年财务指引：实物商品订单增长预计在25%-27%区间，GMV增长预计在15%-17%区间，税前亏损预计约为-5500万至-5000万美元 [26][27] - 维持2026年税前亏损目标在-2500万至-3000万美元区间，确认在2026年第四季度实现税前盈亏平衡并在2027年实现全年盈利的战略目标 [27] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第四季度税前亏损指引的归因以及履约成本展望 [30] - 公司预计第四季度使用量将显著加速，受黑色星期五和圣诞节强劲季节性推动 [33] - 履约成本每单186美元同比下降20%是新基准，由履约中心整合、规模效应和物流合作伙伴效率提升驱动，预计第四季度将持续 [33][34] - 技术和内容成本本季度同比下降约10%，预计固定成本基础将继续改善 [34] 问题: 第四季度营运资本变动及流动性预期 [36] - 营运资本管理能力提升，能够更快地增加库存，为黑色星期五等大型活动备货而不会大幅影响营运资本 [36] - 不预期本季度营运资本动态有显著变化，库存周转加快，季度内购买的商品通常在当季售出 [39] 问题: 10月份增长数据与全年GMV指引的关系及指引微调原因 [42][44] - 10月份订单和GMV增长"超过30%"表明持续势头，但公司坚持修订后的全年GMV增长15%-17%的指引 [43] - 指引微调是基于季度中趋势的保守修正，并非市场动态发生重大转变，所有国家增长均在加速 [45][47] 问题: 第四季度供应获取情况 [48] - 中期到长期趋势保持积极，货币稳定性有助于本地进口商和国际卖家更愿意向非洲承诺库存 [49] - 中国制造商向非洲等新市场转移带来积极势头，第三季度仅是这一趋势影响的早期体现 [50] 问题: 竞争环境，特别是国际非驻留平台 [51] - 观察到如Shein或Temu等平台在某些市场（如尼日利亚）减少营销投入和提高价格点 [52] - 非洲市场对非驻留平台运营存在挑战（如海关不可靠、缺乏大型物流生态系统、高成本等），而Jumia的本地化模式更具优势 [53][54][55] 问题: 剔除埃及企业销售影响后的业务组合及Jumia Instant的影响 [56][58] - 业务组合（第一方与第三方）预计不会发生重大变化，公司本质上是市场平台，但会策略性进行第一方销售 [57] - Jumia Instant是内罗毕的试点项目，提供四小时配送，目前对利润率影响中性，因为额外成本会转嫁给选择该服务的客户 [59][61] 问题: 履约成本下降的驱动因素及长期展望 [62][63] - 驱动因素包括：多个小型分散履约中心整合、运营自动化、生产力提升以及规模效应 [64][65] 问题: 税前亏损指引调整原因及长期盈利目标的营收算法 [66][68] - 指引调整是微调，与成本分期有关，与顶部指引调整无直接关联 [67] - 未提供2026年及以后的具体营收增长指引，但认为2025年的退出增长率是2026年增长率的健康起点 [69][71] 问题: 活跃客户增长加速的原因及可持续性 [75] - 增长由基本面改善驱动：更优品类选择、更具竞争力价格、扩展至新城市、营销策略更精准多元 [77][78] - 增长是基础性的、广泛的，预计不会放缓 [79] 问题: 非主要城市扩张计划细节 [80] - 非主要城市订单占比已达60%，扩张计划将继续在尼日利亚、肯尼亚、加纳、埃及等国推进 [81][84] - 在许多国家，分销网络覆盖的人口比例仍较低，未来增长潜力巨大 [82] 问题: 广告货币化机遇及战略 [85][86] - 当前广告收入占GMV约1%，低于新兴市场电商平台约2%的基准，有显著增长空间 [87] - 增长重点在零售广告（面向中小卖家，特别是国际卖家）以及与主要品牌合作 [88] - 规模是驱动广告收入增长的关键因素 [88]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收达到4560万美元 同比增长25% 按固定汇率计算增长22% [8][18] - 毛利润为2380万美元 同比增长4% 按固定汇率计算增长1% 毛利润占GMV的百分比为12% 低于2024年同期的14%和2025年第二季度的13% [20][21] - 调整后EBITDA亏损为1400万美元 相比去年同期的1700万美元有所改善 税前亏损为1770万美元 同比下降1% 按固定汇率计算下降8% [10][23] - 运营活动所用现金净额为1240万美元 同比有所下降 资本支出为140万美元 高于2024年同期的90万美元 [10][24] - 季度末流动性头寸为8250万美元 包括8150万美元现金及现金等价物和100万美元定期存款及其他金融资产 相比2024年第三季度增加7180万美元（含ATM发行净收益）本季度流动性头寸减少1580万美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 实体商品GMV经范围效应调整后同比增长26% 若排除企业销售则增长37% 实体商品订单量经调整后同比增长34% [4][5][7] - 实体商品平均订单价值从2024年第三季度的38美元降至35美元 主要反映埃及企业销售的减少 [8] - 市场平台收入为2150万美元 同比增长4% 第三方销售额为1900万美元 同比增长5% 若排除企业销售则第三方销售额同比增长30% [18] - 第一方销售额收入为2380万美元 同比增长54% 占总收入的52% [8][20] - 营销和广告收入为130万美元 同比下降24% 但新零售广告平台持续扩展 广告收入目前占GMV的1% 被认为有巨大增长潜力 [8][19] - 增值服务收入为110万美元 同比增长59% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 尼日利亚表现强劲 实体商品订单量同比增长30% GMV同比增长43% 向二级城市扩张的策略正在取得切实成果 [12] - 肯尼亚实体商品订单量同比增长56% GMV同比增长38% 增长由向二级城市扩张驱动 [12][13] - 科特迪瓦实体商品订单量同比增长23% GMV同比增长22% 增长较第二季度加速 [14] - 埃及出现明显复苏迹象 实体商品订单量同比增长27% GMV同比下降23%（受2024年第三季度强劲企业销售影响） 若排除企业销售则GMV同比增长44% [14] - 加纳表现突出 实体商品订单量同比增长94% GMV同比增长157% 尽管存在显著货币波动 [15] - 其他市场组合整体实现实体商品GMV增长18% 订单量增长15% [15] - 来自内陆地区的订单量占总量的60% 高于去年同期的54% [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是通过效率、纪律性执行以及在客户获取、技术和物流方面的战略投资来推动盈利增长 目标是2027年实现全年盈利 [5][27] - 正在逐步淘汰通过JumiaPay应用进行的非核心数字交易（如通话时间和代金券）以精简运营并提高组织效率 [6] - 两个关键战略领域取得强劲运营进展：向内陆地区扩张以及显著扩大国际卖家合作伙伴关系（特别是中国供应商） 第三季度从国际卖家采购了340万件商品 经调整后同比增长52% [11] - 在肯尼亚内罗毕试点推出Jumia Instant服务 提供四小时送达 旨在服务更注重便利性的客户群体 目前对利润率影响为中性 因为额外成本会转嫁给客户 [13][59][61] - 竞争环境保持稳定 在某些市场（如尼日利亚）观察到部分全球进入者撤退 而公司继续稳步获得本地市场份额 其本地化运营模式（基于强大的供应商合作伙伴关系、成本高效的物流和深厚的市场知识）被视为明显的竞争优势 [16][52][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为Jumia已达到一个拐点 电子商务消费者采用率的提高、有吸引力的价值主张以及运营纪律的改善正在推动持久的增长势头 [4] - 10月份经范围效应调整后实体商品订单和GMV均同比增长超过30% 这凸显了持续的用户需求并为实现全年展望增强了信心 [9] - 货币稳定有助于市场需求和供应方 因为本地进口商和国际卖家更愿意向非洲投入更多库存 [49] - 中国制造商逐渐转向包括非洲在内的新市场 这正使非洲重新回到地图上 为供应管道带来了积极的势头 [50] - 非洲市场对非驻留平台而言运营存在挑战（如海关不可靠、物流生态系统不完善） Jumia适应了这些独特挑战并巩固了其领导地位 [53][54][55] 其他重要信息 - 经范围效应调整后季度活跃消费者同比增长22% 为过去三年最高增幅 消费者忠诚度增强 NPS得分从去年的63提高至64 2025年第二季度的新客户中有43%在90天内进行重复购买 高于2024年第二季度的40% [7] - 总员工人数自2024年12月以来减少7% 至第三季度末略超过2010名在册员工 反映组织更精简、更敏捷 [10] - 每单履约成本同比下降22%至186美元 得益于物流网络的结构性效率提升 技术和内容支出同比下降10% 受益于自动化、平台优化和改进的供应商条款 [10][22] - 公司更新2025年财务指引：预计实体商品订单增长在25%-27%范围内 GMV预计同比增长15%-17% 预计税前亏损约为负5500万至5000万美元 维持2026年税前亏损在负2500万至3000万美元范围内的目标 确认在2026年第四季度实现税前盈亏平衡并在2027年实现全年盈利的战略目标 [26][27] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第四季度税前亏损指引的归因以及履约成本趋势 [30] - 公司预计第四季度使用量将显著加速 受黑色星期五和圣诞节强劲季节性推动 增长将带来收入、货币化以及履约方面的规模经济 [33] - 每单履约成本186美元同比下降20% 这已成为新的基线 是履约中心效率提升和与物流合作伙伴更好合作的结果 预计第四季度将继续发挥作用 同时固定成本基础（如技术成本）预计将继续改善 [33][34] - 关于工作资本 公司现在能够更快地增加库存 为黑色星期五等事件准备的供应大部分影响已在第三季度体现 预计第四季度工作资本动态不会有显著变化 购买的商品将在季度内售出 [36][37][39] 问题: 关于10月份增长数据与全年指引的匹配性以及供应和竞争环境 [42][48][51] - 10月份超过30%的增长是对第四季度早期加速的示意 公司坚持调整后的全年GMV增长15%-17%的指引 此次指引微调是基于季度中趋势的保守修正 并非市场动态发生巨大变化 [43][45][47] - 供应方面 货币稳定和中國制造商转向非洲等中长期趋势依然积极 有助于填充供应管道并推动业绩 第三季度尚未完全体现此趋势的全部影响 [49][50] - 关于竞争 观察到如Shein或Temu等非驻留国际平台在某些市场减少营销投资和提高价格 非洲市场对它们而言运营存在挑战（如海关、物流生态、支付交付、客户支持等） Jumia的本地化模式已适应这些挑战 领导地位正在巩固 [52][53][54][55] 问题: 业务组合、Jumia Instant试点、履约成本驱动因素及长期增长算法 [56][58][62][68] - 排除埃及的企业销售后 预计第一方（1P）和第三方（3P）销售组合不会发生重大变化 公司本质是市场平台 偏好3P 但会战术性地进行1P [56][57] - Jumia Instant是内罗毕的试点项目 提供四小时送达 目标是与快速商务平台竞争 目前对利润率影响为中性 因为会向客户收取额外成本 若成功可推广至其他国家 [59][60][61] - 每单履约成本下降的主要驱动因素包括：主要履约中心整合、运营（履约中心和呼叫中心）自动化和生产率提升、以及规模效应 [64][65] - 关于长期增长算法 公司未提供2026年或2027年的具体营收增长指引 但指出2025年第三季度的强劲增长是一个健康的起点 2026年的增长率与2025年末的退出率不会有太大差异 认为当前由坚实基础驱动的B2C增长是具有正确单位经济学的长期趋势 [69][71] 问题: 活跃消费者增长加速的驱动因素和可持续性以及向上扩张计划和广告机会 [75][80][86] - 活跃消费者增长加速是过去三年业务根本性变革的结果 包括更好的品类、价格点、覆盖新市场（如在尼日利亚开设数百个新城市）以及针对不同客户群细化的营销策略 此趋势健康且基础广泛 预计不会放缓 [77][78][79] - 向上扩张计划已使内陆地区订单占比达60% 在许多国家的人口覆盖方面仍有很大潜力 例如在尼日利亚 向上扩张仅开始约一年半 仍有很大扩展空间（如向北部扩张） 此计划将继续作为关键增长驱动因素 [81][82][83][84] - 广告收入目前约占GMV的1% 相对较低 第三季度表现偏软有季节性因素和品牌预算理性化影响 中长期目标是将此比例提升至约2% 增长将主要通过向中小卖家（尤其是国际卖家）推广零售广告以及与关键品牌谈判更大预算来实现 规模是主要驱动因素 [86][87][88]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收达到4560万美元 同比增长25% 按固定汇率计算增长22% [7][16] - 调整后税息折旧及摊销前利润亏损为1400万美元 相比去年同期的1700万美元有所改善 [9][20] - 税前亏损为1770万美元 同比下降1% 按固定汇率计算下降8% [9][20] - 经营活动所用现金净额降至1240万美元 体现了审慎的资本管理 [9][21] - 毛利率占商品交易总额的12% 低于去年同期的14% 主要由于埃及企业销售额减少 [18] - 商品交易总额同比增长26% 若排除企业销售额则增长37% [4][6] - 实物商品订单同比增长34% 活跃客户同比增长22% 为过去三年最高增幅 [4][5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心实物商品业务占订单总量的100% 几乎贡献了全部商品交易总额 其余部分来自JumiaPay应用销售的数字产品 [5] - 第三方销售额为1900万美元 同比增长5% 若排除企业销售额则增长30% [16] - 第一方销售额为2380万美元 同比增长54% 主要得益于与国际品牌的强劲合作势头 [18] - 营销和广告收入为130万美元 同比下降24% 部分被新零售广告平台推出的赞助产品增长所抵消 [17] - 增值服务收入为110万美元 同比增长59% [17] - 公司正逐步淘汰非核心数字交易以精简运营 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 尼日利亚表现强劲 实物商品订单同比增长30% 商品交易总额同比增长43% [11] - 肯尼亚实物商品订单同比增长56% 商品交易总额同比增长38% [11] - 科特迪瓦实物商品订单同比增长23% 商品交易总额同比增长22% 增速较第二季度加快 [12] - 埃及显示出明显复苏迹象 实物商品订单同比增长27% 若排除企业销售额 商品交易总额同比增长44% [12][13] - 加纳表现突出 实物商品订单同比增长94% 商品交易总额同比增长157% [14] - 其他市场组合表现良好 实物商品交易总额增长18% 实物商品订单增长15% [14] - 来自内陆地区的订单占总量的60% 高于去年同期的54% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点是通过效率、纪律性执行以及在客户获取、技术和物流方面的战略性投资来推动盈利增长 [4] - 内陆地区扩张和与国际卖家（特别是中国供应商）的合作是两大战略增长驱动力 [10] - 新推出的Jumia Instant试点项目在奈洛比提供四小时送达服务 旨在服务追求便利的客户群体 目前对利润率影响中性 [11][42][43] - 竞争环境保持稳定 在某些市场（如尼日利亚）观察到部分全球参与者撤退 而公司则稳步获得本地市场份额 [15][37] - 公司的本地化运营模式、强大的供应商伙伴关系、成本高效的物流和深厚的市场知识是其核心竞争优势 [15][38][39] - 战略目标是在2026年第四季度实现税前盈亏平衡 并在2027年实现全年盈利 [4][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为Jumia已到达一个拐点 电子商务的消费者采用率上升、有吸引力的价值主张以及运营纪律的改善正在推动持久的增长势头 [4] - 10月份的趋势显示 实物商品订单和商品交易总额均同比增长超过30% 这增强了公司实现全年展望的信心 [8] - 货币稳定有助于改善供需双方 特别是使本地进口商和国际卖家更愿意向非洲投入更多库存 [35] - 中国制造商向包括非洲在内的新市场逐步转移 这正使非洲重新回到地图上 [35] - 展望未来 公司对业务进展感到鼓舞 重点仍然是持续执行、加强单位经济效益并抓住显著的增长机遇 [15] 其他重要信息 - 截至第三季度末 公司流动性头寸为8250万美元 包括8150万美元现金及现金等价物和100万美元定期存款及其他金融资产 [21] - 总员工人数自2024年12月以来减少7% 至第三季度末略超过2010名 反映了组织更精简、更敏捷 [9] - 每单履约成本同比下降22% 至186美元 主要得益于物流网络的结构性效率提升 [9][19] - 技术和内容费用同比下降10% 主要得益于自动化、平台优化和改善的供应商条款 [9][19] - 客户忠诚度增强 净推荐值从去年同期的63提升至64 且2025年第二季度的新客户中有43%在90天内进行重复购买 高于2024年第二季度的40% [6] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于第四季度税前亏损指引的归因以及履约成本基线 - 公司预计第四季度使用量将显著加速 受黑色星期五和圣诞节强劲季节性推动 增长将带来收入、货币化以及履约方面的规模经济 [26][27] - 每单186美元的履约成本是本季度的新基线 是规模扩大和跨履约中心效率提升的结果 预计第四季度将继续发挥作用 [27][28] - 技术和内容费用本季度同比下降约10% 预计固定成本基础将继续改善 [28] 问题: 第四季度营运资本动态和流动性预期 - 公司现在能够更快地增加库存 为黑色星期五等重大活动准备的库存预计将在季度内售出 因此不预期营运资本动态发生重大变化 [29][30][31] 问题: 10月份30%的增长与全年指引的匹配性及指引调整原因 - 10月份"超过30%"的增长是对持续势头的指示 公司坚持修正后的全年商品交易总额增长15%至17%的指引 [32][33] - 对增长指引的略微调整是基于季度中趋势的细化 以确保保守 并非由于市场动态发生巨大转变 [33][34] 问题: 第四季度供应渠道的考虑因素 - 中期到长期的积极趋势保持不变 货币稳定以及中国制造商向新市场（包括非洲）的逐步转移正在帮助填充供应渠道 这一趋势将在未来几个季度持续影响业绩 [35][36] 问题: 竞争环境 特别是关于国际平台 - 关于竞争对手撤退的评论主要针对像Shein或Temu这样的非居民国际平台 观察到在某些市场（如尼日利亚）营销投资减少和价格点上涨 [37] - 非洲市场对于这些玩家来说很难规模化运营 由于海关不可靠、物流生态系统不成熟等因素 而Jumia的本地化模式是明显的竞争优势 [38][39] 问题: 第一方与第三方销售组合展望及Jumia Instant的利润率影响 - 排除埃及的企业销售后 不预期第一方与第三方销售组合发生重大变化 公司本质上是第三方市场 但会战术性地进行第一方销售 [40][41] - Jumia Instant试点项目目前对利润率影响中性 因为快速配送的额外成本会转嫁给客户 公司未卷入提供免费配送的快速商务战争 [42][43] 问题: 履约成本下降的驱动因素及长期顶线算法 - 履约成本下降的驱动因素包括合并主要履约中心、所有运营（履约中心和呼叫中心）的自动化和生产率提升以及规模效应 [44] - 对于2026年及以后的顶线增长 公司尚未提供具体指引 但指出2025年第三季度的强劲增长是一个健康的起点 预计2026年的增长率与2025年退出率不会有很大不同 [46][47] 问题: 活跃客户增长加速的原因和可持续性 - 活跃客户增长加速是过去三年业务根本性变革的结果 包括更好的品类、更广的价格点、进军新市场以及营销手册的精细化 这一趋势是基础性的且广泛基于市场 预计不会放缓 [48][49][50][51] 问题: 内陆地区扩张计划细节 - 来自内陆地区的订单份额已增至60% 在许多运营国家 分销网络覆盖的人口比例仍然较低 仍有很大潜力 例如在尼日利亚 向内陆扩张仅开始约一年半 计划进一步向北部等地扩张 [52][53] 问题: 广告货币化机遇和战略 - 当前广告收入约占商品交易总额的1% 低于新兴市场平台约2%的基准 第三季度通常不是广告强季 且一些大品牌在2025年 rationalized了预算 [54][55] - 增长跑道主要在于零售广告（向中小卖家销售绩效广告）以及与关键非洲和国际品牌合作 规模是主要驱动因素 公司有信心通过更好的工具、强执行力核心业务规模来扩大该收入线 [56][57]

业绩总结 - 2025年第三季度的收入为4560万美元，同比增长25%[9][34] - 2025年第三季度的毛利润为2380万美元，较2024年第三季度的2290万美元增长了4%[68] - 2025年第三季度净亏损为1790万美元，较2024年第三季度的1690万美元增加了100万美元[69] 用户数据 - 2025年第三季度，实物商品订单同比增长34%，季度活跃客户同比增长23%[7] - 实物商品的总交易额（GMV）同比增长26%，在埃及的企业销售影响下，剔除企业销售后增长为37%[7][8] - 尼日利亚市场表现强劲，实物商品订单同比增长30%，GMV同比增长43%[7] 未来展望 - 预计2025年实物商品订单同比增长25%至27%[65] - 2025年预计税前亏损在5000万至5500万美元之间[62] - 2026年预计税前亏损在2500万至3000万美元之间，目标是在2026年第四季度实现盈亏平衡[64] 费用与支出 - 2025年第三季度的运营费用为2610万美元，其中销售和广告费用为520万美元，较2024年增加了18%[55] - 2025年第三季度销售和广告费用为520万美元，同比增加19%[47] - 2025年第三季度现金消耗增加至1580万美元，较2025年第二季度的1240万美元有所上升[7][9] 现金流与流动性 - 2025年第三季度的流动资金状况为8250万美元，其中现金及现金等价物为8150万美元，较2025年第三季度减少1580万美元[10] - 2025年第三季度现金及现金等价物结束时为8150万美元，较2025年第二季度的9560万美元减少了1410万美元[56] - 2025年第三季度的流动性状况为8250万美元，较2025年第二季度的9830万美元减少了1580万美元[60] 其他信息 - 第三方企业销售收入同比下降350万美元，主要由于埃及的企业销售佣金减少[40] - 2025年第三季度，毛利率占GMV的比例下降2个百分点，主要由于企业销售减少[43] - 2025年第三季度的资本支出为140万美元[59]