财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度每股摊薄收益达到创纪录的2.48美元，销售额同比增长31%，超过2019年同期水平 [9] - 第二季度毛利率为42.5%，较去年同期的33.1%大幅提升，较2019年同期也有所增长 [43] - 运营利润率达到12.8%，创下十年新高 [10] - 公司第二季度回购了超过2.5亿美元的股票，并计划全年回购5亿至7亿美元的股票 [10] - 公司现金及现金等价物为26亿美元，库存较2019年同期下降25% [50][51] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度数字销售额同比增长35%，占总销售额的26%，低于去年的41%，但高于2019年的20% [16] - 男装销售额同比增长60%，超过2019年水平 [28] - 运动品类销售额同比增长超过40%，占公司总销售额的24%，较2019年的20%有所提升 [25][32] - 女装业务因供应链问题受到较大影响，尤其是自有品牌 [26][46] 各个市场数据和关键指标变化 - 门店销售额在第二季度表现强劲，门店实现了近40%的数字销售额 [15] - 公司在返校季表现良好，尤其是运动、牛仔和背包等品类 [21] - 公司预计返校季需求将持续增长，尤其是在劳动节前后 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在推进与Sephora的合作，计划在2021年开设200家Sephora门店，2023年达到850家 [24][35] - 公司计划将运动和户外品类提升至总销售额的30% [25] - 公司正在通过优化定价和促销策略、加强库存管理等方式提升盈利能力 [17][37] - 公司预计2023年运营利润率目标为7%至8%，并有望在今年提前实现 [23][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对未来的业务充满信心，预计全年销售额将增长20%以上，每股收益将达到5.80至6.10美元 [56][57] - 公司认为当前的供应链挑战和劳动力市场紧张是短期问题，正在积极应对 [46][48] - 公司预计返校季和假日季将表现强劲，尤其是运动、牛仔和背包等品类 [21][116] 其他重要信息 - 公司计划在2021年资本支出为6亿至6.5亿美元，主要用于门店改造和Sephora合作 [53] - 公司宣布每股0.25美元的季度现金股息，将于9月22日支付 [55] - 公司正在通过简化定价和促销策略来提升毛利率 [102][103] 问答环节所有的提问和回答 问题: Sephora合作的客户重叠和忠诚计划 - Sephora与Kohl's的客户重叠较少，双方都有机会通过合作获取新客户 [66] - 公司正在通过联合忠诚计划（Beauty Insider和Kohl's Rewards）吸引客户，并已看到积极的早期反馈 [68] 问题: 运营利润率的高增长是否可持续 - 公司认为当前的运营利润率增长是可持续的，主要得益于定价优化、库存管理和有利的市场环境 [77][80] - 公司预计未来将继续通过战略调整和成本控制来维持高利润率 [83] 问题: 供应链问题对毛利率的影响 - 供应链问题主要影响女装业务，尤其是自有品牌，公司正在通过调整生产和物流来缓解影响 [87][89] - 公司预计供应链问题将在下半年对毛利率产生一定压力，但已将其纳入全年指引 [89][149] 问题: Sephora对整体销售额的提升 - 公司预计Sephora合作将带来显著的销售额提升，尤其是在吸引年轻客户和增加流量方面 [110][111] - 公司预计Sephora合作将在未来几年推动可持续增长 [117] 问题: 亚马逊合作的进展 - 公司与亚马逊的合作进展顺利，带来了新客户和流量，并提升了转化率 [96][97] - 公司预计亚马逊合作将继续为业务带来积极影响 [161] 问题: 女装业务的进展 - 女装业务正在按计划转型，尽管受到供应链问题的影响，但核心品牌表现良好 [125][127] - 公司预计随着新品牌的引入，女装业务将进一步改善 [129] 问题: 信用业务的展望 - 公司预计信用业务将在下半年逐步恢复，但由于消费者支付率较高，信用收入增长将滞后于销售额增长 [131][132] - 公司预计随着新客户的增加，信用渗透率将逐步提升 [134] 问题: 平均售价（AUR）趋势 - 公司通过优化定价和促销策略提升了AUR，预计未来将继续通过品牌升级和简化定价策略来维持AUR增长 [138][140] 问题: 毛利率的可持续性 - 公司预计下半年毛利率将受到供应链成本和促销活动的影响，但仍将保持在较高水平 [147][149]

公司业务运营情况 - 截至2021年5月1日，公司运营1162家科尔士商店、1个网站和12家斐乐奥特莱斯[37] 财务数据关键指标变化 - 收入与利润 - 2021年第一季度净销售额36.62亿美元，较2020年同期增长69.5%；总收入38.87亿美元，较2020年同期增加14.59亿美元[41] - 2021年第一季度毛利润为14.29亿美元，占净销售额的39%，较2020年同期增加2173个基点[47] - 2021年第一季度SG&A费用为11.7亿美元，占总收入的30.1%，较2020年同期减少1379个基点[50] - 2021年第一季度所得税净收益为900万美元，有效税率为 - 184.5%；2020年同期所得税费用为2.35亿美元，有效税率为30.3%[57] 各条业务线数据关键指标变化 - 数字销售 - 2021年第一季度数字销售额增长14%，数字销售渗透率为30%，低于2020年同期的45%[44] 财务数据关键指标变化 - 费用与损失 - 2021年第一季度净利息费用增加，因2020年4月发行6亿美元票据，且公司在2021年第一季度进行债务清偿损失2.01亿美元[56] 公司财务预期 - 2021财年公司预计净销售额增长中到高个位数百分比，运营利润率为5.7% - 6.1%，摊薄后每股收益为3.8 - 4.2美元[41] - 2021财年公司预计资本支出为5.5 - 6亿美元，股票回购为2 - 3亿美元[41] 公司财务状况改善 - 2021年第一季度公司通过减少超5亿美元长期债务并持有16亿美元现金，加强了财务状况[39] 现金流量变化 - 2021年第一季度经营活动产生现金2.78亿美元，2020年第一季度为5300万美元，同比增加2.25亿美元[65][66] - 2021年第一季度投资活动使用现金5700万美元，2020年第一季度为1.62亿美元，同比减少1.05亿美元[65][67] - 2021年第一季度融资活动使用现金8.83亿美元，2020年第一季度产生现金14亿美元，同比减少23.08亿美元[65][68] 债务相关情况 - 2021年3月公司发行本金总额5亿美元的3.375%票据，2031年5月到期[68][78] - 2021年4月公司完成10亿美元高级无担保债务现金要约收购，第一季度确认债务清偿损失2.01亿美元[69] 股权相关现金支出 - 2021年第一季度公司支付库存股回购现金4600万美元，2020年第一季度为800万美元[72] - 2021年第一季度公司现金股息支付3900万美元（每股0.25美元），2020年第一季度为1.08亿美元（每股0.704美元）[74] 长期债务评级 - 截至2021年5月1日，公司长期债务穆迪评级为Baa2、标普为BBB - 、惠誉为BBB，展望分别为负面、稳定、稳定[75] 营运资金与流动比率 - 2021年5月1日，公司营运资金为22.57亿美元，流动比率为1.77；2020年5月2日，营运资金为28.83亿美元，流动比率为1.88 [76] 利率风险 - 公司2021年第一季度经营成果面临利率风险，3月发行的5亿美元票据在长期债务评级被下调时有票面利率上调机制[83]

业绩总结 - Q1 2021净销售额为36.62亿美元，同比增长69%[6] - Q1 2021毛利率为39.0%，较去年增加2173个基点[7] - Q1 2021调整后每股收益为1.05美元，而去年同期为-3.22美元[6] - Q1 2021经营现金流为2.78亿美元，较去年同期的5300万美元显著增长[7] - Q1 2021的调整后净收入为1.65亿美元，而2020年同期为净亏损4.95亿美元[34] 用户数据与市场表现 - 门店销售额翻倍，数字销售额增长14%[6] - 库存较去年下降25%，库存周转率达到10年来的最高水平[6] - SG&A费用在Q1 2021增长9.8%，但由于门店劳动生产率提高，作为收入的百分比得以杠杆化[6] 未来展望 - 预计2021年净销售额将较2020年增长中高个位数百分比[13] - 2021年每股收益预期在3.80至4.20美元之间[13] - 公司计划到2023年将调整后的营业利润率扩展至7%至8%[23] 新产品与技术研发 - 2021年新开设的电子商务履行中心将显著提高生产力，综合客户的生产力是仅在店内购物客户的4倍，是仅在线购物客户的6倍[22] 财务健康与资本支出 - 长期债务减少超过5亿美元，期末现金余额为16.09亿美元[5] - 2021年资本支出预计在5.5亿至6亿美元之间[13] - 2021年第一季度实现了1.86亿美元的自由现金流，2018年至2020年累计自由现金流为30亿美元[26] 其他策略与社会责任 - 公司自2010年以来已向各类国家和地方组织捐赠近7.85亿美元[31] - 公司致力于在2025年前实现与气候变化、废物和回收、可持续采购相关的目标[31] - 公司在2018年至2020年期间投资了18亿美元以推动全渠道战略[28]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度调整后每股收益为1.05美元，净销售额同比增长69%，毛利率显著提升，达到39%，较2020年同期的17.3%大幅增长，较2019年同期提升220个基点 [8][42] - 第一季度运营利润率为7%，为八年来最高水平，较2019年提升295个基点 [15][45] - 公司第一季度库存同比下降25%，较2019年下降28%，库存周转率达到十年来的最高水平 [47] - 公司第一季度自由现金流为1.86亿美元，资本支出为5900万美元，预计2021年全年资本支出为5.5亿至6亿美元 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度所有业务线均超出预期，表现最好的是受疫情影响最大的男装和女装业务，许多业务已恢复或超过疫情前水平 [14] - 运动品类销售额增长最为显著，较2019年第一季度增长中双位数百分比，占销售额的23%，较去年提升300个基点 [20] - 家居业务保持增长势头，较2019年增长低双位数百分比 [14] - 女装业务在运动品类、短裤和牛仔服装需求增长的推动下表现强劲，内衣业务也显示出韧性 [25] - 男装业务通过增加运动品类和大码服装的空间，减少正装品类，提升了整体清晰度和品类生产力 [25] - 儿童业务需求恢复至2019年水平，主要得益于运动品类和玩具的强劲增长，以及春季返校季对童装的需求增加 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度数字业务销售额同比增长14%，较2019年增长超过40%，占销售额的30%，其中近40%的数字销售额由门店完成 [13] - 3月和4月合并销售额较2019年同期增长低个位数百分比，主要得益于门店销售的强劲表现 [12][41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为活跃和休闲生活方式的首选零售商，计划将运动品类销售额提升至总销售额的30%以上 [9][20] - 公司通过与Sephora的合作，计划在2023年前将Sephora引入850家门店，预计将显著增加销售额并吸引新客户 [29][31] - 公司正在优化SKU，减少品牌冗余，提升库存周转率，并通过门店改造和品类重新布局提升购物体验 [83][110] - 公司通过简化定价和促销策略，提升客户对价值的认知，并通过Kohl's Rewards忠诚计划增强客户粘性 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为美国消费者支出增加，主要得益于刺激措施、疫情限制放松和日常生活恢复正常，这些因素有助于零售行业的复苏 [16] - 公司对2021年全年业绩持乐观态度，预计净销售额将增长中高双位数百分比，运营利润率在5.7%至6.1%之间，调整后每股收益在3.80至4.20美元之间 [53] - 管理层对供应链挑战保持警惕，但认为公司已有效应对，并计划通过优化库存管理和供应链策略继续提升利润率 [43][92] 其他重要信息 - 公司在第一季度完成了10亿美元的债务回购，优化了债务结构，加权平均利率降低了100个基点以上 [49] - 公司恢复了股票回购计划，第一季度回购了78.4万股股票，计划2021年全年回购2亿至3亿美元股票 [50] - 公司宣布每股0.25美元的季度现金股息，将于6月23日支付 [50] 问答环节所有提问和回答 问题: 门店流量趋势和牛仔品类表现 [58] - 公司表示第一季度门店流量显著增加，3月和4月合并销售额较2019年同期增长低个位数百分比，5月继续保持强劲势头 [59] - 牛仔品类表现强劲，公司通过Levi's等知名品牌和自有品牌Sonoma、SO等推动增长，预计返校季将进一步提升牛仔品类的表现 [61][62] 问题: 2021年业绩指引的保守性及利润率提升的驱动因素 [68][69] - 公司对2021年业绩持谨慎态度，主要考虑到复苏的不确定性、刺激措施的持续影响以及供应链挑战 [72] - 利润率提升主要得益于库存管理、定价和促销策略优化，以及行业整体库存短缺带来的全价销售机会 [75][76] 问题: SKU优化和库存管理 [82] - 公司通过减少品牌冗余和优化SKU，显著降低了库存水平，提升了库存周转率，预计到2021年秋季将完成SKU优化 [83] 问题: 忠诚会员的增长和参与度 [84] - 公司通过Kohl's Rewards忠诚计划吸引了大量新客户，并提升了客户参与度，第一季度新客户获取和忠诚会员的参与度均有所增加 [85][86] 问题: 利润率指引的潜在上行空间和SG&A支出 [89] - 公司预计随着库存重建和供应链挑战的缓解，利润率有进一步提升的空间，但考虑到不确定性，公司采取了保守的指引 [90][92] - 第二季度SG&A支出将增加，主要由于Sephora合作和门店改造的投资 [54][96] 问题: 活跃客户数量和客户重新激活 [99] - 公司表示客户数量正在恢复，尤其是门店客户，预计Sephora合作将吸引更多年轻客户 [100][102] 问题: 2023年运营利润率目标的信心 [103] - 公司对2023年7%至8%的运营利润率目标充满信心，但认为目前讨论上调目标还为时过早 [105] 问题: Sephora合作的转化率提升计划 [108] - 公司计划通过门店改造和品牌重新布局提升Sephora合作的转化率，预计Sephora将带来显著的销售增长和新客户 [109][113] 问题: Sephora合作对返校季和假日季的影响及供应链挑战 [119] - 公司认为Sephora合作的时机与返校季和假日季完美契合，预计将显著提升销售额 [121] - 公司通过优化供应链策略应对供应链挑战，包括优先处理关键订单、增加运输频率和优化运输路线 [125][127] 问题: 户外品类的增长机会 [128] - 公司认为户外品类有显著增长机会，计划通过引入更多品牌（如Eddie Bauer和Lands' End）提升市场份额 [129][131]

员工情况 - 2020年公司平均雇佣约110000名员工，其中全职约36000名，兼职约74000名[21] - 公司有8个商业资源小组，成员达7500人[26] - 符合条件的员工在入职一年后，公司会在401(k)储蓄计划中提供最高为工资5%的100%匹配[27] 采购情况 - 第三方采购代理采购约20%的商品，2020年没有单个供应商占净采购额超过10%[33] 商标情况 - 公司旗下子公司拥有KOHL'S®注册商标，另有200多个注册商标[35] 商品库存 - 2021年1月30日，公司商品库存余额为26亿美元[218] 未确认税收利益 - 2021年1月30日，公司未确认的税收利益总额为2.98亿美元[222] 总资产变化 - 2021年1月30日公司总资产153.37亿美元，较2020年2月1日的145.55亿美元增长5.37%[229] 净销售额变化 - 2020年净销售额150.31亿美元，较2019年的188.85亿美元下降20.41%[231] - 2020年、2019年和2018年净销售额分别为150.31亿美元、188.85亿美元和191.67亿美元[264] 净利润变化 - 2020年净亏损1.63亿美元，而2019年净利润为6.91亿美元[231] - 2020 - 2018年净（亏损）收入分别为 - 1.63亿美元、6.91亿美元、8.01亿美元，基本每股净（亏损）收入分别为 - 1.06美元、4.39美元、4.88美元[276] 现金流量变化 - 2020年经营活动提供的净现金为13.38亿美元，较2019年的16.57亿美元下降19.25%[237] - 2020年投资活动使用的净现金为1.37亿美元，较2019年的8.37亿美元下降83.63%[237] - 2020年融资活动提供的净现金为3.47亿美元，而2019年使用的净现金为10.31亿美元[237] 门店及网站运营情况 - 截至2021年1月30日，公司运营1162家门店、1个网站和12家斐乐奥特莱斯店[238] 授权股本情况 - 公司授权股本包括8亿股面值0.01美元的普通股和1000万股面值0.01美元的优先股[239] 财年周期情况 - 2020财年、2019财年和2018财年均为52周[241] 审计师情况 - 自1986年起，安永会计师事务所担任公司审计师[227] 信用卡和借记卡应收款变化 - 2021年1月30日和2020年2月1日现金中包含的信用卡和借记卡应收款分别为7700万美元和8700万美元[244] 其他流动资产变化 - 2021年1月30日和2020年2月1日其他流动资产分别为9.74亿美元和3.89亿美元，其中所得税应收款分别为6.1亿美元和1500万美元[247] 物业和设备净值变化 - 2021年1月30日和2020年2月1日物业和设备净值分别为66.89亿美元和73.52亿美元[248] 减值损失情况 - 2020年和2019年公司分别记录了6800万美元和7300万美元的减值损失[251] 其他非流动资产变化 - 2021年1月30日和2020年2月1日其他非流动资产分别为4.15亿美元和1.63亿美元，其中所得税应收款分别为2.32亿美元和0[254] 应计负债变化 - 2021年1月30日和2020年2月1日应计负债分别为12.7亿美元和12.81亿美元[255] 重组储备金情况 - 2020年重组储备金期初余额为2700万美元，支付和转回3700万美元，新增2300万美元，期末余额为1300万美元[256] 与风险相关的总负债净额变化 - 2021年1月30日和2020年2月1日与工人补偿、一般责任和员工医疗保健风险相关的总负债净额分别为5200万美元和7900万美元[260] 净营销成本情况 - 2020年、2019年和2018年净营销成本分别为7.88亿美元、10.26亿美元和9.9亿美元，占总收入的比例分别为4.9%、5.1%和4.9%[273] 无担保优先债务情况 - 截至2021年1月30日和2020年2月1日，未偿还无担保优先债务分别为24.67亿美元和18.67亿美元，有效利率分别为5.90%和4.74%[281] 信贷额度及借款情况 - 2020年3月公司全额提取10亿美元高级无担保循环信贷额度，4月将其替换并扩大至15亿美元高级有担保资产支持循环信贷额度，10月全额偿还10亿美元借款[283] - 2020年4月公司发行6亿美元9.50%票据，用部分净收益偿还5亿美元借款[284] 经营和融资租赁情况 - 截至2021年1月30日和2020年2月1日，公司经营和融资租赁资产分别为31.06亿美元和30.63亿美元，负债分别为37.88亿美元和37.42亿美元[291] - 2020 - 2019年经营租赁费用均为3.14亿美元，2020 - 2019年融资租赁摊销和利息费用分别为7900万美元、1.02亿美元和7200万美元、9800万美元[291] 售后回租情况 - 2020年第二季度公司完成圣贝纳迪诺电子商务履行和配送中心售后回租，房产售价1.95亿美元，净收益1.93亿美元，确认收益1.27亿美元[293] 融资义务情况 - 截至2021年1月30日和2020年2月1日，公司融资义务资产分别为6500万美元和7600万美元，负债分别为5亿美元和5.26亿美元[294] - 2020 - 2019年融资义务摊销和利息费用分别为1100万美元、3600万美元和1100万美元、3700万美元[294] 公司福利计划成本情况 - 2020 - 2019 - 2018年公司福利计划总成本分别为5000万美元、5100万美元、5000万美元[299] 递延所得税情况 - 2021年1月30日递延所得税负债总计15.85亿美元，递延所得税资产总计13.25亿美元，净递延所得税负债为2.6亿美元；2020年2月1日递延所得税负债总计15.03亿美元，递延所得税资产总计12.61亿美元，净递延所得税负债为2.42亿美元[300] - 2021年1月30日其他长期资产中包含的递延所得税资产为4200万美元，2020年2月1日为1800万美元；2021年1月30日州净经营亏损结转额为8800万美元，州税收抵免结转额为600万美元；2020年2月1日州净经营亏损结转额为2400万美元，州税收抵免结转额为700万美元[301] 所得税费用及税率情况 - 2020年所得税费用为-3.83亿美元，2019年为2.1亿美元，2018年为2.41亿美元[302] - 2020年有效税率为70.2%，2019年为23.3%，2018年为23.2%；2021年因联邦净经营亏损结转产生4.74亿美元所得税收益[303] 未确认税收利益及相关费用变化 - 2020年末未确认税收利益余额为2.98亿美元，2019年末为1.35亿美元；2021年1月30日未确认应计利息和罚款为4200万美元，2020年2月1日为3500万美元[305] 应收应付所得税情况 - 2021年1月30日其他流动资产中的应收所得税为6.1亿美元，其他长期资产中的应收所得税为2.32亿美元；2020年2月1日其他流动资产中的应收所得税为1500万美元，无长期应收所得税；2021年1月30日流动负债中的应付所得税为1000万美元，2020年2月1日为4800万美元[307] 长期薪酬计划情况 - 截至2021年1月30日，2017年长期薪酬计划授权900万股，可用710万股[308] 股票期权情况 - 2020年末股票期权余额为3.6万股，加权平均行权价格为52.15美元；2021年1月30日股票期权均可行权，加权平均剩余合同期限为0.6年，无内在价值[312] 非限售股情况 - 2020年末非限售股余额为345.1万股，加权平均授予日公允价值为32.09美元；2020年授予日公允价值为20.46美元[314] 绩效股份单位情况 - 2020年末绩效股份单位余额为103.7万股，加权平均授予日公允价值为49.95美元；2020年授予日公允价值为19.76美元[318] 认股权证情况 - 2019年4月18日公司向亚马逊关联方发行认股权证，可按69.68美元的行使价购买最多1,747,441股普通股，每份认股权证公允价值估计为17.52美元[319] - 截至2021年1月30日，已归属和未归属的认股权证股份分别为698,977股和1,048,464股[319] 基于股票的薪酬费用情况 - 2018 - 2020年基于股票的薪酬费用分别为8700万美元、5600万美元和4000万美元[320] - 2021年1月30日，公司约有8500万美元未确认的股份薪酬费用，预计在1.5年的加权平均期间内确认[320] 季度营收及成本情况 - 2020年第一至四季度总营收分别为24.28亿美元、34.07亿美元、39.79亿美元和61.41亿美元[322] - 2020年第一至四季度商品销售成本分别为17.87亿美元、21.49亿美元、24.24亿美元和40亿美元[322] - 2020年第一至四季度销售、一般和行政费用分别为10.66亿美元、10.5亿美元、13.02亿美元和16.03亿美元[322] - 2020年第一至四季度净（亏损）收入分别为 - 5.41亿美元、4700万美元、 - 1200万美元和3.43亿美元[322] - 2019年第一至四季度总营收分别为40.87亿美元、44.3亿美元、46.25亿美元和68.32亿美元[322] - 2019年第一至四季度净收入分别为6200万美元、2.41亿美元、1.23亿美元和2.65亿美元[322]

公司及行业 - 公司：Kohl's Corp (NYSE:KSS) [1] - 行业：零售业，特别是百货商店和电子商务 [1] 核心观点及论据 1. **销售和盈利能力的提升**： - 公司在过去几个季度中销售和盈利能力均有提升，进入2021年时势头良好 [3] - 公司目标是达到7%至8%的运营利润率，通过毛利率提升和费用管理来实现 [4] 2. **Sephora合作伙伴关系**： - Sephora合作伙伴关系被认为是公司未来的重大变革，预计将显著提升销售额 [3][7] - 70%的Kohl's客户是女性，她们对美容产品的需求推动了这一合作 [7] - 预计Sephora将在2021年秋季在200家门店推出，未来几年将扩展到850家门店 [8] 3. **活跃和户外品类扩展**： - 活跃品类在过去五年中增长了一倍，目前占公司业务的20% [9] - 公司计划进一步扩展活跃和户外品类，引入新品牌如FLX和Eddie Bauer [10] 4. **女性业务的重新激活**： - 公司正在对女性业务进行大胆改革，退出10个表现不佳的品牌，并引入新品牌 [11] - 女性业务的增长已经开始显现，特别是在第四季度 [11] 5. **全渠道平台的优势**： - 公司的全渠道平台（包括实体店和数字业务）是其竞争优势 [5][12] - 2020年疫情期间，95%的门店实现了正向现金流 [12] 6. **库存管理和成本控制**： - 公司计划通过优化库存管理和供应链转型来提升毛利率 [4][40] - 目标是将库存周转率提升至4倍或更高 [40] 7. **营销转型**： - 公司正在将营销支出从传统印刷广告转向数字营销，以提高效率 [46] - 2020年第四季度营销支出下降了18% [46] 8. **长期运营利润率目标**： - 公司目标是达到7%至8%的长期运营利润率，独立于销售恢复到疫情前水平 [49] - 通过营销效率、技术节省和供应链转型来实现这一目标 [51] 其他重要内容 1. **股东建议和董事会改革**： - 公司对股东提出的建议持开放态度，但不支持董事会全面改组的提议 [54] - 公司认为出售回租计划在当前低利率环境下不具吸引力 [55] 2. **门店测试和优化**： - 公司正在测试门店改造概念，包括与Planet Fitness的合作 [56] - 2020年95%的门店实现了正向现金流，45%的数字化销售由门店完成 [57] 3. **数字化渗透和供应链优化**： - 数字化销售目前占公司总销售的40%，预计2023年将保持这一水平 [61] - 公司正在通过供应链转型和动态库存分配来降低运输成本 [62] 4. **环境、社会和治理（ESG）**： - 公司在ESG方面取得了显著成就，包括减少温室气体排放和增加可持续采购 [66] - 目标是到2025年实现100%可持续采购棉花 [66] 总结 Kohl's Corp在2021年展现出强劲的销售和盈利能力提升势头，特别是在Sephora合作伙伴关系、活跃和户外品类扩展、女性业务重新激活以及全渠道平台优化方面。公司通过库存管理、成本控制和营销转型等措施，致力于实现7%至8%的长期运营利润率目标。此外，公司对股东建议持开放态度，并在ESG方面取得了显著进展。

财务数据和关键指标变化 - 公司2020年第四季度净销售额同比下降10%，但销售额逐月改善，1月份受益于亚马逊退货计划 [74] - 数字销售额增长22%，占总销售额的42%，高于去年的31% [14][74] - 第四季度毛利率同比下降73个基点，但剔除假日相关运费附加费后，毛利率仅下降15个基点 [76] - 公司2020年全年运营现金流为13亿美元，自由现金流超过9亿美元，年末现金余额为23亿美元，较去年增加15亿美元 [69][80] 各条业务线数据和关键指标变化 - 家居业务在第四季度继续保持正增长，厨房用品、床上用品和浴室用品需求强劲 [75] - 运动品类表现优异，尤其是儿童业务，美妆品类也表现良好，主要受洗护、香水和护肤品的推动 [75] - 女性业务逐步复苏，Sonoma和So品牌实现正增长，LC Lauren Conrad和Nine West表现强劲 [37] - 运动品类计划在2021年增加至少20%的空间，目标是将其占比从目前的20%提升至30% [30][31] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司计划在2021年推出Sephora合作项目，8月1日将在kohls.com上线，并在200家门店推出Sephora专区 [26] - 预计到2023年，Sephora将在至少850家门店中开设专区，2022年计划开设400家 [27] - 亚马逊退货计划在2020年为公司带来了至少200万新客户，其中三分之一为千禧一代 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略目标是成为活跃和休闲生活方式的首选零售商，重点提升盈利能力和运营利润率 [10][12] - 通过与Sephora的合作，公司计划成为领先的美妆目的地，预计将带来显著的美妆销售增长，并对其他品类产生“光环效应” [24][28] - 公司计划在2021年恢复资本分配策略，包括增加资本支出、恢复股息、恢复股票回购以及优化债务结构 [11][69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2021年展望持乐观态度，预计净销售额将实现中双位数增长，运营利润率在4.5%至5%之间 [83] - 管理层认为，随着疫苗的广泛接种和经济逐步恢复，2021年下半年将迎来更多正常化 [118] - 公司预计2023年运营利润率将达到7%至8%，主要通过毛利率扩张和SG&A费用率改善实现 [50][60] 其他重要信息 - 公司计划在2021年投资5.5亿至6亿美元，主要用于Sephora合作项目、第六个电子商务履行中心的开设以及门店翻新 [70] - 公司计划在2021年回购2亿至3亿美元的股票，并恢复每股0.25美元的季度股息 [72] - 公司将继续优化债务结构，目标是维持投资级评级并改善杠杆率 [73] 问答环节所有的提问和回答 问题: 女性业务的复苏计划 - 公司对女性业务进行了大胆的调整，包括品牌组合的重新定位和产品选择的简化，预计2021年秋季将完成所有调整 [92][94] - 公司计划通过Sephora合作吸引更多年轻女性客户，预计将对女性业务产生“光环效应” [99] 问题: 价格和促销策略的优化 - 公司将继续减少一般促销活动，转向更具针对性和个性化的优惠，以提升利润率 [57][103] 问题: 长期销售恢复目标 - 公司预计2021年销售额将恢复至2019年水平的一半，但7%至8%的运营利润率目标不依赖于完全恢复到2019年水平 [107][108] 问题: Sephora合作的影响 - Sephora合作预计将显著提升美妆销售，并吸引更多年轻客户，预计将对其他品类产生“光环效应” [134][136] 问题: 亚马逊退货计划的影响 - 亚马逊退货计划在2020年为公司带来了至少200万新客户，其中三分之一为千禧一代，预计将继续推动销售和利润增长 [143][145] 问题: 资本支出和股票回购计划 - 公司计划在2021年投资5.5亿至6亿美元，主要用于Sephora合作项目和门店翻新，并计划回购2亿至3亿美元的股票 [70][72] 问题: 库存管理和核心品类重建 - 公司计划在2021年重点重建运动品类和家居品类的库存，同时保持库存周转率在4倍以上的目标 [172][173] 问题: 工资通胀对运营利润率的影响 - 公司预计工资通胀将保持在历史水平（5%至6%），并已采取措施应对可能的立法变化 [175][176]

业绩总结 - 2020年第四季度净销售额为58.79亿美元，同比下降10%[11] - 调整后的EBITDA为5.38亿美元[10] - 调整后的稀释每股收益为2.22美元，较去年同期的1.99美元有所上升[10] - 2020年自由现金流为9.08亿美元，预计调整后的投资回报率将恢复至7%至8%[33] - 2021年1月30日的净收入为3.43亿美元，相较于2020年2月1日的2.65亿美元增长29.4%[43] - 调整后的净收入为3.46亿美元，较2020年2月1日的3.08亿美元增长12.34%[43] - 2021年1月30日的稀释每股收益（GAAP）为2.20美元，相较于2020年2月1日的1.72美元增长27.91%[44] - 2021年1月30日的调整后EBITDA为5.38亿美元，较2020年同期的5.34亿美元增长0.75%[45] - 2021年1月30日的经营收入为3.16亿美元，较2020年同期的2.65亿美元增长19.15%[45] 用户数据 - 30百万忠诚会员的消费是非忠诚会员的两倍，最高级别的Kohl's Card会员的消费是非忠诚会员的十倍[21] 未来展望 - 2021年预计净销售额将较2020年增长中位数十个百分点[15] - 2021年每股收益预期在2.45美元至2.95美元之间[15] - 预计到2023年，调整后的运营利润率将扩展至7%至8%[25] - 2023财年的毛利率目标为约36%，较2019年的35.7%提高20至40个基点[28] - 预计到2023年，数字销售占总销售的40%将对毛利率产生积极影响[28] 成本控制与资本支出 - 2020年末现金余额为23亿美元，较2019年末的7.23亿美元显著增加[11] - 2020年第四季度SG&A费用下降8%，不包括COVID-19相关费用则下降10%[10] - 计划将SG&A费用率从2019年的28.6%降低至27%至28%[29] - 2021年资本支出预计在5.5亿至6亿美元之间[15] 股票回购与股息 - 自2011年起，公司已分配32亿美元的股息，2021年恢复每股0.25美元的季度股息[36] - 2017年至2019年间回购股票总值达11亿美元[35] - 公司在2020年因疫情暂停了股息和股票回购计划[35] 负面信息 - 2020年的调整后投资回报率（ROI）为4.9%，较2019年的13.4%下降63.43%[48] - 自由现金流为3.30亿美元，较2020年同期的9.08亿美元下降63.9%[46] 库存管理 - 库存较去年下降27%，库存周转率达到10年高点[10]

公司业务布局 - 截至2020年10月31日，公司运营1162家科尔士商店、1个网站和12家斐乐奥特莱斯店[47] 销售与盈利情况 - 第三季度销售和盈利超公司预期，较第二季度显著改善，净销售额下降13.3%，数字销售额增长25%，数字渗透率达32% [49][61][66] - 可比销售额第三季度下降13.3% [49][66] - 毛利润率占净销售额的比例下降48个基点，全年下降680个基点 [49][67] - 每股亏损0.08美元，非公认会计原则下每股收益0.01美元 [49] - 2020年第三季度GAAP下亏损1200万美元，摊薄后每股亏损0.08美元；年初至今亏损5.06亿美元，摊薄后每股亏损3.28美元[80] 现金流情况 - 本季度末现金达19亿美元，全年经营现金流9.1亿美元，其中第三季度6.06亿美元[49] - 2020年前三季度经营活动产生现金9.1亿美元，投资活动使用现金7000万美元，融资活动产生现金3.76亿美元；2019年同期分别为10.45亿美元、6.7亿美元和使用8.19亿美元[87] 费用情况 - 销售、一般和行政费用下降8.2% [49] - 2020年第三季度SG&A费用减少1.17亿美元，降幅8.2%，至13亿美元，占收入百分比上升205个基点；年初至今减少5.44亿美元，降幅13.7%，占收入百分比上升467个基点[69][72] - 2020年前三季度折旧和摊销减少3100万美元，利息费用净增加5700万美元，减值、关店及其他成本增加3000万美元，房地产出售收益减少1.27亿美元，债务清偿收益增加900万美元[73] 资本支出情况 - 2020年前九个月资本支出减少61% [52] 公司目标 - 公司目标将经营利润率扩大至7% - 8% [57] 债务与融资情况 - 2020年发行6亿美元9.5%的2025年到期票据，完成圣贝纳迪诺电子商务履行和配送中心售后回租，净收益1.93亿美元，收益1.27亿美元 [59] - 2020年3月公司全额提取10亿美元高级无抵押循环信贷额度，4月将其替换并扩大至15亿美元高级有抵押资产支持循环信贷额度，10月偿还10亿美元[91] - 2020年4月公司发行6亿美元9.50%票据，部分净收益用于偿还5亿美元借款，其余用于一般公司用途[92] - 2020年第一季度公司发行本金总额6亿美元、利率9.50%、2025年到期的票据，还替换了未偿还的无担保信贷安排[99] 所得税税率情况 - 2020年第三季度和年初至今有效所得税税率分别为78.6%和36.1%，2019年同期分别为23.6%和22.5%，变化源于净亏损结转和相关税收筹划策略[77][79] 库存股与股息支付情况 - 2020年前三季度库存股购买为800万美元，2019年同期为3.87亿美元；现金股息支付为1.08亿美元（每股0.704美元），2019年同期为3.19亿美元（每股2.01美元）[93][95] 信用评级情况 - 截至2020年10月31日，公司长期债务信用评级穆迪为Baa2，标普为BBB - ，惠誉为BBB[95] 营运资金与流动比率情况 - 2020年10月31日营运资金为22.53亿美元，流动比率为1.60；2019年11月2日分别为17.06亿美元和1.42[96] - 营运资金和流动比率增加主要因债务发行使现金余额增加、资本支出降低、房地产出售所得及经营活动提供的现金，被商品库存减少抵消[97] 信贷安排契约情况 - 高级有担保资产的循环信贷安排包含违约事件和财务等契约，若信贷安排下未偿还借款超10亿美元，2020年限制股息发放，截至2020年10月31日公司遵守所有契约并预计2020财年剩余时间保持合规[98] 财务担保与特殊目的实体情况 - 截至2020年10月31日公司未提供任何财务担保[100] - 公司未创建也未参与为筹集资金、产生债务或开展业务的特殊目的或资产负债表外实体，无与未合并到财务报表的实体的安排或关系[101] 会计政策与估计情况 - 除附注1讨论的项目外，2019年10 - K表格中讨论的关键会计政策和估计无重大变化[103] 市场风险情况 - 公司经营业绩受利率风险影响，有担保循环信贷安排为可变利率，2020年4月发行的6亿美元票据在长期债务评级被下调时有票面利率上调机制，2019年10 - K表格中关于市场风险的定量和定性披露无其他重大变化[104]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额下降13%，主要受8月返校销售不佳影响，9月和10月销售有所反弹 [68] - 数字销售本季度增长25%，占总销售额的32%，高于去年的22%；其他收入下降25%，主要受信贷收入下降影响 [69] - 第三季度毛利率同比下降48个基点，但较第二季度有显著改善；预计第四季度毛利率将受益于库存管理和定价优化，但会受到运费附加费的影响，预计影响幅度为100 - 150个基点 [72][73] - 第三季度SG&A费用下降8%至13亿美元，若排除与COVID - 19相关的费用，下降幅度为10% [74] - 折旧比去年减少1700万美元，预计由于今年资本支出减少，这一趋势将持续；非经常性费用为2100万美元，与本季度的企业重组活动有关；利息费用比去年增加2600万美元，预计第四季度仍将高于去年，但低于第三季度 [75] - 第三季度GAAP基础上净亏损1200万美元，每股净亏损0.08美元；排除非经常性项目后，调整后净收入为200万美元，调整后每股收益为0.01美元 [76] - 本季度末现金及现金等价物超过19亿美元，较去年增加14亿美元；库存较去年下降26%，库存周转率达到五年新高 [77][78] - 年初至今产生正经营现金流9.1亿美元，其中第三季度为6.06亿美元；年初至今资本支出为2.64亿美元，其中第三季度为6800万美元，预计全年资本支出接近3亿美元 [79][80] 各条业务线数据和关键指标变化 - 家居业务第三季度表现强劲，整体销售额增长10%，数字销售增长超过50%，客户对厨房用品和家居用品需求旺盛 [70] - 运动业务表现出色，服装销售实现正增长，儿童玩具业务实现两位数增长，新品牌引入成功，但返校相关品类表现疲软 [71] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司愿景是成为活跃和休闲生活方式最受信赖的零售商，重点关注推动营收增长、扩大运营利润率、严格的资本管理和建立敏捷、负责和包容的文化四个领域 [21] - 推动营收增长的举措包括：将运动业务占比从20%扩大到至少30%，增加运动业务门店空间，推出新的运动休闲自有品牌FLX；改善女装业务，调整品牌组合，关注热门品类；将美妆业务销售额至少提高两倍，扩大高端美妆店数量 [25][30][33] - 优化核心价值等式，平衡促销和价格投资，推出新的Kohl's Rewards计划，提高客户参与度和忠诚度 [38][41] - 提升全渠道体验，投资全渠道能力，推动自提点服务的采用，试验新服务，如自助退货 [44][48] - 行业竞争方面，零售行业的持续 disruption 为公司提供了市场份额机会，公司正在积极利用这一机会，重新部署竞争性门店关闭策略 [55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对团队在疫情期间的努力表示满意，公司业务正在加强，第三季度业绩超出预期，销售和盈利能力有显著的环比改善 [9][10] - 尽管疫情仍带来不确定性，但公司对假日季的准备和表现有信心，将充分利用强大的财务状况和组织的灵活性，最大化各渠道的销售机会 [81] - 公司有信心通过适度的销售增长、毛利率改善和降低SG&A费用率，实现7% - 8%的运营利润率目标，预计在未来两到四年内实现，但具体时间取决于市场的稳定情况 [22][98] 其他重要信息 - 公司计划在2021年上半年恢复股息，并将谨慎考虑股息的恢复方式，同时考虑在2021年进行一些债务管理，以进一步改善杠杆状况 [11][67] - 公司在ESG方面取得了进展，制定了2025年与气候变化、废物和回收以及可持续采购相关的目标，并获得了相关认可 [52] - 9月公司将企业职位减少了约15%，以调整成本基础，应对疫情对业务的影响 [53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 假日季门店与数字销售的预期，以及目前的客流量和未来几周的预期 - 公司对假日季的开端感到满意，客户反应积极。公司在时间、产品、价值和体验等方面进行了调整，强调假日季早期的活动，推出新的奖励计划。预计数字销售将继续增长，门店的95%位于购物中心外，将继续发挥重要作用。公司将扩大自提点选项，利用门店优势。第三季度后期门店客流量有所改善 [88][90] 问题2: 女装业务是否取得进展，趋势是否对业务有影响 - 女装业务从第二季度到第三季度有所改善，公司采取了一系列措施，包括更换领导团队、调整品牌组合，已经看到一些早期成果。在活跃、运动休闲、家居服、内衣等品类以及一些休闲品牌上表现良好，公司还引入了更多叠搭单品以适应客户需求 [92] 问题3: 信贷组合的健康状况，以及7% - 8%利润率目标中信贷业务的表现预期 - 本季度信贷收入下降，主要受销售表现和客户还款率加速的影响。客户还款率达到历史新高，表明客户财务状况健康，降低了2021年的风险。未来，信贷业务预计将与销售同步恢复，随着新客户的获取和忠诚度的提升，信贷业务将继续表现良好。实现7% - 8%的运营利润率目标需要适度的销售增长、毛利率的扩大和费用的控制，预计在未来两到四年内实现 [96][98] 问题4: 假日期间毛利率的影响因素，以及2021财年35% - 36%毛利率的可实现性 - 第三季度毛利率下降约50个基点，主要受库存管理和核心价值等式调整的影响。库存管理的改善将继续为第四季度的毛利率带来好处，核心价值等式的调整将通过更有针对性的定价和促销活动扩大利润率。第四季度数字销售占比通常较高，且会面临100 - 150个基点的运费附加费压力，但公司的供应链转型将有助于长期降低成本。实现7% - 8%的运营利润率目标需要通过库存管理、价值等式优化和供应链转型来扩大毛利率 [102][103] 问题5: 假日和2021年初的营销投资策略，以及如何平衡营销效率、利润率和客户获取 - 公司对营销策略感到满意，通过调整媒体组合，增加数字营销投入，减少传统报纸插页等低效营销方式，提高了营销效率。数字营销具有灵活性和敏捷性，能够根据消费者趋势快速调整信息和组合。公司将继续优先考虑推动营收增长，同时通过提高营销效率来扩大利润率 [106][107] 问题6: 重振女装业务的时间安排和组合，以及长期战略目标中关于速度、天气敏感性和月度波动性的看法 - 女装业务是公司新战略的重点，已经看到一些早期成果。公司通过洞察客户需求，调整品牌组合，优化产品和陈列，提升了购物体验。预计2021年将继续看到业务的改善，特别是在活跃、运动休闲、家居服等品类。公司正在采取措施减少天气敏感性，如发展家居和运动等受天气影响较小的品类，并提高供应链和产品开发的速度。目前库存周转率达到五年新高，未来将继续提高 [112][113] 问题7: 美妆业务的品牌矩阵策略，以及与以往努力的不同之处 - 美妆业务是一个有吸引力的市场，公司在过去五年中取得了近40%的增长。客户对更高端的美妆体验有需求，公司已经在50多家门店建立了更高级的美妆专区，并配备了专门的员工。公司正在与品牌进行积极的沟通，预计未来会有更多关于美妆业务的消息 [115][116] 问题8: 家居和运动业务的战略组合变化，以及公司成为这两个品类主要客户目的地的信心来源 - 目前家居和运动业务约占销售额的40%，未来运动业务占比将增长至超过30%，两者合计占比将超过50%。运动业务的生产力显著高于整体业务，公司将增加运动业务的门店空间，已经测试的160家运动扩展门店表现出色。公司独特的品牌组合、全渠道平台和服务整个家庭的能力，使其有信心在这两个品类中取得成功 [121] 问题9: 第三季度运费成本对毛利率的影响，第四季度毛利率的构成，以及假日期间定价和促销活动的假设 - 第三季度运费成本的影响恢复正常，约为20 - 30个基点。第四季度将延续第三季度的定价和促销策略，更加注重定价活动和有针对性的优惠。假日期间的促销活动将更加适度和正常化，如果促销活动增加，公司将利用有针对性的个性化优惠来推动消费者行为，从而有助于利润率。库存管理的改善将使公司在第四季度末保持库存清洁。运费附加费是一次性的短期费用，将在正常的数字销售运费成本基础上增加100 - 150个基点的压力，但公司的价值等式和库存管理努力将有助于抵消这些压力 [123][124] 问题10: 市场份额机会的来源，门店细分空间的情况，以及投资价格对毛利率的影响和线上线下的差异 - 市场份额机会来自短期和长期两个层面。短期来看，公司可以通过捕捉因其他零售商关闭而流失的客户来获取市场份额；长期来看，公司将通过实施新的战略框架，提供更符合客户需求的产品和服务来获取市场份额。门店细分空间的实验仍在进行中，由于疫情的影响，公司暂时放缓了这一进程，但仍将门店视为重要资产，未来将进行更多的实验。投资价格意味着公司将更加注重价格透明度，通过降低成本和优化定价策略来提高竞争力，同时利用有针对性的优惠来推动消费者行为。目前线上线下定价相同，公司将继续研究是否有机会进行动态定价 [129][132][133]