文章核心观点 - Alphabet发行10亿英镑百年期债券，策略师视其为信贷周期尾段过度乐观及AI市场存在泡沫的信号 [1][2] - 此次发行是Alphabet总额约200亿美元多币种融资计划的一部分，旨在为AI基础设施资本支出融资 [1][2] 融资交易详情 - Alphabet发行了10亿英镑的百年期债券，这是公司首次涉足英镑计价超长期债券 [1] - 该债券是公司总额约200亿美元多币种融资计划的一部分，覆盖美元、欧元、英镑及首次涉足的瑞士法郎等多个币种和期限 [1] - 这笔债券吸引近10倍认购，票息较10年期英债上浮120个基点 [1] 融资策略与目的 - 融资主要目的为AI基础设施资本支出提供资金，公司2026年资本支出预期达1850亿美元 [1] - 选择发行英镑百年期债旨在精准对接英国保险与养老金基金的长期负债匹配需求 [2][3] - 策略有助于公司分散融资渠道，避免美元市场过度饱和，并拓宽传统贷款人之外的机构投资者基础 [2][3] 市场观点与行业背景 - Wind Shift Capital首席执行官认为，在信用利差处于历史极低水平、数据中心长期需求不确定、技术迭代加速的背景下，此类超长期融资是市场泡沫积聚的典型信号 [1][2] - 随着甲骨文、亚马逊、微软等竞争对手同步加码基础设施投入，预计未来五年科技巨头的债券发行总额将逼近3万亿美元 [2] - 有分析师指出，发行百年期债券是对公司未来一个世纪及以后持续生存与自我革新能力的极高要求 [3]

金价表现与近期动态 - 北京时间2026年1月26日，现货黄金价格突破5000美元/盎司，创历史新高，截至当日14时25分报5076.65美元/盎司，日内上涨约1.82% [2][11] - 2026年1月以来，金价涨势迅猛，与年初相比已上涨超15%，连续突破4600美元/盎司、4800美元/盎司、5000美元/盎司关口 [2][11] - 此轮上涨主要由地缘政治风险情绪驱动，美国在委内瑞拉和格陵兰岛的动向是直接催化因素，同时2026年上半年美联储主席换届选举引发市场对美联储独立性的关切，进一步助推金价 [2][11] 历史价格走势回顾 - 黄金已连续上涨超过三年，2023年全年涨幅超过13%，年末站上2000美元/盎司 [3][12] - 2024年，金价延续强势，年内一度触及接近2790美元/盎司的高点，全年涨幅超过26% [3][12] - 2025年，黄金上涨动能更加凌厉，截至12月31日，年内涨幅超过60% [3][12] - 截至2025年12月31日，标普500指数年内累计上涨超过16%，而现货黄金对美元年内上涨超过60% [4][13] 需求驱动因素分析 - 2022年以来，全球央行购金需求显著增长，成为影响金价的重要力量 [3][12] - 2008年金融危机后至2022年前，央行年购金量约500吨，占全球年需求量（约4500吨）的11%，对金价影响有限 [3][12] - 自2022年乌克兰危机爆发，央行年购金量翻倍至1000吨水平，占需求比例从11%跃升至20%以上，助推金价快速上涨 [3][12] - 2025年全年，全球黄金ETF流入规模激增至890亿美元，创历史新高 [5][14] - 受ETF推动，全球黄金ETF资产管理总规模翻倍增长至5590亿美元的历史新高，总持仓攀升至4025吨的历史峰值 [5][14] 机构观点与市场分歧 - 国盛证券首席经济学家熊园指出，地缘政治风险与美联储独立性担忧是近期金价上涨主因 [2][11] - 高盛在2026年1月研报中将2026年底金价预测从4900美元/盎司上调至5400美元/盎司，因私营部门为对冲政策风险进行的多样化配置已开始实现 [6][15] - 高盛预计，2026年新兴市场央行将继续多元化储备至黄金，平均每月购买60吨，这将为2026年底金价涨幅贡献14个百分点 [6][15] - 高盛预测美联储2026年将降息50个基点，西方ETF持有量将上升，预计为2026年底金价涨幅贡献3个百分点 [6][15] - 美国银行预测更为激进，基于历史上四次黄金牛市价格平均在43个月内暴涨约300%的规律，推算黄金有望在2026年春季触及6000美元/盎司 [6][15] - 德意志银行新兴市场首席投资官邓智杰认为黄金不存在泡沫风险，因地缘政治风险（如2022年俄乌冲突）为黄金作为避险资产提供了基本面支撑和刚性需求 [5][14] - 邓智杰提示，由于金价处于高位，当前投资包含战术性短期投机，投机行为会导致波动加大，预计2026年金价仍有上升空间，但波动会比2025年更大 [6][15] 风险警示与市场结构变化 - 国际清算银行2025年12月警示，黄金与美股同时呈现爆炸性上涨态势，预示着潜在泡沫的存在，此类情形之后往往伴随负回报或低迷回报时期 [3][12] - 国际清算银行报告指出，市场泡沫形成的一个典型信号是零售投资者影响力的上升，体现在他们追逐价格上涨趋势的行为上 [4][13] - 零售投资者正日益采取与机构投资者相反的操作方向，当机构从美股撤资或对黄金保持中性时，零售投资者却呈现资金净流入 [5][14] - 散户投资者的羊群效应可能加剧市场恐慌性抛售时的价格波动，其日益增长的市场影响力未来可能对市场稳定构成威胁 [5][14] 资产配置建议 - 德意志银行邓智杰建议，对于普通风险偏好的投资者，投资组合中债券占比可为20%或30%，全球股票占约40%，黄金占比约5% [7][16] - 配置过多黄金会导致风险过高且资产过于单一，且黄金本身不产生盈利，因此不建议大量持有，放入少量是合理的 [7][16]

政府投资基金规范与A股市场动态 - 国家多部门联合发布《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法》，首次在国家层面对政府投资基金布局和投向作出系统规范，围绕“投向哪、怎么投、谁来管”提出14项举措，优化布局并引导投向重点产业，明确了国家级和地方基金的功能定位与投资重点[2] - A股市场于1月12日震荡拉升，三大指数涨超1%，成交额超3.6万亿元创历史新高，市场呈现上证指数上攻延续、增量资金入场成交额创新高、板块呈现“商业航天+AI应用”双主线格局三大“景观”[2] - A股开盘仅20分钟成交金额即突破1万亿元，盘面出现港股与A50、期货与股票、国债与红利、成交量与券商股走势四大背离，后市若成交量持续放大调整风险或增加，但当前市场仍处结构性火热，系统性风险不大[3] 贵金属与全球宏观市场观点 - 1月12日开盘，伦敦金、伦敦银价格双双刷新历史新高，A股贵金属板块同步走高，此轮行情受地缘冲突、央行增持与美联储政策预期等因素影响[2] - 莲华资产合伙人洪灝表示，若美国远期通胀预期无法控制，美联储降息将导致贵金属飙升，黄金走出标准“杯柄形态”估值公允，白银走出60年巨型杯柄形态涨势未止，当前市场处于35年大周期顶峰，或诞生伟大泡沫[3] 中欧贸易与人民币汇率 - 商务部通报中欧电动汽车案磋商取得进展，双方将为中国出口商提供价格承诺通用指导，欧方将公正评估申请，中国机电商会称该案“软着陆”有助于维护产业链供应链稳定和国际贸易秩序[3] - 1月12日，人民币对美元即期汇率盘中最高升至6.9700，创2023年5月中旬以来新高，离岸人民币也升破6.97关口，美元指数回落，年初人民币累计升值[4] 存储芯片与A股公司业绩 - 市场研究机构称全球存储芯片价格急涨，进入“超级牛市”，价格突破2018年高点，受AI算力需求带动产品供不应求，预计2026年各季度持续涨价，价格上涨使下游成本上升，终端出货预期下调[5] - 截至1月11日，A股108家公司披露2025年业绩预告，预喜比例约55.56%，18家公司预计净利润翻倍，除主营增长外投资收益也是业绩增长主因，半导体、生物医药等行业回暖明显，多家公司海外业务成为增长引擎[5] 美国政策与市场影响 - 特朗普呼吁将信用卡利率设定为期一年的上限10%，自1月20日生效，目前尚不清楚信用卡公司是否响应及如何实施，研究称此举或使美国人年省千亿利息，但信用卡奖励福利可能削减[3]

核心观点 - HSDent投资公司创始人哈里·登特警告，2026年将迎来历史上最严重的市场崩盘，股市将下跌90%，这将是自大萧条以来最糟糕的市场环境 [1] 市场泡沫与崩盘预测 - 预测当前持续近17年的市场泡沫将会破裂，股市将下跌90% [1] - 认为2026年初，尤其是1月，是判断泡沫是否破裂的关键时期 [1] - 强调重大的投机泡沫最终都会以亏损收场，这次也不例外 [1] 泡沫成因与范围 - 否定“投机过热只局限于人工智能”的观点，指出股票、房地产和数字资产均深陷债务推动的“超级泡沫” [1] - 解释此次泡沫自2009年起迅速膨胀，没有让经济衰退来出清债务和问题 [1] - 将本轮周期起点追溯到2008年金融危机后，认为决策者的货币干预阻止了市场的自然重置，激进的赤字支出加速了泡沫扩张 [1] 资产表现与分歧观点 - 总结认为唯一可能“存活”的资产是美国国债 [1] - 此观点与彼得·希夫的观点不同，后者预测2026年将出现美元崩盘 [1] 历史参考 - 从历史来看，1月份股市的表现会影响全年的走势 [1]

核心观点 - HS Dent投资公司创始人哈里·登特警告，史上最严重的市场崩盘将在2026年到来，股市可能下跌90%，这将是自大萧条以来最糟糕的市场环境 [1] - 登特认为当前市场深陷一个自2009年开始、由债务推动的“超级泡沫”，覆盖股票、房地产以及数字资产等多个领域，而不仅仅是人工智能(AI) [1] - 登特预测，2026年初尤其是1月的市场表现将是判断泡沫破裂时点的关键观察窗口 [2] 市场预测与时间框架 - 预测史上最严重的市场崩盘将在2026年到来 [1] - 当前已持续近17年的市场泡沫将会破裂 [1] - 2026年初，特别是1月，是判断泡沫是否破裂的关键时期 [2] - 从历史经验看，股市在1月第一周和首月的表现对全年走势有预示作用 [2] 对泡沫性质的分析 - 当前泡沫是一个由债务推动的“超级泡沫”，覆盖股票、房地产以及数字资产 [1] - 此轮泡沫始于2008年金融危机后，决策者通过货币干预阻止了经济的自然重置，导致债务和问题未被彻底出清 [1] - 全球经济本应像20世纪30年代那样经历更长时间的下行调整，但激进的赤字支出加快了扩张进程 [1] - 每一次重大的投机泡沫最终都以惨烈亏损收场，这次也不例外 [2] 资产类别观点 - 否定了“投机过热只局限于人工智能(AI)”这一观点 [1] - 认为唯一可能“存活下来”的资产是美国国债，因为“他们可以印钱来偿还” [2] - 此观点与一些知名经济学家如彼得·希夫(Peter Schiff)相左，后者预测2026年将出现史无前例的美元崩盘 [2] 潜在市场影响 - 预测股市可能下跌90% [1] - 将当前市场环境形容为自大萧条以来最糟糕的 [1]

文章核心观点 - 华尔街对2026年市场整体持乐观态度，但认为增长条件日益苛刻，整体态势被AI模型总结为“岌岌可危” [1] - 市场乐观情绪源于AI前景与大规模刺激计划，但AI投资回报的不确定性、劳动力市场脆弱性、通胀压力及消费者分化构成主要风险 [1][4][5][6] AI领域 - AI将重塑行业和投资机遇，但存在过度乐观风险 [2] - 大型科技公司年度资本支出从2023年的1500亿美元增至2026年可能超5000亿美元 [2] - 标普500指数近40%的市值直接受到AI应用认知或实际影响 [2] - 市场泡沫的构成要素已存在，但形成泡沫的风险大于当前已处于泡沫顶点的风险 [2][3] - 判断非理性繁荣的指标包括：产能充足、信贷可获得性良好、需警惕风险隐蔽性与供应链内“循环投资” [2] 宏观经济 - 欧洲内部政治分裂与全球贸易战可能再度升温构成阻碍 [3] - 劳动力市场“岌岌可危”导致衰退概率上升 [3][4] - 美国经济新增就业疲软，但劳动力规模收缩使失业率保持稳定，平衡易被打破 [4] - 高盛指出美国经济主要脆弱点是劳动力市场，其疲软可能导致衰退 [4] - 美国银行预计2026年底核心通胀率维持在2.8%，2027年底为2.4%，关税与世界杯可能带来短期通胀压力 [5] - 通胀压力可能中断美联储预期的降息周期 [5] 消费者与市场韧性 - 美国消费者呈现K型经济分化，低收入家庭财务上“岌岌可危”，约半数州实际上已陷入衰退 [6] - 尽管面临关税上升、劳动力供给停滞等阻力，2025年经济仍保持稳健正增长 [6] - 德意志银行对2026年基本持乐观态度，但预计市场波动和情绪波动不会平息 [6]

亚太股市集体下跌 - 12月16日早盘，MSCI亚太指数下跌1%[3] - 日经指数跌幅超过1.3%，韩国KOSPI指数大跌超过1.7%[1][3] - 港股三大指数全线下跌，恒生科技指数再度大跌近1.7%[3] - 富时中国A50指数期货跌幅扩大至1%[3] A股市场表现 - A股三大指数早盘低开后持续调整，跌幅均超过1%[1][3] - 平均股价跌幅超过1%并再度破位[3] - 沪深北三市下跌个股数量超过4500只[1][3] - 跌幅居前的板块包括影视院线、贵金属、军工、商业航天、光伏风电等[1][3] 其他资产类别表现 - 虚拟货币全线杀跌，比特币跌破8.6万美元，跌幅一度近4%[3] - 以太坊跌幅超过5%，再度跌破3000美元[3] - 美元指数仍处于杀跌趋势中，美国十年期国债收益率近期略有下行[3] - 黄金偏强和SOFR（担保隔夜融资利率）处于低位，显示全球风格可能偏向防守[3] 市场下跌的潜在原因 - 市场最大的不确定性可能来自日本央行即将召开的金融政策决定会议[1][5] - 日本央行可能在12月18日—19日的会议上，将政策利率从0.5%上调0.25%至0.75%[1][5] - 这将是自1995年9月（官方贴现率从1.0%下调至0.5%）以来，政策利率首次超过0.5%，达到30年来的最高水平[5] - 日本央行最早可能于1月开始出售ETF持仓[1] - 香港市场持续走弱的表现，在较大程度上与日元套息交易走弱存在一定关系[5] - 近期AI交易退潮和泡沫怀疑论崛起，导致风险偏好下降[1][6] - 美股等主要市场估值处于历史高位，日本央行加息可能加剧市场趋向防守的情绪[6]

国际清算银行报告核心观点 - 国际清算银行报告指出过去几个季度是至少50年来黄金与美股首次同时呈现爆炸性上涨态势这预示着潜在泡沫的存在而此类情形之后往往伴随着负回报或低迷回报的时期 [2][13] - 截至12月8日标普500指数年内累计上涨超过16%现货黄金对美元年内上涨接近60% [2][13] - 12月9日美股三大指数收盘涨跌不一道指跌0.38%纳指涨0.13%标普500指数跌0.09%COMEX黄金报4237.40美元/盎司现货黄金站上4200美元/盎司 [2][13] 市场泡沫的历史表现与当前特征 - 报告认为泡沫往往表现为爆炸性上涨即价格持续加速上涨通过单位根检验若根大于1则表明具备爆炸性特征测算显示标普500指数与黄金价格在最近几个月均已进入爆炸性区间 [3][14] - 历史案例显示1980年黄金在大通胀期间飙升后伴随长期下跌金价在1981年徘徊于599美元/盎司左右至1985年跌至约300美元/盎司到1988年底较1980年峰值累计下跌52% [3][14] - 互联网泡沫期间从1995年8月至2000年3月标普500指数累计涨幅接近200%随后急剧下跌至2002年10月跌幅接近一半 [4][15] - 市场泡沫的典型信号是零售投资者影响力上升自2025年初在零售投资者兴趣推动下黄金ETF价格持续出现相对于资产净值的溢价交易 [4][15] - 例如易方达黄金主题基金在4月16日17日18日21日连续4个交易日盘中停牌汇添富黄金及贵金属基金A份额嘉实黄金基金也在4月内发布溢价风险提示公告 [4][15] - 零售投资者正日益采取与机构投资者相反的操作方向当机构从美股撤资或对黄金保持中性时零售投资者却呈现资金净流入其日益增长的市场影响力可能对市场稳定构成威胁 [4][15] 黄金与白银市场表现 - 黄金已连续上涨超过三年2023年全年涨幅超过13%年末站在2000美元/盎司以上2024年一度触及接近2790美元/盎司高点年涨幅超过26%2025年截至12月8日年内涨幅逼近60% [5][16] - 12月9日现货白银收涨4.31%报60.641美元/盎司创历史新高 [5][16] - 白银上涨主要受光伏产业AI数据中心和新能源汽车等新兴行业爆发式增长驱动 [5][16] - 世界白银协会报告预计2025年白银市场将出现连续第五年短缺2021年-2025年累计短缺量预计接近8.2亿盎司低库存与实物流动性紧缩加剧了价格波动与涨幅 [5][16] - 黄金上涨的底层逻辑与白银存在关键差异主要由两个核心逻辑支撑一是资产多元化配置与去美元化趋势二是黄金仍是至关重要的避险资产被视为一种保险手段而非纯粹投机 [6][17] 机构对金价走势的分歧观点 - 机构对金价态度呈现分化惠誉旗下BMI预测2026年下半年金价可能跌破4000美元/盎司世界黄金协会展望相对保守 [2][7][13][18] - BMI预测随着始于2024年的货币宽松周期在2026年失去动力美联储暂停降息美元走强全球经济稳定通胀缓解地缘政治风险减弱金价可能在2026年下半年跌破每盎司4000美元 [7][18] - 世界黄金协会提出三种可能情景若利率下行叠加美元走软配合避险情绪升温金价有望实现5%至15%温和上涨若美债利率下降地缘政治紧张加剧及显著避险需求叠加金价可能大幅上涨15%至30%若美债收益率上升美元走强及风险偏好回升金价面临5%到20%回调压力 [7][18] - 瑞银高盛及摩根大通等持乐观态度预计2026年金价仍有上涨空间目标看至4700美元/盎司以上甚至5200美元/盎司至5300美元/盎司高位 [2][13] - 瑞银认为金价在2026年仍有上升空间预计全年均价目标在4675美元主要涨幅可能集中在上半年价格有望升至4750美元左右随后涨幅可能放缓 [9][20] - 高盛调查显示超过70%的机构投资者预计黄金2026年将继续上涨36%的受访者认为金价在2026年年底前将升破5000美元 [9][20] - 摩根大通预计受益于强劲的央行购金尤其是新兴市场央行金价在2026年年底可能达到每盎司5200美元至5300美元 [9][20] - 中金认为2026年黄金有望延续涨势结构性和周期性机会或继续共振逆全球化大势和战略安全诉求继续为新兴国家央行增持黄金储备提供中长期支撑美国经济增长压力或在上半年继续显现美联储流动性宽松周期或将继续地缘政治风险难言消散均有望支撑黄金ETF等投资需求 [10][21] - 《2025年央行黄金储备调查》显示95%的受访央行认为全球央行的黄金储备在未来12个月内将会增加 [10][21] 国内金融机构的风险管理措施 - 面对未来金价走势的不确定性国内金融机构引导投资者加强风险管理2025年10月10日工商银行建设银行中国银行等多家国有大行发布风险提示建议投资者关注市场变化合理安排贵金属资产规模 [8][19] - 10月15日工商银行发布该月第二份贵金属价格波动风险提示提醒贵金属价格波动剧烈建议投资者基于财务状况和风险承受能力购买黄金同时避免单一重仓黄金 [8][19] - 多家银行上调贵金属投资门槛中国银行将积存金购买门槛上调至950元工商银行宁波银行等机构上调至1000元 [8][19] - 光大银行公告称10月20日起对签约代理上海黄金交易所现货及延期业务且无持仓的客户将通过系统调整逐步解除业务委托关系同时宣布上调多个贵金属合约保证金比例 [8][19]

黄金市场动态 - 今日欧市盘中，黄金窄幅震动，目前在4209美元附近徘徊 [1] - 隔夜现货黄金价格小幅回落，最终下跌0.2%，收报于4190.48美元 [1] - 黄金短线仍看政策面方向，金价在高位震荡回落，说明市场对降息节奏仍存在分歧 [16] - 真正推动未来方向的关键不在于本次降息本身，而在于点阵图是否明确释放未来宽松空间 [16] 澳大利亚央行政策 - 澳大利亚央行在12月9日连续第三次维持利率不变，将关键政策利率维持在3.6% [2] - 央行声明称当前物价压力再度抬头，劳动力市场依然偏紧，九名董事一致赞成这一决定 [4] - 澳大利亚经济运行接近产能上限，失业率处于历史低位附近，通胀重新升至2%~3%目标区间上方 [5] - 高盛、瑞银以及Barrenjoey的分析师认为澳洲央行下一步更有可能是加息而非继续降息 [5] - 决议公布后，政策敏感的三年期澳洲国债收益率回落至4.06% [5] 美联储政策预期 - 交易员正加大押注，美联储将于12月9日至10日的会议上连续第三次降息 [6] - 市场倾向于美联储大概率将在此次会议上再度降息25个基点 [6] - 据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点概率已升至89.6% [8] - 摩根大通、摩根士丹利等多家华尔街机构均认为美联储将在此次议息会议上进一步降息，改变了此前“暂停降息”的预测 [8] - 美联储12月议息会议可能分为鸽派降息或鹰派降息两种情景，将影响市场对经济或未来政策的预期 [8] - 下一任美联储主席热门候选人凯文·哈西特表示，明确制定六个月的美联储利率计划是“不负责任的” [8] 美国股市与机构观点 - 隔夜，美国三大指数集体跳水，道指跌0.45%，纳指跌0.14%，标普500指数跌0.35% [2] - 摩根大通策略师警告称，美股最近的涨势可能因投资者获利了结而陷入停滞 [11] - 华尔街长期多头Yardeni Research建议现在应低配美股“科技七巨头”，预测其未来盈利增长趋势将发生变化 [11] - 桥水基金创始人瑞·达利欧重申他对市场处于泡沫状态的担忧 [10] 印度央行与汇率干预 - 12月8日，印度卢比再度遭遇抛售，美元兑印度卢比汇率已经升破90心理大关 [10] - 印度央行正入市干预以缓解印度卢比贬值压力，专职交易员有时以每分钟抛售1亿美元的力度维稳汇市 [10] - 自今年6月高点以来，印度外汇储备中的外币资产减少约380亿美元（约合人民币2700亿元） [10] - 美国与印度的贸易谈判是印度卢比未来走势的关键变数之一，美国谈判团队计划本周前往印度继续谈判 [10] 地缘政治局势 - 俄罗斯国防部发布战报称，俄军分别在顿涅茨克地区和扎波罗热地区各控制一个居民点 [14] - 过去24小时，俄军对142个区域的乌军能源与交通基础设施、远程无人机发射点及乌军和外国雇佣兵临时部署点实施打击 [14] - 乌克兰武装部队总参谋部称，8日凌晨对俄军多个目标实施精确打击，目标包括弹药库、无人机仓库、燃料储存设施及防空系统 [14]

行业市场状况 - 全球加密货币市值较10月10日峰值下跌约27%，导致众多数字资产国库公司面临未实现亏损[1] - 市场可能进入长期低迷，数字资产国库公司正采取多样化策略以保护资产负债表并保持对投资者的吸引力[2] - 在此背景下，数字资产国库公司股价因市场对泡沫的担忧加剧而暴跌[9] 先驱公司战略分析 - Michael Saylor将一家小型软件公司转型为比特币巨头，截至11月27日其资产价值约600亿美元[3] - 自2020年起，该公司通过资本结构工程对冲短期波动并最大化长期收益，采用发行无担保债务或新股的方式筹集资金[3] - 由于贷款方无权索偿底层比特币，该公司避免了清算风险，并坚持永不出售比特币的原则[4] - 因早期入场且购入成本较低，即使在近期市场下跌后，该公司的比特币投资仍保持盈利，据称可承受90%的市场暴跌并在当前价格下维持股息支付71年[4] 后续公司发展演变 - 先驱公司的模式启发了新一代数字资产国库公司，并将概念扩展至其他加密货币[5] - Republic Technologies公司CEO表示，其以太坊国库策略借鉴了先驱公司和日本一家转型为比特币国库的酒店运营商的经验[5][6] - 自10月以来，许多数字资产国库公司利润转为负值，对此的应对方式出现分化，部分继续增持加密货币，部分选择出售[7] - 许多在2025年进入该领域的公司可能买在了周期顶部，即使行业领导者Bitmine和SharpLink在以太坊约3000美元的价格时也处于亏损状态[8] - 包括ETHZilla和FG Nexus在内的公司已出售加密货币以资助股票回购并支撑股价[10]