和解协议核心内容 - Visa和万事达卡就与商户长达近20年的交换费法律纠纷提出新的和解方案[1] - 新和解方案的关键部分可能直接影响客户使用Visa和万事达卡信用卡的方式 并可能导致部分消费者在销售点购物时被拒绝[1] - 新和解方案于周一宣布 主要针对“接受所有卡片”规则[2] “接受所有卡片”规则变更 - “接受所有卡片”规则要求商户若接受Visa或万事达卡支付 则必须接受其所有版本的产品 无论发卡方是谁或对商户的成本如何[2] - 新和解方案允许商户区分Visa和万事达卡的不同等级产品[5] - 商户可以选择不接受高阶卡 可能导致高奖励信用卡用户在结账时被拒 或者以附加费形式将更高成本转嫁给客户[5] 高阶信用卡成本影响 - 奖励丰厚的高阶信用卡 如大通银行的Sapphire Reserve或花旗银行的Strata Elite 对商户来说接受成本更高[3] - 例如Visa Infinite卡比中阶的Visa Signature卡对商户而言可能贵15个基点（0.15%）[4] - 这类高阶卡在过去十年中变得越来越流行[3] 商户面临的抉择 - 新规则将商户置于两难境地：接受所有卡片但承担更高费用 或拒绝部分高费用卡片但可能惹恼通常享受消费积分的富裕消费者[6] - 商户需要权衡成本与客户关系[6]

和解协议核心条款 - Visa和万事达就降低商户向信用卡网络支付的费用达成一项拟议和解方案 [1] - 协议内容为在五年内将美国大部分信用卡交易的费用降低约0.1个百分点 [3][8] - 协议将放宽商户受理卡片的规则，允许商户选择接受消费者卡、商务卡或两者，以及标准卡或高端奖励卡 [11][12] 费用调整细节与影响 - 当前刷卡费（或称交换费）通常在2%至2.5%之间 [3] - 根据全国零售联合会（NRF）数据，2024年平均刷卡费为2.35%，2023年平均为2.26% [5] - NRF指出，刷卡费是零售商最高的运营费用之一，使普通家庭每年的消费支出增加超过1,200美元 [4] - 费用降低0.1%后，每笔交易商户支付费用减少，可能为零售商和消费者节省资金 [3] 行业相关方反应 - NRF认为拟议的降费幅度远远不够，仅相当于将费用回调约一年水平，并主张应拒绝该和解方案 [5][11] - 全国便利商店协会（NACS）同样认为方案应被拒绝，因其不会使商户和消费者受益，并可能为信用卡巨头提供法律豁免权 [6] - 万事达公司表示该协议是“对所有相关方的最佳解决方案”，能为小型商户带来更多受理选择、降低成本并简化规则 [6][7] - Visa公司表示该和解方案将为各种规模的美国商户提供有意义的费用减免、更大的灵活性以及控制收款方式的选项 [9] 法律背景与后续步骤 - 该和解旨在结束自2005年以来关于交换费和商户规则的持续诉讼 [13][14] - 和解方案仍需获得纽约东区联邦法官的批准才能最终生效 [13] - 对费用体系和卡片受理规则的更改预计最早要到2026年底或2027年初法院批准后才会生效 [14]

和解协议概述 - Visa和万事达卡宣布与商户就长达近20年的法律纠纷达成更新的和解协议 [1][2] - 该协议仍需获得纽约东区法院的批准 [2] - 若获批准将终结始于2005年的诉讼案商户当时指控两家公司及大型银行通过收取刷卡费违反美国垄断法 [2] 协议核心财务条款 - 协议规定Visa和万事达卡将在五年内将通常设定在2%至25%的交换费降低01个百分点 [3] - 标准消费者卡的费率上限将被设定为125% [4] - 协议将赋予商户更多自由对信用卡用户收取附加费 [4] 商户选择权与灵活性 - 商户将被允许选择是否接受特定类别的美国卡包括商业卡、高端消费者卡（含许多流行的奖励卡）以及标准消费者卡 [4] - 和解协议包括创建一个面向所有规模商户的支付接受和成本管理商户教育计划 [5] - 公司认为该解决方案为各方提供了所寻求的清晰度、灵活性和消费者保护 [5] 行业影响与各方立场 - 公司表示小型商户将从中获益包括更多的受理选择、更低的成本和简化的规则 [6] - 商户支付联盟对费用削减的幅度表示不满称之为微不足道并指出临时削减到期后公司可无限制地提高费用 [7] - 该联盟还表示商户别无选择只能接受奖励卡（占已发行卡片总量的85%）且银行仍可能调整卡片类别实质上迫使商户接受所有卡片 [7]

协议核心内容 - 协议允许商户降低费用并拒绝接受某些信用卡 [1] 潜在影响 - 协议对股票和购物者可能产生影响 [1]

公司新产品发布 - 益博睿推出业内首个结合信用与现金流数据的单一评分模型“Credit + Cashflow Score” [1][2] - 新模型整合了公司的信用数据、替代数据、趋势数据以及消费者授权的银行信息 [2][3] - 模型利用的消费者授权银行账户数据包括收入、余额、信用卡支付、银行费用和贷款交易 [3] - 模型覆盖超过2.2亿美国消费者的详细信用账户信息，并使用Clarity Services的数据覆盖数千万使用非传统金融服务的消费者 [4] 行业背景与痛点 - 多数持卡人认为信用额度审批过程“令人困惑地不透明” [4] - 近三分之二的消费者对发卡机构如何批准信用额度提升几乎或完全不了解 [4] - 过去三年中，三分之一的消费者认为至少有一次审批决定不公平，在次级借款人中这一比例升至近60% [4] - 这种困惑感正在悄然改变消费者的消费习惯、卡片忠诚度以及留在某发卡机构的意愿 [5] 公司对行业趋势的看法 - 将益博睿的数据与通过开放银行获得的消费者财务管理信息相结合是未来信审的发展方向 [2] - 人工智能正在重新定义企业互动和交易的速度、规模及智能水平 [6] - 在支付领域，人工智能正从后台自动化转向前端决策，使代理能够进行谈判、验证和执行 [6]

华尔街情绪与盈利预期 - 华尔街对公司的情绪升温，过去一周2025年和2026年每股收益共识预期分别出现两次和一次向上修正 [1] - 2025年每股收益预计为16.41美元，意味着同比增长12.4%，2026年预计为19.05美元，意味着同比增长16.1% [1] - 公司过去四个季度每股收益均超预期，平均超出幅度为3.1% [2] - 2025年收入预计为326亿美元，同比增长15.7%，2026年收入预计为367亿美元，同比增长12.7% [2] 近期股价表现与同行比较 - 公司股价在过去一个月下跌1.3%，表现优于行业4.3%的跌幅，但逊于标普500指数1.6%的涨幅 [3] - 同行比较中，Visa公司股价下跌2.1%，而美国运通公司股价大幅上涨14.1% [3] - 公司当前交易价格低于分析师平均目标价658.65美元，暗示有19%的潜在上行空间，目标价区间为598美元至768美元 [7] 核心运营指标增长 - 公司总美元交易额持续增长，2023年增长10.2%，2024年增长8.2%，2025年前九个月增长8.3% [9] - 交换交易量2023年增长13.9%，2024年增长11.3%，2025年前九个月增长10.1% [9] - 跨境交易额在相应时期分别增长27.5%、21.1%和17.1%，显示出强劲的全球增长势头 [9][11] 增值服务与业务多元化 - 增值服务收入在2024年同比增长16.8%至108亿美元，受消费者洞察、数字互动和商业智能需求推动 [13] - 2025年前九个月，增值服务收入达94亿美元，同比增长21.4%，增强了收入质量并对抗交易量的周期性波动 [5][14] 增长战略与市场扩张 - 向数字和无现金支付的转变是公司主要增长引擎，公司通过全球网络、产品创新和技术扩张抓住机遇 [11] - 公司正大力投资人工智能、网络安全和欺诈预防领域，以增强价值主张和客户忠诚度 [12] - 公司在新兴市场（特别是东南亚和拉丁美洲）的扩张与其长期增长愿景一致，这些地区存在巨大的金融包容性和数字采用机会 [15] - 公司通过与Circle、Paxos、Binance、MetaMask和OKX等合作，将数字货币整合到其网络中，旨在成为传统金融与数字资产经济之间的桥梁 [16][17] 估值水平比较 - 公司远期市盈率为29.55倍，显著高于行业平均的20.64倍 [18] - 同行比较中，Visa远期市盈率为25.84倍，美国运通为21.42倍，公司的估值溢价反映了其卓越的增长、创新优势和韧性 [18] 运营成本与监管环境 - 公司调整后运营费用持续上升，2023年增长10.5%，2024年增长11%，2025年前九个月增长14.4% [20] - 回扣和激励支出在2024年增长16.1%，2025年迄今增长14.9% [20] - 公司面临持续的监管压力，2025年6月伦敦竞争上诉法庭裁定其多边交换费违反欧洲竞争法，英国支付系统监管机构正在实施两阶段费用上限 [21] - 在美国，司法部指控公司利用其主导地位向商户超额收费，拟议的《信用卡竞争法》可能引入新的路由规定，对利润率构成压力 [22]

和解协议核心内容 - Visa和Mastercard宣布达成一项拟议的和解协议 旨在降低商户向信用卡网络支付的费用[1] - 该协议将结束长达20年的诉讼 涉及美国商户就交换费和商户规则对两家公司提起的诉讼[3][13] - 协议需经纽约东区联邦法官批准后方可最终生效 预计生效时间为2026年底或2027年初[13][15] 费用调整细节 - 协议同意在五年内 将商户为大多数美国信用卡支付承担的费用降低约0.1个百分点[3] - 当前刷卡费通常介于2%至2.5%之间 此次降幅相当于使交易费用减少0.1%[3] - 全国零售联合会指出 2024年商户平均刷卡费为2.35% 2023年平均为2.26%[7] 商户规则变更 - 协议将放宽规则要求 商户若接受某网络的一种卡 不再被强制要求接受其所有卡[11] - 商户可选择接受消费者卡、商务卡或两者 在消费者卡中也可选择接受标准卡、高端奖励卡或两者[11] - 但商户不能在银行间进行选择 例如不能在接受Chase Visa的同时拒绝同类型的Citi Visa[11] 行业影响与各方立场 - 全国零售联合会认为刷卡费是零售商最高的运营成本之一 使美国家庭年均消费支出增加超过1200美元[2][6] - 全国零售联合会首席行政官兼总法律顾问认为 拟议的降费幅度远远不够 仅相当于将费用回调约一年水平 自2010年以来费用已增长三倍 建议拒绝该协议[7] - 全国便利店协会同样认为应拒绝和解 称其不会使商户和消费者受益 并可能为信用卡巨头提供提高费用和进行反竞争行为的法律豁免权[8] - Mastercard表示 该协议是"对所有相关方的最佳解决方案" 能为小型商户带来更多受理选择、降低成本并简化规则[8][10] - Visa表示 该协议将为各种规模的美国商户提供有意义的救济 以及在受理客户支付方式上更大的灵活性和选择权[11]

公司与行业动态 - Visa和万事达卡与商户达成一项和解协议 [1] - 该协议将为商户在接收客户付款方面提供更大的灵活性和更多选择 [1]

和解协议核心条款 - Visa和Mastercard与商户达成修订后的和解协议 以结束长达20年的反垄断诉讼 [1] - 协议规定在五年内将刷卡手续费降低0.1个百分点 当前费率通常为2%至2.5% [2] - 标准消费者卡的费率将被设定上限 直至协议到期 为1.25% [3] - 商户在客户使用信用卡支付时 将拥有更多加收附加费的选择 [2][3] - 商户被允许选择是否接受特定类别的美国卡 包括商业卡、高端消费卡和标准消费卡 [2] 行业费用规模与历史背景 - 2024年美国刷卡手续费总额达到1112亿美元 较2023年的1008亿美元有所增长 并且是2009年水平的四倍 [3] - 此前一项300亿美元的和解方案于2024年6月被法官驳回 该方案计划在五年内将手续费降低约0.07个百分点 [4][5] - 法官认为被驳回方案中商户每年60亿美元的节省额度过低 且费率仍将维持在高位 [5] 公司表态与协议影响 - Visa表示该和解为各种规模的商户提供了有意义的救济 以及更多的灵活性和支付接受方式的选择 [4] - Mastercard表示 特别是小型商户将受益于更大的灵活性、更低的成本和更简化的规则 [4] - 两家公司在达成和解时均未承认存在不当行为 [4] 诉讼核心争议点 - 商户指控Visa和Mastercard及其银行合谋违反美国反垄断法律 包括收取刷卡费 [1] - 诉讼争议点包括“Honor All Cards”规则 该规则要求商户要么接受所有Visa和Mastercard 要么完全不接受 [5] - 商户长期指控Visa和Mastercard执行“反诱导”规则 阻止其引导客户使用更便宜的支付方式 [6]

法律行动 - 多伦多上市公司Gold Reserve在特拉华州法院对Rusoro Mining提起诉讼 [1] - 诉讼指控Rusoro Mining违反了联合体协议下的合同义务 [1] - 被指控的违约行为涉及未能按协议提交相关文件 [1]