奥尔特曼是身材瘦削、性格温和的企业家，年近40岁，穿运动鞋上班；哈萨比斯是年近50岁、痴迷游戏 的前国际象棋冠军。他们都是智商极高、富有魅力的领导者，共同勾勒出了无所不能的人工智能图景。 这些图景是如此振奋人心，以至于追随者们对两人顶礼膜拜。他们一心想赢，所以才能成功。奥尔特曼 给世界带来了ChatGPT，而哈萨比斯则加速了这一技术的落地进程。他们的经历不仅定义了现在的人工 智能竞赛，也揭示了我们将面临的挑战，其中之一就是如何在行业巨头的控制下艰难地引导人工智能向 善发展。 拿起本书读上几行，你可能就会疑心它不是人类写出来的。 没关系。我不会生气。 如果回到两年前，你根本不会有这样的想法。但在今天，机器生成的文章、图书、插图以及计算机代码 与人类的创作难分伯仲。还记得乔治·奥威尔在其反乌托邦著作《1984》中描写的"小说写作机器"和"流 行音乐创作器"吗？现在这些都已经成真了。科技进步如此迅猛，让公众猝不及防，人们不禁担忧如今 的上班族会不会在未来一两年内就失去工作。大量白领工作者的处境突然变得岌岌可危，才华横溢的年 轻插画家纠结是否还需要去读艺术学校。 值得注意的是，这一切发生得如此之快。我专注科技行业写作 ...

核心观点 - 先锋信息技术ETF(VGT)通过持有AI技术供应链公司(芯片 云平台 企业软件)捕捉AI发展机遇 而非直接投资单一AI应用公司[1][2] - 该ETF虽非专为AI设计 但通过市值加权和科技行业赢家通吃动态 已成为AI基础设施建设的重要投资工具[3] - ETF持仓公司正从科技巨头3000亿美元AI基础设施投资中获得实际收入增长 微软云收入单季409亿美元(同比增21%) 英伟达数据中心收入单季391亿美元(同比增73%)[2][6][10] ETF持仓结构 - 前三大持仓占比集中：英伟达(16.7%)主导GPU市场 微软(14.9%)Azure云平台托管OpenAI等企业应用 苹果(13%)向23.5亿活跃设备推送AI功能[4] - 其他关键持仓：博通(4.6%)为超大规模供应商定制AI芯片并提供网络设备 甲骨文(2%)转型AI云提供商提供大模型训练专用基础设施[5] - 覆盖319只股票 包括Palantir(1.6%)为政府和财富500强提供AI解决方案 思科(1.6%)提供AI计算集群网络硬件 IBM(1.6%)部署WatsonAI平台帮助企业集成分析自动化[7] 历史表现与成本 - 15年间年化总回报19.7% 10,000美元投资增值至约155,000美元 年均表现超越标普500指数9个百分点[8] - 费率极低 10,000美元投资年费用仅9美元 远低于主动管理型科技基金[10] 行业投资趋势 - 科技巨头持续加大AI基础设施投入 摩根斯坦利预计2025年微软 亚马逊 Alphabet和Meta平台将投资约3000亿美元[10] - 技术创新溢价显著 头部公司拥有资本 人才和市场主导地位适应技术变革 尽管经历2008年(-50%)和2022年(-30%)大幅回撤 长期复利仍超越市场[12][13][14] 投资覆盖范围 - 作为信息技术板块ETF 完全排除亚马逊和Alphabet 未覆盖亚马逊云服务(AWS)和谷歌云在AI领域的主导地位[11] - 高度集中于苹果 微软和英伟达 任一公司表现疲弱可能影响整体业绩[11]

CEO Satya Nadella made a bold statement on the earnings call, saying, "The next big accelerator in the cloud will be quantum, and I'm excited about progress. In fact, earlier this month, we announced the world's first operational deployment of a level two quantum computer with Atom Computing." What Microsoft is doing with quantum computing Following in the footsteps of Alphabet, Microsoft announced its new Majorana 1 quantum chip in February, saying it's powered by a new Topological Core architecture, which ...

智通财经APP获悉，根据美国证券交易委员会(SEC)披露，巴克莱银行(BCS.US)递交了截至2025年6月30日的第二季度持仓报告 (13F)。 在前五大重仓股中，英伟达(NVDA.US)位列第一，持仓约1亿股，持仓市值约159.32亿美元，占投资组合比例为6.32%，较上季度 持仓数量增长14.2%。 微软(MSFT.US)位列第二，持仓约2696.8万股，持仓市值约134.14亿美元，占投资组合比例为5.33%，较上季度持仓数量降低 2.31%。 苹果(AAPL.US)位列第三，持仓约4552.6万股，持仓市值约93.4亿美元，占投资组合比例为3.71%，较上季度持仓数量增加1.91%。 | Stock | History | | Shares Held | | % of | Previous % of | Rank | Change in | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | Sector | or Principal | Market Value | Portfolio | Portfolio | | Shar ...

投资组合总览 - 景顺第二季度持仓总市值达5900亿美元 较上一季度5300亿美元环比增长11% [1][2] - 公司新增183只个股 增持1683只个股 同时减持1841只个股并清仓193只个股 [1] - 前十大持仓标的占总市值比例为19.96% [1][2] 前五大重仓股持仓变动 - 英伟达(NVDA)位列第一持仓 持有1.39亿股 市值218亿美元 占组合3.71% 持仓数量环比增加4.19% [3][4] - 微软(MSFT)位列第二持仓 持有4347万股 市值216亿美元 占组合3.68% 持仓数量环比增加8.32% [3][4] - 苹果(AAPL)位列第三持仓 持有7090万股 市值145亿美元 占组合2.47% 持仓数量环比增加6.03% [3][4] - 亚马逊(AMZN)位列第四持仓 持有6093万股 市值134亿美元 占组合2.27% 持仓数量环比增加1.64% [3][4] - Meta(META)位列第五持仓 持有1701万股 市值126亿美元 占组合2.14% 持仓数量环比减少3.73% [3][4] 第六至第十大重仓股表现 - 博通(AVGO)持仓数量环比增长8.40% 显示对半导体板块的持续看好 [3][4] - Alphabet(GOOGL)持仓数量环比增长1.15% 维持对搜索引擎龙头的配置 [3][4] - 特斯拉(TSLA)持仓数量环比增长6.24% 反映对电动汽车领域的乐观态度 [3][4] - 开市客(COST)持仓数量环比增长9.82% 显示对消费品零售板块的加码 [3][4] - 奈飞(NFLX)持仓数量环比减少7.16% 为前十中除Meta外另一减持标的 [3][4] 重点调仓操作 - 前五大买入标的按持仓比例变化排序为：英伟达(0.99%)、微软(0.82%)、博通(0.68%)、Palantir(0.19%)、甲骨文(0.16%) [4][6] - 前五大卖出标的按持仓比例变化排序为：联合健康(0.37%)、强生(0.22%)、雪佛龙(0.13%)、Fiserv(0.12%)、艾伯维(0.11%) [5][6]

战略合作 - Bango、Telkomsel和Nuon Digital Indonesia宣布战略合作，通过IndiHome Add-On为印尼用户提供Microsoft PC Game Pass服务 [1] - 合作利用Bango的Digital Vending Machine®技术实现快速、安全、无缝激活，并提供促销和折扣 [1] - 该合作旨在强化印尼无边界游戏生态系统的增长 [3] 服务内容 - Microsoft PC Game Pass提供每月固定费用订阅，涵盖数百款高品质PC游戏，包括Xbox Game Studios、Bethesda Softworks和Activision Blizzard的首日发布游戏 [2] - 服务包含EA Play会员资格，提供FC 25、Battlefield等热门游戏，以及Riot Games的独家奖励 [2] - 新增游戏包括Valorant、Minecraft、Football Manager 2024、Call of Duty和Clair Obscur: Expedition 33 [2] 市场定位 - 服务迎合全球跨平台游戏和订阅趋势，为玩家提供经济实惠的优质游戏体验，避免单独购买游戏的高额前期成本 [3] - 用户可通过IndiHome Add-On订阅PC Game Pass，月费为63,063印尼盾（不含增值税），费用自动计入每月IndiHome账单 [5] - 前500名用户可享受首月免费优惠，活动自2025年8月14日开始 [6][8] 公司角色 - Telkomsel致力于通过IndiHome Add-On提供高质量游戏服务，以增强客户获取和留存 [4] - Nuon Digital Indonesia通过UPOINT.ID和Telkom Group生态系统扩大高质量游戏体验的覆盖范围 [4] - Bango的Digital Vending Machine®技术为合作提供技术支持，包括促销和折扣管理 [4] 公司背景 - Bango是全球订阅捆绑领域的领导者，其技术被亚马逊、谷歌和微软等全球顶级内容提供商采用 [9] - Telkomsel是印尼领先的数字电信服务提供商，拥有97%的4G网络覆盖率，并运营超过3,000个5G基站 [11] - Nuon Digital Indonesia是印尼领先的数字内容和娱乐公司，专注于音乐、游戏和视频等数字生活方式解决方案 [12]

Artificial intelligence (AI) is rewriting the playbook for nearly every major tech company. Because the AI development game is still in its early innings, there remain plenty of opportunities to rack up points. And it's a perfect time to jump into some of the leaders in the space. Here are five names that are already shaping the future of AI that investors might want to consider buying for the long haul. 1. Nvidia AI remains a potential game-changing technology that is still in its early innings. The compan ...

5G通信ETF表现与指数构成 - 5G通信ETF（515050）昨日大涨超5% 二级市场价格创历史新高 并实现周度9连阳 领跑人工智能ETF及科创人工智能ETF等AI指数标的 [1] - 跟踪的中证5G通信主题指数算力浓度极高 光模块CPO概念股权重占比31% PCB电路板概念股权重占比15.95% 高速铜联接占比11.37% 服务器及液冷占比近10% [1] - 光模块、PCB、服务器、交换机等环节与AI算力深度绑定 我国高阶光模块全球市占率达70% 在本轮AI算力建设浪潮中充分受益 [1] 海外云厂商业绩与AI催化 - 谷歌二季度营收964.3亿美元（预期940亿美元） 云收入同比增长32%至136.2亿美元 运营利润率从11.3%大幅提升至20.7% [2] - Meta二季度营收475亿美元（同比增22%） 净利润183亿美元 预计2025年第三季度营收中位数同比增长约16.5% [2] - 微软二季度营收764亿美元（同比增18%） 净利润272.33亿美元（同比增24%） Azure等云服务全年收入首破750亿美元（同比增34%） 单季度增速达39% [2] Token需求爆发与AI应用增长 - 谷歌平台每月处理Token从480万亿增至980万亿（两月翻倍） 微软Azure AI 2025年第三财季处理Token超100万亿（同比增5倍） [3] - Gemini应用程序月活跃用户超4.5亿人 每日请求量较第一季度增长50%以上 [3] - Token激增受三大趋势驱动：AI产品全民化（嵌入搜索/邮箱/会议场景） Agent型AI兴起（单任务消耗翻倍） 多模态进化（图像/视频转为视觉Token） [3] 科技巨头资本开支扩张 - Meta将全年资本支出预期上调至660-720亿美元（同比增幅68%-84%） 预告2026年可能突破1000亿美元 [4] - 微软单季度资本支出242亿美元 预告下季度将首次突破300亿美元 [5] - 谷歌预计2025年资本支出约850亿美元（较此前预估750亿美元提升13%） [5] 国内算力产业链竞争力 - 国内厂商在光模块封装、PCB电路板、服务器领域具较强竞争力 是AI算力产业链中国产替代率较高环节 能直接打入北美AI产业链 [5] - 创业板人工智能ETF（159381）光模块权重超41% 前三大成分股为中际旭创（15.89%）、新易盛（14.86%）、天孚通信（4.77%） [6] - 前十大成分股包含北京君正、全志科技等芯片设计公司 及软通动力、润泽科技、光环新网等IDC/云计算/数据中心行业龙头 [6] AI算力发展阶段与供需态势 - AI算力发展仍处于行业早期 云计算厂商资本开支投入预期及大模型/AI应用算力消耗量增速均支撑需求 [1] - AI基础设施投入已实现商业落地闭环 海外AI算力基建正从"投入期"迈向"收获期" [2] - 科技巨头以前所未有规模押注AI基础设施 资本开支集体上调验证产业高景气度 [4][5]

核心观点 - 微软研究员提出了一种名为 Group Filtered Policy Optimization (GFPO) 的新型强化学习算法，旨在解决推理模型中因强化学习导致的冗长响应问题，同时保持准确度 [2][3] - GFPO 通过采样更大的候选响应组并显式过滤所需属性（如简洁性），可在推理阶段将多余 token 长度削减多达 80% [3][11] - 该算法无需复杂奖励工程即可同时优化多个响应属性（如长度和准确度），且与现有 GRPO 变体兼容 [11][14] 技术背景 - GFPO 基于 DeepSeek 提出的组相对策略优化（GRPO），后者简化了近端策略优化（PPO）算法，但依赖单一标量奖励信号导致响应长度膨胀 [7][8] - GRPO 的局限性在于难以联合优化多个响应属性，例如准确度提升伴随长度增加 [8] GFPO 实现机制 - 核心方法：为每个问题采样更大响应组（G），按指标（如长度）过滤出前 k 个响应子集（S），仅用 S 计算策略梯度 [12] - 优势归一化：使用子集 S 的奖励均值（μ_S）和标准差（σ_S）归一化优势，优先奖励过滤后高奖励响应 [13] - 训练成本：采样更多响应增加训练开销，但推理阶段更短响应可抵消成本 [15] 自适应难度 GFPO - 动态调整留存响应数量（k）：根据问题难度（奖励均值）分配 k 值（简单 4/中等 6/困难 8），聚焦计算资源于难题 [21] - 效果：减少简单问题冗长，同时通过保留更多推理链维持难题准确度 [21] 实验发现 长度缩减效果 - token 效率优化实现最大幅度缩减：在 AIME 24、GPQA、OmniMATH 等数据集上分别减少 84.6%、79.7%、82.6% 多余长度 [31] - 极端冗长响应（≥20k token）比例从 32% 降至 22% [39] 准确度表现 - 自适应难度 GFPO 在中等和极难问题上准确度超越 GRPO，同时缩短 47%-60% 长度 [40] - 更大分组规模（如 8/24）通过更多采样维持难题准确度 [40] 关键参数影响 - 留存响应比例（k/G）25-33% 为最佳平衡点，保留比例越小长度增益递减 [28] - 分组规模（G）扩大可提升难题准确度，如 Shortest 8/24 与 GRPO 准确度相当 [40] 应用场景扩展 - GFPO 可集成事实性、多样性等指标优化其他属性，适用于推理解答验证（AIME 25 解答步骤冗长减少 94.4%）[16][44]

桥水二季度持仓变动核心观点 - 全球最大对冲基金桥水二季度大举押注美国科技巨头，重点增持英伟达、微软、谷歌和Meta，同时清仓阿里巴巴等中概股 [3] - 英伟达持股环比增长154%至723万股，晋升第三大持仓，持仓占比从1.43%跃升至4.61% [4] - 微软持股增长112%至172万股，成为第六大持仓，谷歌持股增长84%至560万股为第五大持仓，Meta持股增长90%至80.7万股为第七大持仓 [4][5] - Uber持股激增531%至314万股，强生持股增长668%至199万股 [5] 主要增持个股 - 英伟达：增持439万股至723万股，价值11.4亿美元，持仓占比从1.43%升至4.61% [4][6] - 微软：增持90.56万股至172万股，价值8.53亿美元，持仓占比从1.41%升至3.44% [4][6] - 谷歌：增持256万股至560万股，价值9.87亿美元，持仓占比从2.18%升至3.98% [5][6] - Meta：增持38.1万股至80.7万股，价值5.96亿美元，持仓占比从1.14%升至2.4% [5][6] - Uber：增持314万股，持仓占比从0.2%升至1.41% [5] 主要减持及清仓个股 - 亚马逊：减持79.55万股至124万股，降幅6%，持仓占比从1.17%降至1.10% [7][9] - AMD：减持40.89万股至176万股，降幅18.9%，持仓占比从1.03%降至1.0% [7][9] - PayPal：减持44.8万股至315万股，降幅12% [8][9] - 清仓阿里巴巴（一季度持股566万股）、百度（一季度增持188万股）和京东（一季度新进279万股） [10] 新进持仓 - Arm：新进47.4万股，占比0.31% [11] - Intuit：新进5.9万股，占比0.19% [11] - EQT：新进78.7万股，占比0.19% [11] - Lyft：新进247.9万股，占比0.16% [11] - Ulta Beauty：新进5.8万股，占比0.11% [11] 前十大持仓变动 - 标普500 ETF(SPY)：减持73.2万股至261万股，降幅21.9%，仍为第一大持仓但占比从8.67%降至6.51% [12][13] - iShares Core S&P 500 ETF(IVV)：增持13.45万股至231万股，增幅6.2%，为第二大持仓 [12][13] - 新兴市场ETF(IEMG)：减持177万股至1718万股，降幅9.4%，为第四大持仓 [12][13] - Salesforce(CRM)：增持59.7万股至164万股，增幅57.4%，为第八大持仓 [13][14] - Booking Holdings(BKNG)：增持9万股至76.15万股，增幅13%，为第九大持仓 [13][14] - GE Vernova(GEV)：增持15.7万股至77.8万股，增幅25%，为第十大持仓 [13][14]