科技金融政策 - 七部门联合推出15项政策举措，聚焦创业投资、货币信贷、资本市场、科技保险、债券市场等七个方面，旨在实现科技与金融"双向奔赴" [2] - 政策包含存量政策迭代升级和增量政策创新供给，作为支撑高水平科技自立自强的制度安排 [2] 资本市场动态 - 证监会支持优质红筹科技企业回归境内上市，将优化上市环境并实施灵活的新股发行逆周期调节机制 [12] - 5月央行MLF净投放3750亿元，连续三个月加量续作，操作规模5000亿元（到期1250亿元） [13] 消费与零售数据 - 家电类商品零售额连续8个月保持两位数增长，4月限额以上单位零售额同比增38.8%，增速居16大类消费品首位 [8] - 耐克因关税压力计划6月在美国涨价，涨幅2-10美元，批发价上调将于7月影响零售合作伙伴 [22][23] 教育行业 - 教育部拟新设32所本科高校，含4所新设院校、23所职业本科大学，职业本科院校总数超80所 [14] - 哈佛大学被暂停招收国际学生资格，2025-2026学年不得招收持F/J类签证学生，现有学生需转学 [3] 医疗与医保 - 1-4月职工医保个人账户共济1.33亿人次，金额177.92亿元，其中158.57亿元用于支付医疗机构个人负担费用 [10][11] - 财政部下达14亿元农业救灾资金，支持30个省份及北大荒集团开展病虫害防控 [9] 科技与制造 - 华为鸿蒙折叠电脑官网预约量超10万，总预约量近14万人，起售价23999元 [21] - 商务部反对美国对AI芯片出口管制，称其违反国际法并损害中国企业权益 [6] 国际事件影响 - 欧盟第17轮对俄制裁列单中国企业，中方表示反对并提出严正交涉 [7] - 日本石破内阁支持率跌至20.9%新低，不支持率升至52.9% [19] 投资与股市 - 美股三大指数涨跌不一，纳指涨0.28%，大型科技股多数上涨，特斯拉涨近2% [24] - 机构净买入舒泰神（7689.6万元）、天汽模（5727.61万元）、航天南湖（5424.06万元），抛售三生国健1.51亿元 [25][26][27] 消费行业趋势 - 港股"新新消费"企业（蜜雪集团、泡泡玛特、老铺黄金）股价翻倍，实控人持股市值均超千亿港元 [30] - 广州拟立法规范早茶行业，争议点包括茶位费、预制菜和吸烟区分区 [15]

行业动态 - 美国对进口商品加征关税导致运动品牌成本上升 Nike率先宣布下周提价 对售价超过150美元的鞋类产品提价最高10美元 同时保持100美元以下产品价格稳定 [1] - Adidas和Puma此前表示不会率先提价 而是等待观察竞争对手动向 分析师预计两家公司将跟随Nike的提价决策 [3][4] - 特朗普政府对所有进口商品征收10%关税 对中国商品征收30%关税 越南作为关键鞋服制造中心可能面临7月恢复46%关税的威胁 [5][12] 公司策略 - Nike将提价描述为常规季节性计划的一部分 未提及关税因素 公司是全球销售额和市值最大的运动品牌 [1][5] - Adidas凭借Samba(100美元)和Gazelle(120美元)等复古鞋款销售激增 被认为具备较强提价能力 [8] - Puma正在与美国合作伙伴商讨 尚未决定是否及如何调整价格 其美国市场销售增速放缓 提价空间可能小于Adidas [6][12] - 专业跑鞋品牌On计划7月在美国对部分产品提价 定位"高端"品牌战略 称与关税无关 其成人运动鞋售价130美元起 [14] 市场反应 - 行业分析师指出 当领导品牌调整价格后 竞争对手通常会在短期内跟进 [6] - 各品牌提价幅度取决于对美国消费者支付意愿的评估 不同品牌鞋款的市场需求存在差异 [8] - Puma的Speedcat运动鞋(100美元)今年销售目标400-600万双 但实际销售低于预期 提价决策面临挑战 [13] 消费环境 - 美国5月消费者信心进一步下滑 一年期通胀预期飙升 整体消费能力较前几年减弱 [9] - 由于需求疲软 运动品牌需谨慎管理零售端库存 避免供过于求导致被迫打折 [12]

重要新闻 - 美国众议院通过特朗普税改法案 该法案将大幅减税 削减社会支出并推高联邦债务 民主党批评该法案为富人减税并削弱社保 [1] 个股新闻 - 台积电等半导体厂商向美商务部提议豁免半导体相关关税 [2] - 赛诺菲将以4.7亿美元现金收购临床阶段生物技术公司Vigil Neuroscience 若后续研发里程碑达成 收购总价可能升至6亿美元 [3] - 信诺保险与礼来、诺和诺德达成新协议 对减肥药物自付费用设置上限 [3] - 谷歌宣布面向美国桌面端用户启动AI搜索广告测试 [3] 经济数据与市场动态 - 美国上周初请失业金人数22.7万人 前值22.9万人 [4] - 美国30年期国债收益率升至5.15% 续刷2023年10月以来最高水平 [4] - 美联储理事沃勒表示 如果关税下降 预计美联储将在2025年下半年降息 [4] 公司动态 - 耐克将在美国市场对大范围产品涨价 预计最快本周实施 [4] - 沃尔玛在科技部门裁员 规模略低于1500人 [4] - Zoom首财季营收同比增长2.9%至11.7亿美元 经调整每股盈利1.35美元 超过市场预期 [4]

行业影响 - 84%的体育用品高管担心地缘政治环境对业务的影响 可能增加的关税将对行业产生重大影响 特别是在定价和供应链管理方面 [1][3] - 美国"对等关税"政策公布当日 耐克股价收盘下跌14% 市值蒸发超138亿美元 [1] - 瑞士银行估计来自越南的耐克商品价格将上涨10%到12% [1] 公司定价策略 - 耐克将于6月初起在美国调涨商品售价 涨幅介于2美元至10美元之间 与下一财年开始时间同步 [1] - 售价100-150美元鞋类加价5美元 超过150美元的鞋子可能加价10美元 [1] - 乔丹品牌服装及配饰 所有儿童鞋类和服装 以及所有售价低于100美元的鞋类均不受影响 [2] - 基础款零售价115美元的耐克空军一号不在涨价范围内 [2] 供应链与生产 - 2024年耐克约50%鞋类产自越南 27%产自印度尼西亚 18%产自中国 [1] - 来自海外采购的成本升高或是迫使耐克此次涨价的原因 [1] 财务表现 - 耐克2025财年第三季度收入112.69亿美元 同比下滑9% [2] - 第四季度收入预计同比下滑中双位数 毛利率将进一步压缩400-500个基点 [2] - 短期压力来自加速清理过时库存 减少经典款供应以及关税政策影响 [2] 销售渠道调整 - 耐克决定恢复在亚马逊的直接销售 [2] - 2019年曾因担忧仿冒产品问题停止在亚马逊平台批发销售 [2]

投资组合调整 - Pershing Square Capital清空了耐克(NKE)的股票持仓 该持仓此前占投资组合的11% 为第六大持仓[2][4] - 同期新建了优步(UBER)的头寸 目前已成为最大持仓 占比近18%[2][10] 耐克投资策略分析 - 清仓原因包括：过度转向DTC模式损害批发渠道 商品结构忽视体育属性 过度依赖畅销款而缺乏创新[5] - 仍通过深度实值看涨期权保持风险敞口 认为成功转型后期权收益可达股票的两倍[6] - 2025财年Q3销售额同比下降9% DTC渠道下滑12% 导致毛利率下降3.3个百分点[7][8] 优步投资逻辑 - 2024年底估值回落时建仓 年内股价已上涨53%[10] - 竞争优势体现在：规模效应 低成本结构 网络效应形成护城河 2019年以来订单量年复合增长20%达1600亿美元[12] - 管理层预计中期盈利增速可达30% 当前估值仍具吸引力[12] - 对自动驾驶威胁的反驳：技术尚不成熟 高事故率 平台动态供需模型具备整合AV的潜力[13]

滔搏财报表现及核心问题 - 2024/25财年营收270.1亿元，但全年利润下滑42% [3] - 业绩下滑主因是主力品牌耐克和阿迪达斯表现不佳，其中耐克占收入六成，阿迪达斯近年减少对单一经销伙伴投入 [3] - 耐克在大中华区销售大幅减少17%，北美市场下滑4%，其渠道调整和新品策略暂未见效 [3] 滔搏战略转型举措 - "去耐克化"始于疫情后，2023年签约HOKA ONE ONE、凯乐石等品牌，并投资雪具零售商冷山 [6] - 对新品牌提供全链路支持，包括传播、推广、渠道销售和用户运营，计划开设单品牌旗舰店及建设私域渠道 [7] - 转型目标是从传统渠道销售角色转向一站式运动零售运营商，强调精细化运营而非盲目扩张 [7] 滔搏历史背景与渠道优势 - 曾依托百丽国际的渠道网络成为国内第一大运动鞋服零售商，2019年独立上市 [8] - 国内运动零售市场规模在2018年达2357亿元，四年复合增长率12.8%，滔搏凭借单品牌门店模式主导耐克、阿迪达斯的全国分销 [8] 国际运动零售行业动态 - 海外同行Foot Locker以24亿美元被Dick's Sporting Goods收购，两者业务互补但市场反应分化（Foot Locker股价涨80%，Dick's跌10%） [12] - 分析师认为合并可能改变品牌货架空间分配，耐克（占Foot Locker采购59%）、阿迪达斯和On昂跑或受益，彪马面临挑战 [13] - Foot Locker此前多元化尝试失败，线上渠道和会员体系短板明显，滔搏借鉴其经验拟推多品牌集合店模式 [13] 行业趋势与竞争格局 - 运动零售市场进入洗牌期，滔搏需通过转型应对渠道变革和品牌依赖风险 [9] - 国际案例显示行业整合加速，头部零售商通过并购或精细化运营争夺话语权 [14]

中国线上消费市场国际品牌表现 - 全球品牌中国线上500强榜单(CBI500)显示国际品牌在前1000品牌中占比29.8%，前500品牌中占比31.2%，前100品牌中占比36%，反映中国线上市场对国际头部品牌的吸引力[1] - 国际品牌在运动户外、美妆个护领域优势显著：运动户外行业国际品牌占比达70%，美妆个护行业TOP10中国际品牌占8席[3] - 美妆个护、运动健康、时尚穿搭是国际品牌三大核心需求领域，分别有52个、23个、21个品牌上榜，合计占比超60%[3] 头部品牌竞争格局 - TOP10品牌中国际品牌占3席(苹果、耐克、阿迪达斯)，TOP50占18席，TOP100占36席[3] - 苹果以100分居榜首，华为(95.3)、小米(95.13)、美的(94.08)、海尔(93.87)紧随其后[2] - 欧莱雅在美妆个护行业排名第一，运动户外行业国际品牌形成集群优势[3] 国际品牌本土化策略 - 阿迪达斯通过全链路本土化实现中国市场双位数增长，包括中国团队决策权下放、设计供应链本土化、天猫平台精准营销[4] - 487个海外品牌选择天猫作为入华首站，近半数国际品牌通过线上旗舰店进入中国市场[5] - MaxMara通过借鉴中国品牌之禾的"松弛感美学"推出宽松廓形产品，双11成交增长70%[4] 平台赋能与行业趋势 - 淘宝天猫成为中外品牌双向互动平台：国际品牌学习中国线上运营效率，中国品牌吸收国际研发经验[4] - 榜单首次引入"新锐度"指标，基于千万级消费大数据(访问量、搜索词、成交金额等12项指标)反映品牌创新力[2] - 中国14亿人口消费升级为全球品牌创造机遇，线上渠道成为观察消费趋势的核心窗口[5]

耐克重返亚马逊平台 - 耐克在2019年退出亚马逊后重新回归该平台 这是全球最大运动服装公司为恢复增长和修复与关键批发合作伙伴关系所做努力的一部分 [1] - 此次回归是耐克首席执行官Elliott Hill推动恢复与零售合作伙伴关系努力的一部分 公司承诺对批发商保持"坚定不移的承诺" [1] - 前任首席执行官曾放弃部分零售合作伙伴以推动自身销售渠道发展 但该策略导致销量下滑 [1] 合作细节与战略调整 - 耐克表示正在投资市场以确保在任何购物渠道提供合适产品、最佳服务和个性化体验 包括在美国亚马逊的新数字渠道拓展 [1] - 公司也在扩展实体零售关系并改进在线工具 [1] - 亚马逊将开始直接采购更广泛的耐克产品 为美国客户扩大选择范围 同时给予独立商家更长时间清理重叠库存 [1] 亚马逊平台现状与挑战 - 亚马逊占据美国所有线上消费约40%的市场份额 [2] - 长期以来亚马逊与一些品牌关系紧张 被指责未能有效阻止假货和仿冒品销售 以及推出与品牌商品竞争的自有品牌产品 [2] - 从亚马逊下架商品是高风险操作 因为消费者依赖该平台搜索引擎 未上架品牌可能失去生意 [2] 耐克与亚马逊的历史问题 - 多年来在亚马逊上销售的耐克产品多为灰色市场商品甚至假货 公司几乎无法控制商品上架方式、信息展示和真伪确认 [2] - 2017年耐克加入亚马逊品牌注册计划 希望更好掌控平台销售、获取客户数据和提升删除假货能力 但遇到困难 [2] - 被移除商品链接的第三方卖家会以其他名称重新上线 且耐克官方产品评论数量较少导致展示位置较差 [2]

耐克产品涨价 - 耐克将对大范围产品进行涨价，预计最快本周实施 [1] - 售价100-150美元的鞋类产品涨价5美元，超过150美元的运动鞋涨价10美元 [1] 政策支持体育产业 - 央行等四部门联合印发《关于金融支持体育产业高质量发展的指导意见》 [1] - 加大体育用品制造业、体育服务业等领域金融供给力度 [1] - 聚焦体育用品制造业企业在研发、采购、生产、销售、运输等环节的金融服务需求 [1] - 助力培育"专精特新"中小企业、"瞪羚"企业和"隐形冠军"企业 [1] 运动服饰行业趋势 - 摩根士丹利研报称年初至今中国运动服饰需求出现温和改善 [1] - 产业折扣预计从第二季开始改善 [1] - 2025年第二季度市场库存清理基本完成后行业价格将回升 [1] - 预计中国运动服饰市场将持续复苏 [1] - 小众及高端品牌表现可能继续超越主流品牌 [1] - 耐克在中国的去库存化预计4月左右完成 [1] - 花旗预计投资者将在二季度轮动配置非必需消费板块，尤其是运动服饰行业 [1] 运动鞋履市场格局 - 2022年我国运动鞋履市场CR10较2015年增长18.6%至36.8%，市场份额向头部集中 [2] - 国际头部品牌市场份额有所下滑 [2] - 国牌在国潮风影响下快速发展，头部国牌市场份额持续增长 [2] - 国内运动鞋履市场呈现国牌崛起及市场份额向头部品牌集中趋势 [2] 相关概念股 - 安踏体育(02020)、李宁(02331)、特步国际(01368)、滔搏(06110) [3] - 代工厂：申洲国际（02313） [3]

耐克与亚马逊合作重启 - 耐克将自2019年以来首次恢复直接向美国亚马逊销售产品[1] - 公司六年前停止在亚马逊批发销售以加强直接面向消费者的分销策略[2] - 此次合作包括扩大数字账户覆盖范围并引入AI驱动的对话搜索功能[3] 亚马逊平台战略升级 - 亚马逊将直接采购更广泛的耐克产品线以丰富美国客户选择[4] - 平台近期通过开设Saks Fifth Avenue奢侈品专区向高端市场迈进[6] - 公司对受影响的第三方卖家给予库存消化缓冲期[5] 品牌保护机制 - 耐克此前在亚马逊被列为"受保护品牌"以严格限制假货和低质商品[4] - 类似苹果和欧莱雅等高端品牌也享受亚马逊的特殊保护政策[4] - 品牌方曾因平台假货问题与亚马逊终止合作[2] 行业趋势观察 - 电商平台正通过引入高端品牌提升市场定位[6] - 亚马逊早期依靠大众品牌基础款服饰取得成功[6] - 平台近期动作显示其强化奢侈品电商领域的战略意图[6]