市场整体表现 - 欧洲斯托克600指数收涨0.4% [1] - 能源板块表现强劲，因美国对俄罗斯石油公司的制裁推高油价 [1] - 布伦特原油价格在美国将俄罗斯石油公司和卢克石油列入制裁名单后飙升5.7% [1] 个股表现 - 壳牌股价上涨2.9% [1] - 诺基亚股价飙升至逾三年高点，受人工智能和云服务需求提振 [1] - 沃尔沃汽车股价飙升38%，因公司利润超出预期 [1] 市场动态 - 投资者在密集的企业财报中寻找信号 [1] - 沃尔沃汽车、开云集团、Rentokil Initial Plc、Metso Oyj、Nokia Oyj等表现优异的股票在今年被大幅做空 [1] - 投资者在公司业绩公布后调整低配仓位，美国市场过去几个月也出现过类似情况 [1]

核心观点 - 投资服务专注于分享被低估且有上涨催化剂的股票、具有长期股息增长历史的股票以及具有积极动量的社区精选投机标的 [1][2] 旗舰产品与服务 - 提供被市场低估且具备意外上涨催化剂的股票精选 [2] - 提供具有长期股息增长历史的股息收入冠军股 包含可打印日历和量化评分 [2] - 提供社区精选标的 用于投机性配置和把握积极动量 [2] 专业背景 - 服务提供者拥有微生物学与经济学学位 [1] - 服务提供者在生命科学、科技和股息增长型收入股票领域拥有30年经验 [1]

财务业绩表现 - 2025年10月23日公布的每股收益为0.069美元，超过市场预估的0.06美元 [1] - 同期营收约为56.1亿美元，远超市场预估的46.4亿美元 [1] - 第三季度利润超出预期，主要受光学和云业务领域的强劲需求推动 [3] 业务增长驱动力 - 网络基础设施设备销售增长是近期财务成功的主要驱动力 [2] - 来自北美地区人工智能和数据中心客户的需求显著促进了业绩增长 [2] - 对Infinera的收购增强了公司在光网络领域的能力，对积极财务业绩有所贡献 [3] 关键财务指标 - 市盈率约为25.45倍，显示市场对其盈利能力的认可 [4] - 市销率约为1.34倍，企业价值与销售额比率约为1.30倍 [4] - 债务与权益比率约为0.21，表明公司采用保守的杠杆策略 [5] - 流动比率约为1.46，显示公司具备强大的流动性以有效应对短期负债 [5] 战略与管理层观点 - 公司首席执行官强调人工智能具有“超级周期”的变革潜力 [2] - 先进网络解决方案对于支持人工智能和云计算至关重要 [2] - 人工智能驱动的数据中心依赖公司技术，需求显著 [3]

公司财务表现 - 第三季度净销售额同比增长12%至48.28亿欧元，超出分析师平均预期的46.4亿欧元 [1] - 第三季度调整后营业利润为4.35亿欧元，同比下降10%，但超出分析师平均预期的3.24亿欧元 [1] - 第三季度调整后每股收益为0.06欧元，与上年同期持平 [1] - 公司上调全年利润预期至17-22亿欧元 [1] 公司业务驱动 - 业绩增长主要受人工智能和云服务客户需求推动 [1] - 网络基础设施和光网络业务实现增长 [1] - 公司通过拓展人工智能与国防等新领域实现业务多元化，以应对5G设备销售低迷期 [1] 市场反应 - 公司股价周四大涨10%，报收于6.105美元 [1]

公司财务表现 - 第三季度净销售额同比增长12%至48.28亿欧元 超出分析师平均预期的46.4亿欧元 [1] - 第三季度调整后营业利润为4.35亿欧元 同比下降10% 但超出分析师平均预期的3.24亿欧元 [1] - 第三季度调整后每股收益为0.06欧元 与上年同期持平 [1] - 公司上调全年利润预期至17-22亿欧元 较此前预期有所提高 [1] 公司业务驱动因素 - 业绩增长主要受人工智能和云服务客户需求推动 [1] - 网络基础设施和光网络业务实现增长 [1] - 公司在经历5G设备销售低迷期后 通过拓展人工智能与国防等新领域实现业务多元化 [1] 市场反应 - 公司股价在财报发布后大涨10% 报6.105美元 [1]

美股市场整体表现 - 市场整体表现不一，纳斯达克指数开盘上涨0.05%，标普500指数上涨0.1%，道琼斯指数下跌0.03% [1] - 市场关注焦点在于特朗普即将发表的讲话 [1] 特斯拉 (Tesla) 业绩表现 - 公司股价下跌4.6% [1] - 第三季度业绩表现好坏参半，调整后净利润同比下降29% [1] - 净利润连续第三个季度出现下滑 [1] IBM 业绩表现 - 公司股价下跌6.8% [1] - 第三季度混合云部门收入增速出现放缓 [1] - 混合云部门收入增速低于市场预期，引发投资者担忧 [1] 诺基亚 (Nokia) 业绩表现 - 公司股价上涨7.4% [1] - 第三季度业绩超过市场预期 [1] - 网络基础设施业务净销售额同比增长28% [1]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 6-K Report of Foreign Private Issuer Pursuant to Rule 13a-16 or 15d-16 under the Securities Exchange Act of 1934 Report on Form 6-K dated October 23, 2025 (Commission File No. 1-13202) Nokia Corporation Karakaari 7 FI-02610 Espoo Finland (Translation of the registrant's name into English and address of registrant's principal executive office) Indicate by check mark whether the registrant files or will file annual reports under cove ...

财务表现 - 公司季度收入按固定汇率计算实现9%的强劲增长 [1] - 网络基础设施业务，特别是光网络业务，是增长的主要驱动力 [1] - 移动基础设施业务在相对稳定的市场中实现良好增长，公司认为其市场份额有所提升 [1] - 移动网络业务增长稳定，诺基亚技术部门持续稳健运营 [1] - 若剔除去年的一次性利得回转影响，公司利润实际上与去年同期持平 [1] 业务部门表现与战略 - 光网络业务需求强劲，带动网络基础设施部门整体增长 [1] - 公司正进行投资以抓住光网络机遇，并推进对Infinera的整合 [2] - 在IP网络业务方面，公司季度内取得一些成功，但在IP交换市场的影响力和份额仍有提升空间 [5][6] - 公司已开始向市场供应800 gig ZR/ZR Plus可插拔光学产品，该产品在技术上具备竞争力 [4][5] 人工智能与数据中心机遇 - 公司观察到AI超级周期为网络建设带来巨大需求，光网络需求遍及各行业 [3] - 数据中心和AI相关需求持续强劲，并且从公司视角看仍在加速增长 [2][7] - 公司认为AI是长期结构性增长趋势，目前的应用如大语言模型仍处于早期阶段 [8][9] - 未来AI将驱动更多设备和应用需求，如自动驾驶汽车、增强现实、虚拟现实、机器人和智能眼镜等，这些领域的渗透率目前仍非常低 [9][13] 行业前景与长期展望 - 公司对AI的长期前景持非常乐观的态度，视其为将持续多年的超级周期 [8][12] - 回顾云计算和互联网的发展历史，行业会经历增长与消化期，但长期增长潜力巨大 [10][11] - AI驱动的数据中心建设当前正推动公司固定基础设施业务的需求，未来将进一步带动固定接入和光纤业务的扩张 [12][13] - 公司已发布50吉比特无源光网络技术，以支持企业及家庭用户的光纤需求 [13]

公司业绩 - 第三季度经调整营业利润同比下降10%至4.35亿欧元 [5] - 第三季度经调整利润超出分析师预期 [5] 市场表现 - 公司股价在财报发布后盘前交易中上涨约8% [5] 业务驱动因素 - 人工智能和云服务需求增长推动了光网络业务销售额提升 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额同比增长9% [4][13] - 集团毛利率同比下降150个基点 [13] - 营业利润率为9%，同比下降220个基点，主要原因是去年同期有一笔损失准备金转回的一次性收益，剔除该影响后营业利润率同比持平 [4][13] - 自由现金流为4.29亿欧元，季度末净现金为30亿欧元 [13][18] - 第四季度净销售额预计将环比增长，且略高于22%的历史季节性水平 [5][11] - 全年营业利润指引范围中点为17亿至22亿欧元，公司目前预计将达该范围中点 [6][11] - 成本节约计划预计在2025年带来约4.5亿欧元的节约 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 网络基础设施业务销售额增长11%，其中光网络销售额增长19%，订单趋势强劲，订单出货比远高于1；IP网络销售额增长4%；固定网络销售额增长8% [15] - 网络基础设施业务毛利率同比下降190个基点，但环比第二季度有所改善，主要受产品组合影响 [15] - 云和网络服务业务销售额增长13%，毛利率同比提升380个基点，营业利润率提升250个基点 [16] - 移动网络业务销售额增长4%，主要受越南和中东及非洲地区推动；毛利率同比下降370个基点，主要受软件收入占比下降影响 [17] - 诺基亚技术业务销售额增长14%，年化销售额运行率保持在约14亿欧元；全年营业利润预期为11亿欧元 [17][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 人工智能和云客户细分市场占集团净销售额的6%，占网络基础设施业务的14%，占光网络业务的29% [7] - 在北美地区，网络基础设施和云与网络服务业务增长强劲，但移动网络业务略有下滑 [18] - 在亚太地区，印度市场受固定无线需求推动，网络基础设施销售额增长；移动网络销售额恢复温和增长 [18] - 欧洲地区业务在第三季度保持稳定 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正致力于从大规模重组计划转向通过持续生产力改进、IT简化、数字化工具和组织效率来实现运营杠杆 [15][40] - 完成了对风险基金投资的战略评估，决定缩减被动风险基金投资，未来将考虑进行有针对性的直接少数股权投资以加速战略 [10] - 在人工智能和云领域，公司与N-Scale和Supermicro建立了战略合作伙伴关系，并在超大规模客户中获得了新的交换平台设计胜利 [7][8] - 在固定网络业务中，推出了基于Quillion芯片组的50G PON解决方案，支持从GPON到XGS、25G和50G PON的平滑演进 [8] - 在云和网络服务业务中，公司已成为5G独立核心网络的市场份额领导者，在中国以外的5G独立核心网络部署中，约70%使用了诺基亚的部分5G核心栈 [9] - 公司将于11月19日在纽约举行资本市场日，分享其释放投资组合全部潜力的战略 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 整体需求环境健康，进入第四季度时订单储备覆盖率比近年更强 [4][5] - 通信服务提供商的预期有所改善，人工智能和云领域的订单量强劲 [5] - 对Infinera的收购进展感到满意，整合时间表和协同效应预期均超前，收购的业务对第三季度的净销售额增长和订单量增长贡献显著 [5][56] - 移动网络市场正趋于稳定，公司近期与Vodafone Three达成协议，将成为其英国新合并网络的主要无线接入网供应商 [9] - 人工智能超级周期正在加速对先进和可信连接提供商的需求，公司处于独特的领导地位 [12] - 在欧洲，如果法规能够解决高风险供应商问题，将存在潜在的市场机会 [59][77] 其他重要信息 - 由于风险基金投资现已计入财务收入和支出，公司对营业利润指引进行了技术性调整，增加了1亿欧元，但运营指引保持不变 [10][11] - 第三季度的运营费用获得了一些时间性收益，因此预计第四季度运营费用将略有增加 [18] - 公司全年目标是将可比营业利润的50%-80%转化为自由现金流 [19] 问答环节所有的提问和回答 问题: IP网络和数据中心交换业务的进展及对2028年目标的追踪情况 [26] - 回答: 对近期取得的胜利感到满意，IP网络整体订单出货比积极，但公司在该领域仍是规模较小的参与者，处于旅程的起点，未来仍有大量工作要做 [27] 问题: 人工智能和云领域未来几年的最大增长机会在哪个客户细分市场 [28] - 回答: 最大机会显然在超大规模云提供商和新兴云提供商，主权云未来也将呈现重要机遇，但目前需求主要来自超大规模云提供商 [29] 问题: "Scale Across"光学应用对诺基亚的意义和机遇 [31] - 回答: 随着人工智能数据中心推动带宽需求，这在光学元件领域创造了新的创新需求，公司的磷化铟fab等技术资产处于有利地位，但当前收入尚不显著，是早期机会 [32][33] 问题: 6G移动投资的计划和时间安排 [34] - 回答: 6G技术标准化工作已经开始，投资正在进行中，公司将经历一个投资周期，但对诺基亚技术业务的持续利润前景保持信心，在移动网络方面正在进行6G无线电技术的早期工作 [35][36][37] 问题: 移动网络业务近期的稳定是由市场驱动还是产品进展驱动，以及成本控制方式转变的原因和好处 [39] - 回答: 成本控制方面，重点是持续改进和运营杠杆，通过利用人工智能和数字化机会、IT简化以及流程简化来实现持续效率提升，而非一次性行动 [40]；市场展望方面，人工智能和云市场快速增长，通信服务提供商市场总体稳定，移动网络业务表现趋于可预测，云和网络服务业务增长高于市场水平 [41] 问题: 第三季度业绩超预期的驱动因素，以及第四季度在强劲订单簿下是否仍有交付时间的不确定性 [43] - 回答: 云和网络服务业务的毛利率发展非常良好，原因包括在5G独立核心实施方面获得良好吸引力并赢得市场份额、清理产品组合的努力取得成果、以及积极降本提效 [44][45] 问题: 第三季度6%的人工智能和云业务占比与第二季度后提到的5%超大规模云供应商占比是否是可比较的指标 [46] - 回答: 这些是可比较的指标，可将5%视为第二季度，6%视为第三季度 [46] 问题: 在网络基础设施领域，面对点解决方案的竞争对手，端到端解决方案的承诺是否正在实现 [48] - 回答: 固定接入、IP交换和光网络等领域需要凭借技术优势取胜，公司的杠杆和协同效应在于能够洞察跨市场趋势并带来更大的规模和创新，重点是最佳产品和技术，并确保生态系统的兼容性 [49][50][52] 问题: 重组现金流出预测减少和总成本节约增加，是否意味着公司正从长期重组转向专注于增长 [53] - 回答: 重要的是避免未来进行大规模重组计划，而是将持续改进和客户关注融入基因，持续寻找降低固定成本基础的方法，并利用数字化机会 [53] 问题: 关于Infinera整合进展，200万欧元的营业利润协同效应目标是否保守，以及这些节约是否会重新投资于光学业务增长 [55] - 回答: 成本协同效应按计划进行，收入协同效应超预期，公司将非常注重资本配置纪律，若有机会加速或提升回报，会进行持续投资，将在资本市场日提供更多信息 [56] 问题: 欧盟可能对成员国施加压力以加速替换中国供应商的看法，以及对明年运营支出的展望 [58] - 回答: 希望欧盟出台相关法规创造市场机会，这对高风险供应商和主权而言都很重要，对运营杠杆的推动是为了最大化现有业务回报，并将资本部署到有胜算的领域，如增量研发、扩大光学工厂产能等，这些投资旨在提升回报而非稀释业绩 [59][60][61] 问题: 云和网络服务业务的高毛利率（接近50%）是否可持续，以及移动网络业务更常态化的毛利率水平是多少 [63] - 回答: 移动网络业务毛利率存在波动性，最好按年或四个季度观察，软件占比对毛利率有重大影响，年度水平可提供更清晰图景 [64]；云和网络服务业务的毛利率改善是多年努力的结果，包括清理产品组合、降本提效以及市场支持，认为其可持续 [65] 问题: 移动网络中的软件升级是否与5G独立核心的部署同步，以及基站基带软件等升级是否即将到来 [67] - 回答: 新一代网络部署通常先安装硬件，当客户需求增加时需要核心网来实现新功能，5G也是如此 [68]；移动网络第二季度到第三季度的毛利率影响与软件发布和客户部署的时间有关，移动网络的基站软件收入仍主要基于传统设备模式，而核心网已转向云模型和基于订阅的定价，这是不同的商业模式 [69][70] 问题: 公司架构调整后，诺基亚贝尔实验室的重点是否会更多转向人工智能和数据中心，而非移动网络和无线接入网 [71] - 回答: 首席技术和人工智能官的角色专注于技术、人工智能、安全、云等关键平台领域，需要一位能兼顾固定和移动基础设施的领导者，此次调整旨在提升职能卓越性、明确责任、简化职能，并将IT部门并入财务以推动持续改进和数字化，需要一位能统筹全局的首席技术官来确保在诺基亚贝尔实验室进行正确的长期投资 [72][73][74] 问题: 欧洲市场需求下降是结构性还是暂时性的，以及未来展望 [76] - 回答: 通信服务提供商的需求趋于稳定，如果法规解决高风险供应商问题，欧洲存在潜在上行空间，对欧洲的人工智能和数据中心业务机会感到兴奋，但当前主要投资仍在美国 [77] 问题: 专网无线业务客户数量增长良好，但未讨论收入，该业务进展如何 [78] - 回答: 客户数量增长良好，但仍处于早期阶段，需要时间才能成为有意义的业务，最大机会在于聚焦垂直市场用例，如铁路和公用事业 [78][79] 问题: 移动网络业务如何计划在未来几年恢复至更体面的利润率（如高个位数） [81] - 回答: 优先事项是提高回报，通过与希望共同创新的客户进行紧密聚焦的合作，长期差异化来自创新和技术领导力，将在资本市场日详细阐述 [83]；在中国市场，公司 exposure 很小，收入已大幅下降，市场份额微不足道，非核心市场，将聚焦于有机会并能合作创新的市场和客户 [84] 问题: 新任首席执行官对业务战略方向的思考，特别是移动网络核心活动和知识产权业务 [87] - 回答: 公司拥有网络基础设施和移动网络两大业务，在移动基础设施领域，完整的产品组合是必要的，连接领域对高性能、可靠、可信的提供商需求旺盛，公司产品组合覆盖所有核心连接要素，人工智能趋势正从云延伸至人工智能和云，并开始捕捉机会，类似趋势将逐步影响移动领域，未来需要持续创新、聚焦、与客户合作创新、注重最佳技术和强大合作伙伴关系 [88][89][90] 问题: 诺基亚技术业务中非标准必要专利的创新管道是否存在风险，能否持续货币化标准必要专利和非标准必要专利 [91] - 回答: 每个大型移动基础设施厂商都拥有强大的知识产权业务，该业务收入非常稳定，已开始投资6G货币化，并看到其他新兴收入流，业务非常健康，团队在推动运营杠杆方面表现优异 [92][93]