财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度净销售额增长9%，毛利率提高250个基点至47.2%，营业利润率同比扩大380个基点至19.1%，为2015年以来最高季度营业利润率 [10][16] - 2024年现金生成强劲，自由现金流为20亿欧元，年末净现金余额为49亿欧元，全年向股东返还14亿欧元，其中股息7.1亿欧元，回购6.8亿欧元 [13][29] - 董事会提议2024财年每股股息授权为0.14欧元，较上一年增加0.01欧元 [31] - 预计2025年可比营业利润在19亿 - 24亿欧元之间，自由现金流转化率在50% - 80% [54][55] 各条业务线数据和关键指标变化 网络基础设施 - 第四季度增长17%，各单元均增长，IP网络增长24%，固定网络增长16%，光网络增长7% [11][17] - 毛利率扩大70个基点至45.4%，营业利润率为19.6% [17] 移动网络 - 第四季度净销售额下降2%，销售趋势开始企稳，北美净销售额两位数增长，印度净销售额企稳 [18] - 毛利率略有下降20个基点，维持在38.1%，营业利润率为7.7%，较上年下降380个基点 [19] 云和网络服务 - 第四季度净销售额增长7%，受2024年初剥离业务约4个百分点的负面影响 [19][20] - 毛利率和营业利润率表现强劲，营业利润率为22.4% [20] 诺基亚技术 - 第四季度净销售额增长85%，年度净销售额运行率逐步提高至约13亿 - 14亿欧元 [23][24] 各个市场数据和关键指标变化 - 净销售额增长的最大贡献者是北美和印度，北美电信运营商需求显著改善，印度增长主要由网络基础设施尤其是固定网络驱动 [25][26] - 欧洲市场表现有韧性，增长主要与诺基亚技术业务表现有关，拉丁美洲竞争环境仍具挑战性 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 积极管理业务组合，2024年完成海底网络业务剥离，出售CNS中的设备管理和服务管理业务，进行三项重要收购，包括拟收购Infinera、收购Phoenix和Rapid的技术研发部门 [32][33] - 加速IP网络业务投资，计划每年增加高达1亿欧元运营费用，目标到2028年实现额外10亿欧元净销售额 [41] - 多元化业务，加速传统服务提供商市场之外的增长，如企业市场和数据中心市场 [37] - 移动网络业务注重商业行动和成本管理，自2024年初净增18000个基站站点，包括12个全新RAN客户，在全球各地区取得成功 [44][45] - 云和网络服务业务在5G独立核心和私有无线领域有良好发展势头，拥有117个5G独立核心客户，超850个私有无线客户 [46][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年开局可见性比去年好，订单积压持续增长，客户资本支出评论更稳健，对企业市场和数据中心市场增长持乐观态度 [64] - 预计网络基础设施市场改善趋势将在2025年持续，移动网络市场需求有望在2025年有所恢复，云和网络服务业务将实现整体增长，诺基亚技术业务将朝着中期目标继续取得进展 [51][52][53] 其他重要信息 - 自2025年1月1日起，将托管服务业务从云和网络服务业务转移至移动网络业务，预计将约4.3亿欧元净销售额和4000万欧元营业利润从CNS转移至移动网络 [21][23] - 正在确认资本市场日的日期，将尽快公布 [57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年公司销售可见性及移动网络毛利率情况 - 2025年开局可见性比去年好，订单积压增长，客户资本支出评论更稳健，虽未提供明确净销售假设，但预计网络基础设施业务强劲增长，云和网络服务业务增长，移动网络业务销售稳定，尽管有来自AT&T的4个百分点逆风 [64][65] - 2024年移动网络业务剔除一次性因素后毛利率为38% - 39%，与第四季度相近，2025年毛利率受区域动态影响，暂不做明确评论 [67][68] 问题2: 超大规模客户短期趋势及电信客户对AI影响的看法 - 超大规模客户和数据中心是重要增长机会，公司在该领域有良好交易势头，Infinera收购将增强光学能力，市场加速增长，但新低成本平台可能增加竞争，因Infinera收购和即将到来的资本市场日，暂未给出今年或明年具体目标 [71][72][75] - 电信客户在客户服务、网络管理、网络安全和入侵检测等方面已受AI影响，未来战略问题是如何在边缘计算市场定位，诺基亚与电信、超大规模和企业客户合作，有望抓住该市场机会 [79][80][81] 问题3: 网络基础设施业务子细分市场发展及增长定义 - 网络基础设施业务的IP、光和固定三个细分市场均有机会，预计当前趋势将持续，光网络将回升，Infinera收购将提升光学能力，但未给出具体增长数字 [86][87] 问题4: 多媒体领域机会及新技术业务增长空间 - 公司在汽车、物联网、多媒体和视频流等新增长领域看到机会，2022年有两个视频流合同，第四季度有HP和三星的视频设备交易，将在资本市场日提供更多信息，认为有大量未开发机会 [90][91][92] 问题5: 数据中心增长计划、投资拆分及当前销售情况 - 未给出当前数据中心销售数字，待Infinera收购完成后在资本市场日公布，公司规模相对较小但有增长，1亿欧元投资将在今年逐步增加，目标是到2028年实现额外10亿欧元销售，投资包括研发和市场拓展，但未提供拆分比例 [97][98][99] 问题6: 考虑Infinera协同效应后2027年成本基础情况 - 过早评论，需平衡投资水平与市场机会和发展，维持1亿欧元额外投资和Infinera到2027年2亿欧元协同效应目标 [104] 问题7: 移动网络业务是否扭转、后续措施及市场稳定性 - 移动网络业务关键是推动未来营收增长，技术竞争力强，客户吸引力好，服务提供商市场增长不大，今年市场可能有小复苏，公司预计销售稳定，需关注私有无线、私有网络、公共安全、当局网络和国防等增长领域，收购Phoenix时机合适，军事通信市场有升级机会 [108][109][110] 问题8: 诺基亚技术业务旧IP和更新IP授权机会 - 公司认为在目标新领域有增长机会，将继续在这些领域进行研发投资，视频流是其中一个领域，有望实现并超越目标运营率 [115] 问题9: 2024年移动网络基站站点净增数量的相关情况 - 18000个是净运营率变化，未公布毛数量，部分损失与中国供应商激进定价有关，公司定价谨慎，整体业务成功增加了市场份额 [118][119] 问题10: 云和网络服务业务5G核心部署情况及未来发展 - 5G独立核心扩展速度慢于预期，但势头正在增强，公司在该市场地位强，预计云和网络服务业务未来有增长机会，企业指南针边缘业务也表现强劲，将托管服务业务转移至移动网络将使CNS业务组合更清晰 [124][125][126] 问题11: 新美国政府对华政策对公司竞争形势的影响 - 新政府行动尚不明朗，美国市场中国供应商份额已很小，该问题在其他地区更相关，欧洲委员会将讨论5G工具箱应用，其他地区情况取决于美国政府行动，公司不做政治猜测，仅观察结果 [130][131][132] 问题12: 公司产品与中国产品竞争力及技术制裁影响 - 这取决于中国供应商对最新硅芯片的获取和内部发展能力，目前他们无法获取需要EUV的最新硅芯片，新美国政府行动及欧盟态度不确定，公司不做猜测 [136] 问题13: DOJ对Juniper交易调查是否为公司带来机会 - 不评论该猜测，一般并购活动会为竞争对手创造机会，需看最终结果 [139] 问题14: 1亿欧元投资主要方向 - 投资包括研发和市场拓展、渠道及合作伙伴计划 [141] 问题15: 全投标指导范围不同情景及影响因素 - 提供指导范围时考虑了市场发展，2024年下半年改善趋势预计将延续至2025年，支持基础改善 [145] 问题16: 美国BEAD计划和光纤技术展望 - BEAD计划除加速美国宽带发展外，与本地制造相关，新政府更重视美国制造，公司在威斯康星州开展宽带设备制造，预计将受青睐，资金已分配到各州和地区，公司第四季度收到三个客户订单，预计将逐步增加，虽不确定政府变更是否会导致进度放缓，但不太可能完全逆转该计划 [148][149][150]

文章核心观点 介绍诺基亚2024年第四季度财报电话会议相关信息，包括参会人员、议程安排等 [1][2][5] 会议基本信息 - 会议时间为2025年1月30日上午4:30（美国东部时间） [1] - 参会公司人员有投资者关系主管David Mulholland、总裁兼首席执行官Pekka Lundmark、首席财务官Marco Wiren [1][2] - 参会电话会议人员包括Joachim Gunell、Simon Leopold等多位来自不同机构的人员 [1] 会议议程安排 - Pekka将阐述本季度关键信息并对部分亮点发表评论 [5] - Marco将介绍公司财务表现 [5] 其他说明 - 报告中提及的增长率大多基于恒定货币基础，利润率基于可比报告 [4] - 2024年第四季度报告及相关演示文稿已发布在公司网站，报告包含可报告和可比财务结果及两者的对账信息 [4]

财务表现 - Q4 2024 净销售额按固定汇率计算同比增长 9%，各业务集团净销售额趋势改善[8] - Q4 2024 可比毛利率为 47.2%，可比运营利润率为 19.1%，同比增加 380 个基点[8][12] - 2024 年自由现金流为 20 亿欧元，年末净现金头寸为 49 亿欧元，目标是净现金占年度净销售额的 10 - 15%[8] 业务板块 - 网络基础设施 Q4 增长 17%，各单元均增长，IP 网络在 Q4 实现强劲增长[8] - 移动网络销售趋势企稳，Q4 净销售额小幅下降 2%，较近几个季度有显著改善[8] - 云和网络服务 Q4 增长 7%，由核心网络和企业园区边缘业务带动[8] - 诺基亚技术净销售额增长，Q4 运行率提高至约 13 - 14 亿欧元[8][39] 战略行动 - 2024 年完成多项收购和剥离，为未来增长奠定基础[55] - 目标在 2025 年实现两位数增长，扩大企业业务[57][59] - 对 IP 网络进行额外投资，以把握数据中心机遇[8][60] 市场展望 - 2025 年市场改善趋势有望延续，各业务板块有望实现增长[69] - 预计 2025 年可比运营利润在 19 - 24 亿欧元之间，自由现金流转化率在 50 - 80%之间[8][70]

文章核心观点 - 诺基亚过去十年表现令人失望，多数投资者可能未关注其股票，虽处科技公司黄金时代，但未能受益于技术发展，营收基本停滞 [1] 行业相关 - 作者关注不同科技领域的增长机会，分析受当前和未来趋势驱动的基本面 [1] 公司相关 - 诺基亚（NYSE: NOK）过去十年表现不佳，未从技术发展中受益，营收基本停滞 [1]

文章核心观点 新加坡运营商StarHub与诺基亚合作网络API，支持StarHub为客户创造新收入机会并将网络资产货币化，双方将共同助力开发者为企业垂直领域创建5G和4G应用 [1] 合作双方情况 - StarHub是新加坡最大运营商之一，拥有超200万用户，积极通过GSMA Open Gateway和Linux Foundation CAMARA支持行业制定API技术标准 [1][3] - 诺基亚是B2B技术创新领导者，其Network as Code平台有超45个合作伙伴，合作范围广，还为GSMA Open Gateway和CAMARA做贡献 [4][6] 合作内容 - 双方将利用诺基亚带开发者门户的Network as Code平台，让开发者访问StarHub网络能力，创建跨5G和4G网络的软件应用，平台通过API为开发者提供标准化网络功能访问途径 [2] - 合作目标是为银行、金融、港口、在线流媒体和公共部门等企业开发新应用，StarHub的5G和4G网络将连接到诺基亚平台，为开发者创建新应用提供无缝路径 [7] 双方表态 - StarHub首席技术官Ayush Sharma表示深化与诺基亚合作可简化和改善开发者体验，让开发者使用更多网络API对释放5G和4G网络价值至关重要 [3] - 诺基亚网络货币化平台负责人Shkumbin Hamiti称诺基亚网络API战略聚焦驱动新商业模式，释放5G和4G网络潜力，此次合作让StarHub能为客户创造更多价值 [5] 诺基亚优势 - 诺基亚网络API战略通过Network as Code平台连接多个API生态系统，为运营商提供广泛网络暴露选项和强大多层API安全保障，确保不同规模运营商能让开发者简化访问网络功能 [5] - 诺基亚高性能网络架构开放，能无缝集成到任何生态系统，为货币化和规模化创造新机会，受全球服务提供商、企业和合作伙伴信任 [7]

文章核心观点 - 2024年以来诺基亚股票表现优于大盘，虽三季度净销售下滑但净利润增加，公司发布2024财年指引，当前股价下虽增长和风险调整回报不佳但有投资价值 [1][3][4] 股票表现 - 2024年初以来诺基亚股票（NYSE: NOK）上涨约37%，同期标准普尔500指数上涨约22%，同行爱立信股票（NASDAQ: ERIC）上涨36% [1] - 过去4年诺基亚股票年度回报率波动大，2021 - 2024年分别为59%、 - 24%、 - 24%、34%，远不如标准普尔500指数稳定 [2] 财务情况 - 三季度净销售同比下降8%至43亿欧元（47亿美元），净利润增长22%至3.58亿欧元（3.89亿美元），每股收益为0.06欧元（0.07美元） [1] - 2024财年公司预计营业利润在23亿 - 29亿欧元（25亿 - 32亿美元），全年自由现金流为营业利润的30% - 60% [3] 销售情况 - 销售组合因地区动态变化，美国市场销售下降，因客户消化5G设备库存；印度市场销售激增，因该国5G部署加速 [1] 投资分析 - 诺基亚股票当前估值合理，2025年预期收益市盈率约为11倍，低于爱立信的15倍 [4] - 公司在固网领域有业务，或更能应对无线基础设施支出放缓，过去一年光网络、IP网络和海底网络需求增加 [4] - 公司对诺基亚股票估值为每股4.52美元，与当前市场价格一致 [4]

文章核心观点 - 诺基亚2025年开局良好，与三星签署多年专利许可协议，有望从版税中获益，其强大的创新能力和专利组合利于长期增长，但移动网络业务竞争加剧是主要担忧 [1][4][5] 诺基亚与三星合作 - 诺基亚2025年与三星签署多年专利许可协议，三星将在其世界级电视中部署诺基亚领先视频技术，诺基亚将获版税，交易条款保密 [1] - 三星已是诺基亚被许可方，此次许可协议与2023年1月签署的5G许可协议不同 [1][3] 诺基亚技术实力 - 诺基亚在视频和多媒体技术领域处于领先地位，拥有涵盖计算机视觉、沉浸式音视频服务等多方面的多媒体技术组合 [2] - 自2000年以来，诺基亚在研发方面的总投资达150亿欧元，为下一代技术进步奠定了坚实基础 [2] - 诺基亚拥有约20000项专利，其中约7000项对5G至关重要，其专利技术是多个行业的基础，约250家公司采用其技术 [4] 诺基亚发展战略与前景 - 诺基亚在价值创造的三阶段旅程中取得显著进展，注重资本配置和技术领先，有望实现可持续、盈利性增长和技术领先 [5] - 诺基亚在软件和企业业务领域发展良好，利于许可业务，还将从无源光网络的铜缆和光纤部署中受益，但移动网络业务竞争加剧是主要担忧 [5] 诺基亚股价表现 - 过去一年，诺基亚股价上涨28.5%，而行业增长33.3% [7] 相关公司评级与表现 - 诺基亚目前Zacks排名为4（卖出） [9] - Keysight Technologies目前Zacks排名为1（强力买入），上一季度盈利惊喜为5.10%，有望受益于车辆电子内容增加等因素 [9][10] - InterDigital目前Zacks排名为1，上一季度盈利惊喜为114.47%，是先进移动技术先驱，设计开发多种先进技术解决方案 [10][11] - Zillow Group目前Zacks排名为1，上一季度盈利惊喜为9.38%，过去四个季度平均盈利惊喜为25.47%，租赁收入增长势头良好 [12]

公司与行业动态 - 诺基亚与三星签署了多年期视频技术专利许可协议 该协议涵盖三星电视中使用诺基亚的视频技术 三星将向诺基亚支付专利使用费 [1][5] - 该协议与双方现有的5G专利许可协议是分开的 协议的具体条款保密 [1][5] 诺基亚的技术实力与研发投入 - 诺基亚在视频和多媒体技术领域处于领先地位 包括视频压缩 内容分发 内容推荐和硬件相关技术 [2] - 过去25年 诺基亚创造了近5000项多媒体产品和服务相关的发明 并在多媒体研究和标准化方面持续发挥领导作用 [2] - 诺基亚的多媒体和视频研究实力建立在持续推动行业发展的投资基础上 自2000年以来 诺基亚在研发方面投入了约1500亿欧元 其中2023年超过40亿欧元 用于包括蜂窝和多媒体在内的尖端技术 [2] 诺基亚的业务定位与发展方向 - 诺基亚致力于创造帮助世界协同行动的技术 作为B2B技术创新领导者 公司通过移动 固定和云网络领域的成果 开创能够感知 思考和行动的网络 [3] - 诺基亚通过知识产权和长期研究创造价值 由屡获殊荣的诺基亚贝尔实验室领导 [3] - 诺基亚的高性能网络采用真正开放的架构 可无缝集成到任何生态系统中 为服务提供商 企业和合作伙伴创造新的货币化和规模化机会 [4]

文章核心观点 - 诺基亚被Openreach选中构建One Network Platform，此合作或为诺基亚带来收益并巩固其市场地位，同时还介绍了相关行业内其他公司情况 [1][6] 诺基亚与Openreach合作情况 - 诺基亚被Openreach选中构建One Network Platform，目标是到2026年底将连接场所从1700万增加到2500万，以满足英国对更快互联网服务的需求 [1] - 集成诺基亚的Altiplano和网络服务平台，可创建大规模、多服务开放接入网络，模块化设计预计使以太网接入交换站点的电力和空间需求降低超50%，且适应不同人口密度 [2] - 诺基亚网络控制器能增强Openreach跨多种宽带技术自动交付服务的能力，基于意图的管理系统可将运营复杂性降低达85%，还能提供实时性能数据 [3] - 诺基亚将部署7250 IXR系列路由器，可加快故障检测、降低运营成本、提高网络效率，One Network Platform可适应不断变化的宽带需求 [4] 诺基亚合作潜在收益 - 随着智能手机市场和移动宽带使用增加，用户对网络覆盖速度和质量需求提升，诺基亚在关键任务网络方面经验丰富，与Openreach合作或带来增量收入并吸引其他运营商合作，巩固其在该地区作为领先电信设备供应商的地位 [5][6] 诺基亚股价表现 - 过去一年诺基亚股价上涨28.5%，行业增长27.3% [7] 相关公司评级及情况 - 诺基亚目前Zacks Rank为3（持有） [8] - Ubiquiti Inc.（UI）Zacks Rank为1（强力买入），其灵活全球业务模式适应市场变化，有效管理分销网络，上季度盈利惊喜达20.9% [8][9] - Workday Inc.（WDAY）Zacks Rank为2（买入），上季度盈利惊喜为7.36%，是企业级人力资源和财务管理软件解决方案的主要供应商 [9][10] - InterDigital, Inc.（IDCC）Zacks Rank为1，长期增长预期为17.44%，是先进移动技术先驱，设计开发多种先进技术解决方案 [10][11]

文章核心观点 - 诺基亚被Openreach选中构建开放接入光纤网络，助力其实现到2026年底连接2500万处场所的目标，加速英国光纤宽带部署 [1] 合作项目情况 - 诺基亚将用One Network Platform为Openreach构建开放接入光纤网络，服务数百万家庭和企业 [1] - Openreach开放批发宽带网络连接约300家通信提供商，提供超高速全光纤服务，覆盖英国多地 [2] - 诺基亚解决方案采用模块化数据中心架构，可使以太网接入交换站点电力和空间需求降低超50% [3] - 借助诺基亚Altiplano和NSP网络域控制器，Openreach能通过基于意图管理简化光纤连接服务操作，将网络OSS复杂性降低85%，还能提供网络行为和性能详细洞察 [4] 双方表态 - Openreach网络技术总监称引入诺基亚相关设备将提升自动化、网络可见性和控制等，使网络更易管理、高效可靠并降低运营成本 [5] - 诺基亚宽带网络总经理表示开放接入网络是宽带未来，其基于意图设计的解决方案可满足增长的宽带需求，助力Openreach优化资源和创建强大网络 [5] 诺基亚公司介绍 - 作为B2B技术创新领导者，诺基亚利用移动、固定和云网络工作成果，开创可感知、思考和行动的网络，通过知识产权和长期研究创造价值 [8] - 诺基亚高性能网络具有真正开放架构，能无缝集成到任何生态系统，为全球服务提供商、企业和合作伙伴提供安全、可靠和可持续网络 [9]