文章核心观点 - 公司预计行业将呈现L型缓慢复苏,需要看到终端消费需求的恢复才能判断为真正的复苏 [3] - 公司采取了较早的库存消化措施,但客户的库存管理策略存在差异,有些客户过度调整库存 [6][7] - 公司的定价策略不会简单地按年初统一下调,而是根据具体情况与客户进行灵活协商 [9][10][11] - 公司与客户签订的长期供货协议(LTSA)有助于提高需求和定价的可见性 [11][12][13][14] 行业和公司研究 行业概况 - 电动车(EV)市场整体呈现增长趋势,但增长速度存在波动 [18][19] - 碳化硅(SiC)在EV中的渗透率目前较低,但未来有望快速提升 [21][22] - 行业对碳化硅基板供给的担忧主要源于地缘政治风险,而非真正的商品化风险 [29][30][31] 公司表现 - 公司在汽车、工业等领域保持了较好的稳定性 [5] - 公司在碳化硅技术和产品方面持续保持领先优势,并实现了对主要客户的战略性布局 [33][34] - 公司正在通过提高产能利用率、剥离低毛利业务等措施来提升毛利率 [40][41][42]

会议主要讨论的核心内容 - 公司预计短期内不会出现明显的需求复苏,仍将维持L型缓慢恢复的态势 [3][4][5] - 公司已提前采取措施应对行业下行,包括调整产能利用率等,因此目前的业绩表现相对行业更为稳定 [5][6][7] - 公司与客户签订的长期供应协议(LTSA)有助于提高需求和价格的可见性,并避免了一些同行在需求下滑时出现的库存问题 [10][11][13][14] - 公司在定价策略上采取更加灵活和以价值为导向的方式,不再简单依赖于每年1月1日的统一降价 [9][10][16] 问答环节重要的提问和回答 - 分析师关注公司在硅碳化物(SiC)市场的表现和前景,公司表示SiC在电动车中的渗透率仍处于较低水平,但未来增长潜力巨大 [18][19][21][22] - 分析师询问公司对SiC市场出现"大宗商品化"风险的看法,公司认为SiC基板供给增加不等同于产品价值下降,关键在于技术创新和性能提升 [29][30][31] - 公司介绍了在电动车电池充电基础设施领域的布局,包括推出业界领先的350kW超快充电模组等 [37][38] - 公司表示未来几年将通过提高产能利用率、剥离非核心业务以及新产品导入等措施,推动毛利率从目前的45%提升至53%的目标水平 [40][41][42]

文章核心观点 - ON Semiconductor Corp.在第二季度的业绩超出了预期,但收入同比下降[3][4] - 公司各业务部门收入均有不同程度的下滑,其中Intelligent Sensing Group收入下降最多[5][6][7] - 公司主要终端市场如汽车和工业市场收入同比均有下降[8][9][10] - 公司的非GAAP毛利率和非GAAP营业利润率同比均有所下降[11] - 公司现金流和自由现金流较上一季度有所下降[12][13][14] 公司概况 - ON Semiconductor Corp.是一家半导体公司,主要从事电源管理、模拟和混合信号、传感器等产品的研发和销售[1][2][19] - 公司的主要终端市场包括汽车、工业和其他市场[8][9][10] - 公司在过去一个月的股价表现低于标普500指数[1] 行业概况 - ON Semiconductor Corp.属于半导体-模拟和混合信号行业[19] - 同行业公司NXP Semiconductors在最近一个季度的收入和利润也有所下降[20][21] - NXP Semiconductors的股票评级为卖出评级,未来预期表现可能不佳[22]

文章核心观点 市场虽整体上行但仍有投资机会，两位分析师认为趁两只股票大幅下跌时买入有望获得超越市场的回报 [1] 分组1：Super Micro Computer公司情况 - 公司构建用于数据中心的高性能服务器，以英伟达GPU为关键组件，能运行高级AI应用 [2] - 上一财年营收增长110%达149亿美元，非GAAP调整后每股收益增长87%至22.09美元 [2] - 本财年公司预计销售额在260亿 - 300亿美元，若达指引区间中点，年销售额增长87% [2] - 尽管业务增长出色且短期业绩展望良好，但受近期波动影响，公司估值仅为今年预期收益的18倍，股价较3月高点仍下跌48% [3] - 公司利润率有所下降，上季度毛利率为11.2%，低于上一季度的15.5%和2023财年第四季度的17%，投资者还担忧AI处理硬件需求的周期性 [3] - 若下一财年对其高端机架服务器的需求大幅增加，当前股价可能被低估，虽AI硬件需求周期难以预测，但鉴于公司增长率和行业背景，该公司股票值得购买 [4] 分组2：ON Semiconductor公司情况 - 公司管理层将业务定位在电动汽车、能源基础设施、ADAS、EV充电、工业自动化和5G云等长期市场 [5] - 2024年这些终端市场大多面临压力，高利率抑制汽车销售及相关投资，工业自动化市场因经济增长疲软、分销商减少库存和订单增长放缓而处于疲软期 [5] - CEO认为市场呈“L形”复苏，因汽车销售和工业投资的恢复不会立即出现，且公司收入依赖客户资本支出计划，项目审批需要时间 [6] - 公司在优质终端市场定位良好，管理层看好长期发展并承诺投资20亿美元建设制造工厂，还与大众达成供应碳化硅芯片的协议 [6] - 公司股价较高点下跌约30%，以略低于2024年预期收益19倍的价格交易，具有投资价值 [7]

报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"增持"评级 [12] 报告的核心观点 24Q2 业绩符合预期,盈利能力静待修复 - 2024年Q2公司营收同比下降,主要受汽车和工业市场的库存调整影响 [4][5] - 公司营收、毛利率均位于此前指引区间中值 [5] - 公司预计2024年Q3营收和毛利率有望改善 [5] 期待24H2工业需求复苏,Hyperlux新品导入取得突破 - 公司预计2024年H2工业需求有望企稳回暖,业绩有望随之修复 [6] - 公司Hyperlux图像传感器系列产品已导入NVIDIA DRIVE平台和瑞萨电子R-Car V4x平台,应用前景广阔 [6] - 公司预测2022-2027年智能传感业务的CAGR为10%-12% [6] 与大众汽车签订长期协议,SiC业务发展态势向好 - 公司与大众汽车集团签署多年期协议,成为其SSP电动汽车平台主驱逆变器的主要供应商 [7][11] - 公司2023年SiC业务营收超8亿美元,同比增长4倍,预计2022-2027年CAGR约10%-12% [11] - 公司预估2027年SiC产品市场份额有望提升至35%-40% [11] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年Q2公司营收17.35亿美元,同比下降17.15%,环比下降6.84% [4] - 2024年Q2公司归母净利润3.38亿美元,同比下降41.35%,环比下降25.34% [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为18.64亿美元、22.12亿美元、26.04亿美元,EPS分别为4.35美元、5.16美元、6.08美元 [12] 股票信息 - 2024年8月7日收盘价为68.51美元,总市值293.47亿美元,流通市值293.47亿美元 [2] - 总股本4.28亿股,流通股本4.28亿股 [2] 行业信息 - 公司主要从事汽车电气化、汽车安全、可持续能源网、工业自动化以及5G和云基础设施等相关产品的研究和销售 [12] - 新能源汽车市场规模不断扩大,电动汽车、能源基础设施和高功率电动汽车充电器等产品需求快速增长 [12]

文章核心观点 - 分析影响安森美半导体公司股票近期表现的因素，认为虽有市场传闻影响股价，但基本面因素最终驱动投资决策，其Zacks排名显示短期内或与大盘表现一致 [1][9] 公司股价表现 - 过去一个月公司股价回报率为 -6.8%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为 -5.9%，所属Zacks半导体 - 模拟和混合行业下跌12.1% [1] 盈利预测修正 - Zacks优先评估公司盈利预测变化，认为盈利预测上调会提升股票公允价值，吸引投资者买入使股价上涨，且盈利预测修正趋势与短期股价走势强相关 [2] - 本季度公司预计每股收益0.98美元，较去年同期变化 -29.5%，Zacks共识估计在过去30天变化 +0.1% [3] - 本财年共识盈利估计4.01美元，较上一年变化 -22.3%，过去30天估计变化 -0.2% [3] - 下一财年共识盈利估计4.77美元，较预计一年前报告变化 +18.9%，过去一个月估计变化 -2.1% [3] - 因共识估计近期变化幅度及其他三个与盈利估计相关因素，公司被评为Zacks排名 3（持有） [4] 营收增长预测 - 虽盈利增长是公司财务健康的重要指标，但营收增长也很关键，公司本季度共识销售估计17.5亿美元，同比变化 -19.7% [5] - 本财年和下一财年销售估计分别为71.3亿美元和77.5亿美元，变化分别为 -13.6%和 +8.6% [5] 上次报告结果和意外历史 - 公司上一季度报告营收17.4亿美元，同比变化 -17.2%，每股收益0.96美元，去年同期为1.33美元 [6] - 与Zacks共识估计的17.3亿美元相比，报告营收意外增长 +0.2%，每股收益意外增长 +4.35% [6] - 公司在过去四个季度均超过共识每股收益和营收估计 [6] 估值 - 投资决策需考虑股票估值，比较公司估值倍数的当前值与历史值及同行值，有助于判断股票是否合理定价 [7] - Zacks价值风格评分系统有助于识别股票是否高估、合理估值或暂时低估，公司在此方面评级为C，表明与同行交易水平相当 [8]

文章核心观点 - ON Semiconductor是一家服务于汽车和工业两大高度周期性行业的公司 [3] - ON Semiconductor的收入正处于下降趋势,但有望在第三季度实现环比增长,显示行业可能正在企稳 [4][5] - 尽管公司CEO预计行业复苏将呈现"L型",而非投资者期望的"V型",但公司长期增长前景依然看好 [7][8] 行业分析 汽车行业 - 汽车销量下滑,包括电动车在内,拖累了ON Semiconductor的业务 [9] - 高利率加大了汽车贷款的月供,进一步打击了汽车销量 [9] 工业自动化行业 - 工业自动化订单受到客户去库存的影响而下滑 [10] - 但当终端需求回升时,去库存过程将加速行业复苏 [13] 公司分析 - ON Semiconductor在电动车智能电源解决方案市场定位良好,未来增长可期 [12] - 公司目前估值合理,有望继续跑赢英伟达等同行 [14]

文章核心观点 - onsemi收购SWIR Vision Systems，为Keiretsu Forum成员和投资界带来重大里程碑，体现其投资模式成功 [1][2] 收购事件 - 2024年7月初onsemi宣布收购早期公司SWIR Vision Systems，该公司专注短波红外技术 [1] - SWIR Vision Systems经严格筛选等流程加入Keiretsu Forum投资组合，成员在其A轮融资时与Accelerator Venture Partners 2021 FastTrak Fund共同投资 [1] 收购影响 - onsemi作为智能图像传感技术领导者，将SWIR Vision Systems先进CQD技术与自身CMOS传感器整合，增强产品组合，目标是工业、汽车和国防市场 [2] - Accelerator Venture Partners 2021 Fund有限合伙人3年投资后获1.7倍回报，代表基金17%的资本回报，凸显Keiretsu Forum构建早期公司盈利投资组合模式的成功 [2] 相关公司介绍 - Keiretsu Forum是全球最大私募股权天使投资网络，在北美34个和国际23个分会有2000多名合格投资者，过去23年对早期公司投资超10亿美元，投资组合涵盖科技、生命科学等多领域公司 [3] - onsemi专注汽车和工业终端市场，推动颠覆性创新，提供智能电源和传感技术，是《财富》500强公司，被纳入纳斯达克100指数和标准普尔500指数 [4]

文章核心观点 - 公司Q2业绩显示仍在艰难增长，但因其是碳化硅功率芯片最大生产商之一，股票值得关注 [1][8] 公司业绩表现 - 周一股价飙升11.5%，催化剂是发布好于预期的二季度报告，营收和收益均超华尔街预期 [1] - 2024年Q2营收17.35亿美元，同比下降17%；GAAP净利润3.382亿美元，同比下降41%；调整后净利润4.121亿美元，同比下降29%；GAAP每股收益0.78美元，同比下降40%；调整后每股收益0.96美元，同比下降28% [2] - 营收符合自身16.8 - 17.8亿美元的指引，调整后每股收益处于0.86 - 0.98美元指引区间高端 [3] - 本季度运营使用现金5.909亿美元，上年同期为3.835亿美元；季度末现金、现金等价物和短期投资26.8亿美元，长期债务25.5亿美元 [3] 营收细分情况 - 电源供应集团（PSG）Q2营收8.352亿美元，同比下降15%；模拟与混合信号集团（AMG）营收6.478亿美元，同比下降18%；智能传感集团（ISG）营收2.522亿美元，同比下降22% [4] 市场环境影响 - 像许多非专注人工智能芯片的芯片制造商一样，公司因终端市场（汽车和工业公司）放缓而难以实现营收增长；电动汽车销售处于反弹初期，若美联储9月开始降息，整体汽车销售有望回升 [4] 公司战略与合作 - 公司致力于通过提高市场份额、加大战略市场投资、扩展模拟和混合信号解决方案产品组合来推动增长；继续加强在汽车领域的碳化硅领导地位 [5] - 与大众集团达成多年供应协议，将成为大众电动汽车下一代牵引逆变器完整电源盒解决方案的主要供应商，解决方案采用基于碳化硅的技术 [6] 第三季度指引 - 预计营收17 - 18亿美元，同比下降22% - 17%；调整后每股收益0.91 - 1.03美元，同比下降34% - 26% [7] - 营收指引中点略低于分析师预期，底线展望中点与华尔街预测一致 [7]

文章核心观点 - 安森美半导体（ON Semi）因二季度业绩好于预期股价周一上涨 11.5%，虽今年以来和过去一年股价仍下跌，但投资者认为公司或迎来周期性上升 [1][2] 二季度业绩情况 - 公司二季度非 GAAP（调整后）每股收益 0.96 美元，销售额 17.4 亿美元，均超华尔街预期 [1] - 二季度营收同比下降约 17%，调整后每股收益同比下降约 28%，但利润率仍超华尔街目标 [2] 股价表现 - 周一交易时段公司股价收涨 11.5% [1] - 即使股价上涨，过去一年公司股价仍下跌约 26%，2024 年以来下跌约 6% [2] 三季度指引 - 公司预计三季度销售额在 17 亿 - 18 亿美元之间，调整后每股收益在 0.91 - 1.03 美元之间，调整后毛利率在 44.4% - 46.4% 之间 [3] 去年同期对比 - 去年同期公司销售额 21.8 亿美元，调整后毛利率 47.3%，调整后每股收益 1.29 美元 [3] 估值情况 - 公司目前估值约为今年预期利润的 19.5 倍，虽近期销售和盈利大幅下降，但业务具有周期性，未来业绩可能回升 [3][4]