文章核心观点 - 文章将对两家专注特定治疗领域的制药公司进行系列对比分析，每周发布一篇，持续四周 [1] 分组1：Allka Research公司介绍 - Allka Research有超二十年投资经验，以保守方式挖掘ETF、大宗商品、科技和制药公司等领域的低估资产 [2] - 公司致力于为客户提供丰厚回报和战略见解，简化投资策略，让不同经验的投资者都能参与 [2] - 公司通过Seeking Alpha分享知识，为社区提供有深度的分析和观点，帮助投资者理解投资复杂性，增强投资信心 [2]

文章核心观点 - 关于股息投资有人认为股息不重要只是从公司股价中移除价值，应卖股创造合成股息；分析师是股息投资者，希望帮助中低收入劳动者构建优质股息公司投资组合以实现财务独立 [1] 分析师持仓情况 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品对MO、PEP股票有实益多头头寸 [2]

文章核心观点 - 长期来看，华尔街不太看好的低价股中可能存在有潜力的投资机会，Verizon Communications、Toronto - Dominion Bank和Pfizer当前股价具有吸引力，值得考虑买入 [1][2] 各公司情况 Verizon Communications - 过去12个月股价上涨约6%，股价上涨或与投资者对利率下降的乐观预期有关，若利率下降，其高额债务成本将降低，且当前股息收益率达6.2%，颇具吸引力 [3] - 2024年营收为个位数增长，管理层预计2025年情况类似，无线服务收入全年预计增长2% - 2.8%，自由现金流将达175 - 185亿美元，远高于去年112亿美元的股息支出 [4] - 近年股价表现不佳主要因利率上升，但业务状况良好，作为投资主要是股息投资，长期利率可能下降，以9倍的远期市盈率买入，对长期投资者可能是明智之举 [5] Toronto - Dominion Bank - 当前股价下股息收益率为4.9%，去年因未能阻止犯罪企业洗钱被罚款30亿美元，美国监管机构无限期将其美国零售银行业务规模限制在2024年水平，影响短期前景 [6] - 随着银行建立有效反洗钱控制措施并满足监管要求，有望长期恢复，当前股价远期市盈率仅11倍，可逢低买入 [7][8] Pfizer - 当前股价股息收益率达6.5%，因特朗普政府下医疗行业不确定性及疫苗怀疑论者任职，疫苗业务受影响，股价便宜，远期市盈率略低于9 [9] - 排除新冠疫苗和抗病毒药物影响，去年营收运营增长12%，拥有300多种获批药物和115种候选药物，有减肥药物候选danuglipron，可能成为增长催化剂，当前估值可能偏低 [10][11]

文章核心观点 - 即使在牛市也能找到有吸引力的投资公司，制药巨头辉瑞目前股价对长期投资者来说可能是划算的选择，虽短期内可能无法完全反弹，但长期有望带来稳定回报 [1][2][13] 辉瑞新冠业务情况 - 辉瑞近年表现不佳，原因是无法维持前几年在新冠领域的成功，2022 年年销售额峰值超 1000 亿美元，次年下降超 40% [3] - 除新冠产品销售大幅下滑外，公司还面临其他导致收入降低的问题，如部分产品面临竞争，一些传统药物销售不佳 [4] - 即便没有新冠业务的成功，公司也会面临老产品的困境，但那样银行存款和营收会更少 [5] - 2024 年辉瑞新冠药物帕昔洛韦销售额达 57 亿美元，疫苗 Comirnaty 销售额 54 亿美元，虽较上年下降 52%，但新冠相关产品总销售额 111 亿美元仍对财务结果有重要影响 [6] 辉瑞其他业务进展 - 近年来辉瑞因新冠业务显著扩大了产品线和研发管线，获批了多种新产品，如呼吸道合胞病毒疫苗 Abrysvo 和斑秃药物 Litfulo [7] - 公司研发管线有 115 个处于各临床试验阶段的候选药物和数十项研究，仅肿瘤领域就有 20 多项后期研究，收购 Seagen 后有望在未来几年开发出多款年销售额超 10 亿美元的癌症药物 [7][8] - 公司在其他领域也有令人兴奋的项目，包括几个有前景的疫苗研发候选项目，随着新产品推出，收入最终会改善 [9] - 辉瑞计划通过削减开支降低成本，在去年节省 40 亿美元的基础上，到 2025 年底实现净成本节约 45 亿美元，这将使利润受益 [10] 辉瑞股价情况 - 辉瑞的远期市盈率约为 9，而医疗行业近期平均市盈率为 17.7 [11] - 尽管辉瑞因近年问题估值较低，但公司正在为未来奠定坚实基础，其股票股息收益率达 6.5%，对有耐心的投资者有吸引力 [12]

文章核心观点 - 辉瑞公司低价和高股息或可抵消不断扩大的风险，投资回报约5% [1] 分析师背景 - 专注于具备竞争优势和高防御性、能长期跑赢市场的优质公司研究 [1] - 研究对象为欧美公司，对市值无限制 [1] - 拥有社会学硕士学位和社会学与历史学士学位 [1]

公司动态 - 辉瑞CEO阿尔伯特·布尔拉称若特朗普关税政策产生影响 公司可能将海外药品制造迁回美国 [1] - 辉瑞在美国有13个正在运营的制造基地 部分是大型基地 公司有能力将可快速转移的业务从海外制造基地转移到美国 [2] - 布尔拉表示对特朗普11月的胜利并不意外 称新政府带来风险和机遇 制药行业和辉瑞会尽量与政府保持密切关系 [3] - 布尔拉称辉瑞目前不依赖中国、加拿大或墨西哥 正在等待未宣布地区关税政策的发展情况 [5][6] 行业环境 - 特朗普称白宫将从周二起对墨西哥和加拿大征收25%的关税 该关税原计划2月初生效 因两国承诺加强边境安全而推迟 [4] - 特朗普政府上月对中国征收10%的关税 并表示从周二起将额外征收10% 2024年2月特朗普称若当选将对中国商品征收超60%的关税 [5]

文章核心观点 - 标普500指数接近历史高位，但辉瑞和联合健康集团股价被打压至近52周低点，是绝佳的廉价股票 [1][2] 辉瑞公司 - 股价较2021年末峰值下跌约57%，新冠产品销售下降及畅销产品专利悬崖使其股价承压 [3] - 虽股价多年下跌，但股息支付未降，1月连续第16年提高季度股息，近期股息收益率达6.6% [3] - 2024年新一代血液稀释剂艾乐妥销售额增长9%至74亿美元，占总收入11.6%，预计2028年美国市场推出仿制药或影响收入 [4] - 专利悬崖是大药企普遍问题，辉瑞可通过将老畅销药利润再投入研发管线抵消损失并实现盈利增长 [5] - 2023年FDA批准辉瑞9种新药，2024年批准超12种，可能已推出足够未来畅销药抵消艾乐妥损失 [6] - 2024年总营收增长7%，剔除新冠产品后销售同比激增12%，今年管理层预计调整后每股收益2.80 - 3.00美元，远超股息义务 [7] 联合健康集团 - 股价较去年11月峰值下跌约25%，2024年医疗成本上涨9%而总收入仅增长6%，净利润下降35%至每股15.51美元 [8] - 医院提价超预期，但公司可提高保费，保险行业整合后客户选择有限 [9] - 公司是美国最大私人保险运营商和最大医生雇主，2023年11月Optum Health部门有9万名美国医生，约占总数10%，2024年完成1600万次家庭健康访问 [10][11] - 股价下跌但过去五年股息支付提高94%，近期股息收益率0.4%，长期持有或成被动收入重要来源 [12]

报告发布时间 - 2024年Form 10 - K将于2025年2月27日左右在公司网站发布[17] - 公司代理声明将于2025年3月13日左右在公司网站发布[17] 产品授权信息 - Paxlovid被FDA根据EUA授权用于治疗12岁及以上、体重至少40kg且有进展为重症COVID - 19高风险的儿科患者的轻至中度COVID - 19[14] - 辉瑞和BioNTech的COVID - 19疫苗（包括2024 - 2025配方）被FDA根据EUA授权用于6个月及以上人群预防COVID - 19[14] 公司重大事件 - 公司于2023年12月收购Seagen[22] - 公司于2023年10月启动企业范围的调整成本基础计划[22] - 公司于2024年5月宣布制造优化计划以降低销售成本[22] - 公司Upjohn业务于2020年11月16日分拆并与Mylan合并创建Viatris[14] 公司网站信息 - 公司网站为www.pfizer.com，相关报告将在提交SEC后尽快在网站免费提供[16] - 公司可能通过网站披露重大信息并遵守SEC公平披露规定[19] 公司关键优先事项 - 公司2025年关键优先事项包括提高研发生产力、扩大利润率、实现商业卓越和优化资本配置[37] 商业运营结构 - 公司商业运营通过全球结构管理，含三个运营部门，仅生物制药为可报告部门[39] - 2025年生物制药可报告部门商业结构有变化，原肿瘤部门活动转移到其他部分[39] - 2025年生物制药可报告部门含美国商业和国际商业两个部门，各有产品组合[39] 产品分类 - 初级护理产品包括艾乐妥、Nurtec ODT/Vydura等[42] - 专科护理产品包括Xeljanz、Enbrel等[42] - 肿瘤产品包括爱博新、Xtandi等[42] 研发相关 - 研发是公司实现目标的核心，致力于将科技转化为药品和疫苗[44] - 研发优先事项聚焦肿瘤、内科、疫苗、炎症与免疫学等主要治疗领域[45] - 公司部分研发依靠外部，通过合作、联盟、许可等获取外部专业知识[46] - 2025年1月1日起肿瘤研发（ORD）和辉瑞研发（PRD）合并为单一研发组织[47] - 公司通过投资组合管理团队（PMT）管理研发运营，确保研发资源合理分配[48] 合作与商业化 - 公司与BioNTech联合开发和商业化Comirnaty，双方平分开发成本和毛利润（中国等地区除外）[53] - 公司资助Eliquis 50% - 60%的开发成本，与合作方平分利润和损失（部分国家除外）[63] - 公司与Astellas合作开发和商业化Xtandi，在美国平分毛利润、损失和商业化成本，国际市场按分级百分比获取特许权使用费[63] - 公司与Genmab合作商业化Tivdak，双方在美国、欧洲、中国和日本等地区平分成本和利润[70] 业务范围 - 公司业务遍布全球，药品和疫苗供应约200个国家和地区[57] 营收数据 - 2024、2023、2022年美国以外地区营收分别为249亿美元、314亿美元、579亿美元，占总营收比例分别为39%、53%、57%[58] - 2024、2023、2022年美国以外营收超5亿美元的国家数量分别为11个、14个、24个[58] - 2024年中国是美国以外最大市场，占总营收4%；2023和2022年日本是美国以外最大市场，分别占总营收6%和8%[58] 专利信息 - Inlyta美国、主要欧洲和日本的基本产品专利均于2025年到期[68] - Comirnaty和Paxlovid美国、欧洲主要国家和日本的基本产品专利到期年份均为2041年[69] - 公司预计2025年专利到期对收入有适度影响，2026 - 2030年有更显著影响[73] - Eliquis与多家仿制药公司和解，允许其2028年4月1日推出仿制药，剩余三家2031年配方专利到期前不得推出[72] - Xtandi的临时专利期限延长申请获批，到期日从2024年12月延至2025年，公司已申请延至2028年[72] - Mektovi美国临时专利期限延长申请获批，到期日从2025年3月延至2026年，公司已申请延至2027年[72] 社会责任计划 - 公司的Accord for a Healthier World计划旨在为全球45个低收入国家的12亿人提供非营利药品和疫苗[79] 市场竞争与压力 - 中国因QCE流程扩展和VBP计划持续，公司预计2025年及以后面临仿制药制造商更激烈竞争[82] - 商业部门定价和准入压力持续显著，私人第三方支付方常挑战药品定价[85][86] - 公司疫苗可能面临替代疫苗或“下一代”疫苗竞争，影响未来业绩[80] 市场环境与政策 - 美国约3.17亿人有某种形式的健康保险，处方药和疫苗营销重要性不断增加[89] - 预计2025年支付改革将继续演变，更强调扩大参与和消除公平医疗障碍[90] - 预计2025年原材料供应不会对公司运营产生重大影响，但会监控潜在供应链中断[93] - 公司受经营所在国家政府广泛监管，违规可能面临法律和行政措施[94] - 生物仿制药申请需在参考产品首次获许可4年后提交，获批需在12年后[100] - IRA的药品定价条款将在未来几年实施，2025年起消除Medicare Part D覆盖缺口，设置2000美元的自付费用上限[104] - IRA的Medicare Part D制造商折扣计划要求制造商在初始覆盖阶段提供10%折扣，在灾难性阶段提供20%折扣[104] - 2023年8月CMS公布首批10种受MDPNP约束的药品，2024年8月公布Eliquis的新Medicare价格，2026年1月1日生效[104] - 2025年1月17日CMS宣布选择另外15种Medicare Part D药品设定最高公平价格，2027年1月1日生效[104] - 预计2025年与Medicare Part D重新设计相关的收入同比净减少约10亿美元[104] - 美国政府持续关注药品定价和获取的监管，可能带来立法和监管变化[108] - 公司受美国联邦和州层面隐私和数据安全法律法规约束，相关法律不断增加[110] - 欧盟在2023年4月提出修订制药立法提案，2024年4月欧洲议会进行修正，立法程序仍在进行[112] 环境相关 - 2024年公司为环境合规和清理过去工业活动支出1亿美元环境相关资本费用和1.74亿美元其他环境相关费用[121] - 公司目标到2040年将温室气体排放量较2019年水平减少95%，价值链排放量减少90%[123] 员工相关 - 截至2024年12月31日，公司在全球约有81000名员工[125] - 2024年公司推出“可行动态度”领导思维模式[130] - 2024年公司扩展“基于项目的工作方式”[130] - 公司支持员工成长与发展，视角从传统线性向基于抱负和多元经验转变[132] - 公司有全球环境、健康与安全（EHS）政策及相关标准，领导对EHS合规和风险管理负责[133][134] - 员工和临时工接受与工作角色相关的EHS培训[134] - 公司开展工作场所评估、检查和审计以改进EHS安排[134] - 公司利用Pfizer Pulse等反馈结果提供多种员工福利，如为每位员工提供健康日[135] - 部分地区为员工提供现场健康诊所，依法可接种特定疫苗[135] - 公司为残疾员工提供数字无障碍咖啡馆及相关工具设备[135] - 公司为神经多样性员工提供辅助措施，如感官室和降噪耳机[135] - 公司提供心理健康资源，包括经理/团队工具包[135] - 公司“Flex10”计划为混合办公员工每年提供10个工作日在本国不同地点工作[135] 中国市场情况 - 中国因医疗成本控制，专利创新产品药价因纳入国家医保谈判大幅下降[115] - 2024年公司部分产品参与第十轮国家药品集中带量采购未中标[115]

文章核心观点 公司2024年第四季度和全年均亏损 虽无营收但管线药物有进展 股价表现有涨有跌 [1][2][5] 第四季度业绩 - 2024年第四季度每股亏损8美分 与Zacks共识估计一致 去年同期每股亏损5美分 [1] - 剔除基于股票的薪酬费用后 调整后每股亏损7美分 高于去年同期的4美分 [1] - 因无上市产品 未录得季度收入 [1] - 调整后的研发费用达4710万美元 去年同期为2240万美元 主要因支持管线开发的临床成本增加 [4] - 调整后的一般及行政费用为770万美元 同比增长45% [4] - 截至2024年12月31日 公司现金、现金等价物和短期投资为4.123亿美元 9月30日为4.87亿美元 [4] 股价表现 - 业绩公布后 周一股价下跌近15% 因部分投资者不满季度亏损扩大 [2] - 年初至今 股价上涨近6% 跑赢行业盈亏平衡增长 [2] 全年业绩 - 2024年无上市产品 未录得全年收入 [5] - 全年每股亏损31美分 去年同期为99美分 [5] 管线进展 - 公司仅有一种管线药物ivonescimab 正在进行两项晚期研究HARMONi和HARMONi - 3 评估其用于转移性非小细胞肺癌 HARMONi研究已完成入组 预计2025年年中出数据 HARMONi - 3研究正在招募患者 [7] - 公司与辉瑞达成临床试验合作 评估ivonescimab与辉瑞几种抗体 - 药物偶联物联合用于多种实体瘤 预计2025年年中开始研究 [8] - ivonescimab与中国Akeso合作开发 公司2022年获得独家许可 6月扩大许可范围至拉丁美洲、中东和非洲 [9] - 9月公布Akeso赞助的HARMONi - 2研究额外结果 显示该药物治疗可使疾病进展或死亡风险比默克药物降低近一半 [10] - 基于上述结果 公司已开始筹备HARMONi - 7晚期研究 计划2025年初开始 [11] Zacks评级 - 公司目前Zacks评级为3（持有） [12]

文章核心观点 Akeso公司合作伙伴Summit Therapeutics与辉瑞达成临床试验合作，将评估Akeso公司的ivonescimab与辉瑞的抗体药物偶联物（ADCs）在多种实体瘤中的联用效果，以加速潜在变革性组合疗法的推进 [1][2] 合作详情 - Summit Therapeutics与辉瑞合作评估ivonescimab与辉瑞ADCs在多种实体瘤中的联用效果，目标是加速推进潜在变革性组合疗法，改善患者治疗标准 [2] - 合作中Summit将提供ivonescimab，辉瑞负责研究操作，双方共同监督研究，各自保留产品权利，研究计划于今年年中开始，后续细节将由Summit公布 [3] ivonescimab介绍 - ivonescimab是Akeso自主研发的全球首款PD - 1/VEGF双特异性免疫治疗药物，在Summit授权地区被称为SMT112 [4] - 该药物已获NMPA批准用于治疗特定肺癌患者，首个适应症在中国获批，Akeso正开展多项注册试验和覆盖17种适应症的临床试验 [4] Akeso公司介绍 - Akeso是一家领先的生物制药公司，致力于研发、生产和商业化世界首创或同类最佳的创新生物药 [5] - 公司拥有独特的综合研发创新体系、GMP合规生产系统和先进运营模式的商业化系统，已发展成为具有全球竞争力的公司 [5] - 公司内部有超50个创新资产的强大产品线，23个候选药物已进入临床试验，5种新药已上市，5种新药的7个适应症正在接受监管审批 [5]