本文源自：金融界AI电报 辉瑞(PFE.N)股价下跌5.2%，创4月10日以来最大盘中跌幅。 ...

辉瑞股价下跌5.2%，创4月10日以来最大盘中跌幅。 来源：滚动播报 ...

公司业绩与财务指引 - 辉瑞预测2026年营收将在595亿美元至625亿美元之间，与华尔街预期大致相符 [1] - 公司预计2024年销售额为620亿美元，与11月初的指引范围一致 [1] - 公司预计2025年调整后每股收益将位于2.80美元至3美元之间 [1] - 辉瑞预测2025年销售增长将微乎其微甚至没有增长 [1] 公司战略与挑战 - 公司正努力通过一系列昂贵的收购来更新其热门药物产品线 [1] - 首席执行官Albert Bourla正面临着重振辉瑞的关键时刻 [1] - 几年前推动公司销售额激增的新冠疫苗和治疗药物的需求正在消退 [1] 产品收入动态 - 新冠相关产品的收入仍在下降 [1] - 辉瑞预测2025年新冠相关产品的销售额将减少约15亿美元至50亿美元 [1]

公司业绩与财务指引 - 辉瑞预测2026年营收将在595亿美元至625亿美元之间 与华尔街预期大致相符 [1] - 公司预计2024年销售额为620亿美元 与11月初的指引范围一致 [1] - 公司预计2024年调整后每股收益将位于2.80美元至3美元之间 [1] 公司经营现状与挑战 - 辉瑞预测2025年销售增长将微乎其微甚至没有增长 [1] - 首席执行官Albert Bourla正面临重振公司的关键时刻 [1] - 公司正努力通过一系列昂贵的收购来更新其热门药物产品线 [1] 新冠产品收入影响 - 推动公司销售额激增的新冠疫苗和治疗药物的需求正在消退 [1] - 新冠相关产品的收入仍在下降 [1] - 辉瑞预测2025年新冠相关产品的销售额将减少约15亿美元至50亿美元 [1] 市场反应 - 周二 辉瑞股价跌逾4% 报25.27美元 [1]

核心观点 - 辉瑞发布2026年保守业绩指引，计划通过对管线资产的长期投资来应对新冠产品收入下滑及老药收入萎缩的双重挑战 [3][5][8] - 公司预计2026年调整后每股收益为2.80-3.00美元，营收为595亿-625亿美元，均略低于市场预期 [3][4][5][8][11] - 近年来通过并购（如430亿美元收购西格玛、100亿美元收购梅瑟拉）布局新增长点，但投资回报仍需时间 [3][5][10] 2026年财务指引 - 预计2026年调整后每股收益区间为2.80-3.00美元，低于路孚特统计的分析师普遍预期3.05美元 [3][11] - 预计2026年营收区间为595亿-625亿美元，与2025年指引620亿美元基本持平，略低于分析师预期的615.9亿美元 [4][11] - 指引已考虑与特朗普政府药品定价协议带来的价格压缩与利润率收窄影响 [8][14] 收入面临的压力 - 新冠相关产品（疫苗及口服药帕罗韦德）销售额预计在2026年同比减少约15亿美元，降至50亿美元 [4][11] - 因失去市场独占权（专利悬崖）的产品，预计造成约15亿美元的同比销售额降幅 [4][11] - 专利到期高峰将出现在2026年和2028年，受影响的营收规模达170亿美元 [6][11] - 核心畅销药抗凝血药艾乐妥将因《通胀削减法案》谈判而从明年起以更低价格纳入联邦医疗保险 [6][12] 公司的应对策略 - 计划通过对管线资产进行长期投资来扭转收入下滑局面 [3][5][8] - 积极推进成本重组计划，已超额完成2025年成本节约目标 [6][13] - 制定了到2027年成本削减超70亿美元的目标，并预计大部分节支成果将在2026年落地 [6][13] 并购与管线现状 - 近年来进行多笔并购以打造新收入来源，包括2023年以430亿美元收购抗癌药企西格玛，以及近期以100亿美元收购肥胖症生物科技公司梅瑟拉 [3][10] - 并购资产的回报尚需时日，例如梅瑟拉的管线药物仍处于早期研发阶段 [3][10] - 部分分析师认为业绩指引可能已计入近期并购（如梅瑟拉）产生的相关成本 [6][12] 市场与政策环境 - 美国疫苗政策因卫生与公众服务部部长肯尼迪（疫苗怀疑论者）而存在不确定性，公司为此在指引中预留调整空间 [7][13] - 公司与特朗普政府达成药品定价协议，承诺以其他发达国家最低价向医疗补助计划供药，新药也以“最惠国待遇”价格供应，以此换取三年豁免制药行业专项关税 [7][14] - 辉瑞CEO艾伯乐表示，FDA关于疫苗的某些言论“缺乏依据”，但不会改变公司对疫苗业务的长期投资策略 [7][13] 市场反应与分析师观点 - 业绩发布当日公司股价基本持平，今年以来股价整体未出现明显波动 [3][11] - 摩根大通分析师认为业绩展望“基本符合市场预期”，成本重组将部分抵消新冠业务压力及研发投入影响 [6][12] - 蒙特利尔银行资本市场分析师认为指引略低于预期，是为应对疫苗政策不确定性预留了空间 [6][13]

核心观点 - 辉瑞发布2026年业绩指引 预期增长疲软 主要受新冠产品收入持续下滑 部分重磅药物专利到期及价格压力影响 公司正通过大规模并购和成本削减计划进行长期投资以应对挑战 [1][2][3] 财务业绩与指引 - 2026年调整后每股收益指引为2.80至3.00美元 略低于分析师普遍预期的3.05美元 [3] - 2026年收入指引为595亿至625亿美元 与公司新的2025年销售指引620亿美元相比基本持平 亦接近分析师预期的615.9亿美元 [4] - 公司预计2026年新冠疫苗和抗病毒药物Paxlovid的销售额将同比下降约15亿美元 至50亿美元 [4] - 由于部分产品失去市场独占权 预计2026年销售额将再减少约15亿美元 [5] - 公司预计将有总计170亿美元的收入受到专利和监管独占权到期的影响 [6] 收入面临的主要压力 - 新冠相关产品收入从疫情期间的创纪录水平大幅下滑 持续构成阻力 [2][4] - 包括肺炎疫苗Prevnar在内的部分重磅药物面临日益激烈的竞争 [5] - 主要畅销药抗凝血剂Eliquis 根据《通胀削减法案》与政府进行价格谈判后 明年起在医疗保险中的价格将降低 [7] - 公司与特朗普政府达成的药品定价协议 计划在其医疗补助计划业务中提供“更大幅度的折扣” 这已反映在2026年指引中 预计将带来价格和利润率压缩 [11] 战略举措与投资 - 近年来进行了一系列大规模并购以构建新的收入流 包括近期以100亿美元收购肥胖症生物技术公司Metsera 以及2023年以430亿美元收购癌症制药公司Seagen [2] - 这些投资（尤其是Metsera）仍处于早期开发阶段 距离产生回报尚需时日 [3] - 公司正积极推行成本削减计划 目标到2027年节省超过70亿美元成本 并预计大部分节省将在明年实现 [8] 行业与政策环境 - 美国卫生与公众服务部在疫苗政策上的变化给辉瑞等制药商带来不确定性 [9] - 公司高管认为FDA围绕疫苗的一些评论“没有价值” 不会改变公司在疫苗领域的长期投资策略 [10] - 公司与特朗普政府达成具有里程碑意义的药品定价协议 同意以其他发达国家的最低价格向医疗补助计划患者销售其现有药物 并为新药向医疗保险、医疗补助和商业支付方保证相同的“最惠国”定价 [10] - 作为回报 公司将获得为期三年的药品特定关税豁免 [11]

本文源自：金融界AI电报 辉瑞(PFE.N)股价转跌，跌幅扩大至3%。 ...

辉瑞(PFE.US)跌超3%，报25.62美元。消息面上，辉瑞确认2025财年调整后每股收益指引为3至3.15美 元，市场预期为3.14美元；销售额指引从610亿至640亿美元收窄至约620亿美元，市场预期为624.75亿美 元。公司预计2026财年营收将在595亿至625亿美元之间，大致符合预期。(格隆汇) ...

公司：辉瑞 (Pfizer) 财务表现与指引 * 公司重申2025年调整后稀释每股收益 (EPS) 指引为 3.00-3.15 美元，并预计将处于该范围的高端[5][16][17] * 公司修订2025年总收入指引至约 620 亿美元，处于先前指引范围内[5] * 公司预计2026年总收入在 595 亿至 625 亿美元之间[17] * 公司预计2026年调整后稀释每股收益在 2.80 至 3.00 美元之间[19] * 公司预计2026年调整后销售、信息和管理费用 (SI&A) 在 125 亿至 135 亿美元之间，中点较2025年指引下降约 4%[21] * 公司预计2026年调整后研发费用在 105 亿至 115 亿美元之间[21] * 公司预计2026年调整后有效税率约为 15%，而2025年税率较低[19][21] * 公司预计2026年调整后毛利率在 70% 中段，并预计长期可达 70% 中高段[25][73] * 公司预计2026年资本支出略高于 30 亿美元[24] * 公司预计2026年将产生稳健的经营活动现金流，大部分重组现金支付已完成，并将支付约 26 亿美元的最终TCJA遣返税[24] * 公司预计到2025年底，杠杆率将略高于 2.7 倍的目标，并在专利到期 (LOE) 期间保持与当前水平一致[24] * 公司进入2026年拥有约 60 亿美元的业务发展 (BD) 能力[24][40] * 2026年指引未包含股票回购计划[24][73] 成本节约与效率计划 * 公司有望在2026年底前实现总计 72 亿美元的综合净成本节约，比原计划（2027年）提前一年[11][20] * 成本调整计划预计到2026年底将实现 57 亿美元的净节约[20][23] * 制造优化计划第一阶段预计到2025年底实现 6 亿美元节约，2026年额外 7 亿美元，2027年 2 亿美元[22] * 公司将继续专注于识别进一步的生产力机会和效率提升[23] 新冠 (COVID-19) 业务 * 2025年新冠产品收入预计约为 65 亿美元，较上年下降约 40%[16] * Paxlovid 受影响更显著，因其使用与新冠病毒感染率直接相关[16] * Comirnaty 下降速度较慢，因患者继续通过疫苗接种寻求保护[16] * 预计新冠收入下降趋势将持续到2026年，新冠产品收入预计约为 50 亿美元[16][17] * 预计2026年 Paxlovid 的下降将比 Comirnaty 更显著[18] * 新冠收入预期下降 15 亿美元，预计将带来约 0.18 美元的每股收益压缩[20] 产品管线与研发进展 * 公司2025年在晚期研发管线方面取得良好进展，已获得七项积极的3期数据读出和九项关键关键项目启动[8] * 肿瘤学是优势领域，2025年取得一系列潜在改变临床实践的数据读出、批准和多项3期研究启动[9] * PADCEV 联合 pembrolizumab 获FDA批准用于不符合含顺铂化疗条件的肌层浸润性膀胱癌患者，比预期提前数月[9] * 该批准将美国可及患者群从约 19,000 名局部晚期或转移性尿路上皮癌患者，增加了约 7,500 名[9] * 预计近期将获得 PADCEV 联合 pembrolizumab 用于符合顺铂条件、非肌层浸润性膀胱癌患者的 EV-304 研究数据读出，若成功可将 PADCEV 覆盖范围扩展至美国约 15,000 名额外患者[10] * 公司正在大力投资开发 PF-4404（一种PD-1/VEGF双特异性抗体），计划进行七项试验，其中两项为3期研究，预计2026年启动第二波有意义的研究[10] * 公司计划在2026年快速推进约 15 个肥胖症项目，其中大多数将是3期研究[7][51] * 肥胖症产品组合包括高度差异化的肠促胰岛素和胰淀素注射剂，以及大量下一代口服和注射早期临床及临床前分子[7] * 公司最先进的自有管线是口服 GIPR 拮抗剂，目前处于2期阶段，正在 GLP-1 基础上进行测试[51] * 公司最近授权引进了一种比自有管线更先进的口服 GLP-1[52] * 预计2026年将有多项重要临床数据读出，包括 PADCEV、Elrexfio 新适应症、RSV、Vesper-3、Metsera 和莱姆病等[103] 业务发展、收购与合作协议 * 公司通过收购 Metsera、与 Yao Pharma 的独家全球合作和许可协议以及其他项目，建立了强大且多样化的肥胖症产品组合[7] * 收购 Seagen、与 3SBio 的许可协议以及 Metsera 收购是近期的战略投资[12][19] * 3SBio 和 Metsera 交易预计对每股收益产生约 0.22 美元的稀释影响，压缩幅度近 7%[19] * 预计最近推出和收购的产品组合将实现稳固的两位数增长，有助于部分抵消未来的专利到期影响[14][15] * 到2025年底，最近推出和收购的产品组合收入预计约为 100 亿美元，并以两位数增长进入下一年[50][69] 专利到期 (LOE) 影响与增长前景 * 公司正进入多个主要品牌的专利到期期，专注于推动近期推出和收购产品的增长，同时保护核心产品组合[11] * 2026年，不包括新冠和专利到期产品的收入，按中点计算预计同比增长约 4%[18] * 从现在到本十年末，预计约有 170 亿美元的收入将受到专利和监管独占权到期的影响[26] * 2026年专利到期影响约为 15 亿美元，2027年翻倍至约 30 亿美元以上，2028年再次翻倍至约 60 亿美元以上[44][45] * 公司预计在2029年和2030年恢复增长，增长动力来自研发管线的成熟、已执行业务发展举措以及最近推出和收购产品的持续增长[13][26][46] * 增长将得到 Metsera、PF-4404 以及所有最近推出和收购产品的推动[50] * Metsera 的首次上市预计在2028年，将在2029年和2030年贡献增长[47] 美国政府协议与定价 * 公司与美国政府达成了具有里程碑意义的自愿协议，为美国的关键定价和关税问题提供了更清晰的路径[5] * 该协议响应了降低处方药成本并将价格与其他发达国家对齐的呼吁[6] * 通过对美国制造业的进一步投资承诺，公司还获得了某些美国关税的三年宽限期[6] * 该协议缓解了重大阻力，使公司能够更有计划性和确定性[35] * 在2026年指引中已考虑了价格压缩和利润率压缩，因为在美国医疗补助计划业务中提供了更深的折扣[35] * 该协议的影响并非微不足道，但已被公司其他业务的良好表现所覆盖[78] 新业务部门重组 * 自2026财年起，公司将全球医院和生物类似药产品重组为一个新组织，整合全球非专利无菌注射剂、抗感染注射剂和生物类似药产品组合[25] * 该业务规模可观，但占辉瑞整体比例不大，然而其库存单位 (SKU) 数量几乎占公司总SKU的一半[80] * 新组织旨在转变优先排序和交付这些药物的方式，并在组织内提供生产力效益[25] * 该业务主要客户是医院，产品多为非专利药，推广更侧重于医院的关键客户管理，核心是商品成本和可靠供应[79] * 此举更多是生产力驱动，而非增长驱动[81] 其他运营重点 * 利用人工智能和其他技术是2026年的关键重点领域[13] * 公司致力于通过季度股息提升长期股东价值，2025年第三季度已通过股息向股东返还约 73 亿美元[12] * 公司近期宣布维持2026年第一季度股息为每股 0.43 美元[23] * 在专利到期期和投资期，优先事项是保持财务灵活性以投资于业务，因此近期不计划进行股票回购，股息增长也将暂缓[73][85][86] * 公司对疫苗的长期投资承诺不变，认为当前环境是异常现象，将自我纠正[58][59]

公司财务表现与指引 - 公司预测2026年营收将在595亿美元至625亿美元之间 与华尔街预期大致相符[1] - 公司预计2024年销售额为620亿美元 与11月初的指引范围一致[1] - 公司预计2025年调整后每股收益将位于2.80美元至3美元之间[1] - 公司预计2025年新冠相关产品销售额将减少约15亿美元 至50亿美元[1] - 公司股价已从疫情期间的高点下跌超过50% 今年以来基本持平[1] 公司面临的挑战 - 公司正面临重振业务的关键时刻 因新冠疫苗和治疗药物需求正在消退[1] - 公司最畅销的血液稀释剂Eliquis的价格下调将于2025年生效 该药被列入《通胀削减法案》谈判名单[2] - 关键药物如肺炎疫苗Prevnar和心脏病治疗药物Vyndaqel 正面临来自竞争对手的日益激烈的竞争[2] - 据报道 公司是预计到2030年代销售额将出现下滑的两家制药公司之一[1] - 截至11月初 华尔街分析师预测公司的销售额至少在2031年之前将持平或下降[3] 公司战略与成本措施 - 公司正努力通过一系列昂贵的收购来更新其热门药物产品线[1] - 公司计划到2027年节省超过70亿美元成本 其中大部分预计将在2025年完成[1] - 公司计划将节省下来的5亿美元成本再投资于研发[2] - 公司预计2025年调整后的研发支出将在105亿美元至115亿美元之间[2] 公司收购与研发管线 - 公司首席执行官开始寻求收购机会 以帮助拓展其药物研发管线[2] - 公司在与诺和诺德的竞购战中胜出 成功以100亿美元收购肥胖症药物生产商Metsera[2] - 收购Metsera使公司获得一系列极具潜力的新型肥胖症药物 但这些药物仍处于早期研发阶段 可能还需数年才能上市[2] - 公司在2023年底以430亿美元收购了抗癌药物生产商Seagen[3] - 分析师指出 鉴于Metsera交易 对研发的投资对于评估公司未来一年的业绩至关重要[2]