核心业绩预告 - 公司2025年度预计实现营业收入约42.00亿元，较上年同期增加约30.06亿元，同比涨幅约251.76% [2][3] - 公司2025年度预计实现归属于母公司所有者的净利润约29.00亿元，较上年同期增加约21.95亿元，同比涨幅约311.35% [2][3] - 公司2025年度预计实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润约28.00亿元，较上年同期增加约25.54亿元，同比涨幅约1,038.21% [2][3] 上年同期业绩基准 - 公司上年同期（2024年）归属于母公司所有者的净利润为7.05亿元，扣除非经常性损益后的净利润为2.46亿元 [5] - 公司上年同期（2024年）每股收益为1.14元/股 [6] 业绩大幅增长的主要原因 - 报告期内业绩大幅增长主要源于公司与辉瑞公司达成重要合作 [7] - 公司收到辉瑞公司就707项目支付的授权许可首付款并相应确认收入约28.90亿元人民币，直接驱动了营业收入和净利润的显著增长 [7]

2025年度业绩预告核心数据 - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润约29亿元人民币 与上年同期相比增加约21.95亿元人民币 同比涨幅约311.35% [1] - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润约28亿元人民币 与上年同期相比增加约25.54亿元人民币 同比涨幅约1,038.21% [1] 业绩大幅增长的主要原因 - 公司与辉瑞公司达成重要合作 并收到辉瑞公司就707项目支付的授权许可首付款 相应确认收入约28.90亿元人民币 [1] - 上述合作收入导致公司2025年度的营业收入、归属于母公司所有者的净利润以及扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润均出现较大幅度增长 [1]

格隆汇1月26日丨三生国健(688336.SH)公布，经财务部门初步测算，2025年度预计实现营业收入42.00亿 元左右，与上年同期相比，将增加30.06亿元左右，相比上年涨幅约251.76%。公司2025年度预计实现归 属于母公司所有者的净利润29.00亿元左右，与上年同期相比，将增加21.95亿元左右，相比上年同期涨 幅约311.35%。公司2025年度预计实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润28.00亿元左 右，与上年同期相比，将增加25.54亿元左右，相比上年同期涨幅约1,038.21%。 报告期内，公司与辉瑞公司（Pfizer Inc.）达成重要合作；公司收到辉瑞公司就707项目支付的授权许可 首付款并相应确认收入约28.90亿元人民币，导致2025年度的营业收入、归属于母公司所有者的净利润 以及扣除非经常损益后归属于母公司所有者的净利润均出现较大幅度的增长。 ...

公司股权与战略调整 - 辉瑞公司将退出其与葛兰素史克和盐野义共同持有的HIV合资企业ViiV Healthcare [2] - 根据交易条款，盐野义将支付21.3亿美元购买新发行股份，使其在ViiV的持股比例从10%大幅提升至21.7% [3] - 辉瑞将出售其持有的11.7%股份，获得约18.8亿美元；葛兰素史克将获得2.5亿美元的特别股息，并保留78.3%的控股权 [3] - 该交易尚需监管批准，预计将于2026年第一季度完成 [4] 公司财务与业务前景 - 公司预计未来几年将面临困难时期，尤其是在2026年开始，收入增长可能要到2029年才能恢复 [4] - 面临的挑战包括COVID疫苗和疗法销售疲软、对美国政府的降价承诺，以及几种关键药物专利保护的到期 [4] - 公司首席执行官表示，正在为消费者驱动的减肥药市场做准备，该市场潜力巨大，可能媲美1998年万艾可上市后的热潮 [5] - 公司在2025年9月宣布收购减肥药制造商Metsera时，并未预料到目前由礼来和诺和诺德主导的现金支付减肥药市场增长如此迅速 [5] 公司历史与产品背景 - 辉瑞曾多年开发并销售万艾可，后在2020年剥离了控制该品牌的业务，该药物现在主要以仿制药形式销售 [6] - ViiV Healthcare由葛兰素史克与辉瑞于2009年成立，盐野义于2012年加入该合资企业 [3] - 辉瑞是一家全球性的、以研发为基础的生物制药公司，专注于在全球范围内发现、开发和商业化药物 [6] 市场评价与分类 - 辉瑞公司被列入“股息竞争者名单：前20只股票” [1]

全球GLP-1赛道竞争格局演变 - 全球GLP-1赛道进入深水区，竞争从单一产品转向多机制、多适应症、长周期用药的综合比拼，跨国药企对管线宽度与技术储备的焦虑上升[5] - 中国正成为跨国药企补充GLP-1管线的关键来源地，这源于中国生物医药在研发效率、临床推进速度及中后期资产供给能力上逐渐形成的比较优势[5] - 中国创新药公司的角色已从引进海外技术转向对外输出自主研发资产，在GLP-1领域于双靶点、三靶点及口服制剂方向积累了一批处于Ⅱ期及Ⅲ期阶段的候选药物[5] 跨国药企交易动向与战略意图 - 诺和诺德以2亿美元首付款加最高18亿美元里程碑付款，获得联邦制药三靶点激动剂UBT251在中国大陆及台湾以外地区的权益，旨在外部引入以重建下一代高效减重产品梯队[7] - Regeneron与翰森制药达成总额超过20亿美元的授权协议，锁定一款已进入Ⅲ期肥胖研究阶段的GLP-1/GIP双靶点激动剂，以快速切入代谢疾病领域并与内部抗肌肉流失抗体形成组合策略[7] - 辉瑞在自身口服GLP-1候选药终止后，迅速与中国药企达成最高21亿美元的授权协议引入早期口服GLP-1候选药YP05002，首付款为1500万美元级别，核心目标在于保留技术选项[7] 产业趋势与宏观意义 - 美中生物医药许可交易在2025年达到历史高点，较2020年增长约280%，反映出全球资本与产业界对中国原创药物质量的再评估[5] - 跨国药企正通过中国资产为GLP-1赛道第二阶段竞争布局，该阶段聚焦疗效极限、用药便利性、长期安全性及联合治疗潜力[8] - 这一系列交易标志着全球制药工业分工结构的调整，中国正在成为跨国药企在关键治疗领域中不可忽视的技术供给方[8]

文章核心观点 - 辉瑞和Viking Therapeutics的股票在2025年表现不佳，但两家公司均拥有长期潜力，当前股价低于40美元，可能为有耐心的投资者提供了有吸引力的买入时机 [1] 辉瑞公司 - 公司过去三年表现均面临挑战，但正在采取措施以改善未来财务业绩并应对专利悬崖 [2] - 公司已启动针对有前景的癌症药物PF-4404的临床试验，包括后期研究，管理层视其为可在多种癌症中获得批准的潜在产品线 [2] - 通过去年完成的收购，公司在体重管理市场取得进展，拥有中期资产MET-097i [3] - 公司拥有涵盖肿瘤学、免疫学、疫苗等领域的深厚产品管线，未来几年应能获得至少几项重要批准 [5] - 公司与白宫达成协议，以在美国以降低的价格销售部分药物为条件，换取三年进口关税豁免，从而应对了关税的重大威胁 [5] - 公司当前股价为25.65美元，市值1460亿美元，股息收益率高达8.38% [4][5] - 尽管今年可能不会反弹，但在当前水平上，对于愿意长期持有的投资者而言，股票具有吸引力，未来10年可能带来优异回报 [6] Viking Therapeutics公司 - 公司是一家临床阶段生物技术公司，目前没有产品上市，股票风险较高 [7] - 其主导候选药物VK2735是一种有前景的减肥药，目前正在以皮下注射制剂进行3期研究，同时口服版本也处于中期试验阶段 [7] - 公司采取多管齐下的方法以使其产品区别于竞争对手，例如对使用VK2735减肥后的患者进行维持研究，探索使用口服版本或调整给药方案以帮助维持体重 [8] - 公司当前股价为32.22美元，市值36亿美元 [9] - 公司致力于解决体重反弹的短板以及开发口服制剂，若能未来两年在临床上取得扎实进展，其股价将大幅上涨 [10]

行业地位与战略意义 - 山东潍坊是全球柠檬酸生产的核心基地，掌控了全球60%以上的柠檬酸产能，这种对基础原料的集中控制构成了“隐形霸权”，对全球食品、医药和洗涤剂工业具有系统性影响[1][5] - 柠檬酸被誉为“工业味精”，是可口可乐、辉瑞制药、宝洁等全球巨头产品中不可或缺的关键基础原料，潍坊的供应稳定性直接关系到这些跨国公司的生产运营[1][8] - 将基础工业做到极致被视为一种战略威慑，其重要性不亚于高科技产业，控制全球大部分基础原料产能意味着把控了全球工业体系的底层代码[6] 竞争优势与成本结构 - 潍坊企业的核心竞争力在于“极致的系统能力”和全产业链闭环，通过玉米深加工各环节的精细化拆分与成本压榨，构建了难以复制的成本优势[1][3] - 依托完善的热电联产体系，潍坊的工业蒸汽成本显著低于全球同行，同时实现了废渣做饲料、废水发电的循环经济，将环保负担转化为副产品收入[3] - 该地区兼具玉米主产区和强大化工基础的优势，完美匹配了柠檬酸生产重能耗、重原料的特点，形成了最佳成本解决方案，使得即便加上高额反倾销税，中国产品到岸价仍低于欧美厂商的出厂价[3][5] 市场演变与竞争格局 - 上世纪90年代后，随着发酵技术成熟，潍坊企业凭借极致成本控制击败了曾垄断市场的欧美公司，导致欧美本土工厂关闭、生产线关停、技术断档，丧失了重建产能的能力[3] - 经过环保风暴洗礼，潍坊柠檬酸行业完成了整合，淘汰了小散乱工厂，形成了由具备话语权的大公司主导的格局[6] - 全球饮料巨头曾尝试将供应链多元化至越南或印度，但因电力不稳定、基建薄弱及缺乏全产业链闭环能力而失败，无法找到有效替代产能[5] 产品升级与行业壁垒 - 潍坊柠檬酸企业不再满足于销售普通产品，正积极向高纯度医药级产品等高端领域发展，这进一步拓宽和加深了其构建的行业防御工事[6] - 柠檬酸在医药工业中用途关键，被用作抗凝血剂和调节酸度，这使得其供应链更具战略重要性[6] - 行业壁垒由几十年如一日对一粒玉米、一度电价值的极致挖掘所构筑，是长期系统性能力建设的结果，而非短期投入所能达成[6] 全球供应链依赖与风险 - 国际供应链对潍坊形成了深度依赖，形成了一个“死胡同”：既想分散风险却找不到替代产能，又想重建产能却受成本结构制约[5] - 潍坊的运营状况对全球消费市场有直接影响，其每一次停工都可能引发全球超市货架的震动[8] - 在未来很长一段时间内，无论国际局势如何变化，全球主要消费品牌的高管仍需密切关注潍坊的运营情况[8]

核心观点 - 辉瑞公司是大型制药公司中股价受挫最严重的股票之一 其核心驱动因素是主要药物即将面临专利独占权到期 [1] 公司分析 - 辉瑞公司股票在大型药企中表现疲软 主要原因是市场担忧其主力药物即将失去专利独占权 [1] 服务与作者背景 - Beyond the Wall Investing 是一项订阅服务 声称可为用户节省每年数千美元的股票研究报告费用 并提供最新的高质量分析 [1] - Oakoff Investments 是个人投资组合经理兼量化研究分析师 拥有5年经验 其领导的投资小组提供基于基本面的投资组合 机构投资者洞察周报 基于技术信号的短期交易提示 个股分析以及社区聊天等功能 [1]

核心观点 - 辉瑞公司股票目前交易价格低于每股30美元（约26美元），可能是一个值得买入的机会，尽管其近期财务表现不佳且面临专利悬崖挑战，但其研发管线中的关键候选药物有望在未来几年推动股价上涨 [1][3][4][7] 财务状况与近期挑战 - 公司近年财务表现不佳，预计这一状况将持续至2028年左右 [3] - 公司正进入关键产品专利独占权到期阶段，面临专利悬崖挑战，其中抗凝血药Eliquis（阿哌沙班）作为最畅销产品之一将面临专利到期 [3] - 由于这些障碍，公司预计其收入在某些年份将出现下降 [3] 研发管线与增长潜力 - 制药公司股价上涨不仅源于强劲的财务业绩，也源于扎实的临床和监管进展 [4] - 未来三年，公司可能在多个重要研发项目上取得重大进展，从而提振股价，即使其收入和盈利增长并不强劲 [4] - 目前存在巨大的上涨潜力，若等到财务结果显著改善再建仓，上涨空间可能已非常有限 [4] 关键候选药物 - 最有望推动公司发展的两个候选药物是MET-097i和PF-4404 [5] - MET-097i是一种在研减肥药，在二期研究中表现良好，可能每月给药一次（而非当前皮下注射选项的每周一次），且似乎具有较低的不良反应率，耐受性良好 [5] - PF-4404正在针对多种癌症类型进行研究，未来可能获得许多适应症批准 [6] - 随着减肥药市场快速增长，MET-097i可能成为公司的重要候选药物 [6] - 公司首席执行官Albert Bourla认为，华尔街尚未充分考虑到公司未来一年左右可能发生的情况，包括MET-097i和PF-4404的进展 [6] 投资建议总结 - 公司未来几年的财务业绩可能不会强劲，但其研发管线的进展可能最终帮助其反弹 [7] - 当公司股票交易价格低于30美元时，目前看起来是一个值得买入的时机 [7]

Key Points Shares of the pharmaceutical giant trade at less than 9 times its future earnings. Investors are likely concerned about upcoming patent cliffs that may weigh down its financials. However, the company has made investments and acquisitions to strengthen its future growth prospects. 10 stocks we like better than Pfizer › Pfizer (NYSE: PFE) is a high-yielding stock that's trading at a low valuation. The problem is, it's been that way for some time now. The stock's lack of movement in one d ...