业绩总结 - 第二季度烟草产品净收入超过40亿美元，显示出无烟产品的强劲增长[6] - 调整后每股收益（Adj. EPS）同比增长约20%，达到1.91美元[7] - 上半年净收入增长6.5%，达到194亿美元[8] - 第二季度总出货量为2000亿单位，其中无烟产品出货量增长11.8%[10] - 第二季度的调整后营业收入增长中位数为15%，显示出强劲的盈利能力[6] 用户数据 - 上半年无烟产品用户总数超过4100万，较去年同期增加约500万[17] - ZYN产品在美国市场的出货量同比增长41%，达到135.1百万罐[22] - IQOS产品在第二季度的出货量增长10-12%，预计全年净收入超过30亿美元[19] 未来展望 - 公司将2025年调整后每股收益增长预期上调至13-15%[6] - 2025年调整后的稀释每股收益（EPS）预测为7.43至7.56美元，较2024年的6.57美元增长13%至15%[46] - 2025年净收入预计增长6%至8%，运营收入预计增长11%至12.5%[37] - 2024年有机增长率目标为9%至11%[40] 新产品和市场扩张 - 2025年美国ZYN出货量预计为800-840万罐，预计以强劲的两位数增长[37] - 2025年全球旅行零售的IQOS市场份额较2024年增长3.9个百分点[35] - 2025年第二季度，希腊市场的HTU调整市场份额为24.8%，较去年增长2.7个百分点[49] 财务预测 - 2025年第一季度调整后的稀释每股收益预测为2.08至2.13美元[37] - 2025年运营现金流预测约为115亿美元[37] - 2025年总出货量预计增长约1%，SFP出货量预计增长12%至14%[37] - 2025年调整后的稀释每股收益（不考虑货币影响）预计为7.33至7.46美元，较2024年增长11.5%至13.5%[46]

智通财经APP获悉，烟草巨头菲利普莫里斯(PM.US)公布的2025年第二季度财报显示，该公司Q2营收同 比增长7.1%至101.40亿美元，不及分析师普遍预期的103.2亿美元。调整后的经营利润为42.46亿美元， 同比增长16.1%;调整后的经营利润率为41.9%，上年同期为38.6%。调整后的每股收益为1.91美元，好于 分析师普遍预期的1.86美元，上年同期为1.59美元。 得益于人们对吸烟和烟草带来的健康担忧，菲利普莫里斯的无烟业务蓬勃发展。包含IQOS系列在内的 无烟产品业务Q2营收同比增长15.2%至42亿美元，占该公司总营收的41%。 据悉，在菲利普莫里斯的烟草产品分类中，目前营收占比最高、增长最快的"无烟产品"核心支柱乃加热 不燃烧(HTP)体系 —— 即IQOS 系列。官方文件强调 IQOS 属于 "heated-tobacco products"，以感应技术 将烟丝加热到约 300-350 ℃，产生含尼古丁的气溶胶而不产生燃烧烟雾。IQOS系列目前是市场上最知 名的加热烟草产品之一。IQOS使用专门设计的烟弹，通过加热烟草而不是燃烧烟草来产生烟雾，旨在 减少产生的对人体和环境有害化学物质 ...

预计全年调整后每股收益7.43美元至7.56美元，此前预计7.36美元至7.49美元，市场预估7.48美元。 Philip Morris第二季度调整后每股收益1.91美元，市场预估1.86美元。 第二季度调整后运营收益42.5亿美元，市场预估41.1亿美元。 ...

智通财经7月22日电，烟草巨头Philip Morris第二季度调整后运营收益42.5亿美元，预估41.1亿美元；预 计全年调整后每股收益7.43美元至7.56美元。 ...

财务数据关键指标变化 - 收入和利润（同比环比） - 2025年Q2摊薄每股收益为1.95美元，2024年同期为1.54美元，同比增长26.6%；2025年上半年摊薄每股收益为3.67美元，2024年同期为2.92美元，同比增长25.7%[16] - 2025年Q2归属于公司的净利润为30.39亿美元，2024年同期为24.06亿美元；2025年上半年归属于公司的净利润为57.29亿美元，2024年同期为45.54亿美元[16] - 2025年Q2公司总净收入为101.4亿美元，2024年同期为94.68亿美元，同比增长7.1%；2025年上半年总净收入为194.41亿美元，2024年同期为182.61亿美元，同比增长6.5%[21][24] - 2025年Q2可燃烟草总净收入为59.79亿美元，2024年同期为58.58亿美元，同比增长2.1%；2025年上半年可燃烟草总净收入为113.86亿美元，2024年同期为112.65亿美元，同比增长1.1%[21][24] - 2025年Q2无烟产品总净收入为41.61亿美元，2024年同期为36.1亿美元，同比增长15.2%；2025年上半年无烟产品总净收入为80.55亿美元，2024年同期为69.96亿美元，同比增长15.1%[21][24] - 调整后2025年Q2摊薄每股收益为1.91美元，2024年同期为1.59美元，同比增长20.1%；2025年上半年调整后摊薄每股收益为3.6美元，2024年同期为3.1美元，同比增长16.1%[18] - 2025年第二季度，可燃烟草业务调整后毛利润为39.64亿美元，较2024年增长5.0%[28] - 2025年第二季度，无烟烟草业务调整后毛利润为29.02亿美元，较2024年增长22.7%[28] - 2025年上半年，可燃烟草业务调整后毛利润为74.83亿美元，较2024年增长3.6%[32] - 2025年上半年，无烟烟草业务调整后毛利润为56.49亿美元，较2024年增长24.8%[32] - 2025年第二季度，公司总运营收入为37.12亿美元，较2024年增长7.8%[35] - 2025年上半年，公司总运营收入为72.56亿美元，较2024年增长11.8%[35] - 2025年第二季度，调整后总运营收入为42.46亿美元，较2024年增长16.1%[39] - 2025年上半年，调整后总运营收入为80.36亿美元，较2024年增长14.5%[39] - 截至2025年6月30日的季度，公司报告的运营收入为37.12亿美元，较2024年的34.44亿美元增长7.8%，调整后运营收入为42.46亿美元，较2024年的36.56亿美元增长16.1%[42] - 截至2025年6月30日的半年，公司报告的运营收入为72.56亿美元，较2024年的64.89亿美元增长11.8%，调整后运营收入为80.36亿美元，较2024年的70.16亿美元增长14.5%[44] - 截至2025年6月30日的季度，净收入为1.014亿美元，较2024年的9468万美元增长7.1%；半年净收入为1.9441亿美元，较2024年的1.8261亿美元增长6.5%[53] - 2025年6月30日季度，毛利润为6861万美元，较2024年的6123万美元增长12.1%；半年毛利润为1.3122亿美元，较2024年的1.1721亿美元增长12.0%[53] - 2025年6月30日季度，净利润为3148万美元，较2024年的2528万美元增长24.5%；半年净利润为5985万美元，较2024年的4774万美元增长25.4%[53] - 2025年全年调整后EBITDA为166亿美元，较2024年的155.8亿美元有所增长[59] 财务数据关键指标变化 - 成本和费用（同比环比） - 2024年第三季度，公司因埃及销售税裁定记录4500万美元税前费用[9] - 2024年，公司出售Vectura记录1.99亿美元税前亏损，主要与第三季度1.98亿美元减值费用有关[9] - 2025年6月30日季度，销售成本为3279万美元，较2024年的3345万美元下降2.0%；半年销售成本为6319万美元，较2024年的6540万美元下降3.4%[53] 各条业务线表现 - 自2025年第一季度起，公司将“PMI Duty Free”业务更名为“PMI Global Travel Retail”，包含免税业务的细分市场更名为“EA, AU & PMI GTR”[4] - 2025年美国环球旅行零售地点的尼古丁袋销量记录在美洲细分市场，财务影响记录在“EA, AU & PMI GTR”细分市场，上一年度美国旅行零售销量无实际意义[4] 各地区表现 - 欧洲地区2025年Q2可燃烟草净收入为23.29亿美元，2024年同期为22.14亿美元，同比增长5.2%；2025年上半年为42.35亿美元，2024年同期为41.45亿美元，同比增长2.2%[21][24] - SSEA、CIS & MEA地区2025年Q2可燃烟草净收入为25.04亿美元，2024年同期为24.32亿美元，同比增长3.0%；2025年上半年为49.17亿美元，2024年同期为47.78亿美元，同比增长2.9%[21][24] - EA、AU & PMI GTR地区2025年Q2可燃烟草净收入为6亿美元，2024年同期为6.2亿美元，同比下降3.2%；2025年上半年为12.02亿美元，2024年同期为12.17亿美元，同比下降1.2%[21][24] - 美洲地区2025年Q2可燃烟草净收入为5.47亿美元，2024年同期为5.92亿美元，同比下降7.7%；2025年上半年为10.31亿美元，2024年同期为11.26亿美元，同比下降8.4%[21][24] - 2025年第二季度欧洲地区报告运营收入为16.68亿美元，较2024年的16.17亿美元增长3.2%，调整后运营收入为20亿美元，较2024年的16.72亿美元增长19.6%[42] - 2025年上半年欧洲地区报告运营收入为31.05亿美元，较2024年的30.28亿美元增长2.5%，调整后运营收入为34.8亿美元，较2024年的31.65亿美元增长10.0%[44] - 2025年第二季度SSEA、CIS和MEA地区报告运营收入为10亿美元，较2024年的8.91亿美元增长12.2%，调整后运营收入为10.04亿美元，较2024年的8.96亿美元增长12.1%[42] - 2025年上半年SSEA、CIS和MEA地区报告运营收入为19.2亿美元，较2024年的16.63亿美元增长15.5%，调整后运营收入为19.28亿美元，较2024年的16.73亿美元增长15.2%[44] - 2025年第二季度EA、AU和PMI GTR地区报告运营收入为8.53亿美元，较2024年的7.53亿美元增长13.3%，调整后运营收入为8.53亿美元，较2024年的7.53亿美元增长13.3%[42] - 2025年上半年EA、AU和PMI GTR地区报告运营收入为17.66亿美元，较2024年的15.16亿美元增长16.5%，调整后运营收入为17.67亿美元，较2024年的15.17亿美元增长16.5%[44] - 2025年第二季度美洲地区报告运营收入为1.91亿美元，较2024年的1.83亿美元增长4.4%，调整后运营收入为3.89亿美元，较2024年的3.35亿美元增长16.1%[42] - 2025年上半年美洲地区报告运营收入为4.65亿美元，较2024年的2.82亿美元增长64.9%，调整后运营收入为8.61亿美元，较2024年的6.61亿美元增长30.3%[44] 管理层讨论和指引 - 非GAAP指标不应孤立考虑或替代美国GAAP指标，相关指标需参考文档“Select Financial Information and Reconciliations of Non - GAAP Financial Measures”部分进行调节[9] - 公司对调整后净收入、调整后营业收入和利润率、调整后每股收益和调整后经营现金流的前瞻性预期，与相应GAAP指标的差异调节通常难以合理获取[6] 其他没有覆盖的重要内容 - 2022年第一季度起，特定地区的行业总量、公司市场销量和市场份额包含日本小雪茄类别[4] - 2024年12月31日出售Vectura Group Ltd.后，2025年1月更新细分市场报告，将持续的健康与医疗保健细分市场业绩纳入欧洲细分市场[4] - 自2019年3月22日公司加拿大子公司RBH脱表后，继续报告其销售品牌的销量和相应特许权使用费收入，但对公司不构成重大影响[6] - 2018年7月1日起，阿根廷按高通胀经济体处理；2022年4月1日起，土耳其按高通胀经济体处理；2024年10月1日起，埃及按高通胀经济体处理[9] - 2025年6月30日季度，经营活动提供的净现金为3412万美元，较2024年的4632万美元下降26.3%；半年经营活动提供的净现金为3062万美元，较2024年的4873万美元下降37.2%[61] - 2025年6月30日季度，不包括货币因素的经营活动提供的净现金为3434万美元，较2024年下降25.9%；半年不包括货币因素的经营活动提供的净现金为2993万美元，较2024年下降38.6%[61] - 截至2025年6月30日，公司总资产为685.06亿美元，较2024年12月31日的617.84亿美元有所增长；总负债为785.18亿美元，较2024年12月31日的716.54亿美元有所增长[57] - 2025年6月30日，短期借款为25.4亿美元，较2024年12月31日的1.37亿美元大幅增加；长期债务为424.31亿美元，较2024年12月31日的421.66亿美元略有增长[57] - 2025年净债务为473.24亿美元，较2024年的414.79亿美元有所增加；总债务与调整后EBITDA比率为3.10，净债务与调整后EBITDA比率为2.85[59] - 2025年总债务为514.62亿美元，较2024年的456.95亿美元有所增加[59]

核心财务数据预期 - 预计第二季度每股收益1.86美元 较去年同期1.59美元增长17% [1] - 预计季度营收103.3亿美元 较去年同期94.7亿美元增长9.1% [1] - 公司将于7月22日周二开盘前发布第二季度财报 [1] 股价与股息情况 - 7月13日宣布季度股息为每股1.35美元 [2] - 周一股价上涨1% 收盘报180.48美元 [2] 分析师评级与目标价调整 - 花旗分析师维持买入评级 目标价从188美元上调至200美元(准确率60%) [4] - 摩根大通分析师维持超配评级 目标价从175美元上调至190美元(准确率71%) [4] - 巴克莱分析师维持超配评级 目标价从220美元上调至225美元(准确率66%) [4] - 美银证券分析师维持买入评级 目标价从182美元上调至200美元(准确率66%) [4] - Stifel分析师维持买入评级 目标价从168美元上调至186美元(准确率60%) [4]

核心观点 - 菲利普莫里斯国际公司(PM)预计在2025年第二季度实现营收和盈利双增长 营收共识预期为103亿美元(同比增长8.3%) 每股收益预期1.85美元(同比增长16.4%) [1][2] - 公司增长主要驱动因素包括定价能力提升和无烟产品组合扩张 其中无烟产品已占2025年第一季度毛利的44% [5][6] - 公司维持高端估值 远期市盈率22.39倍显著高于行业平均15.21倍 [15] 财务表现 - 过去四个季度平均盈利超预期幅度达3.6% 最近季度超预期幅度为5% [3] - 第二季度每股收益指引区间1.80-1.85美元 包含每股6美分的汇率有利影响 [9][11] - 无烟产品收入共识预期42.259亿美元 较上年同期35.3亿美元显著增长 [7] 业务发展 - IQOS ILUMA加热不燃烧设备持续成功 预计第二季度HTU调整后IMS增长约10% [8] - ZYN尼古丁袋和VEEV ONE电子烟产品线进展显著 美国市场出货量预计与第一季度持平 [8] - 成本节约措施和战略举措有效提升利润率 [7] 市场表现 - 过去三个月股价上涨9.7% 落后于标普500指数19.5%的涨幅 但优于行业平均10.2%的涨幅 [12] - 表现优于奥驰亚集团(0.3%) 但不及Turning Point Brands(34.9%)和英美烟草(22.4%) [13] 投资价值 - 无烟产品转型战略与定价权形成协同效应 支撑长期增长前景 [16] - 当前估值溢价反映公司转型成效 被视为布局全球烟草行业变革的优选标的 [16]

公司业绩与市场表现 - 菲利普莫里斯国际将于2025年7月22日公布财报 过去五年中60%的财报发布后首日股价录得正回报 中位数为3.2% 最高单日涨幅达10.9% [2] - 市场预期公司本季度每股收益1.86美元 营收103.3亿美元 高于去年同期的1.59美元每股收益和94.7亿美元营收 [3] - 公司当前市值2850亿美元 过去12个月营收380亿美元 营业利润140亿美元 净利润76亿美元 [4] - 近三年财报后首日正回报概率降至58% 12次正回报中位数3.2% 8次负回报中位数-2.7% [7] 历史回报数据特征 - 过去五年记录20次财报数据 首日正回报12次 负回报8次 [7] - 5日与21日回报数据存在相关性 若首日与5日回报相关性最高 交易者可基于首日表现建立5日多头头寸 [8] - 需分析短期与中期回报关系 选择相关性最强的周期配对交易 [6] 同业比较与投资组合 - Trefis高质量投资组合自成立以来回报率超91% 表现优于标普500指数 [5] - Trefis RV策略跑赢全市值股票基准组合(包含标普500 标普中盘和罗素2000) [9]

公司评级调整 - 将烟草巨头菲利普莫里斯(PM)评级上调至买入 尽管该公司年初至今涨幅已接近50% [1] - 此次评级调整与10月份将其下调至持有的操作形成对比 [1] 分析师背景 - 分析师为宏观经济学家 拥有超过20年从业经验 覆盖投资管理 股票经纪 投资银行等领域 [1] - 分析师运营Long Term Tips(LTT)专栏 重点关注绿色经济领域的代际机会 [1] - 其投资小组Green Growth Giants进一步深化LTT主题 深入挖掘该细分领域的机会 [1] 持仓披露 - 分析师当前未持有PM相关股票 期权或衍生品头寸 [2] - 未来72小时内可能通过买入股票或看涨期权等方式建立多头头寸 [2]

核心观点 - 2025年投资者可关注高股息率的消费品牌股票以提升被动收入 [1] - Target、Starbucks和Philip Morris被推荐为具有持续股息增长潜力的标的 [2] Target(TGT) - 当前股价较历史高点下跌62% 但股息率高达4.4% 且连续54年提高股息 [4][5][8][9] - 2025财年Q1销售额同比下降2.8% 可比销售额下降3.8% 但运营收入同比增长19% [5][6] - 数字化表现亮眼：Q1数字可比销售额增长4.7% 会员当日达服务销售额增长35% [6] - 公司成立企业加速办公室 重点提升技术应用和运营敏捷性 市盈率仅11倍 [7][9] Starbucks(SBUX) - 当前股息率2.61% 五年间年度股息从1.44美元增至2.28美元 预计2025年将达2.44美元 [11][15] - 2025财年Q2可比销售额同比仅下降1% 显示下滑趋势趋缓 [12] - 新任CEO专注客户体验重塑 公司全球门店网络具备规模优势 [13][14] - 预计2025年调整后每股收益2.47美元 仍可覆盖股息支出 [15] Philip Morris(PM) - 国际烟草业务优势明显 新型烟草产品已贡献40%营收 [19][20] - 2025年Q1有机营收增长10.2%至93亿美元 其中无烟业务有机增长20.4%至39亿美元 [21] - 传统卷烟业务仍保持增长 当季销量增长1.1%至1448亿支 [21] - 调整后每股收益同比增长17%至1.76美元 当前股息率3% [22]